[From @gaoshoukorea]
H20 수출 재개에 따른 HBM 수요 분석
신영증권 반도체 담당 박상욱

>> H20 중국향 수출 재개될 예정
>> 엔비디아의 중국향 매출은 상향 조정될 전망
>> HBM 수요에 대한 분석
>> 삼성전자의 수혜가 예상됨
>> 삼성전자 하반기 HBM 실적 개선될 가능성 높음

https://www.shinyoung.com/files/20250716/0a5e81d3948b7.pdf

* 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.

B30을 출시 안 할 수도 있겠네요

아이소셀 JNP 샤오미 CIVI PRO에 공급

https://n.news.naver.com/mnews/article/015/0005157185?sid=101
- 25년 5월 출시된 샤오미 시비5에 아이소셀 JNP 탑재(준플래그쉽 모델)
- 업계 최초 나노프리즘 기술 적용, 기존 이미지 센서 대비 감도 25% 향상
- 26년 북미 테크 업체에 이미지센서를 공급하며 고객사 다변화를 노리는 중

24년 7월 궈밍치
2026년부터 아이폰에 삼성전자가 1/2.6인치 48MP 울트라와이드 CMOS이미지센서 공급
그동안 CIS는 일본 소니가 아이폰에 독점 공급을 해옴
당초 외신에서는 애플이 삼성전자 CIS에 대한 최종 테스트를 한다는 보도가 나왔는데 최종 테스트를 통과한 것으로 추정
https://www.mk.co.kr/news/business/11076356

→ 초기부터 프로, 맥스에 들어가지는 못하고 기본형이랑 에어 모델에는 들어갈 수 있을 거 같습니다
→ 소니가 코로나 즈음 아이폰 이미지센서 공급이슈가 있어서 그 뒤로 삼성과 애플이 공급 논의중입니다.
→ 아이폰용 개발 시간이 걸린다는 것을 고려하면 26년은 적절한 시기가 되지 않을까 싶네요
→ 아이폰이 연 2.2억대 정도 팔리는 시장이라 삼성이 기본, 에어 모델만 공급하게 되어도 삼성-소니 CIS 시장 점유율의 판도가….
(삼성이 2,3나노를 못하는거지 4~14나노를 못 하는건 아니라 이쪽이랑 CIS에서 캐시카우를 만들어야하는데 ⁠캐시카우를 버리고 2, 3나노에 집중하다가 실패하는게 문제. 그래도 이번엔 정신차리고 1.4나노 미루고 2나노에 집중하겠다고 하는게 다행입니다.)

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방 이름 시미핥기 아닙니다

시미켄 핥기도 아닙니다

“H20은 현재 재고만 판매하며, 소진되면 추가 생산은 없다. 대형 고객사들이 BIS(미국 상무부 산업보안국) 수출 통제 면제를 신청하려면 수량까지 상세히 제출해야 하며, 일부는 IDC(인터넷 데이터 센터)를 통해 우회 신청할 가능성도 검토 중이다. 하지만 전반적인 방향은 향후 더 제한적인 제품(B 시리즈) 출시로 이어질 것이다.”

여러 업계 인사들은 이 내용을 확인했다.

융허반도체컨설팅 CEO이자 반도체 엔지니어인 우쯔하오(吴梓豪)는 “H20을 위한 신규 생산라인을 다시 돌리지 않는 건 당연한 일”이라며, “왜냐하면 이후 중국 전용 신형 제품인 B 시리즈가 대기 중이기 때문”이라고 설명했다.


한 AI 기업 관계자는

“금지 이후에도 시장에 남아 있는 H20 현물은 있었지만 가격이 매우 높았다”고 전했다.
이번 제한 해제 이후의 가격에 대해, 한 대형 IT 기업 관계자는
“금지 이전과 비슷한 수준일 것”이라고 예상했다.


7월 15일, 기자가 한 서버 유통업체에 문의한 결과,

141GB 제품(IB 카드 미포함)의 가격은 125만 위안(약 2억 4천만 원)으로, 3월 초 대비 큰 차이가 없었다.


H20의 향후 공급에 대해 한 AI 인프라 종사자는

“H20은 이미 생산 중단됐다. BOM도 중단되었고, 생산 라인은 끝났다”고 설명했다.
해당 유통업체 역시
“기존 재고만 보유 중이며, 선주문(기약 있는 물량)은 없다”고 말했다.

다만, 일부 산업계 인사는

“이번 재고 판매 재개가 대형 모델 기업과 클라우드 대기업들의 추가 구매를 유도할 수 있다”고 분석했다.


하지만 국내 증권사 애널리스트는

“H20이 중단됐는지 여부는 그리 중요하지 않다.
엔비디아가 보유한 H20 재고가 45억 달러어치로, 이는 중국 내 1개 분기 사용량은 충분히 감당 가능하다.
다음 분기 중으로는 B 시리즈가 출시될 전망”이라고 말했다.


5월 말, 다수 업계 관계자는
엔비디아가 H20 이후 중국 전용 신제품을 준비 중이며,
Hopper 기반 H20은 더 이상 ‘성능 조정’이 어려워,

차세대 Blackwell 아키텍처 기반 신형 GPU인 ‘B 시리즈’가 준비되고 있다고 전했다.

해외에서는 이미 GB200 및 GB300 제품 출하가 시작됐으며,
중국 내에는 B20, B30, B40으로 불리는 신형 중국 전용 모델이 9월 출시될 가능성이 있다고 업계에선 보고 있다.
일부 클라우드 업체는 샘플 테스트 제품을 이미 수령한 것으로 알려졌다.


한 대형 IT 기업 관계자는
“이번 판매는 재고(H20) 물량에 한정된 것이며,
B 시리즈 일정에는 영향을 주지 않는다”고 밝혔다.

다수 산업계 관계자도
“연내 B 시리즈가 출시될 가능성이 높다”고 내다봤다.
그러나 B 시리즈가 중국 시장에서는 '축소 버전(阉割版)'으로 출시될 수 있다는 우려도 나온다.


우쯔하오 CEO는
“정식 B 시리즈는 대형 모델 훈련용으로 설계됐으며,
중국 특화 버전은 가격 대비 성능 비중이 높고, 하드웨어 사양은 표준판과 큰 차이가 있을 수 있다”고 지적했다.
“B 시리즈의 실제 성능과 적용 가능성은 구체적인 제품 사양이 발표된 이후에야 판단할 수 있다.
해외에서는 B 시리즈를 소형 카드나 추론 위주 용도로 쓰는 경우는 거의 없다”고 덧붙였다.

https://api3.cls.cn/share/article/2086126?sv=859&os=web

H20을 생산 안 하는 군요 ㅋㅋ

두산 테스나 1분기 Preview (한투)

2분기 매출액 712억원, 영업적자 7억원 
- CIS 가동률 전분기와 동일
- SoC(차량용, 스마트폰AP) 가동률은 전분기 대비 회복(+18p%)
- 2억화소 물량 늘어나면서 하반기 추정치 상향(장비단가 * 테스트 시간이 매출)
- 연말 엑시노스 2600 기대감 

개인의견
- 테스나는 삼성파운드리 웨이퍼 테스트 업체
- 삼성파운드리 내 CIS 60% 이상 점유, AP는 30% 점유 (장비 대수 기준), 차량용은 솔벤더

- 내년 초 삼성파운드리 테슬라 FSD HW5.0 관련 재계약, 도조 수주 가능성 
- CIS 애플 샤오미 수주…

→ 삼성 CIS 수주의 직관적인 수혜주는 테스나 밖에 없습니다 
→ 1분기는 전장향이 테슬라 주니퍼 Y 출시 전 재고 소진 영향도 있었고 구글 AP 빠진 영향도 있었는데 
가동률이 1분기 바닥에 4분기까지 올라가는 그림이 되지 않을까 싶습니다 

이런게 어느날 갑자기 튀는 희열이 있죠..

# 덕산네오룩스
- 중장기 우상향은 보장된 미래 (07.15 공표자료)

[ SK증권 권민규, 박형우 ]
디스플레이/IT중소형

기발간 자료 재공유 드립니다.
폴더블 관련주가 연일 강세입니다.
폴더블 및 삼성디스플레이 밸류체인의 지속 강세를 예상합니다.

▶️ 하반기 실적 정상화 기대, 중장기 우상향은 보장된 미래(BPDL, 8.6G)
■ 상반기 부진, 하반기 실적 정상화 기대
- 차세대 블루인광 관련 고부가 개발(샘플 매출 지속 발생)
- Black PDL 적용모델 확대
- 북미 고객사 신모델향 소재 공급 본격화

■ Black PDL 성장 주목
- 적용 면적 규모 '27년까지 '24년 대비 8.8배 확대 전망
- 북미 고객사, '26년부터 폴더블, 노트북에 CoE기술 도입 예정
- '27년부터 일부 Bar타입, '28년부터 기본모델까지 탑재 예상

■ '26년 북미 고객사의 OLED 전환 및 신제품 출시, 8.6세대 팹 가동 예정

▶️ URL:
https://buly.kr/DEZR18T

[다올투자증권 반도체/소부장 고영민, 김연미]

#ASML FY2Q25 실적 발표 (현지시간 7/16)

▶️ 실적 내용
» 실적 공시 (십억유로, 유로)
- 매출액: 7.7
- 매출총이익(GPM): 4.1 (54%)
- 영업이익(OPM): 2.7 (35%)
→ 컨센서스 및 직전 가이던스 상회

» 컨센서스 (십억유로)
- 매출액: 7.5
- 매출총이익(GPM): 3.9 (52%)
- 영업이익(OPM): 2.4 (32%)

» 직전 가이던스 (십억유로)
- 매출액: 7.2~7.7
- GPM: 50~53%

» Net booking (십억유로) (2Q24 → 3Q24 → 4Q24 → 1Q25 → 2Q25)
- 장비군 전체: 5.6 → 2.6 → 7.1 → 3.9 → 5.5
- EUV: 2.5 → 1.4 → 3.0 → 1.2 → 2.3

» 지역별 출하비중 (1Q25/2Q25)
- 중국 = (27% / 27%)
- 한국 ↓ (40% / 19%)
- 타이완 ↑ (16% / 35%)
- 미국 ↓ (16% / 10%)
- EMEA ↑ (0% / 2%)
- 기타 ↑ (1% / 7%)

» Technology별 매출비중 (1Q25/2Q25)
- ArFi ↑ (33% / 43%)
- EUV ↓ (56% / 48%)
- KrF ↓ (5% / 4%)
- ArF Dry = (2% / 2%)
- Metrology & inspection ↓ (3% / 2%)
- I-line = (1% / 1%)

» End-use 수주잔고 규모 및 비중 추이 (1Q25/2Q25)
- 잔고 규모(십억유로): 3.9 / 5.5
- Logic ↑ (60% / 84%)
- Memory ↓ (40% / 16%)

▶️ 가이던스 (십억유로)
» 3Q25
- 매출액: 7.4~7.9
→ 기존 컨센서스 8.2
- GPM: 50~52%
→ 기존 컨센서스 51%

» FY25
- 매출액: YoY +15% (약 32.5)
- GPM: 52%


📁 IR자료: https://buly.kr/C0A8bwU

위 내용은 공시 자료 요약으로 별도의 승인절차 없이 제공합니다.

저는 이 중에서 덕산네오룩스를 좋아합니다....

애플 폴더블 체인 중에서 유일하게 중국에 경쟁사가 없습니다.
세경, 파인엠텍, 유티아이 모두 경쟁사가 있습니다..
애플 특성상 이원화 삼원화를 중요시하는데
BLACK PDL은 LGD-도레이도 실패했고, BOE-미츠비시도 실패했습니다.

얼마전에 LGD의 LTPO COE 설비 구축 공시가 있었죠
완공이 27년 6월입니다
덕산이 삼성디스플레이와 공동개발한 BLACK PDL은 21년부터 5년~7년 독점 공급입니다.

LGD는 애플 폴더블 패널을 3년뒤부터 공급해야하는데 폴더블 패널에 적용되는 BLACK PDL을 어디서 구할 수 있을까요?

얼마전 삼성디스플레이-BOE의 미국 특허 판결이 나왔습니다. 이제 BOE는 아이폰패널을 미국내수물량에 공급할 수 없습니다
누가 수혜일까요?

관련해서 대략적으로 출하량, 면적을 고려할 때 Black PDL 매출이 얼마가 나올 수 있는가 계산해봤습니다

삼성전자가 미국 테슬라의 신규 인공지능(AI) 칩을 최첨단 2나노 공정으로 생산한다. 23일 업계에 따르면 삼성전자 파운드리사업부는 최근 테슬라의 AI 슈퍼컴퓨터용 차세대 '도조' 칩과 휴머노이드 로봇 '옵티머스'에 탑재될 시스템온칩(SoC)을 2나노 공정으로 생산하기로 하고 초기 작업에 들어갔다.테슬라는 대만 TSMC에도 동일한 칩 생산을 맡긴 것으로 알려졌다. 양쪽 파운드리를 동시에 활용하면 테슬라가 부담하는 마스크 제작과 검증 비용이 증가하지만, 안정적이고 신속한 조달을 최우선 목표로 삼은 것으로

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