2025.07.24 07:34:52
기업명: SK하이닉스(시가총액: 195조 8,326억)
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

매출액 : 222,320억(예상치 : 205,942억+/ 8%)
영업익 : 92,129억(예상치 : 90,104억/ +2%)
순이익 : 69,972억(예상치 : 76,928억/ -9%)

**최근 실적 추이**
2025.2Q 222,320억/ 92,129억/ 69,972억
2025.1Q 176,391억/ 74,405억/ 81,082억
2024.4Q 197,670억/ 80,828억/ 80,065억
2024.3Q 175,731억/ 70,300억/ 57,534억
2024.2Q 164,233억/ 54,685억/ 41,200억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250724800001
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=000660

[DS 반도체 이수림] SK하이닉스 2Q25 Highlights

2분기 요약
- DRAM: B/G 20% 중반 ↑ QoQ
ASP 한자릿수% 초반 ↑ QoQ
- NAND: B/G 70% 이상 ↑ QoQ
ASP 한자릿수% 후반 ↓ QoQ

3분기 전망
- DRAM: 3분기 B/G는 한자릿수% 초중반 QoQ 증가
- NAND: 3분기 B/G는 제한적인 성장 계획(Solidigm 합산 기준)

CAPEX
- M15X는 기존 계획대로 올해 4분기에 오픈, ’26년부터 HBM포함 DRAM 생산에 활용
- 용인 1기 fab 건설은 ‘27년 2분기 준공 예정
- 올해 투자는 기존 계획 대비 증가할 예정❗️❗️❗️
- 내년 HBM의 원활한 고객 대응을 위해 일부 선제적인 투자 필요

와 낸드 아무리 1분기에 조졌지만 빗 70% ㅋㅋ ㄷㄷ하네요

[메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수]

구글은 지난 5월 Google I/O에서 월간 처리 토큰 규모가 480조 개로, 전년 대비 약 5,000% 급증했다고 발표했습니다.

이같은 성장은 Test‑Time Thinking 기능 도입과 대규모 B2C 추론 서비스 수요 폭발이 주 요인으로 판단됩니다

오늘 실적 발표에서는 월간 토큰 생성 수가 다시 980조 개로 늘어났음을 공개하며, 불과 두 달 사이 두 배 이상 확대된 추세를 확인했습니다.

구글의 토큰 생성 수 추이 같이 공유 드립니다

* 본 내용은 당사의 코멘트 없이 국내외 언론사 뉴스 및 전자공시자료 등을 인용한 것으로 별도의 승인 절차 없이 제공합니다

구글 FY25 CAPEX : $75B → $85B (상향)
- 구글 2Q25 CAPEX : $22.45B

분기별 CAPEX 추이
- 2Q24 : $13.2B
- 3Q24 : $13.1B
- 4Q24 : $14.3B
- 1Q25 : $17.2B
- 2Q25 : $22.4B <이번 분기>

> 구글 CFO "우리는 용량을 늘리고 서버 배포 속도를 좋게 만들기 위해 열심히 노력해왔지만, 2026년에도 수요와 공급이 타이트한 상태를 유지할 것으로 예상합니다."

1Q 17.2 /2Q 22.4 /3QE 22.4/ 4QE 22.4 = 84.4B

- 하반기도 2분기와 비슷한 수준의 캐팩스 집행
- 분기 캐팩스 집행 레벨이 달라졌네요
- 근데 올해 이렇게 기저를 높히면 내년 Capex yoy 증감이 어떻게 될지는 살짝 걱정거리

그래도 오늘은 구글 실적이랑 토큰 수 2배가 받쳐줘서 긍정적!

불장맞이 오늘 주식인정 기준선

[속보] 한국, 자동차 관세 인하 위해 미국 투자 검토<블룸버그> | 연합뉴스 https://www.yna.co.kr/view/AKR20250724059600009

대통령실, 법인세 인상 보도 관련 입장 발표

• 대통령실은 법인세율 인상 등 증세 방안이 포함된 세제 개편안 관련 보도에 대해 아직 확정된 바 없으며, 관계 부처의 의견을 수렴하고 조율 중이라고 밝혔습니다.

• 기획재정부는 법인세 최고세율 인상, 대주주 기준 하향 조정, 금융투자소득세 폐지 후 증권거래세율 인상 등을 포함한 2025년 세제 개편안을 다음 주 중 발표할 예정입니다.

https://m.moneys.co.kr/article/2025072409262532268

그게 한다는 거잖아;;

- 미국이 일본처럼 한국에 대해 자동차 관세(25%) 인하를 고려 중임.

- 조건은 한국이 미국 내에 수십억 달러 규모 투자펀드 조성하는 것.

- 일본은 작년에 비슷한 조건으로 관세 15%로 인하 받음.

- 한국 정부는 공식 제안은 없었다고 밝힘. 미국 자동차 업계는 반발 중.

- 한국은 IRA, 반도체법 등과 연계 가능성도 검토 중.

- 구체적 결정은 미국 행정부 내 논의 상황에 달림.

https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-07-24/south-korea-weighs-us-investment-pledge-to-trim-auto-tariff?taid=6881827a5aa487000121cbbf&utm_campaign=trueanthem&utm_content=business&utm_medium=social&utm_source=twitter

-받은글-


위성락 실장, 협상팀 가운데 최고 실세 인물인데 조기 귀국함
미국에서 쫒겨났다는 게 더 정확할 듯

D-6인데 협상 마무리 안짓고 조기 귀국한다는 것은 무역협상에 부정적인 신호

정상회담 일정도 잡히지 않고 미국측에서 아무런 보도 없는 걸로 보아 미국이 만족할만한 협상안 제시 실패

SK하이닉스 컨콜 주요 내용 요약(DS 이수림위원님 발췌)
(사진 출처는 트랜드포스)

-레거시 하반기 시장 수급 상황의 급격한 변화 가능성은 낮다는 판단
-고객들의 재고 수준이 우려될만큼 높아지지 않았으며 메모리 공급사들의 재고도 상당히 줄어들었음.
-레거시 제품에 대한 수요가 상당 부분 지속될 것으로 보여 중국 팹을 적극 활용해야 할 것
-D5 비중은 매출비중은 작년 두 자릿수에서 올해는 한 자릿수 비중을 차지
-HBM4는 원가 상승을 고려한 가격 정책을 최대한 반영할 수 있도록 하고 있음. 수익성 유지하는 수준에서 고객과 최적의 협상을 할 것
-내년 투자 규모는 최종적인 투자 규모는 주요 고객과의 협의가 완료되는 시점 정해질 것
-1c 나노 전환은 올해 하반기부터 시작돼서 본격적인 전환은 내년에 일어날 것
-머지않아 저장장치에 대한 투자 필요성도 점차 부각
-H20용 HBM은 수출 제재 전까지 동사가 주요 벤더로 공급했었음.

#Comment
**유의미했던 부분은 레거시에 대한 수요가 상당부분 지속된다는 코멘트

SSD도 CPU GPU DRAM에 대한 투자가 들어가면 후행적으로 늘어나야 하기 때문에
내년은 SSD가 괜찮지 않을까 라는 생각에 동의됨.

또한 개인적으로 non-AI서버 성장률이 괜찮지 않을까라는 생각이 있음. (D5, eSSD)

→ 가속기에 대한 투자가 급격히 집행되면서 17 18년 슈퍼 사이클 이후로 서버 투자가 지연됨.

→ HBM4로 전환할 경우 수율의 문제로 DRAM 전공정 CAPA는 크게 잠식될 것임.

→ 공급은 줄고, 수요는 느는 구간이 내년이 되지 않을까?

→ 참고로 HBM은 내년 빗 수요 성장률이 50%가 시장 컨센임. 성장은 당연함.

이재명 대통령, 이재용 삼성전자 회장과 만찬 회동

• 이재명 대통령이 24일 저녁 이재용 삼성전자 회장과 만찬 회동을 갖고 투자 및 일자리 창출, 내수 활성화 등 경제 현안을 논의할 예정이며, 이는 정의선 현대차그룹 회장, 구광모 LG그룹 회장에 이은 연쇄 회동의 일환입니다.

• 이번 회동은 지난달 5대 그룹 총수 및 경제 6단체장과의 간담회 이후 개별 총수들과의 만남으로, 대미 투자 계획 점검 및 기업들의 애로사항 청취를 통해 경제 활성화를 모색하는 자리로 풀이됩니다.

https://www.donga.com/news/Politics/article/all/20250724/132062062/1

한화투자증권에서 며칠전 한화비전 자료 내놓은 겁니다. 2분기 TC본더 인식이 210억원 돼 있는데 원래는 420억원 매출이 잡혀야 합니다. (한미도 수주 받으면 다 반영 시킵니다)

애초 이게 조건부 매출이라는 걸 자인하는 자료인셈인데 이걸 매수 추천한다는 자료에 끼어 넣은 증권사나, 자료를 준 회사측이나 정신이 없네요.

저 수치만 보면 한화 장비는 조건부 매출입니다. 실제 사용에 문제가 없을시 잔금을 받는다는 전제하에 3분기 매출 예상을 595억원 해놓은 것 같습니다.

더 문제는 4분기 700억원 매출 예상입니다.

제가 알기로는 SK하이닉스 올해 본더 추가 투자 없습니다.

4분기의 경우 아무리 예상이지만 사실에 기반하지 않는 수치는 나중에 법적 문제가 됩니다. 2,3분기는 돈 다 안받았다는 걸 자인하는 셈이고요.

요약

2분기 매출 인식 절반인데 도대체 왜?
3분기 매출인식은 2분기 매출 인식 안된게 이연된다는 식으로 해놓았는데 과연 될까?
4분기는 SK하이닉스 투자 계획이 없는데 이게 된다고?

참고 : 한화비전은 수주 받고나서 미팅에서 2, 3분기 반반씩 입고하고 매출 인식한다고 말했음. 조건부 인식이 아니라 장비는 셋업기준으로 매출을 인식하는게 일반적인 상식임.

참고 : 4분기 투자 안하는 건 '자기가 알기론'임

참고 : 한화비전의 리드타임 6개월 (제조 1~2개월, 딜리버리 1개월, 셋업 및 테스트 2~3개월)

안축하드립니다