Венчур после 2025: денег больше, сделок меньше. Что это значит для биомеда?

Повод для очередной серии постов — свежий глобальный отчёт по венчурному рынку от KPMG. Это одна из крупнейших аудиторских и консалтинговых фирм в мире, «большая четвёрка»: они видят одновременно корпорации, фонды и государства, поэтому у них хороший обзор того, куда реально текут деньги, какие сектора становятся «магнитами» и что умирает тихо.

В отчёте много интересного:
⏺ глобальный венчур снова >500 млрд долларов в год, но сделок меньше — рынок ушёл в сторону крупных, концентрированных раундов;
⏺ AI забирает непропорционально много капитала, но healthtech и biotech в Европе и ряде регионов вполне себе живут и даже бьют рекорды;
⏺ на горизонте вырастает defense / dual‑use, куда здравоохранение всё очевиднее встраивается.

Что будет в серии постов на этой неделе:
⏺ аналитика как изменилась гравитация венчура и где в ней место медтеха;
⏺ мысли о AI как к конкуренте и инфраструктуре для биомеда;
⏺ разбор европейских кейсов (Oura, онко‑биотех и раунды для редких заболеваний);
⏺ defense / dual‑use как новый коридор для медтех‑проектов;
⏺ региональные окна возможностей и короткий чек‑лист, как переписать питч‑дек под новый цикл.

Будете читать вместе со мной или прочитаете отчет сами?)

👻 Биомедтех в MAX

Новая гравитация венчура: меньше сделок, больше денег (серия постов по отчету KPMG)

За 2025 год глобальный венчурный рынок сделал трюк, который снаружи выглядит как «всё хорошо», а изнутри — как «стало сложнее почти всем».

Совокупный объём инвестиций вырос с ~392 до более чем 500 млрд долларов в год. Это третий результат за всю историю, чуть ниже аномального пика 2021‑го. При этом сделок стало заметно меньше: инвесторы двигаются в сторону «меньше, но крупнее».

Что это значит для биомедтеха:

⏺на ранних стадиях деньги есть, но их выдают людям, у которых траектория внятна с первого слайда, — просто потому, что фондов и сделок меньше;

⏺ на поздних стадиях рынок снова готов платить за масштаб — медианные оценки и размеры раундов по сериям A–D в США, Америке и Европе уже возвращаются к уровням 2021 года, но сейчас это «премия за продуманность», а не за хайп;

⏺ между seed и серьёзным growth‑раундом теперь зияет более широкий «каньон»: либо ты научился перепрыгивать его за счёт данных, клиники, выручки и понятной регуляторной логики, либо застреваешь в вечном дофинансировании.

Для основателей биомед‑проектов это история не про «денег нет», а про то, что рынок стал очень избирательным к тому, кого он вообще считает кандидатом на большой чек.

👻 Биомедтех в MAX

AI съедает венчур: где здесь место для биомедтеха?

Если смотреть только на заголовки, может сложиться ощущение, что венчур превратился в гигантский фонд поддержки пары десятков AI‑компаний. В топ‑десятке раундов за квартал — Anthropic с 15 млрд, мегараунды Databricks, Project Prometheus и других, и это только США.

AI действительно стал главным пылесосом капитала: и в глобальной, и в американской статистике именно он объясняет, почему объём рынка растёт, пока количество сделок падает. При этом внутри самой диаграммы по секторам видно, что медицина — не выжженное поле: healthcare‑сервисы, мед‑девайсы, фарма/биотех не исчезают, а держат стабильную долю, просто фон у них теперь другой.

Как с этим жить биомеду:

⏺ конкурировать за внимание инвестора вам приходится не только с соседними мед‑стартапами, а с инфраструктурой для дата‑центров, модельных компаний и AI‑платформ;

⏺ попытка «дорисовать AI в презентацию» больше не работает — инвестор уже отличает «AI как слой» от «AI как наклейка»;

⏺ здравый ход — честно ответить себе, где именно AI может стать инфраструктурой для вашего продукта: анализ изображений, триаж пациентов, прогнозирование исходов, автоматизация рутины в клинике, оптимизация цепочки поставок и т.п.

В посте завтра будет конкретный европейский пример, где healthtech не просто выживает в этом AI‑цикле, а забирает рекордные раунды.

👻 Биомедтех в MAX

📌Прогноз Альтмана о «компании на миллиард с одним сотрудником» получил первого претендента.

В 2024 году глава OpenAI заявил, что ИИ сделает возможным появление компании с выручкой в миллиард долларов и единственным сотрудником.

На этой неделе Альман направил письмо в The New York Times: по его словам, он выиграл пари с друзьями из числа руководителей технологических компаний - и хотел бы лично познакомиться с человеком, который, как он считает, это доказал.

"In my little group chat with my tech CEO friends there's this betting pool for the first year that there is a one-person billion-dollar company, which would have been unimaginable without AI and now will happen."

🟡Этот человек - Мэттью Галлахер.

В сентябре 2024 года 41-летний предприниматель из Лос-Анджелеса вложил $20 тысяч и за 2 месяца запустил Medvi, телемедицинскую платформу по продаже препаратов для снижения веса. Код создавался с помощью ChatGPT, Claude и Grok, рекламные креативы - через Midjourney и Runway, а за клиентскую поддержку отвечали ИИ-агенты. В штате компании два человека: сам Галлахер и его брат Эллиот.

По данным NYT, выручка Medvi за 2025 год составила $401 млн. при чистой марже 16,2% (около $65 млн. прибыли). Прогноз по выручке на 2026 год - $1,8 млрд. Внешнего финансирования компания не привлекала.

Для сравнения: конкурент Hims & Hers при выручке $2,4 млрд. имеет штат свыше 2400 человек и маржу 5,5%.

Следует оговориться: финансовые показатели Medvi не проходили независимого аудита, и NYT не приводит какую-либо стороннюю верификацию этой оценке.

Медицинскую инфраструктуру Галлахер не строил, она полностью арендованная. Консультации врачей консультации и рецепты обеспечивает CareValidate, аптечную логистику - OpenLoop Health. Medvi владеет только брендом, сайтом, рекламой и поддержкой.

🟡Безусловно, не обошлось без проблем.

Чатбот Medvi выдумывал цены на препараты. Галлахеру, по его словам, пришлось выполнять такие заказы, пока это не починили.

Бот генерировал описания препаратов, которых не существовало.

Когда клиенты требовали разговора с живым человеком, звонки поступали на личный телефон основателя - всего таких звонков, по его оценке, было более 1000.

Во время одного сбоя сайта чинить его было некому: Галлахер находился на прогулке и за это время компания потеряла около 200 клиентов.

В марте этого года FDA, американский регулятор, направил предупреждения десяткам телемедицинских компаний, включая Medvi за вводящий в заблуждение маркетинг, так что окно для основы бизнеса Галлахера может закрыться.


@ai_machinelearning_big_data

#news #ai #ml

Oura и компания: европейский healthtech как тихий бенефициар

На фоне AI‑мегараундов легко пропустить, что в Европе 2025 год стал рекордным для части healthtech. Финская Oura (те самые «умные кольца») закрыла раунд почти на миллиард долларов — крупнейшее healthtech‑финансирование в истории региона и одновременно крупнейшую венчурную сделку Финляндии.

В тот же квартал в Европе прошли крупные раунды в онкологии и редких заболеваниях: немецкая Tubulis подняла сотни миллионов на онко‑препараты, датская Hemab — на решения для редких заболеваний, итальянская Aavantgarde — свой раунд в диапазоне сотен миллионов. Это не «очередной digital‑wellness», а проекты с тяжёлой наукой и понятной регуляторной дорожной картой.

Здесь важно несколько моментов:

⏺ инвестор в 2025‑м охотно платит за healthtech и biotech, если это либо серьёзный science‑based проект с ясной клинической логикой, либо инфраструктурное решение (как Oura), которое может стать точкой входа к пользователю и данным;

⏺ европейский рынок любит комбинацию: понятная клиника + понятный путь к масштабированию + технологический слой (включая AI), который делает этот масштаб реалистичным;

⏺ для локальных команд это сигнал: «глубокий биомед» по‑прежнему может быть объектом крупных раундов, если перестать продавать его как грантовый проект и научиться говорить языком масштабируемых платформ.

Дальше логично перейти к тому, что вылезает на стыке медицины и обороны.

👻 Биомедтех в MAX

Defense / "двойное назначение": окно для медтеха, которое нельзя игнорировать

Отдельная линия отчёта — взрывной рост defense tech и решений двойного назначения. Дроны, спутники, кибербезопасность, защита критической инфраструктуры, системы наблюдения — всё это вытягивает на себя новые государственные программы, отдельные фонды и внимание венчура.

В Канаде появилось несколько крупных инициатив для поддержки оборонной экосистемы — от робототехники и advanced manufacturing до кибербезопасности и связанных deeptech‑направлений. В Европе усиливаются оборонные фонды и механизмы, где рядом с «чистой» оборонкой соседствуют истории двойного назначения, в том числе с компонентой здоровья и безопасности населения.

Где здесь медицина:

⏺ военная медицина, телемедицина и диагностические системы для условий ограниченного доступа к ресурсам;

⏺ биозащита и мониторинг биорисков как часть защиты инфраструктуры;

⏺ реабилитация, нейротех, протезирование и восстановительная медицина для людей, прошедших через травмы.

Это не значит «бежать делать военку». Это значит, что в ряде стран уже формируется слой программ и фондов, где здравоохранение и биотех рассматриваются как часть устойчивости и обороноспособности. И там, где появятся прозрачные правила игры, горизонты и бюджеты будут длиннее, чем у классического гранта или разовой пилотной закупки.

👻 Биомедтех в MAX

Региональные окна: где биомеду вообще есть место

Если разложить отчёт по регионам, получается не одна, а несколько разных игр:

⏺ Европа: устойчивый интерес к healthtech, biotech, финтеху и cleantech, плюс растущий слой defense tech. AI чаще выступает как «двигатель» внутри сектора (маркетинг, видео, автоматизация), а не как отдельная религия. Университеты и исследовательские центры остаются важной точкой сборки, в том числе по AI‑решениям для медицины.

⏺ Азия: заметный рост инвестиций в IT‑hardware и робототехнику, включая мед‑роботов, автоматизацию лабораторий и инфраструктурные вещи. На этом фоне более интересными выглядят проекты на стыке «железа» и медицины — от хирургических роботов до систем мониторинга.

⏺ Африка: healthtech вместе с финтехом и климатом рассматривается как фронтир для удешевления и расширения доступа к медицине. Там ценится не «космическая» технология сама по себе, а то, насколько она ломает цену и логистику.

Для локальных основателей это хороший фильтр:

⏺ если вы делаете историю про доступность и удешевление, её логично примерять к африканским и другим развивающимся рынкам (хотя бы на уровне концепции);

⏺ если вы в железе, робототехнике, автоматизации — посмотреть на азиатские паттерны;

⏺ если вы в глубоком biotech / healthtech с плотной наукой — полезно сверяться с европейской и североамериканской картинкой, где такие вещи по‑прежнему капитализируются крупными раундами.

👻 Биомедтех в MAX

Биомед в новом цикле: что нам реально говорит глобальный венчур

За последние несколько дней мы пробежались по свежему отчёту KPMG о венчурном рынке и посмотрели на него глазами биомедтеха:

⏺ как изменилась «гравитация» денег после 2025‑го;

⏺ как AI вытягивает на себя капитал, но одновременно становится инфраструктурой и для медицины;

⏺ почему европейский healthtech и biotech (от Oura до онкологии и редких заболеваний) чувствуют себя вполне уверенно;

⏺ как на горизонте растёт defense / dual‑use, где здравоохранение становится частью повестки устойчивости и безопасности;

⏺ какие региональные паттерны вообще стоит держать в голове, если вы строите биомед‑продукт здесь и сейчас.

Если всё это собрать в одну картинку, она довольно простая:
мир не становится «проще» для медтеха, но становится предсказуемее для тех, кто понимает контекст — от структуры раундов до того, какие истории капитала сейчас считаются «нормой», а какие — экзотикой.

Зачем читать международные отчеты про иностранные рынки начинающим стартаперам в России:

⏺ чтобы обсуждать не только конкретные устройства, протоколы и кейсы, но и среду, в которой этим устройствам и протоколам придётся жить;

⏺ чтобы смотреть на локальные события не в режиме «нам повезло/не повезло», а в режиме: «в какую глобальную траекторию это укладывается»;

⏺ чтобы тем, кто делает проекты, было чуть проще объяснять самим себе (и инвесторам), какую игру они играют.

На этом серию по отчёту KPMG можно считать условно закрытой. А дальше посмотрим, будут ли появляющиеся новые кейсы, попадать в озвученные в отчете тренды.

👻 Биомедтех в MAX

Сеченовский Университет на РВФ-2026

Уже завтра стартует деловая программа Российского венчурного форума в Казани — два дня, когда вся технологическая экосистема собирается в одном месте: инвесторы, университеты, корпорации, стартапы, люди на стыке науки и бизнеса.

Для меня РВФ в этом году — не просто серия выступлений, а возможность проговорить вслух то, что обычно остаётся «между строк» в наших разговорах про стартапы.

9 апреля 13:00-14:30 планируется очень особенная часть РВФ — питч‑сессия биомедтех‑стартапов, к которой мы готовились несколько месяцев. Мы собрали не просто набор стартапов по теме, а хорошую витрину из более чем 20 команд на разных стадиях — от тех, кто только выходит на раунд, до тех, кто уже поднимает десятки и сотни миллионов.

В итоге получилась очень живая карта того, чем дышит биомедтех сейчас: тут и эндоскопическая система с ИИ для ЖКТ, и тест‑система для персонализации лечения мигрени, и AI‑платформы для разработки лекарств и раннего прогнозирования заболеваний, и «поликлиника на запястье», и экосистемы для умного здравоохранения. Это тот редкий случай, когда каждый проект в повестке действительно интересный, а не «для количества» — и по продукту, и по людям, и по запросам по раундам.

Для меня эта питч‑сессия — не просто про «кто кого убедит дать денег за 5 минут», а про возможность показать инвесторам срез биомедтеха как он есть: с разными моделями, скоростями, рисками и амбициями. Если вы хотите за полтора часа увидеть, куда сейчас разворачивается медицина и здравоохранение глазами фаундеров, — этот слот 9 апреля точно стоит вписать в свой маршрут по форуму.

10 апреля - день сессий - будет почти идеально выстроенный день про две стороны технологического предпринимательства.

Утром — про то, как вообще рождается фаундер. Днём — про то, как рынок решает, кому из них дать шанс.

10:00 — сессия «Из лидеров — в основатели», где мы с Камилой Зарубиной, Артёмом Новосартовым @investoro, Артуром Загвозкиным (Brio Capital), Евгенией Симоновой @RapidBio и Алексеем Одедесионом (A3) будем разбирать, как из инженеров, исследователей и сильных корпоративных менеджеров получаются люди, готовые отвечать не только за экспертизу, но за продукт, команду и деньги. Это про траектории: первые сигналы «я могу строить своё», страхи, развороты, ошибки, которые лучше не повторять.

12:00 — «Биомедтех‑2026: Рулетка ранних стадий» про ранние инвестиционные решения в медтехе. За каждым «нам дали деньги» обычно стоят десятки «нет», о которых обычно молчат. Здесь мы уже не играем в «успешный успех»: вместе с @VitalyPolekhin, Тамарой Мишагиной (Фонд суверенных технологий НТИ), Михаилом Огановым @kamaflow, Анастасией Нидзий @splat_global_channel и Сергеем Масюком @ArtgenBio разбираем, как на самом деле принимаются решения в условиях длинного горизонта и высокой неопределённости, где проходит грань между осознанным риском и отказом, который потом вспоминают годами, и что чувствуют обе стороны — инвестор и команда — если по ту сторону «не заходит».

Отдельная линия сессии — фаундеры, которые вышли на рынок и живут внутри этой рулетки: @annammesheryakova («Третье мнение»), Наиль Сальманов (@SprutRobotics) и @novikov_medtech (TongoTest). Мне важно, чтобы на сессии одновременно звучали и те, кто ставит подпись под инвестиционным решением, и те, кто потом с этим решением живёт — будь оно «да» или «нет».

Для меня эти две сессии связаны одной нитью: технологическое предпринимательство начинается не с гранта и не с раунда, а с момента, когда человек готов взять на себя ответственность за неопределённость, а рынок — рискнуть вместе с ним.

В ближайшие дни в Казани попробуем честно разобрать этот путь: от внутреннего «я, кажется, готов» до внешнего «нам сказали да/нет».

Если вы сейчас где-то на этом маршруте — между исследованием, карьерой и своим проектом — РВФ в этом году может стать хорошей точкой сверки курса.

👻 Биомедтех в MAX