Аналитик должен вложиться своими деньгами, чтобы быть партнёром? Серьёзно?

Есть мнение: если независимый инвестиционный аналитик не рискует своим капиталом наравне с инвестором – он не партнёр, он никто. «Хочешь быть партнёром – вложись своими деньгами в сделку». Мол, skin in the game (личный финансовый риск) должен быть финансовым, иначе ты просто консультант недостойный доверия и уважения.

Это уже не партнёрство.

Независимый аналитик ценен именно тем, что не сидит на кормушке инвестора. Он не боится сказать «нет», потому что не теряет зарплату, контракт или тёплое место в команде.

Skin in the game (личная финансовая вовлечённость) – это репутация, например, 29 лет работы с инвестиционными рисками и структурой сделок, способность увидеть governance (корпоративную)-дыру, related -party (связанные лица) ловушку, красные флаги и чёрных лебедей или valuation (завышенную) – иллюзию за километр и сказать об этом прямо. Именно за это платят.

Если от аналитика ждут вложений его денег – это уже не партнёрство. Это двойная нагрузка и использование: помимо денег вкладываешь время, силы, энергию – трудишься и отдаёшь опыт, который, который формируется годами практики и реальных сделок – самое дорогое образование.

Партнёрство – когда ценность обменивается на ценность.

Независимая оценка рисков, структуры сделки и прямой вывод аналитика – отдельная и самостоятельная инвестиционная ценность. Именно она создает и сохраняет капиталы. Чужие в том числе.

Это подтверждают исследования отрасли:

• 72% инвесторов теряют деньги из-за конфликта интересов зависимых советников (CFA Institute, Conflicts of Interest in Investment Advisory Relationships, 2023)
• 68% PE-сделок теряют ценность из-за governance и hidden assumptions (Harvard Business Review, The Hidden Risks in Private Equity Deals, 2024)
• 45% потерь капитала в PE из-за нераскрытых операционных и governance рисков (McKinsey, The hidden risks in private equity value creation, 2025)

Из моей практики 2024–2026 в проектах pre-deal (до сделок) анализа и проверки рисков: именно страх потерять место заставляет зависимых аналитиков молчать о рисках. В итоге инвесторы теряют 30–50% капитала на «всё под контролем».

Если бы участие независимого аналитика собственными деньгами в сделке было рабочей моделью рынка, она стала бы стандартной практикой индустрии. Однако в институциональной инвестиционной инфраструктуре роли инвестора и независимого аналитика намеренно разделяются именно для того, чтобы избежать конфликта интересов.

1. Профессиональные стандарты прямо предупреждают о конфликте интересов, если советник или аналитик участвует в инвестициях клиента.

Пример обсуждения кейса из практики этики у CFA Institute:
В кейсе описывается ситуация, когда инвестиционный советник участвует в схеме с ценными бумагами, одновременно влияя на решения клиентов. Такая модель рассматривается как конфликт интересов: у советника появляется собственная финансовая мотивация влиять на инвестиционные решения клиента.

2. История финансовых скандалов показывает, что личные инвестиции советников рядом с инвесторами часто усиливают конфликт интересов.

Классический пример – дело Rajat Gupta и Raj Rajaratnam.
Gupta инвестировал около $10 млн в фонды Rajaratnam и одновременно передавал инсайдерскую информацию, что стало частью крупнейшего дела об инсайдерской торговле в США.

Собственные инвестиции усилили мотивацию участвовать в незаконной схеме.

3. В крупнейших финансовых аферах регулярно обнаруживается пересечение ролей советника и инвестора.

Например, в скандале с Bernard Madoff некоторые консультанты и аудиторы одновременно:
• консультировали инвесторов
• сами инвестировали в ту же структуру
• получали вознаграждение за привлечение клиентов

Такое пересечение ролей рассматривается регуляторами как серьёзный конфликт интересов, поскольку независимость анализа исчезает.

4. Отдельно важно различать два разных явления.

Co-investment (совместный вклад в капитал) существует, но Equity co‑investment (складчина инвесторов)– это ситуация, когда инвесторы вкладываются вместе с фондом или финансовым спонсором в компанию. А не с аналитиками. Тем более, независимыми.

Риски зависимых советников, аналитиков, консультантов – уже другая тема.

Три вопроса, которые стоит задать до подписания документов.

1. Есть ли в структуре сделки связанные стороны (related parties), которые получают выгоду вне общей экономики проекта?
2. Кто принимает ключевые решения в governance и какие механизмы контроля прописаны?
3. Что произойдёт с капиталом инвестора при худшем сценарии?

Самопроверка для инвестора:

• Понятна ли структура владения компанией.
• Понятно ли, кто принимает ключевые решения.
• Есть ли независимая проверка рисков.
• Есть ли сценарий выхода инвестора.

Если хотя бы на один вопрос ответ «нет», риск сделки резко возрастает.

Если оцениваете сделку, перспективы проекта – личка пока ещё открыта.

#инвестиции #инвестор #инвестиционныйанализ #оценкарисков #инвестиционныериски #венчурныеинвестиции #частныеинвестиции #корпоративноеуправление #проверкасделки #duediligence

Нефть себя показала, но стабильность налички важнее текущего ралли

Ну что ж. Как я говорила, нефть себя покажет и сбрасывать нефтяников не надо. Это и происходит. Мои прогнозы сбываются.

Рост нефти и газа на фоне конфликта выглядит логично, но такой рост не всегда бывает линейным. История commodity cycles (циклов сырьевых товаров) показывает, что после резких скачков рынок переходит в фазу высокой волатильности.

Всегда важно отделять краткосрочный spike (скачок) от устойчивого тренда. В прошлых циклах подобные скачки часто приводили к переоценке экспортных компаний на локальных рынках.

Поэтому для акций экспортеров ключевой вопрос не текущая цена сырья, а стабильность cash flow (денежного потока) при откате цен.

В таких ситуациях всегда интересно смотреть на second-order effects (эффекты второго порядка):

• логистику
• страхование перевозок
• cost of capital (стоимость капитала) для сырьевых компаний

Именно эти параметры часто определяют реальную прибыльность цикла, а не только цена барреля.

⛳️ При этом инвестору важно помнить: такие ралли часто driven (управляются) не только спросом, но и risk premium (премией за риск). В screening (отборе) сырьевых активов мы обычно смотрим, насколько текущие цены уже заложены в экспортную маржу компаний.

⁠Интересно, как вы оцениваете этот фактор для российских экспортеров сейчас? Кто из списка выглядит наиболее защищённо при откате нефти на 20–25 % + росте логистических издержек?

Учитывая, что третья мировая идёт и будет развиваться, есть понимание, куда потечёт капитал и идеи, как использовать возможности – свяжитесь со мной.

$LKOH $SNG $ROSN $TATN $NVTK $BANE $SIBN $GAZP $TRNFP

#инвестиции #нефть #российскийрынок #сырьевыеактивы #дивиденды

Шар цвета хаки

Пока рынок увлечён ИИ, зелёными технологиями, заменой человека – я вижу: при дальнейшем обострении ситуации основной поток инвестиций пойдёт в одном конкретном направлении. Туда пока не смотрят, но именно такие ниши обычно дают самый быстрый рост, когда начинается перераспределение капитала.

Плюс дыр в бюджете:

невозможность развязать новую войну, поддержать чужую, присоединиться к какой-либо другой.

Где инвестор теряет деньги

С развитием искусственного интеллекта появилось огромное множество стартапов, которые стремятся заменить человека. И такие стартапы обречены на провал. Они усиливают социальное напряжение, дефицит рабочих мест, идут против экономики.

Тем более сейчас, в пик развития социальных сетей, то есть люди нуждаются во взаимодействии друг с другом.

«Подсиживая» человека, своей репутацией рискует не только стартап, но и инвестор своим капиталом.

ИИ – «красный океан»

Без внимания остаются не просто «окна» возможностей, а «распахнутые двери», которые готовы к приёму капитала с низким риском и больших объёмах с быстрой окупаемостью, масштабируемостью, особенно в современных реалиях, но «слона» не замечают. Кто оперативно займет позиции до того, как они станут общепринятыми или и переоцененными, тот и выиграет.

Если вкладываться в такие отрасли, государство России предусматривает ряд мер поддержки, включая налоговые льготы, субсидии, льготное кредитование и другие преференции.

Золото со скидкой.

В Дубае дешевле на $30 за унцию из-за конфликта и логистики. Альтернатива в раритетных драгоценных камнях

Читать

Третья мировая: шанс для инвестора.

Стартапы, в которые инвесторы всё ещё льют деньги и зря: единороги закончились

Когда я вижу «классический» список ниш, которые устарели уже в январе 2026 года, но его до сих пор рассматривают в чатах и на встречах инвесторов:

Общепит
Коммерческая и жилая недвижимость, залоговые займы
Сельское хозяйство
IT технологии, робототехника
Долговые обязательства, кредитные организации, банковская сфера
Онлайн-школы
ВЭД
Нефтепереработка, нефтехимия
Электроэнергетика

Мне становится жаль инвестора. Да, это доходные ниши. Были. В прошлом. Сейчас нет. Единороги в них на ближайшую перспективу закончились, за $100 мл такой стартап не продать.

Самое абсурдное в устаревшем списке: привлекать инвестиции в онлайн-школы. У меня была 8 лет. Отлично справлялась без привлечения внешних инвестиций и о них не помышляла.

Сейчас это выглядит заработком основателя на инвесторе, а не на инфобизе.

Когда слышу:

⁠«Будет ли идея подобная крипте, чтобы хорошо заработать?».

Я тоже недоумеваю. Ждать – последне, что надо делать. Хочешь прорывную идею и разбогатеть на ней? Начинай с ноля, разрабатывай, вкладывайся, рискуй. Люди хотят то, что есть у других.

Люди устали от хайпа на старых нишах и ищут следующий настоящий edge (конкурентное преимущество). Если хочется не опоздать, если есть dry powder (деньги, готовые к инвестициям), прибыли уже в 2026 году, «единорогов», быстрой окупаемости, минимальных рисков.

Смотреть надо в другую сторону. В какую – поделюсь. Это не бесплатно.

#инвестиции #стартапы #венчур #единороги #капитал #прорывныеидеи #инвестор

Миллиардер с ПВО на даче: реальность или фантазия?
Личная защита миллиардеров: тренд без единорогов. Задумывались ли вы добавить к бронированным авто и охранникам, частные военные организации?

Капитал в безопасности именно при таком анализе рисков.

На злачный рынок смежный с частной армией, перспективные стартапы уже выходят.
Для одного из них я уже готовлю оценку рисков. Как раз на фоне моей работы и возникла идея этой аналитики.

Читать

Рынок изменился: решения стали дороже, цена ошибки – выше.

Факт: ставки дисконтирования растут, снижают стоимости компании, проекта, инвестиции, квартиры, завода – в любом виде, где используется дисконтированный денежный поток (DCF) или аналогичные модели. И увеличивает стоимость ошибки.

Ошибка в прогнозе будущих потоков теперь сильнее влияет на текущую стоимость. Пример: если проект должен принести $10 млн через 5 лет, при ставке 8% его текущая стоимость ≈ $6,8 млн; при ставке 12%, ≈ $5,7 млн. А любая ошибка в оценке, завышенная, заниженная – не суть, повлечёт потери, включая снижение стоимости активов.

⁠Обоснование: формулы DCF, WACC (средневзвешенная стоимость капитала, показывающая минимально приемлемую ставку доходности инвестиционного проекта или бизнеса) макроэкономика, геополитика и стоимость капитала.

Будьте осторожны с инвестициями, уважаемые господа инвесторы. Я «болею» за ваши капиталы.

Инвесторы ошибаются одинаково и предсказуемо.

Факт: если взять большие массивы данных: счета инвесторов, сделки фондов, поведение рынков, видно – одно и то же проявляется снова и снова, независимо от страны и времени.

Итог один: проседает доходность, фиксируется убыток капитала, из-за того, как именно принимается решение.

Ссылки и подробности в Тенчат.