Forwarded from MMI
‼️ФЕДЕРАЛЬНЫЙ БЮДЖЕТ: РЕКОРДНЫЙ ДЕФИЦИТ В ЯНВАРЕ-ФЕВРАЛЕ… НО СЮРПРИЗА В ЭТОМ НЕТ
По данным Минфина бюджетная ситуация в феврале оставалась столь же тяжелой, как и в начале года:
• Крах нефтегазовых доходов (-47% гг за 2 мес)
• Сдержанный рост НЕнефтегазовых доходов (+4.1% гг за 2 мес)
• Рекордные расходы, связанные с авансированнием военного заказа
• Рекордный дефицит: 1.72 трлн в январе, 1.73 трлн в феврале, 3.45 трлн за 2 мес
Сюрприза в этом нет, т.к. ранее Минфин предупреждал, что в начале года нас ждёт существенный дефицит
За 2 мес израсходовано 18.6% от годового плана (18.1% в янв-фев 2025г). Т.е. расходы идут с опережением прошлогоднего графика. Это наводит на мысль, что уложиться в запланированные 44.1 трлн в этом году не получится, Минфин будет вынужден увеличивать расходы
Если брент удержится на 90, а доллар на 80, то НГД вернутся на бюджетную траекторию. Мы считаем это маловероятным. После завершения войны на Ближнем Востоке нефть, скорее всего, уйдёт ниже уровней начала года
MMI в Max🌏
По данным Минфина бюджетная ситуация в феврале оставалась столь же тяжелой, как и в начале года:
• Крах нефтегазовых доходов (-47% гг за 2 мес)
• Сдержанный рост НЕнефтегазовых доходов (+4.1% гг за 2 мес)
• Рекордные расходы, связанные с авансированнием военного заказа
• Рекордный дефицит: 1.72 трлн в январе, 1.73 трлн в феврале, 3.45 трлн за 2 мес
Сюрприза в этом нет, т.к. ранее Минфин предупреждал, что в начале года нас ждёт существенный дефицит
За 2 мес израсходовано 18.6% от годового плана (18.1% в янв-фев 2025г). Т.е. расходы идут с опережением прошлогоднего графика. Это наводит на мысль, что уложиться в запланированные 44.1 трлн в этом году не получится, Минфин будет вынужден увеличивать расходы
Если брент удержится на 90, а доллар на 80, то НГД вернутся на бюджетную траекторию. Мы считаем это маловероятным. После завершения войны на Ближнем Востоке нефть, скорее всего, уйдёт ниже уровней начала года
MMI в Max
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❤2
Родионов
Этот, в буквальном смысле, «рукотворный» кризис легко остановить: достаточно просто перестать играться в запреты и дать людям возможно спокойно зарабатывать и жить.
Близкий системным либералам эксперт Родионов продолжает разжигать и призывать к дворцовом перевороту.
Нам искренне интересно, когда за товарищем приедет воронок. 🇷🇺
@sarma38
Нам искренне интересно, когда за товарищем приедет воронок. 🇷🇺
@sarma38
❤5
Образ будущего
Русал завершил 2025 год с чистым убытком в $455 млн. Годом ранее компания заявляла о росте чистой прибыли в 2,8 раза — до $803 млн. Реакция – обвал акций компании на Гонконгской бирже на 14%.
Эффективность управлением Русалом может, безусловно, вызвать вопросы у акционеров.
Эффективность управлением Русалом может, безусловно, вызвать вопросы у акционеров.
У Олега Владимировича Дерипаски последнее время все как-то не очень. Может быть, это ЦБ виноват? Или «газмяс»? хе хе 💸
@sarma38
@sarma38
🔥4
Война на всех фронтах
Мы много раз писали, что для критического ущерба российской экономике одних санкций недостаточно - они снижают потенциал роста и увеличивают издержки, но сами по себе не способны обанкротить режим.
Куда большую роль играют цены на нефть - долгосрочное, от полугода и дольше, падение средней отпускной цены ниже 50 долларов за баррель приводит к существенной разбалансировке бюджета. Такую разбалансировку можно закрыть повышением налогов, точечным секвестром и займами на внутреннем рынке через ОФЗ, однако на длинном конце дешёвая нефть это смерть для экономики РФ.
Но вопрос тут именно в сроках - Россия может пережить и год, и два, и даже три при ценах 50-, просто каждый следующий год будет обходиться дороже, при все больших внутренних издержках, как экономических, так и социальных.
Именно это мы наблюдали в 2025 году и в начале 2026го - постепенное ухудшение при дешёвой нефти.
Однако мы столь же часто напоминали, что дорогая нефть решает если не все, то очень многие проблемы РФ. Не полностью и не навсегда, но решает. И здесь Путинской России вновь повезло - большая война на Ближнем востоке переворачивает стол, нефть снова выше 100, а с режима под шумок снимают санкции на экспорт сырья. Это уже не говоря о полном карт-бланше в Украине - там хотелкам Путина мешает только немощь его собственном армии, уже четыре с лишним года не способной взять Купянск, город в 50 км от границы.
Если бы Путин завтра взял Киев (да хотя бы Харьков или Сумы), и в Европе и в США на это бы закрыли глаза - у западных партнёров нынче другие приоритеты. Но Путин не может, хотя международная ситуация ему крайне благоприятствует.
Ассисиметричный ответ Кремля в сложившейся ситуации может быть парадоксален: расширить театр войны и перенести ее на новый фронт. Гибридная или непосредственна военная операция против стран Балтии представляется все более вероятной. В этом смысле летняя кампания-26 может сильно отличаться от всего того, что мы видели раньше.
Следим.
@sarma38
Мы много раз писали, что для критического ущерба российской экономике одних санкций недостаточно - они снижают потенциал роста и увеличивают издержки, но сами по себе не способны обанкротить режим.
Куда большую роль играют цены на нефть - долгосрочное, от полугода и дольше, падение средней отпускной цены ниже 50 долларов за баррель приводит к существенной разбалансировке бюджета. Такую разбалансировку можно закрыть повышением налогов, точечным секвестром и займами на внутреннем рынке через ОФЗ, однако на длинном конце дешёвая нефть это смерть для экономики РФ.
Но вопрос тут именно в сроках - Россия может пережить и год, и два, и даже три при ценах 50-, просто каждый следующий год будет обходиться дороже, при все больших внутренних издержках, как экономических, так и социальных.
Именно это мы наблюдали в 2025 году и в начале 2026го - постепенное ухудшение при дешёвой нефти.
Однако мы столь же часто напоминали, что дорогая нефть решает если не все, то очень многие проблемы РФ. Не полностью и не навсегда, но решает. И здесь Путинской России вновь повезло - большая война на Ближнем востоке переворачивает стол, нефть снова выше 100, а с режима под шумок снимают санкции на экспорт сырья. Это уже не говоря о полном карт-бланше в Украине - там хотелкам Путина мешает только немощь его собственном армии, уже четыре с лишним года не способной взять Купянск, город в 50 км от границы.
Если бы Путин завтра взял Киев (да хотя бы Харьков или Сумы), и в Европе и в США на это бы закрыли глаза - у западных партнёров нынче другие приоритеты. Но Путин не может, хотя международная ситуация ему крайне благоприятствует.
Ассисиметричный ответ Кремля в сложившейся ситуации может быть парадоксален: расширить театр войны и перенести ее на новый фронт. Гибридная или непосредственна военная операция против стран Балтии представляется все более вероятной. В этом смысле летняя кампания-26 может сильно отличаться от всего того, что мы видели раньше.
Следим.
@sarma38
❤8🤡4🔥1
Forwarded from Родионов
Дефицит бюджета вырос более чем вдвое
❗️ Дефицит федерального бюджета достиг 4,58 трлн руб. по итогам первого квартала 2026 г. против дефицита на 1,96 трлн руб. годом ранее. Для сравнения: плановый дефицит на 2026 г. составляет 3,79 трлн руб.
▪️ По данным Минфина, расходы федерального бюджета за январь-март 2026 г. выросли на 17% (на 1,87 трлн руб.), тогда как нефтегазовые доходы сократились на 45% (на 1,2 трлн руб.).
▪️ Ненефтегазовые доходы увеличились на 7%, или на 453 млрд руб., из которых 378 млрд руб. приходились на НДС, базовая ставка которого с начала года выросла с 20% до 22%.
✔️ Правительство впервые с конца 2024 г. прибегло к использованию средств Фонда национального состояния для покрытия дефицита: по данным Минфина, в первом квартале 2026 г. для этой цели из ФНБ было изъято почти 459 млрд руб. (за счет продажи валюты и золота).
▪️ Для сравнения: к концу марта 2026 г. ликвидная часть ФНБ оценивалась в 3,89 трлн руб.
✔️ Использование ликвидных средств связано, в том числе, с ростом издержек на обслуживание долга: по данным Минфина, в 2021 г. на платежи держателям рублевых госбумаг ушло почти 935 млрд руб., тогда как в 2025 г. – свыше 3 трлн руб.
▪️ Мартовский рост цен на нефть не изменит общей картины бюджета: рост сборов по НДПИ будет частично нивелирован увеличением субсидий для НПЗ, размер которых зависит от динамики «внешних» цен на бензин и дизельное топливо.
✔️ Минфин рано или поздно предпримет попытку полноценной бюджетной консолидации – наподобие той, что происходила в середине 2010-х гг., когда вслед за падением цен на нефть Правительство сдержало рост расходов и ввело бюджетное правило с привязкой к цене Urals в $40 за баррель.
▪️ Вопрос лишь в сроках бюджетной консолидации, и здесь геополитика будет играть решающую роль.
Родионов
Родионов
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🔥5❤2
Россия резко наращивает бюджетные расходы.
Настолько резко, что встает вопрос о причинах.
На наш взгляд, правдоподобной кажется версия, что Путин готовит очередной блицкриг.
И вряд ли только на фронтах в Украине.
"Спецоперация" в Прибалтике вырисовывается все отчетливее.
Дорогами Третьей мировой, как говорится.
@sarma38
Настолько резко, что встает вопрос о причинах.
На наш взгляд, правдоподобной кажется версия, что Путин готовит очередной блицкриг.
И вряд ли только на фронтах в Украине.
"Спецоперация" в Прибалтике вырисовывается все отчетливее.
Дорогами Третьей мировой, как говорится.
@sarma38
Telegram
MMI
‼️🔥😱 ФЕДЕРАЛЬНЫЙ БЮДЖЕТ: ПРАВИТЕЛЬСТВО, ПОХОЖЕ, ГОТОВИТСЯ К КАРДИНАЛЬНОМУ УВЕЛИЧЕНИЮ РАСХОДОВ
По данным Минфина бюджетная ситуация в марте приобрела по-настоящему драматичный характер. И если в части доходов всё ожидаемо слабо, то в части расходов - оглушительный…
По данным Минфина бюджетная ситуация в марте приобрела по-настоящему драматичный характер. И если в части доходов всё ожидаемо слабо, то в части расходов - оглушительный…
🔥2😱2🤡1