Встречи подписчиков канала

Как многие догадались, список пабов с финансовыми названиями был не просто так. В одном из них будет встреча подписчиков канала. Чтобы встреча была у вас в календаре, пожалуйста, зарегистрируйтесь: https://luma.com/92gk02nn
Седьмое августа в семь часов вечера в пабе The Banker на берегу Темзы: https://maps.app.goo.gl/9S9An1EMe9HmFFiv7?g_st=ic

Кроме этого, хочется провести тематическую встречу о том, какой должна быть инфраструктура AI-native хедж-фонда. Она будет проходить по Chatham House Rule (https://www.chathamhouse.org/about-us/chatham-house-rule) либо очно в Лондоне, либо онлайн. Если вам интересно, пожалуйста, дайте мне знать об этом вот здесь: https://forms.gle/36fr365HoeHW3UJYA

#города
#лондон
#хеджфонды

Подписаться на канал https://t.me/rybasharp

Собеседование с серийным предпринимателем

- Чем вы занимаетесь?
- Я - серийный предприниматель.

- И какая сейчас серия?
- Сейчас пятый сезон. Называется - «Остаться в живых».

- Какой жанр - драма?
- Скорее, реалити-шоу.

- Чего вы хотите?
- Чтобы этот сезон вышел на Netflix!

Из сборника «Протоколы невыученного»

#книги

Подписаться на канал https://t.me/rybasharp

Один из самых больших рынков в мире

Недавно на TechCrunch прочитал, что компания EquiLibre Technologies подняла раунд по оценке 500М долларов. Эта компания основана выходцами из DeepMind, они применяют Reinforcement Learning (RL) для торговли на финансовых рынках. Я скептически отношусь к RL, но, возможно, в EquiLibre смогли найти работющие применение RL.

Важно, что сама EquiLibre себя хедж-фондом не называет - они “Frontier AI Trading Research Lab”. Мне кажется, что AI-native хедж-фонд должен строиться именно так - сналача Research Lab, а потом уже хедж-фонд. При этом деньги под управление можно сначала даже не искать самим - EquiLibre сотрудничает с Tower Research Capital.

Венчурных же инвесторов эта история заинтересовала, в том числе из-за размера рынка. Как написано в статье на TechCrunch - “The potential total addressable market of trading in the financial markets is one of the biggest on earth”.

https://techcrunch.com/2026/06/30/the-deepmind-trio-who-built-a-poker-ai-are-now-making-money-for-quant-hedge-funds/

https://tower-research.com/ex-deepmind-trio-bring-algos-ai-poker-prowess-to-tower-research/

#хеджфонды
#ainativehedgefunds

Подписаться на канал https://t.me/rybasharp

Собеседование с физиком

- Как вы раньше относились к программистам?
- Честно говоря, как к людям второго сорта. Мы открывали законы природы - а они, в лучшем случае, создавали для нас инструменты.

- Какой термин вы раньше использовали - «программизм»?
- Да, мне казалось, что глупо решать проблемы добавлением еще одного слоя абстракции.

- Когда вы поняли, что мир изменился?
- Когда впервые услышал фразу: “Нобелевский лауреат из DeepMind”.

- И что подумали?
- Что, возможно, последние десять лет я снисходительно смотрел не в ту сторону.

Из сборника «Протоколы невыученного»

#книги

Подписаться на канал https://t.me/rybasharp

Собеседование с подписчиком канала

- Что означает «Looking Sharp»?
- Если приходится объяснять, значит, сумка не для вас.

- Понятно. Вы давно подписаны
- Достаточно давно, чтобы перестать удивляться, когда пост начинается про хедж-фонды, а заканчивается рыбой-шаром.

- И это нормально?
- Да! Иначе я бы давно отписался.

Из сборника «Протоколы невыученного»

Напоминаю, что встреча подписчиков в Лондоне уже завтра в 19:00 в пабе The Banker. Меня можно будет найти по сумке с надписью Looking Sharp и рыбой-шаром! Формат - как и раньше - берете напиток на баре и присоединяетесь к дискуссии. Темы для обсуждения ничем не ограничены!

https://luma.com/92gk02nn

#книги
#лондон

Подписаться на канал https://t.me/rybasharp

Гостевой пост

Сегодня в канале будет гостевой пост от Дмитрия Кованникова. Дмитрий живет в Лондоне и работает на стыке финансов и технологий. Он ведет твиттер https://x.com/chshersh, правда там больше про С++, а не про финансы.

Сегодняшний же пост про то, как можно потерять много денег, если не до конца понимаешь риски. Чем-то похоже на Situational Awareness, но тут обошлось без AI!

Подписаться на канал https://t.me/rybasharp

Как один деривативный контракт чуть не разрушил Португальскую ж/д компанию «снежным комом» 🚂🇵🇹⛄️

И этот заголовок не преувеличен. Португальская ж/д компания Metro de Porto (MdP), владеющая всем метро города Порто, выплачивала долг €89m по процентной ставке 4.76%. Времена, видимо, были хорошие, и эта ставка казалась большой. MdP поддерживалась государством Португалии, и в 2005 году аудиторы призвали компанию найти способы уменьшить эту процентную ставку.

В 2007 году, MdP заключила деривативный контракт с Santander Bank, который должен был решить эту проблему. (Мы сразу понимаем, чем всё закончится, если контракт был заключен ровно перед финансовым кризисом 2008).

Но сначала стоит рассказать про сам контракт. Это нетривиальный дериватив с упрощенным именем Fixed-Float Interest Rate (IR) Snowball Swap. Если заключать такой контракт после пьянки с клиентами, то можно и не произнести название. Поэтому лучше его подписывать на трезвую голову. Но даже это не спасло MdP. Хотя условия контракта понять довольно просто.

Контракт заключался на 14 лет. Santander всегда выплачивает MdP 3% от указанного долга. А MdP первые два года вообще ничего не платят (и таким образом они успешно снизили свою ставку с 4.76% до 1.76%). Но после двух лет ставка вычисляется по очень интересной формуле. Она пересчитывается каждый квартал и равна ставке за прошлый квартал (1) Минус 0.5% если индекс Euribor держится между 2% и 6%, либо (2) Плюс двойная абсолютная разница между текущим индексом Euribor и ближайшей границей.

Это всё звучало очень хорошо и работало первое время. Но произошёл финансовый кризис, и всё поменялось. Тут стоит сказать про Euribor. Это индекс, который выставляет European Money Markets Institute (EMMI), и он определяет среднюю процентную ставку, по которой крупные европейские банки выдают краткосрочные кредиты друг другу. И чтобы побороть финансовый кризис, эта ставка уменьшилась. И уменьшалась. А потом опять. И в 2009 году она впервые стала меньше 2%, а именно 1.66%. Отличные новости для крупных европейских банков, но очень плохие новости для одной португальской ж/д компании. Они должны были выплачивать

(2% - 1.66%) * 2 = 0.68%

Потом Euribor стал 1.28%, и ставка MdP уже стала

0.68% + (2% -1.28%) * 2 = 2.12%

Отсюда и название «snowball». Не буду долго грузить математикой, но индекс Euribor продолжал оставаться ниже 2%, и к 2014 году ставка MdP выросла до 40.6% (!), а к 2018 должна была вырасти до 100% (!!!). Эх, мне бы куда вложить свои сбережения под 100% 🥲

MdP была не единственной компанией, которая заключила такие свопы с Santander. В итоге, Santander должен был получить со всех компаний €1.3B. Но после того, как компании выплатили €276.2m, они подали в суд за такой безумный контракт, и.. проиграли дело и обязаны выплачивать. Судья сказал, что контракт есть контракт. Сами виноваты, что ввязались.

Мораль: если что-то на бумаге звучит слишком хорошо, чтобы быть правдой, то скорей всего так оно и есть. Наймите специалиста, чтобы лучше понимать риски.

Данный материал представляет исключительно мнение автора, а не его работодателя.

Источник: https://www.bloomberg.com/opinion/articles/2014-05-02/portuguese-train-company-was-run-over-by-a-snowball

#гостевойпост

Это гостевой пост от Дмитрия Кованникова - подписывайтесь на его твиттер https://x.com/chshersh

Подписаться на канал https://t.me/rybasharp