Презентация Дениса Козлова для конференции GMKTalks «Методы финансирования: актуализация и поиски решений в девелопменте».

#хроникирынкавдо

👉 601 млн руб. - оборот вторичного рынка мини-ВДО за неделю (+9%)
👉 350 млн руб. - старт новых размещений мини-ВДО на Московской бирже

👉 99,10 - медиана котировок
👉 96,12 - среднее значение котировок

👉 15,09% - медиана доходности
👉 21,71% - среднее значение доходности (исключены выпуски с аномальной доходностью)

Обороты торгов на вторичном рынке продолжают расти. Третью неделю доходность ВДО находится около 15%. Ежедневные обороты выросли до 120 млн руб. Медиана котировок подтягивается к 100.

Лето подходит к концу. Обычно в сентябре обороты начинаются расти, так как возрастает экономическая активность и инвесторы возвращаются из отпусков. Риторический вопрос: вернутся ли легендарные депозитчики на рынок облигаций?

Пост информационный. Редакция канала не несет ответственности за результаты инвестиций в данные ценные бумаги

#первичка

Сейчас идут размещения десяти эмитентов. На прошедшей неделе стартовали размещения #Бэлтигранд (250М, 14%) и #Энергоника (100М, 18%). Размещено 20 млн руб. и 22 млн руб., соответственно.

В целом, неделя для первичных размещений вышла минорная - на первичку пришло только 30% от денег, выплаченных инвесторам эмитентами - 145 млн руб. из 465 млн руб.

Пост информационный. Редакция канала не несет ответственности за результаты инвестиций в данные ценные бумаги

Облигации - это развитие, это прогресс. Они были, есть и будут.
Что касается государства, то не соглашусь с уважаемым Политэкономом. Должно быть прежде всего динамическое планирование и управление экономикой. Бизнес только скажет спасибо, если всё будет прозрачно и без посредников, когда он четко будет понимать, что завтра у него купят эту партию, что магазин он строит в правильном месте и что государство не отдаст пятачок рядом его конкуренту и т.п. Тогда бизнесу не нужна будет «поддержка» государства. Предприятие и так платит налоги - дайте пожалуйста достойный сервис, а не долговые инструменты. С последним предприниматели сами разберутся.
Вообще оставим облигации физическим лицам. Когда небольшой частный инвестор вкладывает, он своей верой вносит вклад в развитие проекта/бизнеса.
Что касается Китая, то напомню, что многие из тех, кто там во власти и бизнесе, учились у нас. С моим потоком в ТГУ, к примеру. Ребят, всем 你好 (Ни Хао)!
Ключ был и есть у нас - это экономическая кибернетика.

Про облигации смотрите моё интервью, записанное 8 августа 2020 года, в самом начале канала).

План на неделю

Общий объём выплат 180 млн руб.:
- купоны: 123 млн руб.
- погашения: 56 млн руб.


Выплаты купонов
27.08.2022 - ПР-Лизинг 001P-03 (10% годовых)
28.08.2022 - МФК ЦФП 02 (13%)
28.08.2022 - БК КО-02 (15%)
28.08.2022 - Форвард КО-П03 (10,1%)
29.08.2022 - Левенгук БО-01 (13%)
29.08.2022 - ОАЭ БО-П02 (13,75%)
30.08.2022 - Ламбумиз БО-П01 (9,5%)
30.08.2022 - Лэндэр-Инвест КО-01 (20%)
30.08.2022 - Роял Капитал БО-П07 (19%)
30.08.2022 - СЛТ Аква КО-01 (14%)
30.08.2022 - Техно Лизинг 001P-05 (11,5%)
30.08.2022 - Эбис БО-П05 (14,5%)
30.08.2022 - Эбис БО-П02 (14%)
30.08.2022 - Энергоника 001Р-02 (13%)
31.08.2022 - Аэрофьюэлз 001Р-01 (9,25%)
31.08.2022 - Кузина БО-П01 (15%)
31.08.2022 - Мосгорломбард КО-01 (16%)
31.08.2022 - Моторные технологии 001P-02 (13%)
31.08.2022 - ПЮДМ БО-П02 (15%)
31.08.2022 - СИЛ 001P-03 (10%)
01.09.2022 - Бэлти-Гранд БО-П02 (12,5%)
01.09.2022 - Бэлти-Гранд БО-П03 (12%)
01.09.2022 - Вита Лайн 001Р-03 (10%)
01.09.2022 - МФК Займер 02 (12,75%)
01.09.2022 - Солид-Лизинг КО-09 (14%)
02.09.2022 - МФК Быстроденьги 001Р-01 (24%)
02.09.2022 - Трейдберри КО-П02 (16%)


Погашения
29.08.2022 - ОАЭ БО-П02 (частичное, 6,% от номинала)
31.08.2022 - Кузина БО-П01 (частичное, 3,4% от номинала)
31.08.2022 - СИЛ 001P-03 (частичное, 6,25% от номинала)
01.09.2022 - Бэлти-Гранд БО-П03 (частичное, 6% от номинала)
01.09.2022 - Солид-Лизинг КО-09 (частичное, 3% от номинала)


Оферты не запланированы

Спасибо Константину Бочкарёву и каналу РБК на возможность рассказать про рынок ВДО.

Программа "Облигации.Главное" - новый формат на РБК, где аналитики представляют свои идеи в облигациях, обсуждают основные тренды и дают инвесторам возможность заглянуть за горизонт.

Предлагаем инвесторам обратить внимание на эту программу и поддержать Константина лайком и репостом.

#новостиэмитентов

Компания #Корпсан опубликовала итоги 6 мес. 2022 года. Согласно опубликованной отчетности Компании, выручка за 6 мес. 2022 года составила 244,2 млн руб. (+55,8% г/г), EBITDA составила 19,2 млн руб., рентабельность по EBITDA составила 7,9%.

Компания расширяет производственные мощности и продолжает строительство собственного производственного здания в д. Отяково Можайского района Московской области.

Пост информационный. Редакция канала не несет ответственности за результаты инвестиций в данные ценные бумаги

#новостиэмитентов

Рейтинговое агентство #АКРА подтвердило рейтинг девелопера #ОхтаГрупп на уровне "BB(ru)", прогноз "Стабильный".

Принимая во внимание строгий подход АКРА к девелоперам и сложную ситуацию на рынке жилой недвижимости в последние месяцы, сохранение рейтинга - это достижение.

Пост информационный. Редакция канала не несет ответственности за результаты инвестиций в данные ценные бумаги

Вторая серия сериала #Эбис: сегодня эмитент объявил техдефолт по выплате купонов по облигации серии БО-П02 на 5,2 млн руб. и БО-П05 на 18,1 млн руб.

У компании есть 10 рабочих дней на исполнение обязательств, после чего будет объявлен полный дефолт по этим выпускам и кросс-дефолт по остальным выпускам.

Пост информационный. Редакция канала не несет ответственности за результаты инвестиций в данные ценные бумаги

#хроникирынкавдо

👉 530 млн руб. - оборот вторичного рынка мини-ВДО за неделю (-12%)
👉 100 млн руб. - старт новых размещений мини-ВДО на Московской бирже

👉 99,36 - медиана котировок
👉 95,77 - среднее значение котировок

👉 14,82% - медиана доходности
👉 1720% - среднее значение доходности (исключены выпуски с аномальной доходностью, но с учётом Эбиса)

Из негативных событий на рынке ВДО отметим заявление #Калита о ликвидации и два техдефолта по купонам #Эбис, из-за которых среднее значение доходности подскочило до 1720%. Доходность первого выпуска биржевых облигаций Эбиса составило 324 тыс. %.

Тем не менее, медиана доходности ВДО опустилась ниже 15% до 14,82%, а оборот составил солидные 530 млн руб.

Пост информационный. Редакция канала не несет ответственности за результаты инвестиций в данные ценные бумаги

#первичка

Сейчас идут размещения 11 эмитентов. На прошедшей неделе стартовало размещение #Вэббанкир (100М, 19%). Размещено 21,7 млн руб.

Прошедшая неделя - самая провальная за последние три месяца по объёмам продаж. На первичку пришло 51% от денег, выплаченных инвесторам эмитентами - 73 млн руб. из 144 млн руб.

Пост информационный. Редакция канала не несет ответственности за результаты инвестиций в данные ценные бумаги

План на неделю

Общий объём выплат 2 042 млн руб.:
- купоны: 621 млн руб.
- погашения: 1 421 млн руб., вкл. погашение Брусника 001Р-01 на 1 млрд руб.


Выплаты купонов
03.09.2022 - Голдман Групп 001Р-02 (11,5% годовых)
03.09.2022 - Лизинг-Трейд 001P-04 (19%)
03.09.2022 - Пионер-Лизинг БО-П01 (18%)
03.09.2022 - СИЛ 001P-01 (10,5%)
04.09.2022 - АйДи Коллект 01 (12%)
04.09.2022 - МФК КарМани БО-001-02 (20%)
04.09.2022 - Онлайн Микрофинанс БО-02 (12,5%)
04.09.2022 - Сибнефтехимтрейд БО-01 (13,5%)
04.09.2022 - Техно Лизинг 001Р-04 (10,75%)
05.09.2022 - МФК Быстроденьги 01 (12,75%)
05.09.2022 - МФК МигКредит 01 (12,25%)
05.09.2022 - МСБ-Лизинг 002Р-03 (12,5%)
05.09.2022 - МФК Займ Онлайн КО-01 (16%)
05.09.2022 - Пионер-Лизинг 01 (20,56%)
05.09.2022 - Солид-Лизинг БО-001-04 (13,3%)
06.09.2022 - АБЗ-1 001Р-02 (12,75%)
06.09.2022 - АПРИ Флай Плэнинг (АО) 002Р (13%)
06.09.2022 - Бифорком Тек БО-П01 (11,25%)
06.09.2022 - Кировский завод 01 (9,5%)
06.09.2022 - ПЮДМ БО-П01 (20%)
06.09.2022 - Роял Капитал БО-П05 (13%)
06.09.2022 - Урожай БО-02 (11,5%)
07.09.2022 - Брайт Фит КО-01 (15%)
07.09.2022 - Бэлти-Гранд БО-П04 (12,25%)
07.09.2022 - Донской Ломбард 001Р (13%)
07.09.2022 - ИТЦ-Трейд БО-П01 (14,5%)
07.09.2022 - Нафтатранс Плюс БО-02 (14%)
07.09.2022 - Ред Софт 002Р-03 (19%)
07.09.2022 - Русская Аквакультура 001Р-01 (9,5%)
07.09.2022 - С-Инновации БО-П02 (11%)
07.09.2022 - Солид-Лизинг БО-001-05 (12,5%)
07.09.2022 - ЭнергоТехСервис 001P-01 (12%)
08.09.2022 - Брусника 001P-01 (11%)
08.09.2022 - ГК Пионер 001P-06 (11,75%)
08.09.2022 - МСБ-Лизинг 002P-02 (12,75%)
08.09.2022 - Онлайн Микрофинанс 02 (12,5%)
08.09.2022 - Регион-Продукт 001P-02 (11,5%)
08.09.2022 - Реиннольц 001P-01 (12,5%)
08.09.2022 - СИЛ 001P-02 (9,5%)
08.09.2022 - Солид-Лизинг КО_СЛ-003 (12%)
08.09.2022 - ЭнергоТехСервис 001Р-04 (9,9%)
09.09.2022 - Бери Рули КО-01 (17%)
09.09.2022 - Лизинг-Трейд 001P-01 (12,5%)
09.09.2022 - МСБ-Лизинг 002Р-05 (12,25%)
09.09.2022 - Нафтатранс Плюс БО-03 (12%)
09.09.2022 - ПКБ 001Р-03 (12,25%)
09.09.2022 - Труд 001P-01 (12,5%)


Погашения
03.09.2022 - СИЛ 001P-01 (частичное, 8,33% от номинала)
05.09.2022 - МФК МигКредит 01 (частичное, 4% от номинала)
05.09.2022 - МСБ-Лизинг 002Р-03 (частичное, 4,76% от номинала)
07.09.2022 - ЭнергоТехСервис 001P-01 (частичное, 10% от номинала)
07.09.2022 - Солид-Лизинг БО-001-05 (полное, 100% от номинала)
08.09.2022 - Брусника 001P-01 (частичное, 25,00% от номинала)
08.09.2022 - МСБ-Лизинг 002P-02 (частичное, 2,08% от номинала)
08.09.2022 - Реиннольц 001P-01 (частичное, 20% от номинала)
08.09.2022 - ЭнергоТехСервис 001Р-04 (частичное, 6,70% от номинала)
08.09.2022 - Солид-Лизинг КО-СЛ-003 (полное, 100% от номинала)
09.09.2022 - Лизинг-Трейд 001P-01 (частичное, 8,33% от номинала)


Оферты
05.09.2022 - Пионер-Лизинг БО-П01 (окончание периода предъявления, 12.09.2022 - дата расчётов, 16% - новая ставка купона)
08.09.2022 - ЮАИЗ 1-002 (дата расчётов, 10,5% - новая ставка купона)

#словоэмитенту

Компания #ЛайфСтрим опубликовала результаты 6 мес. 2022 года:

- выручка за 6 мес. 2022 г. выросла до 636 млн руб. (+11% по отношению к выручке за 6 мес. 2021 г.), основной рост пришелся на выручку от оказания услуг сервиса, которая составила 598 млн руб. (+29%);

- выручка от продажи ТВ-приставок (учитывается в составе выручки «прочее») по итогам 6 мес. 2022 г. была ниже уровня выручки за аналогичный период 2021 г. из-за переноса поставок со второго квартала на третий квартал. В третьем квартале продажи возобновились;

- достигнут существенный рост базы до 3,9 млн абонентов на платформе Компании (+35%);

- EBITDA Компании по итогам 6 мес. 2022 г. в абсолютном значении составила 139 млн рублей, маржинальность no EBITDA составила 21,8% - рост маржинальности связан с ростом доли сервисной выручки;

- активы компании за 2 квартал 2022 года выросли на 14,1% и составили 858 млн руб.

Пост информационный. Редакция канала не несет ответственности за результаты инвестиций в данные ценные бумаги

Подоспели новости об ANAPOLIS RESIDENCE!

В ролике много полезной информации: вы узнаете о ходе строительства проекта и рекомендации юриста по дистанционному оформлению сделок. Также сделали для вас обзор интересных мест гастрономического и энотуризма рядом с комплексом — узнайте, что такое гравитационный способ виноделия, чем полезны моллюски и как их выращивают.

Смотрите полную версию на YouTube. Приятного просмотра 👀

Сегодня закончились 10 рабочих дней техдефолта #Офир по выплате седьмого купона по облигациям серии КО-П04 в размере 4 986 000 руб. Погашение облигаций в объёме 100 млн руб. было запланировано на 24 ноября 2022 года, но теперь у держателей этих облигаций появилось право на их досрочное погашение.

Пост информационный. Редакция канала не несет ответственности за результаты инвестиций в данные ценные бумаги

Джи-групп опубликовала консолидированную отчетность по МСФО за 6 месяцев 2022 года

Утверждение, что "прошлый год был непростым", стало уже интернет-мемом. Однако по-другому никак не скажешь. Ведь II квартал 2022 года был действительно сложным как для экономики в целом, так и для девелоперов в частности. Поэтому показатели I полугодия текущего года дают "среднюю температуру по больнице", с учетом активного I квартала и общего спада во II-ом.

Итак: прибыль по итогам I полугодия составила 2.1 млрд. рублей (-14% к СППГ), выручка превысила 9 млрд. рублей (+11%).

Операционный денежный поток за полугодие стал отрицательным (минус 3.1 млрд. в сравнении с плюс 1.1 млрд. в СППГ). В значительной степени это связано с тем, что Группа стала больше авансировать поставки материалов и оборудования для строительство, чтобы зафиксировать цены и сроки поставки. Для справки - за 6 месяцев поступления на эскроу-счета составили 5.0 млрд. рублей (в СППГ - 5.3 млрд.).

Общая EBITDA по итогам полугодия составила 2.5 млрд рублей (-17%). Это ниже первоначальных планов Группы, и объясняется значительным снижением активности на рынке недвижимости после марта 2022 года: объем продаж в квадратных метрах в I полугодии снизился на 40% к СППГ, при этом компания сохранила свою долю на ключевом для себя рынке Казани, и остается крупнейшим застройщиком по количеству проданных квартир в городе.

Рентабельность по EBITDA по направлению коммерческой недвижимости выросла с 41.8% до 55.2% в связи с улучшением структуры портфеля и полноценной работой торговых центров Группы при отсутствии ковидных ограничений. Рентабельность направления жилой недвижимости снизилась с 39.4% до 25.6%, что объясняется двумя основными факторами:

а) завершаются некоторые проекты высокого ценового сегмента, а их проекты-замены были запущены недавно, и еще не формируют аналогичную долю в общей выручке. Мы оцениваем это влияние продуктового микса как -4% к уровню рентабельности

б) менеджмент пересмотрел свои оценки, относящиеся к плановой себестоимости строительства объектов, и вся корректировка оценок (в том числе относящаяся к тем проектам, которые строились и в 2021 году, но еще не были сданы) была отражена в отчетном периоде. Мы оцениваем влияние этой разовой корректировки как -8% к рентабельности за период.

Отметим, что по итогам полугодия более 15% общей EBITDA принесла компания Corner, занимающаяся ИЖС и  приобретенная  Группой в конце 2021-начале 2022 года.

* примечание: СППГ - сравнительный период прошлого года

https://www.e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=37978&type=4

#хроникирынкавдо

👉 702 млн руб. - оборот вторичного рынка мини-ВДО за неделю (+32%)
👉 0 млн руб. - старт новых размещений мини-ВДО на Московской бирже

👉 99,61 - медиана котировок
👉 96,08 - среднее значение котировок

👉 14,60% - медиана доходности
👉 22827% - среднее значение доходности (исключены выпуски с аномальной доходностью, но с учётом Эбиса)

Несмотря на негатив вокруг техдефолта Эбиса, рынок ВДО продолжает восстанавливаться. Первая неделя сентября отражает повышение активности на рынке ВДО - обороты выросли на треть и превысили 700 млн руб., а медиана доходности продолжила снижение до 14,6%. Средний размер сделки вырос до 12,5 тыс. руб. по сравнению с 9 тыс. руб. неделей ранее.

Отношение оферов (желающих продать) к бидам (желающим купить) в течение всей неделе держалось на уровне 3,2-3,6х, но в пятницу снизилось до 2,6х, то есть количество предложений о покупке выросло при сохранении того же объёма предложений на продажу.

Пост информационный. Редакция канала не несет ответственности за результаты инвестиций в данные ценные бумаги

#первичка

Текущая неделя осталась без новых размещений ВДО. На следующей неделе ожидаем начало размещения двух лизинговых компаний - #МСБЛизинг (250 млн руб., 14,5%) и #РоялКапитал (100 млн руб., ставка еще не объявлена).

Активность на первичном рынке остаётся низкой при высоком уровне поступлений от эмитентов - 89 vs 612 млн руб. или всего 15%.

Пост информационный. Редакция канала не несет ответственности за результаты инвестиций в данные ценные бумаги

План на неделю

Общий объём выплат 1 923 млн руб.:
- купоны: 571 млн руб.
- погашения: 1 352 млн руб., вкл. амортизацию ГК Пионер 001Р-04 на 825 млн руб. и амортизацию Легенда 001Р-02 на 320 млн руб.


Выплаты купонов
10.09.2022 - ОАЭ БО-П03 (13,75% годовых)
11.09.2022 - ГФН КО-П002-03 (16%)
11.09.2022 - МФК Мани Мен 02 (12,25%)
11.09.2022 - Пионер-Лизинг БО-П03 (15,5%)
11.09.2022 - Сибнефтехимтрейд БО-02 (14,5%)
11.09.2022 - Транс-Миссия БО-П02 (13%)
12.09.2022 - ГК Пионер 001P-04 (10,5%)
12.09.2022 - ГФН КО-П002-01 (12,5%)
12.09.2022 - Группа Продовольствие БО-01 (13%)
12.09.2022 - Лизинг-Трейд 001P-02 (10,8%)
12.09.2022 - Онлайн Микрофинанс 01 (12,5%)
12.09.2022 - Система ГрузоВИГ КО-03 (15%)
12.09.2022 - Солид-Лизинг БО-001-03 (12,5%)
13.09.2022 - Автоэкспресс КО-П10 (15%)
13.09.2022 - Брусника 002Р-01 (11,85%)
13.09.2022 - ИС Петролеум БО-П01 (14%)
13.09.2022 - ФПК Гарант-Инвест 001P-06 (11,5%)
13.09.2022 - Круиз БО-П04 (14%)
13.09.2022 - Легенда 001Р-02 (11%)
13.09.2022 - Экспомобилити КО-П01 (11%)
13.09.2022 - Электроаппарат КО-01 (20%)
14.09.2022 - Автоэкспресс КО-П04 (15%)
14.09.2022 - АйДи Коллект 02 (16,5%)
14.09.2022 - МФК Вэббанкир 001P-01 (22%)
14.09.2022 - НЗРМ БО-01 (14,75%)
14.09.2022 - Охта Групп БО-П01 (12%)
14.09.2022 - ПК Смак БО-П01 (13%)
14.09.2022 - Система ГрузоВИГ КО-02 (15%)
14.09.2022 - Талан-Финанс 001P-02 (10,5%)
14.09.2022 - Центр-Резерв БО-01 (22%)
15.09.2022 - Главторг БО-01 (14,5%)
15.09.2022 - Кировский завод 02 (9,5%)
15.09.2022 - КЛС-Трейд БО-01 (13,5%)
15.09.2022 - МФК Вэббанкир 01 (12,75%)
15.09.2022 - ОАЭ БО-П01 (13,75%)
15.09.2022 - ПЮДМ БО-П03 (13%)
15.09.2022 - Ред Софт 002Р-01 (12,5%)
15.09.2022 - Теплоэнерго 001Р-01 (10%)
15.09.2022 - Терра Пласт КО-П01 (16%)
15.09.2022 - Техно Лизинг 001P-03 (12,5%)
15.09.2022 - Транс-Миссия БО-01 (16%)
16.09.2022 - Астон. Екатеринбург КО-П07 (12%)
16.09.2022 - Группа Продовольствие 001P-01 (12%)
16.09.2022 - Ноймарк КО-П04 (15%)
16.09.2022 - МФК Займер 03 (12,7%)
16.09.2022 - Лизинг-Трейд 001P-05 (17%)
16.09.2022 - ЛК Роделен 001P-02 (12%)
16.09.2022 - ПР-Лизинг 002Р-01 (10%)
16.09.2022 - Система ГрузоВИГ КО-04 (15%)


Погашения
10.09.2022 - ОАЭ БО-П03 (частичное, 1,56% от номинала)
12.09.2022 - ГК Пионер 001P-04 (частичное, 16,5% от номинала)
13.09.2022 - ИС Петролеум БО-П01 (частичное, 5% от номинала)
13.09.2022 - Легенда 001Р-02 (частичное, 16% от номинала)
14.09.2022 - ПК Смак БО-П01 (частичное, 10% от номинала)
15.09.2022 - ОАЭ БО-П01 (частичное, 6% от номинала)
16.09.2022 - Астон. Екатеринбург КО-П07 (полное, 100% от номинала)
16.09.2022 - ЛК Роделен 001P-02 (полное, 3,43% от номинала)


Оферты не запланированы

​​Премия за риск падает
Прошедшая неделя стала очень интересной для рынка ВДО:
☑️ Индекс Cbonds High-Yield упал на 0,4%. Для сравнения индекс Гос.облигаций того же Cbonds упал всего на 0,15%. Разрыв в доходностях сократился на 25 базисных пунктов за неделю.
☑️ Средний размер заявки увеличился с 9 до 12,5 тыс. руб. На рынок пошли более крупные деньги.
☑️ При этом приток в первичные размещения третью неделю пребывает на ничтожных значениях (89 млн. руб.) - размещенцы жадничают и инвесторы пока голосуют деньгами против них
☑️ В результате оборот вторичного рынка ВДО увеличился на 32% к предыдущей неделе до 702 млн. руб.
☑️ Медиана котировок выросла с 99,3% до 99,6% (почти номинал)
С чем это может быть связано? На мой взгляд, основных причин две.

Во-первых, повышенные риски либо снижаются, либо уже не осознаются, как повышенные. Спрос и кредитование оживают. В сентябре ожидается очередное снижение ставки, которое должно сделать банковские кредиты более доступными. Не секрет, что многие эмитенты облигаций (и не только ВДО, как я сейчас вижу) гасят старые займы за счет новых. Доступность банковских кредитов резко снижает риски дефолтов. Да и экономика постепенно оживает, как видно по индикаторам и отчетам многих компаний.

Как следствие, рынок начинает переосмыслять ситуацию. Премия за риск в размере ключ +7% уже не видится обоснованной. Обещанной волны дефолтов за полгода на пике кризиса в полном смысле мы так и не увидели. Многие отчеты вышли позитивными, что немного успокоило инвесторов. А если риск ниже, то и доходности в ВДО идут вниз, сближаясь с надежными бумагами.

Во-вторых, «приличных» эмитентов с интересными доходностями на рынке откровенно не осталось. Вот и набираем уже из остатков все, что не откровенный «ужас-ужас». А такое поведение инвесторов тянет вниз даже самый рисковый хвост сегмента ВДО. Вообще, это обычная ситуация для выхода из кризисов, насколько я понимаю – мусор выкупают последним. Похоже, что этот момент наступил.

Чтобы наглядно продемонстрировать отставание ВДО, я построил графики ценовых индексов облигаций с различной доходностью 👇🏼

В целом цена на облигацию все-таки пропорциональна купонной доходности, поэтому весь 21 год индексы демонстрировали нормальную логику: выше всех ценовой индекс ВДО, посередине - корпоративные облигации (КО), а ниже всех - ОФЗ.

В кризис нормальные пропорции нарушились. КО и ОФЗ в целом сохранили свои соотношения, а вот ВДО провалились в ад. 

Последние недели мы наблюдаем рывок со стороны цен ВДО - они стремятся восстановить паритет и вернуться к "нормальному" соотношению.

Напомню, что в «спокойные времена» нормальной для ВДО считалась премия ключ +5%. Я ожидаю в ближайшие недели плавного, но выраженного движения в эту сторону.

@corpbonds