В продолжение 👆: в ВТБ на накопительном счете «Копилка» (в отличие от «Сейфа») начисление процентов сейчас происходит на ежедневный остаток. Первые три месяца 6% годовых, потом 4%. То есть можно разместить деньги, лежащие на карте, буквально на одну ночь и заработать на этом. Счет открывается за несколько кликов в мобильном приложении банка. Раньше на подобных счетах в ВТБ проценты начислялись на минимальный остаток. Для сравнения, в Сбере по накопительному счету ставка 6,8% первые три месяца, в Альфе 9%. Но начисление происходит на минимальный остаток, то есть деньги нужно держать целый месяц, что сильно ухудшает условия. У кого есть карты ВТБ, пользуйтесь такой возможностью.

Золото в инвестиционном портфеле.

На фоне нарастающих и периодически всплывающих проблем крупных банков (последний пример - Credit Suisse), стоимость золота почти приблизилась к 2000 $ за тройскую унцию (31,1 грамма). Золото – не совсем актив в классическом понимании, поскольку ни процентов, ни дивидендов оно не приносит. Наоборот, за его хранение нужно платить. Бывают периоды, когда золото стремительно растет, но могут быть длительные отрезки обратного движения цены вниз. Конечно, на длительном периоде времени золото обычно отыгрывает накопленную инфляцию, но по исторической доходности уступает основным классам активов.

Главное преимущество золота – его защитная функция, именно поэтому желательно держать небольшую долю (5-10%) золота в своем портфеле.
🔹 Во-первых, это валютный актив. Оно будет в полной мере отыгрывать рост доллара к национальной валюте, что обычно происходит во время кризисов.
🔹 Второе, это отсутствие корреляции с акциями и облигациями. Когда акции растут, золото может стоять на месте. Зато при резких обвалах и коррекциях на фондовых рынках, золото зачастую показывает противоположную динамику, таким образом, уменьшая общую просадку портфеля.

Если есть доступ на мировые рынки, самый удобный способ покупки золота - через ETF (например, GLD ETF), которые имеют минимальную комиссию и четко следуют за ценой металла. В отличие от мировых, российские ETF на золото имеют довольно высокую комиссию и слишком сильное расхождение с мировой ценой золота.

Поэтому на российском рынке лучшим инструментом является GLDRUB валютного рынка Московской биржи. Отсутствие комиссии за управление, привязка к рыночной мировой цене золота, гарантия центрального контрагента – биржи, хорошая ликвидность - основные достоинства данного контракта.
1 лот равен 1 грамму золота, что по текущим ценам примерно 4 850 рублей. Учитывая рост доллара к рублю и цены золота, за три последних месяца котировки GLDRUB взлетели почти на 50% в абсолютном выражении (в годовых будет трехзначная цифра). Это при том, что данный инструмент сложно назвать спекулятивным. Конечно, так будет не всегда, но если вспомнить об основной задаче - страховке основного инвестиционного портфеля, золото – отличный выбор.

Как работают банки.

В последнее время на фоне повышения процентных ставок центральными банками по всему миру обострились проблемы банковской устойчивости. В США рухнули несколько достаточно крупных банков, а в Швейцарии регулятор был вынужден спасать второй банк в стране: Credit Suisse, который в итоге задешево был продан конкуренту.

Когда начинается экономический кризис или наступает его острая фаза, банки – первые, кто принимает на себя удар. Абсолютно любой банк может стать неплатежеспособным, если начнется паника, и вкладчики и компании начнут массово забирать свои деньги. В России в больших масштабах подобное мы видели в 2008 или в 2014 гг. Когда по всей стране будут стоять очереди у банкоматов, даже Сбер протянет недолго. Конечно, Центральный банк такого не допустит, но другой вопрос, а какие у него будут возможности, если возникнет настолько критическая ситуация.

Поэтому хранить все деньги на одном банковском счете не стоит😀. Если сумма больше 1.4 миллиона рублей, нужно смотреть, чтобы банк входил в число системообразующих. Таких сейчас 13, и их Банк России в случае возникновения сложностей будет спасать в первую очередь.

Краткосрочная ликвидность, подушка безопасности, конечно, будут храниться на банковских счетах. Остальные деньги желательно держать в активах, приносящих доход, и диверсифицировать их по степени риска снижения стоимости.

P.S. Больше теории на данную тему в статье на нашем сайте. Она хоть и старая, но актуальности не потеряла.
https://rusfinmir.ru/kak-rabotayut-banki-i-obligaczii-kak-alternativa-depozitam/

​​О дивидендах Сбербанка.

Наблюдательный совет Сбербанка рекомендовал направить на выплату дивидендов за 2022г. рекордную сумму - 25 рублей на акцию. Это составляет около 13% от текущей цены акции. Источник выплат – не только прибыль прошлого года, но будет задействована и прибыль прошлых лет, что в текущей сложной экономической обстановке выглядит немного нелогично.

На фоне других госкомпаний или шоу, которые периодически устраивает Газпром со своими дивидендами, Сбер выглядит серьезной солидной структурой, четко и последовательно следующей своей политике. Можно в очередной раз похвалить президента банка – Германа Грефа, умудряющегося в тяжелых условиях отстаивать интересы своей организации и думать об её репутации.

Однако стоит отметить, что определяющими в принятии решения, скорее всего, были другие факторы. Половину из всей суммы дивидендов получит государство в лице Министерства финансов. Еще 40% акций принадлежит нерезидентам, выплаты которым заморожены. Это означает, что эти дивиденды также пока что, до лучших времен, получит в управление государство, уже в лице АСВ. Плюс налог -13% со всей суммы пойдет напрямую в бюджет.
Выходит, что из всей выплачиваемой суммы более 90% уходит в бюджет и госструктуры. Это похоже на очень элегантный способ выкачивания денег из подконтрольных компаний. Здесь нужно учитывать текущую нестабильность и необходимость банков поддерживать повышенный уровень капитала и ликвидности. Но, видимо, по логике, для потенциальной помощи есть Центральный банк, имеющий все необходимые ресурсы.

Поэтому говорить о том, что такое повторится в следующем году и превратится в тенденцию, не стоит. Что будет происходить, через год или два, мы не знаем, и прогнозы давать бессмысленно. У государства могут поменяться задачи и способы их реализации, и абсолютно легко будет принято решение, например, о невыплате дивидендов вообще. Хватит ли политического ресурса Грефа оспорить его, большой вопрос.

Сейчас акционерам банка очень повезло попасть в такую ситуацию. Вообще если уж покупать российские акции, то Сбер – хороший выбор. При этом не стоит забывать, что банковский сектор в кризисы всегда страдает первым (и сбер не будет исключением). То, что сейчас происходит с крупнейшими мировыми банками, тому яркий пример. И очень вероятно, что это еще не самое худшее, что может быть дальше.

Взгляд на российские акции в 2023г.

Акции компаний (по сути, доля в бизнесе) – один из лучших инструментов для ДОЛГОСРОЧНЫХ инвестиций, поскольку дивиденды и потенциальный рост рыночной стоимости позволяют перекрыть инфляцию и получить реальный доход на свои вложения. Главным требованием является диверсификация портфеля: либо исходя из взгляда инвестора или просто покупка индекса акций. В ином случае риск многократно увеличивается. Можно конечно иногда угадать с эмитентом и таймингом (временем покупки), но постоянно это работать не будет. Потенциальная высокая доходность всегда будет сопровождаться повышенными рисками.

Это была общая теория. Применительно к России, компании после февраля 2022г. оказались в неоднозначном положении. Невозможность работы на крупных мировых рынках, необходимость искать новых поставщиков и покупателей, сложность доступа к современным технологиям серьезно ограничили возможности их развития.

Львиная доля российских компаний, чьи акции можно купить на бирже, это экспортеры сырья. Кого-то США внесли в черные списки SDN (Северсталь, ММК), из-за чего любое сотрудничество с ними стало опасным. В результате доля экспорта сократилась в разы: например, у Северстали в два раза до 20% от выручки. Нефтяные компании были вынуждены перенаправить нефть из европейских стран в Китай и Индию. При этом значительная часть поставок находится в серой зоне: участникам сделок приходится использовать различные схемы, чтобы избежать вторичных санкций. Про Газпром вообще можно писать бесконечно, суть не изменилась: это не бизнес, а политический инструмент. Зарытые миллиарды в бессмысленные трубопроводы, неэффективность, нелогичные бизнес-решения – все это Газпром. Цены продажи газа в Китай засекречены, и о них можно судить только по косвенным данным, которые говорят о том, что финансовые условия китайских контрактов гораздо хуже европейских. Единственный повод купить акции Газпрома – это глобальная фундаментальная недооцененность компании, которая сохраняется последние несколько лет.

Таким образом, российские экспортеры потеряли позиции, завоеванные на мировых рынках, и сейчас вынуждены искать способы сбыта своей продукции тем, кто готов с ними сотрудничать. Все это напрямую отражается на финансовых показателях: выручке, рентабельности, прибыли. Отчетность им разрешили не публиковать, чем многие компании, даже не попавшие под санкции, воспользовались. Поэтому часто инвесторы могут только предполагать, что происходит с бизнесом, в который они вложились. В таких условиях говорить о возможном серьезном потенциале роста акций российских экспортеров не приходится. Можно рассчитывать на то, что российская экономика вырастет в разы и начнет больше потреблять нефти и металла, что конечно, маловероятно.

Кроме всего прочего, никуда не исчезла вероятность ужесточения санкций: например, полный запрет долларовых расчетов или включение в черный список новых компаний. Пока этого не происходит из-за значимости российских поставщиков (Русал, ГМК, Роснефть и др.) на мировых рынках. Но в текущей обстановке все может измениться в любой момент.
Продолжение следует...

​​Валюта: что дальше?

Курс доллара уверенно преодолел уровень 80 рублей за $ и вчера закрылся на отметке в 81,35. Неоднократно писал о том, что при текущем курсе и процентных ставках вложения в валюту один из лучших вариантов инвестирования. Еще в декабре доллар стоил около 60 рублей, а в апреле дороже на 30%.

Стоит ли сейчас покупать валюту, зависит от ваших конкретных задач. Если цель - долгосрочные инвестиции, то стоит. Если деньги короткие и хочется заработать, то лучше уже не рисковать, есть высокая вероятность сильного движения обратно.

Наличная валюта, к сожалению, дохода не приносит, а наоборот, обесценивается на размер долларовой инфляции. При этом сейчас безрисковые процентные ставки в долларах находятся на уровне около 5% годовых, чего не было несколько десятилетий. Такими возможностями нужно пользоваться, что сейчас стало сложнее.
Жителям России держать безналичную валюту внутри страны с недавних пор стало просто опасно из-за рисков блокировки долларовых активов.

Сейчас для инвестиций в валюте оптимальными являются следующие варианты:
🔹 Инвестирование через иностранных брокеров (Фридом, IB)
🔹 Покупка замещающих облигаций на Мосбирже. Они торгуются в рублях, но привязаны к валютному курсу, то есть не несут риска заморозки. Лучшим вариантом будут короткие бонды Газпрома в евро, которые до сих пор дают валютную доходность 7-8% годовых (тикер ГазКЗ-с погашением 23-24-25гг.)
🔹 Валютные фьючерсы на Мосбирже – для более продвинутых инвесторов.

​​Акции Сбера и ВТБ в сравнении.

Сбер и ВТБ - два самых крупных банка российской банковской системы, оба контролируются государством. Иногда возникает ощущение, что они работают в разных странах и на разных рынках, а не конкурируют между собой в одном месте за одних и тех же клиентов.

Сбер показал чистую прибыль за 2022 год, который был крайне тяжелым для всех банков. Более того, выплатил огромные дивиденды и в текущем году планирует заработать рекордную прибыль.

ВТБ в 2022 году, наоборот, понес рекордные убытки, перестал платить по своим субординированным облигациям и периодически получает вливания в капитал от государства. О дивидендах, понятно, не идет даже речи. В убытке, по словам главы ВТБ господина Костина, виновато население, которое после февральских событий прошлого года активно снимало валюту со своих счетов. Конечно, по мысли Костина, банк ВТБ, попавший в итоге под все возможные санкции, самое лучшее место для хранения валютных сбережений. Только почему-то такую позицию очень многие не разделяют. 😀
Наверное, в Сбере тоже было немало валютных вкладов, которые точно также активно закрывали. Однако от президента банка Грефа и его команды не было слышно обвинений в неправильном поведении.

Собственно, данный эпизод прекрасно иллюстрирует разницу подходов к управлению в двух банках. В Сбере больше сосредоточены на бизнесе, в ВТБ подход немного иной. Там решают определенные государственные задачи: кредитуют нужные компании, организуют различные финансовые схемы, покупают непрофильные активы.

Если посмотреть на рыночные цены акций банков, то они подтверждают вышеизложенные тезисы. ВТБ проводил «народное размещение» в 2007 году по цене 13,6 копеек за акцию. Сейчас они стоят 1,8 копейки. Прибавьте сюда рублевую инфляцию за прошедшие 15 лет, и станет совсем грустно. Акции Сбера в 2007 году стоили около 100 рублей, достигали пика около 370, а сейчас стоят 220. При этом Сбер последние годы, в отличие от ВТБ, регулярно выплачивал хорошие дивиденды.
Многие ждут, что рыночная ситуация изменится, и котировки ВТБ отыграют столь колоссальную разницу. Но пока сохраняется текущее положение дел, честно говоря, это маловероятно. Нужна радикальная смена парадигмы ведения бизнеса, чего ждать в текущих российских реалиях сложно.

​​Накопительные банковские счета. Обзор - май 2023г.

Накопительный счет – это дополнительный банковский счет, который обычно открывается в мобильном приложении банка, где уже открыт счет или карта. На нем предусмотрено начисление процентов, а зачисление/снятие с карточного счета обычно происходит мгновенно. В этом и состоит главное преимущество перед любыми другими короткими инструментами: деньги приносят доход, и воспользоваться в случае необходимости ими можно мгновенно. Основную часть своей подушки безопасности лучше всего хранить именно на таких счетах.

Помимо процентной ставки по накопительному счету, следует обратить внимание на следующее:
- Способ начисления процентов: 1️⃣на минимальный ежемесячный или 2️⃣ ежедневный остаток.
1️⃣ В первом варианте, чтобы получить максимальный %, необходимо держать деньги на накопительном счете полный месяц – с первого по последнее число. По сути, это аналог вклада на полный календарный месяц. Главный недостаток такой схемы - невозможность оперативно использовать деньги без потери процентов. Если планируется крупное пополнение, то лучше это делать в самом конце месяца, чтобы деньги пролежали весь следующий месяц. И нет смысла зачислять деньги в начале или середине месяца, поскольку для расчета % будет браться минимальный остаток. Чаще всего крупные банки начисляют % именно на минимальный остаток (Сбер, Альфа, Газпромбанк). Новым клиентам обычно дают повышенные ставки на первые несколько месяцев. Далее ставка может зависеть от разных условий: размера покупок по картам, наличия премиального статуса и других. Например, Альфа банк- 9.5% первые два месяца, затем 7,5% при покупках по карте от 10 тысяч руб. Сбер - 6,8% первые три месяца, затем 4,8%.

2️⃣Во втором варианте начисление % происходит каждый день на ту сумму, которая «переночевала» на счете. Для нас это гораздо выгоднее первого способа, мы не теряем накопленные проценты. По такой схеме начисляют % следующие банки: Открытие – 6% (6,5% при покупках от 10 тыс. руб.), Росбанк – 8% (при условии покупок по карте от 10 тысяч руб.), Ренессанс – 6,75% (7,75% при покупках от 10 тыс. руб.) В ВТБ есть оба варианта накопительного счета: Сейф на минимальный остаток (первые три месяца 10%, потом 5%) и Копилка на ежедневный (первые три месяца 6%, потом 4%). Тинькофф тоже начисляет % на ежедневный остаток, но ставки совсем низкие 3-5% годовых.

-Важное условие - возможность оперативно вывести деньги на свой счет в другом банке. Обычно у всех можно перевести до 100 тысяч в месяц без комиссии по номеру телефона через СБП. Если же суммы больше, можно сделать платеж в другой банк по реквизитам : в Открытии это бесплатно, в Альфе стоит символических денег. Некоторые банки дают возможность перевести без комиссии через СБП больше 100 тысяч, например Ренессанс до 300 000 рублей в день.

Стоит помнить, что процентные ставки банк может поменять в любой момент, поэтому маркетинговые акции со ставками 10% обычно долго не продолжаются. На текущий момент лучше всего размещать деньги на счетах с ежедневным начислением процентов с доходностью 6-7% годовых. Такие условия, скорее всего, в ближайшее время не ухудшатся.

Взгляд на валютный рынок.

Курс доллара к рублю после достижения уровня 82 рублей скорректировался до значения 76 руб/$, и постепенно возвращается назад. Динамика других валют: евро, юаня и пр. точно такая же, поскольку их котировки в России определяются прежде всего через мировой курс доллара к этим валютам.

Среднесрочная тенденция будет направлена на дальнейшее ослабление рубля в силу следующих основных причин:

🔹 Прямая заинтересованность государства в низком курсе рубля для увеличения доходов. Огромные расходы и дефицит бюджета, способствующие инфляции и обесценению рубля.

🔹 Снижение доходов от экспорта в силу низких цен на ресурсы и сокращения добычи. Наоборот, постепенный рост импорта (компании находят рабочие варианты поставок иностранных товаров в Россию). Продолжающийся большой отток капитала из страны, несмотря на все санкционные риски и опасность блокировки активов в других странах.

Собственно, на протяжении всей истории современной России мы видели планомерное ослабление национальной валюты. Отдельные периоды укрепления рубля, как правило, были непродолжительны, и заканчивались новым витком роста курсов валют. 50 руб. за доллар, которые были в 2022 году, останутся в истории прекрасной возможностью войти в валютные активы.

Новая тенденция последнего времени – курс наличной валюты почти сравнялся с биржевым безналичным. Весь последний год нал стоил как минимум на 10% дороже биржи. Возможно, находятся разные способы поставки кэша из-за границы, что насыщает рынок. Может быть, выросло предложение наличной валюты на продажу.
Процентная долларовая ставка ФРС сейчас находится на уровне 5,25%, поэтому долларовая наличность, к сожалению, будет быстро обесцениваться. Сравните с текущей ставкой Банка России – 7,5%. Столь небольшая разница в ставках является дополнительным фактором против рубля, экономически выгоднее перекладываться из рублей в валютные активы.

Лучшим способом валютных инвестиций на российском рынке по-прежнему является покупка замещающих облигаций крупных компаний (прежде всего Газпрома), привязанных к валютным курсам. Если просто покупать валюту, оптимальным будет купить на Мосбирже фьючерс на доллар или евро. Их цена ниже биржевых курсов, что даст дополнительный доход.

​​Российские ации в 2023г. Взгляд инвестора.
Продолжение. Начало здесь: _https_://t.me/rusfinmir/86

Важный нюанс, который может коснуться абсолютно любой крупной российской компании – это непредсказуемость действий государства. Собственно, это существовало всю современную российскую историю с 1991 года, но теперь стало особенно актуальным. В условиях ведения военных действий и повышенных бюджетных расходов вариантов закрыть дефицит не так много: эмиссия денег, девальвация валюты, увеличение сбора налогов любым доступным образом. В реальности применяется сочетание всего вышеперечисленного. Люди в основной своей массе небогатые, трогать их опасно, поэтому основным источником налоговых поступлений будут компании, которые зарабатывают большую прибыль, особенно сырьевые экспортеры. Например, в результате очередного «налогового маневра» прибыль и дивиденды такой прекрасной компании, как Лукойл, могут сократиться в несколько раз. И вероятность такого исхода в обозримой перспективе достаточно высока.

Кроме экспортеров, есть множество акций компаний, ориентированных на внутренний рынок. Они обычно не зарабатывают сверхприбыль и не будут являться мишенью для государства. Если формировать портфель российский акций, то можно поискать хорошие компании среди данного сектора экономики. Сюда же можно отнести российские банки, которые в силу санкций тоже по сути работают только внутри страны. Если основные экономические метрики страны (инфляция, рост ВВП) будут сохраняться на каком-то разумном уровне, многие акции имеют хороший потенциал роста, учитывая затяжное падение рынка после февраля 2022 года.

Аргументом в пользу роста российского рынка будет являться его обособленность от мирового рынка. В силу текущих запретов и ограничений, возникших в результате санкций, те деньги, которые раньше инвестировались бы в зарубежные активы, пойдут на покупку российских акций, увеличивая спрос и соответственно, цены на них. Ярким примером является фондовый рынок Ирана, показывающий безудержный рост в условиях безальтернативности.

Резюмируя: идеальным вариантом будет диверсификация портфеля по разным странам. Это можно легко сделать через покупку ETF посредством западного брокера (IB). Здесь для резидентов РФ возникают риски, которые принимаются либо нет. Во втором случае можно попробовать составить портфель на российском рынке. Его перспективы в целом сейчас выглядят не так, как пару лет назад, но бизнесы развиваются, растут и приносят доходы своим акционерам. На мой взгляд, лучшим вариантом будет уменьшение в портфеле доли сырьевых экспортеров, особенно малоперспективных (типа Газпрома) и бОльший фокус на внутрироссийские компании, имеющие положительную динамику прибыли, отличное корпоративное управление и внимательное отношение к миноритариям. Лучший пример всех этих практик на текущий момент в России - Сбер.

​​Банк России поднимает ставку, как это отразится на облигациях и акциях?

Банк России на последнем заседании оставил ключевую ставку на прежнем уровне - 7,5%, но дал однозначный сигнал, что в ближайшее время ожидается повышение.

Если бы российская экономика существовала в прежних, довоенных условиях, то ставка ЦБ была бы гораздо выше, ближе к 10%. Долларовая ставка ФРС США составляет 5,25%, и российской экономике, чтобы конкурировать за капитал на глобальном рынке, были бы необходимы более привлекательные доходности рублевого рынка. Поэтому сейчас в результате всех ограничений на движение денег с «недружественными» странами, в России столь низкие ставки на фоне того, что по всему миру идет ужесточение монетарной политики.

Тем не менее, рубль продолжает слабеть, а инфляция начинает расти. На фоне этих процессов Банк России вынужден предпринимать действия, чтобы держать ситуацию под контролем. Поэтому дан такой сигнал, и вполне вероятно, что к концу года мы увидим ставку как раз около 10% годовых.

Это негативным образом отражается в первую очередь на долгосрочных рублевых облигациях, поэтому логично будет продать их сейчас, если они есть. Оптимально держать короткие бонды с погашением до года.

Из-за столь низкой разницы между долларовыми и рублевыми ставками рублевые облигации сейчас совсем неконкурентны. Например, на Мосбирже можно купить валютные замещающие облигации Газпрома с доходностью 8-9%, а рублевые бонды первоклассных эмитентов будут приносить примерно столько же. Поэтому при прочих равных лучше предпочесть валютные облигации. Тем более, в долгосрочной перспективе, помимо купонов, можно заработать на росте котировок валютных бондов из-за ослабления рубля.

Кредиты будут становиться дороже, это негативно для бизнеса компаний и котировок их акций. Но данный фактор для российского рынка далеко не основной, поэтому ждать сильного влияния не стоит. Скорее, денежная эмиссия со стороны государства и ограниченность вариантов инвестиций из России будут играть в пользу роста фондового рынка.

​​О долларе по 90 и евро по 100.

В результате очередной волны девальвации курс рубля достиг новых высот : евро разменял трехзначные значения – стал стоить больше 100 рублей, а доллар осваивает уровень в 90 руб./$.

Возникает логичный вопрос, что сейчас делать с валютой? Покупать, пока не выросло еще? Продавать (если есть что), поскольку с рекордных значений логично ожидать откат вниз?

Покупать в таких случаях уже поздно, поскольку попытка запрыгнуть в уходящий поезд может привезти к серьезным убыткам. Продавать с прибылью вполне разумно, но в таком случае мы пытаемся угадать курс и время, а это уже ремесло трейдера. Сегодня угадали, завтра нет, потом повысили ставки, в итоге можно просто потерять капитал. Видя график, конечно, легко сказать, что надо было купить в конце 2022г. доллар по 60, а продать сейчас по 90, заработав за полгода 50% от вложенного. А если он станет стоить 100 в ближайшее время, не будет ли обидно?

Поскольку предсказать это сложно, лучше всего просто придерживаться своей долгосрочной стратегии, не обращая внимания на локальные движения курсов. Если в портфеле есть валютная составляющая и необходимо покупать валюту, нужно просто с определенной периодичностью это делать, невзирая на котировки. В таком случае средний курс покупки будет отражать некоторое средневзвешенное рыночное значение за длительный период, что нам и нужно.

В последнее время представители государства очень активны в своих заявлениях о стабильности рубля и призывах хранить деньги в национальной валюте. Однако слова остаются словами, а практика показывает обратное. Ослабление рубля – это лучший способ увеличить доходы бюджета, поскольку тогда растет экспортная выручка, а импорт становится дорогим. Инвестиции в валюте с их нынешними высокими процентными ставками для обычного человека – один из немногих способов защитить свои сбережения от инфляции. Поэтому несмотря на все сложности с международными переводами и хранением валюты в банках, размеры валютных активов физических лиц продолжают бить рекорды. Только хранятся они теперь в основном за рубежом в иностранных банках и брокерах.

Если предстоят расходы в рублях, то логичнее держать рубли. Но долгосрочные инвестиционные портфели желательно диверсифицировать по нескольким валютам, и приоритет отдавать не российскому рублю, а тому, что принесет вам максимальную выгоду. На данный момент, невзирая ни на что, это американский доллар - самая ликвидная мировая валюта, и долларовые активы.

​​Инвестиции в условиях роста инфляции: ОФЗ-ИН.

Банк России на заседании 21 июля довольно неожиданно поднял процентную ставку сразу на процентный пункт до 8,5% годовых, и, учитывая сложившиеся тенденции, к концу года вполне вероятно увидеть уровень около 10%. В таком случае доходность рублевых вкладов и надежных облигаций подрастет ближе к этому значению. Сейчас рублевые доходности достаточно низкие по сравнению с валютными альтернативами, что конечно не способствует инвестициям в рублевые инструменты.

Поскольку в текущее время сохраняется потенциал роста ставки, открывать долгосрочные вклады не имеет смысла, только краткосрочные: сроком до 6 месяцев. Наиболее выгодными инвестициями с фиксированной доходностью по-прежнему остаются валютные замещающие облигации. Среди всех эмитентов широко представлен Газпром, сроки погашения на любой выбор, минимальный лот – рублевый эквивалент 1 тысячи долларов или евро. Доходность к погашению до налогов составит 8-10% годовых. Если держать облигацию непрерывно более трех лет, то можно получить налоговый вычет и не платить 13% с доходов.

Другим интересным вложением, ставшим актуальным, сейчас являются инфляционные ОФЗ. Это бумаги ОФЗ-ИН с тикером 52001, 52002 и далее. Такие ОФЗ имеют фиксированный купон 2,5% годовых, а номинал облигации каждый день индексируется на уровень официальной инфляции с временным лагом 3 месяца. По факту мы получаем годовую доходность в размере инфляции (пусть она и отличается от реальной) + купон + рост цены. Подобные бумаги нужно покупать в момент роста инфляции и инфляционных ожиданий и, наоборот, продавать, когда начинается цикл снижения процентной ставки.

Еще одно важное преимущество инфляционных ОФЗ – устойчивость к возникающим кризисным ситуациям. Поскольку в России подобное происходит с определенной периодичностью, такое свойство становится особо ценным. В то время, когда цены обычных облигаций будут падать, например, в результате резкого повышения ставок, для ОФЗ-ИН это будет работать только в плюс.

Сейчас инфляция только начинает ускоряться, и пока она остается на своих минимальных значениях. Валютный курс еще не полностью отразился в ценах, инфляционные ожидания только начинают разгоняться. Собственно, на этом можно заработать. Бумагу 52001 уже не нужно рассматривать, поскольку она погашается через месяц. Хорошим выбором будет, например, 52002 с погашением 02.02.2028г. Пока сохраняются повышенные инфляционные ожидания и ставка ЦБ не достигла своего пика, ОФЗ-ИН – хороший выбор для инвестиций.

​​Цены на квартиры: что ждать?

Смотрим на график индекса цен на жилье в Москве в долларах (внизу) – он является более показательным для прогнозирования, нежели рублевый.

Определенную «справедливую» цену недвижимости в Москве, которая сложилась за последние 20 лет, можно обозначить на уровне около 2,5-3 тысяч $ за кв. метр. В разные периоды, обычно перед кризисами, в период притоков валюты и укрепления рубля, цены могли значительно взлетать, но потом неизменно возвращались обратно. В 2022 году сложилась уникальная ситуация для современной России, когда доллар кратковременно укреплялся с 80+ до почти 50 руб/$ . Причины этого понятны – политические события, которых никто не ожидал и не предвидел. На фоне падения курса валюты цены на жилье в долларах значительно выросли.

Подробный анализ был в статье годовой давности: https://rusfinmir.ru/o-stoimosti-nedvizhimosti/

Сейчас идет обратный процесс: на фоне текущей девальвации рубля цена 1 кв. метра опустилась ниже 3 тысяч $. Рублевые цены после небольшой коррекции с пиков стабилизировались. В пользу снижения играют прежде всего фактор уменьшения платежеспособности населения и желание госорганов охладить рынок (прежде всего новостроек). Ставки по ипотеке достигли уровня 11-13%, что уже является достаточно обременительным для заемщика. Кроме того, возник новый негативный фактор : снижение уровня безопасности в Москве в результате постоянных атак дронов.

С другой стороны, разгоняющаяся инфляция и спрос на недвижимость как надежный инструмент сохранения капитала, могут замедлять снижение цен, по крайней мере рублевых. В долларах весьма вероятно снижение до 2,5 тысяч $ за метр, что будет выглядеть вполне адекватным уровнем по мировым меркам. Можно констатировать, что период взлета цен на недвижимость, начавшийся в конце 2020 года, закончен. Рынок вошел в следующую фазу: консолидации с тенденцией сползания вниз.

В российских регионах, конечно, цены сильно отличаются от московских. Однако тенденции останутся такими же. Более того, покупательная способность населения за пределами Москвы сильно ниже столичной, что будет усиливать возможные тренды снижения цен.

​​О дальнейших перспективах курсов валют.

Представители госорганов дали понять, что на текущий момент их не устраивает курс выше 100 рублей за $: была поднята ставка ЦБ до 12%, начались разговоры об обязательной продаже выручке экспортерами и других способах ограничить отток капитала.

На самом деле далеко не факт, что эти пока больше словесные интервенции сработают, и курс $ сильно откатится вниз. Вполне возможна ситуация, что после небольшого отката начнется штурм новых высот, несмотря на все принимаемые меры. Но рынок есть рынок, и спустя какое-то время в силу вполне естественных причин (поступления валюты от подорожавшей нефти, уменьшение оттока в результате повышенных рублевых ставок) курс рубля стабилизируется и без дополнительных заявлений и угроз.

Если посмотреть назад: в начале 2022 года доллар стоил 75 рублей. Сейчас, спустя полтора года -94 руб. Рост на 25% за это время в условиях ведения военных действий и полной перестройки экономики и внешней торговли страны не выглядит чем-то обескураживающим. Наоборот, такое небольшое значение - скорее достижение финансовых властей, сумевших стабилизировать ситуацию. Их основная задача – снизить волатильность курса. Конечно, ситуации, когда курс $ за один год растет с 75 до 120, потом снижается до 60, и возвращается на 100, крайне нежелательны. Но стабилизировать рынок – задача крайне сложная, особенно в текущих реалиях.

О развороте и смене глобального тренда последних 20 лет – постоянного ослабления рубля к мировым валютам никто даже не говорит. Учитывая текущий дефицит бюджета и эмиссию денег, ждать чего-то иного не приходится. А это значит, что спустя какое-то время рубль продолжит слабеть, и мы увидим уже стабильный трехзначный курс доллара. Просто нужно к этому привыкнуть и немного ослабить текущий темп падения рубля.

В продолжение предыдущей темы 👆динамики валют: важным сигналом является резкое повышение ставки ЦБ РФ с 8,5 сразу до 12%. По словам представителей ЦБ, это было вызвано прежде всего борьбой с инфляцией, а не ростом валютных курсов. Выглядит это конечно лукавством. Особенно если учесть, что официальная годовая инфляция сейчас около 4,5%, а ставка стала сразу 12%! Рынок облигаций кстати пока не закладывает длительное сохранение столь высоких ставок: сохраняются ожидания, что понижение начнется довольно скоро.

Разница между долларовой ставкой в 5,5% и рублевой в 12% стала вполне адекватной, когда уже экономически имеет смысл держать деньги в рублях, а не валюте. Нужно смотреть за ситуацией: ЦБ может до конца года еще поднять ставку, но затем в случае отсутствия очередных форс-мажоров начнется цикл снижения процентных ставок. Тогда наступит время покупки длинных бумаг, на которых можно будет хорошо заработать.

Касаемо текущей ситуации: лучше некоторое время переждать в коротких облигациях, и сейчас пока не докупать акции, которые стремительно взлетели с начала года. Тем более рынок стал гораздо более интересным: легко можно найти короткие надежные бумаги с годовой доходностью в 11-12%.

Об инфляции, государственных финансах и перспективах.

В России наступил период высоких процентных ставок, который может оказаться довольно продолжительным. С одной стороны, ключевая ставка ЦБ в 15% при официальной инфляции около 7% выглядит как-то странно. На самом деле ЦБ борется в первую очередь с валютным курсом рубля, который успешно преодолел 100 руб. за $, откатился немного назад, и пытается закрепиться на новых трехзначных горизонтах. Если вспомнить, что долларовая ставка ФРС США сейчас 5,5%, то уровень 15% смотрится вполне адекватным в условиях мировой конкуренции за финансовые ресурсы. Разница в 10 процентных пунктов между ставками в рублях и $ будет способствовать сбережениям в рублях и уменьшать спрос на валюту. Текущая высокая рублевая ставка - это хороший знак того, что Россия, несмотря на все масштабные санкции, не оказалась отрезана от мировой экономики. А для регулирования курсов применяются не только административные, но и рыночные методы, чем собственно и является повышенная % ставка.

В государственном бюджете на 2024г. объем военных расходов выше в 3 раза, чем было в 2021г. и в 2 раза больше, чем в текущем -2023 году. Доля расходов на армию составит 30% от всего бюджета. Для сравнения, социальная политика (пенсии, социальные выплат) и расходы на экономику вместе взятые занимают примерно такую же долю. Эти цифры показывают приоритеты государства на ближайшие годы и дают возможность предположить вектор дальнейшего развития. Возникает вопрос: а где и как бюджет будет брать деньги? Каковы будут поступления от экспорта? Компании - экспортеры конечно переориентировались, но потеряли огромный европейский рынок сбыта.

Большую роль начинает играть демографический фактор: отъезд сотен тысяч высококвалифицированных людей из страны усугубляется рекордно низким с 90-х годов уровнем рождаемости и высокой смертностью в результате сначала пандемии, а затем военных потерь. Это создает дефицит трудовых ресурсов, ухудшает производительность труда, вызывает ускоренный рост зарплат (инфляция), и в конечном итоге замедляет темпы роста экономики.

Очень много говорится об импортозамещении, развитии собственного производства. Но по факту пока что в основном все сводится к успешному копированию или перевешиванию ярлыков с китайской продукции. Легализация параллельного импорта привела к наводнению рынка контрафактной продукцией, за качество которой никто не несет ответственности.

У государства – экспортера, каковым является Россия, ключевым инструментом экономической политики является девальвация собственной валюты. Этим власти успешно занимаются еще с момента развала СССР. Обесценение рубля всегда повышает доходы экспортеров и увеличивает налоги, которые идут в бюджет. Инфляция – это универсальный налог на всех, прежде всего, к сожалению, на бедных, поскольку богатые не тратят все свои деньги, и могут их приумножить. В условиях, когда экономика и расходы на человеческий капитал отходят на второй план, эти два универсальных инструмента: инфляция и девальвация будут играть главную роль.

Поэтому весьма вероятно, что :
1) высокие ставки сохранятся продолжительное время, инфляция будет оставаться на повышенном уровне
2) курс рубля к валюте после консолидации продолжит снижаться.

​​Как все вышеизложенное👆 отразится на финансовых рынках?

Высокие процентные ставки снижают любую активность бизнеса: зачем инвестировать и нести риски, если можно спокойно размещать деньги в банковские депозиты, зарабатывая 15% годовых. Соответственно, потенциал роста котировок акций компаний также уменьшается. В такие периоды класс акций по потенциальной доходности всегда уступает облигациям. Риски акций не компенсируются их высокой прибыльностью. Реальная доходность инструментов с фиксированной доходностью (облигаций и депозитов) с учетом текущей инфляции в 7% составит 7-8% годовых. В долгосрочном периоде получать стабильно такую реальную доходность невозможно. Поэтому почему бы не воспользоваться таким шансом сейчас, когда рынок дает такую возможность.

Оптимальными инструментами будут короткие депозиты (до года) или облигации надежных эмитентов 1-2 эшелона. Примерная рублевая доходность составит 13-15% годовых. При текущем курсе 88 рублей за $ также можно начинать увеличивать валютную составляющую портфеля. Замещающие валютные облигации (прежде всего газпрома) не несут рисков блокировок и заморозок, но по-прежнему дают долларовую доходность 6-7% годовых.

Полностью избавляться от акций, конечно, не стоит, поскольку всегда сохраняется вероятность различных позитивных событий: начала мирных переговоров, ослабления санкций, улучшения макроэкономических показателей. Всё это будет отыгрываться рынком.

А вот заходить в длинные облигации (особенно ОФЗ) с постоянным купоном пока смысла нет. Это нужно делать в момент, когда заканчивается цикл повышения ставок и ожидается их снижение. Пока об этом говорить преждевременно. Наоборот, Банком России в декабре рассматриваются варианты ужесточения денежной политики. Скорее всего, до президентских выборов в 2024 году ничего не изменится. После политические факторы отойдут на второй план, а текущие реалии легко могут вынудить власти сменить свои приоритеты.

Банковское обслуживание в Сбербанке.

С точки зрения акционеров Сбербанк продолжает оставаться прекрасным активом. Каждый год стабильно платятся дивиденды, котировки акций растут, бизнес остается высокомаржинальным. Банк остается одной из лучших компаний на фондовом рынке России и является образцом корпоративного отношения компании к своим акционерам.

Если же посмотреть на банк глазами его клиента, то картина будет немного иная. Конечно, с момента прихода Грефа в 2007 году на пост президента все радикально изменилось. Огромная бюрократическая машина – наследие «совка» в его классическом понимании превратилась в рыночный бизнес, зарабатывающий деньги и думающим о своем клиенте. В отделениях уменьшились очереди, исчезли обеденные перерывы, многие услуги ушли в онлайн и упростились, а сам банк стал клиентоориентированным и технологичным.

А теперь конкретный случай: у меня возникла необходимость получить выписки по счету за старые периоды 2015-2018гг. В личном кабинете по неизвестной причине можно было их выгрузить только за последние пять лет. После запросов в клиентскую поддержку там сказали, что онлайн это сделать невозможно, и отправили за получением выписок в отделение. Это выглядело довольно странно – получать электронные выписки в отделении, но других вариантов банк почему-то не предусмотрел.

В последние годы количество отделений Сбера сократилось в разы. Собственно, данная тенденция ухода в онлайн затрагивает все банки, стремящиеся минимизировать расходы на офисы и физическое взаимодействие с клиентом. Но по моему субъективному мнению, в случае Сбера сокращение офисов обернулось колоссальной нагрузкой на все оставшиеся. Отделение Сбера в центре Москвы около метро Тульская было переполнено людьми, и ждать своей очереди пришлось около 50 минут. Надо отдать должное, сотрудники пытались помочь каждому клиенту, но количество людей явно превышало их физические возможности. Был элемент клиентоориентированности: периодически объявлялось «сотрудник идет к вам», и дальше сотрудник искал клиента с определенным номером, чтобы пригласить его поближе, в зону непосредственного ожидания его очереди.

Честно говоря, все это было сильно похоже на СССР и 90-е годы. Все-таки, в наше время есть конкуренция и можно обслуживаться в банках, где подобное является не столь частым явлением.
Дальше сотрудница попросила заполнить бумажное заявление с указанием вручную всех реквизитов и просьбой выдать бумажные выписки за отдельную плату. На замечание, что было бы достаточно и электронных выписок, прозвучал повторный ответ, что других вариантов нет.

Прошло несколько дней, поступил звонок от данной сотрудницы, что выписки готовы и необходимо прийти в отделение еще раз, чтобы их забрать. Далее уточнялось, что выписки нулевые, что было явной ошибкой. На вопрос, зачем нужно идти получать неверные выписки, тратя время на очереди и деньги за данную услугу, был получен ответ в том же стиле, что пока других вариантов нет.

В случае тупика или игнора при взаимодействии с бюрократией в крупной организации (что характерно не только для Сбера, но часто встречается, например, в ВТБ) писать им дальше жалобы и обращения бессмысленно. Существуют более действенные методы:
1) Обращение в Банк России с жалобой на кредитную организацию
2) Отзыв на портале banki.ru с описанием проблемы и указанием своих данных для идентификации.

На практике реакция банка будет почти мгновенной. Вашу проблему заметят и даже постараются решить. Это гораздо эффективнее, нежели ходить в отделения и звонить в поддержку.

В моем случае до этого этапа дело не дошло. Спустя несколько дней после звонка сотрудницы с предложением повторно посетить отделение, поступил звонок от техподдержки, которые вообще не были в курсе всего происходящего. Они просто сказали, что исправили ошибки, и теперь можно загрузить в онлайн банке выписки за любой период времени. Это оказалось правдой – и выписки были скачаны. Почему в Сбере разные сотрудники предоставляют противоречивую информацию и отправляют клиентов прекрасно провести время в очереди, осталось загадкой. Можно это списать на неотлаженный процесс взаимодействия между разными подразделениями внутри банка.

Про мой похожий случай с ВТБ, закончившийся не столь удачно, можно почитать здесь:
https://rusfinmir.ru/kak-ya-sudilsya-s-bankom-vtb-rossijskoe-sudoproizvodstvo/