Рубль рухнул до 90 руб за доллар – впервые с марта 2022. До СВО среднемесячный курс рубля к доллару никогда не превышал 80-ого уровня. Выше 80 рублей за доллар было только три раза: март 2022 – 104, апрель 2023 – 81, июнь 2023 – 83.3 и, видимо, июльский среднемесячный курс пробьет очередное «дно», по крайней мере, максимальная слабость с марта 2022.

В прошлом году многим казалось, что валюта больше не нужна, т.к. предполагалось, что в условиях «патриотического порыва» все будут инвестировать только в рубли, т.к. якобы перекрыли кислород на внешних рынках капитала. Реальность оказалась другой.

Вообще, если бы сейчас курс определялся торговым балансом, то даже с существенно просевшим экспортом, курс мог бы находиться в диапазоне 72-77 руб за долл при прочих актуальных факторах, связанных с ограничениями денежных потоков по фин.счету, в том числе с запретом на продажу активов со стороны нерезидентов.

Счет текущих операций в 2023 может провалиться до 50 млрд долл (в 4.5 раза ниже 2022), т.е. что-то среднее между 2019 ($66 млрд) и 2020 ($36 млрд). Подобное бывало раньше, например в 2014 СТО был 57 млрд, в 2015 – 68 млрд, в 2016 – 24.5 млрд, в 2017 – 32.2 млрд.

Сильный рубль в 2022 году был обусловлен в первую очередь рекордным счетом текущих операций (236 млрд vs 122 млрд в 2021), валютным/капитальным контролем и достаточно устойчивой продажей валютной выручки экспортерами, по крайней мере, до июля 2022.

Текущие продажи валюты крупнейшими экспортерами упали до 6-7 млрд в апреле-мае (сейчас, судя по всему, еще меньше), что в среднем в 3.5 раза ниже, чем в середине 2022. Подобный провал (помимо падения экспорта) связан с тем, что все больше расчетов происходит в национальной валюте, как в рублях, так и используя юани и индийские рупии.

Возврат юаней на внутренний валютный рынок России еще допустим, т.к. есть на них спрос на траектории рефинансирования долгов в валютах недружественных стран. Рупии не нужны никому, ни для торговых расчетов (импорта из Индии нет), ни для финансовых расчетов. Фактически, валютные активы заморожены – продажа сырья идет на валюту, которая никому не нужна и которую крайне сложно конвертировать.

Соответственно, помимо обвалившегося в несколько раз торгового баланса, дефицит валюты связан с валютной структурой расчетов, когда доступная к распределению валюта меньше, чем даже рухнувший по направлению к нулю СТО.

По актуальной статистике платежного баланса следует, что основной вывод валюты из России идет на погашение долгов (примерно половина от вывода) и на накопление денежной позиции + дебиторка/торговые кредиты + сомнительные операции.

Масштаб вывода по указанным направлениям – рекордный за всю историю. Последний аналог – это 2008 год. Вероятно, фактор фоновой эмиграции миллионеров – это то, что сейчас сильно недооценивается в контексте факторов, влияющих на курс рубля.

Например, по статистике депозитов в иностранных банках отток в 4-5 раз выше, чем до СВО (почти 3 трлн руб с февраля 2022). Это то, что удалось установить, но реальное бегство капитала, вероятно, в разы выше, т.к. долларовые миллионеры и миллиардеры используют для этого фонды и трасты (статистика не попадает в потоки физлиц).

Это не миллиарды долларов, а десятки миллиардов долларов в год (это косвенное прослеживается в платежном балансе в «прочих активах») среди тех, кто не согласен с концепцией СВО, опасается эскалации политической напряженности и/или преследования со стороны государства (несистемные либералы, оппозиционные элементы и так далее).

Таких достаточно много (с альтернативными взглядами на будущее) – до 25% от населения, формирующие до 40-50% от национального богатства, где «бегунов» может быть 1-3%, но даже эти проценты могут сильно влиять на курс, т.к. располагают значительными финансовыми ресурсами.

По крайней мере, этот тот фактор, который был недооценен в 2022, но который присутствует в той или иной степени.

Правительство ускорит программу обратного инжиниринга

Михаил Мишустин, выступая на «Иннопроме» заявил, что до конца июля на поддержание программы обратного инжиниринга будет направлено дополнительно 2 миллиарда рублей.

При этом правительство ориентируется на потребности конкретных отраслей, предпринимая усилия для освоения важнейших критических технологий. Ранее в мае этого года АНО «Агентство по технологическому развитию» сообщало о старте программы по подготовке кадров для этого направления. Сама программа была утверждена Постановлением Правительства РФ № 208 от 18.02.2022 г.

Обратный инжиниринг, он же реверс-инжиниринг, это процесс восстановления технологии производства по имеющемуся образцу. То самое «разобрать по винтику и сделать такой же».

В условиях ограничения импорта технологий из-за санкций по ряду направлений это единственный способ получить к ним доступ. Работающие на этом рынке фирмы на основании образца составляют комплект технической документации, который заказчик может использовать на своем производстве. Осваиваться таким образом могут и разнообразные запчасти, поставка которых прекратилась, или стала нестабильной из-за санкций.

По такому принципу, к примеру, в рамках обратного инжиниринга Мишустину презентовали турбокомпрессор, позволяющий увеличить мощность двигателя на 20-25% почти без изменения его стоимости. Он был создан Кингисеппским машиностроительным заводом.

В целом, обратный инжиниринг - это один из важных путей для обретения технологического суверенитета. Китай широко использовал этот метод, особенно на заре становления своей промышленной мощи.

В России же массовое применение этого способа ранее не поощрялось. Делалась ставка на совместные предприятия, и «цивилизованный» трансфер технологий. Результатами такого подхода может «похвастаться» наш автопром, в котором практически нет локализации сложных компонентов. Или же турбины большой мощности. Их создавали вместе с немцами из Siemens и американцами из GE.
Итог аналогичен автопрому, а для российской энергетики созданы большие риски. Без этих турбин могут начать останавливаться электростанции.

Конечно, панацеей не является ни один прием сам по себе. Скорее радует серьезный подход правительства, считающего правильным использовать все возможные методы для подъема нашей экономики.

Конец зерновой сделки — как изменится экономический фронт?

Россия официально прекратила исполнение соглашений по зерновой сделке. Удар ВСУ по Крымскому мосту окончательно поставил крест на продолжении выполнения условий соглашения.

Все понимают, что происходящее напрямую влияет на рынок зерна. Уже на Чикагской бирже пшено подорожало на 4,2%, эксперты сходятся во мнении, что это не предел. Украинское зерно находило себе покупателя за счет демпинговой цены. Сейчас вывоз зерна для Киева осложнится — страны Центральной и Восточной Европы не слишком жалуют украинскую продукцию и занимаются протекционизм своего товара, а транспортировка по морю невозможна из-за позиции России по сделке. Фактор демпинга уйдет, что вкупе с волнительными новостями, и приводит к росту стоимости зерна.

Отказ от выполнения условий сделки ставит РФ в выгодное положение. Турция, Китай, ФРГ, да и весь мир, включая ООН, сейчас делают заявления, в которых отмечают важность возобновления работы сделки. Проще говоря, интересы сильных мира сего сейчас зависят от России, что позволяет добиться для себя бонусов.

Дело в том, что какое-то соглашение все равно будет. Сил Черноморского флота не хватит, чтобы обезопасить и контролировать все море. Это значит, что Эрдоган может продолжать выступать гарантом прохода украинского зерна из Одессы и Николаева, но без участия России и российских инспекторов. Кроме того, в таком случае формируется конфликтная ситуация с участием РФ и страны-члена НАТО.

Другой вопрос, согласятся ли страховые компании страховать суда, плывущие в Черное море за украинским зерном. Россия не будет считать их военными целями, но это не уменьшает опасность и риск потери кораблей. Страховщики просто могут отказаться спонсировать столь опасные авантюры. Что, к слову, также повлияет на рост цен зерновых.

Новое соглашение следует ждать в августе, если Путин проведет встречу с Эрдоганом. От итогов переговоров будет зависеть статус Черного моря — акватория может стать зоной боевых действий, что изменит баланс сил в регионе. Агропромышленный рынок, наряду с энергетическим, становится рычагом влияния и инструментом большой политики, наравне с углеводородами и полупроводниками. Военное применение экономики продолжается.