Какие компании заплатят меньше или не заплатят дивиденды в 2026 и почему?

1)🇷🇺Газпром:
Отрицательный свободный денежный поток (-158 млрд руб. по итогам III квартала) практически лишает инвесторов надежды получить дивиденды за 2025 год. Хотя по команде сверху чудеса от Газпрома мы видели при последней выплате, поэтому необходимо дождаться результатов за весь год:
• Ориентир доходности: 0%
• Платят 1 раз в год в июне.

2)🛢️Сургутнефтегаз:
Компания платит дивиденды, исходя из курса доллара на конец года. Довольно хитрая дивполитика, так как на обычку они платят всегда, а на преф не могут заплатить меньше обычки. Отчётность эмитента максимально закрыта, но минимальный дивиденд ~1-2р должны дать. А вот в случае девальвации в этом году, дивиденд за 26 год может быть очень хорошим:
• Ориентир доходности: 2-3%
• Платят: 1 раз в год в июле.

3)🛢️🛢️🛢️Роснефть, Лукойл, Татнефть:
Из-за спреда на наш сорт нефти, сильный рубль и санкционное давление, маржа нефтяников уменьшается. Не исключено, что могут отказаться от промежуточных дивидендов. Что-то заплатить должны, бывали времена и похуже, но несравнимо меньше с обычной своей доходностью:
• Ориентир доходности:5-8%
• Платят: 2-3 раза в год.

4)💡ИнтерРАО:
Прибыль компании в 25 году снизилась на 9,1% г/г, но отрицательный долг позволяет генерировать кэш на счетах. Чистая денежная позиция компании ~340 млрд руб., но проблема в том, что у компании затратный CAPEX период. Есть, конечно, слабая надежда, что часть кэша останется и пойдет на дивиденды:
• Ориентир доходности: 3-5%
• Платят: 1 раз в год в июне.

5)🏭🏭🏭🏭Северсталь, Норникель, ММК, НЛМК:
Из металлургов больше всех надежд у рынка на Норникель. По мнению аналитиков, во 2-м квартале 2026 года «Норникель» может возобновить дивидендные выплаты, размер которых по итогам 2025 года может составить до 7,5 рублей на акцию. Из остальной тройки раньше всех возобновить выплаты (3-4 квартал) имеет шансы Северсталь, но при условии восстановления спроса на продукцию:
• Ориентир доходности: 5-8%
• Платят: ежеквартально.

По прогнозу, объем дивидендных выплат в этом году составит 2,7–3 трлн рублей, а средняя дивидендная доходность будет на уровне 7–7,5%. Цифры ощутимо ниже уровней 2023–2024 годов, когда суммарные выплаты были выше 5 трлн рублей.

Всем профита, Олег Романов🤝

📱«Яндекс» финансовые результаты по МСФО за IV квартал и 2025 год:

По итогам 2025 года:
• Выручка выросла на 32%, до ₽1,4 трлн.
• Рекламная выручка выросла на 13,5%, до ₽449,1 млрд.
• Скорр. EBITDA увеличилась на 49%, до ₽280,8 млрд.
• Рентабельность по скорр. EBITDA составила 19,5%, прибавив 2,3 п.п.
• Скорр. чистая прибыль выросла на 40%, до ₽141,4 млрд.

За четвертый квартал:
•Выручка выросла на 28%, до ₽436 млрд
• Рекламная выручка выросла на 8,7%, до ₽124,5 млрд
• Скорр. EBITDA увеличилась на 80%, до ₽87,8 млрд
• Рентабельность по скорр. EBITDA составила 20,1%, прибавив 5,8 п.п.
• Скорр. чистая прибыль выросла на 70%, до ₽53,5 млрд

Рекомендовали дивиденд в размере ₽110 на акцию, что на 37,5% больше, чем предыдущая выплата. Ранее компания три раза выплачивала акционерам ₽80 на акцию.
👆Не зря ранее мажоритарий увеличивали доли. Это сигнал, что выплаты будут расти.
• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •
Отчёт сильный, но ожидаемый. Значимую долю выручки Яндекса генерирует такси, в любом случае, другие сегменты тоже активно развиваются. Ранее обсуждали покупку бизнеса продажи цветов и как в целом компания распоряжается ранее купленными активами.

Плюс компания в большинстве сегментов практически не имеет значимой конкуренции, что тоже позволяет малыми затратами расширять охват.

Менеджмент работает продуктивно. Не исключаю, что увидим акции по 6000 рублей уже в этом году.

🏠ДОМ РФ: в тени Сбера или нет?

1) Смотрим свежий отчёт по МСФО за 2025 год:
• ЧП выросла на 35% г/г до 88,8 млрд руб.
• Активы выросли на 15% до 6,4 трлн руб.
• Рентабельность капитала составила 21,6%.
• По итогам 2026 планируют нарастить чистую прибыль до 104 млрд руб., а активы — до 7,3 трлн руб.

2)Многие связывают банк с ипотекой, но они активно диверсифицируют бизнес.

Одно из направлений секьюритизация: процесс подразумевает приобретение дочерней компанией, ипотечным агентом ДОМ РФ, кредитов у банков и продажу вновь выпущенных ипотечных ценных бумаг на рынке широкому кругу инвесторов, в том числе самим банкам.

Для банка это инструмент управления процентным риском, возможность снизить объём длинных активов с фиксированной процентной ставкой на балансе.

По данным на 30 сентября 2025 года, портфель секьюритизированной ипотеки ДОМ РФ составляет 1,7 трлн рублей, или 8% от всей ипотеки в стране. Компания видит потенциал роста этой доли до 10% от общего портфеля.

3) Высокая ставка не так влияет на процентную маржу банка, у них и так фондирование под проценты выше, чем в среднем по сектору. И это не помешало банку заработать 3,7% процентной маржи в 2025 против 3,2% в 2024 году.

Никого не призываю покупать акции, мнение о дивидендах недавно писал, но точно можно сказать, что рост котировок за последние недели, вполне оправдан.

P.S. также я иду сегодня на день инвестора Дом РФ (офлайн), что у менеджмента спросить? 👇

🏠Вчера посетили день инвестора Дом рф:

Мероприятие на уровне. Выступал весь высший менеджмент, включая Мутко.

Кстати, возможно многие не разделяют, но 🗣Мутко глава группы компаний Дом рф. СЕО Банка: Максим Грицкевич. Банк - это 55% от бизнеса группы. Занимается ПАО, помимо банка, арендой, секьюритизацией и многими направлениями.

Информации было много, выделю для вас главное, что говорили спикеры:

• Принята стратегия развития до 2036 года;

• Сейчас банк стоит 0,7 капитала, Мутко не видит препятствий вырасти до оценки в 1;

• На данный момент доля ипотеки с господдержкой 90%, а в 20м году была околонулевая. По мере снижения КС будет расти доля рыночной. Отложенный спрос в секторе большой;

• Для сегмента секьюритизации не важно сколько ипотеки выдается, важно сколько ипотеки накопилось на балансах банков. Даже если ипотека встанет, этот сегмент продолжит развиваться;

• Дивиденд за 25 год будет ~245р, за 26 год уже планируют ~290р, т.е. если КС продолжат снижать, то сами понимаете перспективы переоценки акций.

Это было уже второе мероприятие от Дом рф, которое посещала наша команда. Честно скажу, что наше мнение, относительно перспектив акций, начало меняться в лучшую сторону.

Особо хочу отметить, что если бы все компании, приходящие на рынок, так общались с инвесторами, то вероятность увеличения капитализации фондового рынка значительно бы выросла.

🏦Две новости по ВТБ:

• ВТБ одобрил реорганизацию банка в форме присоединения к нему Почта банка:

Полное объединение планируется завершить в мае 2026 года путем постепенного перехода Почта банка под единый бренд ВТБ.

Очередной сомнительный актив на баланс ВТБ. Отчётности свежей у Почта Банка нет, сложно сказать что там и как, но логично, если бы идея взлетела, то её вряд ли стали бы куда-то присоединять.

Единственный слабый плюс, ВТБ получит инфраструктуру для реализации своих продуктов на базе почтовых отделений.

• Цена конвертации префов ВТБ составит 82,67р, обмен пройдет по средневзвешенной рыночной стоимости, ВОСА в апреле, сама процедура запланирована на май.

Перспективы закрыть дивгэп без объявления новой выплаты всё туманее, но пока не равны нулю.

Надо смотреть за достаточностью капитала, потому что нормативы с этого года будут только расти.
Что не на руку банкам.

В ответном посте мы ставили ВТБ в рисковый актив, который можем заплатить хорошие дивиденды.
Но.. я лично пропускаю эту идею.

Окей, но… если не ВТБ, то кто тогда?

— 🏦Совкомбанк и вот почему:

1) Каждый минус 1% по ставке даёт им плюс 7-10 млрд чистой прибыли.

Если представить, что ставка упадет до 10%, это может просто иксануть и прибыль, и дивиденды — масштаб эффекта сложно переоценить.

Но понято, что в 2026г мы не увидим ставку 10%, но 12-13% реально.

2) Дно (судя по отчетам) пройдено и в 2026 г. банк покажет рост к 2025 г.

В следствии чего за 2026 г. заплатят хорошие дивиденды (около 13-15%).

Идея под снижения ставки.
Чем быстрее снизят кс, тем быстрее идея себя реализует, вот увидим🤫.

Раз уж заговорили про ВТБ и Совок, то может и другие банки разобрать?

⛽Акции «ЕвроТранса» упали на информации о блокировке ФНС счетов компании:

• Компания задолжала по налогам ~223 млн руб, по предварительным результатам от компании за 2025 год: выручка > 250 млрд руб, EBITDA > 24 млрд руб.

• Налог этот должны заплатить без проблем, но звоночек неприятный, хотелось чтобы дали разъяснение и данное недоразумение было лишь результатом особенности банковских дней в праздники, ведь сумма смешная для оборотов бизнеса.

• Ранее компания «исполнила» при размещении своих новых бондов, отправив невыкупленную часть в торговый стакан. Тем самым обрушив котировки, что мягко говоря, некрасиво по отношению к тем, кто участвовал в размещении.

• Долг/EBITDA по итогам II квартала 25 года 2,97х. Много! Но они на последней встрече с инвесторами обещали усиленно работать над снижением и предварительно анонсировали по итогам года 2,4х

Поведение менеджмента вызывает всё больше вопросов? Ситуация с бондами, заморозка счёта и полное молчание! Закрытость очень нехороший знак. В противовес возьмем Самолёт: сразу появились и всё прокомментировали.

Пока бы не совершал панических действий, но очень внимательно стоит изучить предстоящее МСФО за 2025 год.

Если в отчёте будет ухудшение ситуации с долгами или опять какие-то недомолвки, то это повод крепко задуматься над фиксацией🫎

Я могу связаться с пресс службой ЕвроТранс и попробовать позвать менеджмент к нам на эфир, делаю?

🏦ВТБ МСФО за 2025 год

🗣500 млрд прибыли всё таки дали!

• Чистая прибыль снизилась на 8,9% г/г до ₽502,1 млрд
• ROE 18,3% против 22,9% годом ранее
• Сразу на 17% г/г выросли расходы на персонал и административную часть. Гораздо выше инфляции
• Чистые процентные доходы снизились на 11%, а вот комиссионные выросли на 14,2%

Вообще ощущение, что ВТБ всегда «едет с натяжечкой».

Сейчас главная интрига - это дивиденд:

• Могут рекомендовать 50% от ЧП, что сомнительно. Опять будут проблемы с достаточностью капитала и ЦБ погрозит пальчиком.

• Скорее будет 25% от ЧП, что даст ДД от текущей цены акций ~11%

Окей, но я обхожу пока эту историю.

Ранее обсуждали конвертацию префов, кто не читал, ссылка на пост

✍️Пройдемся по свежим отчётам:

📦OZON МСФО 2025:
• Выручка за IV кв — ₽309,4 млрд (+43% г/г)
• Выручка за 2025 — ₽998,0 млрд (+63% г/г)
• Прибыль за IV кв составила ₽3,7 млрд против убытка ₽17,6 млрд годом ранее
• Убыток за 2025 год составил ₽0,9 млрд против убытка ₽59,4 млрд годом ранее
• GMV за год ₽4,16 млрд (+45% г/г)

Получается убыток по году, но за 4 кв могут выплатить див? Если заплатили для поддержания навеса после переезда, то будет выглядеть не очень. Хотя сокращение убытка впечатляет

📱Ростелеком МСФО 2025:
• Чистая прибыль за IV кв ₽0,2 млрд (– 95,7% г/г)
• Выручка за IV кв ₽270,5 млрд (+16% г/г)
• Чистая прибыль за год ₽18,7 млрд (–22,4% г/г)
• Выручка за год ₽872,8 млрд (+12% г/г)

Больших дивидендов от компании в этом году не будет. Да, «поднимут» кэш с прибыльных дочек вроде Базиса и ЦОД, но больше 8-10% вряд ли смогут заплатить

🏦СБЕР МСФО 2025:
• Чистая прибыль за IV кв ₽399 млрд (+13% г/г)
• Чистая прибыль за год ₽1,7 трлн (+7,6% г/г)
• Рентабельность капитала в IV кв составила 19,9%
• Рентабельность капитала в 2025 году составила 22,7%

Рекорд по прибыли третий год подряд. Представляете как рынок разочаруется, если однажды будет снижение? К хорошему быстро привыкаешь

💿ММК МСФО 2025:
• Чистый убыток за год ₽14,8 млрд против ₽79,7 млрд прибыли годом ранее
• Чистый убыток за IV кв ₽25,5 млрд против ₽5 млрд прибыли годом ранее
• Выручка за год ₽609,8 млрд (–20,6% г/г)
• Выручка за IV кв ₽145,7 млрд (–3,2% г/г)

На первый взгляд получше, чем у Северстали, но там есть нюансы. Завтра Константин подробно разберет металлургов в подкасте

С уважением, Олег Романов🤝