Есть слух, что это ребята из детского сада кОнФЗты продают. Им из-за границы подарки привезли.
📉 Кривая доходности ОФЗ за полгода встала на дыбы
С января по июнь 2026 короткий конец остался почти на месте (а участок 1–3 года даже чуть снизился), зато длинный улетел вверх. 10-летние ставки прибавили +167 б.п. — с 14,56% до 16,23%. Форма из плоской, местами инвертированной, стала круто растущей. Это классический медвежий стип: доходности длинных бумаг растут быстрее, чем коротких.
(На графике есть и 20 лет, но там это во многом модельная экстраполяция кривой — ликвидных 20-летних выпусков почти нет, поэтому честнее ориентироваться на 10 лет.)
Парадокс: ЦБ всё это время ставку снижал — с 16,00% до 14,25%. А дальний форвард 5y5y (ожидаемая 5-летняя ставка через 5 лет) вырос почти до 17%. То есть рынок переоценил не сегодняшнюю ставку, а её средний уровень на годы вперёд плюс премию за риск.
Почему длина так выросла:
- Навес предложения. Растущий дефицит бюджета → Минфин занимает больше и длиннее. Чтобы рынок «переварил» объём, он требует скидку — а это и есть рост доходности.
- Бюджетная неопределённость. Непонятны ни размер дефицита, ни план заимствований — инвесторы закладывают премию за срок «на всякий случай». На это прямо указал и сам Банк России.
- Более мягкий бюджет → возможно более высокая траектория ставки в будущем (об этом ЦБ тоже говорил в июне).
- Инфляционные риски на длинном горизонте и тонкая ликвидность длинного конца, которая усиливает любые движения.
Что с этим делать инвестору — на карточках(кто бы знал, как говориться) 👆
⚠️ Не ИИР
#ОФЗ #КБД #ставки #облигации
С января по июнь 2026 короткий конец остался почти на месте (а участок 1–3 года даже чуть снизился), зато длинный улетел вверх. 10-летние ставки прибавили +167 б.п. — с 14,56% до 16,23%. Форма из плоской, местами инвертированной, стала круто растущей. Это классический медвежий стип: доходности длинных бумаг растут быстрее, чем коротких.
(На графике есть и 20 лет, но там это во многом модельная экстраполяция кривой — ликвидных 20-летних выпусков почти нет, поэтому честнее ориентироваться на 10 лет.)
Парадокс: ЦБ всё это время ставку снижал — с 16,00% до 14,25%. А дальний форвард 5y5y (ожидаемая 5-летняя ставка через 5 лет) вырос почти до 17%. То есть рынок переоценил не сегодняшнюю ставку, а её средний уровень на годы вперёд плюс премию за риск.
Почему длина так выросла:
- Навес предложения. Растущий дефицит бюджета → Минфин занимает больше и длиннее. Чтобы рынок «переварил» объём, он требует скидку — а это и есть рост доходности.
- Бюджетная неопределённость. Непонятны ни размер дефицита, ни план заимствований — инвесторы закладывают премию за срок «на всякий случай». На это прямо указал и сам Банк России.
- Более мягкий бюджет → возможно более высокая траектория ставки в будущем (об этом ЦБ тоже говорил в июне).
- Инфляционные риски на длинном горизонте и тонкая ликвидность длинного конца, которая усиливает любые движения.
Что с этим делать инвестору — на карточках(кто бы знал, как говориться) 👆
⚠️ Не ИИР
#ОФЗ #КБД #ставки #облигации
Какую ключевую ставку прогнозирует кривая ОФЗ ?
В кривой бескупонной доходность ОФЗ есть интересное число — не та доходность, что вы видите сегодня, а та, которую рынок уже сейчас закладывает на будущее. И она зашита прямо в кривую.
Что такое форвардная ставка
Кривая доходности (КБД) показывает ставки на все сроки сразу. Если взять из неё две точки, можно вычислить ставку на будущий отрезок — это и есть форвард. Логика без арбитража: вложить деньги на 2 года под двухлетнюю ставку — то же самое, что вложить на год, а через год переложиться ещё на год. Ставка «второго года», которая уравнивает оба пути, и есть форвард.
Отсюда два ориентира:
- 1y1y — годовая ставка, которую рынок ждёт через год;
- 5y5y — пятилетняя ставка, которую рынок ждёт через пять лет.
Форвард — это не чистый прогноз. Это ожидаемая будущая ставка плюс премия за срок и риск. Чем дальше горизонт, тем больше в числе «премии» и меньше «предсказания».
Что показывает кривая ОФЗ?
На карточках показано, как менялись ставки 1y1y и 5y5y с начала года.
Ближний форвард (1y1y) за полгода почти не сдвинулся — держался в коридоре 13,6–15,1%. Взгляд рынка на ставку на ближайший год оставался спокойным.
Дальний форвард (5y5y) показывает рост - с 13,8% в марте он вырос почти до 17,1% к концу июня. И это при том, что ключевая ставка за тот же период только снижалась.
Вывод
Можно трактовать так, что рынок поднял не ожидания по ключевой ставке, а её долгосрочный уровень и премию за срок — на фоне роста бюджетных расходов. Любопытно, что текущее значение 1y1y (ставка на год через год) 14,28%. Видимо даже на таком коротком отрезке уже есть премия за риск.
Но «ракета» сидит не в коротком конце кривой, а на дальнем горизонте. Хотя как обычно, мы не знаем в какую сторону.
⚠️ Не ИИР,
PS при создании постов используется клод, но я перечитываю, и циферки тоже стараюсь смотреть.
В кривой бескупонной доходность ОФЗ есть интересное число — не та доходность, что вы видите сегодня, а та, которую рынок уже сейчас закладывает на будущее. И она зашита прямо в кривую.
Что такое форвардная ставка
Кривая доходности (КБД) показывает ставки на все сроки сразу. Если взять из неё две точки, можно вычислить ставку на будущий отрезок — это и есть форвард. Логика без арбитража: вложить деньги на 2 года под двухлетнюю ставку — то же самое, что вложить на год, а через год переложиться ещё на год. Ставка «второго года», которая уравнивает оба пути, и есть форвард.
Отсюда два ориентира:
- 1y1y — годовая ставка, которую рынок ждёт через год;
- 5y5y — пятилетняя ставка, которую рынок ждёт через пять лет.
Форвард — это не чистый прогноз. Это ожидаемая будущая ставка плюс премия за срок и риск. Чем дальше горизонт, тем больше в числе «премии» и меньше «предсказания».
Что показывает кривая ОФЗ?
На карточках показано, как менялись ставки 1y1y и 5y5y с начала года.
Ближний форвард (1y1y) за полгода почти не сдвинулся — держался в коридоре 13,6–15,1%. Взгляд рынка на ставку на ближайший год оставался спокойным.
Дальний форвард (5y5y) показывает рост - с 13,8% в марте он вырос почти до 17,1% к концу июня. И это при том, что ключевая ставка за тот же период только снижалась.
Вывод
Можно трактовать так, что рынок поднял не ожидания по ключевой ставке, а её долгосрочный уровень и премию за срок — на фоне роста бюджетных расходов. Любопытно, что текущее значение 1y1y (ставка на год через год) 14,28%. Видимо даже на таком коротком отрезке уже есть премия за риск.
Но «ракета» сидит не в коротком конце кривой, а на дальнем горизонте. Хотя как обычно, мы не знаем в какую сторону.
⚠️ Не ИИР,
На рынке ОФЗ — медвежий стип. Разбираюсь, что за зверь 🐻
Важное замечание - все посты пишутся для моего же самообразования.
Звучит страшно, но идея простая. У кривой доходности есть два «измерения»:
— уровень ставок: вверх или вниз;
— форма: круче или площе.
Из них и собирают названия.
Про уровень — «бык» и «медведь». Тут логика как у цен на облигации:
🐂 бык — ставки падают (цены бондов растут);
🐻 медведь — ставки растут (цены падают).
Про форму — «стип» и «флэт»:
📈 стип (steepening) — кривая становится круче, разрыв между длинными и короткими ставками растёт;
📉 флэт (flattening) — кривexcellentая выполаживается, разрыв сжимается.
Перемножаем — и получаются четыре режима:
1. Бычий стип — короткие ставки падают быстрее длинных. Обычно ЦБ начал смягчать, рынок ждёт восстановления.
2. Бычий флэт — длинные падают быстрее коротких. Вера в долгую дезинфляцию или бегство в качество.
3. Медвежий стип — длинные растут быстрее коротких. Вернулась премия за срок: инфляционные и бюджетные риски, навес предложения.
4. Медвежий флэт — короткие растут быстрее длинных. ЦБ резко поднимает ставку, рынок верит, что это собьёт инфляцию.
Что у нас сейчас. С января по июнь короткий конец ОФЗ почти не сдвинулся, а длинный улетел вверх — 10-летние ставки прибавили больше 1,5 п.п. Это и есть медвежий стип: рынок переоценил не ключевую ставку (её ЦБ как раз снижал), а долгосрочную премию за риск.
Проще говоря: рынку не так страшно «сегодня», как «надолго».
Подробности и графики — на карточках 👆
⚠️ Не ИИР
Звучит страшно, но идея простая. У кривой доходности есть два «измерения»:
— уровень ставок: вверх или вниз;
— форма: круче или площе.
Из них и собирают названия.
Про уровень — «бык» и «медведь». Тут логика как у цен на облигации:
🐂 бык — ставки падают (цены бондов растут);
🐻 медведь — ставки растут (цены падают).
Про форму — «стип» и «флэт»:
📈 стип (steepening) — кривая становится круче, разрыв между длинными и короткими ставками растёт;
📉 флэт (flattening) — кривexcellentая выполаживается, разрыв сжимается.
Перемножаем — и получаются четыре режима:
1. Бычий стип — короткие ставки падают быстрее длинных. Обычно ЦБ начал смягчать, рынок ждёт восстановления.
2. Бычий флэт — длинные падают быстрее коротких. Вера в долгую дезинфляцию или бегство в качество.
3. Медвежий стип — длинные растут быстрее коротких. Вернулась премия за срок: инфляционные и бюджетные риски, навес предложения.
4. Медвежий флэт — короткие растут быстрее длинных. ЦБ резко поднимает ставку, рынок верит, что это собьёт инфляцию.
Что у нас сейчас. С января по июнь короткий конец ОФЗ почти не сдвинулся, а длинный улетел вверх — 10-летние ставки прибавили больше 1,5 п.п. Это и есть медвежий стип: рынок переоценил не ключевую ставку (её ЦБ как раз снижал), а долгосрочную премию за риск.
Проще говоря: рынку не так страшно «сегодня», как «надолго».
Подробности и графики — на карточках 👆
⚠️ Не ИИР