Табор Уходит в Небо или Дефицит банковской ликвидности

Темно-синяя линия - 2026 год, данные взяты с сайта ЦБ РФ

Задерг голубой линии - весна 2022 года, когда Фондовый рынок Московской биржи был закрыт с 28 февраля по 21 марта на 24 дня

То есть все фонды денежного рынка и короткие бонды остались на брокерских счетах, черпали уверенность и наличные прямо из банкоматов.

Потом видны периоды ниже нуля, вторая половина 2022, 8 месяцев 2023, 10 месяцев 2024 и весь 2025, когда денег принесли в банки под высокие ставки депозитов, от продажи бизнесов и под налоги столько, что банки размещали избытки в ЦБ.

А вот 2026 пока отличается дефицитом, который до 10 июля 2026 рос - держим руку на пульсе

ВТБ. Как мы за пару месяцев оказались здесь?

Я сегодня себе купил много российских акций (продал рублевые облигации).

Заблочка.

Правительство экстренно корректирует собственные правила, касающиеся выдачи Правкомиссией разрешений на работу с заблокированными активами. Все позиции изменений закрыты грифом «Для служебного пользования».

Спасают рынок. Ведь спасают же?

publication.pravo.gov.ru/document/0001202607160019

⚠️ Завтра суббота — и Сбер с ВТБ откроются заметно ниже. Это не крах, это дивидендный гэп, приехавший на выходные.

Сегодня, 17 июля, — последний день, когда акции торгуются «с дивидендом». Реестр под выплаты фиксируется в понедельник, 20 июля. А по правилу «понедельник начинается в субботу» первые сессии этого торгового дня — суббота и воскресенье.
Что это значит на практике: уже в субботу Мосбиржа снизит текущую цену бумаги ровно на размер дивиденда. Это не «обвал» — это официальная корректировка опорной цены (мера против дестабилизации): биржа заранее опускает точку отсчёта, вокруг которой в выходную сессию действует узкий коридор ±3%.

Кого касается и на сколько упадёт (дата фиксации — 20.07):
VTBR — 9,71 ₽ → −16,7% (максимальный гэп!)
SBER / SBERP — 37,64 ₽ → −13,4%
ДОМ.РФ — 246,88 ₽ → −11,8%
ГК «Базис» (BAZA) — 7,20 ₽ → −8,2%
Ростелеком ао — 2,71 ₽ → −7,0%, ап → −6,7%

IMOEX
По грубой оценке индексные бумаги из этого списка утянут IMOEX примерно на −2,8% (≈ −57 п., с 2 035 до ~1 978). В субботу это покажет IMOEX2 — обычный IMOEX «замёрзнет» до понедельника. (Базис и RTKMP в индекс не входят — на него не влияют, но сами гэпнут в субботу вместе со всеми.)

Почему это опасно именно на выходных 👇
1) Маржин-колл. Брокер мгновенно видит: обеспечение подешевело на 13–17%. А будущий дивиденд в покрытие НЕ засчитывается — деньги придут через недели. Единый лимит переоценивается и может уйти в минус → принудительное закрытие. И закроют вас в тонком стакане выходного дня, где ликвидность держат маркетмейкеры, а границы зажаты в ±3%.
2) Висящие заявки. Заявки на покупку, оставленные с пятницы, у ряда брокеров (например, в Альфе) по умолчанию не снимаются. По гэпнутой цене они могут внезапно исполниться — вы купите «на падении», которого по сути нет. Стоп-заявки по той же причине могут сработать.

Что сделать до конца пятницы:
— пересмотреть плечи, оставить запас обеспечения;
— снять или перевыставить висящие лимитки и стопы;
— помнить: для обычного держателя гэп не убыток, его компенсирует дивиденд. Убыток он только для того, кого вынесло по маржин-коллу в моменте.
Держите обеспечение под контролем и не ловите «скидку», которой нет.
⚠️ Не ИИР
#дивиденды #дивгэп #маржинколл #ДСВД

IMoex все ближе к уровню, на котором облигационеры время от времени выкупают подуставших акционеров (imoex=1800). Что характерно, опять июль-август.

Полчаса назад рынок влюбился в длинные ОФЗ с доходностью 16,75%.

Очередной Автослив мы наблюдали последние 19 недель.
Возможно именно это происходило на Мосбирже.
Вчера Мосбиржа попала под санкции ЕС.
Санкции обсуждаются с кучей стран заранее и все друзья партнеры были в курсе, информация расходилась. Другой не менее важный момент мне вчера рассказал коллега. Если вы продали недвижимость и зачислили денежки на счет в санкционном банке, то в другой стране эти деньги могут не принять. Я не вдавался в процедуру проверки и прочие детали, просто есть такой факт. Отсюда простое следствие - активы покупаемые и продаваемые на Мосбирже оказались для определенного круга лиц под вопросом. Произошел автослив.

ЮГК. Про оферту.

Сегодня вышел сущфакт, что 28 июля будет проведено заседание СД.

Один из вопросов:
6. О рассмотрении требования акционера о проведении внеочередного заседания Общего собрания акционеров Общества.

Согласно 84.2 Закона об АО:
"6. С момента приобретения более 30 процентов общего количества акций публичного общества, указанных в пункте 1 настоящей статьи, и до даты направления в публичное общество обязательного предложения, соответствующего требованиям настоящей статьи, лицо, указанное в пункте 1 настоящей статьи, и его аффилированные лица имеют право голоса только по акциям, составляющим 30 процентов таких акций. При этом остальные акции, принадлежащие этому лицу и его аффилированным лицам, голосующими акциями не считаются и при определении кворума не учитываются."

То есть 30% голосов голосовать все равно можно.
У кого-то на руках в ЗПИФ Фиалке все еще 22% акций ЮГК. Неизвестно, как он проголосует, но вроде бы это лояльные голоса.
Итого 52%.

С другой стороны, возможно новый акционер готов направить оферту и ВОСА пройдет с голосованием на 67% (или на 67+22, но 67% хватит на большинство вопросов).

Возможная повестка собрания пока не известна. Смена состава СД, крупные сделки, сделки с заинтересованностью, тут можно пока только гадать.

Русский язык.
Вообще в школе у меня было два 'любимых' предмета - русский и английский. 9 класс заканчивал с двумя тройками как раз по языкам. Вот такая любовь. Наш язык, действительно на столько богат и могуч. Многолетние инвесторы в ВДО уже ни раз ощущали его богатство, кто теоретически, а кто-то и практически, на своем депо. Ну а кто не в теме, чуть раскрою мысль. Наш родной язык позволяет так рассказать историю А, что все вокруг услышат историю Б, и, когда потом, эти все придут к рассказчику с вопросом - 'че за херня? где Б', он им спокойно и вполне логично тыкая пальцем в текст объяснит что никакой истории Б и не было на самом деле, только история А.

Поиск покупателя под продавца - давно существующая практика, которую применяют намного чаще чем нам может показаться. Это когда желающие продать что-то есть, а вот желающих купить это что-то нет, или желающих продать заметно больше чем купить и желающие прожать хотят прожать подороже.

На нашем рынке такое используется не редко, уже можно составлять целый список эмитентов, самый громкий и известный это, наверное, ВТБ, который успешно провернул это дело дважды: в 25 и 26 году. Не обратили внимание что истории с Юрченко как-то внезапно исчезли из 'мировых СМИ'?.

Прошедшее заседание ЦБ очень сильно наводит на мысль. Вот прям как по методичке. Я не утверждаю, я делюсь впечатлениями. То что понизили на 0.25, тут не про это. В целом холд иил 0.25 вполне независимое решение и натянуть тут чего-то сложно, а скорее это будет рассуждения от позы. Очень плохо что начали сильно в паблик выводить критику и рассуждения как и что должен делать ЦБ, ибо теперь хочешь не хочешь а мысли всякие в голову все равно лезут. И вот эти заголовочки теперь - ЦБ услышал..., ЦБ понял... Сам то он бы ничего не понимал, а тут наконец-то мы донесли. Но речь не про этом, как уже упомянул - сама ставка тут не особо важна и она вполне независима по решению.

А далее все как по лучшим учебникам. У нас все не так плохо, и устойчиво и вообще наш прогноз позволяет снижать ставку на каждом заседании. Однако по бумаге уже не по 0.5, а по 0.25 - но, то что еще недавно было бы негативом, теперь позитив! Хотя при этом мы оставляем возможность для себя ее вообще не снижать, и даже такое слово убрали из документа, но это не важно, ведь есть возможность снижать 3 раза подряд! Прогноз по инфле сразу себе при этом заделали до 7%. И мы понимаем что она там скорее всего и будет, если не чуть выше. Но сразу успокоили планом в 4% на 27 год, но как очень верно подметили в Эфире РБК, если 5% покажем в 27 уже будет не плохо. Но зачем заранее пугать? пока можно оставить и 4, продолжив 8ю серию сериала '4 процента'. При этом правда заметно подняв прогноз по ставке на 27 год между делом до 10.5-12.5.

Но не хочется лить много воды и писать длинной простыни. В целом ощущение такое что в этот раз было вполне по компетенции ЦБ - заседание посвящённое успокоению рынка ОФЗ. Проблема рынка ОФЗ в том что там есть продавцы, и продавец там не только минфин, но и еще несколько относительно крупных продавцов, а покупателей внезапно не стало. Весь год они относительно спокойно продавали свои объёмы на продажу, цена на офз хоть и была под давлением, но более менее под контролем, а тут случилось то что случилось. С одной стороны минфин нашел способ снова как в декабре 24 выйти с большим объёмом флоатеров, и видимо скоро его разместит, а ЦБ под это дело напечатает денег, как это было и в 24 году, тем самым убрав на какое-то время себя в виде продавца. С другой вышел ЦБ и рассказал все так что можно интерпретировать в 10 разных вариантах, но все услышали то что хотели услышать, а что имелось ввиду, мы очередной раз узнаем уже потом по факту. Ну берусь утверждать что ЦБ не будет снижать ставку, в целом пока явно причин как минмиум для роста ставки и нет, все тезисы звучавшие на конфе вполне имеют место быть, главное как их интерпретировать же.... В этом и все могущество русского языка.

Вы когда нас спрашивали есть ли деньги на счетах
Мы ответили - не переживайте, купон мы выплатим
Мы же выплатили купон, в чем вопрос? мы ответили только про купон, вы, видимо, не так поняли ответ.

Как итог, задача стабилизировать рынок ОФЗ чтобы под продавцов вернуть некий объем покупателей в самом разгаре. Инвест идей и длинных ОФЗ польются с новой силой. Тут была даже мысль вписаться спекулятивно в это дело, но сцу, в целом по тому же 254 офз вполне можно до 89 иил 90 дорасти, где продавцы начнут снова давить, но это плюс пара процентов, ну 3. И как буд-то не стоит оно того, ведь могут и не порасти. Сложно это все, на сколько культурно будут себя вести продавцы предсказать сложно, да и вообще пока хочется просто отдохнуть от всего этого и посмотреть со стороны. Впереди осень, самое мое не любимое время года было, пока не перебрались в Соча.

Как итог, не видя будущего, опасаюсь что рисков остается очень много и неделя роста, это хорошо, и вполне может быть и вторая и третья неделя закрываться ростом. В любом случае следующая неделя будет интересной, и как бы то ни было далее у нас август, наверное самый сложный месяц в этом году по параметру оценки всех факторов за и против, потому и хочется немного спокойствия наверное на пару тройку месяцев, не знаю там видно будет, но следующие 3 месяца, наверняка выйдут самыми непредсказуемыми по огромному числу параметров