ВТБ обновляем будущую див дох за 26 год.
Цена упала, доходность в базовом сценарии составляет 16,7%.
С одной стороны много, с другой стороны это доходность ОФЗ.
Базовый сценарий:
Цена акций минус див за 2025 год = 53,8 рубля. Прибыль за 26 год 600 млрд.руб. Выплата дивидендов в размере 25% от чистой прибыли. Новая доп эмиссия пройдет в размере 60% от заявленного объема.
Цена упала, доходность в базовом сценарии составляет 16,7%.
С одной стороны много, с другой стороны это доходность ОФЗ.
Базовый сценарий:
Цена акций минус див за 2025 год = 53,8 рубля. Прибыль за 26 год 600 млрд.руб. Выплата дивидендов в размере 25% от чистой прибыли. Новая доп эмиссия пройдет в размере 60% от заявленного объема.
Форвардные доходности по ОФЗ пробили максимумы года.
Полугодовые усилия Минфина по снижению стоимости заимствований на среднем и дальнем конце кривой перечеркнуты буквально за пару недель. Это причина отказа от аукциона на завтра. Либо Минфин смирится с новой реальностью, либо рынок сделает «возврат к средней».
Ближний форвард 1y1y — это ставка, которую рынок закладывает на год вперёд. И он только что пробил уровень начала года: с 13,6% в мае до 15,2% сейчас. Новый максимум за все полгода наблюдений.
Смотрим на короткий конец кривой:
— ставка на 3 месяца встала ровно на ключевую (14,25%). Это значит, что заседание 24 июля рынок оценивает как «без снижения»;
— дальше по кривой заложен максимум один небольшой шаг вниз осенью (форвардная 3-месячная ставка проседает лишь до ~13,8%, то есть примерно на 40 б.п. ниже ключевой);
— а через год рынок вообще видит ставку выше сегодняшней — 1y1y = 15,2%.
Иными словами: до конца года снижение почти не заложено, а на горизонте года рынок скорее ждёт ставку повыше, чем пониже. Цикл смягчения, который закладывался ещё весной, рынок фактически стёр.
Проверка тезиса будет 24 июля.
⚠️ Не ИИР
Полугодовые усилия Минфина по снижению стоимости заимствований на среднем и дальнем конце кривой перечеркнуты буквально за пару недель. Это причина отказа от аукциона на завтра. Либо Минфин смирится с новой реальностью, либо рынок сделает «возврат к средней».
Ближний форвард 1y1y — это ставка, которую рынок закладывает на год вперёд. И он только что пробил уровень начала года: с 13,6% в мае до 15,2% сейчас. Новый максимум за все полгода наблюдений.
Смотрим на короткий конец кривой:
— ставка на 3 месяца встала ровно на ключевую (14,25%). Это значит, что заседание 24 июля рынок оценивает как «без снижения»;
— дальше по кривой заложен максимум один небольшой шаг вниз осенью (форвардная 3-месячная ставка проседает лишь до ~13,8%, то есть примерно на 40 б.п. ниже ключевой);
— а через год рынок вообще видит ставку выше сегодняшней — 1y1y = 15,2%.
Иными словами: до конца года снижение почти не заложено, а на горизонте года рынок скорее ждёт ставку повыше, чем пониже. Цикл смягчения, который закладывался ещё весной, рынок фактически стёр.
Проверка тезиса будет 24 июля.
⚠️ Не ИИР
🔥4
Forwarded from Я Стокпикер
У нас какой месяц подряд на рынке покупают только физики считай, а все остальные им дружно продают
🔥2
Forwarded from ФинОснова
Табор Уходит в Небо или Дефицит банковской ликвидности
Темно-синяя линия - 2026 год, данные взяты с сайта ЦБ РФ
Задерг голубой линии - весна 2022 года, когда Фондовый рынок Московской биржи был закрыт с 28 февраля по 21 марта на 24 дня
То есть все фонды денежного рынка и короткие бонды остались на брокерских счетах, черпали уверенность и наличные прямо из банкоматов.
Потом видны периоды ниже нуля, вторая половина 2022, 8 месяцев 2023, 10 месяцев 2024 и весь 2025, когда денег принесли в банки под высокие ставки депозитов, от продажи бизнесов и под налоги столько, что банки размещали избытки в ЦБ.
А вот 2026 пока отличается дефицитом, который до 10 июля 2026 рос - держим руку на пульсе
Темно-синяя линия - 2026 год, данные взяты с сайта ЦБ РФ
Задерг голубой линии - весна 2022 года, когда Фондовый рынок Московской биржи был закрыт с 28 февраля по 21 марта на 24 дня
То есть все фонды денежного рынка и короткие бонды остались на брокерских счетах, черпали уверенность и наличные прямо из банкоматов.
Потом видны периоды ниже нуля, вторая половина 2022, 8 месяцев 2023, 10 месяцев 2024 и весь 2025, когда денег принесли в банки под высокие ставки депозитов, от продажи бизнесов и под налоги столько, что банки размещали избытки в ЦБ.
А вот 2026 пока отличается дефицитом, который до 10 июля 2026 рос - держим руку на пульсе
🤔2
🔴 Сможет ли ЦБ вернуть наличные в банки?
Сможет. За две недели. Но только тем способом, который ему самому не понравится.
За год с 1 июля 2025 года из банков снято 3 428 млрд наличными. Это 55% всего оттока за период начиная с 2021 года. За год сняли больше, чем за предыдущие четыре с половиной года вместе.
За это же время ЦБ предоставил банкам краткосрочной ликвидности на 4 638 млрд.
То есть у истории с наличными есть вторая половина: чем больше денег утекает в тумбочки, тем сильнее и банковский сектор, и Минфин зависят от рефинансирования ЦБ.
Я взял ежедневные данные ЦБ и попробовал посчитать равновесную ставку — ту, при которой наличные перестают уходить из банков: приток равен оттоку, поток стоит на нуле. Искал по плато: периодам, когда движение наличных замирало.
2021 — 5,24%
2022 — 9,09%
2023 — 12,45%
2024 — 16,00%
2025 — 16,77%
2026 — 15,68%
Цена за удержание средств выросла втрое.
Опорное наблюдение — 2024 год. Ставка не шевельнулась ни на базисный пункт 179 дней подряд, ровно 16,00%. Наличные за это время: плюс 7 млрд в месяц, т.е. ноль.
Сегодня вклад даёт 12,76%. Ключевая — 14,25%. Но равновесная выше — 15,5–16,5%. ЦБ и вклады ниже равновесия и отток средств в наличные продолжается рекордными темпами.
Вернуть деньги ЦБ может: в 2022-м поток развернулся за 5 дней, в 2023-м за 2 недели. Но каждый раз это было резкое повышение ставки. В 2022 на 11,5п.п., в 2023 на 4,5п.п.
Вся дилемма не в том, может или не может. А в том, какой ценой.
⚠️ Не ИИР
Сможет. За две недели. Но только тем способом, который ему самому не понравится.
За год с 1 июля 2025 года из банков снято 3 428 млрд наличными. Это 55% всего оттока за период начиная с 2021 года. За год сняли больше, чем за предыдущие четыре с половиной года вместе.
За это же время ЦБ предоставил банкам краткосрочной ликвидности на 4 638 млрд.
То есть у истории с наличными есть вторая половина: чем больше денег утекает в тумбочки, тем сильнее и банковский сектор, и Минфин зависят от рефинансирования ЦБ.
Я взял ежедневные данные ЦБ и попробовал посчитать равновесную ставку — ту, при которой наличные перестают уходить из банков: приток равен оттоку, поток стоит на нуле. Искал по плато: периодам, когда движение наличных замирало.
2021 — 5,24%
2022 — 9,09%
2023 — 12,45%
2024 — 16,00%
2025 — 16,77%
2026 — 15,68%
Цена за удержание средств выросла втрое.
Опорное наблюдение — 2024 год. Ставка не шевельнулась ни на базисный пункт 179 дней подряд, ровно 16,00%. Наличные за это время: плюс 7 млрд в месяц, т.е. ноль.
Сегодня вклад даёт 12,76%. Ключевая — 14,25%. Но равновесная выше — 15,5–16,5%. ЦБ и вклады ниже равновесия и отток средств в наличные продолжается рекордными темпами.
Вернуть деньги ЦБ может: в 2022-м поток развернулся за 5 дней, в 2023-м за 2 недели. Но каждый раз это было резкое повышение ставки. В 2022 на 11,5п.п., в 2023 на 4,5п.п.
Вся дилемма не в том, может или не может. А в том, какой ценой.
⚠️ Не ИИР
🔥5👍3🤡2❤1
Forwarded from Private Coffer
Я сегодня себе купил много российских акций (продал рублевые облигации).
Заблочка.
Правительство экстренно корректирует собственные правила, касающиеся выдачи Правкомиссией разрешений на работу с заблокированными активами. Все позиции изменений закрыты грифом «Для служебного пользования».
Спасают рынок. Ведь спасают же?
publication.pravo.gov.ru/document/0001202607160019
Правительство экстренно корректирует собственные правила, касающиеся выдачи Правкомиссией разрешений на работу с заблокированными активами. Все позиции изменений закрыты грифом «Для служебного пользования».
Спасают рынок. Ведь спасают же?
publication.pravo.gov.ru/document/0001202607160019
publication.pravo.gov.ru
Постановление Правительства Российской Федерации от 15.07.2026 № 888 ∙ Официальное опубликование правовых актов
Постановление Правительства Российской Федерации от 15.07.2026 № 888
"О мерах по реализации некоторых решений Президента Российской Федерации"
"О мерах по реализации некоторых решений Президента Российской Федерации"
⚠️ Завтра суббота — и Сбер с ВТБ откроются заметно ниже. Это не крах, это дивидендный гэп, приехавший на выходные.
Сегодня, 17 июля, — последний день, когда акции торгуются «с дивидендом». Реестр под выплаты фиксируется в понедельник, 20 июля. А по правилу «понедельник начинается в субботу» первые сессии этого торгового дня — суббота и воскресенье.
Что это значит на практике: уже в субботу Мосбиржа снизит текущую цену бумаги ровно на размер дивиденда. Это не «обвал» — это официальная корректировка опорной цены (мера против дестабилизации): биржа заранее опускает точку отсчёта, вокруг которой в выходную сессию действует узкий коридор ±3%.
Кого касается и на сколько упадёт (дата фиксации — 20.07):
VTBR — 9,71 ₽ → −16,7% (максимальный гэп!)
SBER / SBERP — 37,64 ₽ → −13,4%
ДОМ.РФ — 246,88 ₽ → −11,8%
ГК «Базис» (BAZA) — 7,20 ₽ → −8,2%
Ростелеком ао — 2,71 ₽ → −7,0%, ап → −6,7%
IMOEX
По грубой оценке индексные бумаги из этого списка утянут IMOEX примерно на −2,8% (≈ −57 п., с 2 035 до ~1 978). В субботу это покажет IMOEX2 — обычный IMOEX «замёрзнет» до понедельника. (Базис и RTKMP в индекс не входят — на него не влияют, но сами гэпнут в субботу вместе со всеми.)
Почему это опасно именно на выходных 👇
1) Маржин-колл. Брокер мгновенно видит: обеспечение подешевело на 13–17%. А будущий дивиденд в покрытие НЕ засчитывается — деньги придут через недели. Единый лимит переоценивается и может уйти в минус → принудительное закрытие. И закроют вас в тонком стакане выходного дня, где ликвидность держат маркетмейкеры, а границы зажаты в ±3%.
2) Висящие заявки. Заявки на покупку, оставленные с пятницы, у ряда брокеров (например, в Альфе) по умолчанию не снимаются. По гэпнутой цене они могут внезапно исполниться — вы купите «на падении», которого по сути нет. Стоп-заявки по той же причине могут сработать.
Что сделать до конца пятницы:
— пересмотреть плечи, оставить запас обеспечения;
— снять или перевыставить висящие лимитки и стопы;
— помнить: для обычного держателя гэп не убыток, его компенсирует дивиденд. Убыток он только для того, кого вынесло по маржин-коллу в моменте.
Держите обеспечение под контролем и не ловите «скидку», которой нет.
⚠️ Не ИИР
#дивиденды #дивгэп #маржинколл #ДСВД
Сегодня, 17 июля, — последний день, когда акции торгуются «с дивидендом». Реестр под выплаты фиксируется в понедельник, 20 июля. А по правилу «понедельник начинается в субботу» первые сессии этого торгового дня — суббота и воскресенье.
Что это значит на практике: уже в субботу Мосбиржа снизит текущую цену бумаги ровно на размер дивиденда. Это не «обвал» — это официальная корректировка опорной цены (мера против дестабилизации): биржа заранее опускает точку отсчёта, вокруг которой в выходную сессию действует узкий коридор ±3%.
Кого касается и на сколько упадёт (дата фиксации — 20.07):
VTBR — 9,71 ₽ → −16,7% (максимальный гэп!)
SBER / SBERP — 37,64 ₽ → −13,4%
ДОМ.РФ — 246,88 ₽ → −11,8%
ГК «Базис» (BAZA) — 7,20 ₽ → −8,2%
Ростелеком ао — 2,71 ₽ → −7,0%, ап → −6,7%
IMOEX
По грубой оценке индексные бумаги из этого списка утянут IMOEX примерно на −2,8% (≈ −57 п., с 2 035 до ~1 978). В субботу это покажет IMOEX2 — обычный IMOEX «замёрзнет» до понедельника. (Базис и RTKMP в индекс не входят — на него не влияют, но сами гэпнут в субботу вместе со всеми.)
Почему это опасно именно на выходных 👇
1) Маржин-колл. Брокер мгновенно видит: обеспечение подешевело на 13–17%. А будущий дивиденд в покрытие НЕ засчитывается — деньги придут через недели. Единый лимит переоценивается и может уйти в минус → принудительное закрытие. И закроют вас в тонком стакане выходного дня, где ликвидность держат маркетмейкеры, а границы зажаты в ±3%.
2) Висящие заявки. Заявки на покупку, оставленные с пятницы, у ряда брокеров (например, в Альфе) по умолчанию не снимаются. По гэпнутой цене они могут внезапно исполниться — вы купите «на падении», которого по сути нет. Стоп-заявки по той же причине могут сработать.
Что сделать до конца пятницы:
— пересмотреть плечи, оставить запас обеспечения;
— снять или перевыставить висящие лимитки и стопы;
— помнить: для обычного держателя гэп не убыток, его компенсирует дивиденд. Убыток он только для того, кого вынесло по маржин-коллу в моменте.
Держите обеспечение под контролем и не ловите «скидку», которой нет.
⚠️ Не ИИР
#дивиденды #дивгэп #маржинколл #ДСВД
👍3🔥2
Очередной Автослив мы наблюдали последние 19 недель.
Возможно именно это происходило на Мосбирже.
Вчера Мосбиржа попала под санкции ЕС.
Санкции обсуждаются с кучей стран заранее и все друзья партнеры были в курсе, информация расходилась. Другой не менее важный момент мне вчера рассказал коллега. Если вы продали недвижимость и зачислили денежки на счет в санкционном банке, то в другой стране эти деньги могут не принять. Я не вдавался в процедуру проверки и прочие детали, просто есть такой факт. Отсюда простое следствие - активы покупаемые и продаваемые на Мосбирже оказались для определенного круга лиц под вопросом. Произошел автослив.
Возможно именно это происходило на Мосбирже.
Вчера Мосбиржа попала под санкции ЕС.
Санкции обсуждаются с кучей стран заранее и все друзья партнеры были в курсе, информация расходилась. Другой не менее важный момент мне вчера рассказал коллега. Если вы продали недвижимость и зачислили денежки на счет в санкционном банке, то в другой стране эти деньги могут не принять. Я не вдавался в процедуру проверки и прочие детали, просто есть такой факт. Отсюда простое следствие - активы покупаемые и продаваемые на Мосбирже оказались для определенного круга лиц под вопросом. Произошел автослив.
🔥1
ЮГК. Про оферту.
Сегодня вышел сущфакт, что 28 июля будет проведено заседание СД.
Один из вопросов:
6. О рассмотрении требования акционера о проведении внеочередного заседания Общего собрания акционеров Общества.
Согласно 84.2 Закона об АО:
"6. С момента приобретения более 30 процентов общего количества акций публичного общества, указанных в пункте 1 настоящей статьи, и до даты направления в публичное общество обязательного предложения, соответствующего требованиям настоящей статьи, лицо, указанное в пункте 1 настоящей статьи, и его аффилированные лица имеют право голоса только по акциям, составляющим 30 процентов таких акций. При этом остальные акции, принадлежащие этому лицу и его аффилированным лицам, голосующими акциями не считаются и при определении кворума не учитываются."
То есть 30% голосов голосовать все равно можно.
У кого-то на руках в ЗПИФ Фиалке все еще 22% акций ЮГК. Неизвестно, как он проголосует, но вроде бы это лояльные голоса.
Итого 52%.
С другой стороны, возможно новый акционер готов направить оферту и ВОСА пройдет с голосованием на 67% (или на 67+22, но 67% хватит на большинство вопросов).
Возможная повестка собрания пока не известна. Смена состава СД, крупные сделки, сделки с заинтересованностью, тут можно пока только гадать.
Сегодня вышел сущфакт, что 28 июля будет проведено заседание СД.
Один из вопросов:
6. О рассмотрении требования акционера о проведении внеочередного заседания Общего собрания акционеров Общества.
Согласно 84.2 Закона об АО:
"6. С момента приобретения более 30 процентов общего количества акций публичного общества, указанных в пункте 1 настоящей статьи, и до даты направления в публичное общество обязательного предложения, соответствующего требованиям настоящей статьи, лицо, указанное в пункте 1 настоящей статьи, и его аффилированные лица имеют право голоса только по акциям, составляющим 30 процентов таких акций. При этом остальные акции, принадлежащие этому лицу и его аффилированным лицам, голосующими акциями не считаются и при определении кворума не учитываются."
То есть 30% голосов голосовать все равно можно.
У кого-то на руках в ЗПИФ Фиалке все еще 22% акций ЮГК. Неизвестно, как он проголосует, но вроде бы это лояльные голоса.
Итого 52%.
С другой стороны, возможно новый акционер готов направить оферту и ВОСА пройдет с голосованием на 67% (или на 67+22, но 67% хватит на большинство вопросов).
Возможная повестка собрания пока не известна. Смена состава СД, крупные сделки, сделки с заинтересованностью, тут можно пока только гадать.
👍1