Ракетная опасность
ОФЗ длина бид офер на ярд сегодня нормальное дело. Цены отличные на мой взгляд.
ОФЗ длина. Сегодня рынок тестирует лои от 26 июня, когда отскочили на оборотах. Есть существенное отличие - тяжелых бидов не видно, точнее было несколько, но их задавили, а обороты сильно ниже того дня. Ощущение, что готовимся падать дальше.
P.S. В 26250 - с самым большим оборотом лой выкупили.
P.S. В 26250 - с самым большим оборотом лой выкупили.
Команда Finex прощается с вами. Надеется, что полет с ней вам понравился.
Forwarded from Vladimir K
FinEx после начала ликвидации не сможет давать комментарии. Вся актуальная информация от ликвидатора будет публиковаться здесь https://finexetf.com/library/liquidation-notices/
😁1
ОФЗ. Интервенции на длинном конце. Что делать инвестору?
Вчера неведомый очень крупный покупатель удержал дальний конец кривой (дюрация от 2000 дней) ОФЗ от разгрома. Сегодняшние попытки рынка пройти ниже уровня 85% по 26254 (конкретная ОФЗ взята для примера) успеха не имели. Сопротивление расположено двумя фигурами выше по 87. Возврат на уровни начала июня пока выглядит как влажные мечты. Не ушли ниже — и уже хорошо. Ждем, вернемся ли выше 87 силами этого мощного игрока.
Психология инвестора
Классические разговоры среди инвесторов и во внутреннем диалоге выглядят так: «Отличная купонная доходность, меня устраивает, беру» плюс «если что, просто посижу в купоне». Это смесь правды и самообмана. Прямо сейчас доходность, конечно, устраивает. Делим 12,25% на 81,5% — получаем 15,03% текущей доходности. Простейшая арифметика. Выше вкладов. На ИИС вообще замечательно. Но это же только часть истории. Вторая часть истории в том, что вы делаете ставку на движение дальнего конца кривой. Пойдем от обратного: если инвестор думает, что в крайнем случае досидит до погашения (2040 год), то это тот самый самообман. Во-первых, думать об эффективной доходности в 16,15% рядовому инвестору смысла нет — её реализация сильно за горизонтом событий. И эта самая доходность сильно зависит от будущих ставок, по которым вы реинвестируете купон. В практическом плане для инвестора в такие бумаги есть только один индикатор — текущая доходность. Во-вторых, интересы инвесторов длиной в 14 лет — это иллюзия. В жизни человека всё меняется сильно быстрее. Раз - и нужны деньги. В-третьих, нервная система не оставит вас в покое. Если дальний конец падает дальше, а у вас крупная ставка, то спать спокойно она вам не даст, как бы вы ни убеждали себя, что «зато купон получаю». Очевидно, что падение съедает купон, и если придется срочно продать бумаги, то финрез будет уже "не торт". Значит, вы делаете ставку не только на хорошую доходность, но и на движение на дальнем конце кривой. Если доходности стоят на месте или снижаются - вы в шоколаде. Покупая дальний конец кривой, вы на самом деле рассчитываете, что дальше он падать не будет.
Что делать инвестору?
1. Делать разумные по проценту от портфеля ставки, которые не заставят вас не спать по ночам.
2. Лучше их вообще не делать, дальние ОФЗ — это спекулятивный инструмент, если ваш горизонт реально 2–3 года.
3. Делайте ставку, если прямо уверены, что всё, на дальнем конце будет рост или без движения.
Прямо сейчас я надеюсь, что уровень удержан. Мы вернемся выше 87% и поживем там в купоне. Но ситуация меняется постоянно. Рынок по прежнему топчется у лоев.
#НеИИР
Вчера неведомый очень крупный покупатель удержал дальний конец кривой (дюрация от 2000 дней) ОФЗ от разгрома. Сегодняшние попытки рынка пройти ниже уровня 85% по 26254 (конкретная ОФЗ взята для примера) успеха не имели. Сопротивление расположено двумя фигурами выше по 87. Возврат на уровни начала июня пока выглядит как влажные мечты. Не ушли ниже — и уже хорошо. Ждем, вернемся ли выше 87 силами этого мощного игрока.
Психология инвестора
Классические разговоры среди инвесторов и во внутреннем диалоге выглядят так: «Отличная купонная доходность, меня устраивает, беру» плюс «если что, просто посижу в купоне». Это смесь правды и самообмана. Прямо сейчас доходность, конечно, устраивает. Делим 12,25% на 81,5% — получаем 15,03% текущей доходности. Простейшая арифметика. Выше вкладов. На ИИС вообще замечательно. Но это же только часть истории. Вторая часть истории в том, что вы делаете ставку на движение дальнего конца кривой. Пойдем от обратного: если инвестор думает, что в крайнем случае досидит до погашения (2040 год), то это тот самый самообман. Во-первых, думать об эффективной доходности в 16,15% рядовому инвестору смысла нет — её реализация сильно за горизонтом событий. И эта самая доходность сильно зависит от будущих ставок, по которым вы реинвестируете купон. В практическом плане для инвестора в такие бумаги есть только один индикатор — текущая доходность. Во-вторых, интересы инвесторов длиной в 14 лет — это иллюзия. В жизни человека всё меняется сильно быстрее. Раз - и нужны деньги. В-третьих, нервная система не оставит вас в покое. Если дальний конец падает дальше, а у вас крупная ставка, то спать спокойно она вам не даст, как бы вы ни убеждали себя, что «зато купон получаю». Очевидно, что падение съедает купон, и если придется срочно продать бумаги, то финрез будет уже "не торт". Значит, вы делаете ставку не только на хорошую доходность, но и на движение на дальнем конце кривой. Если доходности стоят на месте или снижаются - вы в шоколаде. Покупая дальний конец кривой, вы на самом деле рассчитываете, что дальше он падать не будет.
Что делать инвестору?
1. Делать разумные по проценту от портфеля ставки, которые не заставят вас не спать по ночам.
2. Лучше их вообще не делать, дальние ОФЗ — это спекулятивный инструмент, если ваш горизонт реально 2–3 года.
3. Делайте ставку, если прямо уверены, что всё, на дальнем конце будет рост или без движения.
Прямо сейчас я надеюсь, что уровень удержан. Мы вернемся выше 87% и поживем там в купоне. Но ситуация меняется постоянно. Рынок по прежнему топчется у лоев.
#НеИИР
❤3👍2💯2
Банк России о курсе рубля, Заботкин А.Б.на радио РБК:
Это миф, что слабый курс рубля выгоден бюджету на длинной дистанции.
https://www.rbc.ru/finances/03/07/2026/6a47b3729a79473f65389f65
Это миф, что слабый курс рубля выгоден бюджету на длинной дистанции.
https://www.rbc.ru/finances/03/07/2026/6a47b3729a79473f65389f65
Заботкин_прямая_линия_РБК_03-07-2026.pdf
185.5 KB
🎙 Прямая линия Алексея Заботкина на РБК — конспект
Вчера зампред ЦБ час отвечал на вопросы слушателей прямо с Финконгресса Банка России в Петербурге. Главное:
🧊 Заморозка вкладов — «ни при каких» условиях. «Наиболее абсурдные теории умирают сложнее всего».
💱 Рубль: диапазон 75–85 к доллару стабилен уже больше года. Снижение цены отсечения бюджетного правила с 2027-го сместит его в сторону менее крепкого курса — в этом году трогать правило не будут.
📉 «Слабый рубль выгоден бюджету» — «глубоко ошибочный миф»: дополнительная инфляция и индексации расходов съедят больше, чем даст пересчёт нефтегазовых доходов в моменте.
🎯 Инфляция: устойчивая часть выйдет на ~4% во втором полугодии, но прогноз на конец года (4,5–5,5%) вниз вряд ли пересмотрят — впереди октябрьская индексация ЖКХ.
🔑 Ставка (14,25% после пика 21%): «будем оценивать целесообразность дальнейшего снижения» — но это не обещание снижать на ближайших заседаниях. Цель — инфляция на таргете по итогам 2027-го.
💰 «Доктрина Тулина» жива: депозит должен обыгрывать не Росстат, а инфляционные ожидания (12–13%). Пока они такие — высокие ставки по вкладам с нами.
🪤 «Капкан Заботкина»: трёхлетней рецессии у Волкера не было — ВВП США за три года вырос, инфляция упала с 14% до 4%, и это «вошло в учебники». РБК тут же подарил герою худи с надписью «Войдёт в учебники».
🧦 Носки: один красный, один жёлтый. «Мне нечего добавить».
P.S. Заботкин посоветовал скармливать стенограммы FOMC языковой модели — «LLM может суммировать основные тезисы». Этот конспект сделан ровно тем же способом, только со стенограммой его собственного эфира.
🎧 Запись: https://mave.stream/e/8YMOeTo1ya
📄 Полный транскрипт (17 стр.) — в PDF
Вчера зампред ЦБ час отвечал на вопросы слушателей прямо с Финконгресса Банка России в Петербурге. Главное:
🧊 Заморозка вкладов — «ни при каких» условиях. «Наиболее абсурдные теории умирают сложнее всего».
💱 Рубль: диапазон 75–85 к доллару стабилен уже больше года. Снижение цены отсечения бюджетного правила с 2027-го сместит его в сторону менее крепкого курса — в этом году трогать правило не будут.
📉 «Слабый рубль выгоден бюджету» — «глубоко ошибочный миф»: дополнительная инфляция и индексации расходов съедят больше, чем даст пересчёт нефтегазовых доходов в моменте.
🎯 Инфляция: устойчивая часть выйдет на ~4% во втором полугодии, но прогноз на конец года (4,5–5,5%) вниз вряд ли пересмотрят — впереди октябрьская индексация ЖКХ.
🔑 Ставка (14,25% после пика 21%): «будем оценивать целесообразность дальнейшего снижения» — но это не обещание снижать на ближайших заседаниях. Цель — инфляция на таргете по итогам 2027-го.
💰 «Доктрина Тулина» жива: депозит должен обыгрывать не Росстат, а инфляционные ожидания (12–13%). Пока они такие — высокие ставки по вкладам с нами.
🪤 «Капкан Заботкина»: трёхлетней рецессии у Волкера не было — ВВП США за три года вырос, инфляция упала с 14% до 4%, и это «вошло в учебники». РБК тут же подарил герою худи с надписью «Войдёт в учебники».
🧦 Носки: один красный, один жёлтый. «Мне нечего добавить».
P.S. Заботкин посоветовал скармливать стенограммы FOMC языковой модели — «LLM может суммировать основные тезисы». Этот конспект сделан ровно тем же способом, только со стенограммой его собственного эфира.
🎧 Запись: https://mave.stream/e/8YMOeTo1ya
📄 Полный транскрипт (17 стр.) — в PDF
🔥3
ОФЗ. Безоговорочная победа коротких денег.
Сравниваются индексы полной доходности по ОФЗ 5/10 летние, их ведет Московская биржа, Фонда ОФЗ 2х от УК Вим Инвестиции. Этот фонд на росте длинных облигаций в прошлом году показал впечатляющий перфоманс и LQDT также от ВИМ Инвестиций.
LQDT добавлен, так как как правило средства этого фонда вкладываются в короткие РЕПО и как правило это РЕПО с ОФЗ (или КСУ), более точно надо смотреть отчеты фонда. В любом случае более короткого инструмента у нас просто нет.
Сравниваются индексы полной доходности по ОФЗ 5/10 летние, их ведет Московская биржа, Фонда ОФЗ 2х от УК Вим Инвестиции. Этот фонд на росте длинных облигаций в прошлом году показал впечатляющий перфоманс и LQDT также от ВИМ Инвестиций.
LQDT добавлен, так как как правило средства этого фонда вкладываются в короткие РЕПО и как правило это РЕПО с ОФЗ (или КСУ), более точно надо смотреть отчеты фонда. В любом случае более короткого инструмента у нас просто нет.
🔥4
Он-лайн статистика притоков и оттоков в БПИФ и ОПИФ. Очень крутой сервис от Мурада Агаева. В закладочки.
https://pif.russianmagellan.pro
https://pif.russianmagellan.pro
Магеллан · Фонды РФ
Аналитика фондов РФ — БПИФ и ОПИФ
Потоки, скринер, доходность, СЧА и состав всех российских паевых фондов.
👍4
"ВТБ всегда можно купить дешевле".
Это известная поговорка на рынке.
Падение за день около 10%. Явно у кого-то из крупных и не очень миноритариев маржин-кол.
Текущая цена акций, если вычесть скорый дивиденд в 9,71 рубля составляет 53,8 рубля, или по старому 1,1 копейки.
Вряд ли когда-то было ниже.
Обидно за розничных акционеров.
Это известная поговорка на рынке.
Падение за день около 10%. Явно у кого-то из крупных и не очень миноритариев маржин-кол.
Текущая цена акций, если вычесть скорый дивиденд в 9,71 рубля составляет 53,8 рубля, или по старому 1,1 копейки.
Вряд ли когда-то было ниже.
Обидно за розничных акционеров.
🔥4
ВТБ обновляем будущую див дох за 26 год.
Цена упала, доходность в базовом сценарии составляет 16,7%.
С одной стороны много, с другой стороны это доходность ОФЗ.
Базовый сценарий:
Цена акций минус див за 2025 год = 53,8 рубля. Прибыль за 26 год 600 млрд.руб. Выплата дивидендов в размере 25% от чистой прибыли. Новая доп эмиссия пройдет в размере 60% от заявленного объема.
Цена упала, доходность в базовом сценарии составляет 16,7%.
С одной стороны много, с другой стороны это доходность ОФЗ.
Базовый сценарий:
Цена акций минус див за 2025 год = 53,8 рубля. Прибыль за 26 год 600 млрд.руб. Выплата дивидендов в размере 25% от чистой прибыли. Новая доп эмиссия пройдет в размере 60% от заявленного объема.
Форвардные доходности по ОФЗ пробили максимумы года.
Полугодовые усилия Минфина по снижению стоимости заимствований на среднем и дальнем конце кривой перечеркнуты буквально за пару недель. Это причина отказа от аукциона на завтра. Либо Минфин смирится с новой реальностью, либо рынок сделает «возврат к средней».
Ближний форвард 1y1y — это ставка, которую рынок закладывает на год вперёд. И он только что пробил уровень начала года: с 13,6% в мае до 15,2% сейчас. Новый максимум за все полгода наблюдений.
Смотрим на короткий конец кривой:
— ставка на 3 месяца встала ровно на ключевую (14,25%). Это значит, что заседание 24 июля рынок оценивает как «без снижения»;
— дальше по кривой заложен максимум один небольшой шаг вниз осенью (форвардная 3-месячная ставка проседает лишь до ~13,8%, то есть примерно на 40 б.п. ниже ключевой);
— а через год рынок вообще видит ставку выше сегодняшней — 1y1y = 15,2%.
Иными словами: до конца года снижение почти не заложено, а на горизонте года рынок скорее ждёт ставку повыше, чем пониже. Цикл смягчения, который закладывался ещё весной, рынок фактически стёр.
Проверка тезиса будет 24 июля.
⚠️ Не ИИР
Полугодовые усилия Минфина по снижению стоимости заимствований на среднем и дальнем конце кривой перечеркнуты буквально за пару недель. Это причина отказа от аукциона на завтра. Либо Минфин смирится с новой реальностью, либо рынок сделает «возврат к средней».
Ближний форвард 1y1y — это ставка, которую рынок закладывает на год вперёд. И он только что пробил уровень начала года: с 13,6% в мае до 15,2% сейчас. Новый максимум за все полгода наблюдений.
Смотрим на короткий конец кривой:
— ставка на 3 месяца встала ровно на ключевую (14,25%). Это значит, что заседание 24 июля рынок оценивает как «без снижения»;
— дальше по кривой заложен максимум один небольшой шаг вниз осенью (форвардная 3-месячная ставка проседает лишь до ~13,8%, то есть примерно на 40 б.п. ниже ключевой);
— а через год рынок вообще видит ставку выше сегодняшней — 1y1y = 15,2%.
Иными словами: до конца года снижение почти не заложено, а на горизонте года рынок скорее ждёт ставку повыше, чем пониже. Цикл смягчения, который закладывался ещё весной, рынок фактически стёр.
Проверка тезиса будет 24 июля.
⚠️ Не ИИР
🔥4
Forwarded from Я Стокпикер
У нас какой месяц подряд на рынке покупают только физики считай, а все остальные им дружно продают
🔥2
Forwarded from ФинОснова
Табор Уходит в Небо или Дефицит банковской ликвидности
Темно-синяя линия - 2026 год, данные взяты с сайта ЦБ РФ
Задерг голубой линии - весна 2022 года, когда Фондовый рынок Московской биржи был закрыт с 28 февраля по 21 марта на 24 дня
То есть все фонды денежного рынка и короткие бонды остались на брокерских счетах, черпали уверенность и наличные прямо из банкоматов.
Потом видны периоды ниже нуля, вторая половина 2022, 8 месяцев 2023, 10 месяцев 2024 и весь 2025, когда денег принесли в банки под высокие ставки депозитов, от продажи бизнесов и под налоги столько, что банки размещали избытки в ЦБ.
А вот 2026 пока отличается дефицитом, который до 10 июля 2026 рос - держим руку на пульсе
Темно-синяя линия - 2026 год, данные взяты с сайта ЦБ РФ
Задерг голубой линии - весна 2022 года, когда Фондовый рынок Московской биржи был закрыт с 28 февраля по 21 марта на 24 дня
То есть все фонды денежного рынка и короткие бонды остались на брокерских счетах, черпали уверенность и наличные прямо из банкоматов.
Потом видны периоды ниже нуля, вторая половина 2022, 8 месяцев 2023, 10 месяцев 2024 и весь 2025, когда денег принесли в банки под высокие ставки депозитов, от продажи бизнесов и под налоги столько, что банки размещали избытки в ЦБ.
А вот 2026 пока отличается дефицитом, который до 10 июля 2026 рос - держим руку на пульсе
🤔2
🔴 Сможет ли ЦБ вернуть наличные в банки?
Сможет. За две недели. Но только тем способом, который ему самому не понравится.
За год с 1 июля 2025 года из банков снято 3 428 млрд наличными. Это 55% всего оттока за период начиная с 2021 года. За год сняли больше, чем за предыдущие четыре с половиной года вместе.
За это же время ЦБ предоставил банкам краткосрочной ликвидности на 4 638 млрд.
То есть у истории с наличными есть вторая половина: чем больше денег утекает в тумбочки, тем сильнее и банковский сектор, и Минфин зависят от рефинансирования ЦБ.
Я взял ежедневные данные ЦБ и попробовал посчитать равновесную ставку — ту, при которой наличные перестают уходить из банков: приток равен оттоку, поток стоит на нуле. Искал по плато: периодам, когда движение наличных замирало.
2021 — 5,24%
2022 — 9,09%
2023 — 12,45%
2024 — 16,00%
2025 — 16,77%
2026 — 15,68%
Цена за удержание средств выросла втрое.
Опорное наблюдение — 2024 год. Ставка не шевельнулась ни на базисный пункт 179 дней подряд, ровно 16,00%. Наличные за это время: плюс 7 млрд в месяц, т.е. ноль.
Сегодня вклад даёт 12,76%. Ключевая — 14,25%. Но равновесная выше — 15,5–16,5%. ЦБ и вклады ниже равновесия и отток средств в наличные продолжается рекордными темпами.
Вернуть деньги ЦБ может: в 2022-м поток развернулся за 5 дней, в 2023-м за 2 недели. Но каждый раз это было резкое повышение ставки. В 2022 на 11,5п.п., в 2023 на 4,5п.п.
Вся дилемма не в том, может или не может. А в том, какой ценой.
⚠️ Не ИИР
Сможет. За две недели. Но только тем способом, который ему самому не понравится.
За год с 1 июля 2025 года из банков снято 3 428 млрд наличными. Это 55% всего оттока за период начиная с 2021 года. За год сняли больше, чем за предыдущие четыре с половиной года вместе.
За это же время ЦБ предоставил банкам краткосрочной ликвидности на 4 638 млрд.
То есть у истории с наличными есть вторая половина: чем больше денег утекает в тумбочки, тем сильнее и банковский сектор, и Минфин зависят от рефинансирования ЦБ.
Я взял ежедневные данные ЦБ и попробовал посчитать равновесную ставку — ту, при которой наличные перестают уходить из банков: приток равен оттоку, поток стоит на нуле. Искал по плато: периодам, когда движение наличных замирало.
2021 — 5,24%
2022 — 9,09%
2023 — 12,45%
2024 — 16,00%
2025 — 16,77%
2026 — 15,68%
Цена за удержание средств выросла втрое.
Опорное наблюдение — 2024 год. Ставка не шевельнулась ни на базисный пункт 179 дней подряд, ровно 16,00%. Наличные за это время: плюс 7 млрд в месяц, т.е. ноль.
Сегодня вклад даёт 12,76%. Ключевая — 14,25%. Но равновесная выше — 15,5–16,5%. ЦБ и вклады ниже равновесия и отток средств в наличные продолжается рекордными темпами.
Вернуть деньги ЦБ может: в 2022-м поток развернулся за 5 дней, в 2023-м за 2 недели. Но каждый раз это было резкое повышение ставки. В 2022 на 11,5п.п., в 2023 на 4,5п.п.
Вся дилемма не в том, может или не может. А в том, какой ценой.
⚠️ Не ИИР
🔥5👍3🤡2❤1