Хронология TradFi тезисов / Токенизация

2017
Jamie Dimon: блокчейн — хорошая технология, которую JPMorgan уже использует и которая пригодится во многих сферах

2017
Sergio Ermotti ( CEO UBS ) : Базовая технология блокчейна будет важна для трансформации финансовых услуг.

2019
David Solomon ( CEO Goldman ) : Goldman Sachs проводит тщательные исследования токенизации и считает, что будущее платежных систем будет связано с блокчейном.

11.2022
Ларри Финк: Следующая эпоха развития для финансового мира - токенизация.

03.2023
Ларри Финк: Токенизация классов активов даёт эффективности на рынках капитала, сокращает цепочки создания стоимости, снижает издержки и улучшает доступ инвесторов.

2024
Jenny Johnson ( Franklin Templeton ) : Блокчейн значительно дешевле и эффективнее традиционного бэк-офиса

10.2025
Ларри Финк: Мы в начале пути токенизации всех активов.

07.2025
Jane Fraser ( CitiGroup ) : Citi рассматривает запуск собственного стейблкоина и при этом очень активно работает в сегменте токенизированных депозитов, считая его многообещающей возможностью.

07.2025
Мойнихэн ( CEO Bank Of America ) - появление stablecoin практически неизбежно, и что при легализации этого сегмента Bank of America войдет в этот бизнес. Он описал stablecoin как цифровой актив, обеспеченный долларом США, и предположил, что банк может предложить собственный долларовый продукт вроде «BofA coins», привязанный к депозитному счету.

12.2025
Jamie Dimon: блокчейн реален, становится эффективнее и полезнее, и что JPMorgan работает над стейблкоином. Он также сказал, что банк будет делать то же самое в токенизации, но хочет ясных правил и нормативных рамок, чтобы продукт был рациональным и пригодным к использованию.

12.2025
JPM Coin ( токен = депозитный счет ) - публичный блокчейн Base

01.2026
ICE объявила о разработке платформы для торговли и ончейн-расчётов токенизированных ценных бумаг на базе NYSE.

2026
Jamie Dimon ( JpMorgan ) : Блокчейн заменит значительную часть финансовой рыночной инфраструктуры.

01.2026
Глава ЦБ Франции: Токенизация и стейблкоины могут повысить эффективность глобальных платежей и расчётов. Однако, есть риски приватизации денег, потере суверенитета государства над денеженой политикой и рисках фрагментированных нерегулируемых stablecoins.

01.2026
Brian Moynihan (CEO of Bank of America ) : если регуляторы разрешат stablecoin-эмитентам платить проценты, до $6 трлн депозитов может уйти из банковской системы в stablecoins.

01.2026
Ларри Финк: Токенизация должна снизить комиссии и расширить доступ к рынкам. Наличие одного общего блокчейна могло бы сократить коррупцию и сделать финансовые процессы безопаснее.

02.2026
ICE хочет токенизировать регулируемые ценные бумаги с сохранением всех прав держателей, предусмотренных действующим правом: права собственности, дивидендов и голосования. Это была одна из ключевых формулировок о том, что токенизация должна не менять экономическую и юридическую природу активов, а переносить их в более цифровую форму.

04.2026
Nasdaq получила одобрение SEC на переход к 23/5 торговле и рассматривает это как часть перехода к 24/7. Целевая дата намечается на 6 декабря 2026г.

06.2026
Шеффилд ( глава направления криптовалют Visa ) : Техническая модель on-chain кредита полностью подтверждена. Однако, все еще необходимо permissioned layer поверх DeFi протоколов.

Выжимка CT / YT

https://x.com/sjdedic/status/2091813074525147638
Флайвил ончейн revenue проектов
лучше рыночные условия -> больше людей -> больше заработка - > больше цена


https://x.com/basilda_a/status/2091553979742192059
Основной драйвер следующего цикла - юзеры Fomo / Pump ( HL ? ), а не CEX


https://x.com/therollupco/status/2091317081103028238
байбеки в начале пути - глупость / нужно все тратить на рост


https://x.com/chamath/status/2091215066398068890
ии -> повышение эффективности будет не сейчас, а потом - мы только в начале пути

https://x.com/CathieDWood/status/2091558548115190113
ЧатГпт момент для ИИ агентов настал

https://x.com/ypatil125/status/2091726825030627340
OpenSource модели не только про экономию, но и про эффективность под ваши запросы за счет возможности файн-тюнинга

https://x.com/joecarlsonshow/status/2091560632160231741
Дистрибуция и инфраструктура - самое важное в гонке ИИ моделей.

Виссер [ YT ]
AI‑агенты создают дефляционные давления через снижение издержек и цен на различные услуги.


ARK Invest [ YT ]
Рынок кибербезопасности усилится: предприятия будут тратить значительные суммы на защиту от волн автономных агентов от таких компаний как OpenAI и Anthropic.


Браян Джонсон [ YT ]
По прогнозу Джонсона, 2039 год может стать моментом, когда скорость старения будет минимизирована до равновесной и жить год за годом будет возможно без заметного биологического старения.
Глобальные рынки долголетия могут оцениваться в квадраллион долларов.


Bloomberg [ YT ]
Около 25% инвесторов поколения Z рассматривают спортивные ставки как часть долгосрочного финансового плана, против 14% у миллениалов, 6% у поколения X и 1% у бумеров.

Paul Frambot [ YT ]
Долгосрочная цель для Morpho - стать инфраструктурой, напоминающей Visa, где бренд виден потребителю, а wires скрыты.
Morpho планирует расширяться через множество кураторов по всему миру.

Выжимка YT [ 08.2026 ]

Период [ 17 августа 2026 — 24 августа 2026 ]
Исходный набор - 381 видео

Наиболее популярные тезисы:
•AI-инфраструктура: спрос остаётся высоким
•Экономика AI одновременно улучшается у отдельных лидеров и ухудшается у потребителей. Стоимость inference становится ограничителем роста AI-приложений[ Anthropic +OpenAI vs Uber /Canva ]
•Долговое финансирование AI-инфраструктуры растёт быстрее денежных потоков
•Открытые модели быстро сокращают технологический разрыв и перетягивают трафик
•AI-агенты создают новый платёжный слой идентификации


Иные тезисы:
-Экономика L1/L2 требует перехода от комиссий к дополнительной монетизации ( Arbitrum Timeboost / etc)

-Live-commerce занимает 30–40% всей торговли в Китае и более трети рынка в Азии, тогда как в США его доля пока находится на уровне однозначных процентов

-Stripe: Стейблкоины — просто лучшая платформа для движения денег. Через Stripe в фиате доступно ~60 стран, в стейблкоинах — ~150. Tempo — блокчейн специально для платежей. Уже работаем с DoorDash.

-Полная технологическая независимость недостижима для большинства стран: обучение передовых моделей требует инвестиций порядка триллионов долларов, а ключевые AI-таланты сосредоточены в Кремниевой долине. Для снижения зависимости странам следует занимать сильные позиции в отдельных звеньях AI-цепочки.

-инвестиционная возможность смещается от производителей AI-инфраструктуры к пользователям AI: инфраструктурные поставщики уже имеют высокие капитализации и оценки, тогда как внедрение AI может резко увеличить разрыв в конкурентоспособности компаний внутри одной отрасли.

-Стратегия OpenAI — быть платформой, а не набором вертикальных продуктов: единый интерфейс персонального или корпоративного AGI плюс API, с лучшим AI на каждом уровне соотношения цены и производительности. Компания не хочет конкурировать со всеми клиентами - наша цель, чтобы нами пользовались 100 млн новых компаний и 8 млрд. человек.

$ZRO
5000$

Новость выглядит большой
Страта Ape - > Research
( в чате апдейты закину )

закрыл позицию/ + 2000$

партнеры по запуску биржи из TheInformation слухов немного поменялись 😄

из Citadel / ICE / DTCC -> GTE / bullish и TrueNorth AI 😄

LayerZero / p.1


Позиционирование проекта в текущем сентименте ритейла:
Мост, который постепенно теряет mindshare, проигрывает ChainLink CCIP
Негативное отношение к анонсам в виде ZERO чейна
Практически DOWN-ONLY в течении 2 лет
Разлоки постоянные
Текущий консенсус ритейла: проекты, которые зарабатывают, не подпадает под этот критерий - весь ритейл просит от проектов байбеки.


Позиционирование проекта от CEO / инвесторов:
Направление № 1 : децентрализованный NASDAQ
Направление № 2 : новая архитектура блокчейна в эпоху токенизированного мира, агентного e-commerce
Направление № 3 : мост для стейблов


Q3-Q4 2026 ~ Запуск ZERO [ блокчейн ]
Партнёры по содействию в разработке:
Citadel - главный макет-мейкер US [ инвесторы ]
ARK Invest [ инвесторы ]
Tether [ Инвесторы ]
DTCC - главный клиринг US
NYSE - главный брокер US
Google Cloud

Q2-Q3 2026: волна миграция из LayerZero моста - > Chainlink CCIP :
BitGo / Mantle / Lombard [

08.2026 - анонc ATLAS.
Atlas - протокол для трейдинговых платформ и институционалов на блокчейне Zero ( Trading, Liquidity and Settlement )
Первые интеграторы: GTE / Bullish


CTO of DTCC Digital Assets [ 02.2026 ] :
Для обеспечения нашей инфраструктуры - нужны миллиардные потоки данных в реальном времени, затраты в публичных блокчейнах были бы непомерно высокими, поэтому мы запустили пилотную программу в permissioned блокчейне ( Besu - DTCC AppChain ).
Но самое большое на что мы были способны - 1000-2000 tps, но если ещзе учитывать соовтетсвие с ценами в реальном времени - то 100 TPS .
ZRO нас поразил тем, что они смогли сделать 1 млн TPS. Это фундаментально меняет парадигму операций - это революция.


-Комиссия : мы тратим в 10 000 раз меньше на транзакцию, чем публичные блокчейны ~ 0,000001$ ( мы не дублируем данные при вычиисление нодеров, мы думаем что Ethereum пойдет в дальнейшем по нашему пути - > это достигается за счет того, что крупные нодеры через крупные вычислительные сервера берут на себя тяжёлую работу, а обычные пользователи должны иметь возможность независимо проверить её результат через ZK )
-2 млн TPS -> в будущем 50 млн TPS ( наша архитектура позволяет создать будущее: agentic commerce + onchain capital markets / текущий показатель кол-ва обмена информаций у архитектура Nasdaq ~3.5 млн / сек. )
-Децентрализованность [ LayerZero считают, что подход Ethereum с L2 - слишком централизованный, L2 не децентрализованны -> мы строим то что в идеале должен был построить Ethereum через QMDB / FAFO / SV / JOLT ]
-Возможность соединять блокчейны [ LayerZero протокол будет выступать главным протоколом для обмена сообщений - > грубо говоря аналог L2 + Ethereum, но соединение через их технологию по передачи сообщений ]

LayerZero / p.2

Купил на 5 000$ в спот-позицию.
Общий портфель:
https://dropstab.com/p/road-500k-5m-xvlpwyc4hj


Личные мысли:

Пытаются построить NASDAQ + DTCC для токенизированного мира. Их подход напоминает NASDAQ больше чем подход HL.

Люди сравнивают HL с Nasdaq, но HL через Builder Codes / HIP-3 может в потенциале забрать траффик у самих интеграторов + потенциальный конфликт интерес с централизованным HL Foundation, владеющим большим кол-вом стека - который может не пройти оценку будущих рисков для интеграции в брокеров. ( видят данные / контроль fees / контроль дистрибьюторского интерфейса ).
Подход L0 считаю, более похожим проявлением NASDAQ.

ATLAS позиционируют себя как нейтральный стек, без ритейл интерфейса.
Помимо, мэтча ордеров, они также идут в клиринг операций, что тоже является очень большим рынком.

Флайвил Atlas:
Подключается большое кол-во трейдинг платформ- > ордера выполняются в одном стакане -> получается наиболее эффективная ликвидность и цена на рынке за счет соединения большого кол-ва площадок.

Текущие интеграторы :
Bullish [ инфраструктурный игрок ] - пока не понятно, что именно будет строить поверх Atlas
GTE [ dex биржа, с командой из Citadel ] -

В целом, такой подход на рынке onchain capital markets никто не использует. И такие связи могут помочь сделать отличный продукт и соединить Atlas с институциональными интеграторами.

Не ожидаю, что эти игроки отдадут L0 какой-либо значимый market share своего бизнеса ( это TAM рынка DTCC / Nyse ) - но за счет плотного сотрудничества у них будут шансы на market share внутри крипты / стартапов / небольших дистрибьюторов.

Для реализации всей этой глобальной идеи, они получают экспертизу от лучших игроков этих сфер:
•DTCC - главный клиринг US
•NYSE - главный брокер US
•Citadel - главный макет-мейкер US


Основные минусы:
•Идут в инфраструктурный B2B рынок, где их конкурентами будут Nasdaq и прочие гиганты рынка, где доверие и compliance очень сильно решает, тут шансы на успех ничтожные. Более того, сам рынок US будет скорее всего winner or few winners takes all ( как сейчас DTCC - 100% клиринга/ Nasdaq + Nyse 50% рынка )
т.е. фокусироваться им придется в дальнейшем скорее всего через децентрализованные перпы / децентрализованные onchain capital markets аля GTE либо децентрализованные продукты на global рынок для централизованных US игроков ( аля Bullish скорее всего )

•Пока только на бумаге объявлено / жду выхода в mainnet и посмотрим как пойдет флайвил их инфраструктуры - дальше буду решать увеличивать позицию или нет

•разлоки


Основные плюсы:
•подход:самая эффективная цена и ликвидность формируется за счет объединения всех игроков рынка в одну инфраструктуру -> для этого нужна нейтральная инфраструктура - > флайвил очень сильный
Текущий подход перпов: CLOB + профессиональные ММ / Vault

•крутые имена
•пивот в сторону старшего тренда - токенизации
•инвестиции от Citadel / ARK на лоях
•нарратив токенизации может стать главной эйфорией цикла ( аля Л2 ) - люди будут больше верить в будущее любого стартапа - чем сейчас, когда люди верят только в парочку, и покупают только по оценке текущего revenue многие, а не будущего ( слишком запуган ритейл )
•супер негативный сентимент по токену
•есть страховка цены ( в 0 не укатается ) в виде моста, где старший нарратив стейблов, хоть и BitGo / Mantle ушли, но USDT /PUSD остались + добавились USDG
•есть еще шанс, что их блокчейн реально чего то стоит - и будут еще аналогичные проекты типо Atlas - но уже для других секторов, типо agentic ecommerce - они пошли по стратегии отличной от Monad и других :
сделали блокчейн -> не запуск публично- > а идут с потенциальными продуктами и делают отдельные протоколы типо Atlas, чтобы при запуске чейна уже был real value.


Стратегия текущая:
1)ожидаю реализации продуктов первых на Atlas ( gte / bullish) - смотрю как это оценивают эксперты, если будет дальнейший флайвил увеличиваю позицию, если нет - то скорее всего фикшу в районе минус 50% в лучшем случае
2)при этом во время этого отрезка есть шансы на:
-эйфории по токенизации
-подхват репозиционирования / пивота от больших инфлов
-какие-то анонсы от партнеров - которые будут возвращать внимание к токену

DeFi / Morpho

Позиционирование:

Открытая экосистема - > открытый рынок - > наиболее ликвидные и эффективные займы и кредиты - > больше TVL.
Наша главная ценность в сетевых эффектах, а не в предоставлении смарт-контракта.
Сегодня финансовая система удерживает ~2-3%. чистой процентной маржи на всей экономике. Moprho планирует ее схлопнуть.

В предоставлении наиболее эффективных займов и кредитов выиграет наиболее большая сеть внутри блокчейна - нет операционных костов + открытая конкуренция от наибольшего кол-ва участников рынка.
Индустрия будет winner takes all. Максимум 2-3 крупных игрока. Остальные более узкие.
Например, для репо кредитования может быть Canton / BroadBridge через permissioned инструменты, а для залогового кредитования акций Morpho + AAVE.

Morpho — не банк и не управляющий активами, а инфраструктура для них.
Мы соединяем вкладчиков, кураторов и заемщиков. Кураторы оценивают риски и управляют капиталом.



Потенциальные стадии развития DeFi

Последовательность принятия: кошельки → биржи → финтехи → необанки → управляющие активами → банки

Текущая стадия-: DeFi "mullet" - DeFi становится бэкендом финтеха:
Кошельки [ + ]
Биржи [ Coinbase / Crypto.Com / Bitget ]
Финтех [ Robinhood ]
Необанки [ Revolut / Deblock ]
Управляющие активами [ Apollo ]
Банки [ Société Générale-FORGE / нужно ясное регулирование ]

Стадия № 2 Глобальная кредитная сеть
•Ясное регулирование -> банки начинают подключатся.
•Любое потребительское приложение становится необанком - через стейблкоины предлагают доходность для ваших балансов в их приложениях [ Twitter - XPay / Uber Cash / Airbnb ] - внедряют доходность через DeFi.
•Токенизированные активы на триллионы долларов - > лучшие ставки на securities - кредитование у открытых экосистем


Стадия № 3: Эффективная система побеждает традиционную [
Тысячи кураторов - банки, региональные банки, управляющие.
Вы получаете зарплату в стейблкоинах в личный Vault, где у вас есть ИИ агент, в качестве персонального управляющего активами- который делает за вас операционные действия по управлению активами ( лендинг + казначейские облигации + частный кредит и т.п. ). С этого же Vault - у вас копятся проценты автоматически - и параллельно вы оплачиваете кофе в StarBucks на Луне. Не будет никакого разделения на депозитиный счет в X, на облигационный счет в Y ,все будет соединено - и сразу получать доходность каждую секунду.


Главные катализаторы:
1.RWA активы
Citi оценивает RWA рынок в $5,5 трлн к 2030.
Boston Consulting Group в $16 трлн.
Standard Chartered прогнозирует рост TVL DeFi до ~$2,7 трлн к 2030

2.Morpho Midnight
Фиксированная ставка — мост к TradFi. - базовый примитив мировой финансовой системы.


Главные риски
Взломы
Нужно относиться к vaults - как к фондам, некоторые будут банкротиться. Участник рынка должен нести риски - если выбирает наиболее рисковые vaults и получает наибольшую доходность.
Также можно делать страхование vaults [ Пример: страховка Lloyd's of London/RELM для Vault Robinhood на Morpho ]

Разлоки
Команда + Стратегические партнеры [ 300M$+150M$ по текущим / 100м$ в год ]

Банковское лобби
Эффективность > консерватизм. Рано или поздно эффективные рынки вытеснят традиционны - дело времени. + теория игр, учитывая что некоторые финтех компании и необанки заходят - более консерватинвым игрокам тоже придется заходить.

Риск регулирования
Отдельная тема, но можно также применять тейк выше. Но в целом - при инфраструктуре Morpho - есть вариант на кого повесить юр.ответственность, если идет активное управление активами - > кураторы. Если же куратор ведет чисто операционную деятельность - то на клиентов?


Конкурентные преимущества Morpho:

1. Нейтральная инфраструктура.

2. Эффект Линди.

3. Дистрибуция текущая > любой другой в х10 :
Tempo/ Stripe ?
Coinbase
Crypto.com
Gemini, Bitget, Bitpanda
Robinhood
DeBlock
Revolut
Apollo
Société Générale-FORGE

Монетизация проекта

Нет никакой комиссия для протокола. 100% доходности идет кураторам, кредиторам и заемщикам.
Позиция CEO: если бы мы считали нашим единственный TAM рынка - криптовалютный, мы бы уже тоже начинали монетизировать продукт. Но у нас цели намного глобальнее. Нет смысла начинать комиссии в начале пути. Важно захватить как можно больше сетевого эффекта.


AAVE средняя доходность в год с TVL ~ 0.35-0.4%. Учитывая, большее участие AAVE DAO в операционных и риск-провайдерской деятельности протокола. Предположим Morpho будет взимать с TVL 0.25% / FDV с 20х PE:

10B$ = 25M$ /year [ 500M$ FDV ]
50B$ = 125M$ /year [ 2.5B$ FDV ]
100B$ = 250M$ / year [ 5B$ FDV ]
1T$ = 2.5B$ / year [ 25B$ FDV ]
Текущий TVL ~ 10B$

Текущий TAM кредитного рынка США для Morpho:
Private Credit [ 3T$ ] -> то что пытается делать APOLLO + Morpho
Займ под акции [ 1.5T$ ] -> потенциально главный драйвер ближайших лет
Займ под облигации [ TBA ]
Весь кредитный рынок, не считая гос.долг США: 100T$

Помимо, США Moprho также активно интегрируется в ЕС / Азии.


Итоговое мнение:
Нравится то что они забрали самые сильные финтех компании, это даст сильное переговорное преимущество с остальными дистрибьюторами.
Нравится, то что в них заинвестировали Apollo ( 10% токенов в течении 48 месяцев )

Не нравится уровень перекупленности + разлоки, но учитывая что я ставлю на тренд токенизации и эйфорию по токенизации в ближайшие месяцы, попробую усреднить чуть по текущим, докупил на 4 000$ / общ. позиция 2% портфеля.
Еще взял плечо 2х на Anthropic на Binance / на 7 000$
ПОРТФЕЛЬ

краткосрочный трейд:
-бум-маркетинг от ARC, как раз нет никакой конкуренции по фармингу
-тренд токенизации
-бета на рост UNI за счет RH катализатора

UNISWAP / DEX

Позиционирование CEO :
TradFi мир активов работает с узким кругом активов. Традиционная система маркетмейкинга и ликвидности не подойдет новому миру финансов, который будет работать по принципу интернета - где будут появляться сотни разных видов активов на постоянной основе.

Некоторые нас считают децентрализованной биржей, но это не так, мы- платформа ликвидности. При разговоре с биржами - нас упрекают, в том что мы пытаемся с ними конкурировать, но это не так. Мы предоставляем им систему маркетмейкинга -> после того как понимают, что мы предоставляем - они начинают нас слушать.
Наша главная фишка - мы можем легко создать любые рынки.

Более того, мы не забираем всю деятельность маркетмейкеров. Мы создаем платформу для маркетмейкеров.
В TradFi вход в маркетмейкинг - дорогой, концетрирован среди крупных компаний. Мы значительно снижаем порог входа в деятельность маркетмейкинга, как для клиентов маркетмейкеров, так и для тех кто бы получать доходность от этого.
Долгосрочные инвесторы в те или иные активы, могут получать доходность за услуги "маркетмейкинга" , условно есть пара ETH/UNI или GOLD / BTC -> те кто держат оба эти актива и верят в тот или иной нарратив - могут получать доходность на свои ставки. Более того, сами крупные ММ также могут через нашу платформу реализовывать свои стратегии.
Любой стартап, любой инвестор, любой человек, кто хочет получить ликвидность - вместо того чтобы платить большие деньги ММ и за листинг CEX - может создать рынок через UNISWAP.

Мы можем быть интегрированы в любые торговые платформы - кошельки, биржи, финтех компании, asset managers. Но также есть и другие сектора клиентов - платежные системы, которые хотят принимать стейблкоины в качестве оплаты. В будущем, могут появляться еще больше секторов.

Интеграция Uniswap с международными брокерскими платформаими ( Robinhood ) - это очень важная точка для нашего развития. Мы предоставляем глобальный доступ к американским акциям за очнь дешевые операционные косты.

Эмитент активов должен понимать, что мы даем ему глобальное распространение и ликвидность, через автоматизированные ММ.


TAM рынка:
1.Стейблкоины
Если взять пулы по объемам в Uniswap - то из топ20 наибольшее кол-во пар стейбл:стейбл. Платежным системам нужны будут протоколы ликвидности для обмена.

2. Криптовалюты
В основном, Uniswap только торговал стейблами и криптовалютами, а это рынок всего в 2T$, при этом ревенью уже потенциально может достичь 100M$ в год. Что будет при кратном расширении этого TAM.
Главные расширения ближайшего будущего помимо этих двух - > мемкоины + токенизированные акции + RWA.

3. Мемкоины
Основное расширение TAM за последний месяц за счет Robinhood интеграции.

4. Токенизированные акции
Основное расширение TAM за последний месяц за счет Robinhood интеграции.

5. Private Money Funds
BUIDL / и прочие permissioned интеграции.

Конкурентные преимущества:
1.Эффект Линди -> топ 1 по market share
2.Нейтральная платформа - > может соединить в себе как клиентов из Robinhood - так и клиентов из OKX.
AERO / PancakeSwap более "централизованные" в этом плане из-за слишком сильного воздействия Coinbase / Binance.


Сравнение DEX vs CEX / orderbooks:
•Длинный хвост намного легче обслуживать в permissionless среде
( мемкоины / новые токены )- не нужно под каждый рынок отдельных ММ - холдеры выступают в качестве ММ
AMM переносит inventory, капитал и ценовой риск с биржи или профессионального MM на глобальный набор LP ( холдеры / дегены / разные уровни ММ) .

•На волатильных высоколиквидных рынках CEX / OrderBooks часто эффективнее пассивного AMM.

•AMM работает наиболее эффективно в permissionless среде, где есть много закрытых CEX / разные Л1-Л2 уровни.
При реализации сценарии токенизированных акций, блокчейн = DLT для DTCC - все ордера со всех брокеров будут идти в одну систему. Все маркетмейкеры видят один поток заявок и будет легче обслуживать больший поток активов для централизованных ММ.
Пример: BUIDL ( BlackRock ) через UniswapX - реализовано не через AMM, а через RFQ. Котировки дают профессиональные маркетмейкеры из белого списка.
Никакого пула x·y=k, никаких пассивных LP. Это дилерские котировки профессиональных MM, упакованные в ончейн-исполнение.

•Yield на базовый актив + exposure на YZ
Большинство CEX торгуют пары к USD - в отличии от AMM - где торги обычно к основной X монете [ условно SOL-Memecoins / ETH - DeFi / NVDA - AI companies, etc ] - > пары к X активу увеличивают объемы торгов YZ.
Если вы верите в ваш актив или в ваш нарратив - вы можете держать условно ETH-UNI и паралеллельно еще зарабатывать yield от маркетмейкинга + паралелльное еще зарабатывать yield от дефай лендинга ( еще в стадии pmf, но первые тесты есть с Spark )

•CEX/OrderBooks в крипто-индустрии закрытая система, где есть свои ММ.
В отличии от DEX - где ваш запрос на свап из Robinhood App может выполниться за счет ликвидности из пула, предоставленного LP провайдером из OKX Web3 App.
Но на традиционных рынках, Nasdaq / Nyse объединяют разных маркетмейкеров в общую систему.

•Возможность не только создавать собственные активы для торговли, но и собственные маркеты через хуки v4.

•Дешевые операционные косты на маркетмейкинг


Потенциальные катализаторы объемов Uniswap:
1. Robinhood экосистема как главная экосистема цикла

В прошлых циклах, Uniswap был отделен от мемкоин торговли - большая часть мем-торговли шла на Raydium / Orca / Pancake / AERO
Мемкоин торговля может стать главным бенефициаром и этого цикла, так как появляются приложения типо FOMO - где очень сильные WOW-эффекты и ФОМО-эффекты.

2. Токенизированные акции в permissionless среде

Пока дикий запад и нет ясного регулирования, финтех компании не добавляют токенизированные акции для US граждан - соответственно добавляют в DEX [ AERO / Uniswap ] для глобального мира - вопрос будет ли спрос на них?
Пока не очень, но появляются механики по торговле stock/meme - что может создать в потенциале, что описано выше про XYZ активы.

3. Токенизированные акции и RWA в permissioned среде

4. ICO / Onchain Capital Season
Рост кол-ва стартапов, собирающих капитал ончейн.

Основные риски для Uniswap

1. Замена на собственные AMM пулы.
Интеграция в Robinhood показывает насколько много торговых комиссий забирает Uniswap
Был прецедент Raydium - Pumpswap, но в случае Robinhood - создание активов пока не на их стороне - а на стороне Pons / Uniswap Launchpad.

Uniswap необходимо ускорять интеграции в различные дистрибьторы -> наращивание сетевого эффекта ликвидности и кол-ва TVL в пулах - чтобы иметь более сильное позиционирование при решениях о переходах на собственные AMM.

2. Основной объем торговли токенизированными акциями будет в permissioned среде.

В случае, если идея с глобальной дистрибьцией "фантиков" / обязательств по токенизированным акциям от Robinhood / Coinbase и других - не сработает, дальнейший этап развития доступа акций на блокчейне будет скорее всего реализован через permissioned среду ( ВЛ / KYC системы ).
В этом случае, скорее всего будет система RFQ через закрытый список ММ, как в случае с BUIDL.

3. Конкуренция

Конкурентов за звание текущий момент для Uniswap не вижу, AERO /Pancake проблемы с нейтральностью. Главный конкурент UNI = собственные AMM под каждые экосистемы вместо глобального единого AMM протокола.

Перекупленность UNI [~ Market Cap / ~ FEES за квартал ] :

2023 ~ 3B$ / 150M$
2024 ~ 5-10B$ / 300M$
2025 ~ 5B$ / 200M$
2026 ~ 2B$ / 150M$
Q3 2026 ~ 3B$ / ~ 250M$

Итого

Основной объем торгов в permissionless среде = криптоактивы
TAM будет увеличиваться - > увеличиваться будут и объемы.
Параллельно будет увеличиваться доступ к блокчейн-миру за счет входа в web3 финтех компаниями.
У Robinhood / IBKR / REVOLUT и других будут свои web3 продукты для глобального permissionless мира -> изначально большинство будет построено на рельсах DEX, а дальше когда будет более четкое регулирование и необходимость в permissioned рельсах - скорее всего, будет разделение на :
1) глобальные продукты на permissionless рельсах
2) продукты для US на permissioned рельсах

Полная конвергенция на permissionless - выглядит как намного более поздняя стадия конвергенции.

Стратегия DTCC по токенизации

Основные преимущества токенизации финансовой системы:

1. Эффективность управления деньгами и активами за счет скорости обращения - Atomic DvP Settlement - > появление новых возможностей и рынков + улучшение старых.

Передача актива и его оплата происходят одновременно как единая, неделимая операция + 24/7 торговля.
Один из наиболее явных примеров: необходимость избыточного залога -> у одного крупного банка таких «лишних» денег в среднем ~$37 млрд /
по оценке Euroclear по всей мировой системе мёртвым грузом лежит ~1T$ хороших активов.
Из-за того, что система работает по T+1 и по выходным не работает, многие компании требуют СВЕРХобеспечительный залог на всякий случай, так как быстро довнести нельзя.
Еще один пример: большое кол-во неэффективных активов - перемещение, которых сопряжено с большими расходами


2. Снижение операционных расходов и маржи финансовой системы

До 35% прибыли финансовой системы может утечь из-за технологии блокчейна -> но появятся новые рынки / способы монетизации.

Система DTCC по токенизации будет состоять из трех уровней.
10.2026 - запуск уровня 2 [ ComposerX Factory ]
Q4 2026 - запуск уровня 3 [ Collateral AppChain ]


Уровень 1
Большое кол-во сетей, как приватных - так и публичных.
На текущий момент из одобренных: Canton + Stellar + Besu ( приватный чейн DTCC )

Кол-во сетей будет большое, все зависит от спроса клиентов DTCC.
DTCC не волнует кол-во сетей - их волнуют стандарты interoperability данных и управления рисками.
На текущий момент, нет ничего что может обеспечить нужную для DTCC скорость и масштабирование - > DTCC решили пойти по пути мультичейн цепочки, объединенную через Orchestration Layer.

DTCC будет выступать в качестве Orchestration Layer для всех чейнов. Будут координировать работу всех чейнов и создавать стандарты.
Они не планируют использовать bridges.

Основной партнер для реализации стратегии Orchestration Layer - ChainLink.


Уровень 2 / ComposerX Factory ( софт DTCC )

Сервис токенизации для конвертации актива традиционного в цифровой. У DTCC уже есть активы на 115 T$. Очевидно, что ближайшие годы будут преобладать эти активы - но цифровые двойники по мере увеличения спроса будут увеличивать свою долю.

Цифровой двойник- существующий актив, который DTCC превращает в токены. Ликвидность будет общая. DTCC будет защищать все права инвесторов - ничего не меняется.
Спрос на цифровые двоийники будет исходить только от клиентов.

Для каких клиентов может понадобится цифровой актив:
-токен работает 24/7 - можно торговать / отдавать в залог и т.п.
-использование DeFi стратегий
-мгновенная передача контрагенту
-снижение операционных издержек по передаче активов, связанных с RWA
-снижение сверхобеспечительного залога


Уровень 3 / Collateral AppChain
Collateral AppChain - общая инфраструктура для залогового обеспечения, построенная на частной permissioned-сети DTCC- Besu.

No-action letter SEC - активы, которые можно токенизировать через цифровые двойники:
-топ 1000 акций США
-US Treasuries / ETF на крупные индексы

15 июля 2026 года были проведены настоящие сделки:
-J.P. Morgan оцифровал через DTCC свои бумаги Invesco QQQ ( наиболее ликвидный ETF ) и занёс эти токены как маржу в CME.
-Была проведена живая сделка репо с гособлигациями США.
-Проведена сделка кредитования ценными бумагами: один участник одолжил другому токенизированные бумаги с залогом

Потенциально - минимум ТОЛЬКО эффективность по СВЕРХобеспечительному залогу может высвободить > 1T$ активов.
Не говоря уже о других преимуществах цифровых двойников.

Chainlink выступает как слой данных и оркестрации: CRE и дата-стандарт обеспечивают проверку eligibility, оценку залога по ончейн-ценам, расчёт маржи, оптимизацию и расчётные инструкции.

FOMO PLAY для спокойствия

DTCC - это стандарт финансовой системы. Они держат 115T$ активов - практически 100% рынка оборота активов США обрабатывается через них ( около $4,7 квадриллиона за год ) .

Стратегия DTCC = стратегия США по токенизации.
Две параллельно действующие системы - цифровой двойник + традиционный. Постепенный переход всех активов в цифровой вид по мере роста спроса клиентов [ все топовые банки / финтех / брокеры / управляющие активами и крипто- платформы ].
Цифровой двойник будет строго в permissioned протоколах, но может и на публичном чейне. Пример: UniswapX permissioned / Morpho Midnight/ AAVE Horizon и т.п.


Как повлияет их цирфовые двойники на игроков токенизации:

Securitize

Стратегия были идти через нативную токенизацию и через каждого эмитента. В итоге, DTCC просто без согласия эмитента делает цифрового двойника -> что по сути убивает бизнес модель Securitize.
https://x.com/scottmelker/status/2066239409914352083
Очевидно, фаундеру Securitize это не нравится - и он говорит, что не будет T+1 / DeFi - > но это подмена понятиями. Как раз таки цифровые двойники будет иметь атомарные расчеты и возможность в DeFi - хоть и в permissioned - а возможность быть в публичных permissionless чейнах - это уже вопрос действующего регулирования, которое это запрещает для securities.



Публичные блокчейны

Выбор блокчейна, на котором будет выпущен цифровой двойник актива - зависит от спроса клиентов. DTCC будет внедрять блокчейны, которые попросят институционалы, если они соответствуют всех их требованиям.
На текущий момент одобрены: Stellar / Canton - > но очевидно будут и Solana / Ethereum / L2 в дальнейшем.
Цифровые двойники увеличат TVL / TAM рынка + позволят создать новые permissioned примитивы для традиционных финансов.


ChainLink

Самый чистый инфраструктурный winner в токенизиации DTCC из крипто-проектов. CRE + ChainLink Oracle интегрированы в DTCC. Collateral AppChain.

Потенциально, может стать главным гейтом для онбординга TradFi в блокчейн-инфраструктуру.
CRE = это система для внедрения уже существующих баз данных и систем tradfi в блокчейн. Бизнесы потратили более 50 лет и миллионы долларов на разработку собственных систем -> CRE позволяет легко это интегрировать в блокчейн.
ChainLink Oracle = стандарт DTCC для данных, идентификации, комплаенса и т.п. Блокчейн не видит данных из оффчейна - ChainLink это исправляет + обмен сообщениями между блокчейнами.


Canton

На первый взгляд есть конфликт интересов с DTCC AppChain.
Поресерчу, позже подробнее.


Morpho / AAVE

При наличии цифровых двойников, эти активы можно будет закидывать только в permissioned среды, такие как Morpho Midnight либо AAVE Horizon -главным вопросом будет, насколько эти протоколы будут эффективнее для тех или иных стратегий в отличии от других решений, типо репо и т.п.
Условно, облигации останутся в репо рынках, так как haircut очень дешевый, а в defi лендинги могут перейти более неликвидные активы, типо токенизированные фонды / private credits.
Также в репо рынках - очень крупные игроки будут, а в дефай-лендингах более мелкие + возможность доступа для ритейла через брокерские приложения с KYC : Robinhood - Morpho, etc.


Uniswap / AERO

Можно создавать Permissioned Pools на v4.

ONDO / XStocks

Ondo + Xstocks +BackPack входят в группу клиентов DTCC - которые могут конвертировать свои активы в цифровые двойники -> увеличит доступ к настоящим акциям США с настоящими юридическими правами и с большей ликвидностью.

Сейчас вы на этих платформах, также как и на Robinhood - покупаете обертки - обязательства. Цифровые двойники же будут настоящими акциями.
На Ondo намного лояльнее комплаенс на данный момент в отличии от условного IBKR - > не знаю насколько сильно это поменяется в дальнейшем наличии цифровых двойников.

Будет три варианта покупок акций:
1. Традиционный формат через IBKR / Robinhood или другого брокера.
2. Цифровой двойник 24/7 через IBKR / Robinhood / Ondo / или другого брокера - > возможность использовать этот актив в permissioned протоколах ( Morpho Midnight / UniswapX / etc. ]
3. Обертка как обязательство для глобального ритейла без KYC в permissionless среде - пример: Robinhood Stocks через Uniswap.


Alpaca

94% underlying tokenized US stocks проходит через Alpaca.
Потенциально, могут и дальше обслуживать Ondo / Kraken / Binance и других - если их не обойдут более крупные брокеры.


Lighter / HyperLiquid / CEX + Perps

Потенциально, будет возможность интегрировать настоящие цифровые двойники активов в спот. Но понадобится KYC + вайтлист на кошельки.

CHAINLINK

Оценка перекупленности / перепроданности актива

C августа 2025г. начали байбекать токен в ChainLink Reserve
Если считать, то что они байбекают = доходность, то revenue выросла с 200 000$ - > 5 000 000$

RSI [ 1D ] ~ 65
P/E минимальное значение с августа 2025 г. ~ 100
P/E 08.2026 ~ 135

Катализатор для роста метрик:
Q4 2026 - DTCC AppChain - > официальный партнер инфраструктуры по токенизации + увеличится кол-во web2 компаний, которые захотят зайти в web3 инфраструктуру -> монетизация через ChainLink CRE + Oracle


Total Verified Messages:
01.2023 - 12.2023 ~ 6B msgs
01.2025 - 12.2025 ~ 2.7B msgs
01.2026 - 08.2026 ~ 500M msgs
Просто кол-во сообщений - не показатель, так как чуть поменялась архитектура + умер спам GameFi и т.п.

Сложно оценивать LINK - так как много данных off-chain по выручке, не публикуются.
Учитывая что выкуп происходит уже год по +- фиксированной сумме, скорее всего покупают за счет накопленных ранее годами средствами, а не на новый месячный доход.

Виды монетизации:
1. Oracle - как ончейн, так и оффчейн + есть контракты за % по выручке от протокола
2. CRE - оффчейн выручка
3. CCIP - ончейн, копейки

Sources:
https://defillama.com/protocol/chainlink-requests?groupBy=monthly
https://metrics.chain.link/

Мысли о Robinhood

К сожалению, и CashCat и Pons держал в портфеле - но мидкурвнулся.. и слил очень рано..
Поэтому сейчас просто на анти-фомо на пару процентов портфеля хочется поучаствовать в этой движухе..
приходится уже как говорится на более поздних стадиях ( или последних стадиях? ) заниматься believe in something.


Robinhood станет главным бенефициаром мем-цикла и обойдет по всем показателям солану - >

Лаунчпады
Если Pons закрепится как монополист -лаунчпад, то может стоить дороже Pumpfun
Потенциальный exposure: $AI / $PONS /$UNI

Первый раннер
CashCat может стоить 1B$ за счет того что был первым раннером, но думаю он сдаст позиции мему, который будет более метовый - > т.е. который будет paired к акции.
Либо CashCat трансформируется в CashCat / HOOD


Основные раннеры
Думаю, главным раннером или несколько главных раннеров будут мемы, которые будут представлять собой комьюнити корпораций.

Напомню, что одним из тезисов Мурада - было как раз то, что у корпораций нет комьюнити. Мемы в паре к stocks - меняют это.

СМИ будут писать о вкладе мемкоина и комьюнити в рост акции.
CEO компаний на своих earnings call будут отмечать вклад комьюнити мемкоина.
BonkGuy будет в совете директоров компании из sp500 ( joke - но возможно in future.. )

Для меня больше всего на эту роль раннера подходит:
$MICRODUCK

-пара к самой дорогой компании
-наличие физической версии робота, которая еще имеет потенциал сильно завиралится ( предзаказы закрыли, можно будет обучать эту утку)
-сочетает в себе роботы + AI + животное

cамый главный минус: что это символ hugging face, хоть их и купила NVIDIA - т.е. когда вы например говорите $DINO - то скорее всего пользователи подумают о GOOGLE маскоте - в отличии от $MICRODUCK - нужно сделать это синонимами.. возможно на конференциях NVIDIA будут эти утки ? конечно дорого сейчас при отсутствии синонимичности - но мне понравилось почему-то..


купил пару монет в чате + $PONS лонг держу еще

FOMO PLAY № 2

плейбук следующий:

держу лонги на Pons / CashCat ( сейчас 4% капитала, возможно увеличиваю позы еще / max: до 8% капитала )
тайминги Сентябрь - Октябрь / если не будет сильно негативных просадок на мажорах / фонде
первые фиксы планирую - когда появятся хотя бы одна монета 1b$ капы


в итоге основные ставки на: CashCat + Pons

НО еще хочу иметь exposure на раннера с STOCKS метой. Варианта два

1) MAG7 или другой large-cap
примеры: MICRODUCK / DINO / AI / ICOIN / и т.п.
консенсуса по ним нет, пока скорее всего просто можно тестить на лоу-сайзы при низкой капе -возможно в ближайшие дни сформируется сильный консенсусный лидер
потенциально - шилл от самой компании - soft chill - не прямой ? = консенсус?

2) Low Cap company
примеры: HIMS - BONER / Nudes - SNAP / GME и т.п.

тут еще сложнее определить
мне в целом нравится GME - но почему то внимания они почти не получают
жду тоже норм варианта

думаю уже пора потихоньку начать аллоцироваться в робототехнику

что может быть крупнее этой сферы по потенциалу, которая при этом сейчас в стадии зарождения, в ближайшие 2-5 лет? вроде только биотех.. но там на обывательское мнение прорыв менее вероятен

в целом если разбираться во что можно аллоцировать:
HardWare производители [ Reductors + Bearings / Hands ]
EdgeAI производители [ чипы для ИИ ]
Electronics производители [ микросхемы ]
Материалы [ NdFeb ]
Материалы [ PEEK + DFBP ]
Материалы [ аллюминий / медь]
Производители промышленных ИИ роботов
Производители гумманоидных ИИ роботов
Коммерческое реформирование компании из ЛЮДЕЙ- РОБОТОВ
Энергетика
Батареии
Foundation Model [ мозг ]
Восприятие [ Сенсоры / датчики ]
Данные для обучения [ Figure 15M$ выплатили уже в своем приложении Index ]


что-то пропустил?
след. посты выделю наиболее перспективные по объему рынка и посмотрю на кого можно будет поставить

https://t.me/topfomoalerts

Сделал бота для пересылки колов из Fomo -топ 50

Текущая оценочная BoM стоимость:
Optimus V3 ~ 60 000$
Neura ~ 60 000$
Figure 03 - 50 000$
Unitree EDU ~ 40 000$
Agility Digit V4 - 125 000$( подтвержденный )

Масштабирование производства -> главный скейл удешевления.

Текущий масштаб западных игроков по производству роботов ~ сотни.
У китайцев ~ тысячи.

При масштабировании в х100 = > миллион единиц, консенсусная оценка снижения BoM ~ 20 000$

Основные элементы, которые массово не производятся и являются специфичными для гуманоидных роботов: руки / актуаторы.
Соответственно, эти элементы будем снижать цену сильнее, чем на остальные.


Потенциальный BoM [при 20 000$ ]

Элементы, где уже есть массовое производство:

Чипы [ 10% ]
Подшипники [ 5% ]
Сенсоры + Камеры + Датчики [ 10% ]
Батареи [ 5% ]
Алюминий [ 5% ]
NdFeb [ 3% ]
PEEK [ 2% ]
Остальное + Сборка [ 15% ]

Элементы, где у большинства компаний в сфере робототехники in-house производство:

Редукторы [ 15% ]
Руки [ 10% ]
BLDC-двигатели / моторы [ 10% ]
Иное для актуатора [ 10% ]

Основной тезис по кол-ву роботов - >
больше чем людей
Есть еще проблема, что в отличии от рекурсивного самосовершенствования LLM -> при самосборке робот-робота - > косты будут на физ. инфру падать, а не только на умственную как в случае с ИИ нашего поколения.
Вообщем ладно, посчитаем просто грубо при 100 млн роботах = эти рынки будут объемом в 50-200B$
условно

В итоге, как такого явного лидера по себестоимости думаю не будет, как условный memory в racks -> но скорее всего с течением времени появятся, если какие-то из производителей взвинтят цену и маржу -> но для этого нужно чтобы эта сфера была достаточно капиталоемкая с высоким порогом входа + в плохих кондициях?
как условные memory в 22-23 г. - когда у них была минусовая выручка и сокращали заводы


вообщем, нужно смотреть:
-в каком секторе сейчас приемлемые цены на лидеров рынка
-какой рынок может потенциально быть наиболее маржинальным
- где наиболее худший показатель по скорости прироста предложения