Дженсен Хуанг / Тезисы

Открытые модели vs Закрытые

Открытые модели не угрожают закрытым: рынок дважды ошибся.
Рынок неправильно понял эффект DeepSeek в первый раз. Да, и теперь он снова неправильно понял эффект Kimi. Я думаю, прежде всего: отличные открытые ИИ-модели — это хорошо для всей индустрии. Очевидно, когда есть отличный ИИ, даже если он открытый, откуда бы он ни пришел, — будет больше использования.

Есть также заблуждение, что открытые модели могут быть враждебны закрытым. И это тоже неверно. Причина в том, что открытые модели могут стать отправной точкой для человека, который апгрейднится в более лучшие модели, такие как OpenAI / Anthropic.
Я думаю, что закрытым моделям больше всего нужно одно — чтобы весь мир осознал, что ему нужен ИИ. Это ничем не отличается от облачных сервисов. Есть масса вещей, которые мы могли бы делать сами дешевле, но по факту удобнее пользоваться этим у Anthropic и OpenAI.


Пик ИИ = массовое внедрение и широкое распространение во все сферы

Невозможно, чтобы ИИ достиг пика, потому что диффузия ИИ в общество и в промышленность едва началась.
Мир сейчас видит, что эта новая индустрия требует капитальных затрат (CapEx) — в отличие от прошлой IT-индустрии, которая была очень «легкой» по CapEx. Софтверная индустрия была очень CapEx-легкой — именно поэтому у софтверных компаний такая высокая валовая маржа.

Токен = интеллект = это не статичное число, оно кодирует все более и более умный интеллект с течением времени. Когда они становятся умнее, они становятся полезнее — полезнее и ценнее. А когда они становятся ценнее, люди будут платить за них больше.


ChatGPT-момент для роботов

ChatGPT-момент в 2022 году был не тем моментом, когда ИИ стал полезным. Нам пришлось ждать еще четыре года. ChatGPT-момент был моментом, когда мы увидели, что это интересно, что он сделал нечто удивительное. И если исходить из этого, то ChatGPT-момент роботов уже наступил. Теперь вопрос в том, когда мы сделаем это полезным. И если мы сделаем это полезным в ближайшие 3–4 года — я не удивлюсь.


Software компании

Большинство софтверных компаний сегодня — это производители инструментов. Некоторые — нет. Некоторые из них — системы кодификации рабочих процессов. Но очень многие компании — именно производители инструментов. Cadence делает инструменты, Synopsys делает инструменты.
Я на самом деле вижу противоположное тому, что видят люди. Я думаю, что число агентов будет расти экспоненциально, и число пользователей инструментов будет расти экспоненциально. Сегодня мы ограничены числом инженеров. Завтра этих инженеров будет поддерживать множество агентов. Я думаю, что использование инструментов заставит софтверные компании взлететь.
Причина, по которой этого еще не произошло, в том, что агенты пока недостаточно хорошо умеют пользоваться этими инструментами. Либо эти компании сами построят агентов, либо агенты станут достаточно хороши, чтобы пользоваться этими инструментами.


Узкие места ИИ

Ни одно из узких мест не живет дольше пары лет — два, три года, ни одно из них. Единственное, что беспокоит - энергетика. Ничего из этого нельзя построить без энергии, а эти вещи требуют много времени. Больше мощностей по памяти / чипам — это проблема на 2–3 года. Больше мощностей CoWoS — проблема на 2–3 года. Но энергию так быстро не масштабируешь в связи с политическим регулированием.

BTC / Updates [ Тезисы + Соотношение GOLD / BTC ]

05.2026 / Mark Cuban
Биткоин потерял нить. Я всегда думал, что это лучшая версия золота, чем золото. Но золото взлетело, а биткоин упал. Не тот хедж, которого я ожидал. Я продал большую часть.


05.2026 / Chamath Palihapitiya

Первое — взаимозаменяемость, второе — приватность. И по этим двум измерениям Bitcoin проваливается. Он никогда не сможет быть структурной позицией центрального банка

06.2026 / Scott Bessent

Касаемо биткоин -резерва США, мы продвигаемся со всей необходимой осмотрительностью… это новая технология, новая территория… мы используем лучшие практики, чтобы всё было устойчивым на будущее.

06.2026 / Barry Silbert

BTC - Глобальное децентрализованное цифровое хранилище денег — швейцарский банковский счёт в кошельке в вашем кармане

06.2026 / Brian Armstrong

По ощущениям, мы достигли дна в районе 60 000$. Разворот ожидаю ближе к окончанию 4х летних циклов в октябре.

06.2026 / Larry Fink

Меня всегда беспокоило плечо в биткоине и крипто. Там было слишком много игроков с плечом. Поэтому произошёл вымыв. На этих уровнях больше стабильности


07.2026 / Michael Novogratz

Думаю, биткоин, вероятно, удержит 60 000, а если CLARITY Act пройдёт — шансы примерно 60/40 — мы двинемся немного выше

07.2026 / Raul Paul

Bitcoin коррелирует с глобальной ликвидностью на 87%. NASDAQ — на 97%



Соотношение Market Cap BTC / Gold:

10.2022 / Крах FTX -3%
01.2024 / Одобрение ETF -7%
11.2024 / Победа Трампа на выборах - 11%
10.2025 / Крупнейшая ликвидация крипторынка - 7%
03.2026 / Эскалация войны США- Иран - 4%
08.2026 / Текущий тайминг - 4%

BTC / Разбор повестки

Энерго-деньги / Ослабление фиата
•Маск в каждом интервью говорит об обесценение традионного фиата
•Маск упомянул BTC как противопоставление к традиционному фиату, которые нельзя напечатать бесконечно
•DXY индекс сильное падение было 01.2025 - 04.2025 / после этого в зоне консолидации

Цикличность BTC

Исходя из теории о циклах BTC - дно по BTC должно быть в районе октября.
Большое кол-во внимания к циклам BTC в СМИ и в CT / даже Браян Армстронг говорит о циклах.

Государственный спрос на BTC

Указ Трампа о Стратегическом резерве BTC + U.S. Digital Asset Stockpile ( другие крипто-активы )-> Покупки новых BTC он не обязывает и не финансирует за счёт налогоплательщиков

Золото не покупалось в резерв с 1971г. / Наполнялись только резервы, которые носят характер нац.безопасности ( уран, нефть, РЗМ и т.п. ) \ -> Скотт Бесент еще в 2025 г. дал понять, что покупок BTC не будет. Рынок закладывает именно то, что покупок со стороны США не будет.


Текущее положение BTC резерва - конфискованный BTC получил статут гос. резерва, который нельзя продавать. Но если не будет принято это в форме законопроекта - то следующий президент может своим указом вернуть обратно статус BTC - в конфискованное имущество, которое можно будет продавать.


Корпоративный спрос на BTC

Tesla / SpaceX - исключение. Большинство компаний не держат даже золото. Крупные компании держат гос.облигации / агентские и корпоративные бонды.


Институциональных спрос на BTC

Ларри Финк пушит тезис, о том что каждый должен владеть BTC - но небольших размерах своего капитала.
Владения AUM фондов BTC- ETF [ ТАБЛИЦА ] - > Только 9/500 фондов с AUM > 10B$ владеют > 100M$ в BTC


Риск квантовых технологий

Прогноз QBI ( респектабельный ресерч ) - > 50% вероятности рабочего квантового компьютера к 2033, способного сломать legacy-шифрование.

Варианты № 1: Софт-форк ( аналог Taproot / SegWit ) -> 15-20% супплая будет украдено -> фундаментальная гарантия BTC - это то что у вас никогда не отнимут ваше богатсвто - даже если плохой человек заберет у вас - это его награда - мы не должны ничего делать - нельзя отнимать

Варианты № 2: Хард-Форк BIP 361 - заморозка немигрировавших активов ( 15% supply ) - > никогда не было хардфорка в BTC + тезис your keys your money - never blocked money


Уход крипто-native администрации США

Выборы в Сенат США - 11.2026 г.
Выборы Президента США - 11.2028 г.

Анти-криптовая политика США

Токенизация, как блокчейн-рельсы TradFi, поддерживается практически единогласно среди Wall Street / DTCC / SEC - представителями демократов и республиканцев.

Стейблкоины - есть противники среди банковского сектора + демократы.

BTC - демократы против резерва BTC / к активу нейтралитет / основная поддержка - текущая администрация Президента и его ставленники типо министра финансов / торговли / SEC и т.п.


Риск струткуры майнинга BTC

В будущем при приближении к 21 млн BTC - негативная экономика майнинга может спровоцировать сильный уход майнеров -> проблемы безопасности сети.


Капитуляция майнеров

Продажи BTC майнинговыми компаниям [ ТАБЛИЦА ]
Рекордный квартал по продажам BTC = Q1 2026


Проблемы MicroStrategy и других DAT компаний

07.2026 - MSTR первые продажи BTC

Макропроблемы [ Войны / Инфляция / Рецессии ]

COVID [ 03.2020 ] - > BTC [ -45% ]
Банковский кризис в США [ 03.2023 ] - > BTC [ + 25% ]
Эскалация Иран [ 03.2026 ] - > BTC [ - 5% ] ( но за месяц до этого упал на 30% )
Тарифа Трамп [ 04.2025 ] - > BTC [ -10% ]


Вампирские атаки на BTC - > ZEC

10.2025: Naval: ZEC = страховка от BTC -> пушит переливать часть BTC в ZEC
08.2026 : ZEC Market Cap: BTC = 0.6%

Взломы сети / холодных кошельков / custody крупных

Эксплуатация уязвимости энтропии seed в прошивке Coldcard [ тысячи пользователей / 150M$+)


Тезисы о бесполезности BTC

Alex-Wisner Gross : биткоин не создает реальной пользы, в отличии от SpaceX - которая на ваши деньги будет строить ракеты и двигать эволюцию человечества вперед. ( большое кол-во приверженцев этого тезиса среди старшего поколения инвесторов )

ETH / Тезисы + Метрики

Прошлый разбор ETH: https://t.me/risennotes/166

Joseph Lubin : Ethereum доказал себя за прошедшее десятилетие как устойчивый, программируемый фундамент децентрализованного доверия

Tom Lee: Стейблкоины стали 'ChatGPT' мира криптовалют... ETH должен получить выгоду от этого расширения

Cathie Wood: У нас был тезис, что Ethereum станет институциональным протоколом... и сейчас это происходит в реальном времени

Tom Lee: Долгосрочные драйверы ETH :
-Токенизация Wall Street
- AI Agents, использующие ETH для платежей
- creators / proof of human на L2

Tom Lee: 27 миллионов пользователей Робингуд платят комиссии в ETH -другими словами эти пользователи начинают рассматривать ETH как денежные средства.

Matt Hougan ( BitWise ) : Ethereum — лучшая ставка на тренд токенизации и стейблкоинов. Сообщество несколько сбилось с пути и находилось в глубоком отчаянии ранее в этом году. Я очень бычий по ETH и владею его большим количеством — это вторая по величине позиция в нашем крипто-индексном фонде


Тезисы примерно те же, начали больше пушить AI-Агентов как основных будущих пользователей блокчейна + Том Ли только месяц назад начал впервые говорить тезис ETH = Money, до этого это пушили больше в CT, в частности Bankless.

05/2026
RWA Ethereum = 20B$ / L2 = 2B$ / Solana = 2B$ / BNB= 4B$
Stocks Ethereum = 400M$ / Solana = 300M$ / BNB = 300M$ / L2= 30M$

08/2026
RWA Ethereum = 17B$ / L2 = 2.5B$ / Solana = 4B$ / BNB= 6B$
Stocks Ethereum = 700M$ / Solana = 400M$ / BNB = 800M$ / L2= 85M$


В целом, метрики по revenue / TVL / DEXs volume по сравнению с Маем просели, единственное что выросли кол-во Stocks TVL + владение ETF + Bitmine в процентных соотношениях супплая.

Владение ETF [ 1 / 2 ]
01.2025: 3%
01.2026: 5%
08.2026: 6%

Владение Bitmine [ 1 ]
05.2026 / Amount: 5 000 000 ETH [ 3.5% Supply ]
08.2026 / Amount: 5 700 000 ETH [ 4.5% Supply ]


Более того, корпоративные крупные игроки также продолжают эксперементировать с собственными блокчейнами:

07/2026 - Swift запустила собственный блокчейн-леджер ( 17 банков с шести континентов )

07/2026 - DTCC начало пилотной программы по токенизиции реестра через Canton + Stellar + Hyperledger Besu ( их собственная приватная сеть )


Из плюсов для RWA по Ethereum:

06/2026
Coinbase готовит запуск токенизированных акций с 1:1 обеспечением и дивидендами на Base

07/2026 - Robinhood развернул свой L2 и делает большую ставку на ончейн RWA, в частности на акции ( получили хороший начальный traction за счет пар Stocks:Memecoin )

CEX vs Perps [ 08.2026 ]

500k - > 5m challenge / Day # 15

Закрыл позиции по $CashCat [ PNL + 2900$ ] и $Pons [ PNL - 750$ ]
Остаток Активы: ~101 500$
Остаток USDC: 397 150$


Мини-Апдейт по позициям:
Robinhood [ Pons / CashCat ]
-Жду охлаждения треншей, уже как месяц-два много активностей там

StandX FDV
-Скоро TGE / вилку не делаю / хочу посмотреть насколько закраймят с дропом

Polymarket FDV
-Появились слухи от Bloomberg, что Polymarket привлекает раунд по оценке 20B$ и Kalshi параллельно по оценке 40B$

AI Memory / Updates

Отыгрыш коррекции:
Micron [ -40% - > +30% ]
Sandisk [ -55% - > +60% ]
SK HYNIX [ -55% -> +25% ]
Samsung [ -45% - > +30% ]

Samsung
NTM P/E: 4x [ ATL 5Y]
LTM P/E: 10x [ ATL 5Y ]

SK Hynix
NTM P/E: 4x [ ATL 3Y ]
LTM P/E: 6x [ ATL 1Y]


SANDISK
NTM P/E: 7x [ ATL 1Y ]
LTM P/E: 22x

MICRON
NTM P/E: 6x
LTM P/E: 20x

CMXT
NTM P/E: 20x
LTM P/E: -

Личное мнение:
Корейские игроки показали хуже восстановление, чем американские. Также было и с ростом - когда заходил в эти акции весной.
Переливать в американские пока не буду, так как показатели P/E на ATL трехгодовом - подожду пока.

CMXT считаю переоцененным на фоне конкурентов и учитывая что китайский рынок еще более дисконтный, чем корейский из-за ограничений капитала.

События:

Негатив / Снижение требований к памяти
СЛУХИ / NVIDIA снижает требования по памяти HBM4 [ 288 GB - > 256 GB or 196 GB ]

Позитив / Рост прогнозов дефицита памяти
Micron CEO: в 2027 году баланс спроса/предложения может быть ещё жёстче, чем в 2026-м, и у компании нет "видимости", когда предложение догонит спрос.

Негатив / Конкуренция памяти
Apple тестирует память CXMT для устройств китайского рынка

Негатив / Конкуренция памяти
Nanya Technology становится новым EUV-заказчиком ASML

Негатив / Конкуренция памяти
YMTC впервые вошла в мировой топ-3 по поставкам NAND за КВАРТАЛ [ 13% доли мирового рынка / по отчетам ИИ годовым которые формировало было в районе 7%]

Негатив / Риски концентрации капитала
Слухи о pre-IPO Solidigm -> негатив для SK HYNIX, это их дочерняя компания

Позитив / Micron
CounterPoint Research: Доля рынка DRAM у Micron выросла до 25% (почти сравнялась со SK Hynix)


P.S.

Купил $GTA6 на 2500$ / понравился тезис у sellnotbuy
https://t.me/c/2233820246/1741
писал в чате - мелкие апдейты по портфелю буду писать там, что бы здесь не спамить и в целом буду рад понетворкать.
Инвайт-ссылка на чат
https://t.me/+DXF5atWYyMs1NGRi

SemiAnalysis / Anthropic

Выход статьи: 07/2026

-Мы рассматриваем Anthropic как первую компанию стоимостью $6 трлн в качестве базового сценария, если она продолжит исполнять план.

-Фактически, мы видим более 100 ГВт спроса на вычисления со стороны OpenAI и Anthropic к концу 2030 года. Это потребует более 90 ГВт чистого прироста мощностей до 2030 года против 2,5 ГВт, добавленных в 2025-м, и 5 ГВт в 2026-м.
Сегодня, по нашим оценкам, OpenAI и Anthropic имеют доступ лишь к чуть более 6 ГВт вычислительных мощностей.

-Доступ к открытым рынкам капитала поможет Anthropic использовать своё преимущество в марже и привлекать капитал по выгодным ставкам, чтобы перебивать цены на вычисления до уровней, с которыми конкурентам будет трудно тягаться.

-Если ChatGPT стал «моментом iPhone» для потребителей, то Claude Code стал переломной точкой для B2B.
Подписки у Anhropic составляют лишь 15% от общего ARR.
OpenAI за 1 кв. 2026 г. > 65% ARR составляли подписки.
Лишь 5% ARR Anthropic сегодня приходит от потребительских подписок против наших оценок ~40% у OpenAI на конец 2 квартала 2026г.


-Фокус на API-выручке означает, что у дохода с одного пользователя нет потолка, поскольку оплата идёт за токены, а не за рабочие места.
Когда один и тот же пользователь/клиент внедряет больше агентных рабочих процессов, он потребляет больше токенов и генерирует больше выручки — без необходимости для Anthropic привлекать нового клиента.

Финансовый директор Anthropic Кришна Рао : показатель роста расходов клиентов, работающих с компанией не менее года, — составил 500%.


-Взрывной рост Claude Code в 1 кв. 2026 поднял ARR Anthropic с $9 млрд на конец 2025 года до $30 млрд всего за один квартал. В январе компания добавила $3 млрд ARR, в феврале — $7 млрд, в марте — $11 млрд.

-За последние 12 месяцев лаборатории сильно продвинулись в эффективности инференса, что позволило ARR на МВт мощности резко вырасти — и маржа последовала за ним. ARR Anthropic на МВт достигнет уровня $60 млн позднее в этом году. Всего 9 месяцев назад эта цифра была $16 млн. Это и есть мощный маржинальный потенциал финансов лабораторий в действии: пропускную способность по токенам можно улучшать и лучше монетизировать, тогда как затраты на вычисления в основном фиксированы, что даёт огромный рост маржи при сильном росте выручки.

-Выручка лабараторий сконцентрированы в кодинговых процессах.
Более 65% ARR лабораторий сегодня приходит от сценариев кодинга
Крупных корпоративных клиентов много, но они всё ещё в основном наращивают расходы. Meta — самый громкий пример «токенмаксинга» — вероятно, крупнейший клиент Anthropic с девятизначными расходами.


-Недавно взлетела бизнес-модель token-as-a-service. Для клиентов это означает покупку модели через API внешнего провайдера, а не напрямую у лаборатории.
Anthropic теперь обслуживает 15–20% ARR через непрямые каналы, такие как AWS Bedrock и Azure Foundry.

TaaS-игроки дают лабораториям капитальную гибкость с более выгодными условиями IaaS, чем прямое обслуживание инференса, и открывают доступ к клиентским базам крупных предприятий и облачным бюджетам этих гигантских бизнесов. Корпоративные продажи — это сложно.

Во многих случаях лучше отдать 20% выручки гиперскейлеру за его дистрибуцию, чем платить BDR, корпоративному сейлзу, sales-инженеру и команде customer success за land, expand и удержание.


-TokenMaxxing vs TokenBudgeting
Мы ожидаем, что лимиты/бюджеты будут действовать для многих ролей, но по мере роста ROI бюджеты на место будут увеличиваться, а лучшим сотрудникам, генерирующим огромный ROI, будут давать практически безлимитные бюджеты.

-Государственные задержки монетизации фронтира рискуют подорвать доминирование США в ИИ и глобальное технологическое лидерство страны. Хотя сегодня мы считаем этот риск небольшим, мы призываем регуляторов помнить о ставках.

-Мы ожидаем, что то, что Claude Code сделал для роста, повторится сильнее и быстрее с Mythos и кибербезопасностью. Здравоохранение, финансы, биотех и другие вертикали — у каждой будет свой момент взрывного расширения TAM и агрессивного роста по s-кривым.

-Наш базовый сценарий оценки — 20x к ARR на конец 2027 года в $300 млрд (~$15 млрд NNARR в месяц в 2027-м). Это даёт Anthropic стоимость предприятия в $6 трлн — крупнейшая компания мира.


P.S.
Напоминаю про чат / добавил там небольшую позицию в портфель сегодня
[ https://t.me/c/2233820246/1836 ]

AI-RAN / Updates

07.2026
Nokia + NVIDIA: первая коммерческая AI-RAN платформа

Пилоты — конец 2026, коммерческая доступность — 2027, значимые объёмы — 2028.
Показатели KPI: +20% спектральной эффективности сейчас, цель — +50% к 2027 и +100% к 2028 году.
Для сравнения Ericsson без GPU +10% спектральной эффективности.
Главная критика GPU-ускоренного RAN — стоимость и энергопотребление + амортизация GPU.
Аналитики заявляют, что если +100% спектральной эффективности подтвердится, экономика может сойтись.

Если NOKIA с NVIDIA удастся заставить телеком-операторов обновить их инфру на новую AI-RAN платформу, то в будущем на эту обновленную инфру еще легче будет продать доп. услуги в виде GPU-as-SERVICE от вышек телекома.

08.2026
NVIDIA ищет партнёра по 6G AI-RAN базовым станциям в Китае
Основные игроки телеком-индустрии Китая - ZTE + HUAWEI


Редкоземельные металлы / Updates

Доклад IEA: 6,5 трлн$ в год — объём производства товаров, включающих NdFeb вне Китая , который окажется под угрозой при полном введении октябрьских ограничений [ 10 ноября 2026 г. закачнивается срок приостановки ]

До ноября должны принять решение о продлении или отмене правила 0.1% - аналог американских TSMC правил.
Если есть какой-либо китайский рзм в продукции - то экспорт этого продукта должен согласовываться через Китай - даже если эскпортируется японской компанией в США. Подобные эскалации выглядят как одни из самых мощных по РЗМ - и могут вызвать рост акций - как в прошлые разы эскалаций регулирования.

Двухпартийная группа в Конгрессе США внесла законопроект о создании «Strategic Resilience Reserve» на $2,5 млрд для закупки и хранения критических минералов
Государства начинают накапливать РЗМ как стратегические резерв - наподобие нефти.

Взял $FOLD на 5 000$
https://x.com/ScruFFuR/status/2090086671693799582

-маленький циркулейт
-только начали раскачивать в CT

Взял $HYPE c плечом
( краткосрочный трейд )

Prediction Markets / Стадии развития

Зарождение [ 2010- 2017 ]
Узкая ниша для академиков и ставочников [ Manifold / Metaculus / BetFair ]

Первое внимание на уровне нишевых инвесторов [ 2016 - 2017 ]
Augur ICO / [ протокол существовал - но никто не торговал -просто нарратив ]
ATH -1B$

Зарождение первого сильного US-regulated игрока [ 2020 ]
Kalshi получили лицензию от CFTC / привлекли раунд от Sequioa по оценке 150M$

Первое мировое внимание к нарративу [ 2024 ]
Polymarket рекордные объемы на выборы США 2024
Упомянания всех мировых СМИ

Экспонециальный рост метрик и оценок [ 2024 - 2025 ]
Раунды Polymarket / Kalshi и несколько аналогов от Tier-1 венчурных фондов

Вход старших денег [ 2025 - 2026 ]
Вход крупных AUM фондов / корпораций [ ICE / Morgan Stanley / Coatue / Robinhood ]

Прогнозы следующих стадий:

Дистрибуция [ 2026 - 2030 ]
-Внедрение инфраструктуры рынков предсказания для ритейл-брокеров
[Robinhood / Interactive Brokers и т.п. ]
-Интеграция с спортивными площадками [ ЧМ Мира / NHL / NBA ]
-Интеграция в социальные сети [ X / Google / Twitch ]
-Интеграция в СМИ [ CNBC включаете - а там будут коэффиценты из Polymarket ]
-Интеграция в институциональные платформы для TradFi

Массовое принятие / привыкание [ 2028 - 2032 ]
-Снижение негативного оттенка отношения к рынкам предсказаниям, которые сравнивают со ставками
-Вход TradFi институционалов на рынки предсказаний для хеджирования позиций, отчетов компаний и т.п.
-Массовый переход гемблинг - игроков [ уже происходит, все кто ставил раньше на доту на Pinnacle - многие перешли на Polymarket ]
-Вход страховых компаний / корпораций для хеджирования рисков
-Массовая реклама "казино" для ритейла -вероятности из рынков предсказания станут умолчанием - вместо опросов [ включаешь прогноз погоды на CNBC - а там плашка из Polymarket по вероятностям дождя ]


Текущий market share:
Kalshi - 70%
Polymarket - Global - 15%
Polymarket US - 10%

Оценки [ 1 / 2 ]:
Polymarket ~ 14B$
Kalshi ~27B$

Личное мнение:
Думаю, что не страшно - что Polymarket достаточно сильно проигрывает market share - так как за обоими достаточно крупные игроки стоят, и тут не будет одного победителя, скорее всего будет 3-4 крупных игрока, которые будут выступать как backend во всех финансовых и не финансовых примитивах.

Конечно, уже стадии когда массовое принятие и уже даже старшие деньги зашли - но все равно хочу иметь exposure на это, ставку на PM FDV держу, хоть она и просела. Ожидаю, что будет сильный маркетинг со стороны Polymarket - и прогрев по токену одно из направлений стратегий - ну и надеюсь, что Шейн не передумал с момента тизера их токена)

Kalshi vs Polymarket / Дистрибуция

Финансы [ Брокеры / Биржи ]

Оценочная модель Kalshi = Revenue 50/50

Kalshi:
Interactive Brokers [ активы клиентов 900B$ ]
Robinhood [активы клиентов 300B$ ]
Coinbase [ активы клиентов 400B$ ]
StoneX [ активы клиентов 100B$ ]
WeBull [ активы клиентов 25B$ ]


Polymarket:
eToro [ активы клиентов 20B$ ]

Kalshi многих ритейл-брокеров занял, Polymarket в этом плане пока не торопится.

Банковские брокеры и традиционные крупные AUM фонды еще не сделали выбору между Kalshi / Polymarket:
Fidelity [ 15T$ ]
Charles Schwab [ 13T$ ] - CEO инвестор в Kalshi
Vanguard [ 11T$ ]
J.P. Morgan Wealth [ 4T$]
Morgan Stanley [ 2T$ ] - Инвестор Kalshi
и еще несколько крупных с 2T$ + активами

Более того, есть еще NYSE и Nasdaq - который являются как бы брокерами для брокеров, через них проходит 50% акций + США.

NYSE ( входят в ICE ) -> главный инвестор якорный Polymarket
Nasdaq - > эксклюзивный data-партнёр Polymarket ( Nasdaq Private Market )


Есть еще CME Group
Они интегриррованы в IBKR / FanDuel Predicts / DraftKings Predictions
Но у них нет собственного интерфейса и очень порезанное кол-во событий, особенно в плане спорта - CEO считает что Kalshi проиграет Верховный Суд США по событиям на спорт.

Более мелкие игроки: Crypto.Com / Predict.Fun / Opinion / Pascal / The Clearing Company / Novig / Myriad / Limitless


СМИ / Социальные сети

Kalshi:
CNN
CNBC
Fox Corp
xAI / Grok

Polymarket:
X (Twitter) + xAI
Dow Jones
Yahoo Finance


Спортивные организации

Polymarket:
MLB
NHL
MLS
UFC
NY Yankees / NY Rangers

Kalshi :
NHL
Сборные Аргентины / Хорватии
Chicago Blackhawks
Sportradar

$LIT лонг с плечом
stop loss - 2.45$

Добрал такую ставку [ до июня 2027 г. ]

-сентимент по $poly на сильных лоях
-ставка на то что, начнут маркетинг через токен при оживлении рынка осенью - зимой на фоне высоких раундов от kalshi / poly.us [ 40b$ / 20b$ ]


https://predict.fun/ru/market/will-polymarket-launch-their-official-token-by

SoV / Gold

Денежное средство [ античность — XIX в. ]
Чеканка монет, золото становится деньгами.
Функции SoV и средства обмена совмещены

Золотой стандарт [1870 - 1944 ]
Золото фиксированно обменивалось на валюту. Экономика зависела от объемов добычи золота, государства не могли гибко управлять денежной массой в кризисы. Система рухнула в годы Первой мировой войны и Великой депрессии.

Бреттон-Вудс [ 1944 - 1971 ]
Золото перестало быть обязательным условием для всех стран, кроме США - но при этом другие страны должны были вместо золота брать доллары.К концу 1960-х долларовые обязательства перед иностранцами кратно превысили золотой запас США. Государства начали демонстративно предъявлять доллары к обмену на золото. Довери к США начало рушится.

Свободный курс Золота [ 1971 - 2000-e ]
После отмены конвертируемости доллара золото теряет функцию обмена, остаётся страховкой от инфляции.

Консенсус SoV / Повышение интереса от государств [ 2000-e - н.в.]
Первый ETF на золото [ 2004 г. ]
Золото доказывает свой хедж во времена кризиса доткомов / финансового кризиса 2008г.
Впервые под блокировку попали суверенные активы члена G20 - РФ [ 300B$+]



Сценарий № 1 [ по Далио +- ]

Вторая резервная валюта
Центробанки замещают облигации - золотом.
Восприятие раздваивается: розница ещё видит «антикризисный хедж», ЦБ уже видят деньги.

Токенизация + возврат денежной функции
Золото впервые с 1971 г. возвращает себе транзакционную функцию — но в цифровой форме: токенизированное золото как залог и расчётный инструмент ончейн-финансов.


Долговое сжатие / бегство из долговых активов
«Debt is currency and Currency is debt» ( Далио )
Предложение госдолга превышает спрос - > ЦБ монетизируют долг.
Облигации и депозиты перестают восприниматься как хранилище богатства
Золото меняет свое позиционирование в головах людей - не хедж на 5% портфеля, а основное сбережение.
Богатство начинают мерить в унциях. Аналог — 1970-е.


Девальвационная развязка
Острая фаза цикла: девальвации, capital controls, налоги на капитал.
Восприятие: золото - единственное спасение.
Пик монетарной премии и пик ажиотажа — зеркало 1979–1980 гг.

Ремонетизация / новый якорь
Финал цикла по Далио: переход к стабильной валюте достигается привязкой валюты к твёрдому активу. Восприятие скучнеет, золото — не актив для заработка, а фундамент системы, как в 1944–1971. Волатильность падает, ажиотаж уходит.


Сценарий № 2 [ по Кэтти Вуд +- ]

Пик пузыря / разворот [ 2026 - ]
Отношение капитализации золота к M2 — максимум со времён Великой депрессии.
Финальная фаза ралли — чисто розничная, как во всех пузырях; макросреда «не похожа ни на 1970-е, ни на 1930-е.

Сильный доллар / сдувание монетарной премии [ 2026 — ~2030]
Дерегулирование, налоговые стимулы, технологическая интеграция, разворот доллара вверх. Укрепление доллара прокалывает золото, как в 1980–2000, когда оно упало более чем на 60%.

Долг решается ростом, а не девальвацией [ 2030 — 2040]
ИИ-производительность снижает дефицит США за счет сильного роста экономики и стабилизирует долг ~100% ВВП без монетизации.

Двадцать лет пренебрежения
Капитал уходит в производительные активы. Доля золота в портфелях и резервах сжимается, покупки ЦБ затухают вместе с ослаблением санкционных мотивов.
Роль «дефицитного SoV» в этом лагере достаётся биткоину.