ИИ Реформирование компаний

Потенциальные последствия для компаний в эпоху физического и искусственного интеллекта:

I. Новый тип управления

Наиболее популярный тип управления в pre-AGI эпоху: иерарахия
Один из вариантов новой системы управления пытается внедрить Jack Dorsey [ Tweet ]
Основной принцип: все решения принимаются через внутренний мини- AGI
1) Модель компании [ агрегирует все артефакты работы (код, тикеты, обсуждения, метрики, инциденты, планы) и в реальном времени показывает, что где строится, что сломано, где узкие места.]
2) Модель клиента [ экономический граф — транзакции миллионов мерчантов и пользователей Cash App/Square, их кассовые разрывы, сезонность, поведение, риск-профили. ]
3) Интеллектуальный слой - после обработки всей информации- ИИ сам принимает решения, а не дожидается какого-то решения от человека. И все это 24/7 с моментальной скоростью без ожидания типичной корпоративной модели по координации действий от A-B-C

Нет смысла управлять ИИ Агентами через ручное управление. Эффективнее создать Enterprise World Model - которая будет знать всю информацию о компании и клиентах и при этом принимать решение. Текущий формат управления компаний построен на иерархии - где процессы по принятию решений занимают дни / недели / месяцы. Обучение должно проходить специализировано компанией через fine-tuning в зависимости от их видения бизнес-процессов.



II. Новые экономические возможности

Экономия времени / ресурсов от постоянной текучки
Экономия ресурсов от заработной платы
Экономия времени / ресурсов от управления большим кол-вом людей
Рост эффективности за счет работы 24/7
Экономия ресурсов от снижения брака / неэффективности
Рост скорости масштабирования за счет отсутствия bottlnecks в виде количества людей с подходящей экспертизой / трудовых прав и т.п.

Критерии компании, которые потенциально будут первичными бенефициарами :
-Высокая текучка
-Возможность заменить работников на физический ИИ в ближайшее время
-Высокие затраты на персонал
-LLM модели не заберут бизнес под себя


Лучшие компании под эти критерии [ ФОТО ]


III. Ускорение инноваций в DeepTech / Науке

ИИ решает два ключевых вопроса в науке:
1)интеллект ( становится доступнее -> раньше ученные были в дефиците, сейчас LLM в X вопросах науки становится твоим личным собеседником на уровне профессора или выше )
2)скорость ( один ученный может провести исследование в х10-100 раз быстрее, так как у него 1000 ИИ агентов )

Sam Altman: Самое главное влияение AGI - > экстраординарный рост научных технологий. Возможно, за год мы откроем достигнем прогресс, который проходили 100 лет. ИИ сжимает 10–100 лет исследований в 1 год. Учёные говорят, что они уже в 2–3 раза продуктивнее с ИИ. Если десятилетие исследований мы сожмём в год или месяц — темп прогресса будет совсем другим


Dario Amodei: ИИ будет делать всю работу биолога end-to-end. Ожидаю, рост прогресс в биотехнологиях х10. Конкретные ставки: рак, болезнь Альцгеймера, диабет/ожирение, сердечно-сосудистые, аутоиммунные заболевания; продление здорового долголетия; «биологическая свобода» — управление весом, фертильностью, внешностью


Карпатый: ИИ Агент провёл 700 экспериментов за 2 дня и нашёл 20 оптимизаций. Это R&D с коэффициентом сжатия времени 50-100x на конкретных подзадачах по скорости и по ценам.


Основные сферы для технологических прорывов за счет ИИ - >
Наиболее капиталоемкие сферы R&D в 2025 г. [ GOOGLE SHEET ]
Лично я бы выделил:
Биотехнологии [ консенсусное мнение - все делают упор на это - №1 приоритет ]
Материаловедение
Иное [ Термоядерный синтез / Возобновляемая энергетика / Квантовые технологии ]

CHAINLINK

Позиционирование

Sergey Nazarov: Необходим переход в детермининрованный мир, где взаимоотношенимя математически гарантированы.Люди все еще живут на доверии . Традиционные институты (банки, аудиторы) работают на «бренде» и доверии — это вероятностный мир, где возможны банкротства, мошенничество.

Токенизация - следующее поколение финансовой системы. Подобная переформатировка случается раз в 50–70 лет - последняя в 1970-е -> появление БД+ компьютеров. Три уровня технологии токенизации:
1) Блокчейн [ Леджер транзакций - база данных ]
2) Смарт Контракт [ токен + финансовые условия использования + запись о собственности ]
3) Oracle Сети [ данные: комплаенс / переводы / пруфы ]


Целевая аудитория ChainLink:
1) Децентрализованные протоколы [ Polymarket / AAVE ]
2) Финансовые институты [ DTCC / NYSE / NASDAQ ]
3) Государственные органы [ пример: МинТорг США ]

Продукты ChainLink:

1.Chainlink CRE

Цель: быть orchestration layer для финансовых институтов, которое будет одновременно соединять как данных в блокчейне, так и данные на централизованных платформах. Грубо говоря, CRE решает проблему перехода плавного финансовых институтов к эре токенизации без кардинальной смены архитектуры и инфраструктуры.

Монетизация:
Публичной информации о условиях использования CRE - нет. Внедрение Chainlink CRE проихсодит через B2B контракты.
*Пока крупных B2B оплат не было, исходя из того что выручка последний годы держится на одном уровне, НО в этом месяце было объявлено о коммерческом продукте от DTCC ( не пилотная программа )
Collateral AppChain [ DTCC ] будет работать на CRE + Chainlink Data Standart - > Запуск в эксплуатацию запланирован на Q4 202


2. Chainlink CCIP

Цель: соединение активов на разных чейнов ( мост )
Текущий revenue от объема: 0.01% = 2M$
Текущий объем / year = 10-20B$
https://www.chainlinkecosystem.com/ccip-metrics
https://defillama.com/bridge/chainlink-ccip

3. Data Feeds
До 2024 г. данные о выручке с DATA Feeds были публичные, сейчас картина не сильно поменялась, все также основной продукт от которого исходит > 90% выручки.
https://dune.com/linkpool/chainlink-revenue
https://reserve.chain.link/

Основные метрики от которого зависит выручка:
TVM [ Total Verified Messages ]
TVE [ Transaction Value Enabled ]

Q4 2024 TVM = ~15.7B+
Q1 2026 TVM = 19.21B

Q4 2024 TVE = 18T$
Q 2026 TVE = 30T$


Итоговый Revenue:
08.2025 - 08.2026 ~ 40M$ [ P/E = 250 ]



Личное мнение:

1. Рынок децентрализованных протоколов практически полностью уже монополизирован - > LINK потенциальная ставка на рост DeFi - но если учитывать цифры TVL DeFi - то они очень печальные, не говоря уже о новых негативных настроениях из-за увеличения кол-ва взломов:
2021 г. TVL DeFi = 130B$
2026 г. TVL DeFi = 80B$


2. Рынок традиционных финансов = очень крупная штука, которая может годами тестировать и переходить десятилетиями на новую инфраструктуру

Надин Шакар [ DTCC Head of Digital Assets ] : путь к токенизации на ранних этапах идёт через FMI — нужна подотчётная сторона, лицензия, гарантии, «single throat to choke» -> нужен тот с кого можно будет спросить за ошибки.
«In code we trust» работает в DeFi, но TradFi нужны годы, чтобы начать доверять оракулу и блокчейну.
DTCC решили взять эту роль на себя в своем продукте в Q4 2026- Collateral AppChain.


3. Потенциальный институциональный приток объемов - ОГРОМНЫЙ, исчисляемый триллионами, но UNIT экономика протокола может снизиться из-за договорного давления институционалами.
Комиссии за обслуживание data / price / ccip могут упасть на порядки - но при этом увеличиться объемы на порядки.


Итог:
LINK в портфеле не держу - следить точно стоит
Хочу посмотреть первые неПИЛОТНЫЕ запуски продуктов институционалов и как будет меняться revenue LINK

Memory Updates / 05.2026

Samsung: Массовое производство HBM4 начнётся в Q3 2026 — на квартал раньше ранее объявленного Q4.

Слухи: SanDisk нацеливается на пилотную HBF-линию во второй половине 2026 — на полгода раньше плана [ TrendForce ]

CEO Sandisk: Память будет еще в дефиците долгое время, этот спрос отличается от прошлых циклов

Цена на память в BOM системы NVIDIA Vera Rubin NVL72 взлетела на 435% по сравнению с NVL72 B200

HBM составляет 63% себестоимости AI-чипов по состоянию на май 2026 года
[ в 2025 г. составляло ~ 52% ]

Sandisk Earning Call 05.2026 - > объявил New Business Model — пять многолетних контрактов с гиперскейлерами на RPO $42 млрд+ и финансовые гарантии $11 млрд+ - >Bernstein и Jefferies расценили как структурный слом NAND-цикличности.

Робототехника

Динамика Цен:
Tesla Optimus Gen 1 [ BoM ] - 66 000$
Tesla Optimus Gen 2 [ BoM ] - 50 000$
Tesla Optimus Gen 3 [ BoM ] - 36 000$

Figure 01 [BoM ] - 150 000$
Figure 02 [BoM ] - 100 000$
Figure 03 [BoM ] - 25 000$

Unitree [ H2 ] - 30 000$

Главный тезис: научились делать Hardware за цену автомобиля.
При масштабировании производства - стоимость упадет в разы до 5-10к$ - а то и меньше в будущем.


Планы по кол-ву производства:
Figure AI - 100 000 [ 2030 ]
1X - 100 000 / per year [ 2027 ]
Tesla - 1 000 000 [ 2030 ]
Unitree - 20 000 [ 2026 ]
Boston Dynamics - 30 000 [ 2027 ]

Потенциальный TAM рынка :
Мировой совокупный ФОТ физического труда - 30T$ / год [ 60–63% мирового совокупного ФОТ ]
Промышленность и производство > 5T$ / год
Сельское хозяйство> 2T$ / год
Строительноство > 2T$ / год
Логистика > 1T$ / год
Уход, домашний труд, клининг >1T$ / год


Общий BoM:
Актуаторы [ 50% ]
Edge AI [ 10% ]
Батареи [ 5-10% ]
Сенсоры + Камеры [ 10% ]
Raw Materials [ 10% ]

Текущие подходы в решении проблемы физического интеллекта:
1) Foundation model [ скормить большое кол-во данных, как LLM - синтезированных + реальных )
2) Симулированная физика [ Genie / Omniverse ]
3) JEPA / LeWorldModel [ Ян Лекун ]


Соотношение инвестиций ИИ:Робототехника на данный момент 1:15
Yan Lecun: Физический интеллект появится ближе к 2028 -2030г.
Marc Andressen: Робототехника в ближайшие годы.
Jensen Huang: Робототехника в ближайшие годы.
Dario Amodei: Робототехника будет в любом случае - вопрос одного-двух лет.
Cathie Wood: По оценке ARK Invest, робототехника будет расти быстрее всего — более 80% CAGR, опережая даже AI.
Demis Hassabis: Я большую часть прошлого года посвятил очень тщательному изучению робототехники. Я все еще думаю, что до этого нам осталось примерно 18 - 24 месяцев.

Робототехника / Updates 05.2026

Sony Project Ace - первый автономный робот, превосходящий профессиональных игроков в настольный теннис в реальном мире

Hyundai заказывает 25 000шт Atlas у Boston Dynamics [ своей же компании ] - первый крупный коммерческий контракт [ при цене в 20 000$ = 500M$ ]

Mind Robotics [ 500M$ fundrising ] - > спин-офф из Rivian [ AI-powered промышленные роботы для factories ]

Hark [ 600M$ Fundrising / 6B$ valuation ] / Foundation model of Figure AI

Figure AI - лайвстрим на 8 дней с packaging -> первое длительное демо гуманоидного робота, а не на 10 минут, без единой ошибки

FANUC объявляет стратегическое партнёрство с Google: интеграция Physical AI (Gemini + Intrinsic) в промышленных роботов

Gatsby (SF) выполнил первую в США коммерческую уборку квартиры автономным гуманоидом

Маск: Optimus 3 на порядки лучше всех конкурентов. Начало массового производство 2027, начало малого производства 2026 г.

Энергетика / p.1

Тезис № 1: Энергетика как главный bottlneck AI консенсус среди топов индустрии

Elon Musk ( 2024 ) - Сейчас все говорят о дефиците чипов, но скоро на первое место выйдет именно дефицит электроэнергии

Elon Musk ( 05.2025 ) - по мере решения проблем с чипами и трансформаторами - индустрия столкнется с нехваткой электроэнергии

Sam Altman ( 05.2025 ) - Краткосрочная перспектива - природный газ. Среднесрочная перспектива - ядерная энергетика + солнечная энергетика

Andy Jassy ( 05.2025 ) - главный ограничитель для масштабирования - энергетика

Larry Ellison ( 10.2025 ) - Энергия главный ограничитель масштабирования ИИ

Демис Хассабис ( 11.2025 ) - для ASI потребуется построить термоядер, орбитальные солнечные панели или 100+ новых АЭС — иначе физический потолок.

Satya Nadella ( 11.2025 ) - Главная проблема - в электроснабжении, способности строить ЦОД достаточно быстро и близко к источникам энергии - существует риск появления запаса чипов на складах, которые нельзя запитать от сети.

Jensen Huang ( 12.2025 ) - США рискует отстать от Китая в AI без радикального роста энергии

Jensen Huang ( 03.2026 ) -Чипы, CoWoS, логика, память — индустрия может нарастить - это проблема на 2 -3 года, самая главная проблема - энергетика из-за сложности масштабирования в связи политическими ограничениями.

Тезис № 2: Парадокс Джевонса

Когда вычисления для ИИ становятся дешевле и эффективнее, общее потребление вычислений и энергии может не упасть, а вырасти.

Тезис № 3: Энергия - новый вид денег в эпоху сингулярности

Илон Маск + другие топы начали пушить эту идею с 2025 г. : Фиат -> 0 / Энергия - > Валюта
При реализации теории об Universal High Income - деньги как актив больше не нужны будут. Так как их главная цель - распределение между людьми для выполнения трудовой функции. В мире UHI не будет денег, будет только производство энергии как валюта.
Инфляция и разочарование в фиате [ появление BTC / SoV ]


Тезис № 4: Энергия - критическая инфраструтура национальной безопасности
Россия - Украина- Европа
Иран - США - Страны Азии

Энергетика - Ядерная Энергетика / p.2

Виды Ядерной энергетики:
1) АЭС
2) SMR
3) Термоядерный синтез
4) Космическая ядерная энергетика

Виды SMR:
1) SMR - на лёгкой воде (LWR /PWR )
2) SMR на натрии или гелии
3) Микрореакторы

Основные тезисы:
Sam Altman ( 05.2025 ) - Краткосрочная перспектива - природный газ. Среднесрочная перспектива - ядерная энергетика + солнечная энергетика

Министр Энергетики США ( 2025 ) - Перезапуск Ядерной энергетики обеспечит Америке энергию, необходимую для победы в конкуренции по ИИ

JPMorgan: газ + ВИЭ в краткосроке, ядерная в долгосроке — единственная физически возможная траектория.

CEO AWS: У нас сильная убеждённость в том, что ядерная энергетика является наиболее экономичным и надёжным путём масштабирования безуглеродной энергии для удовлетворения стремительного роста мощностей в следующем десятилетии»

Билл Гейтс: Ядерная энергетика надёжна и чиста. Natrium-реактор безопаснее любого существующего предприятия — температуры удерживаются под контролем законами физики, а не операторами-людьми, которые могут ошибаться

Демис Хассабис: для ASI потребуется построить термоядер, орбитальные солнечные панели или 100+ новых АЭС — иначе физический потолок.

Виснер-гросс: Ядерная энергетика должна была развиваться с 1970х - а не останавливаться и последовательно продвигаться к термоядерному синтезу, мы бы были намного богаче как цивилизация. Сейчас проходит смена парадигмы к государственным разрешения для использования и развития ядерной энергетики .

CEO TerraPower: Политический ядерный ренессанс. О ренессансе говорили и 15–20 лет назад и сейчас.

Jensen Huang: Почти все будет ограничено энергией. Я думаю, вы увидите множество небольших ядерных реакторов. Они будут локальными — привязанными к конкретной компании. [ SMR ]

Личные тезисы:
Главное преимущество SMR - последствия аварии существенно ниже - так как АЭС в 10-50 раз больше по мощностям. Максимально последствие при НЕСРАБАТЫВАНИИ всех мер защиты = локальное загрязнение + угроза в основном на площадке. Максимум временная эвукуацию районов в ближайших километрах. Но ДЦ строят в кампусах - в нежилых районах.

Прорыв последних лет - вход в SMR рынок BigTech - которые берут на себя риски провала экономической целесообразности ядерной энергетики для дата-центров.

Проблемы, которые нужно решить для масштабирования SMR:
1.Лицензирование - долгие сроки [ в США полный цикл занимает 7–10 лет ]
2. HALEU - главный bottlneck в цепочке поставок
3. Стоимость - высокий начальный CAPEX / но LCOE на 10-20 лет не сильно выше газовой энергетики.

Революция Дата-центров / 800VDC

Материал взят из платной подписки SemiAnalysis

Революция 800VDC резко изменит траекторию выручки определённых поставщиков.
Мы ожидаем, что суммарная мощность, питаемая по 800VDC, достигнет ~39 ГВт к 2030 году.


Фаза № 1 [ Q4 2026 ] -> ДОБРОВОЛЬНОЕ переоборудование существующего распределения АС -> 800VDC через power rack.
Фаза № 2 [ 2028 ] - нативные 800VDC-системы начинают поставляться в объёме.
Фаза № 3 [ 2028 ] - переписывает саму электрическую архитектуру, выводя распределение 800VDC на уровень всего объекта.
Фаза № 4 [ 2029 ] - конечное состояние, построенное вокруг новых единиц оборудования, которые обещают сделать значительную часть сегодняшнего электрического стека устаревшей


Фаза № 1 - ДОБРОВАЛЬНА.
HVDC power rack — это главная новая статья расходов на оборудование в ранних фазах ретрофита. Мы оцениваем среднюю цену продажи (ASP) Power Rack в $400–500 тыс. за единицу, что примерно в 10 раз больше ~$40 тыс. ASP стандартного
В пересчёте на развёрнутый МВт это около $500 тыс./МВт
Путь к HVDC начинается в первую очередь с двух операторов — Google и Meta.

Фаза № 3 меняет саму компоновку дата-центра, и 800VDC становится электрическим ядром здания.

MV-распредустройство остаётся, LV-трансформаторы остаются - Распредустройство 480 В AC между LV-трансформаторами и PDU исключаются , AC-напольные PDU исключаются. Короче говоря, всё выше точки преобразования AC-DC остаётся, а всё ниже неё, спроектированное под распределение AC, уходит.

Как вы можете представить, в Фазе 3 нам больше не нужна силовая стойка, выполняющая преобразование 800VDC. Вместо этого мы приветствуем нового друга — батарейную стойку (battery rack). Мы ожидаем, что объём оборудования на МВт для батарейной стойки достигнет около $200 тыс./МВт.

Фаза № 4 - SST - главный герой этой фаззы

Главное изменение в том, что SST заменяет LV AC-DC-выпрямитель и низковольтный трансформатор единой единицей оборудования
SST устраняет LV-оборудование на ~$0,55 млн/МВт и выпрямитель Фазы 2 на ~$0,20 млн/МВт.
При оценочной стоимости SST в ~$1,0–1,5 млн/МВт мы ожидаем, что первые экземпляры SST придут с премией по первоначальным капзатратам (Capex) над напрямую заменяемым оборудованием.
К 2030 году мы ожидаем, что TAM SST достигнет ~$13 млрд [ 10 GW ]


ИТОГ:
Общий объём электрического оборудования на МВт остаётся в диапазоне $3,6–4,8 млн в четырёх из пяти моделируемых нами архитектур.

Главный заголовок — миграция содержания из серого пространства в белое и вытекающее из этого изменение состава оборудования
Это создаёт риск для вендоров вроде Legrand и Hammond Power.

STT будущее направление - ЭТО самая дорогоя статья расходов - серое пространство - но там еще не лидеров


Потенциальные ставки:
Delta Electronics - Структурный победитель
Ключевое преимущество Delta — вертикальная интеграция - она может поставить полное 800-вольтовое решение по силовой полке, BBU, PCS системам жидкостного охлаждения как единый валидированный пакет.
По мере того как мощность стойки масштабируется в сотни кВт и к развёртываниям класса МВт, закупки становятся более инженерно-ориентированными и нацеленными на надёжность.

Vertiv: Лидер серого пространства, продвигающийся в белое

Panasonic
80% доли рынка в модулях резервного питания (BBU) для дата-центров по состоянию на FY25
Согласно статье, спрос на продукцию Panasonic растёт прежде всего в Фазах 1 и 2 (эра ретрофита), а затем сохраняется и усиливается в Фазе 3.


Musashi Seimitsu
Musashi Seimitsu удерживает монополию в суперконденсаторах.
Фактическая монополия в гибридных суперконденсаторах (HSC).
По партнёрствам, Musashi Seimitsu уже подписала контракты с двумя компаниями силового питания (Flex в США, Delta на Тайване). Более того, на PowerGen 2026 Bloom Energy также подчеркнула роль суперконденсаторов в своей архитектуре «Bloom Energy Stamp». Для развёртываний в дата-центрах Bloom указала, что ~3 МВт топливных элементов сопрягаются с ~2 МВт суперконденсаторов

Основные бенефициары по фазам:
Delta, Panasonic, Vertiv [ Фаза 1-2 ]
Musashi, Panasonic [ Фаза 3 ]
Победители SST [ Фаза 4 ]

Робототехника / Updates 06.2026

•BYD подтвердили планы по разработке собственных гуманоидных роботов

•NEURA Robotics 1.4B$ раунд по оценке 7B$ [ Tether + NVIDIA ]

•NVIDIA + LG Group партнерство по робототехнике

•Catalyst Brands + Figure AI коммерческий контракт на поставку гуманоидных роботов

•Generalist AI раунд на 400M$ по оценке 2B$ [ NVIDIA / Bezos ]

•Alibaba выпустили open-source модель для роботов - Qwen-Robot Suite

• Prometheus [ Bezos ] раунд на 12B$ [ оценка - 41B$ ] - стартап Безоса - планирует сделать ИИ для физического мира - фокус больше на разработку технологий ( чипы, ракеты и т.п. ) - artificial general engineer ->набор инструментов, дающих инженерам возможность изобретать и строить кардинально быстрее.

LIVE STREAM / 15:30

Тематика стрима:
Робототехника [ NdFeb - Редкоземельные металлы ]
Робототехника [ Актуаторы ]
Робототехника [ Производители гуманоидных роботов ]
Робототехника [ Производители промышленных роботов ]
Робототехника [ Энергетика ]
Робототехника [ PEEK + DFBP ]

Просто мысли в слух - буду в реальном времени анализировать и ресерчить, кто хочет присоединиться и тоже высказывать свои мысли- может написать в ЛС!

ЗАПИСЬ трансляции
Google Docs

P.S. сорри за обрезанный экран, я че то не заметил даже 😅

NdFeb - Редкоземельные металлы / ч.1

На стриме было много сумбура, здесь ниже описал более четко итоговые мысли.


Optimus Gen 3 / Figure 03 использует 3.5 кг NdFeb в своих роботах, в которых содержится 5-7% тяжелым РЗМ ( Dy/Tb )
При экспонециальном росте кол-ва гуманоидов до 100 млн. штук потребуется:
Nd - 150 000т. [ 400% от мирового производства ]
Dy - 10 000т. [ 300% от мирового производства ]
Tb 1000 т. [ 300% от мирового производства ]


Положительный тезис № 1-> монополия Китая
Монополизация Китая -> ограничение поставок + рост цен ( внутри Китая Tb/Dy торгуется в разы ниже чем зарубежом )

РЗМ - единственный критически важный ресурс в мире, который монополизирован так сильно - ради этого США ездят на поклон в Пекин

Положительный тезис № 2 - > сниженный риск альтернативы
В отличии от EV, замена NdFeb на HRE-FREE технологии ( без Dy/Tb) менее вероятна из-за критичности каждого кг в роботе для ловкости движений

Положительный тезис № 3 -> сложность масштабирования
Рост мирового производства за 5 лет составил - 30-50% -> сильные экологические и регуляторные барьеры для масштабирования ( 10-15 лет от разведки до начала добычи )


Негативный тезис № 1 -> незначительный рост при эскпонециальном росте гуманоидов
При росте производства роботов до 100 млн. гуманоидных роботов, т.е. примерно в 500-100 раз -> рост мировой добычи РЗМ необходим всего на 300-400%


Негативный тезис № 2 -> риски манипуляция рынками
КНР дважды (2003 и 2016 гг.) выбрасывала запасы на рынок и обрушивала цену, разоряя западных производителей.


Негативный тезис № 3 -> риск снижения спроса на NdFeb у автомобильной индустрии

Автомобильная индустрия главный потребитель NdFeb магнитов - однако в последние годы начали появляется альтернативы в виде HRE-FREE NdFeb и полных замен магнитов, например BMW i3-i7 / Nissan Ariya

NdFeb - Редкоземельные металлы / ч.2

12.2023
Китай ввёл полный запрет на экспорт технологий добычи, разделения и выплавки редкоземельных металлов.

05.2024
Critical Raw Materials Act [ЕС ] -> не более 65% поставок любого стратегического сырья из одной страны

04.2025
Введение экспортного контроля на 7 средних и тяжёлых РЗМ от Китая в ответ на санкции США
->
Рост цен на Tb + Dy в разы - > рост акций западных игроков Mp Materials / USA Rare Earth / Lynas на десятки и сотни процентов -> рынок понял что нужна альтернатива монополистическому, враждебному Китаю

05.2025
MP Materials подписывает MoU с саудовской Ma'aden о создании сквозной цепочки РЗМ (добыча → сепарация → магниты)

05.2025
Lynas: первое в мире коммерческое производство Dy/Tb-оксидов вне Китая

07.2025
Минобороны США (DoD) заключает многомиллиардное государственно-частное партнёрство с MP Materials

07.2025
Apple объявляет $500 млн партнёрство с MP Materials

10.2025
Экстерриториальные правила по аналогии с US FDPR. Теперь иностранные компании (находящиеся вне Китая), которые экспортируют определённые товары из одной третьей страны в другую третью страну, обязаны получать экспортную лицензию у китайского MOFCOM.
->
ATH по USAR / ATH по MP Materials

11.2025
Приостановка ограничения US FDPR на год - до ноября 2026г.
-> Mp Materials с этого времени - практически не рос - ходит в диапозоне небольшом

11.2025
США объявляют $1,4 млрд партнёрство с Vulcan Elements и ReElement Technologies


01.2026
Экспорт РЗМ из Китая достиг пика с 2014г. - несмотря на ограничения - парадокс.

01.2026
Австралия: объявлен стратегический резерв критических минералов
- >
Государства начинают накапливать РЗМ как стратегические резерв - наподобие нефти

02.2026
США запускают план критических резервов на $12 млрд с целью создать 60-дневный аварийный запас РЗМ

NdFeb - Редкоземельные металлы / ч.3

USA Rare Earth

Два месторождения: Serra Verde ( Бразилия ) + Round Top Mountain ( Техас )
Заводы: Stillwater, Oklahoma ( производство магнита ) + Blacksburg, South Carolina ( производство магнита ) + Техас ( разделение - пока строится )
Партнер по разделению: Carester ( Франция )


Serra Verde ( Бразилия ) [ Ионное месторождение - низкая концентрация в районе 0.1-0.2% - но при этом легкая переработка и извлечение ]
Стоимость покупки: 2.8 млрд$ в 2025 г. ( ниже рынка - должно было обойтись дороже - как-то продавили сделку )
Статус: действующий

Round Top ( США, Техас ) - добыча + разделение оксидов
Статус: планируемое начало производства - 2028
2011: TMRC получает лицензию на месторождение
2018: USA Rare Earth становится оператором проекта и выкупает 80% доли проекта
2025: USA Rare Earth объявляет о прорыве - впервые в США из руды Round Top получен оксид диспрозия
2025: Компания официально ускоряет сроки разработки: коммерческое производство переносится на конец 2028 года (ранее планировалось 2030).
Ставка на HREE - месторождение. Низкая концентрация NdPr в отличии от MP Materials / Lynas месторождений. Очень высокая доля Dy/Tb

Stillwater, Oklahoma ( производство магнитов ) - действующий

Blacksburg, South Carolina ( производство магнита )
Статус: планируемое начало производства - 2028
Инвестиции: 1,2B$
Мощность: 6500 т/ год

Потенциальные проблемы:
Низкий уровень концентрации Nd
Потенциальные проблемы с месторождением в Round Top - уже как с 2011 г. идет работу по запуску производства
Большие инвестиции в 2024-2026 годы, как кредитных денег - так и выпущенных акций PIPE

Поддержка государства:
Department of Commerce- 277M$ финансирование
Department of Commerce- 1.3B$ кредит

Личное мнение:
Приобретение бразильского месторождения достаточно выгодное, по планам покажет уже в следующем году run-rate в 500M$ +
Основное месторождение в США - чистая ставка на HREE - самая высокая концетрация Dy/Tb среди всех месторождений западных игроков - в разы выше чем у Lynas / MP Materials

Однако, HREE может в будущем заменяться на простой NdPr -так ка уже в автопроме условном есть большое кол-во действующих примеров в коммерческом масштабе. Но для военной и космической промышленности потенциально останется критическим из-за уровня нагревов.
Большие инвестиции в 2024-2026 годы, как кредитных денег - так и за счет размытия акций через PIPE

Итог: как долгосрочная ставка по текущим ценам не устраивает, слишком большое внимание к РЗМ на данный момент, особенно на уровне государств - возможно спекуляционно при эскалации санкций можно будет зайти краткосрочно
В долгосроке при коррекции внимания к РЗМ и котировок рассмотрел бы как самого сильного игрока США в HREE

NdFeb - Редкоземельные металлы / ч.4

MP Materials

Месторождение: Mountain Pass, США [ LREE доминирование - NdPr ]
Q1 2025 - 500 т NdPr
Q1 2026- 1000 т NdPr

Полная вертикальная интеграция:
Добыча - Mountain Pass
Разделение - Mountain Pass
Произвосдтво магнитов - Independence (Техас)

Планируется новый магнитный завод - 10X (Northlake, Техас)
Запуск: 2028 г.
Планируемая мощнсоть: 10 000 т. магнитов / год

Партнерства / Контракты:
Apple [ 500M$ ]
General Motors [ Якорный клиент ]
DoD [ 500M$ - 10-летний offtake договор ]
DoW+ Maaden [ строительство нового завода в Саудовской Аравии ]


CEO Mp Materials :
Строятся новые заводы по производству магнитов на западе, им всем нужен будет наш оксид NdPr -> на него будет астрономический спрос

Мы делаем ставку на NdPr магниты с низким содержанием тяжелых РЗМ -> за последние 4 года мы сократили содержание тяжёлых редкоземельных металлов в наших магнитах на 60%

Робототехника станет крупнейшим драйвером роста нашей отрасли - есть значительная часть рынка робототехники, которая с сегодняшними технологиями, не говоря уже о завтрашних, не требует тяжёлых редкоземельных металлов в составе магнита.

У нас полностью вертикально интегрированный бизнес. Мы добываем редкоземельное сырьё, мы его перерабатываем. Затем мы отправляем его на наш магнитный завод в Техасе, где превращаем его в металл, сплав и магниты.


Личное мнение:
В отличии от USAR, есть якорные коммерческие клиенты с долгосрочными контрактами и уже запущенные месторождения с наращиваемой мощностью каждый квартал - которые доказали свою геологическую пригодность.

Аналогично USAR, как долгосрочная инвестиция на LREE нравится при коррекции внимания к РЗМ и котировок, но по текущим ценам пока не готов инвестировать в долгосрок - только как краткосрочная спекуляции при наступлении следующих событий:

1) Возообновление информационного потока и действий США по отношению к Гренландии -> у них есть месторождения крупные - и можно продавить более слабые требования экологические

2) Эскалация санкционной политики Китая

NdFeb - Редкоземельные металлы / ч.5

Lynas Rare Earth

Месторождение: Mt Weld ( Австралия )
Объемы Q3 FY2025: 1500т. NdPr
Объемы Q3 FY2026: 2000т. NdPr

Объемы Q1 FY2026: 10т. Dy+ Tb
Объемы Q2 FY2026: 26т. Dy+ Tb

Планы на новые месторождения: Ионно-глинистые месторождения в Малайзии
Завод по разделению оксидов: Куантан, Малайзия
Целевая мощность 10 500 т/год NdPr и до 1000 т./ год для HRE

Завод по строительству магнитов: конкретики пока нет, только подписаны MoU с Noveon Magnetics

Партнерства:
JARE ( японская коммерческая компания ) контракт на 5 000 тонн NdPr до 2028 при floor price ~ 110 кг$
DoW USA - контракт с floor price ~ 100$ кг на NdPr на 100M$

05.2025 - Lynas становится первым коммерческим производителем разделённых тяжёлых РЗЭ за пределами Китая
08.2025 - приостановка планируемого завода в США в партнерстве с DoD по разделению HREE

Личное мнение:
Самый крупный игрок по LREE + HREE на западе касаемо добычи + разделения. Но отстает по магнитам - в отличии от Mp Materials которые полностью вертикально интегрированы.

Единственные поставщики HREE ( Dy+ Tb ) за пределами Китая в коммерческих масштабах, ближайшие конкуренты только будут готовы с 2027 -2028 г. ( USAR + Energy Fuels + Mp Materials )
При задержке по успеха в HREE от конкурентов - можно будет рассмотреть Lynas в качестве ставки, пока аналогичные тезисы как для компаний выше.
Помимо, HREE у них еще хорошо развиты LREE поставки превышают кол-во поставок Mp Materials вдвое по NdPr.

NdFeb - Редкоземельные металлы / ч.6

Energy Fuels

Добыча: на текущий момент монацит покупается у сторонней компании - Chemours
Поставки: 1 000т. монацита / год

Месторождения: Toliara - Vara Mada(Мадагаскар)
Статус: FS готов ( документ по экономической обоснованности ), но заблокирован государственными властями Мадагаскара
Потенциальная мощность: 25 000 т. монацита / год

Месторождения: Donald ( Австралия )
Статус: разрешения есть, но FID ещё не объявлен ( проект существует только на бумаге — есть геология, разрешения, расчёты экономики , но деньги на стройку ещё не выделены)
Потенциальная мощность: 7 000 т. монацита / год

Месторождения: Bahia ( Бразилия)
Статус: Буровая разведка
Потенциальная мощность: 5,000 т. монацита / год

Завод по разделению РЗМ: White Mesa / Целевые мощности: ~6,300 т/год NdPr
На практике в 2024–2025 приоритет отдавался урану, а РЗМ-контур запускали точечно. Всего 38 т. было произведено. Непрерывного поквартального производства NdPr стоит ждать только после ввода Phase 2 ( 2027 - 2028 )


Есть три вида месторождений ( монацит песков - Energy Fuels / монацит латерит - Lynas / бастензит - MP )
Основное различие: Energy Fuels покупает руды с очень высоким уровнем урана, но при этом NdPr не уступает в %, а HREE % значительно выше
У них есть лицензии на радионуклиды на White Mesa Mill, и они извлекают и монетизируют уран как основную выручку.
Уран главный источник выручки, но активно диверсифицируются в РЗМ. Они — №1 производитель урана в США (с 2017 года добыли ~2/3 всего американского урана).
Большинство РЗМ компаний в мире работают либо с низкорадиоактивными минералами (bastnasite), либо избегают монацит, так как слишком строгое регулирование.



Текущая стратегия Energy Fuels:
На текущий момент, ни одно из месторождений Energy Fuels не функционирует.
Стратегия в сфере РЗМ сильно зависит от месторождения в Мадагаскаре, где наибольшая потенциальная мощность - но в Мадагаскаре была военная смена режима в 2025г. - и новое правительство пока не идет на соглашение по лицензированию деятельности.
Возможно, DoD сможет продавить интересы компании - которой выделяет крупный кредит в 725M$ -сможет повлиять на ускорение переговоров.


08.2025 Произведён первый кг оксида диспрозия чистотой 99,9% — впервые в США за десятилетия
03.2026 Произведён первый кг оксида тербия (Tb) чистотой 99,9% — впервые в США за десятилетия
06.2026: Кредит от DoD USA для Energuy Fuels на сумму 725M$

В отличии, от компаний которые описывал выше, тут есть катализаторы роста помимо эскалаций санкций Китая:
1) Политическая разблокировка проекта в Мадагаскаре
2) Ренессанс ядерной энергетики

Кредит был предоставлен пару дней назад, планирую взять как минимум на краткосрок - возможно будет в ближайшее время решение по Мадагаскару - окончательно решение напишу как откроются рынки в понедельник.