«Полюс» отчитался за 3 месяца 2025 года

Чистая прибыль «Полюса» за первые три месяца 2025 года взлетела до 96,25 млрд рублей, что в 67 раз больше, чем в прошлом году (1,43 млрд рублей). Такой рост произошёл из-за новых доходов от других компаний на 99,3 млрд рублей.

«Полюс» — самая крупная компания в своём секторе. Она стоит дороже рынка, имеет среднюю долговую нагрузку и намного лучше других по рентабельности и росту выручки за последние 5 лет.

Цифры и факты:

* Капитализация: 30,1 млрд долларов
* P/E — 8.03
* P/S — 3.53
* P/B — 19.34
* EPS — 224.55 рублей
* EBITDA — 459 млрд рублей
* EV/EBITDA — 6.9

Доходы и прибыль:

* Выручка за 2024 год выросла на 54%.
* Прибыль за 2024 год взлетела на 102%.
* Свободный денежный поток вырос на 23%.

Финансы:

* Собственный капитал вырос на 326% за 2024 год.
* Чистый долг вырос на 16%.
* Долговая нагрузка на среднем уровне, не критично, но и не пустяк.

Перспективы:

* Цена акций пока не отражает полный потенциал роста добычи.
* Высокая стоимость золота позволяет компании развиваться и платить дивиденды.
* В ближайшие годы, пока не запустят месторождение Сухой Лог, ожидается доходность около 8% годовых.
* Укрепление рубля немного снизило позитивный эффект от роста цен на золото.
* Два фактора помогли поднять прогнозы по акциям: снижение ставки дисконтирования и уменьшение премии за риск.

Дивиденды:

* Обычно компания платит 30% от EBITDA, но в этот раз совет директоров решил увеличить до 51%.

Золото:

* Спрос на золото зависит от общей ситуации на рынке.
* Новая администрация США может стимулировать рост, несмотря на инфляцию.
* Решения ОПЕК+ и осторожные прогнозы добычи поддерживают цены на золото.
* Прогнозы роста цен на золото во II и IV кварталах 2025 года остаются высокими.

Итог: Золото растёт быстрее, чем весь сырьевой рынок.

SFI отчитался за 3 месяца 2025 года

SFI заработал ₽1,98 млрд за первые три месяца 2025 года, что в 7,6 раз меньше, чем в прошлом году (₽15,01 млрд). Доход упал на 25,1% и составил ₽10,11 млрд.

Основные показатели:

* Капитализация: $869 млн
* P/E — 3.5
* P/S — 1.59
* P/B — 0.78
* EPS — 415.16 р.

Дивиденды за 2024 год Совет директоров SFI рекомендовал выплатить дивиденды в размере ₽83,5 на акцию. Последний день для покупки акций, чтобы получить дивиденды — 6 июня 2025 года. Дивидендная доходность — около 5,62%.

Финансовые показатели:

* Собственный капитал вырос на 26% в 2024 и на 31% в 2023. Рост чуть меньше, но все равно приличный.
* Чистый долг сократился на 25%. Это не совсем хорошо, так как для финансовых компаний долг — важный инструмент.
* Уровень обязательств к собственному капиталу (Debt/Equity) снизился до 2.49.

Перспективы IPO ВСК После удачных сделок в прошлом году, в запасе осталась только ВСК. По словам менеджмента, IPO ВСК не состоится в этом году. Вероятно, ждут снижения ставки и раскрытия прибыли, чтобы оценить переоценку портфеля облигаций.

Попробуем прикинуть, сколько SFI может заработать на IPO ВСК. В 2024 году ВСК заработала 11,1 млрд руб. прибыли. Это столько же, сколько публичный Ренессанс Страхование, который оценивается в 67 млрд руб.! На мой взгляд, это неплохой ориентир для оценки ВСК. Доля SFI в ВСК — 49%, а капитализация холдинга — 69 млрд руб. Получается, что доля SFI в ВСК может стоить как половина SFI. Если дождаться раскрытия прибыли, оценка может вырасти еще сильнее. Это будет лучший момент для вывода ВСК на IPO.

ПИК — это типичный девелопер в России, который быстро растет и становится технологичным. У них куча земли — около 21,5 млн кв. м, и они строят дома в 14 регионах. В отличие от многих других компаний, ПИК не особо любит делиться инфой. Их главный владелец, Сергей Гордеев, потихоньку распродает акции. Недавно его доля упала с 26,6% до 15,15%. Обычно это не очень хорошо для мелких акционеров.

Основные цифры:

* Капитализация: 3,6 млрд $
* P/E — 10.3
* P/S — 0.44
* P/B — 0.77
* EPS — 43.19 руб.
* EBITDA — 104.3
* EV/EBITDA — 6.8

Финансы:

* Собственный капитал вырос на 8% за 2024 год и на 37% за 2023.
* Чистый долг упал на 22% за 2024 и вырос на 68% за 2023.
* Долги все еще высокие, но лучше, чем в прошлом году.

Доходы и прибыль:

* Выручка выросла на 15% за 2024 и на 20% за 2023, но прибыль упала на 45% за 2024 и на 50% за 2023.
* Свободный денежный поток стал отрицательным, но немного вырос по сравнению с прошлым годом.

Хорошие новости:

* ПИК сильно сократил долги. За второе полугодие 2024 они уменьшили чистый долг на 131 млрд руб., до 27 млрд руб.
* Теперь их долговая нагрузка самая низкая в секторе.

Новости:

* ПИК не будет платить дивиденды за 2024 год.
* Прибыль компании в 2024 году составила 28,6 млрд руб., что меньше, чем 52,3 млрд руб. в 2023.
* Сергей Гордеев больше не крупнейший акционер. Его доля теперь 15,15%, что меньше блокирующего пакета.

Что происходит:

* Расходы ПИК выросли, но это не из-за проблем с долгами. Это связано с переоценкой фьючерсов, то есть это просто бумажная потеря.
* На самом деле, ПИК сократил чистый долг на 20% за год и теперь их долги очень низкие.
* Компания решила не платить дивиденды с 2021 года. Возможно, это правильно, но они об этом не говорят.