Фундаментальная аналитика:

В выходные дни на Московской бирже объём торгов достиг 15,4 миллиарда рублей. Это на 50% больше, чем в прошлые выходные.

В торгах приняли участие более 88 тысяч инвесторов, которые заключили более 291 тысячи сделок. В общей сложности в торгах участвовали 31 профессиональный участник.

Наибольший интерес инвесторов вызвали акции Сбербанка, «Технологий», «Газпрома», ВТБ и «Роснефти».

Московская биржа выразила готовность к проведению торгов криптовалютными инструментами после того, как будет разработано соответствующее регулирование.

В отчёте Московской биржи за 2024 год были зафиксированы следующие показатели:

— операционные доходы составили 145,1 миллиарда рублей, что на 38,6% больше, чем в прошлом году;
— комиссионные доходы — 62,98 миллиарда рублей, что на 20,6% больше, чем в прошлом году;
— чистый процентный доход — 81,92 миллиарда рублей, что на 56,9% больше, чем в прошлом году;
— чистая прибыль — 79,25 миллиарда рублей, что на 30,5% больше, чем в прошлом году.

Отдельно были представлены результаты за четвёртый квартал 2024 года:

— операционные доходы составили 34,3 миллиарда рублей, что на 4,8% больше, чем в предыдущем квартале, и на 38,6% больше, чем в прошлом году;
— чистый процентный доход — 16,1 миллиарда рублей, что на 5,3% меньше, чем в предыдущем квартале, но на 56,9% больше, чем в прошлом году;
— комиссионные доходы — 18 миллиардов рублей, что на 11,7% больше, чем в предыдущем квартале, и на 20,6% больше, чем в прошлом году;
— чистая прибыль — 17,4 миллиарда рублей, что на 4,2% больше, чем в предыдущем квартале, и на 30,5% больше, чем в прошлом году.

Комментарий:

Рекордная прибыль на фоне высоких процентных ставок

Московская биржа завершила 2024 год с рекордной чистой прибылью. Основной причиной роста стали процентные доходы, которые увеличились на 56,9% по сравнению с прошлым годом.

Рост операционных расходов

За год операционные расходы выросли на 46,3%. Это связано с инвестициями в персонал, маркетинг и техническое обслуживание. Рост расходов снижает рентабельность, которая снизилась до 71,9% по сравнению с 77,3% в 2023 году.

Перспективы снижения ставок

В 2025 году ожидается снижение ключевой ставки, что приведёт к уменьшению процентных доходов биржи. Комиссионные доходы, несмотря на рост объёмов торгов, не смогут полностью компенсировать снижение доходов.

Прогноз по дивидендам за 2024 год

Ожидается, что дивиденды составят от 22 до 25 рублей на акцию. Текущая дивидендная доходность — около 10%. Это неинтересно для инвесторов.

Оценка P/E и P/B

Коэффициент P/E составляет 6,3, а P/B — 1,9. В этом плане банковский сектор выглядит более привлекательно.

В целом отчётность можно назвать неплохой. Биржа успешно наращивает комиссионные доходы и развивает маркетплейс, сохраняя высокую маржинальность.

Прогноз по дивидендам

Учитывая невысокие капитальные затраты, биржа может выплатить более 50% чистой прибыли в виде дивидендов по итогам года. Мы ожидаем выплаты в размере 22,5–24,5 рубля на акцию, что составляет около 65–70% от прибыли, с дивидендной доходностью 10–11%.

Прогноз на начало года

Учитывая повышенную торговую активность, вызванную геополитическими ожиданиями, мы прогнозируем более высокие результаты Московской биржи в начале года.

Некоторые преимущества биткоина:

Низкие комиссии за транзакции. При проведении транзакций с биткоином устраняются посредники, такие как банки, что приводит к снижению затрат на транзакции, особенно при международных переводах.

Увеличение ликвидности. Растущая популярность биткоина привела к улучшению ликвидности на различных платформах и биржах, что позволяет пользователям покупать и продавать биткоин в любое время.

Потенциал для высоких доходов. Волатильность цены биткоина предоставляет потенциал для исключительных доходов для инвесторов.

Безопасность. Надежная сеть биткоина и криптографические протоколы делают его устойчивым к мошенничеству и цензуре.

Глобальные денежные переводы. Биткоин позволяет проводить почти мгновенные международные транзакции за низкую комиссию.

Благотворительность. Криптовалюта иногда оказывается эффективнее традиционных банковских операций, например, при оказании финансовой помощи жертвам стихийных бедствий.

Использование наличных денег в повседневной жизни может быть неудобным и опасным.

В развитых странах люди всё чаще предпочитают использовать банковские карты, но миллиарды людей по всему миру всё ещё вынуждены использовать наличные.

«Пять миллиардов человек до сих пор используют только наличные. Кредитные и дебетовые карты есть у чуть более миллиарда человек. Большая часть населения Земли не может воспользоваться преимуществами банковских сервисов», — отмечает эксперт.

Хранение денег дома может быть опасным, а транспортировка — рискованной и дорогостоящей. Все платежи наличными требуют физического присутствия, что увеличивает риск кражи.

«Это странно, но использование наличных денег неэффективно», — заключает эксперт.

Инфляция

Поскольку большинство людей не имеют доступа к банковским услугам, хранение денег дома не только делает их привлекательными для грабителей, но и постепенно обесценивает.

В некоторых странах даже хранение денег в банке не гарантирует их сохранность: очередной экономический кризис или проблемы в банковской системе могут привести к потере депозитов.

«Bitcoin меняет всё. Теперь любой человек может создать электронный кошелёк с помощью мобильного телефона и хранить в нём виртуальную валюту», — отмечает Касарес.

Деньги важнее информации

«Если у вас есть жильё, еда, хорошее образование и качественные медицинские услуги, вам может быть интересно, насколько далеко находится Юпитер от Земли. Но для человека, который не имеет доступа к базовым услугам, возможность надёжно хранить и использовать свои средства будет важнее информации», — добавляет Касарес в качестве последнего аргумента в пользу Bitcoin.

Фундаментальная аналитика:

«Транснефть» представила отчёт по МСФО за 2024 год.

Согласно отчёту, чистая прибыль компании составила 299,98 миллиарда рублей, что на 4,6% меньше, чем в предыдущем году, когда показатель был на уровне 314,28 миллиарда рублей. При этом выручка увеличилась на 6,8% и достигла 1,42 триллиона рублей, что выше показателя предыдущего года на 6,8%.



Также было отмечено снижение объёмов прокачки нефти из Казахстана по КТК на 30%. Причиной стало нападение беспилотников на «Кропоткинскую» нефтеперекачивающую станцию (НПС). Устранение последствий атаки займёт до двух месяцев.


В 2024 году через НПС «Кропоткинская» было перекачано более 63 миллионов тонн нефти, из которых около 90% поступило с территории Казахстана.

Фундаментал выглядит позитивно:

En+ Group предоставила отчёт о своей деятельности за 2024 год, подготовленный в соответствии с международными стандартами финансовой отчётности (МСФО).

Согласно отчёту, чистая прибыль компании за 2024 год составила 1,35 миллиарда долларов США, что на 87,5% больше, чем в предыдущем году. Выручка компании осталась на уровне предыдущего года и составила 14,7 миллиарда долларов США.

En+ Group за последние пять лет увеличила добычу угля на 26%. В 2024 году компания добыла почти 16,3 миллиона тонн угля. С 2020 по 2024 годы добыча угля на предприятиях группы выросла на 26%.

En+ Group ожидает роста спроса на уголь в будущем. Это связано, в частности, с планируемым введением дополнительных мощностей в Приангарье. В рамках программы КОМ НГО до конца 2028 года на ТЭЦ-11 в Усолье-Сибирском будет построено три новых энергоблока общей мощностью 690 МВт.

En+ Group приостановила реализацию проекта по строительству гигантского ветропарка в Благовещенске, который планировалось реализовать на паритетных началах с китайскими партнёрами из China Energy. Мощность ветропарка должна была составить 1 ГВт. Строительство планировалось начать после утверждения механизма возврата инвестиций.

En+ Group завершила модернизацию гидроагрегата Братской ГЭС. В ходе работ было установлено новое рабочее колесо, а также проведены замена или ремонт всех основных и вспомогательных узлов. В результате КПД гидроагрегата вырос на 5,5 процентных пункта и составил 96,5%. До 2026 года планируется заменить ещё два рабочих колеса, что позволит обновить все рабочие колёса станции.

Фундаментально всё против компании:

Акционеры кипрской компании RosAgro приняли решение о делистинге депозитарных расписок с Московской и Астанинской бирж.

Торги расписками на Московской бирже были приостановлены ещё в начале декабря 2024 года. Теперь на российской площадке торгуются не расписки, а акции российской компании ПАО «Группа «Русагро». Эти бумаги по-прежнему будут обращаться на Московской бирже под тикером RAGR.



Основателю ПАО «Группа «Русагро» Вадиму Мошковичу и бывшему генеральному директору агрохолдинга Максиму Басову официально предъявлено обвинение в особо крупном хищении.



Уголовное дело связано с покупкой «Русагро» акций холдинга «Солнечные продукты». По данным СМИ, ущерб оценивается в 1 миллиард рублей, хотя эта сумма может измениться. В 2023 году МВД, а затем и прокуратура в ноябре 2024 года отказывали в возбуждении уголовного дела, но месяц назад апелляционная инстанция встала на сторону «Солпро Инвестмент ЛТД», посчитав выводы нижестоящего суда «не соответствующими фактическим обстоятельствам».



Активы «Солнечных продуктов» перешли «Русагро» в 2018 году после выкупа прав требования к структурам холдинга на 35 миллиардов рублей у Россельхозбанка. До 2022 года Вадим Мошкович был основным владельцем «Русагро», но незадолго до введения санкций снизил долю до 49% и покинул совет директоров. По данным публичных отчётов, в 2022–2023 годах в акционерном капитале «Русагро» изменений не было, при этом 20% акций находятся в свободном обращении.



В «Русагро» заверили, что деятельность компании продолжается в штатном режиме, соблюдая законодательство. Однако мы отмечаем неопределённость относительно возможного влияния последних событий на менеджмент и стратегию компании в среднесрочной перспективе.



Также мы указываем на усиление регуляторного давления в розничном и сельскохозяйственном секторах. Поэтому мы повысили дисконт — поправку на риски для бумаг ПАО «Группа «Русагро» — с 25% до 30%. Это остаётся сравнительно высоким значением в нашем покрытии.



Высокая доля рынка группы (на уровне 5–15% в некоторых нишах) ограничивает нерыночное воздействие на бизнес, чтобы избежать недоинвестирования в агропромышленный комплекс и отраслевых дефицитов.



Прогноз среднегодового прироста выручки «Русагро» на 2025–2031 годы снижен с 28% до 23%. Это связано с возможным замедлением M&A-активности и более осторожной ценовой политикой после последних событий.



В последние годы негативным фактором была сложная ситуация вблизи государственной границы РФ и Республики Украина. В Белгородской области находятся сахарные заводы и элеваторы «Русагро», а также значительная часть земельного банка компании.



Улучшение геополитической ситуации в регионе может снизить дисконт на риски вложений в бумаги группы. Однако Министерство финансов начало обсуждение повышенного налога на бумаги X5 и «Русагро», что может ухудшить налоговые условия для инвесторов. По словам главы комитета Государственной Думы по финансовому рынку Анатолия Аксакова, «поправки в налоговое законодательство уже обсуждаются» и могут быть приняты в первом полугодии 2025 года.

Фундаментал просто ужасный:

Недавно акции компании Nike столкнулись с некоторыми трудностями. Например, введение новых таможенных пошлин США на импорт из Вьетнама, Индонезии и Китая привело к снижению стоимости акций Nike на 9%, до 54,41 евро.

Однако аналитики BMO сохраняют оптимистичный взгляд на акции Nike, отмечая успех новых продуктов, таких как Vomero 18 и Pegasus Premium.

Новые таможенные пошлины могут оказать значительное влияние на компанию Nike в долгосрочной перспективе. Вот основные аспекты:

Рост затрат на производство. Большая часть продукции Nike производится в странах, на которые распространяются таможенные пошлины, таких как Вьетнам, Индонезия и Китай. Это может привести к увеличению себестоимости товаров.

Повышение цен. Чтобы компенсировать дополнительные расходы, Nike может быть вынуждена повысить цены на свою продукцию. Это может снизить спрос среди потребителей.

Перенос производства. Компания может попытаться перенести производство в другие страны, чтобы избежать таможенных пошлин. Однако это требует времени и дополнительных инвестиций.

Снижение прибыли. Увеличение затрат и снижение спроса могут негативно сказаться на финансовых показателях компании.

Под вопросом устойчивость глобализированной модели производства. Пошлины ставят под вопрос устойчивость глобализированной модели производства, которая десятилетиями была основой для таких компаний, как Nike.