#YNDX #OZON

Очередное подтверждение, что 2020 год – это год не просто интернета, а интернет-торговли. Топ-3 самых дорогих компаний Рунета принадлежит Яндекс, Wildberries и Ozon.

Яндекс бессменный король-осьминог, раскинувший свои щупальца во все сферы IT-России, третий год подряд занимает первое место со стоимостью $22,98 млрд.

За ним идут маркетплейсты Wildberries - $14,52 млрд и Ozon - $10,58 млрд. Так называемые «российский AliExpress» и «российский Amazon», успешно проданный на IPO, вытеснили на 4-ю и 5-ю строчки Mail Group с его проектами со Сбером и архаичный Avito, которому срочно нужно проводить ребрендинг или хотя бы изменить сайт. Однако загадкой все еще остается методология Forbes. Если с Ozon все понятно, то оценка Wilderries вызывает вопросы об объективности.

Wildberries продолжает международную экспансию и выходит на рынки Франции, Италии и Испании. Судя потому, что слухов про IPO нет, свой заграничный поход компания будет финансировать сама. Там, в Европе, детище Бакальчук впервые напрямую столкнется с мировым боссом онлайн-ритейла — с Amazon.

Вообще, если не в крупных мегаполисах, то в небольших европейских городах Wildberries должен отхватить кусок рынка у Amazon. Однако здравый смысл подсказывает, что у нашего минора нет шансов, но помечтать хочется. Я верю в отечественный ритейл и надеюсь на повторение истории Давида и Голиафа, где в роли второго выступит Amazon.

#M

Вчера из-за праздника не обратил внимания на отчет Macy's – компанию хоронили весь локдаун, ведь ей пришлось закрыть десятки магазинов. Несмотря на оценки скептиков, показатели хорошие: интернет-продажи выросли на 21%, а прибыль на акцию составила 0,8$. Да, совокупные продажи просели на 17%, но это меньше, чем ожидали эксперты, прогнозировавшие снижение на 23%.

В целом Macy's не ставит себе заоблачных целей и рассчитывает на V-образное восстановление. Все в пределах разумного: по итогам 2021 года компания планирует получить прибыль в диапазоне от $0,40 до $0,90 в расчете на акцию и выручку до $20,75 млрд.

#LNTA

Начал утро с анализа вчерашнего звонка для инвесторов «Ленты». Звонки всегда плюс-минус одинаковые, но иногда встречаются интересные темы:


🔵 В 2020 году компания увеличила расходы на рекламу. Это было сделано для пиара в онлайне, запуска новой программы лояльности «Ленты».

🔵 Расходы, связанные с COVID-19, составили 1,5 млрд руб. Около 1 млрд руб было потрачено на индивидуальные средства защиты, 0,5 млрд руб – на надбавки персоналу, работавшему в магазинах во время 1-ой волны коронавируса. Для сравнения: у «X5» коронавирусные расходы составили 4 млрд, а у «Магнита» — 2,8 млрд.

🔵 В 2020 году капитальные затраты снизились на 46% по сравнению с 2019 и составили 7,6 млрд руб. Поскольку было открыто меньше гипермаркетов. В 2021 расходы по этому показателю также будут небольшими, так как пока строится всего 3 гипермаркета.

🔵 Административные расходы увеличились на 2,3 млрд руб. На надбавки персоналу направили только 0,5 млрд, а остальное получили топ-менеджеры.

🔵 Про дивиденды «Лента» ничего не сказала.


Будущее «Ленты» туманно. Базисом компании являются гипермаркеты, которые как формат морально устарели и теряют популярность. Сейчас показатели неплохие за счет кумулятивного эффекта и покупательских привычек, но надолго ли их хватит?

Компания уже тратит огромные деньги на дорогой топ-менджмент, но сомневаюсь, что это эффективно на длинной дистанции. Ленте нужно пересматривать форматы и выходить в онлайн. И здесь не придется начинать с нуля, ведь можно наконец-то присоединить к себе «Утконос» — одного из лидера онлайн-рынка. Слухи об этом ходят давно, а наличие общего акционера и вовсе делает задачу реальной. Достаточно наладить совместное функционирование и проблема решена. Подождем до дня инвестора, на котором представят новую стратегию. Уверен, там будет пункт именно про это.

#FIVE

X5 выходит с «Чижиком» в регионы и открывает первый «жёсткий дискаунтер» за пределами Мособласти.

Новый проект - новые доходы, а деньги на начинания есть: за 2020 год розничная выручка компании выросла на 14,3%, до 1,97 трлн рублей. X5 и без этого занимает львиную долю российского ритейла, теперь у компании новые цели - расширение региональной экспансии, а может и вытеснение местных игроков.

В любом случае, это хорошая и немного циничная стратегия: и людям помогают, и сами зарабатывают на проблемах беднеющей России. «Чижик» точно будет востребован, поскольку за прошедший год в условиях снижения доходов, у населения, особенно в депрессивных регионах, появился четкий запрос на дешевые продукты.

Delivery Club запускает в Clubhouse трансляции звуков из ресторанов. До 6 марта с 14 до 15 часов вы можете послушать звуки заведений, откуда заказываете еду. Да... Такой он — Foodfetish XXI века.

На что компании только не идут ради пиара на модной теме. По версии авторов этой гениальной идеи, людям дома только гула очередей Макдональдса или шкварчащей картошечки не хватает, чтобы нормально поесть. Да и зачем создавать комнаты в Clubhouse? Лучше записать 10-часовые версии и выложить на Ютуб, там больше ценителей такого творчества.

Вообще, ритейл почти не представлен в Clubhouse. Вчера Delivery с Магнитом обсуждали e-commerce, но там было тухло. Да и это забавно, когда менеджеры Магнита говорят про электронную коммерцию, которой почти нет у самой компании. Надо было продолжать тренд со звуками и включить в комнате запись обсуждений онлайн-торговли с конф-коллов Сбера и X5 — они хотя бы шарят.

#FIXP

Ого, целых $11 млрд, странно не 20 – круглая цифра как никак. Несмотря на то, что даже первая оценка казалась серьезно завышенной, ВТБ Капитал решил еще сильнее задрать планку Fix Price и создать искусственный ажиотаж.

Оно и понятно, у ВТБ и Александра Винокурова давние и теплые связи. Винокуров, когда купил 11,82% «Магнита» у ВТБ, брал кредит в том же банке. Кредит отдавать как-то надо… Видимо, с IPO Fix Price и вытащит, а ВТБ, желая отбить свои деньги, старается помочь ему раздуть IPO.

Forbes в ударе последний месяц: журнал выпустил очередной рейтинг, на этот раз рассматривал экологичность российских компаний. Примечательно, что и наша сфера удерживает хорошие позиции: X5 попала в ТОП-3, Магнит оказался на 11 месте, а Metro на 20-ом.

Это вполне ожидаемо. Российский ритейл в курсе, что денег у инвесторов на внутреннем рынке мало, поэтому пытается работать на репутацию у зарубежных инвестфондов. А там все руководствуются ESG, и если бизнес неэкологичен, то и покупать его акции никто не будет.

Россиянам же стоит порадоваться, что есть польза от европейских стандартов: компании меняют системы в России и отказываются от неэкологичных пакетов и тонн оберток.

#FIVE

Вчера X5 Retail Group рассказывала Смарт-Лабу про то, чего стоит ждать акционерам от компании. Интересные тезисы:


🔵 Компания поменяла дивидендную политику: был убран порог прибыли в 25%, а сами дивиденды будут платить 2 раза в год по итогам 3 и 4-х кварталов. 19 марта после отчета официально объявят и дивиденды за 2020 год в 110,5 рублей на акцию с доходностью 4,5%.

🔵 X5 отказались от байбека акций в ближайшей перспективе, но менеджмент не исключает возможность запуска процесса в течение грядущий 2-х лет.

🔵 Они выведут свой онлайн-сегмент в отдельную компанию и проведут IPO — возможно на Nasdaq.

🔵 Корпорация уже лидер на онлайн-рынке доставки еды, но хочет еще больше увеличить свою долю — с 12 до 24%.


Можно сказать, что X5 держит планку и продолжает работать над повышением капитализации. Возможный выбор именно Nasdaq для IPO онлайн-проекта тоже обоснован тем, что туда смотрят фонды технологий, у которых больше всего денег. Однако, как говорят мне мои знакомые из X5, информация про Nasdaq еще не точная, пока компания только рассматривает различные варианты бирж — одним из них является LSE. Какой банк получит щедрую комиссию за организацию размещения — тоже не определено. Но уже понятно, что контрольный пакет этой отдельной компании останется у X5 Retail Group.

⚡ FIX PRICE ПЛАНИРУЕТ 1-4 МАРТА СОБИРАТЬ ЗАЯВКИ ИНВЕСТОРОВ В РАМКАХ IPO, ПРЕДПОЛАГАЕМАЯ ДАТА НАЧАЛА ТОРГОВ - 10 МАРТА - ИСТОЧНИКИ

Пока экс-посол США в России Майкл Макфол скучает по творогу в далекой Америке, сам продукт, по свежим данным Росстата, с начала года подорожал на 0,9%. Такими темпами, россияне тоже начнут по нему скучать и есть только по праздникам.

Однако Бог или невидимая рука рынка милостивы: за неделю подешевела водка на 0,1%, поэтому скучать по ней не придется ни нам в Необъятной, ни Макфолу в США, поскольку мы стабильно экспортируем более 2 млрд декалитров. Желаю всем хороших выходных и пригубить чего-нибудь горячительного, особенно экспортного.

Воскресный отдых завершается, а значит время гладить костюм и готовиться к рабочей неделе. Собрал список грядущих событий:

🗓 1 марта
#DSKY «Детский мир» презентует финансовые результаты по МСФО за 2020 год

🗓 2 марта
#TGT Шестой крупнейший американский ритейлер «Target» подведет итоги 2020 года

🗓 3 марта
#DLTR Сеть магазинов с товарами только за 1 доллар «Dollar Tree» отчитается за 4-й квартал 2020 года

🗓 4 марта
#MVID «М.видео» опубликует годовые показатели 2020 года
#GPS #KR Американские ритейлеры «Gap» и «Kroger» раскроют результаты 4 квартала 2020 года
#COST Крупнейшая в мире сеть складов самообслуживания «Costco» представит первую отчетность за 2021 год

#DSKY

С утра «Детский мир» отчитался по МСФО. Компания оказалась в плюсе – чистая прибыль в 4 квартале 2020 года увеличилась на 58% до 4,3 млрд руб, а за год показала +5,4% до 7,765 млрд руб. Это ожидаемо: во время пандемии россияне активно скупали игрушки – надо же как-то развлекать детей, учащихся на удаленке.

Компания решила также порадовать инвесторов, направив около 4,5 млрд руб на финальные дивиденды за 2020 год – примерно 6 рублей на акцию. «Детский мир» традиционно выплачивает всю чистую прибыль в качестве дивидендов аукционерам и, судя по результатам, операционный поток остается устойчивым, а значит и в будущем можно рассчитывать на продолжение такой политики.

#FIXP

Компания «Fix Price» определила ценовой диапазон для IPO на уровне от $8,75 до $9,75 за GDR. При таких условиях ритейлер рассчитывает на рыночную капитализацию от $7,4 млрд до $8,3 млрд. Дорого и богато оценили себя ребята, но подобные IPO – это всегда казино и ожидать можно любых результатов.

Получается, «Fix Price» заведомо ставит себя на второе место: между «X5» с $8,82 млрд и «Магнитом» с $6,771 млрд (данные за 26 февраля). При этом напрямую ритейлер не будет соперничать с федеральными сетями, которые постоянно дерутся за продуктовый рынок. В своем сегменте товаров фиксированных цен у «Fix Price» нет конкурентов, и растет эта сфера гораздо быстрее розницы. В этом есть свое преимущество, но если доходы населения продолжат падать, «Fix Price» пострадает сильнее, чем «большая двойка». Кушать люди хотят всегда, а у «Fix Price» лишь 25% ассортимента занимают продукты, и втиснуться на рынок продовольствия вряд ли получится.

Поговаривают, что Московская биржа после запуска ранних торгов с 7:00 МСК на всех рынках будет прорабатывать вопрос о возможности торговли 24 часа в сутки пять или даже семь дней в неделю.

Bloomberg назвал Россию «горячей точкой» по росту цен на продукты. Цены на продовольствие достигли максимума за последние 6 лет. Причины ясны: коронавирус, падение доходов и уязвимость поставок. По итогу сложилась хрупкая общеэкономическая ситуация.
 
С одной стороны, ритейлеры от роста цен получают увеличение оборота, но не прибыли, а с другой - обедневшее из-за кризиса население вряд ли будет покупать много. Видимо, всем придется задуматься о переходе к «дискаунтерам», поскольку предпосылок для восстановления покупательской способности нет, а правительство лишь морозит цены, вместо системной работы с макроэкономикой.

#FIXP

В регистрационных документах для IPO Fix Price опубликовал любопытные данные о рынке Variety Value Retail – магазинов с супернизкими ценами, в первую очередь, с непродовольственными товарами. Об этом рынке инвесторам известно не так много, но в связи с размещением Fix Price узнать просто необходимо. Наиболее любопытное:

Рынок VVR — самый быстрорастущий сектор российской розничной торговли. Вопреки общественному мнению магазины интересны далеко не только покупателям с низкими доходами, но и тем, кто просто ищет более выгодные цены на повседневные товары.

В России сегмент VVR с 2007 года активно развивается. Fix Price с момента образования занимает бОльшую долю рынка – 93% в 2019 году. Конкурентов у Fix Price тут просто нет. Те, кто пытались, долго не продержались. При этом планируется, что до 2027 рынок в среднем будет увеличиваться на 17% в год и вырастет до 635 млрд руб., то есть почти втрое. Не вижу препятствий к тому, чтобы Fix Price оставался монополистом.

Российский рынок Variety Value Retail составлял 0,5% от всего ритейла в 2019 году, хотя в развитых странах, по типу Британии и Канады, доля доходит и до 3,5%. Конкуренция там, конечно, жестче.

Судя по всему, Fix Price еще есть куда закинуть щупальца. По опубликованным прогнозам, размер целевого рынка, куда мог бы зайти Fix Price, к 2027 году может достигнуть 1,8 трлн рублей, что для единственного игрока сектора – просто Клондайк возможностей.

Но прогнозы прогнозами, а оценки самого Fix Price при размещении все равно выглядят как-то слишком оптимистично с учетом специфики сегмента. С собственными вложениями в это предприятие я решил повременить. Но буду с интересом наблюдать за тем, как в итоге ритейлера оценит рынок – главный судья в подобных вопросах.

#OBUV

«Обувь России» как будто косит под «Почту России» и берется за всё с опозданием. Пока в пандемию ритейлеры торопились нагнать трафик и распространить информацию о своих маркетплейсах, «Обувь России» модернизировала магазины «Westfalika». А вот и результаты такой «прогрессивной работы» в 2020 году — падение розничных продаж на 29,5% (до 1,8 млрд руб.) и оптовой выручки на 7,3% (до 1,3 млрд руб.). По итогу и акционеров оставили без дивидендов.

Только сейчас «Обувь России» осознала, что надо бы выходить в онлайн и раскручивать маркетплейс, но в интернете уже все поделено. Совет топ-менеджменту на будущее: вот Вы торгуетесь на Мосбирже, попробуйте хотя бы подсмотреть стратегии у ритейлеров.

Есть ощущение, что IPO «ВкусВилла» в ближайшее время ждать не следует. А ведь полтора года назад планы были весьма серьезные. Однако отчетность за прошлый год испортила настроение менеджерам ритейлера. Чистая прибыль сократилась на 39% и, как следствие, компания отказала акционерам в дивидендах, которые и так за всю историю ею платились всего один раз – по итогам 2019 года. Такие результаты и отсутствие стабильных дивидендов, конечно, потенциальным инвесторам не впарить.

Еще совсем недавно представители «ВкусВилла» ездили в роуд-шоу, раскланивались перед крупными инвесторами и всячески готовили почву для будущего громкого размещения. Тогда компания хотела оценку по мультипликатору ev/sales 2.0, что в 4 раза выше среднего показателя по сектору. Но веселье и импортный вискарь закончились, наступил ковид и все «хотелки» ритейлера положили в долгий ящик рядом с мечтами россиян об отдыхе в Европе и новых iPhone.