#FIVE #YNDX

Правительство России одобрило законопроект о денонсации налогового соглашения с Нидерландами, где зарегистрированы X5 и «Яндекс». Закон пока не принят, однако с подходом Госдумы к голосованию за инициативы правительства — три чтения пройдут без проблем.

До 2022 всё в любом случае будет по-старому и ни на дивиденды, ни на налоги с компании изменения не повлияют. А у GRщиков Воложа и Шехтермана есть почти 8 месяцев на то, чтобы сгладить углы или договориться с чиновниками, тем более Нидерланды готовы к диалогу. Оттуда, между прочим, приходило около $50 млрд прямых инвестиций в Россию на начало 2020 года.

Даже если не удастся договориться, то X5 и «Яндексу» вряд ли придется платить налоги дважды, так как в дело вступает принцип равенства налогоплательщиков. Да и сомневаюсь, что кто-то «наверху» в текущей геополитической обстановке захочет обижать лидеров России в своих сегментах или заставлять переселяться. Это затратное дело, а менее сговорчивые зарубежные «партнеры» в такой момент могут подвинуть отечественные компании даже на внутреннем рынке. Поэтому в таком вопросе наши власти охотно пойдут на компромисс или помогут найти лазейку в законе.

Пока все недальновидные понятия не имеют, что теперь делать с билетами в Турцию, я подвожу итоги дня:

🗂 Wildberries открыл интернет-магазин в США. Бесконечность – это не предел, как и увеличение продаж за пределами России по итогам 2020 года на 95%, до 23,7 млрд руб.

💰 Британский сервис экспресс-доставки продуктов Jiffy привлёк $3 млн от Baring Vostok. Инвестиции пойдут в том числе и на расширение зоны работы сервиса. К июню планируется открытие десяти новых точек.

👟 #NKE Зачем покупателям ходить в секонд-хенд, если он будет у нас, подумали в Nike, и заявили, что начнут обновлять кроссовки, возвращаемые покупателями, и продавать их по более низким ценам.

🖋 #SBER «Сбер» приобретает 80% платформы для управления онлайн-торговлей InSales, 20% остается у трёх ее основателей и топ-менеджеров. Ждём, когда на электронных витринах появятся манекены с ипотекой под 13,9%.

Telegram планирует провести IPO до конца 2023 года. Компания выпустит на рынок 10-25% акций и рассчитывает на оценку в $30–50 млрд. Для размещения рассматривается одна из азиатских бирж. 40% пользователей мессенджера находятся в Азии, а через два года эта доля может вырасти до 50%, так что такой вариант не кажется чем-то странным.

Похоже, раз компания собралась на IPO, то, помимо заработка на рекламе, о которой говорил Дуров, может рассмотреть и монетизацию других сервисов. Одним из вариантов может стать создание специальных ботов для продажи товаров. Китайцы со своим WeChat преуспели на этом поприще больше всех. Во всей этой экосистеме нас интересуют — заказы товаров, оплата еды, услуг и доставки через мессенджер. Telegram мог бы развернуть похожий инструментарий для сторонних организаций, которыми как раз выступили бы ритейлеры.

В 2019 году пользователи WeChat потратили в мини-приложениях $115 млрд, что на 160% превышает результаты 2018 года. У Telegram аудитория поменьше — всего 500 млн против более 1,2 млрд человек в WeChat, но потенциал все равно огромный. Тем более, конкуренты, WhatsApp и Viber, для таких свершений слишком медленные и неповоротливые, поэтому на их фоне Telegram выглядят более перспективными. Возможно Паша Дуров создаст инструментарий для торговли в мессенджере, а розничные гиганты вдохновятся восточным примером и будут работать в этом направлении.

#OZON

Ozon заключил договор о покупке «Оней Банка» у Совкомбанка. Банк оказался с историей и до января 2021 года принадлежал «Ашану». Теперь вот переходящий кубок сделал большой крюк и оказался во владении Ozon.

Справедливости ради надо уточнить, что сделка не с неба свалилась. Ещё с 2018 года компания активно развивала собственные финтех-сервисы. Теперь вот новый виток в стратегии по развитию новых продуктов сервиса и расширению целевого рынка.

Перспективы с приобретением банка открываются неплохие. 18 тыс. продавцов у компании уже имеются. Если удастся посадить их на кредитную иглу, то Ozon сможет привязать их к себе очень крепко и на приличное время, не говоря уже про армию покупателей, которым также будут предлагать финансовые услуги.

Хотя официально озвученная цель намного более благородная – предложение самых выгодных условий для продавцов с которыми компания уже много лет сотрудничает. И все это нравится инвесторам — Ozon планомерно идет к максимумам на бирже.

#FIVE #MGNT

В топах списка крупнейших по выручке FMCG-ретейлеров без изменений. Лидирует X5, которая увеличила выручку на 14,2% (2 трлн рублей).

«Магнит», идущий следом, показал рост на 13,3% (1,5 трлн). В 2020 крупные ритейлеры от пандемии больше всех выиграли. Точек больше, а значит и клиентов больше.

Благодаря онлайну темпы роста выручки десяти крупнейших ритейлеров выросли с 10% до 14%. А вот рынок в целом так хорошо себя не показал, у него, наоборот, замедление до 2%.

«Светофор» и «ВкусВилл» стали самыми быстрорастущими площадками в период пандемии. У них и размеры соответствующие, им рост в 40% сделать проще, чем лидерам. В общем рейтинге по величине выручки компании оказались на 7-м и 10-м местах c выручкой 189 млрд рублей и 114 млрд.

Нынче без развития e-commerce далеко уехать не получится. Она уже стала драйвером роста рынка в 3,6 раза и продолжит его расширять. И внимание инвесторов на бирже все больше приковано к тем, кто успешнее всего работает с этим сегментом.

Без чего не получится далеко уехать на бирже, так это без отчётности. Цифры и показатели могут сказать о компании почти всё. И показатели за первый квартал 2021 года топ FMCG держит в секрете, создавая интригу. С середины прошлой недели я встречался с сотрудниками наших ритейлеров, а заодно узнавал про результаты. Завтра расскажу и вам.

Пока можно сказать точно, что в сравнении с первым кварталом прошлого года цифры в отчётах будут поскромнее. Всё-таки прошлогодний мартовский ажиотажный спрос неслабо поднял продажи, а вместе с ними и базисные показатели.

Пожалуй прервусь ненадолго от подготовки инсайдов на завтра и подведу итоги дня:

🚕 Сервис доставки Grab, который называют самым дорогим стартапом Азии, выбрал SPAC-компанию для выхода на NASDAQ. Стоимость объединенной компании оценивается в $40 млрд. Cделка станет крупнейшим слиянием со SPAC в истории.

📢 #AMZN Amazon представляет Aplenty – новый продуктовый бренд под собственной торговой маркой.

🛍 #LVMH Выручка LVMH в I квартале выросла на 32%, до 14 млрд евро. Судя по всему народ потянуло на часы и ювелирку, не зря же наибольшую выручку получило как раз это подразделение компании, показатель подскочил почти в 2,5 раза. Да и в остальном всё отлично, только розница подвела – снижение выручки на 11%.

📄 Минфин России не видит рисков двойного налогообложения для компаний после денонсации налогового соглашения с Нидерландами. X5 и «Яндексу» можно выдохнуть, ведь сам замминистра пообещал, что «своих не бросят».

#MGNT

Работника «Магнита» раскрутить на беседу было сложно — он сначала боялся разговоров про бизнес. Однако темы дом, семью и личные проблемы превратились в обсуждение работы.

Он-то мне и рассказал, что в первом квартале 2021 года рост выручки просел до 6-7%, при увеличении LFL-продаж на 4% и марже менее 7%.

Помнится, что в первом квартале 2020 года им удалось поднять выручку на 18,5%, до 376 млрд руб, и увеличить рост LFL-продаж до 8%.

У акций «Магнита» в среднесрочной перспективе потенциал для роста меньше, чем у X5, и я покупал его недавно по цене 5100 и не вижу смысла делать это снова. Поэтому, думаю, подождать отката и докупить в районе 4800 руб.

#FIVE

С человеком из X5 мы беседовали за игрой в покер. Кстати, он не умеет блефовать.

По данным моего инсайдера, в первом квартале выручка X5 Retail Group вырастет на 8%, LFL-продажи увеличатся не более чем на 3%, а маржа будет около 7%. Напомню, что в 1 квартале 2020 года рост выручки составил 15,6%, до 469 млрд руб, благодаря росту LFL-продаж на 5,7%. Маржа восстанавливается после 4 кв 2020 и составит 7%. Все это сигнализирует о том, что с бизнесом у Х5 все нормально.

Вообще X5 на бирже закрыл предыдущую неделю выше поддержи. Многие инвестфонды и тг-каналы начали советовать «покупать», поддержав стоимость.

Зная квартальные показатели и все это, возьму акции по текущим ценам — у X5 самый большой потенциал для роста среди ритейлеров. Тут и у аналитиков инвестфондов, и у тг-каналов консенсус. Как я уже писал, у компании не должно быть проблем из-за денонсации налогового соглашения, а там и IPO цифровых сервисов не за горами.

#LNTA

На выходных жарил шашлык с сотрудником «Ленты», мангал покупали в их гипермаркете. Оказался не очень хорошим, как и результаты компании.

Он сообщил, что «Ленте» в первом квартале даст бог удастся отчитаться за 3% роста продаж и увеличение LFL-продаж на 2%. В сравнении с 1 кварталом 2020 разница ощутимая. Там выручка от розничных продаж выросла на 7,5%, до 104,4 млрд руб., опять же на фоне уверенного роста LFL-продаж (на 4%). Конечно, снижение темпов роста выручки больше чем почти в два раза – это печально, так что реализацию новой стратегии откладывать уже нельзя. Если сейчас всё так худо, то дальше лучше не станет.

По текущей цене я бы брать не стал, ещё остались негативные впечатления от новой стратегии. Сейчас средняя «Ленты» у меня в портфеле в районе 190 руб., но если будет возможность куплю еще по 220 +/- 10 руб.

#FIXP

ВТБ Капитал продолжает неприкрыто нахваливать FixPrice в своих прогнозах. Прямо с самого начала заявили, что в ближайшие пять лет компания вырастет более чем в три раза. Аналитики напомнили, кто тут является королём дешевой продукции – 93% доля на этом рынке. В ВТБ Капитал считают, что к 2025 году выручка, EBITDA и чистая прибыль увеличатся более чем в три раза.

Так что в своих прогнозах они дают $14 за ГДР с таргетом на 12 месяцев и общую ожидаемую доходность в 51%. В конце концов, ВТБ Капитал отмечает, что рост, маржа и доходность компании не имеют аналогов в российской рознице и начинают покрытие с рейтинга «покупать».

При этом надо учитывать, что в своих прогнозах аналитики ВТБ основывались на мультипликаторах компаний аналогичного профиля на Западе (Dollarama, Dillar General). А там инвесторы гораздо лучше знакомы с таким форматом магазинов. У нас сфера почти не развита, поэтому остается вопросом, насколько охотно в России готовы занести деньги в Fix Price. Я бы, например, пока не стал.

Cоздал @Retailer_Swift_Bot, не только же мне своими мыслями делиться. Так что если и вам есть, что рассказать про инвестиционные портфели или захотите поделиться чем-то важным о наших ритейлерах, то милости прошу.

#OKEY

И последняя беседа про итоги компаний в первом квартале 2021 года была с жестким сотрудником O'KEY. Он долго сопротивлялся, но нескольким бутылкам виски удалось его разговорить.

В первом квартале 2020 года чистая розничная выручка увеличилась на 7,6%, до 42,4 млрд руб, в результате увеличения трафика на 5,7%. В первом квартале 2021 года получилось поднять выручку только на 4%, при этом LFL-продажи выросли на 2%.

Вообще, O'KEY – это низколиквидная бумага, поэтому я его не буду брать вообще. Но следить не перестану, в конце концов интересно, как лидер рынка дискаунтеров будет реагировать на конкуренцию с X5 и «Магнитом».

Насыщенный день получился – инсайдами поделился, бота запустил, теперь можно и итоги дня подвести:

🗃 Напоследок освежим в памяти сегодняшние инсайды. Выручка X5 вырастет на 8%, LFL-продажи увеличатся не более чем на 3%. У «Магнита» рост снизится до 6-7%. «Лента» может вырасти на 3% и увеличит LFL-продажи на 2%. O'KEY выручку поднимет только на 4%.

📑 #SBER «Сбербанк» так и не реализовал сделки с Ozon и «Яндекс». Поэтому теперь с e-commerce и логистикой в ней предстоит разбираться самостоятельно. Банк планирует потратить 300–350 млрд руб. на небанковский бизнес в течение трёх лет, значительная часть из этой немаленькой суммы как раз пойдёт на логистику.

📈 #LVMH Акции LVMH выросли до исторического максимума (€613,9). Компания опубликовала финансовую отчётность, в которой говорится об увеличении продаж на 30% относительно первого квартала 2020 года.

💰 Владелец прав на «Ждуна» хочет отсудить 5,2 млн руб. у AliExpress. Нехорошо без разрешения чужое использовать.

#FIXP

Fix Price опубликовала операционные результаты за первый квартал 2021 года. Выручка выросла на 29,2%, до 51,7 млрд руб. LFL-продажи увеличились на 11,9%, что обусловлено ростом среднего чека на 15,2%. Неплохо, лидеры традиционного ритейла («Магнит» и X5) могут лишь завидовать таким темпам роста выручки и среднего чека.

Ещё и оценка от Bank of America подъехала. Там цифры поскромнее, чем в недавнем прогнозе от ВТБ. Первым оказалось проще сдерживать позывы выставить компанию лучшим вариантом для инвестиций, хотя тоже в акциях Fix Price сидят. Не такие «тёплые отношения» у BofA с FixPrice и Винокуровым, как у ВТБ.

В своих прогнозах BofA дают целевую цену в $11,5 за акцию, в то время как ВТБ выкатили аж $14. На объективность тут вряд ли можно рассчитывать, подождем прогноз Goldman или еще кого-то, кто не организовывал IPO. Пока склоняюсь к тому, что Fix Price брать рискованно.