『버티브(VRT.US); 4분기 마진율은 무려 24%』
글로벌주식팀 함형도 ☎ 02-3772-4452

- 밸류 정당화시킬 성장 속도
- 2Q25 Re. 관세 영향으로 마진율 소폭 축소
- 매출액 가이던스 2개 분기 연속 상향, 관세 영향은 올해 마무리

※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=338448

위 내용은 2025년 7월 31일 15시 45분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

# Bloom Energy(BE.US) - 2Q25 실적 컨콜 중

현재 미국 전력시장 분위기와 왜 분산 발전이 필요한지 잘 보여주는 코멘트

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6개월 전, 우리는 미국 주요 전력 회사인 American Electric Power(AEP)와 전략적 파트너십을 발표했습니다. 어제 AEP는 데이터 센터 운영업체인 Amazon Web Services(AWS)와 Cologics가 오하이오주에 Bloom 시스템을 도입하고 있다고 발표했습니다. AEP 최고경영자(CEO)인 빌 푸르만은 전력 수요가 “제 경력 동안 본 적 없는 속도로 증가하고 있다”고 언급했습니다. 그러나 그는 미국 많은 주에서 상호 연결 계약이 5~7년이 소요된다고 지적했습니다. 미국에서 가장 큰 전기 송전 시스템 소유주인 AEP조차도 마찬가지입니다. 이러한 긴 지연을 피하기 위해 빌은 AEP가 고객들이 더 빨리 서비스를 시작할 수 있도록 솔루션을 제공하고 있다고 덧붙였습니다.

연료 전지는 AWS와 Cologics를 빠르게 가동시킬 것입니다. 실제로 AI 기업들은 AI 속도로 전력을 필요로 하며, 5~7년을 기다리는 것은 불가능합니다. Bloom은 AI 속도로 움직입니다. 예를 들어, 지난 주 우리는 오라클과의 파트너십을 발표하며 그들의 AI 데이터 센터에 전력을 공급하기로 약속했습니다. 첫 번째 데이터 센터에 전력을 공급하기까지 90일이 소요될 것입니다. 전력 공급 시간은 Bloom이 제공하는 많은 가치 제안 중 하나입니다. 우리는 대체 옵션보다 더 깨끗하고 신뢰성 있으며 비용 효율적입니다.

우리의 전력 시스템은 데이터 센터와 기타 mission-critical 응용 프로그램을 위해 설계되고 전용으로 제작되었기 때문에, 터빈과 엔진이 데이터 센터를 가동하기 위해 필요한 임시 조치(band-aids)가 필요 없습니다. 예를 들어, 우리는 다중 AC-DC 변환기나 조화파 억제를 위한 특수 장비가 필요 없습니다. 이러한 임시 조치를 제거함으로써 데이터 센터는 비용을 절감하고 신뢰성을 높이며 탄소 배출량을 줄일 수 있습니다. 우리는 오라클과 직접 협력하여 블룸 플랫폼이 제공하는 모든 혜택을 활용할 수 있도록 지원하는 데 기대를 걸고 있습니다. 이 결과, 오라클은 워치 대 플롭스 비율을 최적화하여 매출 성장과 마진 증가를 달성할 수 있습니다.

상업용 및 산업용 고객들도 우리 운영의 속도를 점점 더 중요하게 여기고 있습니다. 예를 들어, 퀀타 컴퓨터는 AI 데이터 센터에 사용되는 AI 서버를 제조합니다. 그들의 수요 성장률은 AI 데이터 센터 수요 성장률과 밀접하게 연관되어 있습니다. 지난해 그들의 프레몬트 시설에서 신속한 배포를 진행한 사실을 알려드렸습니다. 우리의 실행에 만족한 그들은 Q2에 설치한 섬형 부하 추종 마이크로그리드를 주문했습니다. 우리는 전통적인 상업 및 산업 고객으로부터의 수요와 보완되는 다른 AI 하드웨어 생태계 플레이어로부터의 신규 주문을 곧 기대하고 있습니다.

『블룸에너지 (BE.US); 빅테크가 선택한 기술력』
글로벌주식팀 함형도 ☎ 02-3772-4452

- 하반기 실적 모멘텀 본격화
- 2Q25 Re. 서비스 사업부 두 자릿수 마진율 달성
- 하이퍼스케일러와 첫 직접계약 체결

※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=338514

위 내용은 2025년 8월 1일 16시 19분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
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『퍼스트솔라 (FSLR.US); 반등의 모든 조건을 갖춰가는 중』
글로벌주식팀 함형도 ☎ 02-3772-4452

- 정책 리스크 해소 시 밸류 리레이팅 진행
- 2Q25 Re. 4분기까지 확대될 마진율
- 1Q24부터 정체된 수주, 2H26 반등 기대

※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=338533

위 내용은 2025년 8월 4일 07시 31분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
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# Archrock(AROC.US) - 가스 압축기. 2분기 서프

- 실적 서프
매출액 383mn(42% yoy, +3.8% 컨센)
Adj-EBITDA 213mn(+64% yoy, +7.6% 컨센)
마진율 +55.6%(+7.8%p yoy, +1.6%p 컨센)
Adj-EPS $0.39(+18% yoy, +3.9% 컨센)

운영 마력 증가, 장비 운용률 96%, NGCS 인수로 실적 성장

CEO "고객들의 장비 및 서비스에 대한 수요는 여전히 높으며, 2026년까지 계약 압축 잔고는 강세를 유지. 수요는 여전히 Permian 지역 중심. 우리는 LNG 수출 증가와 전력 생산 수요가 미국 천연가스 생산 및 중류 인프라(천연가스 압축 포함)에 대한 상당한 수요를 창출할 것으로 예상. 주요 석유 및 가스 분지 전반에 걸쳐 이 수요를 충족시키기 위해 우리 회사의 규모, 광범위한 지리적 범위 및 현대화된 함대가 유리하게 위치해 있습니다"

- 가이던스 상향
NI: 245~285mn → 249.6~289.6mn
Adj-EBITDA: 790~830mn → 810~850mn

AROC 잘나왔으면 KGS도 서프 확률 높음. KGS 8월 6일 장후 실적 발표

『이튼 코퍼레이션(ETN.US); 과도한 우려는 저가 매수의 기회 』
글로벌주식팀 함형도 ☎ 02-3772-4452

- 낮아진 눈높이, 높아지는 서프라이즈 확률
- 2Q25 Re. 높아진 눈높이에 부합한 실적
- 가이던스 우려를 주가에 과하게 반영

※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=338676

위 내용은 2025년 8월 7일 07시 49분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
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『플러그 파워(PLUG.US); 다시 한번 거는 기대』
글로벌주식팀 함형도 ☎ 02-3772-4452

- 마진율 개선으로 시장의 신뢰 회복 필요
- 2Q25 Re. 비용 저감 정책의 효과를 확인
- 우호적인 정책 환경하에 연말 BEP 목표

※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=338847

위 내용은 2025년 8월 12일 16시 54분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
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# Vestas - 2Q25 실적

매출 €3.70bn(+12% YoY, -5% 컨센)
Adj-OPM +1.5%(+7.1%p YoY, -1.0%p 컨센)
수주 2.0GW(2Q24 3.6GW, 1Q25 3.1GW)

https://www.vestas.com/en/media/company-news/2025/vestas---interim-report--second-quarter-2025-c4217324

『베스타스(VWS.DC); 좋아지고 있으나 3분기 수주 확인 필요』
글로벌주식팀 함형도 ☎ 02-3772-4452

- 미국 충격에도 글로벌 시장은 성장 중
- 2Q25 Re. 외형 성장에도 제한적인 수익성 개선
- 하반기 수주 반등에 대한 기대감은 유효

※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=338897

위 내용은 2025년 8월 14일 7시 58분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
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『글로벌 투자전략; 버블 템플릿: 2026-2027 미국 증시 버블 시나리오』
글로벌 투자전략 김성환 ☎ 02-3772-2637 / 오한비 ☎ 02-3772-1525

I. 지금 미리 버블 가능성을 따져봐야 하는 이유
II. 주식시장 버블 Template
III. 2025년의 미국 증시, 버블 선결조건 갖췄다
IV. 2026-2027년 미국 증시 버블 시나리오
V. 버블을 염두에 둔 스타일 투자전략

※ 원문확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=339013
위 내용은 2025년 8월 19일 8시 23분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
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USDA, 태양광 프로젝트 자금 지원 중단 발표

- 미국 농무부(USDA) 장관은 Rural Energy for America Program(REAP)을 통한 태양광 및 풍력 프로젝트 자금 지원을 즉시 중단한다고 발표. 이는 농지 비용 상승과 중국산 패널 사용 우려를 이유로 한 조치

- USDA는 REAP을 통해 2008년부터 농업 지역의 에너지 프로젝트에 $40억 이상을 지원, 2022년 IRA로 2023~2025년 프로젝트에 $10억 이상을 투자해 $27.5억 규모의 경제 발전을 이끌어

- 트럼프 행정부의 OBBBA와 연계된 것으로, 농지 보호와 식량 안보를 우선시하며 외국산 부품 사용 금지를 포함. 태양광 산업은 지원 중단으로 농촌 지역 일자리 창출과 에너지 비용 절감 기회가 감소할 것이라고 우려

https://www.pv-magazine.com/2025/08/20/usda-announces-it-will-discontinue-funding-solar-projects/

그와중에 Canadian solar 폭락

# Canadian Solar(CSIQ.US) - 2Q25 실적 컨센 하회, 가이던스 하향으로 주가 18% 폭락

- 2Q 실적
매출 1.6bn(+4% YoY, -10% 컨센)
GPM +29.8%(+12.6%p YoY, +6.4%p 컨센)
EPS -0.08달러(적전, -1.42달러 컨센)

GPM 2.98% VS. 가이던스 23~25% 상회
모듈 출하량 7.9GW Vs. 가이던스 7.5~8.0GW 상회

- 가이던스
3Q
매출 1.3~1.5bn(-7% YoY, 컨센 1.58bn)
GPM 14~16%(-1.4%p YoY, 컨센 14.9%)
모듈 출하량 5.0~5.3GW
BESS 출하량 2.1~2.6GWh

2025년
매출 5.6~6.3bn(1% YoY, 컨센 6.15bn)
모듈 출하량 25~27GW('24년 31.1GW)
BESS 출하량 7~9GWh('24년 6.6GWh)

중국 태양광 산업이 최근 정부와의 과잉설비 문제 논의 이후 '명확한 바닥을 찍었고 이미 회복세에 있다'고 다코 뉴 에너지(Daqo New Energy, NYSE:DQ)의 CFO 양밍(Ming Yang)이 블룸버그와의 인터뷰에서 밝혔다.

https://seekingalpha.com/news/4492421-daqo-new-energy-cfo-sees-turning-point-for-embattled-solar-industry

태양광을 다시 탑픽으로 밀어볼까 고민 중인데 확실히 바닥은 찍은거 같네요

『글로벌 이슈; 태양광, 중국 구조조정 기대감을 반영할 시기』
글로벌주식팀 함형도 ☎ 02-3772-4452

- 중국 태양광 산업 구조조정 효과 확인되기 시작
- 미국 정책 리스크 해소 후 태양광 발주 확인
- 구조조정 정도 확인 필요, 하지만 3분기 실적까지는 기대감 유효

※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=339582

위 내용은 2025년 9월 8일 07시 35분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
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『블룸에너지 (BE.US); Oracle 추가 수주 기대감 확산』
글로벌주식팀 함형도 ☎ 02-3772-4452

- Oracle 가이던스 달성 위해 신규 발전소 필요
- 계획된 2GW 증설, 연내 추가 수주 가능성

※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=339677

위 내용은 2025년 9월 11일 7시 29분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

KoAct 글로벌친환경전력인프라 ETF에는 요즘 핫한 Bloom Energy 비중이 15%나 됩니다

담당 매니저들이 미국 연료전지 및 천연가스 산업에 대한 전망을 공유하는 세미나를 개최하오니 한번 들어보시기 바랍니다

효식 매니저하고는 수시로 에너지 시장에 대한 의견을 공유하는 사이인데요. 작년에 트럼프 당선될 때 Bloom Energy가 이번 정권에서 텐베거가 되지 않을까? 했었는데 1년도 안 돼서 10배 가까이 올랐네요...

아래 세미나 일정 참고하세요~

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[KoAct 라이브 웹 세미나 안내]

# 주제: 미국 연료전지(SOFC) 및 천연가스 산업 전망

# 일시: 9월 22일 월요일 오후 6시

# 세미나 자료 다운로드:
https://blog.naver.com/koactetf/224013112416

​# 유튜브 링크:
https://youtube.com/live/sqUGgInygqA

# 본 라이브 세미나는 녹화본이 따로 업로드되지 않습니다. 따라서 매니저의 생생한 코멘트는 오직 라이브 세미나에 참여하신 분들만 들을 수 있습니다.

# 유튜브 채팅을 통해 고객분들과 질의응답 시간도 마련되어 있으니 많은 관심 부탁드립니다.