『글로벌 이슈; 미국 LNG 수출 프로젝트 승인, 예정된 업사이클』
글로벌주식팀 함형도 ☎ 02-3772-4452

- 트럼프 행정부 지금까지 6개 LNG 프로젝트 승인
- 미국 LNG 수출량은 2030년까지 135% 증가 전망
- 천연가스 밸류체인 전반의 CapEx 확대되는 시점

※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=333819

위 내용은 2025년 3월 21일 07시 53분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

(데이터 센터)

<AI 열풍 속 클라우드 데이터센터 규모·밀도 급증…전 세계 1,100곳 돌파>

- 2024년 말 기준 전 세계 하이퍼스케일 데이터센터 1,136곳 → 2023년(992곳) 대비 급증, 4년 내 용량 두 배 전망

- AWS·Microsoft·Google이 전체 용량의 59% 점유

- 신규 데이터센터 규모와 연산 밀도도 함께 증가 중

- AI 서비스 처리량 확대 위해 hyperscaler들이 대규모 인프라 투자 중 → 현재 500개 이상 건설 또는 계획 중

- 연간 130~140개 신규 센터 추가 예상

- 단순 개수보다 ‘용량 증가 속도’가 훨씬 빠름 → 초대형 센터 등장과 고밀도 설계 영향

- 한편으론 초대형 센터 증가, 다른 한편으론 고객 근접 소형 센터도 확산 → Oracle은 소형 지역센터 전략 채택, 작년 68개 → 101개 지역으로 확대

https://buly.kr/2UiYTw8

TD Cowen, Microsoft가 데이터센터 투자 2GW 정도 축소한 것으로 추정. Microsoft의 2025년 AI 데이터센터 투자금은 $80bn. 2GW 투자금은 (3mn/MW 가정) $0.66bn. 시장은 추가 축소 우려를 반영했다지만, 1%도 안되는 추정치 변화에 너무 급락한거 아닌가..

* 데이터센터 CapEx 3mn/MW는 Vertiv 기준. 최근 다른 데이터센터 임대 사업자가 수냉식, Blackwell로 갖춘 최신식 센터 투자에 6mn/MW 사용

https://www.reuters.com/technology/microsoft-pulls-back-more-data-center-leases-us-europe-analysts-say-2025-03-26/

어 계산 잘못했네요 죄송합니다! 2000*3mn= 6bn= 7.5%. 투자금 축소 크네요!

현재 에너지 섹터를 관통하는 주제는 Co-location입니다. 데이터센터를 운영중인 발전소 옆에 건설해서 전력을 땡겨가자, 기존 소비자들의 전력 가격이 상승하는 문제가 발생했습니다. 이에 대한 규제가 정립되지 않고 있으며, 에너지 기업들은 정책 불확실성에 투자를 늦추고 있습니다. 그래도 하반기에는 가이드라인 정립되며 투자가 재개되길 기대합니다

Co-location 이슈 해소 시 낙폭 과대 종목의 반등이 당연 크겠죠. 전력기기 Eaton이나 데이터센터 기자재 Vertiv같은. 하지만 리스크 해소 시점이 불명확하며, 실적 변동성이 큰 상황입니다. 우선은 하반기 실적 성장이 명확한 유틸리티와 가스 업종을 추천드립니다.

『글로벌 에너지; Energy Navigator – 데이터센터 전력』
글로벌주식팀 함형도 ☎ 02-3772-4452

- 하반기 데이터센터 Co-location 이슈 해소로 에너지 투자 재개
- 전력가격 상승과 천연가스 투자 사이클에 집중
- Top-picks: NEE, PWR, KMI, BE

※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=334164

위 내용은 2025년 4월 2일 08시 00분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
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# Kinder Morgan(KMI.US) - 천연가스 파이프라인 운영사

1분기 실적 컨콜 중 일부

- 2025년 가이던스
Adj-EPS 10% 성장

- 수요
Richard Kinder (Executive Chairman): "미국 천연가스 수요는 2005년 60 Bcf/d에서 2024년 109 Bcf/d로 80% 성장, 1분기 6.8 Bcf/d 증가(주거/상업 +10%, LNG +15%)로 기록적입니다. LNG 피드가스 수요는 중국 수입 중단에도 15.5 Bcf/d, 최근 17 Bcf/d로 최고치. EU와 아시아(한국, 인도네시아)의 미국 LNG 수입 증가가 수요를 견인합니다."

- 관세
경영진 코멘트 (Kim Dang): "대형 프로젝트(백로그의 2/3)에 대한 관세 영향은 프로젝트 비용의 약 1%로, 경제성에 큰 영향을 미치지 않을 것입니다. 우리는 관세 리스크를 사전에 관리해 프로젝트 수익성을 보호하고 있습니다."

- 데이터센터
질문: "유틸리티와 데이터센터를 위한 추가 가스 파이프라인 투자 논의 속도는 지난 실적 발표 이후 어떻게 변했나?"

답변 (Sital Mody, Natural Gas Pipelines President): "데이터센터의 경우, 구체적 위치 선정이 진행 중으로 아직 진화 중입니다. 유틸리티는 데이터센터를 지원하기 위해 공급 기회를 적극 모색 중이며, 활동 수준은 매우 강합니다. 경쟁이 치열하지만, Bridge 프로젝트(사우스캐롤라이나, $4억 3,100만)는 첫 단계로 성장 플랫폼을 구축했습니다. 전력과 데이터센터 관련 추가 기회가 있습니다."

답변 (Kim Dang): "1분기 백로그 추가분($9억)의 70%는 전력 관련, 전체 백로그의 50%도 전력 프로젝트입니다. 데이터센터와 전력 수요는 구분이 어려운 경우가 많으며, 남부 지역에서 규제 유틸리티와의 논의가 가장 구체적입니다. KMI는 남부에서 강한 입지를 활용해 기회를 포착하고 있습니다."

『인페이즈에너지(ENPH.US); 관세 영향으로 수익성 훼손 예고』
글로벌주식팀 함형도 ☎ 02-3772-4452

- 수익성 악화로 늦어지는 주가 반등 시점
- 1Q25 Re. BESS 판매로 방어한 실적
- 관세 피해로 3분기 마진율 -6~8%p

※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=334806

위 내용은 2025년 4월 24일 7시 52분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
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『버티브(VRT.US); 관세도 피해 갈 1위 사업자의 위엄』
글로벌주식팀 함형도 ☎ 02-3772-4452

- 신한생각: 데이터센터 투자 축소 우려와 다르게 성장 중
- 1Q25 Re. 모든 지역에서 외형 성장으로 마진율 확대
- 관세 영향 제한적으로 Adj-EPS 가이던스 유지
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=334865

위 내용은 2025년 4월 25일 8시 10분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
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『GE베르노바(GEV.US); 관세 영향 제한적, 연간 가이던스 유지』
글로벌주식팀 함형도 ☎ 02-3772-4452

- 실적 성장성에 집중할 시기
- 1Q25 Re. 모든 사업부 마진율 확대
- 관세 영향 3~4억달러, 연간 가이던스 유지
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=334866

위 내용은 2025년 4월 25일 8시 16분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
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# NextEra Energy(NEE.US) - 글로벌 최대 유틸리티 회사

유틸리티 회사는 미국 전력가격 상승으로 연말까지 안정적인 실적 달성 가능. 다만 관세 영향으로 일부 프로젝트 지연 및 취소가 우려됨. 특히, Tesla하고 Enphase Energy가 중국산 배터리 셀 리스크를 언급해서 BESS 프로젝트 영향을 금번 실적에서 확인해야 했음. NEE 실적 결과 영향 없음. NEE가 미국 1위라 납품 업체들이 비용 상당 부분을 부담하고, NEE 공급망 관리도 잘 된 듯. 기업들의 실적을 더 봐야겠지만 전반적으로 관세가 글로벌 기업에 미치는 영향은 매출의 1%p 내외. 이는 자체 비용감축 노력으로 상쇄 가능한 수준. GE Vernova, Vertiv, Kinder Morgan, NextEra 모두 연간 가이던스 유지

* 1Q25 IR 중
John Ketchum (CEO):
"관세 논의가 최근 부각되었으나, 우리는 지난 3년간 공급망 다변화와 국내화를 추진해 리스크를 관리. 태양광 패널은 AD/CVD 대상 국가에서 소싱하지 않음. 풍력 터빈은 플로리다 제조, 배터리는 미국 조립 계약으로 관세 영향 없음."

"NEER의 $750억 CapEx 중 관세 노출은 $1억 5,000만 미만(0.2%). 고객 계약 보호 조항으로 0에 근접 가능. 소규모 개발자는 리스크 흡수 어려움, 이는 우리에게 기회."

"배터리 관세 노출은 없음. 국내 계약으로 가격 안정성과 경쟁력 확보. $370억 이자율 헤지(3.9% 고정)로 재무 안정성 강화."

『퍼스트솔라(FSLR.US); 설상가상, 연말까지 모멘텀 부족』
글로벌주식팀 함형도 ☎ 02-3772-4452

- 관세 리스크 보다도 수주잔고 회복 필요
- 1Q25 Re. 미국 물량 축소로 수익성 악화
- 관세 영향으로 말레이시아와 베트남 공장 셧다운 우려

※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335090

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『블룸에너지 (BE.US); 연간 가이던스 유지, 하반기 성장 주목』
글로벌주식팀 함형도 ☎ 02-3772-4452

- 하반기 수주 확대 전망
- 1Q25 Re. 매출, 마진율 모두 컨센 상회
- 관세 영향 없어 연간 가이던스 유지

※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335089

위 내용은 2025년 5월 2일 07시 59분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
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『이튼 코퍼레이션(ETN.US); 높아진 시장의 눈높이』
글로벌주식팀 함형도 ☎ 02-3772-4452

- 리스크 해소까지 시간 필요
- 1Q24 Re. 컨센 부합, 미주 전력기기 마진율 30% 달성
- 관세 피해 최소화 중이나 가이던스 조정 리스크 상존

※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335160

위 내용은 2025년 5월 7일 07시 36분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
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『베스타스(VWS.DC); 호재에 민감해진 주가』
글로벌주식팀 함형도 ☎ 02-3772-4452

- 기대 이상의 성과, 하반기 추세 반등 기대
- 1Q25 Re. 터빈 판매량 증가로 실적 컨센 상회
- 개화하는 해상풍력 시장

※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335190

위 내용은 2025년 5월 7일 16시 45분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
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에너지 기업 중 1분기 실적에서 관세 피해를 언급한 업종 및 기업은 BESS, First Solar 정도. BESS는 배터리 셀을 중국에 의존하기 때문. 미중 화해 모드로 전환 시 BESS 리스크 해소 주목. 기업은 Tesla, Fluence Energy, Enphase Energy 등. Quanta는 현재 미국에서 가장 활발한 프로젝트가 BESS라 언급

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Quanta Services(PWR.US) 1분기 컨콜 중

Q. 발전 세그먼트 백로그에서 태양광, 저장, 풍력의 비중은? 관세 발표 후 고객 대화 변화는? 2026~2027년 관세 영향 우려는?
A. 태양광, 배터리, 풍력 모두 백로그에 포함되며, 배터리가 가장 강세, 태양광은 견조, 풍력은 다소 약세다. 관세로 고객 대화 변화는 없으며, 2025년 프로젝트는 확정되었다. 2026년 이후도 공급-수요 불균형으로 재생에너지가 필수다. 태양광은 최저 비용 에너지원으로, 배터리는 피크 조정에 효과적이다. 장기적으로 모든 에너지 형태가 필요하다.

『글로벌이슈 – 미국 IRA 수정법안 발의로 해소된 정책 리스크 』
글로벌주식팀 함형도 ☎ 02-3772-4452

- IRA 수정안, 풍력·수소 등 일부 세제 혜택 조기 종료
- 전력 수요 폭증 속 효율적 발전원에 정책 초점
- 정책 리스크 해소로 가속화될 재생에너지 투자

※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335409

위 내용은 2025년 5월 14일 07시 37분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
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『2H25년 해외기업 전망; Global Top Picks』
신한투자증권 해외주식팀


[글로벌 플랫폼] 정부와 빅테크 투자가 하반기 주도
★Top Picks: 오라클, 팔란티어, 크라우드스트라이크

[글로벌 IT H/W] AI, Time to Play Hardball
★Top Picks: 엔비디아, 브로드컴, TSMC

[글로벌 에너지] 이제는 성장주가 된 유틸리티와 천연가스
★Top Picks: GE베르노바, 킨더모건, 넥스트에라 에너지

[글로벌 산업재] 수주 증가로 성장성과 안정성 모두 확보
★Top Picks: 라인메탈, GE 에어로스페이스, 로켓랩

[글로벌 헬스케어] 의료 AI, 불확실성을 넘어설실적과 성장 내러티브
★Top Picks: 템퍼스AI, 일라이릴리, 보스톤 사이언티픽

[글로벌 소비재] 실적 확실한 종목으로 변동성 축소
★Top Picks: 메르카도리브레, 코스트코, 셀시어스, 아머스포츠


[중국 주식] 기술주와 소비재 압축 전략
★Top Picks: 샤오미, 베이팡화창, 자이언트 바이오젠, 동펑음료

[일본 주식] 일본 정부의 정책과 내수 회복에 집중
★Top Picks: 후지쯔, 미쓰비시중공업, 무인양품

※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335742
위 내용은 2025년 5월 22일 15시 14분
현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
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