# 대선 토론. 이제 뭐 사지?

2025년 하반기부터 미국 일부 지역에서 전력난 발생. 이미 도매 가격 폭등함. 마침 전력망 부족도 2025년부터 점차 완화되기 시작. 이제 발전소 마구마구 깔릴 시점. 모든 발전원 다 좋을 거임. 태양광, 풍력, 천연가스, 원전, BESS 등 다. 다만 대선 끝나야 발전소 디벨로퍼들이 어느 발전원에 더 집중할지 공개하기로 함. 발전원별 선호도가 살짝 달라질 수 있음

1H24까지의 기업들 실적과 지표들을 감안하면 주택용 태양광(모듈 아님), 풍력이 확실히 좋음

풍력은 수주 산업으로 긴 호흡으로 움직임. 3년 업사이클, 3년 다운사이클이 반복되는 흐름. 2013~2015년과 2018~2020년 업사이클 영위. 2H23부터 터빈사 수주 반등하며 업사이클 시작해 길게는 2026년까지 이어질 전망. 통상 터빈업체가 수주받으면 그 1년 뒤에 기자재에 발주 줌. 2H23에 터빈사 수주가 역대 최고를 기록했기 때문에 2H24부터 기자재 사이클 시작. 글로벌 모든 기자재사 다 좋을 전망

풍력 공부는 이걸로

[2024.09.13_KoAct 글로벌 기후테크 인프라 액티브 (475070)]
https://www.samsungactive.co.kr/etf/view.do?id=2ETFL9


안녕하세요, 한국시간 9월 11일 오전에 있었던 해리스-트럼프 TV 대선 토론회 관련하여 미국 기후테크 산업(전력인프라, 저탄소에너지)에 대해 짚어보는 이슈코멘트를 발간하였습니다. 
연말까지 대선 관련 노이즈가 지속될 것으로 보이지만 기후테크 산업의 성장성은 견고하다 판단합니다. 투자에 참고하시기 바랍니다.


# KoAct 이슈코멘트: 미국 대선과 기후테크 산업
https://blog.naver.com/koactetf/223582631646

  - 24년 9월 11일 미국 대선 TV 토론회에서 해리스 민주당 후보의 우세로 평가되며 글로벌 재생에너지 주식들 일제히 급등
  - 과거 해리스, 트럼프 두 후보는 재생에너지, 천연가스, IRA 정책 등에서 엇갈린 입장 차이를 보여왔음
  - 그러나 이번 토론회에서는 두 후보의 미국 전력 및 에너지 시장 전반에 대한 정책 스탠스가 유사해졌음을 확인 가능

  - 트럼프: 지난번 바이든과의 토론회에서는 IRA를 그린스캠이라 폄하하며 과격한 발언 쏟아냈으나, 이번에는 재생에너지 및 전기차 관련하여 언급을 최대한 자제
  - 24년 8월 7일, 미국 공화당 하원의원 18명이 IRA 클린에너지 보조금 폐지에 반대하는 성명을 냈을만큼 IRA 정책의 긍정적 효과에 대한 민주, 공화 양당의 초당적 지지 확인

  - 해리스: 바이든 행정부는 그동안 천연가스 산업을 억제하는 정책 스탠스 취해왔으나, 해리스 후보는 수압파쇄법에 반대하지 않으며 천연가스를 비롯한 다양한 에너지에 투자하는 것이 중요하다고 언급
  - 미국 GE Vernova와 일본 미쓰비시 중공업의 가스터빈 신규수주는 최근 1년 사이 가파르게 증가 중(이슈코멘트 내 차트 참고). 이미 민간 섹터에서는 전력 수요 증가에 따른 가스 발전소 프로젝트가 활발해지고 있음

  - 전기차 산업 역시 24년 3월 바이든 행정부가 기존 초안보다 완화된 배출가스 규제안을 발표함으로써 한 발 물러선 모습
  - 전력인프라, 재생에너지, 천연가스, 전기차 등 전반적인 에너지 정책들에서 민주, 공화 양당의 컨센서스가 강해지고 있다고 판단



# 과거 이슈코멘트 목록

- 미국 전력 인프라 산업 동향 (2024.08.09)
https://blog.naver.com/koactetf/223542364619

- 트럼프 2기 가능성과 기후테크 산업 (2024.07.22)
https://blog.naver.com/koactetf/223521411886

- GE Vernova 실적으로 살펴보는 미국 전력 인프라 산업 (2024.05.02)
https://blog.naver.com/koactetf/223433844320

- 저탄소에너지 시대, 빼놓을 수 없는 전력 인프라 산업 (2024.02.02)
https://blog.naver.com/koactetf/223342138261

- 미국 IRA로 수혜가 기대되는 태양광 산업의 뜨거운 전망 (2024.02.01)
https://blog.naver.com/koactetf/223341050583

- 신규수주 훈풍 타고 풍력산업 실적개선 기대감 상승! (2024.01.31)
https://blog.naver.com/koactetf/223339208453

It outlined the economic and national security benefits of building 5 gigawatt (GW) data centers in various states. 5 GW is roughly equal to five nuclear reactors, or enough to power almost 3 million homes.

https://www.baselinemag.com/news/openai-proposes-massive-us-data-centers/

# Vestas 3Q24 잠정 수주

Vestas는 수주를 2번 발표. 사이트에 실시간 공시되는 물량과, 실적 발표 때 미공시 물량까지 포함된 종합 수주를 발표

3분기 공시된 수주 3.7GW 달성. 실적 발표 때는 30% 가량 물량이 추가되는 점 감안하면 5.0GW까지 달성 기대. 이미 기사상으로 잠정 수주 물량으로 1.1GW의 해상풍력 프로젝트를 발표했기 때문에 최소 4.8GW 달성 가능할 것으로 판단. 역대 최대 수주를 기록한 2023년에 이어 2024년도 수주 성장세 지속. 물량과 가격 측면에서 모두 수주의 질이 좋아지고 있어

- 수주 추이(GW)
22년(1Q///4Q)
2.9 / 2.2 / 1.9 / 4.2
23년
3.3 / 2.3 / 4.5 / 8.2
24년
2.3 / 3.6 / 3.7(5.0 가능)

The U.S. Department of Energy plans to enter into negotiations to buy up to $1.5 billion of capacity on transmission projects being developed by Avangrid, Invenergy, Pattern Energy, and Grid United and its partners, DOE said Thursday.

The projects, which could deliver 7.1 GW, were selected in a solicitation for access to DOE’s Transmission Facilitation Program, a $2.5 billion revolving fund that was part of the bipartisan infrastructure law. The awards are expected to be finalized in January, according to Invenergy.

https://www.utilitydive.com/news/doe-pattern-energy-avangrid-invenergy-grid-united-transmission-facilitation-capacity/728913/

<미국 정부, 2025년에 청정 수소 수요 촉진을 위한 인센티브 도입 예정>
- 최대 10억달러 규모의 보조금 지급
- 지급 대상은 7곳의 청정 수소 허브에서 청정 수소를 구매하는 업체

https://www.hydrogeninsight.com/policy/exclusive-us-government-to-introduce-demand-side-incentives-for-clean-hydrogen-in-2025/2-1-1721846

『글로벌 이슈; 그린에너지 3Q24 Preview, 대선 후 CapEx 방향성 주목 』
글로벌주식팀 함형도 ☎ 02-3772-4452

- 전력 가격 급등으로 CapEx 재원 확대, 어디에 투자할까
- 풍력과 주택용 태양광의 3분기 실적 개선 전망

※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=329532

위 내용은 2024년 10월 11일 7시 28분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

Alphabet Inc.의 자회사 Google이 카이로스 파워(Kairos Power)와 계약을 체결했습니다. 이는 소형 모듈형 원자로(SMR)로부터의 전력을 기업이 구매한 최초의 사례입니다. 이번 계약은 Google의 인공지능 운영에 따른 증가하는 에너지 수요를 충족시키기 위한 것입니다. 오늘 발표된 이 계약에 따르면, 카이로스의 첫 번째 SMR은 2030년까지 가동될 예정이며, 추가 원자로는 2035년까지 운영될 계획입니다.

이 계약에 따라 Google은 6~7개의 원자로에서 총 500메가와트의 전력을 구매할 예정

"Google, 카이로스와 원자력 에너지 공급 계약 체결"

https://kr.investing.com/news/stock-market-news/article-93CH-1229835

생성AI 열풍으로 데이터센터 수요가 급증하면서 '에너지 쇼티지'에 대한 우려가 급증하고 있다. 이런 가운데 내년 1월 미국 라스베이거스에서 열리는 세계 최대규모의 기술, 가전 박람회 CES2025가 에너지 전환과 혁신을 주제로 들고 나와 눈길을 끈다.

미국 소비자기술협회(CTA)는 파나소닉 홀딩스 코퍼레이션의 유키 구수미 CEO가 CES2025 기조연설자로 합류했다고 밝혔다.

구수미 CEO는 기조연설에서 '더 나은 미래로 나가아기(WELL into the Future)'를 주제로 혁신 기술의 미래를 제시할 예정이다. 특히 인류와 지구를 위한 웰빙 개념을 소개하고, 파나소닉의 친환경 에너지 기술과 순환경제 실천 등 에너지 전환 측면에서 다양한 비즈니스 활동을 공유할 것으로 기대된다.

https://themiilk.com/articles/aa10a228c

# 인페이즈에너지(ENPH.US) - 3Q 실적 및 4Q24 가이던스 쇼크

- 매출액 3.81억달러(+25.5% QoQ, -3.1% 컨센),
GPM +46.8%(+1.6%p QoQ, -2.2% 컨센),
Adj-EPS 0.65달러(+51.2% QoQ, -15.7% 컨센)
- 미국 매출은 +43% QoQ 기록한 반면, 유럽이 -15% QoQ로 실적 부진의 원인
- 4분기 가이던스는 매출액 3.6~4.0억달러, GPM +47~50% 제시. 매출액 컨센은 4.33억달러로 시장 기대치 하회

『인페이즈에너지(ENPH.US); 유럽 부진에 높아진 밸류에이션 매력도 』
글로벌주식팀 함형도 ☎ 02-3772-4452

- 신한생각; 우려도 많지만 2025년을 바라보면 먹을게 많다
- 3Q24 Re. 매출액 미국 +43%, 유럽 -14% QoQ
- 2025년 PER 20배로 코로나 충격 당시 밸류에이션으로 하락

※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=329856
위 내용은 2024년 10월 23일 16시 27분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

Vertiv가 내다본 수냉식 냉각솔루션 성장성

『버티브 (VRT.US); 2025년 실적 기대감을 반영할 시기』
글로벌주식팀 함형도 ☎ 02-3772-4452

- 신한생각; EMEA 성장이 실적 컨센 상회 요인
- 3Q24 Re. 수주 증가율 가이던스 상회로 보여준 전방 수요
- 투자비 증가에도 4분기 마진율 확대에 대한 자신감

※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=329909

위 내용은 2024년 10월 25일 7시 44분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

# 태양광 - 중국 폴리실리콘 현황

Comment: 상위 업체로 시장 재편 중. 중국 구조조정 효과는 아직 보기 힘들고, 여전히 상위 기업들은 증설 중. 겨울철 재고 조정 거치고, 2월 중국 춘절 전후로 리스타킹 수요 나타날 때 폴리 가격의 방향성 확인 필요. 만약 구조조정 효과가 조금이라도 있으면서 미국 대선 끝나고 규제 강화되면 태양광주 주가 반등 전망

- 기업별 가동률
Tier-1: Tongwei 100%
Tier-2: GCL, Daqo 30~60%
Tier-3: 기타 업체들 0~50%

- 시장 재고: 30만톤
생산량 8월 13.5만톤, 9월 14.5만톤 기준 2개월치 재고

- 기업 마진율
현재 폴리 가격 RMB 40인 반면, 업계 50%가 40 이하로 생산 중
cash cost RMB 35 기준을 충족 가능한 기업은 5% 미만

- 2025년 기업별 Capa
Tongwei 85만톤, GCL 40~50만톤, Daqo 30만톤, Xinte 30만톤
상위 4개사 Capa가 글로벌 수요보다 큼

https://www.energytrend.com/news/20241026-48658.html

US-based solar developer Sunrun is in discussions with several data center developers about supplying their facilities with distributed solar power.

https://www.datacenterdynamics.com/en/news/sunrun-in-discussions-to-supply-data-centers-across-the-us-with-solar-power/

『퍼스트솔라(FSLR.US); 대선 후 수주 정상화 기대』
글로벌주식팀 함형도 ☎ 02-3772-4452

- 신한생각; 밸류에이션 리레이팅 위해 수주 반등 필요
- 3Q24 Re. 계약물량 취소로 매출액 쇼크
- 장기 성장 스토리에 대한 확신이 필요

※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=330043
위 내용은 2024년 10월 30일 16시 59분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

# Daqo(DQ.US)_태양광 폴리실리콘_3분기 쇼크

태양광 폴리실리콘 가격 약세 지속. 공급 과잉으로 연간 판매량 가이던스 하향조정. CEO 코멘트 "At this point, we may have reached a cyclical bottom but have yet to see a clear turning point in the market". 업황 바닥 잡은거 같긴 한데 턴어라운드 포인트 없음

# Jinko Solar(JKS.US)_태양광 모듈_3분기 서프

3Q24 OPM +0.3%(+5.0%p QoQ). 글로벌 모듈 가격 약세에도 Jinko는 고출력 제품 믹스 개선으로 ASP 방어. 최근 모듈 기술력을 선도하는 업체로 TOPCon 제품 비중 90%로 확대된 게 흑자전환 요인. 더불어 미국향 출하량 증가, 생산성 개선 등 기여

Jinko CEO가 내다보는 시황은 Daqo와 동일. 아직 반등의 기미는 안보이지만, 중국 정부의 구조조정 효과가 기대되고, 대기업들 위주로 통폐합 이뤄지는 중. 시간 지나면 업황 안정화될 것

Jinko, Canadian 등 중국 기반 모듈 회사들의 실적만 보면 미국의 태양광 모듈 규제는 실효성 없음. 미국 규제 영향이 앞으로 얼마나 있을지 모름. 다만 지역별 규제나 가격을 보고 투자 판단을 내리기 보다, 글로벌 가격(결국 중국 가격) 반등 시점 확인이 필수