💼 Как распределять доли между акциями в портфеле?
Как уже писал ранее, в рамках пересмотра состава портфеля акций решил заморочиться с математическим расчетом плановых долей под каждую компанию.
Кратко задачу можно сформулировать так:
👉 получить наиболее доходный и хорошо диверсифицированный портфель при наименьших рисках.
То есть на входе у нас есть некоторый список акций, которые мы уже отобрали для включения в свой портфель, а на выходе мы должны получить структуру портфеля с плановыми долями на каждую.
Подходы к решению этой задачи есть разные, и они отличаются друг от друга в том, что же именно понимается под терминами "наиболее доходный", "хорошо диверсифицированный", "наименьшие риски".
Я выделил три подхода:
1. Портфельная теория Марковица
2. Распределение долей пропорционально капитализации
3. Распределение долей в зависимости от потенциальной доходности
Хотел написать краткое резюме по каждому пункту, но "Остапа понесло" уже на первом, поэтому разбил на серию публикаций.
Если Вы знаете какой-то подход, который нельзя считать разновидностью одного из пунктов выше, то пишите в комментах. Возможно, я что-то упустил.
#стратегия2025
Как уже писал ранее, в рамках пересмотра состава портфеля акций решил заморочиться с математическим расчетом плановых долей под каждую компанию.
Кратко задачу можно сформулировать так:
👉 получить наиболее доходный и хорошо диверсифицированный портфель при наименьших рисках.
То есть на входе у нас есть некоторый список акций, которые мы уже отобрали для включения в свой портфель, а на выходе мы должны получить структуру портфеля с плановыми долями на каждую.
Подходы к решению этой задачи есть разные, и они отличаются друг от друга в том, что же именно понимается под терминами "наиболее доходный", "хорошо диверсифицированный", "наименьшие риски".
Я выделил три подхода:
1. Портфельная теория Марковица
2. Распределение долей пропорционально капитализации
3. Распределение долей в зависимости от потенциальной доходности
Хотел написать краткое резюме по каждому пункту, но "Остапа понесло" уже на первом, поэтому разбил на серию публикаций.
Если Вы знаете какой-то подход, который нельзя считать разновидностью одного из пунктов выше, то пишите в комментах. Возможно, я что-то упустил.
#стратегия2025
1👍21🔥1
💼 Портфельная теория Марковица
Это первое, что всплывает в памяти при упоминании задачи "Распределение активов в портфеле".
В этой теории в качестве базы для расчетов используются данные о ценах на активы в прошлом. По ним считают историческую доходность и волатильность для каждой.
Затем на основе ценовых данных строятся ряды чисел и подсчитываются корреляции и ковариации между ними, дабы вычислить зависимости между рядами.
После этого решается оптимизационная задача, которая либо максимизирует доходность при заданном уровне риска, либо снижает риск при заданном уровне доходности (с ограничениями на количество эмитентов).
Звучит все это сложно, но можно сформулировать и без математических терминов:
Доходность портфеля считается по доходности активов за какой-то промежуток времени в прошлом, диверсификация задается минимальным числом эмитентов, а под наименьшими рисками понимается наименьшая волатильность всего портфеля.
Чем менее волатилен и более доходен актив был в прошлом, тем выше доля под него будет выделена.
Чем меньше колебания цен актива совпадают с колебаниями цен других активов, тем больше вероятность, что ему будет выделена бОльшая доля в итоговом портфеле.
Примером портфеля, построенного по такому принципу, отчасти можно считать всепогодный портфель Рэя Далио: в него включены активы, у которых на исторических данных наблюдалась отрицательная корреляция друг к другу (когда одни падают - другие растут, а потом наоборот). Это снижает общую волатильность портфеля (меньше риски).
Повторюсь: примером можно считать лишь отчасти, ведь доли там заданы на классы активов целиком, а не на отдельные бумаги, еще и заданы эмпирически, а не рассчитаны математически.
Мне подход по Марковицу не подошел по трем причинам:
1. он целиком базируется на прошлых данных (а исторические данные не обязательно будут сохранять тот же тренд. Мой любимый мемасик на эту тему в комментариях)
2. подразумевает, что участники торгов действуют рационально (а это не всегда так)
3. риском считается то, что я лично не считаю главным риском инвестиций (волатильность).
#стратегия2025
Это первое, что всплывает в памяти при упоминании задачи "Распределение активов в портфеле".
В этой теории в качестве базы для расчетов используются данные о ценах на активы в прошлом. По ним считают историческую доходность и волатильность для каждой.
Затем на основе ценовых данных строятся ряды чисел и подсчитываются корреляции и ковариации между ними, дабы вычислить зависимости между рядами.
После этого решается оптимизационная задача, которая либо максимизирует доходность при заданном уровне риска, либо снижает риск при заданном уровне доходности (с ограничениями на количество эмитентов).
Звучит все это сложно, но можно сформулировать и без математических терминов:
Доходность портфеля считается по доходности активов за какой-то промежуток времени в прошлом, диверсификация задается минимальным числом эмитентов, а под наименьшими рисками понимается наименьшая волатильность всего портфеля.
Чем менее волатилен и более доходен актив был в прошлом, тем выше доля под него будет выделена.
Чем меньше колебания цен актива совпадают с колебаниями цен других активов, тем больше вероятность, что ему будет выделена бОльшая доля в итоговом портфеле.
Примером портфеля, построенного по такому принципу, отчасти можно считать всепогодный портфель Рэя Далио: в него включены активы, у которых на исторических данных наблюдалась отрицательная корреляция друг к другу (когда одни падают - другие растут, а потом наоборот). Это снижает общую волатильность портфеля (меньше риски).
Повторюсь: примером можно считать лишь отчасти, ведь доли там заданы на классы активов целиком, а не на отдельные бумаги, еще и заданы эмпирически, а не рассчитаны математически.
Мне подход по Марковицу не подошел по трем причинам:
1. он целиком базируется на прошлых данных (а исторические данные не обязательно будут сохранять тот же тренд. Мой любимый мемасик на эту тему в комментариях)
2. подразумевает, что участники торгов действуют рационально (а это не всегда так)
3. риском считается то, что я лично не считаю главным риском инвестиций (волатильность).
#стратегия2025
👍7
💼 Распределение долей пропорционально капитализации
Все гениальное просто: чем крупнее компания - тем больше ей долю выделяем в портфеле.
Очевидный плюс: не надо следить за долями компаний и выполнять ребалансировку. Вслед за изменениями рыночной стоимости акций компании будет меняться ее капитализация, и, как следствие, плановая доля в итоговом портфеле.
Если смотреть стратегию в контексте трех аспектов Доходность, Риск, Диверсификация, то у меня сложилось такое впечатление, что в этом подходе вообще не уделяется внимание максимизации доходности.
Риски здесь тоже как-то отдельно не выделяются, но по смыслу можно предположить, что основной риск, который решается этой стратегией - отставание от среднерыночных результатов.
Если мы покупаем все компании пропорционально их участию в общем результате, то на выходе и получим этот самый общий результат.
А судя по статистике прошлых данных, в этом случае мы уже обойдем 80% инвесторов (но это не точно).
Диверсификация здесь будет максимально возможная, так как мы включаем в портфель вообще все бизнесы, которые нам подходят.
Среди минусов я бы выделил отсутствие защиты от "пузырей" на фондовом рынке. При чем негативное проявление возможных "пузырей" на итоговый результат будет максимальным: ведь чем сильнее пузырь надуется, тем бОльшую долю он будет занимать в портфеле.
И второй минус: микродоли компаний. Есть ли смысл размазывать 1% портфеля на пару десятков компаний с долями 0,1-0,01%?
Для снижения влияния этих минусов можно добавить ограничения на максимальную и/или минимальную долю эмитента или даже всего сектора экономики, чтобы иметь хоть какую-то защиту от "пузырей" и необходимости учета мизерных долей компаний.
Примерами таких портфелей могут служить большинство биржевых индексов (SP500, iMOEX).
А моя шальная идея с покупкой одной миллионной доли всех акций каждой компании - это прям эталонный пример (писал про идею тут)
Вывод
Для себя я принял необходимым учитывать капитализацию компаний при выделении долей в портфеле, потому что лично для меня "размер имеет значение".
Обязательно буду использовать ограничения доли одной компании как сверху, так и снизу (это чтобы сильно не мельчить). И про диверсификацию по секторам тоже нужно не забыть.
#стратегия2025
Все гениальное просто: чем крупнее компания - тем больше ей долю выделяем в портфеле.
Очевидный плюс: не надо следить за долями компаний и выполнять ребалансировку. Вслед за изменениями рыночной стоимости акций компании будет меняться ее капитализация, и, как следствие, плановая доля в итоговом портфеле.
Если смотреть стратегию в контексте трех аспектов Доходность, Риск, Диверсификация, то у меня сложилось такое впечатление, что в этом подходе вообще не уделяется внимание максимизации доходности.
Риски здесь тоже как-то отдельно не выделяются, но по смыслу можно предположить, что основной риск, который решается этой стратегией - отставание от среднерыночных результатов.
Если мы покупаем все компании пропорционально их участию в общем результате, то на выходе и получим этот самый общий результат.
А судя по статистике прошлых данных, в этом случае мы уже обойдем 80% инвесторов (но это не точно).
Диверсификация здесь будет максимально возможная, так как мы включаем в портфель вообще все бизнесы, которые нам подходят.
Среди минусов я бы выделил отсутствие защиты от "пузырей" на фондовом рынке. При чем негативное проявление возможных "пузырей" на итоговый результат будет максимальным: ведь чем сильнее пузырь надуется, тем бОльшую долю он будет занимать в портфеле.
И второй минус: микродоли компаний. Есть ли смысл размазывать 1% портфеля на пару десятков компаний с долями 0,1-0,01%?
Для снижения влияния этих минусов можно добавить ограничения на максимальную и/или минимальную долю эмитента или даже всего сектора экономики, чтобы иметь хоть какую-то защиту от "пузырей" и необходимости учета мизерных долей компаний.
Примерами таких портфелей могут служить большинство биржевых индексов (SP500, iMOEX).
А моя шальная идея с покупкой одной миллионной доли всех акций каждой компании - это прям эталонный пример (писал про идею тут)
Вывод
Для себя я принял необходимым учитывать капитализацию компаний при выделении долей в портфеле, потому что лично для меня "размер имеет значение".
Обязательно буду использовать ограничения доли одной компании как сверху, так и снизу (это чтобы сильно не мельчить). И про диверсификацию по секторам тоже нужно не забыть.
#стратегия2025
Telegram
Рациональный подход | Инвестиции
💥 Рубрика "А что если?"
Немного фактов:
🔸 Всего акций ПАО "Группа Черкизово": 42,2 млн.
🔸 У меня акций в портфеле: 41 штука.
Я владею почти что одной миллионной долей компании 😎
Другими словами, с каждой 1000 рублей прибыли компании примерно 0,1 копейки…
Немного фактов:
🔸 Всего акций ПАО "Группа Черкизово": 42,2 млн.
🔸 У меня акций в портфеле: 41 штука.
Я владею почти что одной миллионной долей компании 😎
Другими словами, с каждой 1000 рублей прибыли компании примерно 0,1 копейки…
1👍4🤔4🔥2
💼 В продолжение темы распределения долей акций по капитализации
Подвидом этого подхода можно считать выделение доли пропорционально общей стоимости акций, находящихся в свободном обращении (доля free-float).
Например, у Лукойла доля free-float 55% при общей рыночной капитализации в 5 трлн.
А у ГазпромНефти - 4,3% при капе 2,9 трлн.
Если считать доли по всей капитализации, то Лукойла будет в 1,72 раза больше в портфеле, чем Газпромнефти, а если считать по freefloat, то в 21,6 раза.
Я специально взял компании из одного сектора и с очень большим разрывом в коэффициенте free-float, чтобы показать различие.
В индексе Мосбиржи доли считаются по free-float, поэтому под Лукойл там отведено 13,44%, а Газпромнефть вообще не входит в индекс. Собственно, это одна из тех причин, почему я не следую индексу МосБиржи (не потому что там нет Газпромнефти, а потому что доли считают только по free-float).
Почему индексы считаются только по акциям, находящимся в свободном обращении, я понимаю: чтобы снизить риски.
Меньше free-float = > меньше ликвидность => больше волатильность.
То есть и здесь главным риском приняли рыночные колебания, которые мне до лампочки (по крайне мере пока я нахожусь в стадии накопления Капитала).
Еще в книжках пишут, что низкий free-float говорит о том, что там может сидеть какой-то мажоритарий, который не очень дружественно относится к миноритарным акционерам, поэтому такие акции лучше избегать.
Однако, лично я не считаю, что эта связь обязательно есть. Нехорошее отношение к миноритариям может быть и при высоком free-float. За примерами далеко ходить не надо: Polymetal (75% free float) и Globaltrans (56%).
Короче, я как не использовал коэффициент free-float в своей стратегии, так и не планирую его использовать. При расчете долей акций буду учитывать всю капитализацию всех выпущенных акций.
Там есть некоторые сложности с опционами и ЦФА, но пока что это явление носит единичный характер и в очень небольшом количестве, поэтому этим влиянием я решил пренебречь
#стратегия2025
Подвидом этого подхода можно считать выделение доли пропорционально общей стоимости акций, находящихся в свободном обращении (доля free-float).
Например, у Лукойла доля free-float 55% при общей рыночной капитализации в 5 трлн.
А у ГазпромНефти - 4,3% при капе 2,9 трлн.
Если считать доли по всей капитализации, то Лукойла будет в 1,72 раза больше в портфеле, чем Газпромнефти, а если считать по freefloat, то в 21,6 раза.
Я специально взял компании из одного сектора и с очень большим разрывом в коэффициенте free-float, чтобы показать различие.
В индексе Мосбиржи доли считаются по free-float, поэтому под Лукойл там отведено 13,44%, а Газпромнефть вообще не входит в индекс. Собственно, это одна из тех причин, почему я не следую индексу МосБиржи (не потому что там нет Газпромнефти, а потому что доли считают только по free-float).
Почему индексы считаются только по акциям, находящимся в свободном обращении, я понимаю: чтобы снизить риски.
Меньше free-float = > меньше ликвидность => больше волатильность.
То есть и здесь главным риском приняли рыночные колебания, которые мне до лампочки (по крайне мере пока я нахожусь в стадии накопления Капитала).
Еще в книжках пишут, что низкий free-float говорит о том, что там может сидеть какой-то мажоритарий, который не очень дружественно относится к миноритарным акционерам, поэтому такие акции лучше избегать.
Однако, лично я не считаю, что эта связь обязательно есть. Нехорошее отношение к миноритариям может быть и при высоком free-float. За примерами далеко ходить не надо: Polymetal (75% free float) и Globaltrans (56%).
Короче, я как не использовал коэффициент free-float в своей стратегии, так и не планирую его использовать. При расчете долей акций буду учитывать всю капитализацию всех выпущенных акций.
Там есть некоторые сложности с опционами и ЦФА, но пока что это явление носит единичный характер и в очень небольшом количестве, поэтому этим влиянием я решил пренебречь
#стратегия2025
👍12
💰 Подал заявку на долларовые облигации СИБУР
На укреплении рубля такие бумаги покупать считаю весьма разумным решением. Планирую довести долю квазивалютных и замещающих облигаций до 50% от всего портфеля долговых бумаг. Правда вряд ли это будет в ближайшей перспективе, зависит от свободного денежного потока.
Купон по бумаге обещают 10%, но я думаю, что будет такой же как у Новатэка (9,4%).
В заявке указал "купить при любом купоне", куплю только 3 штуки. Если заработок по итогам месяца будет хорошим, то на вторичке еще немного докуплю.
На укреплении рубля такие бумаги покупать считаю весьма разумным решением. Планирую довести долю квазивалютных и замещающих облигаций до 50% от всего портфеля долговых бумаг. Правда вряд ли это будет в ближайшей перспективе, зависит от свободного денежного потока.
Купон по бумаге обещают 10%, но я думаю, что будет такой же как у Новатэка (9,4%).
В заявке указал "купить при любом купоне", куплю только 3 штуки. Если заработок по итогам месяца будет хорошим, то на вторичке еще немного докуплю.
1🔥4👍3
💼 Изменения в портфеле акций
⛔ Исключил из портфеля дивидендных коровок
1. Пермэнергосбыт.
Стабильные и предсказуемые дивиденды, но из-за малой ликвидности акций, они сильно волатильны, и я на этом умудрился сыграть себе в прибыль.
Еще в этих акциях есть спред между префами и обычкой, который иногда исчезает, а иногда появляется. С учетом, что дивы одинаковые, то можно туда-сюда перекладываться, наращивая количество бумаг. И такой фигней я тоже маялся).
Моя средняя по ним вышла аж 90,67 рублей за бумагу (текущая цена на бирже около 260 рублей).
Прикола ради посчитал итоговую доходность (XIRR) за вычетом всех налогов и комиссий, получились сумасшедшие 64% годовых 🫣.
Общие вложения: 35138 рублей.
Дивидендами получено: 21212 руб (налоги вычтены).
С продажи получено: 99408 руб.
Бывает и так. Наверно, пора открывать канал с платными сигналами (сарказм).
2.🔌 Префы Ленэнерго
10% от прибыли по РСБУ идет на выплату дивов по префам. Есть прибыль = будут дивы. Очень понятно, предсказуемо, стабильно (с учетом сферы бизнеса). Но надолго ли? До 2028-го года, как говорит инвестиционная программа компании. Мои инвестиционные горизонты все-таки сильно дальше. Да и в принципе: дивиденды это, конечно, хорошо, но на данном этапе мне все же лучше рост Капитала, а не денежные выплаты (налоги, комиссии и пр.)
XIRR здесь еще выше (80% годовых), потому что я очень удачно закотлетил в 2022-м году на общей панике, и удачно же вышел перед дивами в 2023-м году (писал ранее). Дальше у меня эти акции в портфеле просто числились, но по факту я ими не владел.
➕ Новички в портфеле - строительный сектор.
1.🏠 Самолет - пока плановая доля 2%.
2.🏠 ЛСР - плановая доля 2%
3.🏠 ПИК - плановая доля 1%
Когда я формировал портфель в прошлый раз, на дворе был конец 2020-го - начало 2021-го года. Льготная ипотека набирала обороты, и застройщиков я посчитал переоцененными.
Сейчас ставка высокая, льготную ипотеку порезали, и я считаю застройщиков сильно недооцененными.
Выбирать одного лучшего не вижу смысла, добавил трех самых именитых.
Общие мысли
Деньги, полученные с продажи исключенных компаний, идут в раздел "КЭШ" (фонд "Ликвидность"), далее оттуда будут распределены согласно стратегии.
Отдельно отмечу, что удалось избежать налоговых последствий продажи акций в плюс: Пермэнергосбыт я продал на ИИСе, Ленэнерго продавал до дивидендов и засальдировал прибыль бумажным убытком от Газпрома (продал в минус, откупил назад).
"Всегда думайте о налогах" (с)
#стратегия2025
⛔ Исключил из портфеля дивидендных коровок
1. Пермэнергосбыт.
Стабильные и предсказуемые дивиденды, но из-за малой ликвидности акций, они сильно волатильны, и я на этом умудрился сыграть себе в прибыль.
Еще в этих акциях есть спред между префами и обычкой, который иногда исчезает, а иногда появляется. С учетом, что дивы одинаковые, то можно туда-сюда перекладываться, наращивая количество бумаг. И такой фигней я тоже маялся).
Моя средняя по ним вышла аж 90,67 рублей за бумагу (текущая цена на бирже около 260 рублей).
Прикола ради посчитал итоговую доходность (XIRR) за вычетом всех налогов и комиссий, получились сумасшедшие 64% годовых 🫣.
Общие вложения: 35138 рублей.
Дивидендами получено: 21212 руб (налоги вычтены).
С продажи получено: 99408 руб.
Бывает и так. Наверно, пора открывать канал с платными сигналами (сарказм).
2.
10% от прибыли по РСБУ идет на выплату дивов по префам. Есть прибыль = будут дивы. Очень понятно, предсказуемо, стабильно (с учетом сферы бизнеса). Но надолго ли? До 2028-го года, как говорит инвестиционная программа компании. Мои инвестиционные горизонты все-таки сильно дальше. Да и в принципе: дивиденды это, конечно, хорошо, но на данном этапе мне все же лучше рост Капитала, а не денежные выплаты (налоги, комиссии и пр.)
XIRR здесь еще выше (80% годовых), потому что я очень удачно закотлетил в 2022-м году на общей панике, и удачно же вышел перед дивами в 2023-м году (писал ранее). Дальше у меня эти акции в портфеле просто числились, но по факту я ими не владел.
➕ Новички в портфеле - строительный сектор.
1.
2.
3.
Когда я формировал портфель в прошлый раз, на дворе был конец 2020-го - начало 2021-го года. Льготная ипотека набирала обороты, и застройщиков я посчитал переоцененными.
Сейчас ставка высокая, льготную ипотеку порезали, и я считаю застройщиков сильно недооцененными.
Выбирать одного лучшего не вижу смысла, добавил трех самых именитых.
Общие мысли
Деньги, полученные с продажи исключенных компаний, идут в раздел "КЭШ" (фонд "Ликвидность"), далее оттуда будут распределены согласно стратегии.
Отдельно отмечу, что удалось избежать налоговых последствий продажи акций в плюс: Пермэнергосбыт я продал на ИИСе, Ленэнерго продавал до дивидендов и засальдировал прибыль бумажным убытком от Газпрома (продал в минус, откупил назад).
"Всегда думайте о налогах" (с)
#стратегия2025
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Telegram
Рациональный подход | Инвестиции
💼 Затянувшийся спекуляционный эксперимент с дивидендными отсечками
Примерно 1,5 года назад я решил провести эксперимент: не уходить под дивидендную отсечку по акциям, которые я посчитал излишне разогнанными в цене.
Это было в 2023-м году, и таких компаний…
Примерно 1,5 года назад я решил провести эксперимент: не уходить под дивидендную отсечку по акциям, которые я посчитал излишне разогнанными в цене.
Это было в 2023-м году, и таких компаний…
👍16
💼 Еженедельные покупки
Ключевое событие недели - официальное подтверждение начала переговоров. Ну как вам покупать на растущем рынке?
Лично мне гораздо тяжелее покупать что-то дороже, чем в прошлый раз. Однако, это не повод отступать от своей стратегии.
Продолжаю пересмотр состава портфеля: исключено уже 5 эмитентов, добавлено 7 новых.
Покупки акций:
🔸 Самолет 5 шт: фактическая доля - 0,13%, плановая доля - 2%
🔸 ЛСР 5 шт: факт - 0,09%, план - 2%
🔸 ПИК 5 шт: факт - 0,08%, план - 1%
🔸 НЛМК 70 шт: факт - 0,31%, план - 2%
🔸 Роснефть 37 шт: факт - 0,61%, план - 5%
Покупки облигаций:
🔸 НОВАТЭК-USD
🔸 ОФЗ 26240
__
Сумма покупок на неделе: ~82,8 тыс. руб
Ключевое событие недели - официальное подтверждение начала переговоров. Ну как вам покупать на растущем рынке?
Лично мне гораздо тяжелее покупать что-то дороже, чем в прошлый раз. Однако, это не повод отступать от своей стратегии.
Продолжаю пересмотр состава портфеля: исключено уже 5 эмитентов, добавлено 7 новых.
Покупки акций:
🔸 Самолет 5 шт: фактическая доля - 0,13%, плановая доля - 2%
🔸 ЛСР 5 шт: факт - 0,09%, план - 2%
🔸 ПИК 5 шт: факт - 0,08%, план - 1%
🔸 НЛМК 70 шт: факт - 0,31%, план - 2%
🔸 Роснефть 37 шт: факт - 0,61%, план - 5%
Покупки облигаций:
🔸 НОВАТЭК-USD
RU000A10AUX8 - 3 шт: ААА; 3 года; 9,4% купон🔸 ОФЗ 26240
SU26240RMFS0 - 11 шт: ААА; 1 лет; 15,4% к погашению__
Сумма покупок на неделе: ~82,8 тыс. руб
🔥17
📈 Старт торгов расписками Русагро: подумаем о налогах
Сегодня на МосБирже начались торги акциями нового ПАО "Группа "Русагро". Продавцов в стакане пока что нет, но, думаю, это временно.
На старую расписку ROS AGRO PLC было начислено по 7,0135 акций ПАО "Группа "Русагро". У меня было 200 расписок, дали 1403 акции.
Основной подводный камень этого обмена: налоги.
Налогооблагаемая база будет считаться по формуле:
цена продажи 1 акции Русагро – (цена покупки 1 ГДР / 7.0135 шт акций Русагро * 10,94%
*коэффициент 10,94% - это доля ПАО "Группа "Русагро" в балансовой стоимости ROS AGRO PLC по отчетности за 2021-й год.
Пример на моих цифрах:
🔸 Средняя цена покупки одной ГДР: 910 руб.
🔸 Цена продажи акции пусть 216 рублей (текущая цена).
🔸 Получу с продажи: ~303 тыс. руб.
🔸 Налогооблагаемая база: ~283 тыс руб.
🔸 НДФЛ 13% от налогооблагаемой базы: 36,8 тыс руб.
Если прикинуть, что мои затраты на приобретение ГДР составили ~182 тыс. руб, то я заплачу 36,8 тыс руб налогов с прибыли в 121 тыс.
Второй момент: в срок ЛДВ не будет засчитываться время владения расписками. А значит продавать эти новенькие акции лучше после 2028-го года (а перед этим желательно уточнить точную дату поступления акций на счет).
Не то, чтобы я прям собирался их продавать, просто в рамках перетряхивания портфеля я стал обращать больше внимания на налоговые последствия ребалансировок.
И в такие моменте все чаще на ум приходит ИИС-3 с его освобождением от налогов до 30 млн прибыли по счету.
P. S. "Всегда думайте о налогах" (с)
Сегодня на МосБирже начались торги акциями нового ПАО "Группа "Русагро". Продавцов в стакане пока что нет, но, думаю, это временно.
На старую расписку ROS AGRO PLC было начислено по 7,0135 акций ПАО "Группа "Русагро". У меня было 200 расписок, дали 1403 акции.
Основной подводный камень этого обмена: налоги.
Налогооблагаемая база будет считаться по формуле:
цена продажи 1 акции Русагро – (цена покупки 1 ГДР / 7.0135 шт акций Русагро * 10,94%
*коэффициент 10,94% - это доля ПАО "Группа "Русагро" в балансовой стоимости ROS AGRO PLC по отчетности за 2021-й год.
Пример на моих цифрах:
🔸 Средняя цена покупки одной ГДР: 910 руб.
🔸 Цена продажи акции пусть 216 рублей (текущая цена).
🔸 Получу с продажи: ~303 тыс. руб.
🔸 Налогооблагаемая база: ~283 тыс руб.
🔸 НДФЛ 13% от налогооблагаемой базы: 36,8 тыс руб.
Если прикинуть, что мои затраты на приобретение ГДР составили ~182 тыс. руб, то я заплачу 36,8 тыс руб налогов с прибыли в 121 тыс.
Второй момент: в срок ЛДВ не будет засчитываться время владения расписками. А значит продавать эти новенькие акции лучше после 2028-го года (а перед этим желательно уточнить точную дату поступления акций на счет).
Не то, чтобы я прям собирался их продавать, просто в рамках перетряхивания портфеля я стал обращать больше внимания на налоговые последствия ребалансировок.
И в такие моменте все чаще на ум приходит ИИС-3 с его освобождением от налогов до 30 млн прибыли по счету.
P. S. "Всегда думайте о налогах" (с)
👍10
💼 Распределение долей между акциями в портфеле
Продолжаю серию публикаций на эту тему. Ранее уже кратко рассмотрел портфельную теорию Марковица и расчет долей пропорционально капитализации компаний. Сегодня хочу поговорить о третьем способе расчета долей: по потенциальной доходности. Рассматривать буду по тем же трем аспектам, что и другие подходы:
1) максимизация доходности
2) снижение рисков
3) диверсификация.
Идея простая: сначала по каким-то критериям выполняется прогноз стоимости активов (+денежного потока с них) на каком-то временном промежутке.
Далее считается потенциальная доходность (ПД) по каждому активу, а доли в портфеле выделяются согласно рассчитанной ПД: чем она выше, тем больше доля.
Очевидно, что для максимизации доходности в портфель нужно включить только один актив с самой большой ПД.
Интересно, что некоторые особо рисковые парни реально так делают, например компания MicroStrategy в своих активах имеет только Биткоины на несколько млрд долларов.
Риск здесь очевиден: можно ошибиться в расчетах с ПД, и вместо планируемых иксов получить нулевой прирост, либо вообще отрицательный. Чтобы снизить этот риск, в портфель добавляют несколько активов с максимальными расчетными ПД.
Другими словами, мерой риска, здесь будет неполучение расчетной доходности, а защитой от риска - более широкая диверсификация.
Чем шире диверсифицирован портфель (больше эмитентов), тем менее он рискован и, как следствие, менее доходен (каждый добавляемый в портфель эмитент будет иметь меньшую ПД, чем уже добавленные).
Среди минусов этого подхода стоит выделить большие транзакционные издержки для поддержания портфеля в актуальном состоянии. Расчетная ПД зависит от цены на актив, а цены меняются буквально каждый день. Соответственно, при изменении цен происходит пересчет ПД каждого эмитента с последующим пересмотром долей и, следовательно, ребалансировка.
Использование этого подхода в том или ином виде - идеальная ситуация для брокера, который живет с комиссий от сделок своих клиентов.
Примерами портфелей, построенных по этому принципу, являются все активно управляемые фонды. И если принцип работы у таких фондов одинаков, то вот методы расчеты потенциальной доходности могут отличаться кардинально: от технического анализа до прогноза показателей работы бизнеса.
Счета активных трейдеров тоже можно считать примерами таких портфелей: на каждую сделку выделяется определенный процент средств, который зависит от соотношения Profit/Lose (та же ПД по сути). Чем выше Profit/Lose, тем больше средств на сделку выделяет трейдер.
Интересно, что в зависимости от выбора методики расчета потенциала конкретной бумаги итоговое действие с ней может быть прямо противоположным. Любая сделка на бирже заключается между контрагентами с прямо противоположными мнениями.
Как говорится, чтобы я купил Газпром по 120 рублей, нужно чтобы кто-то его мне продал. И мы оба будем считать эту сделку выгодной, а контрагента по ней - дураком. Но это я уже немного отвлекся от темы статьи.
Итак, выводы лично для себя (не ИИР!):
1. Обязательно буду учитывать ПД при расчете доли эмитента в портфеле.
2. Самостоятельно считать ПД по каждому эмитенту не буду, это слишком высокие трудозатраты, которые не окупятся на моем портфеле.
3. Возьму готовую модель прогнозирования от УК Арсагера и использую ее результаты в своих расчетах, наряду с рыночной капитализацией (этот пункт раскрою подробно в одной из следующих публикаций).
Чем выше ПД и Капитализация, тем больше будет доля эмитента.
#стратегия2025
Продолжаю серию публикаций на эту тему. Ранее уже кратко рассмотрел портфельную теорию Марковица и расчет долей пропорционально капитализации компаний. Сегодня хочу поговорить о третьем способе расчета долей: по потенциальной доходности. Рассматривать буду по тем же трем аспектам, что и другие подходы:
1) максимизация доходности
2) снижение рисков
3) диверсификация.
Идея простая: сначала по каким-то критериям выполняется прогноз стоимости активов (+денежного потока с них) на каком-то временном промежутке.
Далее считается потенциальная доходность (ПД) по каждому активу, а доли в портфеле выделяются согласно рассчитанной ПД: чем она выше, тем больше доля.
Очевидно, что для максимизации доходности в портфель нужно включить только один актив с самой большой ПД.
Интересно, что некоторые особо рисковые парни реально так делают, например компания MicroStrategy в своих активах имеет только Биткоины на несколько млрд долларов.
Риск здесь очевиден: можно ошибиться в расчетах с ПД, и вместо планируемых иксов получить нулевой прирост, либо вообще отрицательный. Чтобы снизить этот риск, в портфель добавляют несколько активов с максимальными расчетными ПД.
Другими словами, мерой риска, здесь будет неполучение расчетной доходности, а защитой от риска - более широкая диверсификация.
Чем шире диверсифицирован портфель (больше эмитентов), тем менее он рискован и, как следствие, менее доходен (каждый добавляемый в портфель эмитент будет иметь меньшую ПД, чем уже добавленные).
Среди минусов этого подхода стоит выделить большие транзакционные издержки для поддержания портфеля в актуальном состоянии. Расчетная ПД зависит от цены на актив, а цены меняются буквально каждый день. Соответственно, при изменении цен происходит пересчет ПД каждого эмитента с последующим пересмотром долей и, следовательно, ребалансировка.
Использование этого подхода в том или ином виде - идеальная ситуация для брокера, который живет с комиссий от сделок своих клиентов.
Примерами портфелей, построенных по этому принципу, являются все активно управляемые фонды. И если принцип работы у таких фондов одинаков, то вот методы расчеты потенциальной доходности могут отличаться кардинально: от технического анализа до прогноза показателей работы бизнеса.
Счета активных трейдеров тоже можно считать примерами таких портфелей: на каждую сделку выделяется определенный процент средств, который зависит от соотношения Profit/Lose (та же ПД по сути). Чем выше Profit/Lose, тем больше средств на сделку выделяет трейдер.
Интересно, что в зависимости от выбора методики расчета потенциала конкретной бумаги итоговое действие с ней может быть прямо противоположным. Любая сделка на бирже заключается между контрагентами с прямо противоположными мнениями.
Как говорится, чтобы я купил Газпром по 120 рублей, нужно чтобы кто-то его мне продал. И мы оба будем считать эту сделку выгодной, а контрагента по ней - дураком. Но это я уже немного отвлекся от темы статьи.
Итак, выводы лично для себя (не ИИР!):
1. Обязательно буду учитывать ПД при расчете доли эмитента в портфеле.
2. Самостоятельно считать ПД по каждому эмитенту не буду, это слишком высокие трудозатраты, которые не окупятся на моем портфеле.
3. Возьму готовую модель прогнозирования от УК Арсагера и использую ее результаты в своих расчетах, наряду с рыночной капитализацией (этот пункт раскрою подробно в одной из следующих публикаций).
Чем выше ПД и Капитализация, тем больше будет доля эмитента.
#стратегия2025
Telegram
Рациональный подход | Инвестиции
💼 Портфельная теория Марковица
Это первое, что всплывает в памяти при упоминании задачи "Распределение активов в портфеле".
В этой теории в качестве базы для расчетов используются данные о ценах на активы в прошлом. По ним считают историческую доходность…
Это первое, что всплывает в памяти при упоминании задачи "Распределение активов в портфеле".
В этой теории в качестве базы для расчетов используются данные о ценах на активы в прошлом. По ним считают историческую доходность…
🤔3👍2🔥1
📑 Обновление таблицы учета долей акций: версия 2.0
Придумал, как уменьшить ошибки в таблице и получать по ней более актуальные данные.
1. Ключевой апдейт таблицы заключается в изменении способа получения данных о ценах на активы.
В старой таблице использовалась функция IMPORTXML для каждой ячейки. Это периодически приводило к ошибкам, особенно если на одном листе было очень много ячеек с этой функцией (много запросов = зло).
В новой версии данные по акциям и облигациям выгружаются одной функцией IMPORTRANGE на отдельный лист, далее можно эти данные использовать на любых других листах с помощью стандартного VLOOKUP (ВПР).
2. Второй апдейт связан с актуальностью данных.
Функция IMPORTRANGE тянет таблицу с данными по акциям и облигациям с другой рабочей книги, в которой раз в час запускается написанный мною скрипт, подтягивающий свежие данные с МосБиржи.
Другими словами: если раньше в таблице отображались вчерашние цены (задержка сутки), то теперь будут отображаться с задержкой примерно в 1 час.
Кстати, эту формулу Вы можете использовать в любых своих гугл-таблицах, выгружая данные о бумагах на отдельный лист (кликните по формуле, чтобы скопировать её в буфер обмена, бесплатно, без регистрации и смс):
3. Состав моего портфеля
Внес в шаблон текущие данные по составу своего портфеля, планирую дальше учет вести в этом шаблоне, чтобы в любой момент времени Вы могли посмотреть, что там у меня в портфеле (правда я так до конца и не понял, в чем польза этой информации)
Ссылка на видео с объяснением структуры таблицы и сделанных изменений: https://youtu.be/tWxnjI9khy4
Ссылка на шаблон таблицы (и мой портфель): https://docs.google.com/spreadsheets/d/1JYfiADEoqPU-seUDorggS0uJAXk2r1H9Wemgt721BuM
Придумал, как уменьшить ошибки в таблице и получать по ней более актуальные данные.
1. Ключевой апдейт таблицы заключается в изменении способа получения данных о ценах на активы.
В старой таблице использовалась функция IMPORTXML для каждой ячейки. Это периодически приводило к ошибкам, особенно если на одном листе было очень много ячеек с этой функцией (много запросов = зло).
В новой версии данные по акциям и облигациям выгружаются одной функцией IMPORTRANGE на отдельный лист, далее можно эти данные использовать на любых других листах с помощью стандартного VLOOKUP (ВПР).
2. Второй апдейт связан с актуальностью данных.
Функция IMPORTRANGE тянет таблицу с данными по акциям и облигациям с другой рабочей книги, в которой раз в час запускается написанный мною скрипт, подтягивающий свежие данные с МосБиржи.
Другими словами: если раньше в таблице отображались вчерашние цены (задержка сутки), то теперь будут отображаться с задержкой примерно в 1 час.
Кстати, эту формулу Вы можете использовать в любых своих гугл-таблицах, выгружая данные о бумагах на отдельный лист (кликните по формуле, чтобы скопировать её в буфер обмена, бесплатно, без регистрации и смс):
=IMPORTRANGE("https://docs.google.com/spreadsheets/d/10ulca0xKfY9cVFNRj8KSQPAWTeGaqTgEwadfaACo2aQ"; "prices!A1:K10000")3. Состав моего портфеля
Внес в шаблон текущие данные по составу своего портфеля, планирую дальше учет вести в этом шаблоне, чтобы в любой момент времени Вы могли посмотреть, что там у меня в портфеле (правда я так до конца и не понял, в чем польза этой информации)
Ссылка на видео с объяснением структуры таблицы и сделанных изменений: https://youtu.be/tWxnjI9khy4
Ссылка на шаблон таблицы (и мой портфель): https://docs.google.com/spreadsheets/d/1JYfiADEoqPU-seUDorggS0uJAXk2r1H9Wemgt721BuM
Google Docs
Таблица для учета долей компаний 2.0
👍19
💼 Как считать потенциальную доходность акций?
Итак, в прошлый раз я остановил свой рассказ на том, что решил при расчете долей компаний в портфеле акций учитывать капитализацию и потенциальную доходность.
1) Капитализация считается по одной общеизвестной формуле: количество акций в штуках умножить на цену одной акции.
2) С потенциальной доходностью все сложнее. Методик расчета потенциальной доходности существует столько же, сколько людей, пытавшихся ее создать.
Весь прикол в том, что при одних и тех же известных фактах о компании и ее акциях, одна методика будет рекомендовать акцию покупать, а другая - продавать.
Любая такая методика - это лишь субъективное мнение, которое основано на каких-то умозаключениях (тоже субъективных).
Из всего разнообразия подходов я решил выбрать методику, которая основывается на понятных мне умозаключениях (с которыми я согласен), и у которой более менее прозрачен путь получения итогового значения ПД исходя из этих субъективных умозаключений.
Я читал много книжек, смотрел много обучающих (и не очень) видео, которые рассказывали о тех или иных подходах к определению потенциальной доходности акций.
Наиболее близкой к моим взглядам на инвестиции можно считать методику УК "Арсагера".
Если не знакомы с их подходом, то можете прочитать их книжку (скачать) и посмотреть курс видео-лекций (плейлист на Ютубе)
Почему именно УК Арсагера?
1) Наиболее прозрачная и целостная модель
2) Расчет прогнозов на 3 года, а не "наш таргет цены на горизонте года"
3) В методике идет именно расчет ПД, а не прикидывание будущей цены на глазок по круглым цифрам.
Если они такие крутые, то почему просто не покупать паи их фондов?
1) они могут ошибаться, также, как и все, кто пытается прогнозировать будущее
2) мне нравится их прогнозная модель, но не совсем нравится алгоритм составления портфеля (буду изобретать велосипед)
3) даже если я сейчас решу перейти на их фонды, то такая кардинальная смена стратегии будет иметь серьезные налоговые последствия для меня. Ведь у меня много бумаг имеют бумажную прибыль, а время для ЛДВ ещё не прошло.
Что дальше?
А дальше самое интересное. Буду скрещивать два подхода расчета доли компании в портфеле: по капитализации и по потенциальной доходности.
Пока что скрестить "бульдога с носорогом" вообще не получается.
#стратегия2025
Итак, в прошлый раз я остановил свой рассказ на том, что решил при расчете долей компаний в портфеле акций учитывать капитализацию и потенциальную доходность.
1) Капитализация считается по одной общеизвестной формуле: количество акций в штуках умножить на цену одной акции.
2) С потенциальной доходностью все сложнее. Методик расчета потенциальной доходности существует столько же, сколько людей, пытавшихся ее создать.
Весь прикол в том, что при одних и тех же известных фактах о компании и ее акциях, одна методика будет рекомендовать акцию покупать, а другая - продавать.
Любая такая методика - это лишь субъективное мнение, которое основано на каких-то умозаключениях (тоже субъективных).
Из всего разнообразия подходов я решил выбрать методику, которая основывается на понятных мне умозаключениях (с которыми я согласен), и у которой более менее прозрачен путь получения итогового значения ПД исходя из этих субъективных умозаключений.
Я читал много книжек, смотрел много обучающих (и не очень) видео, которые рассказывали о тех или иных подходах к определению потенциальной доходности акций.
Наиболее близкой к моим взглядам на инвестиции можно считать методику УК "Арсагера".
Если не знакомы с их подходом, то можете прочитать их книжку (скачать) и посмотреть курс видео-лекций (плейлист на Ютубе)
Почему именно УК Арсагера?
1) Наиболее прозрачная и целостная модель
2) Расчет прогнозов на 3 года, а не "наш таргет цены на горизонте года"
3) В методике идет именно расчет ПД, а не прикидывание будущей цены на глазок по круглым цифрам.
Если они такие крутые, то почему просто не покупать паи их фондов?
1) они могут ошибаться, также, как и все, кто пытается прогнозировать будущее
2) мне нравится их прогнозная модель, но не совсем нравится алгоритм составления портфеля (буду изобретать велосипед)
3) даже если я сейчас решу перейти на их фонды, то такая кардинальная смена стратегии будет иметь серьезные налоговые последствия для меня. Ведь у меня много бумаг имеют бумажную прибыль, а время для ЛДВ ещё не прошло.
Что дальше?
А дальше самое интересное. Буду скрещивать два подхода расчета доли компании в портфеле: по капитализации и по потенциальной доходности.
Пока что скрестить "бульдога с носорогом" вообще не получается.
#стратегия2025
YouTube
Лекториум об инвестировании
Инвестиции от А до Я: почему инвестиции необходимы, когда стоит начинать, какие инструменты выбирать, как инвестировать и как оценивать результат и мн. др.
👍14🔥3
💼 Еженедельные покупки
На этой неделе весь новостной фон опять забит геополитикой, а я опять все пропускаю, потому что был погружен в решение математической задачи распределения долей компаний в портфеле.
В гугл-табличках это оказалось делать не очень удобно, поэтому написал отдельную программку. Может быть даже опубликую её в общем доступе.
Такое "развлечение" я смог себе позволить только по причине полного штиля в заработках вне биржи.. Стало больше свободного времени, но дельта между доходами и расходами за месяц скорее всего будет околонулевая.
Почти все покупки в этом месяце - ребалансировка из одного ведра в другое. Такие вот дела.
Покупки акций:
🔸 Самолет 5 шт: фактическая доля - 0,25%, плановая доля - 2%
🔸 ЛСР 5 шт: факт - 0,17%, план - 2%
🔸 НОВАТЭК 15 шт: факт - 1,76%, план - 5%
🔸 Роснефть 80 шт: факт - 1,45%, план - 5%
Покупки облигаций:
🔸 СИБУР-USD RU000A10AXW4 - 3 шт: ААА; 3,5 года; 9,6% купон
🔸 ОФЗ 26240 SU26240RMFS0 - 2 шт: ААА; 1 лет; 15,4% к погашению
__
Сумма покупок на неделе: ~106 тыс. руб
На этой неделе весь новостной фон опять забит геополитикой, а я опять все пропускаю, потому что был погружен в решение математической задачи распределения долей компаний в портфеле.
В гугл-табличках это оказалось делать не очень удобно, поэтому написал отдельную программку. Может быть даже опубликую её в общем доступе.
Такое "развлечение" я смог себе позволить только по причине полного штиля в заработках вне биржи.. Стало больше свободного времени, но дельта между доходами и расходами за месяц скорее всего будет околонулевая.
Почти все покупки в этом месяце - ребалансировка из одного ведра в другое. Такие вот дела.
Покупки акций:
🔸 Самолет 5 шт: фактическая доля - 0,25%, плановая доля - 2%
🔸 ЛСР 5 шт: факт - 0,17%, план - 2%
🔸 НОВАТЭК 15 шт: факт - 1,76%, план - 5%
🔸 Роснефть 80 шт: факт - 1,45%, план - 5%
Покупки облигаций:
🔸 СИБУР-USD RU000A10AXW4 - 3 шт: ААА; 3,5 года; 9,6% купон
🔸 ОФЗ 26240 SU26240RMFS0 - 2 шт: ААА; 1 лет; 15,4% к погашению
__
Сумма покупок на неделе: ~106 тыс. руб
👍6
📑 Фонд "Современный 7": анализ отчетов и расчет возможной доходности
Напомню, что фонд прекратил привлекать средства в декабре 2023-го года. А значит 2024-й год стал первым полным календарным годом, когда фонд работал "чисто на свои". Собственно поэтому результаты фонда в завершенном году представляют для меня интерес. Сначала будут сводные цифры из ежемесячных отчетов за 2024-й года, а потом - прогноз возможной доходности.
💰 Структура активов и доходов фонда
Тут особых изменений нет - денежных средств все еще много (это ни хорошо, ни плохо):
🔹 78,8% активов - недвижимость
🔹 20,7% - денежные средства на депозитах
🔹 0,5% - дебиторская задолженность
Структура доходов за весь 2024-й год:
🔹 58,4% всех денег принесли арендные платежи по недвижимости
🔹 29% - проценты по депозитам;
🔹 12,5% - прочие доходы.
Прибыль (все доходы минус все расходы) за 2024-й год составила 9,75 млрд рублей (10 831 руб на пай), а пайщикам было выплачено 9,38 млрд рублей (10 429 руб на пай), что вкупе с положительной переоценки стоимости объектов недвижимости привело к росту СЧА со 104 780 руб на пай до 112 925 руб (на конец декабря 2024-го).
Сейчас ставки по депозитам очень высокие, и запас кэша на счетах положительно отразился на показателях работы фонда: входящих денежных потоков стало хватать на покрытие выплат пайщикам, а раньше с этим были некоторые проблемы, что отражалось в почти нулевом росте СЧА до 2024-го года.
Еще немного цифр: средняя доходность денежных средств в фонде в 2024-м - 18,08% годовых, а недвижимости - 11,82%.
Получается, что денежные средства в составе фонда сейчас дают бОльшую доходность, чем недвижимость.
Однако я не думаю, что это продлится долго, и по мере снижения ключевой ставки будут снижаться ставки по депозитам и, как следствие, доходы фонда, а значит входящих денежных потоков снова перестанет хватать на обеспечение ежеквартальных выплат.
📈 Прогноз доходности
Исходя из предыдущих действий менеджмента я предполагаю, что денежные выплаты не будут снижаться, их размер будет плюс-минус таким же (около 2500 руб на пай в квартал). Запаса денег на счетах (с учетом поступающих доходов) хватит на 10+ лет без проблем, а фонд с высокой долей вероятности не будет продолжать свою работу после 31.03.2031-го (завершение срока договора ДУ).
Снижение СЧА я тоже не ожидаю, в базовом сценарии СЧА просто перестанет расти (уменьшение денежных запасов в фонде будет компенсироваться положительной переоценкой стоимости недвижимости).
Получается, что у меня есть примерная ожидаемая сумма ежеквартальных выплат и примерная стоимость погашения пая, из этих цифр я могу посчитать потенциальную доходность покупки пая по текущей цене (ISIN:
🧮 Исходные данные:
🔹 цена покупки 80 000 руб
🔹 выплаты 4 раза в года ~2500 руб
🔹 будет получено при погашении пая 116997 руб (СЧА на 21.02.2025).
🔹 дата погашения: 31.03.2031.
Чистая норма внутренней доходности (XIRR или ЧИСТВНДОХ): 22,7% годовых.
Конечно, есть вероятность, что СЧА все-таки вырастет, а значит итоговая доходность будет еще выше. Но также есть вероятность, что менеджмент изменит свою политику и уменьшит ежеквартальные выплаты пропорционально уменьшению доходов, это итоговую доходность снизит.
Будущего никто не знает, и мой расчет основан исключительно на моих субъективных умозаключениях 🤓
У меня уже есть 4 пая этого фонда со средней ценой 85 тыс (ЧИСТВНДОХ 20,7% годовых). Докупать не планирую, основной фокус в настоящий момент - акции.
P.S. Не является инвестиционной рекомендацией ни для кого.
Напомню, что фонд прекратил привлекать средства в декабре 2023-го года. А значит 2024-й год стал первым полным календарным годом, когда фонд работал "чисто на свои". Собственно поэтому результаты фонда в завершенном году представляют для меня интерес. Сначала будут сводные цифры из ежемесячных отчетов за 2024-й года, а потом - прогноз возможной доходности.
💰 Структура активов и доходов фонда
Тут особых изменений нет - денежных средств все еще много (это ни хорошо, ни плохо):
🔹 78,8% активов - недвижимость
🔹 20,7% - денежные средства на депозитах
🔹 0,5% - дебиторская задолженность
Структура доходов за весь 2024-й год:
🔹 58,4% всех денег принесли арендные платежи по недвижимости
🔹 29% - проценты по депозитам;
🔹 12,5% - прочие доходы.
Прибыль (все доходы минус все расходы) за 2024-й год составила 9,75 млрд рублей (10 831 руб на пай), а пайщикам было выплачено 9,38 млрд рублей (10 429 руб на пай), что вкупе с положительной переоценки стоимости объектов недвижимости привело к росту СЧА со 104 780 руб на пай до 112 925 руб (на конец декабря 2024-го).
Сейчас ставки по депозитам очень высокие, и запас кэша на счетах положительно отразился на показателях работы фонда: входящих денежных потоков стало хватать на покрытие выплат пайщикам, а раньше с этим были некоторые проблемы, что отражалось в почти нулевом росте СЧА до 2024-го года.
Еще немного цифр: средняя доходность денежных средств в фонде в 2024-м - 18,08% годовых, а недвижимости - 11,82%.
Получается, что денежные средства в составе фонда сейчас дают бОльшую доходность, чем недвижимость.
Однако я не думаю, что это продлится долго, и по мере снижения ключевой ставки будут снижаться ставки по депозитам и, как следствие, доходы фонда, а значит входящих денежных потоков снова перестанет хватать на обеспечение ежеквартальных выплат.
📈 Прогноз доходности
Исходя из предыдущих действий менеджмента я предполагаю, что денежные выплаты не будут снижаться, их размер будет плюс-минус таким же (около 2500 руб на пай в квартал). Запаса денег на счетах (с учетом поступающих доходов) хватит на 10+ лет без проблем, а фонд с высокой долей вероятности не будет продолжать свою работу после 31.03.2031-го (завершение срока договора ДУ).
Снижение СЧА я тоже не ожидаю, в базовом сценарии СЧА просто перестанет расти (уменьшение денежных запасов в фонде будет компенсироваться положительной переоценкой стоимости недвижимости).
Получается, что у меня есть примерная ожидаемая сумма ежеквартальных выплат и примерная стоимость погашения пая, из этих цифр я могу посчитать потенциальную доходность покупки пая по текущей цене (ISIN:
RU000A1034U7).🧮 Исходные данные:
🔹 цена покупки 80 000 руб
🔹 выплаты 4 раза в года ~2500 руб
🔹 будет получено при погашении пая 116997 руб (СЧА на 21.02.2025).
🔹 дата погашения: 31.03.2031.
Чистая норма внутренней доходности (XIRR или ЧИСТВНДОХ): 22,7% годовых.
Конечно, есть вероятность, что СЧА все-таки вырастет, а значит итоговая доходность будет еще выше. Но также есть вероятность, что менеджмент изменит свою политику и уменьшит ежеквартальные выплаты пропорционально уменьшению доходов, это итоговую доходность снизит.
Будущего никто не знает, и мой расчет основан исключительно на моих субъективных умозаключениях 🤓
У меня уже есть 4 пая этого фонда со средней ценой 85 тыс (ЧИСТВНДОХ 20,7% годовых). Докупать не планирую, основной фокус в настоящий момент - акции.
P.S. Не является инвестиционной рекомендацией ни для кого.
👍9
📑 Краткий анализ и сравнение всех фондов от "Современные фонды недвижимости"
Пока смотрел отчеты по фонду "Современный 7" решил попутно посмотреть и другие фонды, которые предлагает УК "Современные фонды недвижимости".
В статье ниже - список всех фондов с основными моментами по каждому, а в конце - мое личное мнение об их инвестиционной привлекательности.
[ЧИТАТЬ СТАТЬЮ]
Пока смотрел отчеты по фонду "Современный 7" решил попутно посмотреть и другие фонды, которые предлагает УК "Современные фонды недвижимости".
В статье ниже - список всех фондов с основными моментами по каждому, а в конце - мое личное мнение об их инвестиционной привлекательности.
[ЧИТАТЬ СТАТЬЮ]
Telegraph
Краткий анализ и сравнение всех фондов от "Современные фонды недвижимости"
ВАЖНО: все написанное не является инвестиционными рекомендациями, это мое личное мнение, которое основано на общедоступной информации и моих субъективных умозаключениях. Фонд "Современный 7" Доступен для неквалов: да Комиссия: до 1,5% от СЧА в год + до 5%…
🔥5👍4
📑 Фонд "Рентный доход" от Сбережения плюс: анализ отчетов и прогноз доходности
Продолжаю изучать ЗПИФ, ориентированные на недвижимость, на очереди — фонды от УК «Сбережения Плюс».
Один фонд, который у меня уже есть в портфеле, посмотрю подробно в этой статье, остальное — как-нибудь потом.
Первое, что бросается в глаза при анализе этого фонда — наличие красивых отчетов управляющего, которые публикуются каждый квартал. У «Современных фондов недвижимости», о которых я писал ранее, такого нет.
В этих отчетах можно найти исчерпывающую информацию о составе активов фонда и, что также важно, денежных потоках. Если при анализе фондов «СФН» мне приходилось ковыряться в PDF-таблицах, чтобы выудить нужные цифры и хотя бы просто посчитать чистый доход фонда (все доходы минус все расходы), то здесь этот показатель уже посчитали.
Жаль только что не выводят динамику показателей сразу по всем отчетам, а используют стандартную схему «отчетный период в этом году vs отчетный период в прошлом», поэтому с табличками все же пришлось повозиться.
Там же есть комментарии о действиях УК, прогноз величины выплат и подробное описание каждого объекта недвижимости, который находится в фонде. Ссылка на последний отчет.
💰 Анализ активов и финансов
По активам у фонда все замечательно: почти 90% активов сосредоточено в недвижимости, немного дебиторки (7,5%) и совсем немного денежных средств на банковских счетах (2,5%).
Доходы стабильны, 90-100 млн руб в месяц:
🔹 77% всех доходов — это арендная плата по объектам недвижимости
🔹 6% — проценты по депозитам
🔹 17% — прочие доходы
Вся прибыль фонда направляется на выплату дохода пайщикам, поэтому СЧА растет только за счет переоценки объектов недвижимости.
Еще немного цифр: средняя доходность денежных средств в фонде в 2024-м — 18,3% годовых, а недвижимости — 11,5% (к стоимости).
Доходность выплат пайщикам к цене на бирже: ~14% годовых.
📈 Прогноз доходности
При расчете потенциальной доходности я не стал ориентироваться на прогноз выплат от управляющего (14 890 — 16 608 руб в год), а предположил, что квартальные выплаты будут 3500 рублей (14 тыс в год).
Также я не стал закладывать рост СЧА фонда за счет регулярной переоценки стоимости объектов недвижимости. Так сказать, немного поумерил свой оптимизм.
🧮 Исходные данные:
🔹 цена покупки 96 250 руб
🔹 выплаты 4 раза в года ~3500 руб
🔹 будет получено при погашении пая 133162 руб (СЧА на 31.01.2025).
🔹 дата погашения: 17.12.2027.
Чистая норма внутренней доходности (XIRR или ЧИСТВНДОХ): 27,2% годовых.
Это умеренно-оптимистичный прогноз, ведь я все-таки заложил небольшое увеличение ежеквартальных выплат. Доходность получается вполне неплохая.
Однако, важно учесть один нюанс: до окончания работы фонда осталось менее трех лет, поэтому при погашении паев невозможно будет применить ЛДВ (льготу долгосрочного владения), что сильно снизит итоговую доходность, примерно до 22% годовых. Приобретение паев на ИИС-3 решает эту проблему.
У меня уже есть 1 пай этого фонда со средней ценой 89 тыс (ЧИСТВНДОХ 31,5% годовых), брал на ИИС специально для экономии на налогах. Докупать не планирую, основной фокус в настоящий момент — акции.
P.S. Лишний раз напоминаю, что все написанное не является инвестиционной рекомендацией или истиной в последней инстанции)
Продолжаю изучать ЗПИФ, ориентированные на недвижимость, на очереди — фонды от УК «Сбережения Плюс».
Один фонд, который у меня уже есть в портфеле, посмотрю подробно в этой статье, остальное — как-нибудь потом.
Первое, что бросается в глаза при анализе этого фонда — наличие красивых отчетов управляющего, которые публикуются каждый квартал. У «Современных фондов недвижимости», о которых я писал ранее, такого нет.
В этих отчетах можно найти исчерпывающую информацию о составе активов фонда и, что также важно, денежных потоках. Если при анализе фондов «СФН» мне приходилось ковыряться в PDF-таблицах, чтобы выудить нужные цифры и хотя бы просто посчитать чистый доход фонда (все доходы минус все расходы), то здесь этот показатель уже посчитали.
Жаль только что не выводят динамику показателей сразу по всем отчетам, а используют стандартную схему «отчетный период в этом году vs отчетный период в прошлом», поэтому с табличками все же пришлось повозиться.
Там же есть комментарии о действиях УК, прогноз величины выплат и подробное описание каждого объекта недвижимости, который находится в фонде. Ссылка на последний отчет.
💰 Анализ активов и финансов
По активам у фонда все замечательно: почти 90% активов сосредоточено в недвижимости, немного дебиторки (7,5%) и совсем немного денежных средств на банковских счетах (2,5%).
Доходы стабильны, 90-100 млн руб в месяц:
🔹 77% всех доходов — это арендная плата по объектам недвижимости
🔹 6% — проценты по депозитам
🔹 17% — прочие доходы
Вся прибыль фонда направляется на выплату дохода пайщикам, поэтому СЧА растет только за счет переоценки объектов недвижимости.
Еще немного цифр: средняя доходность денежных средств в фонде в 2024-м — 18,3% годовых, а недвижимости — 11,5% (к стоимости).
Доходность выплат пайщикам к цене на бирже: ~14% годовых.
📈 Прогноз доходности
При расчете потенциальной доходности я не стал ориентироваться на прогноз выплат от управляющего (14 890 — 16 608 руб в год), а предположил, что квартальные выплаты будут 3500 рублей (14 тыс в год).
Также я не стал закладывать рост СЧА фонда за счет регулярной переоценки стоимости объектов недвижимости. Так сказать, немного поумерил свой оптимизм.
🧮 Исходные данные:
🔹 цена покупки 96 250 руб
🔹 выплаты 4 раза в года ~3500 руб
🔹 будет получено при погашении пая 133162 руб (СЧА на 31.01.2025).
🔹 дата погашения: 17.12.2027.
Чистая норма внутренней доходности (XIRR или ЧИСТВНДОХ): 27,2% годовых.
Это умеренно-оптимистичный прогноз, ведь я все-таки заложил небольшое увеличение ежеквартальных выплат. Доходность получается вполне неплохая.
Однако, важно учесть один нюанс: до окончания работы фонда осталось менее трех лет, поэтому при погашении паев невозможно будет применить ЛДВ (льготу долгосрочного владения), что сильно снизит итоговую доходность, примерно до 22% годовых. Приобретение паев на ИИС-3 решает эту проблему.
У меня уже есть 1 пай этого фонда со средней ценой 89 тыс (ЧИСТВНДОХ 31,5% годовых), брал на ИИС специально для экономии на налогах. Докупать не планирую, основной фокус в настоящий момент — акции.
P.S. Лишний раз напоминаю, что все написанное не является инвестиционной рекомендацией или истиной в последней инстанции)
👍5🔥4
💼 Изменения в портфеле акций
⛔ 2 компании были исключены из портфеля
1.📱 Яндекс.
Из растущего и развивающегося бизнеса Яндекс превращается в "дойную корову", правда не для акционеров и уж тем более не для миноритариев. Из компании "ушло" 89 млрд на мотивацию сотрудников и уйдет еще ~30 млрд на выплату дивидендов (из расчета 80 рублей на акцию). Мне такое не нравится. Прокатился на общем росте и хватит.
Основная прибыль была получена на ИИСе, поэтому налоговые последствия минимальны, продал все имеющиеся у меня 25 акций.
Вложено: 53 627,6 руб
Получено дивами: 1740 руб
Получено с продажи: 112 338,5 руб
ЧИСТВНДОХ (XIRR) = 38,62 % годовых
2.🍏 ПАО "Лента"
Как я был скептически настроен к сектору ритейла, так и остаюсь: много затрат, сложное управление, маленькая маржа. Исключил последнего представителя этого сектора из портфеля. Пока позицию не продавал из-за налоговых последствий: ранее по ней фиксировал минус, что сдвинуло дату для применения ЛДВ.
Теперь нужно ждать конца 2026-го года, чтобы при продаже не удержали налогов. Скорее всего я так делать не буду и продам раньше, когда будет чем уменьшить налоги (пока в минусах только Мечел и ВТБ, но на рынке возможна коррекция).
➕ Новички в портфеле.
1.💎 Алроса - пока плановая доля 2%.
У компании дела не очень хорошо прямо сейчас, но я думаю, что это временно, а значит потихоньку можно начинать формировать по ней позицию, формируя хорошую среднюю (не ИИР).
2.📱 МТС Банк - пока плановая доля 1%.
"Не Сбером единым" подумал я, и решил что надо начинать разбавлять сектор финансов другими, более мелкими банками. Сбер, безусловно, шикарен, однако и стоит он тоже недешево. На примете еще СПб, МКБ и Совкомбанк (но сначала надо посмотреть, откуда у него убыток нарисовался).
Общие мысли:
Как обычно, все деньги с продажи попадают в КЭШ, дальше распределяются по стратегии.
#стратегия2025
⛔ 2 компании были исключены из портфеля
1.
Из растущего и развивающегося бизнеса Яндекс превращается в "дойную корову", правда не для акционеров и уж тем более не для миноритариев. Из компании "ушло" 89 млрд на мотивацию сотрудников и уйдет еще ~30 млрд на выплату дивидендов (из расчета 80 рублей на акцию). Мне такое не нравится. Прокатился на общем росте и хватит.
Основная прибыль была получена на ИИСе, поэтому налоговые последствия минимальны, продал все имеющиеся у меня 25 акций.
Вложено: 53 627,6 руб
Получено дивами: 1740 руб
Получено с продажи: 112 338,5 руб
ЧИСТВНДОХ (XIRR) = 38,62 % годовых
2.
Как я был скептически настроен к сектору ритейла, так и остаюсь: много затрат, сложное управление, маленькая маржа. Исключил последнего представителя этого сектора из портфеля. Пока позицию не продавал из-за налоговых последствий: ранее по ней фиксировал минус, что сдвинуло дату для применения ЛДВ.
Теперь нужно ждать конца 2026-го года, чтобы при продаже не удержали налогов. Скорее всего я так делать не буду и продам раньше, когда будет чем уменьшить налоги (пока в минусах только Мечел и ВТБ, но на рынке возможна коррекция).
➕ Новички в портфеле.
1.
У компании дела не очень хорошо прямо сейчас, но я думаю, что это временно, а значит потихоньку можно начинать формировать по ней позицию, формируя хорошую среднюю (не ИИР).
2.
"Не Сбером единым" подумал я, и решил что надо начинать разбавлять сектор финансов другими, более мелкими банками. Сбер, безусловно, шикарен, однако и стоит он тоже недешево. На примете еще СПб, МКБ и Совкомбанк (но сначала надо посмотреть, откуда у него убыток нарисовался).
Общие мысли:
Как обычно, все деньги с продажи попадают в КЭШ, дальше распределяются по стратегии.
#стратегия2025
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍8🔥1
💼 Еженедельные покупки
Продаю одни компании, покупаю другие. Вроде что-то делаю, а по факту - стою на месте.
Ребалансировка и перелив из одних акций в другие создают иллюзию больших действий и больших покупок.
По факту же в этом месяце я просто переложил кучу денег из одного ведра в другое, не добавив из вне практически ничего.
Сумма покупок на бирже за месяц огромная, но дельта между доходами и расходами околонулевая.
Белую полосу в заработках, которая длилась последние 4 года, можно считать официально завершенной. Никаких упаднических настроений нет, это было предсказуемо, ничто не длиться вечно (хотя надежда еще есть, что все вернется и будет как раньше).
Покупки акций:
🔸 МТС Банк 5 шт: фактическая доля - 0,15%, плановая доля - 2%
🔸 Алроса 200 шт: факт - 0,23%, план - 2%
🔸 ЛСР 5 шт: факт - 0,24%, план - 2%
🔸 ПИК 6 шт: факт - 0,14%, план - 2%
🔸 Самолет 5 шт: факт - 0,42%, план - 2%
🔸 НЛМК 100 шт: факт - 0,61%, план - 2%
🔸 Транснефть-п 10 шт: факт - 1,37%, план - 2%
🔸 НОВАТЭК 30 шт: факт - 2,45%, план - 5%
🔸 Роснефть 100 шт: факт - 2,5%, план - 5%
Покупки облигаций:
🔸 покупок не было, отправил заявку на долларовый выпуск ЮГК (5 шт), запишу в ту неделю, как заявка будет исполнена
__
Сумма покупок на неделе: ~158 тыс. руб
Общие покупки в феврале: 367,7 тыс.
Продаю одни компании, покупаю другие. Вроде что-то делаю, а по факту - стою на месте.
Ребалансировка и перелив из одних акций в другие создают иллюзию больших действий и больших покупок.
По факту же в этом месяце я просто переложил кучу денег из одного ведра в другое, не добавив из вне практически ничего.
Сумма покупок на бирже за месяц огромная, но дельта между доходами и расходами околонулевая.
Белую полосу в заработках, которая длилась последние 4 года, можно считать официально завершенной. Никаких упаднических настроений нет, это было предсказуемо, ничто не длиться вечно (хотя надежда еще есть, что все вернется и будет как раньше).
Покупки акций:
🔸 МТС Банк 5 шт: фактическая доля - 0,15%, плановая доля - 2%
🔸 Алроса 200 шт: факт - 0,23%, план - 2%
🔸 ЛСР 5 шт: факт - 0,24%, план - 2%
🔸 ПИК 6 шт: факт - 0,14%, план - 2%
🔸 Самолет 5 шт: факт - 0,42%, план - 2%
🔸 НЛМК 100 шт: факт - 0,61%, план - 2%
🔸 Транснефть-п 10 шт: факт - 1,37%, план - 2%
🔸 НОВАТЭК 30 шт: факт - 2,45%, план - 5%
🔸 Роснефть 100 шт: факт - 2,5%, план - 5%
Покупки облигаций:
🔸 покупок не было, отправил заявку на долларовый выпуск ЮГК (5 шт), запишу в ту неделю, как заявка будет исполнена
__
Сумма покупок на неделе: ~158 тыс. руб
Общие покупки в феврале: 367,7 тыс.
1🔥9👍2
Интересное новости подошли:
"Книга заявок была переподписана в шесть раз, поэтому ЮГК совместно с организаторами размещения установили следующие правила аллокации.
Розничные инвесторы получили приоритет по аллокации – их заявки будут удовлетворены на 51%.
Аллокация институциональным инвесторам составит 30%.
Заявки, полученные после 12:30 МСК 27 февраля, будут удовлетворены на 10%.
Данный уровень аллокации будет способствовать росту стоимости облигаций на вторичном рынке, более широкому распределению книги заявок и росту количества инвесторов в ценные бумаги ЮГК"
Я подал заявку на 5 бумаг. 51% это 2 бумаги, или 3?
5 марта узнаем ☺️
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍7
🗓 Ежемесячный отчет
Подвел итоги месяца. Все по традиции: размер и состав Капитала, денежный поток, продвижение к основной цели. Приятного прочтения!
#отчет
[ЧИТАТЬ СТАТЬЮ]
Подвел итоги месяца. Все по традиции: размер и состав Капитала, денежный поток, продвижение к основной цели. Приятного прочтения!
#отчет
[ЧИТАТЬ СТАТЬЮ]
Telegraph
Капитал на 1 марта 2025-го года: 9,6 миллиона. Или +550 тысяч на росте акций
На 1 марта 2025-го года размер моего капитала: 9 668 374 руб. Прирост за февраль: +550 654 руб. С прошлого отчета неплохо выросли акции и фонды недвижимости, немного выросли облигации, все это и обеспечило положительный результат месяца. Однако, рост акций…
3🔥17👍7
📑 Краткий анализ и сравнение всех фондов недвижимости от "Сбережения Плюс"
Продолжаю изучать фонды, ориентированные на недвижимость, в рамках перетряхивания портфеля и пересмотра инвестиционной стратегии.
В статье ниже - список всех фондов от "Сбережения плюс" с основными моментами по каждому, а в конце - мое личное мнение об их инвестиционной привлекательности.
[ЧИТАТЬ СТАТЬЮ]
Продолжаю изучать фонды, ориентированные на недвижимость, в рамках перетряхивания портфеля и пересмотра инвестиционной стратегии.
В статье ниже - список всех фондов от "Сбережения плюс" с основными моментами по каждому, а в конце - мое личное мнение об их инвестиционной привлекательности.
[ЧИТАТЬ СТАТЬЮ]
Telegraph
Краткий анализ и сравнение всех фондов недвижимости от "Сбережения Плюс"
Фондов не так уж и много, да и фонды не такие большие по размерам активов, как у "СФН". По каждому фонду есть красочно оформленные отчеты со всей необходимой информаций: результатами, комментариями, прогнозами и параметрами объектов в фондах. ВАЖНО: все написанное…
1👍9🔥1
💼 Еженедельные покупки
Неделя пролетела очень быстро, за новостями я как обычно не следил, но вроде ничего там сильно интересного и не было, опять геополитика, инфляция, заявления, обещания, прогнозы...
У жены маленький отпуск размером в одну неделю, решил что и мне можно отдохнуть. Тем более что на улице установилась замечательная весенняя погода (сегодня +19). Самое время вылезли из-за компьютера, оторвать глаза от гаджета и просто погулять.
Главное событие недели - жена сделала лазерную коррекцию зрения, все прошло хорошо, чему я очень рад.
Всех дам с наступающим праздником! 🌷
Покупки акций:
🔸 Роснефть 20 шт: фактическая доля - 2,57%, плановая - 5%
🔸 Алроса 70 шт: факт - 0,32%, план - 2%
🔸 ЛСР 5 шт: факт - 0,33%, план - 2%
🔸 ПИК 4 шт: факт - 0,19%, план - 2%
Покупки облигаций:
🔸 Инарктика RU000A107W48 - 6 шт: А-; 2 года; ~21.87% к погашению
🔸 ЮГК-USD RU000A10B008 - 3 шт: АА; 2 года; ~10,2% к погашению, 2 бумаги дали на размещении, еще 1 докупил на вторичном рынке.
__
Сумма покупок на неделе: ~36,5 тыс. руб
Неделя пролетела очень быстро, за новостями я как обычно не следил, но вроде ничего там сильно интересного и не было, опять геополитика, инфляция, заявления, обещания, прогнозы...
У жены маленький отпуск размером в одну неделю, решил что и мне можно отдохнуть. Тем более что на улице установилась замечательная весенняя погода (сегодня +19). Самое время вылезли из-за компьютера, оторвать глаза от гаджета и просто погулять.
Главное событие недели - жена сделала лазерную коррекцию зрения, все прошло хорошо, чему я очень рад.
Всех дам с наступающим праздником! 🌷
Покупки акций:
🔸 Роснефть 20 шт: фактическая доля - 2,57%, плановая - 5%
🔸 Алроса 70 шт: факт - 0,32%, план - 2%
🔸 ЛСР 5 шт: факт - 0,33%, план - 2%
🔸 ПИК 4 шт: факт - 0,19%, план - 2%
Покупки облигаций:
🔸 Инарктика RU000A107W48 - 6 шт: А-; 2 года; ~21.87% к погашению
🔸 ЮГК-USD RU000A10B008 - 3 шт: АА; 2 года; ~10,2% к погашению, 2 бумаги дали на размещении, еще 1 докупил на вторичном рынке.
__
Сумма покупок на неделе: ~36,5 тыс. руб
1👍17🔥3