🆕📈 Update от Freedom Broker по Kaspi.kz (KSPI): аналитики понизили таргет с $109 до $95

Ссылка на прошлую рекомендацию.

🎯 Целевая цена - $95,
⬆️ Потенциал роста +27%,
📈 Текущая цена - $75.

Ключевые поинты из обзора:

✅ Kaspi.kz опубликовал финансовые результаты за 3 квартал 2025 года. Freedom оценивает отчет как умеренно позитивный: компания улучшила часть прогнозов и продолжила рост в ключевых сегментах, но чистая прибыль все еще остается ниже ожиданий руководства.

✅ Прогнозы руководства исполняются и были повышены: объем доходных транзакций Payments +17% г/г, GMV Marketplace +12% г/г (без Hepsiburada +20%), рост кредитного портфеля +31% г/г.

✅ Отмечается план Kaspi.kz инвестировать $100 млн в Hepsiburada и запустить новую программу обратного выкупа на $100 млн в 2026 году, руководство видит недооцененность акций.

✅ Причина снижения таргета - учет роста ставки КПН для банковского сектора (с 20% до 25%) и увеличения стоимости капитала на фоне высокой базовой ставки.

⛽️🇰🇿Казахстан продлил полугодовой запрет на вывоз нефтепродуктов

📃 Министерство энергетики РК утвердило приказ «О некоторых вопросах вывоза нефтепродуктов с территории Республики Казахстан».

🚫 С 20 ноября 2025 года по 20 мая 2026 года вводится запрет на экспорт бензина, дизельного топлива и отдельных видов нефтепродуктов автомобильным и железнодорожным транспортом, включая страны ЕАЭС.

📉 Решение принято на фоне мер по стабилизации цен и уровня инфляции. Ранее по поручению президента правительство установило мораторий на повышение цен на коммунальные услуги и топливо.

📌 Цены на ГСМ зафиксированы по состоянию на 16 октября для сетей автозаправочных станций.

🔥 Стажер КазМунайГаза (KMGZ) заработал $250 млн на перепродаже российской нефти

💸 30-летний нефтетрейдер Кристофер Эппингер за три года (2022–2025) заработал более $250 млн чистой прибыли, перепродав нефти почти на $2 млрд, сообщает The Financial Times.

🛢 Родившийся в 1994 году в семье выходцев из СССР, Эппингер начинал как стажер в КазМунайГазе, а затем запустил собственную компанию CE Energy, которая за короткое время стала одним из активных трейдеров на рынке российской нефти в период действия санкций.

⌨️ После введения западных ограничений и «ценового потолка» на российскую нефть он нашел легальные схемы торговли, используя сертификаты происхождения из ОАЭ, Китая и Малайзии, поставляя топливо клиентам в Испании, Нигерии, Бразилии и других странах. Среди покупателей: Vitol, Raízen и Uniper.

📈 CE Energy продала свыше 3,3 млн тонн нефтепродуктов, сохраняя формальное соблюдение санкционных норм. Эппингер утверждает, что все сделки были законны и проходили ниже установленного ценового потолка.

🏝 Сегодня трейдер живет на вилле под Каннами стоимостью €14 млн, работает буквально с телефона и заявляет:

«Просыпаюсь, бегу, звоню, кричу в лесу по телефону и продолжаю работать. Это идеально».

🛢 В начале 2025 года он приостановил бизнес после введения санкций США против дубайских трейдеров, однако планирует перезапустить компанию и привлечь кредитные линии:

«Я не торгую лучше трейдера из Vitol, но эффективнее использую связи».

🔝После долгого застоя по Казахтелекому (KZTK) прошли объемы под ₸200 млн

🕯 Бумага в моменте ⬆️2,01% до ₸37 747.

🕯🇰🇿На фоне вялых торгов выделился Казахтелеком (KZTK⬆️1.89%) объемом ₸211 млн

📈 Итоги биржевых торгов за 12 ноября

➡️ Индекс KASE ⬇️0.01% до 7 012.65 п.

⬆️ KMGZ
Цена последней сделки - ₸22 490 (+0.98%),
Средневзвешенная - 22 402.58,
Max/min - 22 490/22 283,
Объем торгов - ₸16.3 млн.

⬇️ KSPI
Цена последней сделки - ₸40 247 (-0.87%),
Средневзвешенная - 40 478.90,
Max/min - 41 200/40 035,
Объем торгов - ₸48.2 млн.

➡️ KZAP
Цена последней сделки - ₸29 570 (+0.07%),
Средневзвешенная - 29 543.84,
Max/min - 29 849/29 166.05,
Объем торгов - ₸97.9 млн.

⬇️ HSBK
Цена последней сделки - ₸340 (-0.58%),
Средневзвешенная - 341.02,
Max/min - 345.98/339,
Объем торгов - ₸117.5 млн.

⬆️ CCBN
Цена последней сделки - ₸5 015.50 (+0.19%),
Средневзвешенная - 5 014.73,
Max/min - 5 079.98/5 000,
Объем торгов - ₸32.5 млн.

⬆️ KZTK
Цена последней сделки - ₸37 700 (+1.89%),
Средневзвешенная - 37 677.59,
Max/min - 38 388.99/37 001.98,
Объем торгов - ₸211 млн.

📉 Индекс AIX ⬇️2.59% до 1555.17 п.

⬆️ CORE (ранее. Polymetal)
Цена последней сделки - $5.51 (+0.18%),
Объем торгов - $178 419.16.

#ИтогиДня

@qztrd

🇰🇿🇬🇧🇺🇸 Air Astana (AIRA) ⬇️2.1% после квартального отчета (вот он), показавшего существенное сокращение прибыли и EBITDAR при росте выручки

📈 Qz акции в Лондоне и Нью-Йорке - итоги торгов за 12 ноября:

🇬🇧LSE

FTSE All-Share ⬆️0.1%

✔️ Kazatomprom (KAP) ⬆️1,26% to $56,3 (last):
High/low 57,9/54,7,
Объем торгов - $3 907 190.

✔️ Halyk (HSBK) ➡️0% to $25.7 (last):
High/low 25.95/25.60,
Объем торгов - $368 479.

✔️ Air Astana (AIRA) ⬇️2.11% to $6.5 (last):
High/low 6.78/6.5,
Объем торгов - $28 701.

🇺🇸 NASDAQ ⬇️0.06%

✔️ Kaspi (KSPI) ⬆️0,12% to $75,09 (last):
High/low 76,99/74.7,
Объем торгов: ADR 582K.

✔️ Freedom Holding (FRHC) ⬆️0.78% to $139,95 (last):
High/low 141.44/137.52,
Объем торгов: ADR 115K.

✔️ D-Market Elektronik Hizmetler ve Ticaret A.S. (HEPS, турецкая "дочка" Kaspi) ⬆️0,43% to $2.34 (last):
High/low 2,38/2,29,
Объем торгов: ADR 219К.

#LSENASDAQ

@qztrd

📈 📊 Halyk Research: ужесточение ипотеки будет иметь ограниченное влияние на рынок недвижимости

🔎Цены на жилье с начала года ⬆️12.5% при инфляции за 10М2025 12.6% (данные БНС).

🤔 Halyk Research отмечает, что рынок недвижимости Казахстана продолжает демонстрировать рост во всех сегментах.

За 10 месяцев 2025 года (сравнение г/г):
✔️ Первичное жилье подорожало на 12,5%,
✔️ Вторичное жилье — на 10,2%,
✔️ Аренда — на 8,2%.

🔝 Лидеры роста:
Павлодар сохраняет первое место по темпам подорожания «первички» +19,1% с начала года.
На вторичном рынке впереди Алматы, где рост составил 21,7%.

🏗 Основными драйверами роста стали:
🔹 Инфляция и сезонность,
🔹 Ужесточение правил долевого строительства, вступивших в силу 30 августа,
🔹 Ожидания повышения НДС и ужесточения ипотечных условий.

📈 На вторичном рынке динамика близка к инфляции (10,5%), однако в ряде регионов, включая Конаев, зафиксировано даже снижение цен (−0,5%).

🏘 Количество сделок в октябре составило 41,3 тыс., что почти на уровне сентября (−0,1%).

📍 Наибольший объем продаж приходится на Астану (21,7%), Алматы (19,1%) и Карагандинскую область (7,2%).

💬 Аналитики отмечают, что до конца 2025 года рынок сохранит умеренный рост, а спрос останется высоким из-за желания покупателей закрепить цены до налоговых изменений.

🛃 При этом возможное ужесточение ипотечных программ окажет лишь ограниченное влияние на рынок благодаря льготным займам Отбасы банка, на который приходится около 55% ипотечного кредитования.

💳🇰🇿 В Казахстане "технически" запущена единая система межбанковских QR-платежей

🗣 Об этом сообщил председатель Нацбанка РК Тимур Сулейменов на Central Asia Fintech Summit.

"О запуске единого межбанковского QR много говорилось, было много технических вопросов. Понятно, что делиться рынком платежного трафика никому не хочется, но запуск состоится сегодня"

, - отметил Сулейменов.

🧩 По его словам, проект стал результатом конструктивного взаимодействия крупнейших игроков рынка, что позволило решить как регуляторные, так и технические вопросы.

🏦 На данный момент к системе уже подключены:
✔️ Банк ЦентрКредит,
✔️ Home Credit Bank,
✔️ Freedom Bank.

Также Altyn Bank уже реализовал единый QR в части эмиссий. До конца года ожидается присоединение RBK Bank и Halyk Bank.

💬 Отдельно глава Нацбанка сообщил, что Kaspi Bank, который "на протяжении года прорабатывал вопрос подключения", подписал договор о присоединении накануне саммита.

📆 Полноценная работа общебанковской QR-системы ожидается в 2026 году.

📈📈Halyk Bank (HSBK) увеличил чистую прибыль за 9М2025 (г/г) на 26.8% до ₸809.9 млрд

Цитата из сообщения:

"Рост чистой прибыли, скорректированный на эффекты от досрочного погашения депозита КФУ, налога на сверхприбыль и роста минимальных резервных требований, составит 20.6%".

Из консолидированной финансовой отчётности за 9М2025:
✅Чистый процентный доход (до расходов по кредитным убыткам) ⬆️22.3% до ₸968.3 млрд,
✅ Чистые доходы по услугам и комиссии ⬆️10% до ₸101.8 млрд.
✅ Чистая процентная маржа (годовых) ⬆️ до 7.2% с 7.1% за 9М2024,
✅ Возврат на средний
собственный капитал (RоAE,
годовых) ⬆️ до 33.8% с 32.7%,
✅ Возврат на средние активы
(RоAA, годовых) до 5.6% с 5.2%,
✅Соотношение операционных
расходов к операционному
доходу ⬇️ до 16.9% с 17.6%,
✅ Стоимость риска по займам
клиентам (годовых) ⬆️ до 1.4% с 1.3%,
✅ Операционные расходы ⬆️22.5% (г/г) "в основном за счет индексации заработной платы и премий, включая расходы по программе долгосрочной мотивации, а также расходов на ИТ развитие",
✅ Соотношение операционных расходов к операционному доходу ⬇️ до 16.9% с 17.6% (г/г) "за счет более высоких операционных доходов за 9 месяцев 2025г.",
✅ Активы ⬆️10% с начала года до ₸20.4 трлн "вследствие увеличения средств клиентов",
✅ Займы клиентам с начала года ⬆️8.2% на брутто и 8.3% на нетто основе,
✅ Розничный портфель ⬆️9%, портфель юрлиц ⬆️7.8% на брутто основе.

@qztrd

📈 KEGOC (KEGC) увеличил выручку за 9М2025 на 20%, чистая прибыль ⬇️3.9%

Консолидированная финансовая отчетность за 9М2025 (г/г) и 3йК2025 в скобках (г/г):
✅ Выручка ⬆️20% до ₸278.85 млрд (за третий квартал - ⬆️29.3% до ₸95.73 млрд),
✅ Валовая прибыль ⬆️3% ₸70.15 млрд (⬆️17.6% до ₸18.87 млрд),
✅ Операционная прибыль ⬆️3.5% до ₸61.4 млрд (⬆️17.5% до ₸16.03 млрд),
✅ Чистая прибыль ⬇️3.9% до ₸45.17 млрд (⬇️8.17% до ₸10.9 млрд),
✅ Прибыль на акцию за 9М2025 – ₸164.1.

💥🛢🇰🇿 КазМунайГаз (KMGZ) рассматривает покупку доли Lukoil в проекте Карачаганак - Reuters

😬 У Lukoil осталось меньше двух недель, чтобы завершить сделки по продаже зарубежных активов до вступления в силу американских санкций.

📅 🇺🇸Срок - 21 ноября. После этой даты США могут заморозить любые средства, полученные от таких сделок.

🌍 По данным Reuters, интерес к активам компании проявляют потенциальные покупатели из Казахстана, Египта, Ганы, Нигерии, Болгарии и Молдовы.

🔎 В Казахстане возможным покупателем выступает КазМунайГаз, который изучает вариант приобретения доли Lukoil в проекте Карачаганак. В проекте также участвуют Eni, Shell, Chevron и сам КМГ.

🇰🇿 Министерство энергетики РК заявило, что любые новые партнерства будут рассматриваться с учетом действующих санкций.

⚙️ В других странах активами Lukoil также интересуются крупные компании:
✔️ Shell изучает глубоководные блоки в Гане и Нигерии.
✔️ Болгария готовит национализацию НПЗ в Бургасе.
✔️ SOCAR и Cengiz Holding из Турции подали совместную заявку на этот актив.
✔️ Молдова начала переговоры о национализации инфраструктуры Lukoil в аэропорту Кишинева.
✔️ В Египте компания уведомила власти о планах продажи трех концессий.

💬 По оценкам экспертов, Lukoil оказался перед выбором: продать активы с риском заморозки средств или ждать возможного смягчения санкций.

🗣 По словам Сергея Вакуленко из Carnegie Russia Eurasia Center, компания может пойти по пути «Роснефти», чьи немецкие НПЗ были переданы под управление Берлина, но формально остались в собственности.

❗️ Аналитики отмечают, что для Lukoil это выбор между двумя рисками потерей активов сейчас или их возможной национализацией позже.

🕯🇰🇿Air Astana (AIRA) на вялом рынке смогла выделиться объемом ₸142 млн и динамикой - ⬇️0.95%

📈 Итоги биржевых торгов за 13 ноября

➡️ Индекс KASE ⬇️0.18% до 7 000.02 п.

⬇️ KMGZ
Цена последней сделки - ₸22 475 (-0.07%),
Средневзвешенная - 22 402.12,
Max/min - 22 490/22 283,
Объем торгов - ₸14.1 млн.

⬆️ KSPI
Цена последней сделки - ₸40 299 (+0.13%),
Средневзвешенная - 39 945,76,
Max/min - 40 399/39 800,
Объем торгов - ₸69.5 млн.

⬇️ KZAP
Цена последней сделки - ₸29 365,01 (-0.69%),
Средневзвешенная - 29 596,31,
Max/min - 29 821/29 305,
Объем торгов - ₸48 млн.

⬆️ HSBK
Цена последней сделки - ₸341,25 (+0.37%),
Средневзвешенная - 341.57,
Max/min - 343.59/340,
Объем торгов - ₸53.4 млн.

⬇️ CCBN
Цена последней сделки - ₸5 005 (-0.21%),
Средневзвешенная - 5 003.57,
Max/min - 5 050/5 000,
Объем торгов - ₸104 млн.

⬇️ AIRA
Цена последней сделки - ₸861.7 (-0.95%),
Средневзвешенная - 854.8,
Max/min - 869.97/852.1,
Объем торгов - ₸142 млн.

↗️ Индекс AIX ⬆️0.09% до 1569.09 п.

⬆️ CORE (ранее. Polymetal)
Цена последней сделки - $5.6 (+1.63%),
Объем торгов - $379 297.

#ИтогиДня

@qztrd

🔽Биток пикирует в моменте

🇰🇿🇬🇧🇺🇸 Air Astana (AIRA) растет на 1.85% на падающих рынках

📈 Qz акции в Лондоне и Нью-Йорке - итоги торгов за 13 ноября:

🇬🇧LSE

FTSE All-Share ⬇️0.99%

✔️ Kazatomprom (KAP) ⬇️1.07% to $55.70 (last):
High/low 57.40/54.60,
Объем торгов - $2 009 147.70.

✔️ Halyk (HSBK) ⬇️0.58% to $25.55 (last):
High/low 26.00/25.55,
Объем торгов - $2 558 955.95.

✔️ Air Astana (AIRA) ⬆️1.85% to $6.62 (last):
High/low 6.62/6.52,
Объем торгов - $47 371.08.

🇺🇸 NASDAQ ⬇️2.29%

✔️ Kaspi (KSPI) ⬇️0.59% to $74.65 (last):
High/low 75.53/73.65,
Объем торгов: ADR 804.9K.

✔️ Freedom Holding (FRHC) ⬇️1.71% to $137.55 (last):
High/low 139.87/136.71,
Объем торгов: ADR 65.07K.

✔️ D-Market Elektronik Hizmetler ve Ticaret A.S. (HEPS, турецкая "дочка" Kaspi) ⬇️0.85% to $2.32 (last):
High/low 2.34/2.29,
Объем торгов: ADR 199.4К.

#LSENASDAQ

@qztrd

📱🇰🇿Halyk Bank (HSBK) подключился к системе единого QR

Банк стал участником национальной системы межбанковских QR-платежей, которая объединяет банки Казахстана в единую инфраструктуру мгновенных расчетов.

📲 На первом этапе сервис проходит адаптацию и тестируется на ограниченном числе POS-терминалов в Алматы и Астане. После завершения пилота оплата по единому QR будет доступна всем пользователям мобильного приложения Halyk и других банков.