❤️ 감성코퍼레이션 : 2Q23 실적은 매출액 403억원 (+58% YoY), 영업이익 61억원 (+79% YoY)으로 추정.

[의료기기(Overweight) 다올 의료기기 박종현 ☎️ 02-2184-2397]

★ 임플란트 VBP 개시. 미용은 브라질. 필러도 주목

▶ 미용의료기기: 2023.04월 클래시스(강남구)와 루트로닉(고양시) 수출이 각각 YoY +76.3%, +21.9% 성장세를 보이고 있음. 2023.01월 러시아 슈링크 유니버스 인허가를 획득한 클래시스는 여전히 높은 성장을 보여주고 있는 브라질(YoY +113.2%)을 포함한 주요 국가 판매를 확대할 예정

▶ 톡신: 2023.04월 대웅제약(화성시) 북미향 수출 1배치(2.9백만달러)를 달성. 2023.04월 춘천시(휴젤) 수출액은 4.3백만달러로 YoY +27.6%

▶ 임플란트: 2023.04월 VBP 정책 시행됨에 따라 중국 수출은 YoY +70.3% 성장한 32.6백만달러를 수출 데이터 집계 이래 최대 수출을 기록하였음. 오스템임플란트(강서구)와 덴티움(수원시)은 각각 18.0백만달러(YoY +12.5%, MoM -3.8%)와 16.9백만달러(YoY -4.5%, MoM +118.0%)를 기록

▶ 필러: 파마리서치(강릉시), 휴젤(춘천시) 등 YoY +687.4%, +0.7% 성장

▶ 2023년 국내 의료기기 업체 유의미한 성장을 보여주고 있는 지역은 브라질, 태국, 대만을 포함한 신흥국에서의 성장. 신흥국 국가에서의 매출 성장도 주목 필요

* 보고서 원문 및 컴플라이언스 < https://bit.ly/3MsZj0N >

* 텔레그램 채널 링크 < https://t.me/alexppark >

DS투자증권 재생에너지/미드스몰캡 Analyst 안주원

[재생에너지] IRA 세부지침 발표 및 영향

1. 결론: 미국에서의 태양광/풍력 발전 속도 빨라질 것
- 태양광/풍력발전 건설 시 미국산 철강 및 부품 사용 및 임금요건 충족하는 경우 기존 세제혜택에서 추가 10%의 혜택 부여
- 발전사업자들에게 제공하는 세액공제가 늘어나고 미국 내에서 생산된 부품 사용해야하는 규정 명확해짐
- 따라서 미국 태양광/풍력 발전 시장 커질 것으로 예상하며 국내에 해당되는 품목은 모듈, 타워로 한화솔루션과 씨에스윈드 수혜 클 것

2. IRA보조금 축소 우려 완화, 국내 태양광/풍력 기업 주가 흐름 좋을 것
- 금번 세부지침 발표로 그동안 주가의 발목을 잡았던 IRA보조금 축소 우려 완화 예상
- 향후 발표될 AMPC에 대한 기대감도 높아질 전망

DS투자증권 리서치 텔레그램 링크 : https://t.me/DSInvResearch

[SK증권 제약/바이오 이동건]
* 원바이오젠(매수 / TP 3,400원), 이래도 안보신다고요?

□ 1Q23 Re: 자체 브랜드 및 화장품 호조 바탕으로 사상 최대 실적 달성
- 1Q23 연결 매출액 및 영업이익 각각 77억원(+10.3% YoY, 이하 YoY 생략), 18억원(+50.4%, OPM 23.6%) 시현. 당사 추정치에 부합한 호실적 달성
- 호실적의 배경에는 1) 폴리우레탄 폼 드레싱 매출 호조 속 자체 브랜드 비중 확대, 2) 의료기기 화장품 매출 성장에 기인
- 폴리우레탄 폼 드레싱 매출액 34억원(+30.3%) 기록. 주요 파트너사향 매출 안정적 성장 속 자체 브랜드 ‘메디솝’ ETC 매출 성장을 바탕으로 고성장 이끌어
- 자체 브랜드 수익성은 파트너사향 공급 물량 대비 최소 2배 이상 높은 것으로 추산되는 만큼 자체 비중 확대는 수익성 측면에서 긍정적
- 화장품 매출액은 9억원(+24.6%) 기록. 자체 개발 의료기기 화장품 내수 시장 침투 확대 본격화. 수익성 측면에서도 긍정적 기여한 것으로 판단

□ 2023년 연결 매출액 +26.5% YoY, 영업이익 +79.9% YoY 전망
- 2023년 연결 매출액 및 영업이익 각각 338억원(+26.5%), 93억원(+79.9%, OPM 27.4%) 전망
- 자체 브랜드 메디솝의 매출 확대는 1Q23을 기점으로 연중 지속될 전망
- 의료기기 화장품 역시 시장 침투 및 라인업 확대를 바탕으로 전년대비 46.5% 성장 예상
- 두 제품군의 매출 성장은 수익성에도 긍정적 기여가 가능. 전년대비 OPM은 8.1%p 상승한 27.4% 기록 전망

□ 목표주가 유지. 2024년 예상 PER 6배 불과, 성장 잠재력 감안 시 저평가
- 현 주가는 2023년, 2024년 예상 PER 각각 8.6배, 6.0배 거래 중
- 2023년을 기점으로 자체 브랜드 매출 비중 확대를 통한 매출 고성장 및 영업 레버리지 효과 본격화 기대
- 또한 지속적인 신규 파트너사 확보를 바탕으로 국내 뿐만 아니라 해외 매출 성장 기대되며, 최근 각광받고 있는 트러블케어 패치 시장 침투 가능성도 존재
- 성장 잠재력 감안 시 현재의 밸류에이션은 과도한 저평가 국면으로 판단

* 보고서 원문: https://bit.ly/3I9B6Kn

* SK증권 제약/바이오 이동건: https://t.me/SHIDGL
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[SK증권 제약/바이오 이동건]
* 바이넥스(매수 / TP 18,000원), 호실적에 더해질 모멘텀

□ 1Q23 Re: 바이오사업부 위탁생산 매출 호조 바탕으로 사상 최대 실적 달성
- 1Q23 연결 매출액 및 영업이익 각각 482억원(+36.5% YoY, 이하 YoY 생략), 83억원(+218.2%, OPM 17.1%) 시현. 당사 추정치에 부합한 호실적 달성
- 호실적의 배경에는 1) 셀트리온 바이오시밀러 후보물질을 필두로 한 바이오사업부 위탁생산 매출 호조, 2) 케미칼사업부의 양호한 실적에 기인
- 1Q23 바이오사업부 매출액은 256억원(+88.0%) 기록. 창사 이후 처음으로 바이오사업부 매출이 케미칼사업부 매출을 넘어서
- 셀트리온 바이오시밀러 후보물질을 비롯한 고객사 품목 Full 가동 효과를 바탕으로 송도 공장 매출액 168억원 기록. 오송 공장 또한 1천리터 라인 Full 가동 속 5천리터 라인 역시 가동률 상승
- 케미칼사업부 매출은 약가 일괄 인하 이슈 영향 제한적으로 작용하며 226억원(+4.2%) 기록

□ 2023년 연결 매출액 +16.8% YoY, 영업이익 +52.8% YoY 전망
- 2023년 연결 매출액 및 영업이익 각각 1,830억원(+16.8%), 262억원(+52.8%, OPM 14.3%) 추정
- 셀트리온 바이오시밀러 위탁생산 물량은 2023년 중 1Q23에만 반영될 전망
- 그럼에도 기존 고객사 품목 생산 및 신규 고객사 물량 확보를 바탕으로 송도 및 오송 공장 가동률은 연중 높은 수준 지속할 전망. 이에 따라 바이오사업부 매출액은 전년대비 39.2% 증가한 948억원 기록 예상

□ 목표주가 유지. 매력적인 밸류에이션과 함께 2024년에도 지속될 고성장
- 현 주가는 2023년, 2024년 예상 PER 각각 17.2배, 12.1배 거래 중. 국내외 CDMO Peer 대비 밸류에이션 매력 높아
- 2024년부터는 셀트리온 바이오시밀러 후보물질의 글로벌 허가 및 상업화를 위한 생산 본격화될 예정
- 이에 따른 cGMP 인증 획득 등 레퍼런스 확대를 바탕으로 수주 모멘텀은 지속될 전망이며, 이를 기반으로 한 증설 모멘텀 역시 기대
- 호실적과 함께 이어질 수주, 증설 모멘텀 감안 시 2023~2024년 바이넥스의 기업가치는 지속적으로 상승할 전망

* 보고서 원문: https://bit.ly/3O4RNu8

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# 주요종목신고가신저가

기간별 거래소 신고가 종목
-60일 : 한국전력, 메리츠금융지주, 동서, 한국단자
-52주 : DN오토모티브, 화신, 서연이화
-역사적 : 자화전자

기간별 거래소 신저가 종목
-60일 : 삼성SDI, 고려아연, 두산에너빌리티, 아모레퍼시픽, 롯데에너지머티리얼즈, GS리테일, 아모레G, 이마트, 두산퓨얼셀, 롯데필성
-52주 : S-Oil, DL, 롯데웰푸드, 신풍제약, 태광산업, 신세계인터내셔날, 일동제약
-역사적 : 에스디바이오센서

기간별 코스닥 신고가 종목 (시가총액 3000억이상)
-60일 : 없음
-52주 : 와이지엔터테인먼트
-역사적 : 없음

기간별 코스닥 신저가 종목 (시가총액 3000억이상)
-60일 : 리노공업, CJ ENM, 하림지주, 고영, 컴투스, 다우데이타, 웹젠, 상아프론테크, KG ETS, NHN KCP
-52주 : 씨젠, 동화기업, 케이엠더블유, 헬릭스미스, 디와이피엔에프
-역사적 : 없음

[신한투자증권 IT부품/전기전자 오강호, 권민규]

원익QnC: 실적에서 본 매력적인 밸류에이션

▶️1Q23 영업이익 332억원(-2% YoY) 기록
- 매출액 2,219억원(+22% YoY) 컨센서스 상회
- 반도체 수요 둔화에도 불구한 호실적

▶️ 1) 안정적 체력, 2) 밸류에이션 매력
- 고객사 확대 및 원가 개선 기대감 UP
- 23년 PER 8.1배로 PEER 대비 저평가 구간

▶️ 투자의견 '매수, 목표주가 40,000원
- 23년 EPS 3,089원 Targer P/E 12.8배
- 중장기 성장성에 주목할 타이밍

원문 보고서: https://url.kr/awcd7j

위 내용은 2023년 5월 15일 07시 23분 현재 컴플라이언스 승인이 이뤄진 내용입니다.

[대신증권 스몰캡] 정부정책에 올라타는 주식을 찾아

- 윤석열 대통령의 집권 2년차. 집권 시점별 수익률을 보면 2년차에 KOSPI, KOSDAQ 수익률은 각각 22.7%, 51.2%로 가장 높음
- 각 정권별 핵심 정책 수혜주 추이를 보면 통상적으로 집권 2~3년차부터 상승세를 시작. 2023년 정권 2년차 시점 정책주에 주목해야 한다는 판단
- 신정부의 주요 정책 수혜 산업으로 원자력 발전, 디지털 헬스케어, 키즈산업(저출산), ESS를 제시

전체자료: https://bit.ly/3pBTwNk

원자력 발전: 에너지전환 정책에는 원자력이 핵심
- 글로벌 원전 산업은 50년 812gw로 30년대에는 매년 27gw씩 증설 필요
- 국내 원전 기자재 업체는 국내(신한울 3,4 호기 수주, 글로벌 체코 폴란드(사업비 50조원 규모). SMR 수주 존재
- 국내 원전업체로는 두산에너빌리티, 비에이치아이, 우진을 관심종목으로 제시

원자력 발전: https://bit.ly/3IbYw1s

디지털 헬스케어: 바이오헬스 수출 확대의 핵심 동력
- 신정부의 바이오 헬스 육성책 구체화. 재정적 지원보다도 규제 완화를 통한 신시장 개척에 방점
- 해외 수출이 가능하고, 빠른 시장 진입이 필요한 분야에 지원 확대+규제 완화: 디지털 헬스케어(AI, 원격진료, 유전체분석) 수혜
- 루닛, 뷰노 (의료 AI), 유비케어 (EMR), 랩지노믹스, 지노믹트리(정밀의료)를 관심종목으로 제시

디지털 헬스케어: https://bit.ly/452MXUn

키즈산업: 저출산 대응 예산 확대가 만드는 외형성장
- 출산율 하락에 따른 정부 정책 강화 흐름
- 현금 지급 정책 확대는 키즈산업에 긍정적인 요인
- 프리미엄 제품 생산, 자체 IP를 보유한 업체 수혜 전망. 제로투세븐, SAMG엔터를 관심종목으로 제시

키즈: https://bit.ly/3O3CnGy

ESS: 국내 시장 정책 지원 올해부터 시작
- 글로벌 ESS 시장과 달리 국내 ESS 시장 화재로 위축 (20년: 2.8GWh → 22년 0.2GWh)
- 경직성 자원 비중 확대에 따라 23년 1월 TF 팀 출범. 정책 지원 확대 예상
- 국내 ESS 노출도 있는 와이엠텍, 아모그린텍 관심종목으로 제시

ESS: https://bit.ly/3nXWSK0

[현대차증권 인터넷/게임/엔터/통신 김현용]
와이지엔터테인먼트(122870): BUY/TP 90,000원 (유지/상향)
<혼자서도 잘해요>

■블랙핑크가 나홀로 견인한 서프라이즈
- 동사 1분기 매출액은 1,575억원(YoY +108.6%), 영업이익은 365억원(YoY 497.6%)으로 컨센서스를 2배 넘게 상회한 어닝 서프라이즈를 기록하며 분기 사상최대 실적 시현. 매출 급증은 지수 솔로 앨범 효과로 앨범/DVD 매출이 YoY +53% 증가했고, 공연 매출 404억원(전년동기 공연매출 없음)이 발생하며 굿즈와 로열티 매출도 동기간 3배로 급증했기 때문. 규모의 경제 효과로 영업이익률 23.1%로 사상 최고치 경신

■2분기에도 블랙핑크 월드투어 이어지고, 트레져 컴백 가능성 상존
- 2분기 동사 아티스트 주요 활동으로는 블랙핑크 및 트레져의 월드투어가 지속되는 한편, 트레져 음반 컴백 가능성도 높아지는 상황으로 판단됨. 음반 판매량은 163만장으로 전분기 수준을 유지할 것으로 전망되는데, 4월 지수 솔로 앨범이 32만장 판매된 점을 감안하면 트레져 컴백시 달성 가능할 것으로 예상. 트레져 월드투어가 5월 하순까지이고 직전 앨범이 2022년 10월이었던 점으로 미루어 볼 때 6~7월에는 앨범 컴백이 있을 전망. 한편, 투어 모객수는 67만명으로 전분기 대비 8% 증가하며 2분기에도 높은 실적 기여도 예상

■베이비몬스터 데뷔 임박으로 블랙핑크 의존도 줄어들 전망
- 블랙핑크가 동사에서 차지하는 비중은 2023년 예상 기준 공연 모객수의 75%, 음반 판매량의 63%로 절대적이며, 영업이익 기여도는 85% 이상일 것으로 추정됨. 그러나 트레져가 데뷔 2년 5개월 만에 교세라 돔에 입성하며 공연 실적 기여도를 높이고 있고, 7인조 신인 걸그룹 베이비몬스터도 5월 14일 프리 데뷔곡 DREAM을 선보이며 3분기 초 데뷔할 예정으로 파악됨. 베이비몬스터의 시장 연착률시 2024년부터 블랙핑크 의존도는 75% 미만으로 감소가 가능할 전망

■격상된 이익 체력 반영해 목표주가 9만원으로 상향
- 동사에 대해 투자의견 매수를 유지하고, 목표주가는 90,000원으로 기존 대비 28.6% 상향 조정함. 목표주가 상향은 1분기 실적 서프라이즈를 반영함에 따라 2023~2024년 EPS 전망치를 평균 28% 상향하였기 때문. 전일 급등한 주가에도 23F P/E 22배로 피어그룹 대비 밸류에이션 매력도가 높은 상황으로 판단됨


*URL: https://bit.ly/42Z537X

** 동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임 소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

[신한투자증권 혁신성장 이병화, 김병수]

비츠로셀(082920.KQ): 시작이 좋다

▶️ 1Q23 Re: 4Q22에 이어 실적 서프라이즈 행진
- 1Q23 매출 364억원(+69.1% YoY), 영업이익 88억원(+165.1% YoY), OPM 24.1% 기록
- Bobbin 227억원(+72.9% YoY), 고온전지 79억원(+137.9% YoY)가 주도
- Wound, 앰플/열전지는 각각 전년 대비 70.8%, 107.6% 매출 신장

▶️ 비수기에도 과거 성수기와 유사한 매출을 기록
- 2Q22 매출액 402억원(+20.8% YoY), 영업이익 82억원(+49.3% YoY) 전망
- 비수기를 감안해도 높아진 기초체력과 방산 부문 수주 증가로 매출 성장 기대
- Xylem 등 주요 고객사 장기계약후 수익성 개선및 안정적 매출 흐름 지속

▶️ 투자의견 '매수', 목표주가 23,000원 유지
- 북미 에너지 인프라 등 매력적인 전방산업들을 중심으로 주요 제품들 실적 체력 강화
- 3Q22부터 시작된 실적 턴어라운드가 서프라이즈로 이어지는 중. 실적 구조적 성장기 진입

원문 보고서: https://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=315309

위 내용은 2023년 05월 15일 07시 40분 현재 컴플라이언스 승인이 이뤄진 내용입니다.

[신한투자증권 자동차/소재팀 심원용, 정용진]

이노메트리(302430.KQ); 3D CT 검사 개화 수혜 예상

▶️ 1Q23 Review: 영업이익 2억원
- 매출액 150억원(+37% YoY), 영업이익 2억원(-6% YoY)
- 파일럿 장비 등 믹스로 수익성 악화. 영업이익률 1.5%
- 수주잔고 22년 말 469억원 -> 1Q23 말 524억원 증가

▶️ 주요 수주분 인식 가속화 + 3D CT 검사기 채택 확대 수혜
- BOSK 추정 물량 인식 2Q23부터 본격화 전망. 하반기 셀사 발주 물량도 대기
- X-ray 간극 검사 경쟁에도 이물 검사 등으로 절대적인 수주와 실적 증가세 유지
- 3D CT 검사 신규 확대 수혜 예상. 특히 원통형 및 소형 셀 기술력 우위 추정

▶️ 목표주가 20,000원으로 상향
- 2024년 예상 EPS 1,653원에 Target P/E 12.3배 적용
- 연매출 Capa 2,000억원 수준으로 단기 투자 지출 불필요
- 유지보수, 교체 수요, 기타 장비 등은 안정적 성장 요인

원문 보고서: http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=315312

위 내용은 2023년 5월 15일 07시 40분 현재 컴플라이언스 승인이 이뤄진 내용입니다.

[신한투자증권 자동차/소재팀 심원용, 정용진]

피엔티(137400.KQ); 한 단계 높은 차원의 고민 시점

▶️ 1Q23 Review: 영업이익 173억원
- 매출액 1,041억원(+11% YoY), 영업이익 173억원(+37% YoY)
- SK온 물량 주로 인식. 영업이익률 16.6%로 수익성 유지
- 수주잔고 22년 말 1.51조원 -> 1Q23 말 1.84조원 증가

▶️ 풍족한 잔고 인식하며 장기 전략에 대한 고민
- 2차전지 장비 선두주자. 그럼에도 경쟁사 진입, 신공정에 따른 물량 감소 우려 존재
- 셀 증설량 증가, 핵심 장비 경쟁력 유지, 중국 및 동박 대응으로 압도적 실적 유지 전망
- 배터리 증설 Big Cycle 이후 기타 장비군, 2차전지 소재 등 향후 투자 방향에 주목

▶️ 목표주가 65,000원으로 상향
- 2024년 예상 EPS 4,370원에 Target P/E 14.8배 적용
- 수주잔고와 생산 능력만 고려해도 현재 주가 저평가 판단

원문 보고서: http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=315311

위 내용은 2023년 5월 15일 07시 40분 현재 컴플라이언스 승인이 이뤄진 내용입니다.

[현대차증권 에너지/화학/2차전지 강동진]
태양광 산업(Overweight)

- 미국 태양광 프로젝트 보너스 세액공제를 받기 위한 세부 지침 발표. 2025년까지 미국산 태양광 제품 40%, 2026년 이후 55%

- 태양광 셀 미국내 생산이 가장 중요. First Solar를 제외하고, 미국내 태양광 셀 생산설비 안정적으로 건설중인 한화솔루션 최대 수혜

- 2025년전 안정적인 태양광 셀 양산 가능한 업체 한화솔루션이 거의 유일. 미국 내에서 프리미엄 가격에 거래될 전망

- First Solar, 페로브스카이트 태양전지 기술 취득으로 주가 26% 상승. 한화솔루션은 2026년 양산 예정이며, 한국이 기술 리더십 가질 수 있을 것으로 전망

- 태양광 산업 Overweight 투자의견 및 한화솔루션 Top pick 투자의견 유지

- 최근 한화솔루션 주가 하락 과도. IRA 수혜 미 차세대 태양전지 기술 관련 기대 유효


* URL: https://bit.ly/3M3q8am

** 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

❤️ 태양광 산업 : 태양광 셀 미국내 생산이 가장 중요. First Solar를 제외하고, 미국내 태양광 셀 생산설비 안정적으로 건설중인 한화솔루션 최대 수혜

First Solar, 페로브스카이트 태양전지 기술 취득으로 주가 26% 상승.

한화솔루션은 2026년 양산 예정이며, 한국이 기술 리더십 가질 수 있을 것으로 전망

"곧 세계 1위" 개미가 응원…큰손들도 '폭풍 매수'한 종목 [윤현주의 主食이 주식]

https://naver.me/GCuxA9WZ

LS, 2년 연속 최대실적 도전…'오너3세 경영' 안착


https://n.news.naver.com/mnews/article/277/0005258857?sid=101

테슬라·우버와 손잡은 허츠 "올해 전기차 렌트 200만건…5배 증가 예상"


https://n.news.naver.com/article/015/0004844278

[Web발신]
[NH/최영광] 한화솔루션

[NH/정유,화학(최영광)] 한화솔루션 - 우려는 단기적, 성장 전략은 장기적

■ 투자의견 Buy를 유지하나 목표주가는 기존 76,000원에서 65,000원으로 14% 하향. 태양광 비교 기업들의 밸류에이션 하락을 반영해 신재생에너지 부문에 적용하는 Target EV/EBITDA 멀티플을 기존 10.0배에서 8.2배로 하향한데 기인

■ 4월 중 미국 태양광 기업들의 1분기 실적발표 이후 비교 기업들의 주가는 전반적으로 하락. NEM 3.0 도입, 중국산 모듈에 대한 관세 유예 폐지 등에 따른 수요 둔화 우려 및 태양광 밸류체인 전반에 걸친 가격 하락세에 기인. 다만, 미국 태양광 시장을 중심으로 한 중장기적 성장 전략은 여전히 유효하며 단기적인 우려로 인한 주가 조정은 매수 기회로 판단

■ 캘리포니아에서 4월부터 시행된 NEM 3.0은 가정용 태양광 사용자들의 전력 판매 가격(Export Rate)를 kWh당 0.23~0.32달러에서 0.05~0.08달러로 78% 인하하는 제도. 이는 설치 유인을 감소시키는 요인. 한편, 한화솔루션은 1분기 설치 급증이 포착되지 않았고, 도입 이후 수요 급감도 관찰되지 않았다고 언급. 2017년 캘리포니아에 Net Metering 삭감 제도가 도입된 때에도 미국 전체 가정용 태양광 설치량은 성장을 지속한 바 있음

■ 중국산 모듈에 대해 2024년 6월까지의 관세 유예를 폐지하자는 법안이 미국 하원과 상원을 통과하며 미국 태양광 설치량 감소에 대한 우려 존재. 그러나 바이든의 Veto 행사로 인해 최종적으로 거부될 가능성이 높음. 만약 최종 통과되더라도, 오히려 2022년 나타났던 모듈 가격 급등으로 이어질 수 있는 요인

■ 태양광 밸류체인 전반에 걸친 가격 하락으로 인해 모듈 가격 하락에 대한 우려 존재하나 미국 모듈 가격의 상대적인 강세 지속 중. 한화솔루션의 미국향 판매 비중 확대(2022년 40~50%, 2025년 70%)는 중장기적으로 ASP(Average Selling Price) 하락을 방어할 수 있는 전략. 가격 하락은 업스트림 제품 중심으로 나타나고 있어 모듈 수익성 견조할 것



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[Web발신]
[NH/손세훈] 스몰캡 - 에이치피오

[NH/스몰캡(심의섭)]

[에이치피오]

★ 완연한 실적 턴어라운드, 주가는 여전히 저점


■ 건기식 뿐만이 아닌 프리미엄 소비재 브랜드 회사로 발돋움 중

1Q23 잠정실적 기준 연결 매출액 562억원(+17.8% y-y, +16.0% q-q), 영업이익 74억원(+33.6% y-y, +190.4% q-q, 영업이익률 13.1%)으로 당사 추정 상회

완연한 분기 실적 턴어라운드 시현

본업인 Denps 건기식 사업은 지난해 하반기 대규모 마케팅을 통해 브랜드 인지도를 향상시켰으며, 이후 온라인 몰(자사몰, 오픈마켓 등) 고객 유입이 지속되며 온라인 매출 비중(’22년 42.9%→1Q23 59.9%)이 크게 증가하며 수익성 견인

자회사 또한 비오팜 증설 효과와 엔데믹 전환에 따른 중국 법인 매출 증가, 지오인포테크의 아프리콧스튜디오 인수효과 등으로 실적 성장을 지속하며 전사 실적 턴어라운드에 기여

자회사 매출 비중이 증가함에 따라 건기식 브랜드 기업에서 종합 소비재 브랜드 회사로 성장 중

■ 2Q23 최대 실적 경신 전망. 관점을 바꾸어 바라볼 때

2분기에도 본업에서의 실적 턴어라운드가 지속되는 가운데 자회사들의 실적 고성장이 이어지며 최대 실적 경신 전망

지오인포테크 실적 성수기 효과와 더불어 비오팜 신규 라인 증설에 따른 캡티브 제품 생산 증가, 중국, 덴마크 법인 매출 증가세가 이어질 것으로 기대

호실적을 반영하여 실적 추정치 상향

전사 실적 턴어라운드와 더불어 장기적 관점에서 신규 브랜드 런칭 및 500억원에 달하는 현금 활용 등을 통해 유기적/비유기적 성장을 지속할 것으로 전망

그간 건기식 산업 경쟁 심화로 인해 실적 부진이 지속되었으나, 본사 실적 회복과 자회사 실적 성장이 지속되며 향후에는 안정적인 실적 성장 지속 전망

2023E 기준 PER 8.0배로 부담없는 수준


☞리포트: https://bit.ly/3Iaa19O


NH리서치(전체):

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(위 NH투자증권 보고서)