😢 «Закрытые колодцы» — главный тормоз рынка

Сессия о ЦФА на Финополисе не дала «искры», почти все мы слышали уже несколько раз. Но вот тезисы выступления зампреда ЦБ Филиппа Габунии:

➡️ Рынок ЦФА в плену у изоляции

- Текущая модель, где платформа делает все сама (онбординг, торговля, хранение), нежизнеспособна
- Проблема не в регулировании, а в нежелании платформ делиться клиентами и данными. Это основное препятствие для интероперабельности

➡️ Регуляторный арбитраж уходит

- Период, когда привлекательность ЦФА создавалась за счет более мягких правил, завершается
- Скоро останутся только технологические преимущества, и на этом надо будет конкурировать

➡️ Будущее — за допуском посредников

- ЦБ видит решение в том, чтобы брокеры и другие финансовые посредники получили доступ к разным платформам ЦФА. Это позволит клиентам торговать цифровыми активами через привычные интерфейсы, что станет большим шагом вперед

➡️ Активы реального мира (RWA) — провал, но работа продолжается

- Пока не получилось массово токенизировать реальные активы (недвижимость, товары)
- Причина: «Цифра» сталкивается с «аналоговым» регулированием в других отраслях (регистрация прав, реестры)
- Нужно «копаться» в каждом случае отдельно

➡️ Открытые блокчейны — не равно анархия, но риски велики

- ЦБ не исключает, что технология открытых сетей надежна, но главные опасения — потеря контроля и риски отмывания
- Пока ЦБ делает ставку на контролируемые платформы, но вопрос остается на повестке

➡️Главный тренд — гармонизация правил с другими странами

- Для развития трансграничного обращения критически важно, чтобы регуляторы разных стран предъявляли схожие требования к ЦФА (раскрытие, KYC, обеспечение)

А вот сессия по крипте была поживее. Подробнее тут

#FINOPOLIS
@procfapro

🔗Децентрализация — иллюзия в корпоративном блокчейне

Пишет наш знакомый из крупного вендора:

Встреча с клиентом открыла мне глаза на ключевую проблему в корпоративных блокчейнах. Речь идет о децентрализации — вернее, о ее иллюзии в некоторых решениях под ЦФА.

История была такая: мы с командой уверенно рассказывали о нашем блокчейн-решении. Узлы распределены по разным машинам, технически все требования децентрализации и указания Банка России выполнены.

И тут клиент задает простой, но гениальный вопрос:
«А блокчейн-сеть находится у одного участника?»

Этот вопрос сработал как удар молотком по стеклу. Технически — да, узлы распределены. Но логически — да, сетью управляет одна компания. Это же централизованный блокчейн по своей сути!

И тут родилась идея: а почему в таких сетях нет арбитров?

Нейтральных узлов-аудиторов, которые хранили бы неизменную копию всех транзакций. К ним можно было бы обратиться при спорных или судебных вопросах, будучи уверенным, что данные чисты и никто из участников к ним не прикасался.

Звучало разумно! Но погружение в 259-ФЗ по ЦФА показало, что такого механизма там не предусмотрено. Хотя логично, что роль такого арбитра мог бы взять на себя Банк России...

➡️ Идея хороша в своей простоте

Представьте: все участники сети ведут общий журнал сделок. Арбитр — нейтральный нотариус, который в реальном времени хранит «заверенную» копию этого журнала. При любом споре его копия — эталон, так как он не принадлежит ни одной из сторон и не мог ее сфальсифицировать.

Но в комментах отвечают:

Да не нужен в ЦФА "чейн" в том виде, как сейчас... это все мимикрия за огромные деньги

Вероятно, как и многие другие, эта идея опережает время. Пока все корпоративные блокчейны останутся дорогими «цифровыми крепостями» с одним смотрителем.

💎Глубже саму технологию блкчейна обсудили Александр Нам и Дмитрий Аксаков в одном из выпусков подкаста «ПРО ЦФА». Смотрите / слушайте

#блокчейн
@procfapro

❓«ЦФА все ближе к мемкоинам на Solana», — пишут в тематических чатах

Пока «сильные» утверждают, что «дефолты — логичный и неизбежный этап становления рынка», инвесторы начинают нервничать

➡️Симптом: в Telegram уже появился увесистый чат «Дефолты ЦФА» с отдельными тредами по каждому сдувшемуся эмитенту. И да, мы заметили, что некоторые представители ЦБ подписались на него в числе первых.

Эти чаты стали для рынка ЦФА тем же, чем были залепленные листовками доски объявлений в 90-е для МММ: мгновенным коллективным разумом, который фиксирует каждый провал.

Вот что, вероятно, и изучает регулятор — живую карту системных сбоев. Теперь главный вопрос: станут ли эти данные поводом для жёстких ограничений по принципу «защитим вас от вас самих»? Или же они подтолкнут к созданию цивилизованных процедур реструктуризации?

Пока рынок не пройдет этот тест на прочность, о доверии со стороны «больших денег» можно и не думать...

🔄 Срез происходящего по дефолтам можно увидеть в сентябрьском обзоре «Б.О»

#цфа #дефолты
@procfapro

Наш проект «ПроЦФА» мы задумали, чтобы собрать реальную картину нового рынка цифровых активов

Здесь можно долго рассуждать, фантазировать и строить теории, но так и не приблизиться к тому, что происходит на самом деле. В наших прошлых выпусках подкаста, например, Александр Нам и Алевтина Камелькова заложили базовый философский фундамент. Они говорили о «гениальности блокчейна» и о том, почему смарт-контракты — это наше будущее.

➡️ Но еще один важный вопрос: А КАК ЭТО РАБОТАЕТ НА ПРАКТИКЕ?

В поисках ответа мы нашли того, кто создает это будущее сейчас. В новом выпуске «ПРО ЦФА» — CEO компании, которая уже внедрила блокчейн в государственные системы.

💚Новый кусочек пазла реальности готов

Пожалуйста, поделитесь этим видео с теми, кто, как и мы, хочет собрать общую картину

⬇️⬇️⬇️

@procfapro

👽НОВЫЙ ВЫПУСК ПОДКАСТА!

🔗 От дистанционного голосования до ЦФА: как блокчейн меняет Россию уже сегодня

В новом выпуске подкаста «ПРО ЦФА» — генеральный директор Web3Tech Артем Калихов вместе с Андреем Михайлишиным, гендиректором компаии «Цифровые Платежи», обсуждают не теоретические возможности, а работающие проекты:

➤ Блокчейн на службе у государства: как работает платформа для дистанционного электронного голосования и масштабная сеть ФНС
➤ ЦФА как реальный инструмент: система «А-Токен» для Альфа-Банка стала рыночным лидером
➤ Будущее крипты в России: парадокс майнинга, угрозы для USDT и какая Web3-инфраструктура нужна стране

Смотрите разговор с создателями технологий, которые уже определяют будущее цифровой экономики России

▫️ Видео: VK Видео | Rutube
▫️ Аудио: Яндекс.Музыка | YouTube

💚Поддержите выпуск лайком!

#блокчейн #ЦФА #Web3 #криптовалюта #инновации
@procfapro

🤩Дмитрий Аксаков возглавил совет директоров «Токеона»

Для нас это особая радость — ведь именно с Дмитрием мы растили сообщество ЦФА в рамках совместных конференций, и он поддержал идею создания видоформата контента о цифровых активах

И как раз на этой неделе — новый выпуск! Дмитрий Аксаков и Екатерина Фроловичева по-честному разбирают, как создавался рынок от истока — первого в России ОИСа «Атомайз».

⬇️Главные темы выпуска:

▪️ Почему рынок ЦФА — это не только «цифровые облигации»
▪️ Что пошло не так и какие барьеры мешают росту
▪️ Будущее «спящих» ОИС и новые бизнес-модели
▪️ Почему кадры в в «научно-исследовательском институте мира токенизации» — это боль и вызов

Ждем релиза так же, как и вы! 💚

@procfapro

🟢Как продаются ЦФА

Банки, биржи и финтех-платформы предлагают ЦФА клиентам через интегрированные цифровые каналы:

🔛Банки

Через собственные мобильные приложения. Покупка ЦФА становится продуктом «в один клик» без регистрации на внешней платформе. Яркий пример — Альфа-Банк, который одним из первых вывел ЦФА прямо в основное банковское приложение.

🔛Финтех-платформы

Действуют через партнерские интеграции с банками. Их продукты (например, ЦФА от «Атомайз») становятся доступны клиентам банков-партнеров в привычном интерфейсе.

🔛Биржевая инфраструктура

Обеспечивает около 21% размещений, предлагая ЦФА через свои традиционные каналы для инвесторов, вероятно, через брокерские счета и торговые терминалы.

Общий тренд: максимальное упрощение доступа для клиента путем встраивания ЦФА в существующие цифровые экосистемы, без перенаправления на сторонние платформы.

📌 Больше цифр на эту тему в материале «Б.О»

Возникает вопрос: что будут делать ОИСы, не аффилированные с банками-гигантами?

Например, мы слышали в кулуарах разговоры эмитентов подобного толка:

«Хотели выпускаться у Еврофинанс Моснарбанка, но инвесторов туда придется вести своих. Решили пойти к "Альфе"»

Коллеги из ЦФА.PФ опубликовали наглядную картинку по «действующим» ОИСам. Однако МРЦ, знаем, работает, а «Токеник» развивается в сторону «тихого» трансграна.

Вероятно, ответ о будущем небанковских платформ ЦФА получим со временем. Открытый вопрос: консолидация рынка неизбежна?

#цфа #продажи
@procfapro

♻️ЦФА выходят на круглосуточные вторичные торги

«Атомайз» запустил круглосуточные торги в приложении «Т-Инвестиции»

Что еще нового на площадке:

➤ сделки напрямую между пользователями;
➤ можно выставить разные типы торговых заявок;
➤ на вторичных торгах есть оплата банковской картой;
➤ можно быстро получить статус «квала».

➡️Суть: Развитие вторичных торгов — ключевой вызов для ЦФА, где большинство выпусков носит краткосрочный характер и не предполагает активного обращения. Нововведение существенно повысит ликвидность рынка

#новости #ЦФА
🪙 @procfapro

👛ЦФА смогут выйти на финмаркетплейсы

Госдума 21 октября 2025 года в третьем чтении приняла закон о расширении модели продажи ЦФА. Он вступит в силу после официального опубликования.

➤ Кроме того, принятый закон признает операторов финансовых платформ и ОИС «квалами», что может повысить доверие к рынку ЦФА и привлечь больше инвестиций.

➡️Суть: по действующим законам ЦФА могут размещаться и обращаться только на площадках их выпуска, и операторы финансовых платформ не имеют права быть стороной сделок с собственными активами. Новый закон дает возможность операторам такую возможность, что расширит линейку инвестиционных инструментов на финансовых платформах.

#новости
#ЦФА
🪙 @procfapro

🟢В России выпустят ЦФА на энергоактивы

«Роснано», «Интеррос» и «Т-Инвестиции» объявили о запуске проекта по токенизации энергообъекта в Арктике. Первый в России выпуск энерготокенов — цифровых финансовых активов, обеспеченных денежными потоками от энергоснабжения, — запланирован на 2026 год.

Ранее «Атомайз» уже проводил выпуски ЦФА на драгоценные металлы, на недвижимость. Успешная реализация пилота поможет открыть новые возможности для финансирования энергетической инфраструктуры.

➡️При этом доступ к инструменту будет только для «квалов», что, по мнению многих экспертов, сильно ограничивает возможности привлечения финансирования в промышленность.

📌 О том, какие проекты токенизации работают уже сегодня, можно прочитать в репортаже с сентябрьской конференции «Б.О» по теме RWA. И, конечно, о токенизации много говорят спикеры в подкасте «ПРО ЦФА».

#новости
#ЦФА
#RWA
🪙 @procfapro

🤔 Главное событие года

Дмитрий Аксаков на форуме «Эксперт РА» устроил блиц со спикерами

➡️Вопрос:

Назовите главное событие на рынке ЦФА за этот год

➡️Ответы:

Ян Шабельский (ЦБ): Появление трансграна в ЦФА

Игорь Лаухин (Совкомбанк): Выравнивание регуляторного арбитража, кредитные ЦФА

Мирослава Сергеенко (Онкологика): Выпуск благотворительных ЦФА

Сергей Рябов (ВТБ): Негативное исключение арбитража по счетам фонда обязательного резервирования, закон по цифровым свидетельствам не пошел

Игорь Егоркин (Токеон): Сделка с иностранными цифровыми правами

Александр Соломенцев (РЕД СОФТ): Дефолты и разрушившиеся ожидания

Ярослав Мурашкин (Ростелеком): Дефолты, дискуссия о доступе информации об эмитентах

Павел Кашицын (Эксперт РА): Согласен с Ярославом Мурашкиным

@procfapro

🔗Эти ваши блокчейны

Пока рынок обсуждает дефолты эмитентов ЦФА, на форуме «Эксперт РА» говорили о более системной угрозе — риске самих площадок выпуска

В рамках сессии по ЦФА ожидаемо говорили о «слове на букву “Д”» — что принесут рынку дефолты? Однако фокус беседы сменился:

«Кто вообще видел этот блокчейн?»

— задал вопрос Ярослав Мурашкин (Ростелеком), подразумевая риск оператора платформы выпуска ЦФА.

Участники дискуссии выделили несколько ключевых рисков ОИС:

🟢Технологическая непрозрачность: Звучат вопросы о том, кто гарантирует безошибочность кода блокчейна. Со стороны рынка прозвучало предложение о независимой экспертизе силами рейтинговых агентств.

🟢Позиция регулятора: ОИС проходят строгий IT-аудит со стороны Банка России, у которого есть доступ к коду и эксперты для его проверки. Также отмечается, что традиционный рынок (например, НРД) тоже не прозрачен для инвесторов и имеет схожие риски.

🟢Финансовая устойчивость: Агентство «Эксперт РА» обращает внимание, что у многих небольших ОИС капитал близок к минимальным требованиям, что создает операционные риски.

🟢Главный системный риск: Отсутствие единой учетной инфраструктуры и депозитария. В случае ухода ОИС с рынка инвесторы могут столкнуться с проблемами из-за отсутствия интероперабельности между платформами.

#ЦФА
#дефолты
🪙 @procfapro

👽ДОЛГОЖДАННЫЙ ВЫПУСК ПОДКАСТА!

В новом выпуске подкаста «ПРО ЦФА» — финтех-энтузиаст Дмитрий Аксаков и Екатерина Фроловичева, один из главных идеологов рынка цифровых финансовых активов в России, стоявшая у истоков «Атомайз», подробно поговорят о том, как создавались и куда движутся ЦФА в России

➡️Главные темы выпуска:

🟡 Истоки ЦФА: от первых экспериментов с блокчейном до принятия закона. Какие гипотезы оправдались, а что оказалось «романтизмом»?
🟡Автоматизация вместо посредников: как смарт-контракты меняют финансовые процессы — от выпуска активов до расчетов — и в чем их реальное преимущество перед классической системой.
🟡Российский рынок ЦФА: итоги 2025 года. Почему основой рынка стали цифровые облигации, а не уникальные гибридные продукты, и какую роль сыграли санкции и налоги.
🟡Прекрасное далеко: консолидация и выход за пределы РФ. К чему приведет обилие платформ, возможен ли «роуминг» для ЦФА с другими юрисдикциями и интересны ли российские цифровые активы иностранным инвесторам.

▫️ Видео: VK Видео | Rutube | YouTube
▫️ Аудио: Яндекс.Музыка

💚Поддержите выпуск лайком!

#блокчейн #ЦФА #Атомайз #криптовалюта #инновации #смотреть
🪙 @procfapro

🪙СПБ Биржа запустила торги фьючерсом на Ethereum

C 28 октября 2025 года на срочном рынке «СПБ Фьюче» начались торги с новым расчетным фьючерсным контрактом ETHUSD. Цена актива будет зависеть от индекса акций иностранного биржевого фонда iShares Ethereum Trust ETF (IETHUSD1) компании BlackRock.

➤Цена исполнения будет определяться по четвергам в 23:00 по МСК;
➤ Последний день обращения — еженедельно по четвергам, исполнение контракта — на следующий день;
➤ Ставка минимального обеспечения — 30%;
➤ Сделки доступны только для «квалов».

➡️ Суть: инвесторы получат новые возможности для межбиржевых арбитражных операций и смогут сочетать фьючерс с другими финансовыми инструментами. Кроме того, появление фьючерса на Ethereum поспособствует прозрачности рынка криптоактивов и его интеграции в традиционную финансовую систему.

#новости #криптовалюта
🪙 @procfapro

📱 Как ЦБ посмотрит на торговлю «недружественными» акциями через крипту?

На днях Telegram запустил торговлю акциями внутри мессенджера. Встроенный криптокошелек (Crypto Wallet) позволяет покупать токенизированные акции американских компаний

➡️Как это работает:
• Торги идут круглосуточно, 5 дней в неделю
• Расчеты — в стейблкоине USDT
• Доступно 58 активов (акции и ETF)
• Начисляются дивиденды
• Нужна только базовая верификация

Для покупки активов нужен стейблкоин USDT (цифровой аналог доллара). Его можно приобрести за рубли внутри того же кошелька Telegram через P2P-площадку, где пользователи торгуют между собой без посредников. Торговля акциями реализована через партнерство с платформой Backed Finance (Швейцария) и криптобиржей Kraken.

💬Эксперты ожидают реакции ЦБ: механизм торговли в Telegram рискованный — покупая «акцию Tesla», вы приобретаете не саму ценную бумагу, а обязательство третьей компании. Ни Tesla, ни Telegram за его выполнение не отвечают. И российскому регулятору вряд ли понравится такая схема.

Ждем от него ответа?🤔

Чем токенизированная акция отличается от обычной обсуждали в подкасте «ПРО ЦФА» Дмитрий Аксаков и Александр Нам ➡️ СМОТРЕТЬ (тайм-код: 22:29)

#акции #криптовалюта
🪙 @procfapro

👀 Вышел обзор SberCIB по теме ЦФА, прочитать полностью можно тут. А мы выделили главное
(Часть 1)

➡️ Основные цифры:

▪️Совокупный объем рынка: 1,35 трлн рублей
▪️Объем за 8 месяцев 2025 года: 718 млрд рублей
▪️Активных инвесторов: 97,1 тыс. человек (+68% за квартал)
▪️Новые эмитенты: 300+ компаний

➡️ Что изменилось:

Бум МСБ: 215 компаний с низким рейтингом привлекли через ЦФА 128 млрд рублей. Рынок стал реальной альтернативой банкам

Диверсификация: Появились ЦФА на криптовалюты, сырье и даже на денежно-кредитную политику ЦБ

Рост сроков: Средний срок обращения вырос до 6-12 месяцев (было 2-3 месяца)

🔮 Прогноз: К концу 2026 года кумулятивный объем выпусков может достичь 3,0–3,5 трлн рублей

#ЦФА #рынок
🪙 @procfapro

В 2025 году продуктовая линейка ЦФА значительно расширилась
(Часть 2)

🟢SberCIB выделил новые инструменты:

• ЦФА на криптовалюты — Сбер, «ТБ Капитал» и «Альфа-Банк» предлагают инструменты, привязанные к курсу Биткоина и Эфириума
• Ставки на политику ЦБ — Появились ЦФА, доходность которых зависит от решений Банка России по ключевой ставке
• Космические риски и страховые случаи — «Сбербанк страхование» выпустило ЦФА, выплаты по которому зависят от успешности запуска космического аппарата. Есть и инструменты, привязанные к частоте страховых случаев по КАСКО
• Сырьевая классика и экзотика — Теперь доступны ЦФА не только на золото и палладий, но и на нефть, пшеницу, какао и даже битум
• Финансирование под конкретные проекты — От строительства храмов (благотворительный фонд «Воскресение») до финансирования стартапов (венчурный фонд «Восход»)
__________________________________________

➡️Что это значит для инвестора?

Рынок ЦФА превратился в конструктор для сложных инвестиционных стратегий. Теперь можно:
→ Собирать портфель, не коррелирующий с фондовым рынком
→ Делать ставки на конкретные рыночные тренды
→ Хеджировать риски инструментами, которых нет на классическом рынке

🟢Важно: Несмотря на растущее разнообразие, 96% рынка по-прежнему занимают долговые ЦФА, предлагая премию 0,4–1,1 п. п. к доходности облигаций эмитентов с высоким рейтингом.

#ЦФА #рынок
🪙 @procfapro