❗️С криптой будьте сейчас максимально осторожными. Не думаем, что с первого раза пробьем такое мощное сопротивление, как АТН. Тем более учитывая особенность ВТС бурно реагировать на круглые значения (30к, 40к, 50к, 60к) -> исходя из этой логики мы можем от +-60к увидеть коррекцию до 50-40к.

🤔Если запустят ETF на BTC, то думаем, что может сыграть эффект "покупай ожидания, продавай факты" и это будет одним из триггеров для локальной коррекции.

#president_capital

Судя по сантименту, откат ВТС где-то рядом😄

#president_capital

🏦🔥 CLOs - мировая кредитная эпопея продолжается

Огромное количество инвесторов в данный момент получает большую часть доходности для своих инвестиционных портфелей за счет одного невероятно рискованного рынка стоимостью 3 t$ - корпоративные кредиты с крайне низким рейтингом.

Согласно недавнему отчету Citigroup, ценные бумаги с рейтингом "мусорный" или, как их называют более научным и красивым методом, обеспеченные кредитные обязательства в этом году продемонстрировали доходность в 31%, включая все процентные платежи (если они, конечно, были) и изменения цен. За аналогичный период индекс широкого рынка вырос менее чем на 23%.

📌 CLOs - это фактически набор кредитов с мусорным рейтингом, которые красиво упакованы в виде ценных бумаг, передающие процентные платежи инвесторам в порядке риска. В итоге мусорный рейтинг превращается в сложную систему страхования, где банкротство одного эмитента, по идее, не так и страшно. У нас уже был материал на эту тему.
Инвесторы в такую систему, помимо доходности от изменений цены, могут также получать ежемесячные денежные выплаты на основе разницы между процентами, полученными по кредитам, комиссионными за управление и выплатами держателям ценных бумаг с более высоким рейтингом. На данный момент, CLOs это фундамент всего рынка высокорискованных кредитных историй, а стоит этот фундамент (по состоянию на конец 1Q 2021) свыше 800 b$, из-за колоссальных доходностей. Крупнейший покупатель этого "фундаментала", безусловно, США.

👉 Эти, так называемые кредиты с привлечением заемных средств, часто выдаются для финансирования выкупа частных акций компаний со значительным долгом по сравнению с их прибылью или кредитным плечом. К слову, такие не безызвестные управляющие компании, как BlackStone и PGIM лишь в этом году продали CLO на 131 b$. Сумма превышает предыдущий годовой рекорд продаж в 128 b$, установленный в 2018 году.
Аналитики ожидают, что высокие темпы продолжатся, поддерживаемые восстановлением экономики и спросом инвесторов на относительно высокую доходность CLOs.

По данным Citi, по состоянию на 16 сентября дебютировали по меньшей мере 16 новых фондов, которые инвестируют в "ценные бумаги" CLO. Даже более безопасные CLO предлагают более высокую доходность, чем другие долговые обязательства. По данным Bank of America, ценные бумаги CLO с рейтингом AAA (только вдумайтесь, настолько это фантастическая история, чтобы набор непонятно чего имел точно такой же кредитный рейтинг, как и трежерис США) вернули инвесторам 1,5% в этом году в течение третьего квартала, считая процентные платежи и изменения цен, что превышает доходность корпоративных облигаций инвестиционного уровня минус 1,1% и доходность казначейских облигаций (-2,7%) за тот же период.

📊 Дальше - интереснее. CLO с рейтингом BB показывают доходность в невероятные 8,4% против 4,7% по корпоративным облигациям спекулятивного уровня и 4,4% по кредитам с привлечением заемных средств. Аналитики BofA недавно увеличили свой прогноз продаж новых CLO в этом году со 140 до 165 b$. Между тем, число непогашенных банковских кредитных линий для менеджеров, создающих новые CLOs, превысило 100 b$. Американские банки и страховые компании входят в число институциональных инвесторов, которые в последние годы активизировали покупку CLO. Согласно данным, собранным BofA, в конце второго квартала этого года банки владели активами CLO на сумму около 130 b$, что на 35% больше, чем в начале года. Банки обычно инвестируют в облигации с "высоким рейтингом" CLO из-за требований к капиталу.

💡В прошлом году страховые компании увеличили свои запасы ценных бумаг CLO до 193 миллиардов долларов, что на 23% больше, чем в конце 2019 года. В то время этим эмитентам принадлежало около 26% размещенных ценных бумаг CLO, а также от 12 до 14% акций и ценных бумаг с рейтингом BB.

#president_capital #аналитика #статистика

⚙️💡Полупроводники: ситуация будет только хуже

📍Сегодня в President Plus вышла аналитика по ведущим производителям полупроводников и соответствующего оборудования, подобная Disney. Давайте кратко рассмотрим важный момент, происходящий в отрасли. Кстати, совсем недавно созданный среднесрочный портфель уже выдает доходность, работа, конечно же, идет на дистанцию.

Итак, глобальные заказы на полупроводники продолжают увеличиваться, но последние данные от крупнейшего в мире производителя чипов дают понять, что большая часть этого мощного спроса создается в качестве накопления отраслевых запасов.

📊 TSMC сегодня объявила о рекордной прибыли, благодаря заказам для таких клиентов, как Apple, NVIDIA, AMD и Micro Devices. Эмитент ожидает, что общий рост заказов за 2021 год составит 24%, по сравнению с прошлым годом, CAGR до 2023 находится на отметке в 7%.

Но существенная часть этих заказов не будет направлена на то, чтобы устранить глобальный дефицит катастрофически важных компонентов, а попросту на склады. То есть фактически рост заказов компании сейчас несколько преувеличен, исходя из момента покупок. Кроме этого, производственные запасы самой Taiwan Semiconductor подскочили на 66% к концу сентября по сравнению с предыдущим годом, четвертый квартал подряд, в котором этот показатель вырос более чем на 65%.

🔥TSMC прекрасно осознает ситуацию и не ожидает улучшения обстановки. Подразумевается, что эмитент не одинока в создании запасов: остальная часть отрасли также заполняет складские помещения чипами.
Чем это обусловлено? Дело в том, что совсем недавно компания повысила цены на ряд своих передовых продуктов. Здесь все достаточно очевидно: лидер в отрасли как в технологическом, так и в долевом плане стремиться выжать из своего положения максимум - грамотное решение для бизнеса. При этом аналитические агентства сообщают, что ведущие полупроводниковые компании будут увеличивать капитальные затраты еще как минимум 2 года - это означает, что дефицит будет все это время. Именно поэтому многие компании ринулись скупать продукцию (полупроводники, чипы и т.д) именно сейчас, пока сама TSMC имеет запасы.

❗️Это вызывает беспокойство.
Более половины выручки компании поступает от двух самых передовых производственных узлов. И, как правило, чем новее технология, тем короче срок годности: клиенты, которым требуются новейшие и лучшие чипы, должны продолжать обновляться. Но глобальные проблемы в цепочках поставок вынуждают клиентов размещать более крупные заказы, чем обычно, чтобы избежать нехватки, если логистические сбои приводят к тому, что свежие поставки не могут добраться до места назначения.

⚡️Есть много секторов, где производственные блага (ресурсы) могут быть складированы без особого риска, такие как уголь, нефть, зерно и даже некоторые специфические электронные компоненты. Однако это не касается отрасли полупроводников, потому что предугадать изменения спроса невозможно. Очевидно, что он будет расти, верно? Насколько? Как быстро? Когда остановиться рост? Не случайно же Apple, Microsoft и Intel скупают чипы именно сейчас по неимоверно завышенным ценам и долгим срокам доставки.
Подробнее, с большим количеством важных цифр и прогнозов как всегда в Plus.

#president_capital #аналитика #мнение

Друзья! Для тех, кто хочет разобраться в теме крипты, настоятельно рекомендуем подписаться на Crypto-Trade.Space https://t.me/css_trade.

Админ канала - приятель админа P|C 😁

P.s Их команда шарит в крипте куда больше нашего😉

😎💼 Продолжаем наполнять позициями наш портфель в President Plus.

#president_capital

⛽️Энергетический кризис | Или о том, как провалились возобновляемые источники энергии 🔋

📍В следующем месяце состоит очередной энергетически саммит от ООН, на котором будут присутствовать большинство мировых лидеров. Уже сейчас известно, что основная тема встречи - курс на достижение нулевых выбросов к 2050 году. Однако пока происходит происходит все это дело длительностью более 30 лет, в мире разворачивается настоящий энергетический кризис. . С мая цена корзины нефти, угля и газа взлетела на 95%. Великобритания, в которой будет проходить сам саммит, вновь включила свои угольные электростанции, цены на американский бензин достигли 3 долларов за галлон, отключения электричества охватили Китай и Индию.

📊 На самом деле, такая ситуация - напоминание о том, что замены нефти сейчас нет и вряд ли появится в ближайшие 2-3 года точно. Кроме этого, возникшая паника на выявила более глубокие проблемы по мере перехода мира к более чистой энергетической системе, включая недостаточные инвестиции в возобновляемые источники энергии и некоторые виды ископаемого топлива переходного периода, растущие геополитические риски и ненадежные системы безопасности на энергетических рынках.
Забавно, что ещё в 2020, когда мировой спрос на энергию упал на 5%, идея дефицита казалась максимально глупой. Но по мере того, как мировая экономика восстанавливалась, спрос рос, несмотря на то, что хранилища остались на рекордно низких отметках. Запасы нефти составляют всего 85% от их обычного уровня, европейские хранилища газа - 86%, а индийский и китайский уголь - менее 50%.

Рынки уязвимы для потрясений и неустойчивого характера некоторых возобновляемых источников энергии. Список сбоев включает плановое техническое обслуживание, аварии, слишком слабый ветер в Европе, засухи, которые сократили выработку гидроэнергии в Латинской Америке, и наводнения в Азии, которые препятствовали поставкам. Издержки будут заключаться в более высокой инфляции и более медленном росте.

Почему так происходит?
1️⃣ На The Economist выделяют три ключевые проблемы. Во-первых, это недостаток инвестиций. Да, именно недостаток, чтобы достичь углеродно нейтрально баланса к 2050 году нужно как минимум ещё столько же, сколько уже было в совокупности профинансировано за последние 6 лет. Необходимо увеличить расходы на возобновляемые источники энергии. И спрос и предложение на "грязное" ископаемое топливо должны быть сокращены в тандеме, не создавая опасных несоответствий. Сейчас ископаемые виды топлива удовлетворяют 83% спроса на первичную энергию. В то же время смесь должна перейти от угля и нефти к газу, который имеет менее половины выбросов угля. Но юридические угрозы, давление инвесторов и страх перед регулированием привели к тому, что инвестиции в ископаемое топливо сократились на 40% с 2015 года.

💡Газ - очередная точка давления. Многим странам, особенно в Азии, нужно, чтобы именно этот вид топлива, поскольку позволить себе моментальный переход с нефти и угля на возобновляемый источники не позволяет социально экономическая ситуация большинства стран (пожалуй, за исключением ЮАР). Кроме этого, азиатский страны и до этого испытывали недостаток в ресурсах: по данным Bernstein, в 2018 году наблюдался дефицит энергоресурсов в 4%, сегодня это уже все 8%, а к 2030 прогнозируются 16%.

🔜 Продолжение 🔜

2️⃣ Вторая проблема - геополитика. Наверно, это проблема встречается при рассмотрении абсолютно любого аспекта в современности, однако никуда от этого не деться. Россия является источником 41% импорта газа в Европу и ее рычаги влияния будут расти по мере открытия трубопровода "Северный поток-2" и развития рынков в Азии. Постоянный риск заключается в том, что это приведет к сокращению поставок. При это на ОПЕК, включая ОПЕК+, приходиться суммарно почти 48% всей мировой добычи нефти.

3️⃣ Последняя проблема заключается в неправильной структуре энергетических рынков. Дерегулирование с 1990-х годов привело к тому, что многие страны перешли от государственных энергетических отраслей к открытым системам, в которых цены на электроэнергию и газ устанавливаются рынками. Энергетические компании, в частности "возобновляемые", так сильно пытаются уверить своих клиентов в надежности поставок, соответственно, энергии (дабы попросту не потерять своих клиентов), что готовы скупать за ничего все, что на бумаге называется энергией, а поток обращаться в суд за компенсациями от государства и энергией уже от нефтяных компаний.
👉 Правительствам необходимо отреагировать на это, изменив структуру энергетических рынков. Поставщики энергии должны иметь больше резервов, точно так же, как банки. Правительства могут приглашать фирмы участвовать в торгах по контрактам на поставку резервной энергии. Большая часть запасов будет сосредоточена в газе, но в конечном итоге технологии батарей и водорода могут взять верх. Большее количество атомных электростанций, улавливание и хранение углекислого газа или и то, и другое имеют жизненно важное значение для обеспечения основной нагрузки чистой и надежной электроэнергией.

❗️Более разнообразное предложение может ослабить хватку автократических нефтяных государств. Со временем потребуется больше глобальной торговли электроэнергией, чтобы отдаленные ветреные или солнечные страны, располагающие запасами возобновляемых источников энергии, могли экспортировать ее. Сегодня только 4% электроэнергии в богатых странах продается через границы, по сравнению с 24% мирового газа и 46% нефти. Все это потребует капитальных затрат на энергию более чем в два раза: до 4-5 t$ в год. Тем не менее, с точки зрения инвесторов, политика сбивает с толку. Во многих странах объявлены чистые нулевые взносы, но нет плана, как этого добиться.

👉 Недавно мы рассматривали поводы для мирового энергетического коллапса, рекомендуем ознакомиться

#president_capital #аналитика #мнение

⏰ Господа, до 00:00 делаем скидку 20% на President Plus при оформлении подписки на 3 месяца или полгода!

👉@SeekATT

💡⚡️Adobe - закат былого успеха или скрытая возможность?

📍Часто ли вы видите в новостных изданиях статьи или хотя бы заголовки, посвященные Adobe? Хотя компания относится к силиконовой долине и, по идее, должна обладать просто фантастической популярностью среди инвесторов и пользователей Reddit, но такого явно нет. Компания тихо и мирно растет и развивается, однако достаточно успешно: с 2007 года капитализация Adobe выросла с 24 b$ до 276.

Для большинства инвесторов Adobe - это синоним стандартам. Компания, основанная в 1982 году, действительно установила ключевые стандарты, в частности PostScript, который сообщает принтерам закодированную двоичную информацию о документе, до сих пор активно использующийся формат PDF и такую успешную программу, как Photoshop, которая впоследствии стала "глаголом".
Дорогое программное обеспечение Adobe было установлено на большинстве ПК по всему миру и обновлялось новыми версиями каждый год. К концу 2000-х годов модель сама по себе нуждалась в обновлении. Облачные вычисления позволили предлагать программное обеспечение в качестве услуги через интернет.

👉 Руководство, вместо того чтобы продолжать впихивать инвесторам реально устаревшие продукты, осознало необходимость инноваций. Полностью поместить Photoshop и другие популярные, но сложные приложения, такие как Illustrator, в облако было бы технически слишком сложно. Но Adobe все же нашла способ использовать облако для улучшения своих продуктов. Сегодня два оригинальных программных предприятия Adobe превратились в два “облака”на основе подписки. Облачные приложение"Документы" предоставляет услуги, начиная от обычных (преобразование PDF в текстовый файл) к критически важным (управление цифровыми документами гос учреждений).

Однако трансформация Adobe не была бы и вполовину такой успешной без других инноваций. Одним из них является то, что фирма называет своей “операционной моделью, управляемой данными” (DDOM). Система умеет максимально быстро анализировать данные, которые генерируются непосредственно сервисами компании. А облако позволяет своим подписчикам, среди прочего, отслеживать, как ведут себя онлайн-покупатели и как их лучше всего направлять при совершении покупки.

📊Аналитики The Economist считают облачные сервисы компании и DDOM основными драйверами роста бизнеса.
По данным Bernstein, выручка выросла на 22% в годовом исчислении до 3,9 b$, в то время как операционная маржа выросла до 46%. Возможностей для более активного роста, основанного на данных, предостаточно. 7 октября Adobe завершила сделку по приобретению компании Frame - сервис редактирования видео - за 1,3 b$. Искусственный интеллект, который извлекает шаблоны из цифровой информации, будет лежать в основе многих новых сервисов (таких как недавнее предложение Adobe, которое превращает PDFs на веб-страницы, по которым затем будет легче перемещаться на смартфонах). А еще есть широко разрекламированная “метавселенная” взаимосвязанных виртуальных миров, которая будет полна цифровых объектов, которые помогают создавать инструменты Adobe.

❗️Adobe Creative Cloud и - межплатформенные приложения, предоставляющие пользователям доступ к коллекции программного обеспечения для графического дизайна, редактирования фото и видео и веб-разработки - и Adobe Documents в совокупности приносят 73% доходов Adobe 80% ее валовой прибыли одновременно являются и весомыми рисками для компании. Есть огромное количество стартапов, которые с легкостью могут отобрать нишу у компании. Важно это учитывать.

#president_capital #аналитика #инвестидеи

🇧🇷📌Латинская Америка - есть ли драйверы роста?

👉 В экономике Латинской Америки дела происходят достаточно печально. Ни в одном другом регионе не наблюдалось большего падения ВВП в 2020 году или более высокого уровня смертности совместно с увеличением неравенства доходов населения. При этом еще за долго до того, как появился вирус, крупные экономики Латинской Америки отставали от развитых стран Азии, Европы и Северной Америки на несколько десятилетий (но все же были куда успешнее Африки). Доля участия региона в глобальных цепочках поставок с 1995 года выросло всего лишь на 0,7%, в остальной части мировой торговли значение подскочило на 19%.

Однако несмотря на это, на WSJ считают, что у стран этого региона есть шанс добиться весомого прогресса. Непостоянство китайских регулирующих органов, запутанное состояние мировой торговли и тенденция к переориентации и переходу на другие рынки побуждают компании в США пересмотреть то, где они будут продолжать размещать свои производственные мощности и куда инвестировать в масштабирование бизнеса. При правильной политике страны Латинской Америки могли бы стать привлекательными местами для новых заводов. Это лучший шанс за последние десятилетия проводить политику региональной экономической интеграции, согласно экономистам и аналитикам WSJ.

💡Безусловно, ситуация во многом будет зависеть от администрации и решений самого Бидона. Уже сейчас правительства стран Латинской Америки приглашают руководителей мировых транснациональных компаний принять участие в программе "Лучшее мировое партнерство" и программе инвестиций в инфраструктуру, которая призвана противостоять инициативе Китая.

Понятное дело, что всего этого явно недостаточно. Помимо содействия созданию инфраструктуры, г-н Байден должен призвать своих соседей снизить торговые барьеры, согласовать положения сотен торговых соглашений, которые уже пересекают регион, и очистить обременительные таможенные процедуры. Это может помочь убедить инвесторов сделать решительный шаг - направить свои средства именно сюда.
Никто не должен недооценивать, насколько трудно будет преодолеть скептицизм Латинской Америки в отношении рынков. Крупные экономики, такие как Бразилия и Аргентина, уже давно выступают за протекционизм, поддерживая отечественные фирмы за высокими торговыми барьерами. Однако опыт этого дела неудачный и хорошо был изложен в книге "Почему одни страны богатые и другие бедные". (классная книжка).

❗️Также отметим несовершенство политических институтов тех стран. Лидеры Латинской Америки, по большей части, хотят, чтобы в экономике их стран было как можно меньше частного капитала, полностью отказавшись от инноваций развитых стран. Конечно, протекционизм дело интересное, но переусердствовав с ним можно сделать только хуже, причем в разы.

Отчасти из-за этого Латинская Америка не смогла трансформироваться экономически, как это сделала Восточная Азия за последнее поколение. С тех пор как в 1994 году вступило в силу Североамериканское соглашение о свободной торговле, реальный доход на душу населения в Мексике, измеряемый покупательной способностью, еще больше отстал от показателя в США и Канаде.

📍Интересные попытки предпринимает Уругвай: страна стремится заключить новые торговые соглашения с Китаем и, как часть региональной группировки, с Южной Кореей. Страны, которые недавно стали открыты для торговли, такие как Чили и Коста-Рика, переросли своих латиноамериканских коллег, ориентированных внутрь себя.
Альтернатива интеграции с развитыми странами плоха и откровенно бессмысленна. Дальнейшая экономическая стагнация в Латинской Америке заставит правительства бороться с растущими издержками, связанными с изменением климата. Отсутствие рабочих мест и роста будет и дальше подталкивать развитие социального беспокойства.

#president_capital #аналитика #мнение