President | Capital
235 subscribers
1.09K photos
6 videos
42 files
202 links
@SeekATT - для связи
Download Telegram
Инфляция и рынок труда - одни из ключевых макромоментов на 2022. Часть 2

3️⃣ 🦠 А что по поводу вируса?
Bloomberg Economics ожидает,что omicron окажет заметное, но кратковременное влияние на экономический рост. Каждый последующий пик заболеваемости, как правило, приводил к снижению экономических издержек. Всплески инфекций все еще могут повлиять на экономическую активность в краткосрочной перспективе, резко увеличив число невыходов на работу—как это уже происходит в США и Великобритании, но в долгосрочной перспективе влияние стремительно будет снижаться.

Удар со стороны правительств, прекращающих расходы на поддержку, труднее преуменьшить. Устранение всего этого неизбежно окажет влияние на совокупный спрос и, по оценкам Goldman Sachs, издержки стимулов перевалят за 3% годовалого ВВП - и это будут не единоразовые годовалые траты. Приведет ли это к тому, что как налогово-бюджетная, так и денежно-кредитная политика фактически уничтожат глобальное восстановление экономики? Мировой фондовый рынок - одна из составляющих частей всей происходящей за последние 2 года эпопеи - на это не указывает, увеличившись в два раза с 2020.

4️⃣ Bloomberg Economics ожидает, что экономика США будет расти темпами 4,4% в первой половине 2022 года, несмотря на сокращение расходов, инвестиций и отмену федеральных стимулов, замедляясь до все еще респектабельных 2,7% во второй половине.
Но предположим, что экономика США может выдержать ужесточение денежно-кредитной политики. А как насчет остального мира? Изменения политики ФРС могут спровоцировать приток денег в США и уход с более рискованных рынков. Многие страны с формирующейся рыночной экономикой столкнутся с трудным выбором между повышением ставок самостоятельно, чтобы остановить отток инвестиций и инфляцию, или поддержанием их на низком уровне для поддержания внутреннего восстановления. В целом, темпы политики развивающихся рынков, вероятно, повысятся, но Bloomberg Economics ожидает, что эти экономики, за исключением Китая, вырастут на 4,8% в 2022 году. Это почти на 2 процентных пункта ниже, чем в 2021 году, хотя и намного выше докризисных уровней. С или без увеличения расходов администрации Бидона было бы удивительно, если бы этих повышений было достаточно, чтобы остановить экономику (и инфляцию самой собой), которая вступила в год со значительным импульсом. Таким образом, главный вопрос заключается не в том, сделает ли ФРС чересчур много к концу года, а в том, сделают ли они достаточно?

❗️Самая большая причина, по которой мир может не обращать внимания на последствия ужесточения ФРС, заключается в том, что ЕЦБ и Банк Японии привержены сохранению ставок на самом низком уровне в настоящее время. Это частично объясняет, почему долгосрочные процентные ставки, отраженные в доходности 10-летних казначейских облигаций США, не очень резко отреагировали на планы ФРС повысить краткосрочные ставки.

👉 Каков итог этого лонгрида?
Инфляция и рынок труда - вот ключевые моменты, за развитием которых нужно очень внимательно следить в этом году. Кардинальные их изменение или реформирования со стороны правительств могут в дальнейшем так же кардинально повлиять на всю мировую экономику.

#president_capital #аналитика
President | Capital
💡Драйверы для роста газа в 2022 году Три ключевых момента: 📌Мировое потребление вырастет на 2,2%: рост будет наблюдаться во всех видах, кроме ядерной энергетики. Отдельно отметиться потребление газа (сжиженного и природного) - рост на ~3-4%, по сравнению…
💡Запасы газа в европейских ПХГ находятся на рекордно низком уровне, усиливая опасения, что худший из энергетических кризисов в Европе еще впереди. По данным исследовательской фирмы Wood Mackenzie, на которые ссылается издание The Telegraph, запасы газа в хранилищах к концу марта 2022 года упадут ниже 15 млрд кубометров.
------------------
$GAZP, просыпайся! Вы же помните про временной лаг Газпрома в поставочных ценах газа?😄 Увидим этот момент в следующем отчёте😉

Мы сделали небольшую модель расчёта "реальной" стоимости $GAZP при текущем cash flow, в Plus недавно публиковали, позже здесь тоже опубликуем.

👉🏻Заметка по Газпрому. Также по тикеру $GAZP можете почитать другие посты.

#president_capital
President | Capital
За последние пару дней нас порадовал $TSM, который наконец-то вышел из своего долгого боковика☺️ Двигается в сторону нашей DCF-модели. В Plus ещё в октябре давали идеи по чипмейкерам (2 скрин) и цели по $TSM (1 скрин). Всё три акции чипмейкеров $TSM $QCOM…
$TSM наша позиция +26%🔥 Бумага вчера обновила АТН на квартальном отчёте. Думаем, ещё раз прошьем АТН в скором времени.

Тут даже удивляться нечему, все было максимально прозрачно: ФА + модели + новостной фон - все говорило за рост🤷‍♂ А времени для того, чтобы зайти, было около года😆

#president_capital #инвестидеи
Сегодня $SBER представил отчётность: чистая прибыль выросла в 1.6 раза г/г, рентабельность капитала составила 24.8%, активы увеличились на 15% г/г, также достигнут максимальный объем выданных кредитов. Активно идёт цифровизация бизнеса и расширение экосистемы.

Смотрим на график - паника. Что с этим делать, думаем, знаете😉

#president_capital #инвестидеи
💡Обзор идей по отраслям от JPMorgan. Часть 2.

📌 Разведка, добыча и переработка топлива (E&P): Сектор E&P превзошёл более широкий рынок на 36% с начала года в 2021 году по состоянию на это письменность, обусловленная продолжающимся восстановлением спроса после пандемии. Наши стратеги по сырьевым товарам и акциям сохраняют оптимистичный настрой в отношении нефти, учитывая нехватку капиталовложений в сектор, которые должны сдерживать рост производства и дальнейшее восстановление спроса. У нас аналогичный конструктивный взгляд на природный газ, где наблюдается ограничение роста предложения, в то время как экспортный спрос продолжает расти. Мы сохраняем позитивное отношение к сектору. Мы считаем, что 2022 год станет годом возврата денежных средств акционерам. Лучшие идеи на наш взгляд – это EQT Corp и Marathon Oil.

📌 Транспортировка и переработка топлива: После тяжелого 2021 года, когда ограничения поставок и другие проблемы, связанные с COVID, значительно сдерживали рост и результаты, а также добавляли увеличенные затраты для компаний, охваченных страхованием, мы считаем, что такая схема более выгодна заглядывая в 2022 год. Наши улучшающиеся перспективы в секторе подкрепляются быстро растущим спросом на водород, транспортные средства с низким/нулевым уровнем выбросов и инфраструктуру зарядки, учитывая глобальную актуальность проблемы декарбонизации, благоприятных условий субсидирования и улучшения экономики. Мы ожидаем увидеть значительный рост и точки перегиба и/или признание во всех подсекторах чистого транспорта. Наш главный выбор - Plug Power.

📌 Коммунальные услуги: Оценки и сильные фундаментальные показатели, конкурирующие на сложном макроэкономическом фоне… Относительные оценки коммунальных услуг, особенно в контексте текущего 10-у доходность за 10 лет продолжает оставаться привлекательной по сравнению с историческими уровнями. Более того, коммунальные предприятия являются явными бенефициарами в рамках программы Build Back Better, а налоговые льготы на чистую энергию и другие инициативы, связанные с сетями, более чем компенсируют препятствия, связанные с налогами. Эта динамика может способствовать дальнейшему ускорению инвестиционных возможностей в сфере коммунальных услуг в области возобновляемых источников энергии, передачи и других технологий, улучшающих работу сетей. Лучшие идеи – это AES Corp и Ameren Corp.

📌 Банки: Мы ожидаем, что в 2022 году произойдёт некоторый рост роста кредитов и чистого процентного дохода, сдерживаемый ростом стоимости кредитов, несмотря на сохраняющиеся низкие кредитные убытки, давление на расходы со стороны инфляции и продолжающиеся расходы на технологии, а также усиление контроля со стороны регулирующих органов. Ключевой риск для нашего прогноза заключается в том, что новые варианты COVID затормозят восстановление, задержат повышение ставок, а также ухудшат инфляцию. Мы ожидаем умеренного роста выручки, поскольку восстановление чистого процентного дохода сдерживается снижением комиссионных доходов. Мы ожидаем, что инфляция и продолжающиеся инвестиции в технологии и другие инвестиции будут оказывать дальнейшее давление на расходы наших банков, частично компенсируемое дальнейшим закрытием филиалов, автоматизацией и сокращением рабочих мест. Банки могут пострадать больше, чем другие секторы, если корпоративные налоги вырастут, поскольку они были одними из крупнейших бенефициаров снижения налогов. Традиционные банки резко превзошли показатели в 2021 году с начала года из-за надежд на повышение ставки ФРС повышения и повышение долгосрочных ставок. Лучшие идеи: Bank of America и SVB Financial.

#president_capital
💡Обзор идей по отраслям от JPMorgan. Часть 3.

📌 Страхование жизни: Мы ожидаем, что основы бизнеса по страхованию жизни будут сложными в долгосрочной перспективе, но мы считаем, что акции имеют привлекательное соотношение риска и прибыли в 2022 году. Непримечательная рентабельность инвестиций, вялый органический рост и высокий риск по унаследованным обязательствам остаются препятствиями. Тем не менее, мы считаем, что акции по страхованию жизни привлекательны на текущих уровнях, и мы ожидаем, что эффект запаздывания от сильного фондового рынка, восстановления продаж / потоков и продолжающегося выкупа акций приведёт к хорошим результатам для страховщиков жизни. Дальнейшее повышение процентных ставок или снижение случаев заболевания и смерти от COVID представляют собой потенциальные позитивные катализаторы. И наоборот, продолжающийся высокий уровень смертности от COVID и замедление темпов экономического восстановления (и его последствия для кредитных и инвестиционных портфелей) являются ключевыми рисками. Лучшей идеей является Globe Life.

📌 Имущественное страхование: Наш долгосрочный прогноз для отрасли является позитивным, но наши взгляды различаются в зависимости от сегмента рынка. С фундаментальной точки зрения мы наиболее оптимистично относимся к брокерам, но ожидаем умеренного органического роста в 2022 году и считаем, что уровни оценки брокерских акций являются чрезмерными. Наши долгосрочные перспективы для бизнеса коммерческих линий оптимистичны, а восстановление экономики и стабильные цены представляют собой ключевые попутные ветры в ближайшей перспективе. Акции коммерческих линий показали хорошие результаты, мы видим дальнейший рост в ближайшей перспективе и настроены наиболее оптимистично в отношении HIG. Высокая инфляция цен на материалы и рост судебных издержек могут представлять ключевые риски для акций коммерческих линий. И наоборот, мы остаются отрицательными в отношении перестрахования, учитывая структурные препятствия. Кроме того, в отличие от первичной коммерческой деятельности, мы ожидаем, что темпы роста цен на рынке перестрахования будут умеренными, и, несмотря на плохие показатели акций в 2021 году, мы считаем, что акции перестрахования не слишком привлекательны. Бизнес личных линий сталкивается с краткосрочными препятствиями, поскольку повышенная инфляция и высокие цены на подержанные автомобили, вероятно, продолжат оказывать давление на маржу в линейке личных автомобилей. Тем не менее, цены также растут и в конечном итоге должны помочь восстановить маржу. Итак, для инвесторов с долгосрочным горизонтом мы считаем, что акции личных автомобилей представьте лучшее соотношение риска и вознаграждения в секторе P&C. Лучшая идея – Allstate.

📌 REIT(недвижимость): У нас менее оптимистичный взгляд на акции REIT в 2022 году, чем в 2021 году, хотя мы по-прежнему считаем, что акции имеют место в портфелях. Наше бычий взгляд на REIT-акции в прошлом году были в основном обусловлены улучшением темпов органического роста после наихудшего COVID, инвестиционной активностью и восстановлением/повышением дивидендов. Акции показали хорошие результаты (REITs с начала года +29% по сравнению с S&P 500 +22%), но это было в 2021 году. Мы считаем, что в 2022 году основные перспективы роста группы выглядят ещё более значительными, поскольку CRE в целом восстанавливается, а внешний рост ускоряется - капитальные затраты невелики, что способствует увеличению инвестиций. Однако это уже заложено в цене, и оценки акций очень высоки. Если 10-летняя доходность казначейских облигаций приблизится к середине 2-х годов или превысит её, REIT могут быть проданы. Таким образом, риск ротации, на наш взгляд, более реален. Однако сектор услуг в сфере коммерческой недвижимости остаётся для нас очень привлекательным, и мы даже становится более комфортно с оценками в сфере жилищных услуг. Лучшая идея - Americold.

#president_capital
Хороший сегодня развод на деньги был на нашем рынке🎪

$GAZP в моменте был -4%, а как закрылся вы видите. На вечерней сессии многие акции начали разгонять - все по фэн-шую.

Как и говорили ранее: что это, если не отжим акций у слабых рук?

Цирк и клоунада, не более🤹🎭

#president_capital #comment
💡Обзор идей по отраслям от JPMorgan. Часть 4.

📌 Биотехнологии: Биотехнологии изо всех сил стараются сохранить свои звездные показатели в 2020 году и значительно отстают от более широких рынков в 2021 году. Заглядывая в будущее до 2022 года, мы видим, что продолжается битва между настроениями инвесторов и фундаментальными факторами. Безусловно, неравномерная нормативно-правовая среда, клинические неудачи оказывают давление на группу и вызывают неоднозначные настроения.. В конечном счёте, на наш взгляд, может потребоваться стечение обстоятельств (слияния и поглощения, клинические / регуляторные "победы" и т.д.), чтобы сектор перестал быть чувствительным к настроениям и больше руководствовался фундаментальными факторами. Учитывая вышеупомянутую динамику, мы считаем разумным применять избирательный подход к данному сектору. Лучшие идеи: BioMarin Pharmaceutical Inc., Seattle Genetics, United Therapeutics Corporation.

📌 Медицина/медтехнологии/медуслуги: Мы по-прежнему оптимистично смотрим на перспективы отрасли. Спрос продолжал расти во время пандемии, хотя в сравнении 2020 годом был более низким, чем ожидалось. Мы ожидаем, что в 2022 году доходы и маржа увеличатся в годовом исчислении, но также приведёт к увеличению показателей риска в соответствии с исторической тенденцией. Лучшие идеи: Evolent, Fisher Scientific, Danaher Corporation, Natera, Avantor, Inc., Humana, DexCom Inc., Eli Lilly and Company, AbbVie,

📌 Металлы и горнодобывающая промышленность: В нашем списке металлов Северной Америки мы предпочитаем названия с сочетанием высоких уровни свободного денежного потока, агрессивная доходность акционеров, катализаторы и потенциал для повышения консенсусных оценок. Цены на сталь могут скорректироваться в краткосрочной перспективе с уровня ~ 1800 долларов США за тонну на момент написания этой статьи, поскольку запасы нормализуются. Спрос должен оставаться высоким по мере ускорения производства автомобилей и в долгосрочной перспективе, поскольку расходы на инфраструктуру начинают просачиваться в проекты. Мы по-прежнему считаем, что оценка стальной группы привлекательна даже в условиях более стабильного режим ценообразования, хотя мы не считаем, что рынок в ближайшее время вернётся к прежним ценам среднего цикла. Лучшая идея - Steel Dynamics.

📌 Технологический сектор: Технологический сектор до сих пор опережал рынок в 2021 году. Однако сейчас опасения повышения ставки ФРС становятся реальностью, что приводит к повышению волатильности и переоценки стоимости компаний. Однако заглядывая в будущее, мы считаем, что сектор находится в более выгодном положении, чем до пандемии, поскольку мы ожидаем, что усиление цифровизации экономики должно сделать эти компании более ценными, а их услуги - более необходимыми или востребованными. Лучшие идеи: Amazon, Disney, T-Mobile USA, Charter Communications, Dolby Laboratories, Jabil Inc., ManpowerGroup Inc., TransUnion, Microsoft, HubSpot, Qualtrics International Inc., Fiserv, PayPal, Procore Technologies, Zoom, Apple, Qualcomm, Lam research, Marvell, Broadcom.

#president_capital
💡График $NVDA (1), динамика фин. показателей (2,3) и потенциальный апсайд нашей DCF-модели (4).

#president_capital #инвестидеи.
Интересный денёк🙈

Наши фишки опять начали проливать. Посмотрели сантимент на форумах все - все стало понятно (обращаем внимание на тайминг). К закрытию ОС вышла новость: Россию не будут отключать от SWIFT - рынок пошёл на хороший отскок, не дав никому шанса закупиться ниже, как этого яростно желали обыватели в чатах.

"Специалисты" в чатах дают таргеты $GAZP 300-310р, там у них "ведра". Для заметки :)

Цирк, не иначе🤹‍♂

#president_capital #comment