💡⚡️Так ли эффективно QE? | Глава III: почему процедуру нужно сворачивать

📍Некая аналогия с покупкой недвижимостью также ставит во внимание риск, связанный с короткими сроками погашения: подверженность будущему повышению процентных ставок. В США, где широко распространены 30-летние ипотечные кредиты с фиксированной ставкой, новому домовладельцу не нужно беспокоиться о том, что ФРС будет делать с процентными ставками в следующем году или даже в ближайшие пару десятилетий.
Но вот, к примеру, в Еврозоне, где ипотека с плавающей ставкой является нормой, домовладельцы всегда беспокоятся о том, что ЕЦБ будет делать дальше.

Сейчас же правительство и фед резерв США в вопросе по поводу управлению своим долгом и процентными ставками пошел по пути Европы. Безусловно, процентные ставки не вырастут завтра, но вырастут (причем не один раз) в ближайшие два года, в результате чего долговые обязательства с ипотечным залогом с более высокой доходностью будут иметь просто фантастические финансовые издержки при обеспечении..

📊 Можно также представить себе неприятную финансовую динамику в действии: растущее процентное бремя приводит к выпуску большего количества долговых обязательств, и это увеличение предложения снижает премию за ликвидность по новым облигациям, что еще больше повышает процентные ставки и требует все более крупных выпусков облигаций. Процесс зацикливается и, в конечном итоге, схлопывается при серии банкротств или крупных просрочек.

📌 Более того, может возникнуть неблагоприятная политическая динамика. Когда решения центрального банка окажут большое влияние на общественный благосостояние, у политиков будет больше соблазна уговорить центральных банкиров поддерживать низкие ставки. Скептики будут возражать, что такого рода вещи не происходят в США, но по управлению страной через Twitter таких выводов делать никак нельзя.

Получается, что это не аргументы в пользу более жесткой денежно-кредитной политики; ФРС может поддерживать краткосрочную процентную ставку на таком низком уровне, на каком это необходимо. Это также не аргументы в пользу более сдержанной фискальной политики; если администрация Бидона хочет тратить больше, она может выпустить долгосрочные облигации или повысить налоги.

💡"Печатать" деньги для оплаты дефицита раньше было прогрессивным решением. Уже нет.

#president_capital #аналитика #мнение

🔥😈История о том, как опять пугают крахом фондового рынка....

📍В последнее время многие инвесторы беспокоятся о недавних статистических данных (извините, график потерял) по поводу рекордных темпов эмиссии акций у многих компаний. Однако, на самом деле, при правильной интерпретации в этом нет ничего опасного, момент нейтральный. Разберёмся.

📊 По данным Федеральной резервной системы, за последние четыре квартала объем выпуска новых акций нефинансовых корпораций США составил 582 b$. Это намного больше рекорда, который был поставлен в разгар интернет пузыря 1995-2001 годов, тогда общая сумма составляла примерно 354 b$, то есть разница более чем 60%.

Однако эти цифры не являются чем-то устрашающим, когда мы понимаем, что за этот же период был поставленной другой рекорды - по количеству байбеков и сделок M&A. Каждое из этих "мероприятий" представляет собой противоположность эмиссии, поскольку процессы сокращают количество выпущенных акций.

👉 Это означает, что нам нужно сосредоточиться на чистой, а не валовой эмиссии. Здесь все прекрасно: за первый квартал 2021 года чистая эмиссия для нефинансовых корпораций отрицательна, так же, как и в течение многих лет до этого.

На недавнем графике показаны данные Федеральной резервной системы. Обратите внимание, что в последний раз положительный чистый выпуск был в начале 2009 года, на дне медвежьего рынка, сопровождавшего мировой финансовый кризис. Эти две серии были близки к равновесию во время экономического спада год назад, но чистая эмиссия все равно вернулась на отрицательную территорию.

📌Хорошо, если этот момент явно не отрицательный, то, может быть, надо радоваться? Пару лет назад на эту тему было исследование, в результате которого авторы пришли к выводу, что чистая эмиссия объясняет основную разницу в доходности акций разных стран за последние несколько десятилетий. Но это все. Выше по ссылке можете детально ознакомиться с докладом.

⚡️Вывод: JPMorgan (они первые выпустили статистику по объемам эмиссии) вновь придерживаются своей тактики по запугиванию народа, чтобы самим, после коррекции, закупиться дешевле. На рынке сейчас неопределенность и нейтральная ситуация абсолютно по всему: на каждый негативный момент найдется свой положительный и наоборот.

#president_capital #статистика #мнение

🔥Как рушится основа Американской экономики

📍Сильно обсуждаемый в текущее время очередной законопроект об инфраструктуре на 550 b$, по словам экспертов Bloomberg, представляет собой долгожданное возрождение величественной американской двухпартийности, но в тоже время это никак не спасает основу экономики США (на самом деле, основу любой экономики) - производство.
Комплексных инвестиций в этот сектор экономики не было со времен окончания Великой Депрессии, что в результате привело к чрезмерному разрыву в квалификации рабочих, плохому состоянию дорог, мостов, автомагистралей и существенной зависимости от макиладоров - это сборочные предприятия, которые располагаются на границе с США, используют товары из этой же страны, а потом реэкспортируют произведенные товары обратно в Штаты.

📊 На данный момент США входят в число немногих стран первого мира, которые полностью отказались (до недавнего как раз таки времени) от субсидирования программы профессиональной подготовки для производственной базы.
Именно эта проблема была затронута в плане Бидона по инфраструктуре, который включает в себя модернизацию производства, повышение устойчивости цепочек поставок, исследования и многое другое.

Исключение производства и необходимого производственного обучения из субсидирования серьезно ограничивает потенциал экономического роста Америки на ближайшие десятилетия. Скорее всего, далее будет приведено лучшее доказательство этой точке зрения.

🗣"В производственном секторе США 70% расходов бизнеса приходится на исследования и разработки, 30% - на рост производительности и 60% - экспорт. Производство является важнейшим узлом, который помогает преобразовать исследования и инновации в устойчивый экономический рост… В то время как рабочие места в обрабатывающей промышленности были лестницей к жизни среднего класса, мы позволили опустошить наш промышленный центр, а качественные рабочие места переместились за границу или в регионы с более низкой заработной платой и меньшей защитой для работников".

⚡️Компании десятилетиями пытались и в значительной степени потерпели неудачу в создании работоспособного учебного процесса. Проблема постоянно сводится к нехватке инструкторов и кандидатов. С конца Второй мировой войны все меньше и меньше американцев осваивают или сохраняют такие навыки, как сварка, механическая обработка и создание автоматизированного производства.
Несмотря на то, что Бюро статистики труда отметило, что в июле 2021 года в обрабатывающей промышленности было создано 27 000 рабочих мест, в секторе по-прежнему на 400 000 позиций меньше по сравнению с серединой 2020 года. При таких темпах, по оценкам MarketWatch, к 2030 году в обрабатывающей промышленности будет 2,1 m незанятых рабочих мест, одним из последствий чего станет нереализованный ВВП в размере 1 t$ США.

#president_capital #аналитика #статистика

💡📉 Ещё про коррекцию

📊 На данный момент коррекция по индексу S&P500 составляет менее 2%, что вполне вписывается в тот 4-5%-ый диапазон, который розничные инвесторы активно выкупают, не обращая внимание практически ни на что.
Сигналы о надвигающейся мощной, как минимум 7-9%, коррекции упомянуты уже не раз, однако для свершения столь резкого движения, исходя из текущих реалий, нужен весомый повод, который как раз таки и запустит в цепочку все сигналы.

Текущая рыночная капитализация упомянутого индекса составляет почти 177% ВВП США - рекорд, да еще какой. Безусловно, для этого есть свои причины: вакцины работают, экономика хоть как-то, но растет, Правительство тратит практически свободно, а ФРС аналогичным образом печатает. Все хорошо.
Более того, процентные ставки остаются низкими. Доходность индекса S&P 500 — обратная его соотношению цены и прибыли— составляет около 4,8%. Доходность 10-летних казначейских облигаций составляет 1,34%. Разница составляет около 3,5 процентных пункта. Какой смысл выходить из акций, верно же?

📌 Однако согласно рыночной статистике, хорошая коррекция по Dow Jones происходит раз в 17 месяцев, последняя нам известна, а время для следующей как раз подошло.
Рынок довольно стабильно рос в течение года. Это хорошее движение, но оно не беспрецедентна. Длительность цикла по сиплому также примерно 17 месяцев.

Хоть многие акции действительно дороги, есть два момента, которые важно учитывать. Первый - это то, что как минимум 45% компания из S&P500 скорректировались на 7-11% от пиков в мае, в то время как индекс обновляет новые рекорды. Второе - если рост прибыли продолжит опережать рост цен на акции, то соотношение форвардных показателей продолжит снижаться.

👉 Используя конечную 12-месячную прибыль и P/E для S&P 500 получим, что значение мультипликатора сдвинулось с минимума в 14 пунктов в разгар пандемии до 27 в начале 2021 года. Впоследствии отметка сократилась до 23,1, снизившись на 14%, поскольку прибыль опередила рост цен, но остается на 15% выше своего исторического диапазона от 10 до 20.
Что будет дальше? Никто не знает, но вероятность продолжения коррекции очень велика, даже несмотря на то, что домохозяйства могут сейчас попросту выкупить все и вся, нельзя забывать вот про это.

#president_capital #аналитика #мнение

🚀📚 Интересный материал для изучения на досуге "Что такое DeFi - продвинутый курс". Перевод на русский.

#president_capital #обучение

🔥🔮 Краткий апдейт по крипте. Мы закрыли лонги в убыток, этого не скрываем. Выносят в разные стороны, занимать позиции вне рамок одного дня сложно. На наш взгляд, лучше переждать бурю, тем более сантимент на рынке не ясен (засчет него мы с 30к лонговали крипту).

Два сценария, которые мы видим: 1. Закрепление выше зелёного блока - поход к 50к с повышающейся вероятностью обновления АТН. 2. Закреплён е ниже красного блока - поход в район 40-42к.

Заметьте, в обоих случаях поход осуществляется к круглым, психолочески значимым цифрам. Мы бы хотели, конечно, 2 вариант, чтобы закупиться одной крайне интересной монетой, которая сделает нам 3-5-7х, как до этого сделала TWT. Но об этом как всегда в President Plus 🏆💎

В общем, трейдеры, наберитесь терпения и выжидайте уверенный момент для входа. Не стоит считать себя умнее рынка и гадать направление движения, лучше следовать за рынком. Инвесторы - конечно докупайтесь интересными для вас монетами.

Keep calm and think😉

➡️ @PCap_support

#president_capital #мысли

❓🔍 Друзья, аналитику по какой компании вы бы хотели прочитать? Напишите в комментариях 👇👇

🔥⚡️Как Goldman Sachs перевернет рынок доверительного инвестирования

1️⃣Прошедшее десятилетие не смогло выделиться фантастической доходность при инвестициях в частный капитал. С 2010 года такие вложения в совокупности составили более 8 t$, однако доходность, конечно же за вычетом сборов, была полностью аналогичной той, которую показал главный индекс фондового рынка США - но при этом риски были гораздо выше.

📊 Из-за выше сказанного в последнее время популярность набирают инвестиции в самих управляющих активами, а не в их продукту. Этим активно пользуются инвестиционные банки.
Сегодня рассмотрим эту ситуацию на примере Goldman Sachs. 6 сентября банк заявил, что размещает новый инвест механизм под названием Petershill Partners, который будет владеть 19 миноритарными долями в группах прямых инвестиций и менеджеров хедж-фондов, совокупная стоимость превысит 190 b$.
Листинг этой затеи, который должен состояться примерно через месяц, может оценить Petershill более чем в 5 b$ - это сделает бизнес крупнейшим из подобных.
До сих пор активы, перешедшие под Petershill Partners, управлялись Goldman Petershill через частные фонды. При этом банк также продолжит делать инвестиции от имени инвесторов после листинга в обмен на сборы.

💡Если вы хотите поближе ознакомиться с нашими актуальными идеями на рынке, советуем попробовать President Plus.

На самом деле, доходность этой стратегии лежит на поверхности. Прибыль, распределяемая между вкладчиками при привычном инвестировании подвержена рискам от того или иного экономического цикла на рынке, а вот плата за обслуживание в Американском подобие доверительного управления, в большинстве случаев, в данный момент фиксируется и составляет 1.5-2% независимо результатов. В этой стратегии происходит полный уход от этого.
Активы, управляемые 19 фирмами, которыми владеет Petershill, выросли на 91% в совокупности с момента покупки акций. Это, плюс новые приобретения, объясняет, почему прибыль, которую Petershill ежегодно распределяет своим собственным инвесторам, более чем удвоилась, до 310 b$, с 2018 года.

2️⃣Листинг также частично решает и еще одну важную проблему - ликвидность. Так фонд рассчитан на долгосрочное инвестирование, многие вкладчики попросту не планировали инвестировать на 10-15 лет.
Листинг позволит инвесторам продать до 30% своей доли в Petershill. Это также позволяет инструменту продавать собственные акции (паи) розничным инвесторам, а не просто состоятельным клиентам самого банка.
Подразделение планирует продать акции на сумму 750 b$, получив больше капитала для финансирования приобретений в то время, когда рынки особенно оживленны.

Подобные проекты сейчас растут очень хорошо. Например, акции Bridgepoint, британской фирмы по выкупу акций, которая была зарегистрирована в июле, выросли на 43%. Пять крупнейших зарегистрированных частных инвестиционных компаний выросли более чем в три раза с марта 2020 года. Antin Infrastructure Partners, фирма по выкупу, базирующаяся во Франции, обнародовала планы по привлечению 350 млн евро ($413 млн) через первичное публичное размещение акций в Париже.

3️⃣ Листинг Petershill отражает желание Goldman отойти от волатильной деятельности, включая торговлю облигациями и акциями, и вместо этого сосредоточиться на бизнесе, которые подразумевает под собой регулярные сборы за управление активами. Предложенная Petershill цена в 5 миллиардов долларов, в 22 раза превышающая предполагаемую чистую прибыль за год до июня, выглядит дешевой по сравнению с другими котируемыми акциями прямых инвестиций: например, Bridgepoint торгуется с более чем 30-кратной прибылью.

#president_capital #аналитика #мнение

Bullish case 🐂

#president_capital