🚀🧐А что, если не стагфляция?

💡На самом деле, за мини-стагфляцией, которую мы наблюдали этим летом, особенно в конце, стоит множество факторов.
Безусловно, сперва это новые штаммы вируса, которые резко увеличили производственные затраты, снизили рост производства и ограничили предложение рабочей силы. Работники же, в свою очередь (многие все еще получают повышенные пособия по безработице, срок действия которых истекает в сентябре) неохотно возвращаются на работу.

📊 Что касается производства, то Delta-штамм нарушает возобновление работы многих секторов услуг и приводит к нарушениям в цепочках поставок, портов и логистических систем. Нехватка основных ресурсов, таких как полупроводники, еще больше затрудняет производство автомобилей потребительских товаров длительного пользования, тем самым стимулируя инфляцию.
Эксперты предполагают, что все это дело - временное явление и после фантастической пропажи штамма инфляция вновь вернется к целевому таргету ФРС.

Сворачивание стимулирующей ДКП наряду с уменьшением дефицита бюджетов многих государств в следующем году, по прогнозам, снизят риски перегрева экономики и сдержат инфляцию. Сегодняшняя умеренная стагфляция затем сменится счастливым результатом экономического роста - более мощными темпами увеличения ВВП и более низкой инфляцией.

Но что, если этот оптимистичный взгляд неверен, и стагфляционное давление сохранится и дальше? Стоит отметить, что различные показатели инфляции не только значительно превышают целевой показатель, но и становятся все более устойчивыми. Например, в США базовая инфляция, которая исключает нестабильные цены на продовольствие и энергоносители, вероятно, все еще будет около 4% к концу года.

👉 При этом макроэкономическая политика, также, вероятно, останется "свободной", судя по планам стимулирования администрации Бидона и вероятности того, что слабые экономики Еврозоны столкнутся с большим бюджетным дефицитом даже в 2022 году. ЕЦБ, к слову, не планирует сворачивать текущую ДКП, похоже, еще долгое время.

Однако, даже несмотря на то, что уже само ФРС всерьез задумывается о сокращении QE, это сокращение, скорее всего, не будет столь масштабным, как многие ожидают. Резкий рост частных и гос обязательств за последнее время не позволит вот так просто сказать "сегодня без выкупа, извините". Даже если инфляция останется выше целевого уровня, выход из QE слишком рано может привести распродажам всего, чего только можно.
Именно это произошло между четвертым кварталом 2018 года и первым кварталом 2019 года после предыдущей попытки ФРС повысить ставки и свернуть QE.

Шоки предложения (начиная от цепочек поставок и заканчивая предложением рабочей силы) никуда не денутся. Демографические старение по всему миру, протекционизм, иммиграционные ограничения, холодная война, реорганизация торговли - все это давит на общество. А изменение климата уже разрушает сельское хозяйство и вызывает резкие скачки цен на продовольствие.

📌 Кроме этого, пандемия приведет (уже привела) к росту социального напряжения и усиленному контролю за экспортом ключевых товаров и материалов. Кибератаки все чаще нарушают производство, а борьба с неравенством доходов побуждает фискальные и регулирующие органы проводить политику, укрепляющую власть работников и профсоюзов, создавая условия для ускоренного роста заработной платы.

❗️Постоянные негативные потрясения со стороны предложения угрожают снизить потенциальный рост мировой экономики, продолжение мягкой ДКП и фискальной политики потенциально могут привести к росту инфляционных ожиданий, интересная спираль цен на заработную плату при одновременном сохранении высокого уровня скрытой и структурной безработицы (как было в 1970) - чем не стагфляция в среднесрочной перспективе?

👉 Очень интересный пост от Админа

#president_capital #аналитика #статистика

Тем временем "доступный" портфель в Тинькофф набирает обороты, доходность с 18 августа составила 27% 😎🚀

Если хотите подключиться к Plus, то пишите сюда 👉 @PCap_support

#president_capital

❗️Ребят, сейчас будьте крайне аккуратны с лонгами в акциях и товарке. Обязательно прочитайте наш пост и другие посты по ссылкам, которые там указаны. Это важно для сохранения вашего депозита, так сказать.

Индекс доллара готов к довольно сильному развороту, что, вероятно, повлечёт за собой коррекцию на рынках.

#president_capital

🏦💡 GS также напоминает про сезонность и грядущую повышенную волатильность на рынке акций.

#president_capital #статистика

🔥Solana - новый биткоин ?

Криптовалюта, носящее одноименное название, что и международная сеть электронных финансов, Solana, поднялась на седьмое место среди 10 крупнейших виртуальных монет мира на фоне оптимизма в отношении того, что актив становится долгосрочным прямым конкурентов Ethereum.

📊 Токен SOL от Solana утроился примерно за три недели и теперь имеет рыночную стоимость более 41 b$. На данный момент наиболее яркими преимуществами сети является более высокая скорость исполнения транзакций и низкие комиссионные сборы, что еще больше продвигает Solana в сфере децентрализованных финансов.

🗣"У Solana есть растущая экосистема, на ней строятся проекты, и она получила огромную выгоду от мании, которая происходит в NFT. NFT - это невзаимозаменяемые токены, используемые для торговли цифровыми предметами коллекционирования".

💡Solana позиционирует себя как самый быстрый блокчейн в мире, а на его веб-сайте говорится, что средняя стоимость транзакции составляет $0.00025. В июне проект пополнился еще 314 m$ в очередном раунде финансирования.

🗣"Крупные игроки в этом пространстве, такие как FTX и Jump, признают его потенциал. Не только это, но и набег сети на NFT с Solanart, рынок, построенный на блокчейне SOL, сыграл важную роль в повышении цены альткоина. Текущее ценовое ралли SOL, вероятно, продолжится".

В прошлом месяце один из основных поставщиков данных для крипторынка Pyth Networ полностью вышел из эфира и переложился именно в Solana, развитие которой, как ожидается, поможет укрепить проекты Defi.

👉 Напомним вам, что в Plus закрыли сделку по Solana в +102%. Как видите, получается выискивать нужные моменты гораздо раньше, чем об этом затрубят в новостях.

#president_capital #аналитика #статистика

🧐💡Теперь проблемы еще и с пенсиями

📊 Ежемесячные социальные пособия в США, скорее всего, увеличатся в следующем году до максимальной отметки за последние 40 лет.
Многие пенсионеры, безусловно, рады этой новости, поскольку в течение многих лет они откровенно говоря жаловались на то, что ежегодные корректировки стоимости жизни в системе социального были недостаточно справедливы. Например COLA (увеличение социального обеспечения и дополнительного дохода для противодействия влиянию инфляции), вступившая в силу в январе этого года, составила всего лишь 1.3% при довольно высокой инфляции даже на то время.

Однако правительство, а в частности, ФРС, не согласно с такой реакцией. Экономисты списывают это на недопонимание системы COLA и "инфляционную иллюзию".

💡 Стоит отметить, что основное недопонимание функционирования этого механизма связано с тем, что многие считают COLA методом получения основного дохода. Однако это не так: американская система соц обеспечения нужна для стабилизации как раз таки ОСНОВНЫХ доходов пенсионера, согласно данным инфляции. Это значит, что в периоды высокой инфляции будет и высокая COLA, и наоборот, соответственно.

❗️Почему это важно для нас? Дело в том, что некий аналог пенсионного фонда нашей страны в США - невероятно сложная структура, доходы и расходы которого не являются внебюджетной историей, то есть от бюджета самой страны в той или иной степени будут зависеть отчисления в американский пенсионный фонд. С рекордным дефицитом бюджета посмотреть на эту историю будет очень интересно.

Сперва нужно понимать, что никто до конца не знает, какой будет система соц страхования в 2022, поскольку она основана на 12-месячном уровне инфляции до 3-го квартала каждого года. Это означает, что точная цифра не будет известна до тех пор, пока не будут опубликованы данные по инфляции за сентябрь, которые запланированы на 13 октября.
Инфляция ожидается в районе 6% - это значит, что COLA может достигнуть 7.4%, впервые с 1982 года.

При этом, расчеты COLA могут включать абсолютно разную статистику по инфляции:

1️⃣ В первой версии расчеты могут вестись от индекса потребительских цен для всех городских наемных работников. Рост инфляции относительно этого статистического показателя несколько выше, чем при стандартном ИПЦ.

2️⃣ ИПЦ-Е или Индекс потребительских цен для пожилых людей. Опять же, эти данные вновь растут быстрее ИПЦ, причем гораздо быстрее: на 0.7% в год.

3️⃣ COVID'ный ИПЦ. Расчеты по этому методу выдают инфляцию, которая выше официальных данных ИПЦ аж на 1.2% г/г.
Что выберет SSA для расчета в этот раз - никто не знает. Выше приведена лишь малая часть из "специфических инструментов".

👉 Одна из таких серьезных проблем, которая появилась в новостях на этой неделе, - это последний отчет главного актуария Управления социального обеспечения о платежеспособности целевых фондов социального обеспечения. два основных целевых фонда (Страхование по старости и по случаю потери кормильца - OASI и Страхование по инвалидности - DI) вместе не смогут выплачивать 100% пособий, начиная с 2032 года - на 3 года раньше, чем прогнозировалось год назад.

#president_capital #статистика #мнение

📍Лонговые позиции по акциям США выросли до такой степени, что любая даже незначительная коррекция рынка может превратиться в настоящий обвал.
В данный момент лонги по S&P500 превосходят шорты почти в десятикратном размере, а половина из этих позиций, скорее всего, столкнется с Маржин-коллом при снижении индекса всего лишь на 2.2% - данные Bloomberg. Причем по на ситуацию по Европейским активам эксперты смотрят куда позитивнее.

"Небольшая коррекция может быть усилена принудительной длительной ликвидацией, подталкивающей рынок дальше вниз".

💡Думаю, Вы уже не раз замечали, как мы предупреждаем о потенциально хорошей сезонной коррекции в ближайшее время? Однако, может ли эта сезонность перерасти в нечто большее? Так вот, совсем недавно в Citigroup провели исследование на тему роста портфеля среднестатистического инвестора с начала года. Результат невероятно интересный: -9% против + 27% за прошлый год. В то время как в прошлом году SP500 сделал порядка 16% с учетом мартовского падения, а в этом индекс уже превысил отметку в 20% доходности. Как так получается? Все очень просто: коррекция в акциях уже началась, все больше инструментов, торгующихся на NYSE и NASDAQ последний раз обновляли свои исторические максимумы в АПРЕЛЕ ткущего года, об этом свидетельствует индекс страха и жадности. А сколько раз за этот год сиплый обновил хаи? Bloomberg пишет, что 54.
👉 Ещё раз обратите внимание вот на эти посты.

#president_capital #статистика

🔥☢ Кратко по биткоину. В целом, считаем, что это здоровая коррекция, после которой, вероятно, последует продолжение ап-тренда. Мы выкупаем интересные для нас монеты в рассчете на продолжение роста битка. Эти монеты из индустрии DeFi. Главное, чтобы BTC не закрепился ниже вчерашнего минимума. Пока этого не произошло - работаем от лонга. Цели вы видите на графике: 58-65к$ - это при условии продолжения ап-тренда.

#president_capital

"Доступный" портфель в Тинькофф преодолел рубеж в 200к ☺️🚀

#president_capital

💡⚡️Так ли эффективно QE?

Хотя рекордные запуски "печатного станка" для выкупа облигаций, а также снижение долгосрочных процентных ставок все таки оправдало себя во время активной фазы кризисов, подобных ситуациям в 2008 и 2020 годах, аргументы в пользу сохранения количественного смягчения в более спокойное время далеко не самые очевидные.

"Вполне понятно, что центральный банк напечатал бы деньги для покупки активов в разгар финансового кризиса. Но продолжать такую политику в условиях относительного спокойствия имеет мало смысла—и сопряжено с серьезными рисками," - мнение одного из бывших аналитиков Английского национально банка.

⚡️Многие считают, опираясь на установки Кейнсианской экономической теории (которая была выдвинута еще в 1930 годы и уже тогда содержала в себе не самые корректные моменты), что QE - исключительно инструмент денежно-кредитной политики. Однако это не так, это еще и метод фискального экономического давления.
Это поясняется тем, что в каждой стране центральный банк является структурой казначейства, либо же полностью самостоятельным институтом. К примеру, когда ФРС выпускает деньги - фактические резервы центрального банка - для покупки государственных облигаций, частный сектор получает одно государственное обязательство в обмен на другое.

📌 Частный сектор всегда остается в долговой бумагой, которая выплачивает наиболее низкую доходность, в то время как более крупные участники финансовой системы выходят из сделок по купле-продаже долга гораздо раньше, так как имеют больше информации по будущей ДКП.
Резервы Центрального банка могут храниться только коммерческими банками, которые имеют ограниченное применение для них. Чтобы побудить банки держать больше резервов, центральные банки должны выплачивать проценты по ним, как это начали делать ФРС и Банк Англии в ответ на финансовый кризис 2008 года.
НО в тоже время, когда процентная ставка по резервам ЦБ равна нулю (либо близка к этой отметки) или ниже доходностей по гос облигациям, правительство может тратить все, что только может, почти не думая об обратных выплатах. Правильно? Нет, не совсем

"Дешевле [для налогоплательщика США] финансировать расходы за счет выпуска облигаций, чем за счет печатания денег".

📍Да, безопасное финансирование за счет "создания" доп ликвидности возможно в том случае, когда проценты по кредиту фактически ниже доходности по гос облигациям. Но по мере того, как ЦБ печатает все больше и больше денег, он вынужден платить все более и более высокие проценты, чтобы коммерческие банки, да и в целом общественность, захотели их хранить у себя.

Рано или поздно разрыв в процентных ставках закроется, и сеньоража (так называют финансирование за счет бОльшей ликвидности) больше не будет. Если центральный банк продолжит печатать деньги после этого момента, частный сектор начнет сбрасывать их, вызывая обесценивание валюты и инфляцию.

🔜Продолжение 🔜

#president_capital #аналитика #мнение

💡⚡️Микро по экономике Китая

📊 Бюджет Китая, скорее всего, придет в состояние баланса впервые за 40 последних лет, что является как признаком так и результатом жесточайшей фискальной политики в течение текущего года, несмотря на замедление экономического роста.
По последним данным, гос расходы и доходы поднебесной в первые семь месяцев 2021 года достигли наименьшей разницы за долгое время. По прогнозам, полной стабилизации страна сможет добиться уже к началу 2022. Судя по всему ком партия готова устроить настоящий стресс-тест для всей экономики, лишь бы в конечном итоге добиться плана.

📌Стабилизация бюджетного баланса сделает Китай, наверное, единственным исключением из крупнейших и развитых экономик мира - все остальные проводят стимулирующие меры, что никак не вписывается в планы по сокращению дефицита бюджета.

Государственные доходы превысили необходимый уровень для баланса бюджета почти на 20% за первые семь месяцев текущего года (у стран с похожими масштабами экономики этот показатель переваливает за сотню в отрицательную сторону, а у некоторых - и не за одну).
Большинство крупных расходов были сокращены, по сравнению с уровнями 2019 года, в том числе и снижение расходов на охрану окружающей среды на 36% - несмотря на то, что это один из ключевых приоритетов текущей политики партии.

👉 Согласно докладу подобия Минфина Каитя, единственными тремя категориями расходов, которые значительно увеличились за этот период, являются здравоохранение, социальное обеспечение и занятость, а также обслуживание долга.
Многие экономисты по-прежнему задаются вопросом на счет того, как такое масштабное ужесточение фискальной политики повлияет на общий уровень социального и политического напряжения в государстве. На самом деле, для Китая - это очень важный момент.
Местные органы власти в Китае более чем в два раза увеличили продажи облигаций для пролонгирования долга - это помогает облегчить риск их погашения (бОльшая часть которого приходится именно на конец текущего года).

❗️Пока в Китае относительная неопределенность, результаты портфеля в Plus продолжают радовать

#president_capital #мнение

💡⚡️Так ли эффективно QE? | Глава II: почему процедуру нужно сворачивать

📌 Не все участники рынка должным образом понимают, почему количественное смягчение в текущей экономической ситуации перестает быть необходимым, особенно его дополнительное увеличение, и почему его нужно будет сворачивать

📊 В конце августа 2021 года ФРС выплачивала 0,15% по резервным остаткам коммерческих банков в то время, когда процентная ставка по казначейским векселям с коротким сроком погашения колебался в районе 0.4%. Это означает, что дешевле финансировать расходы за счет выпуска облигаций, чем за счет печатания денег.
Конечно, это может показаться довольно парадоксальным. Однако очень важно помнить, что доходность - это также показатель ликвидности. Резервы в ФРС могут храниться только банками. Они не служат залогом и подпадают под требования к капиталу. Казначейские облигации могут принадлежать кому угодно. Они торгуются на "огромном, глубоком рынке" и обычно используются в качестве обеспечения для других финансовых операций. Неудивительно, что инвесторы считают казначейские облигации более ликвидными и получают от них более низкие доходности.

📍 Погашение долга - это еще одна причина, по которой, как вы могли догадаться, дополнительное QE в текущих реалиях имеет мало финансового смысла. Казначейские облигации обычно выпускаются с очень длительным сроком погашения, растягивающиеся на десятки лет. Однако необязательная часть резервов ФРС поступает только в один срок: моментально, поскольку коммерческие банки могут забирать их по своему желанию.
Следовательно, каждый раз, когда ФРС выпускает резервы для покупки долгосрочных обязательств, она снижает средний срок погашения гос долга.

⚡️Если бы процентные ставки по долгосрочным казначейским облигациям были высокими, такая политика, конечно, была бы разумной. Но сейчас ставка по десятилеткам значительно ниже целевого уровня инфляции за этот же период.
В Washington Post высказали очень здравую мысль о том, что правильнее "прекратить" государственный долг, то есть как можно дольше удерживать очень низкие процентные ставки, а не пролонгировать сам долг, как это делает ФРС сейчас.

#president_capital #аналитика #мнение