Наша новая портфельная стратегия была открыта в начале февраля. За это время SNP -9.5%, NDQ -15%. Для такого рынка по-моему неплохой результат. Обгон индексов на 13.5-19%🤔
Для многих из вас г-н Коган авторитетная личность, так вот даже он в убытке за этот период😅
P.s в портфеле широкая диверсификация, достаточно активное управление в рамках стратегии и постоянная доля кэша.
UPD: Bank of America:
Худшие первые четыре месяца года для S&P 500 с 1939 года.
Для многих из вас г-н Коган авторитетная личность, так вот даже он в убытке за этот период😅
P.s в портфеле широкая диверсификация, достаточно активное управление в рамках стратегии и постоянная доля кэша.
UPD: Bank of America:
Худшие первые четыре месяца года для S&P 500 с 1939 года.
💡СОКРАЩЕНИЕ БАЛАНСА ФРС
Как известно, ФРС является крупнейшим держателем казначейских облигаций. В общей сложности центральный банк владеет долговыми бумагами на сумму свыше 5,8 t$ - это ~25% совокупных обязательств правительства США. При этом на балансе ФРС также сосредоточено 2,7 t$ в виде ипотечных ценных бумаг и кредитных свопов.
Два дня назад мир получил официальное заявление от председателя Федрезерва о полном переходе монетарной политики США к количественному ужесточению (QT). Главная особенность состоит в схеме реализации данной программы: сокращение баланса будет проводиться не путём стандартного распродавания имеющихся активов (облигаций Минфина США), а путём погашения тех бумаг, которые достигли срока экспирации без автоматической пролонгации, как было раньше.
Таким образом, по планам Пауэлла, баланс ФРС будет сокращаться на ~95 b$/мес, из которых 60 b$ будут относиться непосредственно к бондам, а 35 b$ - к ипотечным бумагам. Проведя несложные математические расчеты и умножив 95 на 12, получаем, что за год баланс снизиться более, чем на 1,1 t$.
К слову, за 2,5 года в общей сложности ФРС наполнила себя такими "активами" почти на 3,7 t$ - то есть сокращение весьма стремительное.
👉 Нет ничего более постоянного, чем временное. Инфляция действительно взяла своё. Текущая доходность двух штурмует десятилетние максимумы, Пауэлл открыто даёт понять, что повышение ставки на 0.5 б.п. - далеко не финал всё эпопеи. Кроме этого, ставки бондов являются важным ориентиром для ценообразования практически всех других финансовых активов по всему миру. Поэтому от дальнейшей ситуации с QT и, как следствие, её результатами, которые отразятся на доходностях, будет зависеть многое на финансовом рынке.
В то же время новое регулирование, наложенное на инвестиционные банки, которые являются одними из основных институтов взаимодействия с долговым рынком США, такое как введение коэффициента дополнительного кредитного плеча, который измеряет общий размер банковских активов относительно объема капитала, которым они владеют, ограничило их способность вести деятельность с бондами.
#president_capital #мнение
Как известно, ФРС является крупнейшим держателем казначейских облигаций. В общей сложности центральный банк владеет долговыми бумагами на сумму свыше 5,8 t$ - это ~25% совокупных обязательств правительства США. При этом на балансе ФРС также сосредоточено 2,7 t$ в виде ипотечных ценных бумаг и кредитных свопов.
Два дня назад мир получил официальное заявление от председателя Федрезерва о полном переходе монетарной политики США к количественному ужесточению (QT). Главная особенность состоит в схеме реализации данной программы: сокращение баланса будет проводиться не путём стандартного распродавания имеющихся активов (облигаций Минфина США), а путём погашения тех бумаг, которые достигли срока экспирации без автоматической пролонгации, как было раньше.
Таким образом, по планам Пауэлла, баланс ФРС будет сокращаться на ~95 b$/мес, из которых 60 b$ будут относиться непосредственно к бондам, а 35 b$ - к ипотечным бумагам. Проведя несложные математические расчеты и умножив 95 на 12, получаем, что за год баланс снизиться более, чем на 1,1 t$.
К слову, за 2,5 года в общей сложности ФРС наполнила себя такими "активами" почти на 3,7 t$ - то есть сокращение весьма стремительное.
👉 Нет ничего более постоянного, чем временное. Инфляция действительно взяла своё. Текущая доходность двух штурмует десятилетние максимумы, Пауэлл открыто даёт понять, что повышение ставки на 0.5 б.п. - далеко не финал всё эпопеи. Кроме этого, ставки бондов являются важным ориентиром для ценообразования практически всех других финансовых активов по всему миру. Поэтому от дальнейшей ситуации с QT и, как следствие, её результатами, которые отразятся на доходностях, будет зависеть многое на финансовом рынке.
В то же время новое регулирование, наложенное на инвестиционные банки, которые являются одними из основных институтов взаимодействия с долговым рынком США, такое как введение коэффициента дополнительного кредитного плеча, который измеряет общий размер банковских активов относительно объема капитала, которым они владеют, ограничило их способность вести деятельность с бондами.
#president_capital #мнение
💼 РЫНОК ТРУДА
Рынок труда - одна из наиболее горячих тем последних двух лет, которая обсуждалась как стороны многочисленного количества аналитиков, так и непосредственно председателем ФРС. Пауэлл, к слову, до конца придерживался того, что конец пандемии полностью ослабит инфляционное давление за заработную плату и вынудит сотрудников вернуться на рабочие места.
📊 Тем не менее, похоже ситуация только усугубляется. По вчерашнему отчёту занятости взрослого населения США видно, что трудоспособные работники 24-54 лет практически перестали возвращаться на рынок труда в последнее время. Отношение занятости к экономически активному населению и вовсе упало на 0,1 п.п. до 60%, впервые с марта 2020 года. При этом спрос на труд актуален как никогда: по данным Министерства труда США в настоящее время на одного безработного приходится 2,3 вакансии.
Еще до пятничных чисел представление о том, что пул неиспользованной рабочей силы может каким-то образом решить массовый дисбаланс спроса и предложения рабочей силы в США, все больше напоминало принятие желаемого за нереальное действительное.
В целом в марте занятость среди трудоспособного населения составила 79,9%.
Значительным шоком для работодателей стало резкое нежелание возвращаться на работу лиц более старшего возраста, в частности, поколения бэби-бума. Причин этому довольно много: начиная от самого вируса и заканчивая состоянием их инвестиционных счетов.
Тем не менее, Пауэлл все еще говорит о возвращении рабочих как источнике оптимизма. По его мнению, вакансий просто слишком много для количества свободных работников, что приводит к росту заработной платы. Индекс стоимости занятости — широкий показатель заработной платы и пособий, который дает самую четкую картину затрат на рабочую силу — вырос больше всего в первом квартале. Средняя почасовая заработная плата выросла на 0,3% в апреле с марта.
Примечательно, что Пауэлл, в своём обращении, вновь упомянул таргет по инфляции в 2%, который, по его мнению, может быть достигнут исключительно в совместном ведении рынка труда. Идеальная ситуация для главы ФРС выглядит как-то так:
1) Достижение оптимальной ключевой ставки
2) Ключевая ставка как драйвер побудит компании сократить количество вакансий, т.е. уменьшить спрос, вследствие утяжеления обслуживания долговой нагрузки.
3) И как результат больше работников, опять же, будут вынуждены материализоваться (что мешает им сделать это сейчас, кроме перевеса в кол-ве вакансий - загадка).
#president_capital #аналитика
Рынок труда - одна из наиболее горячих тем последних двух лет, которая обсуждалась как стороны многочисленного количества аналитиков, так и непосредственно председателем ФРС. Пауэлл, к слову, до конца придерживался того, что конец пандемии полностью ослабит инфляционное давление за заработную плату и вынудит сотрудников вернуться на рабочие места.
📊 Тем не менее, похоже ситуация только усугубляется. По вчерашнему отчёту занятости взрослого населения США видно, что трудоспособные работники 24-54 лет практически перестали возвращаться на рынок труда в последнее время. Отношение занятости к экономически активному населению и вовсе упало на 0,1 п.п. до 60%, впервые с марта 2020 года. При этом спрос на труд актуален как никогда: по данным Министерства труда США в настоящее время на одного безработного приходится 2,3 вакансии.
Еще до пятничных чисел представление о том, что пул неиспользованной рабочей силы может каким-то образом решить массовый дисбаланс спроса и предложения рабочей силы в США, все больше напоминало принятие желаемого за нереальное действительное.
В целом в марте занятость среди трудоспособного населения составила 79,9%.
Значительным шоком для работодателей стало резкое нежелание возвращаться на работу лиц более старшего возраста, в частности, поколения бэби-бума. Причин этому довольно много: начиная от самого вируса и заканчивая состоянием их инвестиционных счетов.
Тем не менее, Пауэлл все еще говорит о возвращении рабочих как источнике оптимизма. По его мнению, вакансий просто слишком много для количества свободных работников, что приводит к росту заработной платы. Индекс стоимости занятости — широкий показатель заработной платы и пособий, который дает самую четкую картину затрат на рабочую силу — вырос больше всего в первом квартале. Средняя почасовая заработная плата выросла на 0,3% в апреле с марта.
Примечательно, что Пауэлл, в своём обращении, вновь упомянул таргет по инфляции в 2%, который, по его мнению, может быть достигнут исключительно в совместном ведении рынка труда. Идеальная ситуация для главы ФРС выглядит как-то так:
1) Достижение оптимальной ключевой ставки
2) Ключевая ставка как драйвер побудит компании сократить количество вакансий, т.е. уменьшить спрос, вследствие утяжеления обслуживания долговой нагрузки.
3) И как результат больше работников, опять же, будут вынуждены материализоваться (что мешает им сделать это сейчас, кроме перевеса в кол-ве вакансий - загадка).
#president_capital #аналитика
О текущем видении рынка🤔💡
Мы много раньше говорили о том, что как только биг-техи начнут демонстрировать признаки замедления роста фин показателей, понижать свои прогнозы выручки и прибыли, то сразу уйдут в коррекцию, потянут за собой остальных техов и весь рынок в целом. Ведь мат. модели этих компаний моментально перестраиваются и апсайд уже не 100-200%, а в несколько раз меньше и перспективы сразу становятся мрачными. Именно с них и начинается этот снежный ком.
Наша стратегия все еще включает в себя шорт слабых бумаг без выручки/стагнирующей выручкой или растущей выручкой, но при сильно растущих затратах, которые влекут за собой экспоненциально растущий убыток, который все больше сжигает кэш, тем самым толкая компанию к доп. эмиссиям. Ну и завышенная оценка, разумеется. В основном это компании периода хайпа IPO и красивых презентаций 2020-2021.
Сырьевые активы интересны, но уже не так сильно, как раньше. Вероятно, многое уже заложено в цены и должна произойти техническая коррекция, а там уже надо смотреть на темпы роста инфляции, развитие конфликта РФ-Украина и следовательно различные западные эмбарго.
Если абстрагироваться от шортов и сырья, то интересны могут быть компании value с растущей выручкой, прибылью и FCF(!). Ведь именно замедление темпов роста этих показателей у топовых компаний сейчас бьет по рынку.
Мы много раньше говорили о том, что как только биг-техи начнут демонстрировать признаки замедления роста фин показателей, понижать свои прогнозы выручки и прибыли, то сразу уйдут в коррекцию, потянут за собой остальных техов и весь рынок в целом. Ведь мат. модели этих компаний моментально перестраиваются и апсайд уже не 100-200%, а в несколько раз меньше и перспективы сразу становятся мрачными. Именно с них и начинается этот снежный ком.
Наша стратегия все еще включает в себя шорт слабых бумаг без выручки/стагнирующей выручкой или растущей выручкой, но при сильно растущих затратах, которые влекут за собой экспоненциально растущий убыток, который все больше сжигает кэш, тем самым толкая компанию к доп. эмиссиям. Ну и завышенная оценка, разумеется. В основном это компании периода хайпа IPO и красивых презентаций 2020-2021.
Сырьевые активы интересны, но уже не так сильно, как раньше. Вероятно, многое уже заложено в цены и должна произойти техническая коррекция, а там уже надо смотреть на темпы роста инфляции, развитие конфликта РФ-Украина и следовательно различные западные эмбарго.
Если абстрагироваться от шортов и сырья, то интересны могут быть компании value с растущей выручкой, прибылью и FCF(!). Ведь именно замедление темпов роста этих показателей у топовых компаний сейчас бьет по рынку.
President | Capital
Наша новая портфельная стратегия была открыта в начале февраля. За это время SNP -9.5%, NDQ -15%. Для такого рынка по-моему неплохой результат. Обгон индексов на 13.5-19%🤔 Для многих из вас г-н Коган авторитетная личность, так вот даже он в убытке за этот…
SNP за аналогичный период -14.3%, NDQ -21%
⛽️🚀РОССИЙСКИЙ ЭКСПОРТ
По расчётам TheEconomist, доходы РФ от экспорта энергоносителей колеблются в диапазоне 670-740 m$ в день. При этом, вследствие самого значительно сокращения совокупного импорта за последние 25 лет, в ближайшей перспективе можно ожидать рекордные данные профицита торгового баланса. Если рассматривать наиболее важных стратегических партнёров России - Китай и Германию - то можно выделить, что в апреле:
- китайский экспорт в РФ вырос а 0,4% за период 4 месяцев, а вот импорт обратно увеличился на 13%
- с Германией дела обстоят интереснее: экспорт рухнул аж на 62% за период 4 месяцев, а вот импорт сократился не так серьёзно как предвещалось - всего лишь 3%.
📊 Если суммировать общие торговые операции от 8 крупнейших партнёров РФ, то за аналогичный период: импорт упал на 47%, в то время как экспорт вырос на все 9.
С импортом всё довольно очевидно: существенную роль сыграли финансовые ограничения и отключение сразу нескольких фин институтов от SWIFT, что привело к проблемам с расчётами и, следовательно, с покупкой товаров. Кроме этого, масштабные логистические санкционные вмешательства и первоначальное ослабление рубля усилили давление.
Вот касательно экспорта ситуация крайне неординарная. Казалось бы, санкции должны были привести хоть к какому-то давлению. Тем не менее, по прогнозам аналитиков IIF, в 2022 положительно сальдо торгового баланса РФ достигнет рекордных 224 b$ (к слову это 13,9% ВВП 2021), т.е. прирост составит 103% г/г. Эффективность введённых экономических санкций явно оставляет желать лучшего, при том, что развязавшийся энергетический кризис в большей степени ударил по тем, кто вводил эти санкции.
В МЭА и вовсе не ждут продолжения ввода ограничений: даже наиболее худший сценарий (ввод полного эмбарго от ЕС на импорт российской нефти и нефтепродуктов) сократит поставки энергоносителей только на 14% в этом году.
#president_capital #аналитика
По расчётам TheEconomist, доходы РФ от экспорта энергоносителей колеблются в диапазоне 670-740 m$ в день. При этом, вследствие самого значительно сокращения совокупного импорта за последние 25 лет, в ближайшей перспективе можно ожидать рекордные данные профицита торгового баланса. Если рассматривать наиболее важных стратегических партнёров России - Китай и Германию - то можно выделить, что в апреле:
- китайский экспорт в РФ вырос а 0,4% за период 4 месяцев, а вот импорт обратно увеличился на 13%
- с Германией дела обстоят интереснее: экспорт рухнул аж на 62% за период 4 месяцев, а вот импорт сократился не так серьёзно как предвещалось - всего лишь 3%.
📊 Если суммировать общие торговые операции от 8 крупнейших партнёров РФ, то за аналогичный период: импорт упал на 47%, в то время как экспорт вырос на все 9.
С импортом всё довольно очевидно: существенную роль сыграли финансовые ограничения и отключение сразу нескольких фин институтов от SWIFT, что привело к проблемам с расчётами и, следовательно, с покупкой товаров. Кроме этого, масштабные логистические санкционные вмешательства и первоначальное ослабление рубля усилили давление.
Вот касательно экспорта ситуация крайне неординарная. Казалось бы, санкции должны были привести хоть к какому-то давлению. Тем не менее, по прогнозам аналитиков IIF, в 2022 положительно сальдо торгового баланса РФ достигнет рекордных 224 b$ (к слову это 13,9% ВВП 2021), т.е. прирост составит 103% г/г. Эффективность введённых экономических санкций явно оставляет желать лучшего, при том, что развязавшийся энергетический кризис в большей степени ударил по тем, кто вводил эти санкции.
В МЭА и вовсе не ждут продолжения ввода ограничений: даже наиболее худший сценарий (ввод полного эмбарго от ЕС на импорт российской нефти и нефтепродуктов) сократит поставки энергоносителей только на 14% в этом году.
#president_capital #аналитика