Возможности рынка Pre-IPO

#лонгрид
Перегрев на рынке IPO или почему мы не заходили в DiDi

В США наступил бум IPO. В 2020 году компании во всем мире привлекли $218 млрд через IPO, что на 36% больше, чем годом ранее (по данным Bloomberg). На американские биржи вышли около 400 компаний — это в 1,8 раза больше.

Спрос на акции популярных технологических компаний в прошлом году был настолько высокий, что начало торгов практически каждой такой компании сопровождалось резким ростом цены, вплоть до 100%.

Причина такого роста в том, что в 2020 г. рынки переполнились ликвидностью. В результате индекс S&P500 на текущий момент торгуется на исторических максимумах. Более того, основные мультипликаторы, такие как, например, P/E ratio существенно превышают средние исторические уровни.

Высокие значения рыночных мультипликаторов становятся триггерами для IPO. Компании спешат привлекать деньги по максимально возможным оценкам. Так, крипто-биржа Coinbase вышла на IPO по оценке $100 млрд. Airbnb, несмотря на провальный для гостиничного бизнеса год, разместилась по оценке $47 млрд.

Рынок IPO уже перегрет, и инвесторам нужно все более тщательно выбирать компании. Имена, которые у всех на слуху, легко привлекают деньги, особенно когда речь идет о розничных инвесторах. Но оценки таких компаний могут быть уже не адекватными.

При выходе на IPO по оценке свыше $10 млрд. молодые компании начинают конкурировать за деньги инвесторов с акциями из индекса S&P500, т.е. прибыльными устойчивыми компаниями с большими финансовыми возможностями.

Основным (и иногда единственным) преимуществом молодых компаний является их быстрый рост, который часто сопровождается финансовыми убытками. Поэтому нередко компании планируют IPO именно на тот год, когда рост их выручки достигает максимальных показателей, что позволяет взвинтить стоимость акций таких компаний. Затем стадия агрессивного роста у компании завершается, и инвесторы оказываются акционерами переоцененной компании, которая несет убытки и теряет темп роста, заложенный в бизнес-модель.

Примером такого перегрева, в определенной мере, является недавний выход на биржу Didi Global Inc. Эта компания планировала провести IPO лишь во 2м полугодии 2021 года, однако рост глобального рынка акций подтолкнул ее к идее завершить IPO как можно раньше. Компания рассчитывала на оценку свыше $68 млрд при цене $14 за акцию. Через 10 дней после начала торгов компания котируется по $11,6 за акцию.

Как и любой другой бизнес, инвестиции в рынок pre-IPO связаны со специфическими рисками. Именно поэтому Red Lions Capital относятся с большой осторожностью к выбору компаний, которые мы рекомендуем. Из сотен компаний, готовых к IPO, мы выбираем не более десятка «единорогов» в год, чей потенциал роста не вызывает у нас сомнений.

В то же время мы можем дать инвесторам следующие советы:
1) Не вкладывать больше 7-10% портфеля в одно IPO.
2) Не жадничать и оперативно фиксировать прибыль по тем акциям, которые «выстрелили» на 30% и более.
3) Быть готовым к просадкам рынка и не воспринимать их как катастрофу, а, наоборот, использовать их как возможность докупить бумаги. Достаточно вспомнить, что такие компании как Facebook, Ferrari и Goldman Sachs в свое время тоже пережили «провальные» IPO.

#preipo #Ipo

635 views17:36