国际货币基金组织在2025年底发布的报告显示，柬埔寨2024年经济增长约为6.0%，但预计2025年将放缓至4.8%，2026年进一步降至约4.0%。这组数字很关键，它说明一件事：这个国家不是在衰退，而是在明显“减速”。但对于一个过去依赖高速扩张的市场来说，减速本身就意味着压力。

世界银行在2025年的《柬埔寨经济更新》中也给出了类似判断：房地产市场疲软、外部需求波动、金融系统承压，这几件事叠加在一起，正在拖慢整个经济的节奏。

最直观的变化，就是人少了。

根据柬埔寨官方媒体披露，在过去大约9个月时间里，全国查处电信诈骗案件250余起，约750名嫌疑人被移送法院，同时驱逐涉案外籍人员超过1.1万人。逃离柬埔寨的人，据不完全统计，不低于20万。这组数据看起来是“治安成绩”，但从经济角度看，它其实意味着一个现实：大量原本在市场中活跃消费、租房、做生意的人，一下子消失了。

你再去看看一些餐饮街区，就更明显了。有关门的、有转租的、有坚守的。但人始终少之又少。不是老板不会做生意，而是客人真的少了。

如果说“人少了”是第一层变化，那么第二层变化更深——钱开始“卡住”了。

从汇旺、太子银行、胖大银行到APD银行等一系列事件，本质上都是同一个问题：信任开始松动。尤其是汇旺，其曾被美国方面认定为“重大洗钱风险机构”，随后引发一系列连锁反应，部分用户资金无法正常提取，市场恐慌迅速蔓延。

当储户不知道钱能不能拿出来，商家不知道资金还能不能周转，整个市场就会自动变得保守。一位做建材的老板说，他有二十多万美元卡在里面，工程被迫暂停，供应商天天催。“以前想的是赚多少，现在想的是别倒。”

此外，在中东局势持续紧张的背景下，国际油价维持高位。这种价格，对柬埔寨意味着什么？意味着运输成本上涨，餐饮成本上涨，工厂成本上涨，几乎所有行业都被“挤利润”。小小的煤气罐上涨4倍，达150美金左右。

成本不会消失，只会转嫁。最终承担压力的，是商家和普通人。

于是，一个很现实的循环开始出现：人少了，消费下降；消费下降，生意变差；生意变差，投资收缩；投资收缩，就业减少；就业减少，人继续离开。

一位在柬埔寨8年的中国投资者说得更直白：柬埔寨行情不佳，今年方向要变换一下。她已经布局东南亚其他国家，并且对柬埔寨信心越来越低。

那么，什么时候才会好转？很多人喜欢说，再熬半年，或者明年会好。但经济不是时间能解决的，而是条件。

第一，要有稳定的预期。不是一时的，而是持续的，让人敢投钱、敢做长期打算。第二，要把金融问题解决掉。像汇旺这样的事情，必须有一个明确的处理结果。哪怕不是全额兑付，只要规则清楚，大家心里就有底。第三，要有人回来。只要人开始回来，租金止跌，商铺重新装修，市场自然会活起来。

这些条件，只要开始出现，市场就会慢慢回暖。但如果一直拖着，那所谓的“好转”，就只会停留在统计数据里。

对普通人来说，判断柬埔寨是否好转其实很简单，不用看宏观数据，只要看三件事：街上的人是不是多了，店铺是不是开始重新装修，身边的人是不是又开始谈“机会”了。

当这三件事重新出现的时候，才说明这个地方，真的开始好起来了。