Ответ: На покупку ETF потратили 500 юаней, или 6000 ₽ при стоимости китайской валюты 12 ₽. Через год смогли продать паи за 600 юаней, или 8400 ₽ при курсе 14 ₽. Разница между числами 2400 ₽ — и есть налогооблагаемый доход. Комиссии брокера в расчетах не учитываются.
👵 Новая программа пенсионных накоплений: ➕1️⃣ инструмент для долгосрочных инвесторов
С 1 января 2024-го гражданам РФ будет доступна новая программа долгосрочных сбережений при софинансировании государства — соответствующий закон Госдума приняла летом. Как она будет работать, в чем плюс и выгодно ли вкладывать в НПФ?
❓ Что предлагает Минфин и ЦБ
С нового года любой россиянин старше 18 лет сможет обратиться в один или несколько негосударственных пенсионных фондов (НПФ) — сейчас их 38 — и открыть накопительно-сберегательный счет. Далее нужно самостоятельно определить размер первого взноса, сумму и периодичность пополнения счета. НПФ будет инвестировать ваши деньги в инструменты с низким риском (в основном облигации). Перевести средства из одного НПФ в другой можно не чаще одного раза в пять лет.
При этом вы получите стимулы от государства:
🔺 Доход от инвестиций не будут облагать НДФЛ.
🔺 Ваши вложения (но не доход) застрахуют на 2,8 млн ₽ (в два раза больше, чем страхование банковских депозитов).
🔺 С отчислений в НПФ можно получить налоговый вычет. В зависимости от ставки — до 56 или 60 тыс. ₽ в год (при условии, что вы инвестировали в НПФ от 400 тыс. ₽ и имеете официальный доход).
🔺 Если присоединиться к программе в 2024–2026 гг., государство дополнительно начислит на ваш счет до 36 тыс. ₽ ежегодно (после 2026-го льгота действовать не будет).
У работодателей тоже будет возможность софинансировать взносы сотрудников. Также к программе можно добавить накопительную часть пенсии, если вы успели заработать ее в 2002–2014 гг. Страховая (государственная) пенсия с принятием закона тоже никуда не исчезла.
‼️ Ключевые нюансы программы
🔻 Минимальный срок участия в новой программе — 15 лет. Распоряжаться деньгами и получать выплаты раньше срока смогут только женщины старше 55 лет и мужчины от 60 лет (границы пенсионного возраста до его повышения).
🔻 Забрать перечисленные в НПФ деньги досрочно без штрафов можно только при наступлении особых обстоятельств — потере кормильца и для оплаты дорогого лечения (из списка).
🔻 Если уважительной причины нет, забрать деньги можно, но сумма будет определяться договором с НПФ (высока вероятность начисления пени), а доход от софинансирования и инвестиций придется вернуть (как и полученный вычет).
🔻 Наконец, вычет по ИИС и НПФ единый. Если у вас есть индивидуальный инвестиционный счет, и вы планируете участвовать в программе долгосрочных сбережений, то 56 тыс. ₽ (или 60 тыс. при доходах свыше 5 млн ₽ в год) — это предельный размер вычета, доступный по всем инструментам.
Если срок инвестиций превысит 15 лет либо вам исполнится 55/60 лет, можно добавить доход от программы к ежемесячной страховой пенсии: пожизненно или на срок от 10 лет. В ряде случаев деньги можно получить единовременно или завещать наследникам.
⁉️ Ожидаемая доходность
По данным ЦБ, средневзвешенная доходность НПФ в 2022-м составила 5,1%, это близко к показателям за пять лет. Цифры были ниже инфляции (11,9%), но выше Индекса Мосбиржи (–43,1%). В 2023-м данные позитивнее: доходность НПФ за три месяца — 2,7% (потенциально 11% годовых), инфляция за период — 1,67%, а индекс MOEX прибавил более 17%.
При этом важно отметить, что доходность фондов указана без комиссий, которые могут достигать 0,6% от совокупной стоимости средств и 15% от инвестиционного результата. Итоговая доходность может оказаться сопоставимой с банковским депозитом.
Возможно, поэтому, а также из-за сложностей с досрочным получением средств и невозможности влиять на состав портфелей инструмент не станет массовым, пишут экономисты.
#актуальное
Обязательная информация
С 1 января 2024-го гражданам РФ будет доступна новая программа долгосрочных сбережений при софинансировании государства — соответствующий закон Госдума приняла летом. Как она будет работать, в чем плюс и выгодно ли вкладывать в НПФ?
❓ Что предлагает Минфин и ЦБ
С нового года любой россиянин старше 18 лет сможет обратиться в один или несколько негосударственных пенсионных фондов (НПФ) — сейчас их 38 — и открыть накопительно-сберегательный счет. Далее нужно самостоятельно определить размер первого взноса, сумму и периодичность пополнения счета. НПФ будет инвестировать ваши деньги в инструменты с низким риском (в основном облигации). Перевести средства из одного НПФ в другой можно не чаще одного раза в пять лет.
При этом вы получите стимулы от государства:
🔺 Доход от инвестиций не будут облагать НДФЛ.
🔺 Ваши вложения (но не доход) застрахуют на 2,8 млн ₽ (в два раза больше, чем страхование банковских депозитов).
🔺 С отчислений в НПФ можно получить налоговый вычет. В зависимости от ставки — до 56 или 60 тыс. ₽ в год (при условии, что вы инвестировали в НПФ от 400 тыс. ₽ и имеете официальный доход).
🔺 Если присоединиться к программе в 2024–2026 гг., государство дополнительно начислит на ваш счет до 36 тыс. ₽ ежегодно (после 2026-го льгота действовать не будет).
Софинансирование зависит от зарплаты. Если она меньше 80 тыс. ₽, за каждый переведенный в НПФ рубль государство начислит еще один. Если зарплата 80–150 тыс. ₽, власти начислят рубль за каждые два ваших, а если доход выше 150 тыс. ₽, соотношение будет один к четырем. Предельная сумма поддержки одинаковая — 36 тыс. ₽, но чтобы получить ее, нужно сделать разные взносы: 36, 72 и 144 тыс. ₽ соответственно.
У работодателей тоже будет возможность софинансировать взносы сотрудников. Также к программе можно добавить накопительную часть пенсии, если вы успели заработать ее в 2002–2014 гг. Страховая (государственная) пенсия с принятием закона тоже никуда не исчезла.
‼️ Ключевые нюансы программы
🔻 Минимальный срок участия в новой программе — 15 лет. Распоряжаться деньгами и получать выплаты раньше срока смогут только женщины старше 55 лет и мужчины от 60 лет (границы пенсионного возраста до его повышения).
🔻 Забрать перечисленные в НПФ деньги досрочно без штрафов можно только при наступлении особых обстоятельств — потере кормильца и для оплаты дорогого лечения (из списка).
🔻 Если уважительной причины нет, забрать деньги можно, но сумма будет определяться договором с НПФ (высока вероятность начисления пени), а доход от софинансирования и инвестиций придется вернуть (как и полученный вычет).
🔻 Наконец, вычет по ИИС и НПФ единый. Если у вас есть индивидуальный инвестиционный счет, и вы планируете участвовать в программе долгосрочных сбережений, то 56 тыс. ₽ (или 60 тыс. при доходах свыше 5 млн ₽ в год) — это предельный размер вычета, доступный по всем инструментам.
Если срок инвестиций превысит 15 лет либо вам исполнится 55/60 лет, можно добавить доход от программы к ежемесячной страховой пенсии: пожизненно или на срок от 10 лет. В ряде случаев деньги можно получить единовременно или завещать наследникам.
⁉️ Ожидаемая доходность
По данным ЦБ, средневзвешенная доходность НПФ в 2022-м составила 5,1%, это близко к показателям за пять лет. Цифры были ниже инфляции (11,9%), но выше Индекса Мосбиржи (–43,1%). В 2023-м данные позитивнее: доходность НПФ за три месяца — 2,7% (потенциально 11% годовых), инфляция за период — 1,67%, а индекс MOEX прибавил более 17%.
При этом важно отметить, что доходность фондов указана без комиссий, которые могут достигать 0,6% от совокупной стоимости средств и 15% от инвестиционного результата. Итоговая доходность может оказаться сопоставимой с банковским депозитом.
Возможно, поэтому, а также из-за сложностей с досрочным получением средств и невозможности влиять на состав портфелей инструмент не станет массовым, пишут экономисты.
#актуальное
Обязательная информация
💰 5 российских компаний, которые объявили байбэк в 2023 году
Байбэк, или обратный выкуп эмитентом своих акций, обычно приводит к сокращению предложения ценных бумаг и, как следствие, росту их стоимости. Выбрали компании из России, объявившие байбэк в этом году.
1️⃣ Полюс
Золотодобывающая компания в середине мая попала под блокирующие санкции США и в последний момент отказалась от дивидендов за 2022-й. Вместе с тем уже в июле совет директоров Полюса одобрил программу обратного выкупа почти 30% акций по цене 14 200 ₽ за штуку.
Это предполагает премию к котировкам на конец июля более 20%, общие затраты на байбэк могут составить 579 млрд ₽. Правда, под программу попадают только бумаги, купленные до 7 июля 2023-го. Подать заявку на выкуп изначально можно было до 9 августа, но прием заявок завершили досрочно (акции приобрела одна из дочек Полюса).
В пресс-релизе эмитент выражает уверенность в перспективах бизнеса. Ранее мы выделяли Полюс как вариант для инвестиций в рынок драгметаллов. Золото выигрывает от сохраняющегося интереса к нему мировых центробанков и может вернуться к росту на фоне ожидаемого смягчения политики ФРС США в будущем.
2️⃣ Самолет
Несмотря на рекордные показатели в прошлом году (15,3 млрд чистой прибыли, +81% г/г), компания тоже решила не платить дивиденды (к вопросу могут вернуться в третьем квартале). Зато Самолет запланировал обратный выкуп на сумму до 10 млрд ₽ до конца 2023-го. При текущих котировках 3665 ₽ программа может затронуть более 4% бумаг. С другой стороны, по оценкам, в свободном обращении лишь 9% акций компании, что делает размеры выкупа существенными для миноритариев.
Поддержку эмитенту также оказали сообщения о покупке девелопера ГК МИЦ. Сделка позволит Самолету увеличить долю на рынке жилой недвижимости и приблизиться к лидеру отрасли ПИК по объемам строительства.
3️⃣ HeadHunter
Рекрутинговая компания в начале года сменила основного акционера. Если раньше большая часть акций принадлежала Elbrus Capital, сейчас максимальной долей 22,68% владеет Kismet Capital (в прошлом году холдинг приобрел Avito), а у Elbrus осталось менее 10%. Еще около 9% принадлежит Goldman Sachs, остальные бумаги в свободном обращении.
Новый менеджмент взял курс на восстановление капитализации HH, которая в прошлом году сократилась почти на 60%. Байбэк, анонсированный в мае 2023-го, — часть инициативы, но точных его параметров компания не предоставила. Известно лишь, что у совета директоров есть на реализацию обратного выкупа 12 месяцев.
С начала года котировки HH выросли более чем на 80% — во многом за счет общего восстановления рынка, ожиданий редомициляции и позитивной отчетности за первый квартал 2023-го. Чистая прибыль составила 2,2 млрд ₽, рост — 293% г/г. Прогресс по перерегистрации компании в РФ может стать новым драйвером.
4️⃣ Магнит
Ритейлер объявил тендерный выкуп акций для нерезидентов 16 июня. Сначала он хотел приобрести 10 млн акций, но в связи с интересом со стороны иностранных инвесторов увеличил предложение в три раза. Акционеров в РФ программа вряд ли заинтересует — Магнит выкупает бумаги с дисконтом более 50% по цене 2215 ₽, но для нерезидентов это шанс получить хоть что-то.
С момента анонса котировки прибавили более 20%. Позитив связан как с прямой выгодой (Магнит может получить прибыль от выкупа 24 млрд ₽), так и с возможностью изменить структуру акционеров — вероятно, более 60% акций от всего free-float до сих пор были в руках инвесторов из «недружественных» стран, что осложняет корпоративное управление.
5️⃣ Инарктика (РусАква)
Поставщик красной рыбы объявил байбэк 27 июня. Параметры скромные — компания выкупит бумаги на сумму не более 1 млрд ₽, это затронет 1,7% акционерного капитала. Инарктика также одобрила выплату дивидендов за первый квартал 2023-го в размере 10 ₽ на акцию (доходность 1,5%). Отчетность эмитент не публикует с 2021 года.
#инвестидеи
Обязательная информация
Байбэк, или обратный выкуп эмитентом своих акций, обычно приводит к сокращению предложения ценных бумаг и, как следствие, росту их стоимости. Выбрали компании из России, объявившие байбэк в этом году.
1️⃣ Полюс
Золотодобывающая компания в середине мая попала под блокирующие санкции США и в последний момент отказалась от дивидендов за 2022-й. Вместе с тем уже в июле совет директоров Полюса одобрил программу обратного выкупа почти 30% акций по цене 14 200 ₽ за штуку.
Это предполагает премию к котировкам на конец июля более 20%, общие затраты на байбэк могут составить 579 млрд ₽. Правда, под программу попадают только бумаги, купленные до 7 июля 2023-го. Подать заявку на выкуп изначально можно было до 9 августа, но прием заявок завершили досрочно (акции приобрела одна из дочек Полюса).
В пресс-релизе эмитент выражает уверенность в перспективах бизнеса. Ранее мы выделяли Полюс как вариант для инвестиций в рынок драгметаллов. Золото выигрывает от сохраняющегося интереса к нему мировых центробанков и может вернуться к росту на фоне ожидаемого смягчения политики ФРС США в будущем.
2️⃣ Самолет
Несмотря на рекордные показатели в прошлом году (15,3 млрд чистой прибыли, +81% г/г), компания тоже решила не платить дивиденды (к вопросу могут вернуться в третьем квартале). Зато Самолет запланировал обратный выкуп на сумму до 10 млрд ₽ до конца 2023-го. При текущих котировках 3665 ₽ программа может затронуть более 4% бумаг. С другой стороны, по оценкам, в свободном обращении лишь 9% акций компании, что делает размеры выкупа существенными для миноритариев.
Поддержку эмитенту также оказали сообщения о покупке девелопера ГК МИЦ. Сделка позволит Самолету увеличить долю на рынке жилой недвижимости и приблизиться к лидеру отрасли ПИК по объемам строительства.
3️⃣ HeadHunter
Рекрутинговая компания в начале года сменила основного акционера. Если раньше большая часть акций принадлежала Elbrus Capital, сейчас максимальной долей 22,68% владеет Kismet Capital (в прошлом году холдинг приобрел Avito), а у Elbrus осталось менее 10%. Еще около 9% принадлежит Goldman Sachs, остальные бумаги в свободном обращении.
Новый менеджмент взял курс на восстановление капитализации HH, которая в прошлом году сократилась почти на 60%. Байбэк, анонсированный в мае 2023-го, — часть инициативы, но точных его параметров компания не предоставила. Известно лишь, что у совета директоров есть на реализацию обратного выкупа 12 месяцев.
С начала года котировки HH выросли более чем на 80% — во многом за счет общего восстановления рынка, ожиданий редомициляции и позитивной отчетности за первый квартал 2023-го. Чистая прибыль составила 2,2 млрд ₽, рост — 293% г/г. Прогресс по перерегистрации компании в РФ может стать новым драйвером.
4️⃣ Магнит
Ритейлер объявил тендерный выкуп акций для нерезидентов 16 июня. Сначала он хотел приобрести 10 млн акций, но в связи с интересом со стороны иностранных инвесторов увеличил предложение в три раза. Акционеров в РФ программа вряд ли заинтересует — Магнит выкупает бумаги с дисконтом более 50% по цене 2215 ₽, но для нерезидентов это шанс получить хоть что-то.
С момента анонса котировки прибавили более 20%. Позитив связан как с прямой выгодой (Магнит может получить прибыль от выкупа 24 млрд ₽), так и с возможностью изменить структуру акционеров — вероятно, более 60% акций от всего free-float до сих пор были в руках инвесторов из «недружественных» стран, что осложняет корпоративное управление.
5️⃣ Инарктика (РусАква)
Поставщик красной рыбы объявил байбэк 27 июня. Параметры скромные — компания выкупит бумаги на сумму не более 1 млрд ₽, это затронет 1,7% акционерного капитала. Инарктика также одобрила выплату дивидендов за первый квартал 2023-го в размере 10 ₽ на акцию (доходность 1,5%). Отчетность эмитент не публикует с 2021 года.
#инвестидеи
Обязательная информация
Как думаете, какие акции сейчас наиболее популярны на СПБ Бирже?
Anonymous Quiz
29%
Tesla
5%
Microsoft
54%
Яндекс
13%
Apple
🇺🇸 Россияне продолжают инвестировать в американские акции. Кто в тренде?
В 2022 году объем торгов иностранными акциями и депозитарными расписками на СПБ Бирже упал в 3,2 раза, хотя в предыдущие годы, наоборот, рос опережающими темпами — на 135% в 2021-м и в 10 раз в 2020-м. Сейчас, вопреки санкционным рискам, обороты снова растут (хоть и скромно). Рассказываем, за счет каких активов.
❓ Подробнее о показателях СПБ Биржи
По данным Центробанка, в конце ноября 2022-го за рубежом были заблокированы активы россиян на сумму около 5,7 трлн ₽, что отпугнуло многих инвесторов от дальнейших вложений в американские и европейские ценные бумаги, а позже ЦБ вообще закрыл для неквалифицированных участников рынка возможность покупать акции «недружественных» стран. Поэтому СПБ Биржа, предоставляющая доступ к иностранным активам, стала больше площадкой для квалифицированных инвесторов и остается такой до сих пор.
Несмотря на сложную экономическую ситуацию, СПБ Биржа демонстрирует неплохие показатели. В отчете по МСФО за 2022 год биржа объявила, что выручка год к году почти не изменилась и составила 7,74 млрд ₽. Падение комиссионных и сервисных доходов на 58% г/г компенсировали ростом процентных и торгово-инвестиционных доходов в 6,8 раза за счет эффективного размещения собственного капитала компании, полученного от IPO в 2021-м. Чистая прибыль выросла в 10 раз, до 1,9 млрд ₽, но рост объясняется разовыми расходами на реализацию опционных программ, занизившими показатель в 2021 году. Скорректированная на этот фактор чистая прибыль показала снижение на 25% по сравнению с предыдущим годом.
Хотя объемы торгов иностранными акциями на бирже могут уже не вернуться к докризисным уровням, сейчас месяц к месяцу они растут. Так, в июне они прибавили более 21% и достигли $3,8 млрд, месяцем ранее рост превышал 25%. Для сравнения, на Мосбирже в июне объемы торгов акциями, депозитарными расписками и паями составляли $21 млрд.
⁉️ Какие акции популярны у российских инвесторов
Львиную долю торгов на СПБ Бирже, несмотря на активное продвижение гонконгских акций и ETF, ориентированных на Азию, до сих пор составляют бумаги компаний из США. В лидерах:
🔸 Производитель электрокаров Tesla (21,14% от объема торгов в июне). Интересно, что на NASDAQ компания Илона Маска тоже лидирует по оборотам.
🔸 Главный бенефициар бума искусственного интеллекта NVIDIA (6,82%).
🔸 Marathon Digital Holdings (5,6%) — занимается майнингом.
🔸 Virgin Galactic (4,7%). Недавно эмитент осуществил первый коммерческий полет к границам космоса и начал продажу билетов на будущие рейсы по цене $450 тыс.
🔸 Криптобиржа Coinbase (4,12%). С начала 2023 года площадка нарастила капитализацию почти на 200% на фоне восстановления рынка криптовалют.
🔸 Alibaba (2,32%) — единственный представитель Китая в топ-10.
🔸 Riot Platforms (1,63%) — еще одна майнинговая фирма из США.
🔸 Корпорация Apple (1,59%) с рекордной капитализацией $3 трлн.
🔸 Производитель чипов AMD (1,49%).
🔸 Онлайн-продавец подержанных авто Carvana (1,45%). Ранее эмитент был близок к банкротству, но, вероятно, смог его избежать — с начала года акции отскочили от исторических минимумов и прибавили около 900%.
🔹 Среди гонконгских бумаг лидерами по объемам торгов на СПБ Бирже в июне 2023 года, помимо упомянутой Alibaba, были JD, XPeng, NIO, Baidu, Li Auto, Xiaomi, Bilibili, China Petroleum и Tencent.
⚠️ Напоминаем, покупка ценных бумаг эмитентов «недружественных» стран, согласно предписанию Банка России, доступна только квалифицированным инвесторам.
#интересное
Обязательная информация
В 2022 году объем торгов иностранными акциями и депозитарными расписками на СПБ Бирже упал в 3,2 раза, хотя в предыдущие годы, наоборот, рос опережающими темпами — на 135% в 2021-м и в 10 раз в 2020-м. Сейчас, вопреки санкционным рискам, обороты снова растут (хоть и скромно). Рассказываем, за счет каких активов.
❓ Подробнее о показателях СПБ Биржи
По данным Центробанка, в конце ноября 2022-го за рубежом были заблокированы активы россиян на сумму около 5,7 трлн ₽, что отпугнуло многих инвесторов от дальнейших вложений в американские и европейские ценные бумаги, а позже ЦБ вообще закрыл для неквалифицированных участников рынка возможность покупать акции «недружественных» стран. Поэтому СПБ Биржа, предоставляющая доступ к иностранным активам, стала больше площадкой для квалифицированных инвесторов и остается такой до сих пор.
Несмотря на сложную экономическую ситуацию, СПБ Биржа демонстрирует неплохие показатели. В отчете по МСФО за 2022 год биржа объявила, что выручка год к году почти не изменилась и составила 7,74 млрд ₽. Падение комиссионных и сервисных доходов на 58% г/г компенсировали ростом процентных и торгово-инвестиционных доходов в 6,8 раза за счет эффективного размещения собственного капитала компании, полученного от IPO в 2021-м. Чистая прибыль выросла в 10 раз, до 1,9 млрд ₽, но рост объясняется разовыми расходами на реализацию опционных программ, занизившими показатель в 2021 году. Скорректированная на этот фактор чистая прибыль показала снижение на 25% по сравнению с предыдущим годом.
Хотя объемы торгов иностранными акциями на бирже могут уже не вернуться к докризисным уровням, сейчас месяц к месяцу они растут. Так, в июне они прибавили более 21% и достигли $3,8 млрд, месяцем ранее рост превышал 25%. Для сравнения, на Мосбирже в июне объемы торгов акциями, депозитарными расписками и паями составляли $21 млрд.
⁉️ Какие акции популярны у российских инвесторов
Львиную долю торгов на СПБ Бирже, несмотря на активное продвижение гонконгских акций и ETF, ориентированных на Азию, до сих пор составляют бумаги компаний из США. В лидерах:
🔸 Производитель электрокаров Tesla (21,14% от объема торгов в июне). Интересно, что на NASDAQ компания Илона Маска тоже лидирует по оборотам.
🔸 Главный бенефициар бума искусственного интеллекта NVIDIA (6,82%).
🔸 Marathon Digital Holdings (5,6%) — занимается майнингом.
🔸 Virgin Galactic (4,7%). Недавно эмитент осуществил первый коммерческий полет к границам космоса и начал продажу билетов на будущие рейсы по цене $450 тыс.
🔸 Криптобиржа Coinbase (4,12%). С начала 2023 года площадка нарастила капитализацию почти на 200% на фоне восстановления рынка криптовалют.
🔸 Alibaba (2,32%) — единственный представитель Китая в топ-10.
🔸 Riot Platforms (1,63%) — еще одна майнинговая фирма из США.
🔸 Корпорация Apple (1,59%) с рекордной капитализацией $3 трлн.
🔸 Производитель чипов AMD (1,49%).
🔸 Онлайн-продавец подержанных авто Carvana (1,45%). Ранее эмитент был близок к банкротству, но, вероятно, смог его избежать — с начала года акции отскочили от исторических минимумов и прибавили около 900%.
🔹 Среди гонконгских бумаг лидерами по объемам торгов на СПБ Бирже в июне 2023 года, помимо упомянутой Alibaba, были JD, XPeng, NIO, Baidu, Li Auto, Xiaomi, Bilibili, China Petroleum и Tencent.
⚠️ Напоминаем, покупка ценных бумаг эмитентов «недружественных» стран, согласно предписанию Банка России, доступна только квалифицированным инвесторам.
#интересное
Обязательная информация
✅ ESG и устойчивое развитие: все о них говорят, но мало кто понимает, что это
Более 90% россиян не знают, что такое ESG и устойчивое развитие, следует из опроса OMI. При этом поддержать суть инициатив, которые скрываются за понятиями, многие люди готовы — сложности именно с расшифровкой терминов. В новом посте рассказываем о них максимально просто.
❓ Что такое ESG
ESG — это заглавные буквы слов Environmental, Social, Governance. Считается, что компании, в отношении которых употребляется термин, уделяют особое внимание:
🔸 заботе об окружающей среде (Environmental);
🔸 социальным инициативам (Social);
🔸 корпоративному управлению (Governance).
Набор действий может быть разным — часто эмитенты пишут о том, что полезного сделали для планеты и общества, в годовых и квартальных отчетах или в отдельной ESG-отчетности. В свою очередь, мировые агентства (например, S&P, MSCI и другие) оценивают их по каждому из трех факторов и присваивают ESG-рейтинги (в основном по стобалльной шкале, но иногда по шкале от CCC до AAA).
⁉️ О «зеленом инвестировании»
Некоторым инвесторам важно покупать акции или бонды только тех эмитентов, которые ответственно относятся к планете и потребителям — под этим обычно и подразумевают «зеленое инвестирование». ESG как раз помогает собрать портфель экологичных активов.
Иногда сделать это сложнее, чем кажется. Так, производитель электрокаров Tesla имеет рейтинг 37 из 100 от S&P, а вот у нефтегазовой компании British Petroleum — 46 баллов, хотя сфера деятельности первых гораздо больше ассоциируется с «зелеными инвестициями».
Почти на всех крупных биржах есть узконаправленные индексы, которые отслеживают наиболее развитые в ESG-вопросах компании. Например, в США это S&P 500 ESG, в Гонконге — HSI ESG Index, на Мосбирже — Вектор устойчивого развития с бумагами 21 эмитента: АФК Системы, Аэрофлота, поставщиков электроэнергии и многих других.
❗️ ESG — не просто идеология
Многие аналитики считают, что компании, которые уже следуют принципам ESG, в будущем станут лидерами в своих отраслях. Например, по оценкам Global Data, в секторе финансовых услуг доминировать будут банки DBS из Сингапура и BBVA из Испании, а также Alphabet (материнская компания Google) и китайский стартап Ant Group (аффилирован с Alibaba).
Спрос на «зеленые инвестиции», вероятно, продолжит расти. По данным исследователей из PwC, к 2026 году под управлением портфельных менеджеров и фондов будут находиться ESG-активы на сумму около $33,9 трлн, что составит более 20% от глобального объема активов под управлением (AuM). Справедливости ради отметим, что не только спрос, но и предложение таких инвестиций, скорее всего, вырастет, так как все больше компаний подключается к этому тренду. В последние годы индекс S&P 500 ESG почти не отличается ни по доходности, ни по составу от оригинального S&P 500.
Что еще почитать по теме в нашем канале:
🔹 Углеродные единицы — форма ответственного ведения бизнеса.
🔹 Как ESG помогает исследовать инвестиционные риски.
🔹 Какие в России есть «зеленые облигации» и что это.
🔹 Какие сектора традиционно ассоциируют с ESG.
#ликбез
Обязательная информация
Более 90% россиян не знают, что такое ESG и устойчивое развитие, следует из опроса OMI. При этом поддержать суть инициатив, которые скрываются за понятиями, многие люди готовы — сложности именно с расшифровкой терминов. В новом посте рассказываем о них максимально просто.
❓ Что такое ESG
ESG — это заглавные буквы слов Environmental, Social, Governance. Считается, что компании, в отношении которых употребляется термин, уделяют особое внимание:
🔸 заботе об окружающей среде (Environmental);
🔸 социальным инициативам (Social);
🔸 корпоративному управлению (Governance).
Набор действий может быть разным — часто эмитенты пишут о том, что полезного сделали для планеты и общества, в годовых и квартальных отчетах или в отдельной ESG-отчетности. В свою очередь, мировые агентства (например, S&P, MSCI и другие) оценивают их по каждому из трех факторов и присваивают ESG-рейтинги (в основном по стобалльной шкале, но иногда по шкале от CCC до AAA).
Устойчивое развитие (Sustainability) — более широкий термин, который подразумевает эволюцию не только бизнеса, но и всего общества и экономики в целом на основе тех же принципов. Тогда как ESG — в большей степени просто метрика для оценки компаний, пишет HSBC.
⁉️ О «зеленом инвестировании»
Некоторым инвесторам важно покупать акции или бонды только тех эмитентов, которые ответственно относятся к планете и потребителям — под этим обычно и подразумевают «зеленое инвестирование». ESG как раз помогает собрать портфель экологичных активов.
Иногда сделать это сложнее, чем кажется. Так, производитель электрокаров Tesla имеет рейтинг 37 из 100 от S&P, а вот у нефтегазовой компании British Petroleum — 46 баллов, хотя сфера деятельности первых гораздо больше ассоциируется с «зелеными инвестициями».
Почти на всех крупных биржах есть узконаправленные индексы, которые отслеживают наиболее развитые в ESG-вопросах компании. Например, в США это S&P 500 ESG, в Гонконге — HSI ESG Index, на Мосбирже — Вектор устойчивого развития с бумагами 21 эмитента: АФК Системы, Аэрофлота, поставщиков электроэнергии и многих других.
❗️ ESG — не просто идеология
Многие аналитики считают, что компании, которые уже следуют принципам ESG, в будущем станут лидерами в своих отраслях. Например, по оценкам Global Data, в секторе финансовых услуг доминировать будут банки DBS из Сингапура и BBVA из Испании, а также Alphabet (материнская компания Google) и китайский стартап Ant Group (аффилирован с Alibaba).
Спрос на «зеленые инвестиции», вероятно, продолжит расти. По данным исследователей из PwC, к 2026 году под управлением портфельных менеджеров и фондов будут находиться ESG-активы на сумму около $33,9 трлн, что составит более 20% от глобального объема активов под управлением (AuM). Справедливости ради отметим, что не только спрос, но и предложение таких инвестиций, скорее всего, вырастет, так как все больше компаний подключается к этому тренду. В последние годы индекс S&P 500 ESG почти не отличается ни по доходности, ни по составу от оригинального S&P 500.
Что еще почитать по теме в нашем канале:
🔹 Углеродные единицы — форма ответственного ведения бизнеса.
🔹 Как ESG помогает исследовать инвестиционные риски.
🔹 Какие в России есть «зеленые облигации» и что это.
🔹 Какие сектора традиционно ассоциируют с ESG.
#ликбез
Обязательная информация
🇨🇳 От технологий к металлам: какие компании Китая могут выиграть от противостояния с США
Технологическое соперничество между двумя крупнейшими экономиками мира усиливается. В прошлом году США ввели ограничение на экспорт чипов в КНР, в этом администрация Байдена продолжает накладывать торговые ограничения на китайские компании — сейчас в санкционном списке их более 600. Недавно Китай ввел контрмеры, и на рынке довольно быстро обозначились бенефициары.
❓ Что произошло
С 1 августа 2023-го Министерство торговли КНР ограничило экспорт галлия, германия и их производных — металлы и вещества важны для производства полупроводников и высокотехнологичной продукции в целом. Теперь компании, которые планируют экспортировать их, должны подать заявку в Министерство коммерции страны и получить на это одобрение.
Это вторая ответная мера Компартии в рамках соперничества (первой были санкции в отношении американского производителя чипов Micron Technology). Она уже привела к росту цен на сырье — после анонса стоимость галлия выросла на 27% и остается высокой, германий тоже заметно прибавил в цене.
Дело в том, что на Китай, по данным исследовательский фирмы Antaike, приходится более 90% производства галлия и более 60% германия в мире. И хотя сами по себе эти металлы не являются редкими, а их добычу реально наладить в других странах, в краткосрочной перспективе ограничения могут способствовать высоким ценам на них.
⁉️ Кто может выиграть
По оценкам CNBC, наибольший потенциал роста у трех производителей: China Rare Earth, Yunnan Germanium и Yunnan Chihong. Напрямую купить их на СПБ Бирже пока нельзя.
В дополнение к названным акциям Reuters выделяет Aluminum Corp of China (Chinalco) — крупнейшего производителя алюминия в стране с тремя заводами по производству галлия (который в целом является производной алюминия). И вот как раз бумаги Chinalco доступны на СПБ Бирже.
‼️ Потенциальные бенефициары
В целом КНР активно инвестирует в цепочки поставок и сохраняет монопольное положение во многих производствах. Если ограничения на продажу галлия и германия не окажут существенного влияния на рынки сейчас, у руководства Компартии есть «козырь в рукаве», пишет MIT. Страна может ограничить:
🔹 Экспорт редкоземельных металлов — в 2022 году на Китай приходилось 58% мировой добычи, 89% переработки и 92% производства на основе этих материалов.
🔹 Продажу никеля, лития, кобальта, графита — критически важных компонентов для создания батарей электрокаров. Найти им замену в короткие сроки будет сложно.
Из металлургов и добывающих компаний на СПБ Бирже неквалифицированным инвесторам доступны China Hongqiao, Zijin Mining Group и Tianqi Lithium Corp.
Ранее мы писали, что ограничения на экспорт чипов со стороны США также могут способствовать развитию полупроводниковой отрасли в КНР. Среди бенефициаров, например Shanghai Fudan Microelectronics, Hua Hong Semiconductor и Horizon Robotics, который принадлежит Baidu.
#инвестидеи
Обязательная информация
Технологическое соперничество между двумя крупнейшими экономиками мира усиливается. В прошлом году США ввели ограничение на экспорт чипов в КНР, в этом администрация Байдена продолжает накладывать торговые ограничения на китайские компании — сейчас в санкционном списке их более 600. Недавно Китай ввел контрмеры, и на рынке довольно быстро обозначились бенефициары.
❓ Что произошло
С 1 августа 2023-го Министерство торговли КНР ограничило экспорт галлия, германия и их производных — металлы и вещества важны для производства полупроводников и высокотехнологичной продукции в целом. Теперь компании, которые планируют экспортировать их, должны подать заявку в Министерство коммерции страны и получить на это одобрение.
Это вторая ответная мера Компартии в рамках соперничества (первой были санкции в отношении американского производителя чипов Micron Technology). Она уже привела к росту цен на сырье — после анонса стоимость галлия выросла на 27% и остается высокой, германий тоже заметно прибавил в цене.
Дело в том, что на Китай, по данным исследовательский фирмы Antaike, приходится более 90% производства галлия и более 60% германия в мире. И хотя сами по себе эти металлы не являются редкими, а их добычу реально наладить в других странах, в краткосрочной перспективе ограничения могут способствовать высоким ценам на них.
⁉️ Кто может выиграть
По оценкам CNBC, наибольший потенциал роста у трех производителей: China Rare Earth, Yunnan Germanium и Yunnan Chihong. Напрямую купить их на СПБ Бирже пока нельзя.
В дополнение к названным акциям Reuters выделяет Aluminum Corp of China (Chinalco) — крупнейшего производителя алюминия в стране с тремя заводами по производству галлия (который в целом является производной алюминия). И вот как раз бумаги Chinalco доступны на СПБ Бирже.
‼️ Потенциальные бенефициары
В целом КНР активно инвестирует в цепочки поставок и сохраняет монопольное положение во многих производствах. Если ограничения на продажу галлия и германия не окажут существенного влияния на рынки сейчас, у руководства Компартии есть «козырь в рукаве», пишет MIT. Страна может ограничить:
🔹 Экспорт редкоземельных металлов — в 2022 году на Китай приходилось 58% мировой добычи, 89% переработки и 92% производства на основе этих материалов.
🔹 Продажу никеля, лития, кобальта, графита — критически важных компонентов для создания батарей электрокаров. Найти им замену в короткие сроки будет сложно.
Из металлургов и добывающих компаний на СПБ Бирже неквалифицированным инвесторам доступны China Hongqiao, Zijin Mining Group и Tianqi Lithium Corp.
Ранее мы писали, что ограничения на экспорт чипов со стороны США также могут способствовать развитию полупроводниковой отрасли в КНР. Среди бенефициаров, например Shanghai Fudan Microelectronics, Hua Hong Semiconductor и Horizon Robotics, который принадлежит Baidu.
#инвестидеи
Обязательная информация
👟 Шампанское, кроссовки и автомобили: сколько они принесли инвесторам-коллекционерам?
По данным BofA, 75% инвесторов 21–42 лет считают, что доходности выше среднего нельзя достичь традиционными инструментами: акциями и бондами, поэтому до 16% портфелей должны занимать альтернативные активы. В целом многие финансисты, включая Morgan Stanley, согласны, что это интересный способ диверсифицировать риски, повысить итоговую доходности и даже снизить волатильность портфеля.
Обычно под альтернативными инвестициями понимают недвижимость, криптовалюты, хедж-фонды, стартапы, драгоценные металлы и товары, но полный список активов очень широкий, если не сказать бесконечный. Выбрали четыре нетривиальных примера того, во что сейчас инвестируют люди:
1️⃣ Раритетные машины
По данным Knight Frank, в 2022 году раритетные автомобили заняли второе место по доходности среди всех альтернативных активов с показателем 25% (они уступили лишь классическому искусству — оно принесло 29%). Если же оценивать доходность на горизонте 10 лет, страсть к авто суммарно могла принести внушительные 185%.
Reuters отмечает, что интерес к машинам в 2023-м растет — появляются фонды, которые пытаются собрать диверсифицированный портфель винтажных автомобилей. Однако даже в них порог входа крайне высокий — от €125 тыс. С другой стороны, привлекательная черта актива в том, что он почти не коррелирует с другими секторами, говорят инсайдеры.
2️⃣ Кроссовки
Интуитивно кажется, что коллекционирование — это не массовое занятие. Исследование eBay в Австралии заставляет сомневаться в этом. По данным интернет-аукциона, каждый четвертый взрослый в стране собирает раритеты и одними из самых популярных являются как раз кроссовки (они же сникерсы). Из 5 млн коллекционеров в Австралии ими увлечены 22%. Суммарно за три года, с 2019-го по 2022-й, актив приносил от 25 до 50% доходности, и это, вероятно, не предел.
О том, что сникерсы сейчас превратились в отдельный класс активов, писал и Bloomberg. Наибольшей популярностью у тех, кто инвестирует в них (не только в Австралии), пользуются кроссовки Yeezy (бренд Adidas и Канье Уэста), а также Air Jordan и другие модели Nike. Самые дорогие кроссовки, проданные в 2022 году, — Nike LeBron 2 James All-Star. Их приобрели на eBay за $130 тыс.
3️⃣ Шампанское, вино и другой алкоголь
На длинных горизонтах алкогольные напитки — одни из самых доходных активов, сообщает Knight Frank. За 10 лет, с 2012 по 2022 гг., вино и виски могли принести инвесторам 162 и 373% доходности соответственно.
Шампанское заслуживает отдельного внимания. The Economic Times отмечает, что в начале этого года индекс Liv-Ex Champagne 50 — он следит за продукцией ведущих брендов игристого — по доходности опережал золото, FTSE и S&P 500, а также лучшие вина Бордо и Бургундии. По данным на 1 августа 2023-го, доходность шампанского за пять лет составляла 70%, за два года — 39%.
4️⃣ Фотографии
Винтажные фото лишь набирают популярность в качестве инвестиционных активов. По мнению Kiplinger, потенциал у них есть. Так, в 2020 году 110-летнюю фотографию бейсболиста Тая Кобба продали за солидные $390 тыс., а продажа карточек на аукционах за несколько десятков тысяч долларов — уже привычное дело.
Во что еще инвестируют? Во что угодно: старые билеты, наборы LEGO, постеры, журналы, видеоигры, монеты, марки, брендовые сумки, а также дорогие часы (читайте про них отдельно), книги (о них писали тут) и многое другое.
#интересное
Обязательная информация
По данным BofA, 75% инвесторов 21–42 лет считают, что доходности выше среднего нельзя достичь традиционными инструментами: акциями и бондами, поэтому до 16% портфелей должны занимать альтернативные активы. В целом многие финансисты, включая Morgan Stanley, согласны, что это интересный способ диверсифицировать риски, повысить итоговую доходности и даже снизить волатильность портфеля.
Обычно под альтернативными инвестициями понимают недвижимость, криптовалюты, хедж-фонды, стартапы, драгоценные металлы и товары, но полный список активов очень широкий, если не сказать бесконечный. Выбрали четыре нетривиальных примера того, во что сейчас инвестируют люди:
1️⃣ Раритетные машины
По данным Knight Frank, в 2022 году раритетные автомобили заняли второе место по доходности среди всех альтернативных активов с показателем 25% (они уступили лишь классическому искусству — оно принесло 29%). Если же оценивать доходность на горизонте 10 лет, страсть к авто суммарно могла принести внушительные 185%.
В 2022-м был побит мировой рекорд стоимости машины. Музейный экземпляр гоночного родстера Mercedes-Benz Uhlenhaut Coupé 1955 года продали за €135 млн.
Reuters отмечает, что интерес к машинам в 2023-м растет — появляются фонды, которые пытаются собрать диверсифицированный портфель винтажных автомобилей. Однако даже в них порог входа крайне высокий — от €125 тыс. С другой стороны, привлекательная черта актива в том, что он почти не коррелирует с другими секторами, говорят инсайдеры.
2️⃣ Кроссовки
Интуитивно кажется, что коллекционирование — это не массовое занятие. Исследование eBay в Австралии заставляет сомневаться в этом. По данным интернет-аукциона, каждый четвертый взрослый в стране собирает раритеты и одними из самых популярных являются как раз кроссовки (они же сникерсы). Из 5 млн коллекционеров в Австралии ими увлечены 22%. Суммарно за три года, с 2019-го по 2022-й, актив приносил от 25 до 50% доходности, и это, вероятно, не предел.
О том, что сникерсы сейчас превратились в отдельный класс активов, писал и Bloomberg. Наибольшей популярностью у тех, кто инвестирует в них (не только в Австралии), пользуются кроссовки Yeezy (бренд Adidas и Канье Уэста), а также Air Jordan и другие модели Nike. Самые дорогие кроссовки, проданные в 2022 году, — Nike LeBron 2 James All-Star. Их приобрели на eBay за $130 тыс.
3️⃣ Шампанское, вино и другой алкоголь
На длинных горизонтах алкогольные напитки — одни из самых доходных активов, сообщает Knight Frank. За 10 лет, с 2012 по 2022 гг., вино и виски могли принести инвесторам 162 и 373% доходности соответственно.
Шампанское заслуживает отдельного внимания. The Economic Times отмечает, что в начале этого года индекс Liv-Ex Champagne 50 — он следит за продукцией ведущих брендов игристого — по доходности опережал золото, FTSE и S&P 500, а также лучшие вина Бордо и Бургундии. По данным на 1 августа 2023-го, доходность шампанского за пять лет составляла 70%, за два года — 39%.
4️⃣ Фотографии
Винтажные фото лишь набирают популярность в качестве инвестиционных активов. По мнению Kiplinger, потенциал у них есть. Так, в 2020 году 110-летнюю фотографию бейсболиста Тая Кобба продали за солидные $390 тыс., а продажа карточек на аукционах за несколько десятков тысяч долларов — уже привычное дело.
Во что еще инвестируют? Во что угодно: старые билеты, наборы LEGO, постеры, журналы, видеоигры, монеты, марки, брендовые сумки, а также дорогие часы (читайте про них отдельно), книги (о них писали тут) и многое другое.
#интересное
Обязательная информация
⚖️ Торговый баланс: что это, как меняется и почему влияет на курс рубля?
Сегодня курс рубля к доллару впервые с марта 2022-го превысил 100 ₽. Ослабление может продолжиться. Причины те же, о которых мы говорили ранее: ключевую роль, вероятно, играет торговый баланс, который является частью баланса платежного.
❓ Что такое платежный баланс
Термин «платежный баланс» в привычном нам понимании пришел из экономической теории Адама Смита и затем доработан в рамках учения Джона Кейнса и монетарной школы Милтона Фридмана. Суть с тех пор сильно не поменялась: понятие подробно описывает движение денежной массы из государства (в виде платежей иностранцам, например, за импорт товаров) и в него (в основном в виде экспорта). Многие страны, включая РФ, пользуются методом МВФ для оценки баланса, он подразумевает его деление на:
🔸 Счет текущих операций.
🔸 Счет операций с капиталом.
🔸 Финансовый счет.
Основной из них — счет текущих операций, он показывает разницу (сальдо) между поступлениями денежных средств в страну и их оттоком. По теории, национальная валюта зависит от уровня сальдо: если оно положительное, при прочих равных валюта укрепляется, и наоборот.
В июне 2023 года ЦБ РФ впервые с 2020-го зафиксировал отрицательное сальдо по счету текущих операций, и, как следствие, по платежному балансу в целом — оно составило минус $1,4 млрд. По статистике, баланс последовательно сокращался начиная со второго квартала 2022-го.
⁉️ При чем тут торговый баланс
Торговый баланс, в свою очередь, — часть счета текущих операций, он показывает разницу между экспортом и импортом товаров и услуг. В текущий счет также входит баланс первичных и вторичных доходов, который отражает оплату труда, доход от инвестиций (например, дивиденды), ренту, денежные переводы.
Как отмечал ЦБ, дефицит по счету в июне 2023-го сложился из-за отрицательного баланса первичных/вторичных доходов и связан с выплатой российскими компаниями дивидендов, в том числе в пользу нерезидентов. Но торговый баланс страны тоже под давлением.
‼️ Что происходит с экспортом и импортом товаров
Как пишет Bloomberg, мягкая экономическая политика стимулирует импорт. Напомним, Банк России повысил ключевую ставку до 8,5% в июле, но на протяжении предыдущих 10 месяцев она была на 100 б.п. ниже.
То есть в последнее время импорт товаров из-за рубежа растет, тогда как экспорт не дотягивает до прогнозных значений. В первом квартале 2023-го экспорт упал на 32,3% относительно прошлого года, до $104,55 млрд. Импорт, наоборот, прибавил 6,2% и достиг $74,33 млрд. Во втором квартале, по оценкам, экспорт снова упадет, до $101 млрд, а импорт вырастет до $76,9 млрд.
❗️ Что ждет рубль дальше
Если резюмировать, после отмены требования ЦБ по продаже экспортной выручки валюты в страну до сих пор поступает мало (при этом доля экспортной выручки в рублях растет), а для финансирования импортных операций ее нужно все больше. Тренд может сохраниться, говорят аналитики. Мы уже увидели ослабление российской валюты до 100 ₽ за доллар и это, возможно, не предел. Однако в моменте также много сигналов о перепроданности рубля, его укрепление может произойти по следующим причинам:
🔹 Чтобы ослабить давление на курс, Минфин временно отказался от покупки валюты в рамках бюджетного правила, хотя ранее планировал потратить на это 40,5 млрд ₽. Более того, ЦБ до конца года планирует дополнительно продать юани на сумму до 300 млрд ₽.
🔹 Цены на нефть Brent и WTI за последние недели прибавили более 15%, а дисконт Urals к Brent продолжает сужаться — в июле он достиг $15 за барр.
🔹 Западные страны в моменте ограничивают высокотехнологичный экспорт в РФ, что неожиданно, но будет приводить к укреплению рубля из-за снижения российского импорта.
Неопределенность в части курса сохраняется из-за сложности оценки госрасходов в 2023-м — пока они растут, это компенсируется ослаблением рубля. Поэтому целесообразно придерживаться диверсификации в части валюты, сохраняя разумное соотношение рубля, «дружественных» и «недружественных» валют (но риски хранения последних стоит минимизировать).
#ликбез
Обязательная информация
Сегодня курс рубля к доллару впервые с марта 2022-го превысил 100 ₽. Ослабление может продолжиться. Причины те же, о которых мы говорили ранее: ключевую роль, вероятно, играет торговый баланс, который является частью баланса платежного.
❓ Что такое платежный баланс
Термин «платежный баланс» в привычном нам понимании пришел из экономической теории Адама Смита и затем доработан в рамках учения Джона Кейнса и монетарной школы Милтона Фридмана. Суть с тех пор сильно не поменялась: понятие подробно описывает движение денежной массы из государства (в виде платежей иностранцам, например, за импорт товаров) и в него (в основном в виде экспорта). Многие страны, включая РФ, пользуются методом МВФ для оценки баланса, он подразумевает его деление на:
🔸 Счет текущих операций.
🔸 Счет операций с капиталом.
🔸 Финансовый счет.
Основной из них — счет текущих операций, он показывает разницу (сальдо) между поступлениями денежных средств в страну и их оттоком. По теории, национальная валюта зависит от уровня сальдо: если оно положительное, при прочих равных валюта укрепляется, и наоборот.
В июне 2023 года ЦБ РФ впервые с 2020-го зафиксировал отрицательное сальдо по счету текущих операций, и, как следствие, по платежному балансу в целом — оно составило минус $1,4 млрд. По статистике, баланс последовательно сокращался начиная со второго квартала 2022-го.
⁉️ При чем тут торговый баланс
Торговый баланс, в свою очередь, — часть счета текущих операций, он показывает разницу между экспортом и импортом товаров и услуг. В текущий счет также входит баланс первичных и вторичных доходов, который отражает оплату труда, доход от инвестиций (например, дивиденды), ренту, денежные переводы.
Как отмечал ЦБ, дефицит по счету в июне 2023-го сложился из-за отрицательного баланса первичных/вторичных доходов и связан с выплатой российскими компаниями дивидендов, в том числе в пользу нерезидентов. Но торговый баланс страны тоже под давлением.
‼️ Что происходит с экспортом и импортом товаров
Как пишет Bloomberg, мягкая экономическая политика стимулирует импорт. Напомним, Банк России повысил ключевую ставку до 8,5% в июле, но на протяжении предыдущих 10 месяцев она была на 100 б.п. ниже.
То есть в последнее время импорт товаров из-за рубежа растет, тогда как экспорт не дотягивает до прогнозных значений. В первом квартале 2023-го экспорт упал на 32,3% относительно прошлого года, до $104,55 млрд. Импорт, наоборот, прибавил 6,2% и достиг $74,33 млрд. Во втором квартале, по оценкам, экспорт снова упадет, до $101 млрд, а импорт вырастет до $76,9 млрд.
❗️ Что ждет рубль дальше
Если резюмировать, после отмены требования ЦБ по продаже экспортной выручки валюты в страну до сих пор поступает мало (при этом доля экспортной выручки в рублях растет), а для финансирования импортных операций ее нужно все больше. Тренд может сохраниться, говорят аналитики. Мы уже увидели ослабление российской валюты до 100 ₽ за доллар и это, возможно, не предел. Однако в моменте также много сигналов о перепроданности рубля, его укрепление может произойти по следующим причинам:
🔹 Чтобы ослабить давление на курс, Минфин временно отказался от покупки валюты в рамках бюджетного правила, хотя ранее планировал потратить на это 40,5 млрд ₽. Более того, ЦБ до конца года планирует дополнительно продать юани на сумму до 300 млрд ₽.
🔹 Цены на нефть Brent и WTI за последние недели прибавили более 15%, а дисконт Urals к Brent продолжает сужаться — в июле он достиг $15 за барр.
🔹 Западные страны в моменте ограничивают высокотехнологичный экспорт в РФ, что неожиданно, но будет приводить к укреплению рубля из-за снижения российского импорта.
Неопределенность в части курса сохраняется из-за сложности оценки госрасходов в 2023-м — пока они растут, это компенсируется ослаблением рубля. Поэтому целесообразно придерживаться диверсификации в части валюты, сохраняя разумное соотношение рубля, «дружественных» и «недружественных» валют (но риски хранения последних стоит минимизировать).
#ликбез
Обязательная информация
🔥 Коротко о главном за прошедшую неделю
🇷🇺 Российский рынок: растем в рублях, падаем в долларах. Картина прошлых недель повторяется, а рубль идет на новые рекорды. В корпоративном мире Polymetal завершил редомициляцию, став первым среди крупных отечественных компаний, кто осуществил переезд.
🇨🇳 Китайские рынки вновь «пылают». Ограничение инвестиций со стороны США, технический дефолт Country Garden, теперь уже испытывающие проблемы финансовые организации из-за проблем на рынке недвижимости и демпинг со стороны Tesla вызвали очередной обвал.
🇺🇸 Американские индексы снижаются вторую неделю подряд. Рост доходностей длинных облигаций и снижение кредитного рейтинга крупных банков Moody’s оказали понижательное давление на рынок.
Полная версия обзора ➡ здесь
Обязательная информация
🇷🇺 Российский рынок: растем в рублях, падаем в долларах. Картина прошлых недель повторяется, а рубль идет на новые рекорды. В корпоративном мире Polymetal завершил редомициляцию, став первым среди крупных отечественных компаний, кто осуществил переезд.
🇨🇳 Китайские рынки вновь «пылают». Ограничение инвестиций со стороны США, технический дефолт Country Garden, теперь уже испытывающие проблемы финансовые организации из-за проблем на рынке недвижимости и демпинг со стороны Tesla вызвали очередной обвал.
🇺🇸 Американские индексы снижаются вторую неделю подряд. Рост доходностей длинных облигаций и снижение кредитного рейтинга крупных банков Moody’s оказали понижательное давление на рынок.
Полная версия обзора ➡ здесь
Обязательная информация
Sistema-Capital
Обзор рынков - УК «Система Капитал»
Ежедневная аналитика и обзор рынков от финансовых аналитиков и специалистов УК «Система Капитал».
🥇 Вечный фьючерс на золото как альтернатива драгметаллу на спотовом рынке
Мосбиржа продолжает расширять возможности долгосрочных инвесторов и трейдеров. В июле площадка запустила торги новым инструментом на срочном рынке — «вечными», их еще называют «склеенными», фьючерсами на золото. Они добавились к широкому списку деривативов на индексы, акции и валюту. Кому может подойти инструмент?
❓ Что такое «вечный» фьючерс
Вечные (бессрочные) фьючерсы — это скорее неформальное название контракта. Фактически он является однодневным, но каждый день дата его экспирации (срок действия) автоматически продлевается на следующую торговую сессию, и так до бесконечности.
Как и с обычными расчетными фьючерсами, базовым активом однодневных контрактов типа GLDRUBF выступает физическое золото на Московской бирже, номинированное в рублях. Один лот соответствует одному грамму драгоценного металла — на момент написания материала его цена составляла около 5900 ₽. Шаг цены контракта — 0,1 ₽, ставка риска и размер гарантийного обеспечения равны примерно 10% от стоимости базового актива, то есть ≈590 ₽.
⁉️ Преимущества вечного фьючерса
🔺 Инструмент подходит для долгосрочного удержания позиции и помогает экономить на комиссиях. Так как дата экспирации продляется автоматически, переходить из одного контракта в другой при завершении его срока не нужно.
🔺 Инструмент полезен для хеджирования риска обесценивания национальной валюты. Напомним, золото привязано к доллару и при прочих равных золото растет в стоимости при ослаблении рубля.
🔺 Золото на Мосбирже — довольно волатильный актив, поэтому некоторые трейдеры могут заработать не только на его росте, но и на падении.
🔺 Вечные контракты при желании можно исполнить — их можно поменять на расчетные квартальные фьючерсы на золото четыре раза в год (каждый квартал).
Отметим, что методика расчета вариационной маржи по GLDRUBF немного отличается. Помимо переоценки позиций дважды в день, во время вечернего клиринга учитывается так называемый «фандинг» — стабилизирующая компонента, которая зависит от разницы цены между фьючерсом и сделками спот. На этом можно дополнительно заработать или понести убыток. Подробно механизм описан на сайте Мосбиржи.
❗️ Перспективы золота
С начала года золото прибавило около 7% в долларах и сейчас стоит более $1930 за унцию, однако многие аналитики на горизонте квартала ждут роста до $2000 и выше (например, экономисты немецкого Commerzbank прогнозируют $2100 ко второму кварталу 2024-го). Основные причины бычьих настроений мы упоминали ранее:
🔹 Интерес к золоту со стороны мировых Центробанков и рост потребления драгоценного металла в целом. Так, в КНР в первой половине 2023-го его потребление выросло на 16,37%, до 554,88 тонн (368,26 из них пришлись на ювелирные изделия).
🔹 Золото чувствительно к росту реальных процентных ставок в США (а значит, к индикаторам, которые говорят об инфляции в стране). Если ФРС в будущем уйдет от политики ужесточения ставок, драгоценный металл может вернуться к росту.
Напомним, торговля деривативами требует наличия счета на срочном рынке (его можно открыть через брокера), прохождения теста на знание инструмента и определенной толерантности к риску. Это инструмент не для всех. Для консервативных инвесторов более подходящей может быть покупка физического драгметалла или инвестиции в ценные бумаги золотодобывающих компаний: Полюса, Полиметалла и других.
#инвестидеи
Обязательная информация
Мосбиржа продолжает расширять возможности долгосрочных инвесторов и трейдеров. В июле площадка запустила торги новым инструментом на срочном рынке — «вечными», их еще называют «склеенными», фьючерсами на золото. Они добавились к широкому списку деривативов на индексы, акции и валюту. Кому может подойти инструмент?
❓ Что такое «вечный» фьючерс
Вечные (бессрочные) фьючерсы — это скорее неформальное название контракта. Фактически он является однодневным, но каждый день дата его экспирации (срок действия) автоматически продлевается на следующую торговую сессию, и так до бесконечности.
Как и с обычными расчетными фьючерсами, базовым активом однодневных контрактов типа GLDRUBF выступает физическое золото на Московской бирже, номинированное в рублях. Один лот соответствует одному грамму драгоценного металла — на момент написания материала его цена составляла около 5900 ₽. Шаг цены контракта — 0,1 ₽, ставка риска и размер гарантийного обеспечения равны примерно 10% от стоимости базового актива, то есть ≈590 ₽.
Стоимость фьючерсного контракта может быть чуть выше или ниже спотового золота — это зависит от ожиданий рынка относительно стоимости базового актива. Контракт GLDRUBF может стоить, например, 5920 ₽ вместо 5900 ₽ — значит, инвесторы ожидают роста драгоценного металла.
⁉️ Преимущества вечного фьючерса
🔺 Инструмент подходит для долгосрочного удержания позиции и помогает экономить на комиссиях. Так как дата экспирации продляется автоматически, переходить из одного контракта в другой при завершении его срока не нужно.
🔺 Инструмент полезен для хеджирования риска обесценивания национальной валюты. Напомним, золото привязано к доллару и при прочих равных золото растет в стоимости при ослаблении рубля.
🔺 Золото на Мосбирже — довольно волатильный актив, поэтому некоторые трейдеры могут заработать не только на его росте, но и на падении.
🔺 Вечные контракты при желании можно исполнить — их можно поменять на расчетные квартальные фьючерсы на золото четыре раза в год (каждый квартал).
Отметим, что методика расчета вариационной маржи по GLDRUBF немного отличается. Помимо переоценки позиций дважды в день, во время вечернего клиринга учитывается так называемый «фандинг» — стабилизирующая компонента, которая зависит от разницы цены между фьючерсом и сделками спот. На этом можно дополнительно заработать или понести убыток. Подробно механизм описан на сайте Мосбиржи.
❗️ Перспективы золота
С начала года золото прибавило около 7% в долларах и сейчас стоит более $1930 за унцию, однако многие аналитики на горизонте квартала ждут роста до $2000 и выше (например, экономисты немецкого Commerzbank прогнозируют $2100 ко второму кварталу 2024-го). Основные причины бычьих настроений мы упоминали ранее:
🔹 Интерес к золоту со стороны мировых Центробанков и рост потребления драгоценного металла в целом. Так, в КНР в первой половине 2023-го его потребление выросло на 16,37%, до 554,88 тонн (368,26 из них пришлись на ювелирные изделия).
🔹 Золото чувствительно к росту реальных процентных ставок в США (а значит, к индикаторам, которые говорят об инфляции в стране). Если ФРС в будущем уйдет от политики ужесточения ставок, драгоценный металл может вернуться к росту.
Напомним, торговля деривативами требует наличия счета на срочном рынке (его можно открыть через брокера), прохождения теста на знание инструмента и определенной толерантности к риску. Это инструмент не для всех. Для консервативных инвесторов более подходящей может быть покупка физического драгметалла или инвестиции в ценные бумаги золотодобывающих компаний: Полюса, Полиметалла и других.
#инвестидеи
Обязательная информация
👜 5 тезисов портфельной теории Марковица, которые полезно проговорить
В июне 2023 года в возрасте 95 лет ушел из жизни Гарри Марковиц, американский экономист и автор портфельной теории, за которую он в 1990-м получил Нобелевскую премию. Сегодня, по словам коллег ученого, на его трудах «стоит Уолл-стрит», а многие используют теорию, не подозревая об этом. Напомним основные тезисы.
1️⃣ Диверсифицируйте
Как говорил Марковиц, суть подхода: «Не кладите все яйца в одну корзину». Диверсификация портфеля позволит пережить взлеты и падения рынка без резких колебаний доходности. Конечно, инвесторы старались распределять активы и раньше, но Марковиц заставил взглянуть на процесс под новым углом.
2️⃣ Смотрите на общую картину
Если описывать вклад Марковица подробнее, он решал задачу оптимизации портфеля и одним из первых подвел математическое основание под идею о том, что соотношение доходности и риска нужно оценивать для активов в совокупности. Это изменило индустрию.
Как пишет Morningstar, раньше регуляторы в США требовали от управляющих активами определять риск каждой бумаги отдельно и при создании портфеля руководствоваться интуитивным пониманием риска. Казначейские бонды считались безопасными, бонды компаний с низким кредитным рейтингом — нет; в акциях «голубые фишки» несли меньший риск, чем бумаги новых компаний. Исходя из риск-профиля инвестора, рискованные бумаги полностью исключались из портфеля. Подход был неполным.
После работ Марковица стало очевидно, что добавление рискованного актива в ряде случаев может снизить общий риск портфеля — он зависит не только от риска его составляющих, но от того, как они растут и падают друг относительно друга.
3️⃣ Используйте корреляцию
Говоря проще, если акции движутся в одном направлении, смысла от диверсификации не будет. Для создания оптимального портфеля нужно оценивать корреляцию между бумагами по шкале от 1 до –1:
🔸 1 означает, что активы движутся вместе;
🔸 –1 — что они разнонаправлены;
🔸 0 — что они не коррелируют.
Представьте остров, на котором то солнечно, то дождливо. Тот, кто продает крем от солнца, получает прибыль в ясные дни, но терпит убытки в дождь, а тот, кто продает зонты, наоборот. Если же магазин продает оба товара, он всегда в плюсе. Это идеальный пример диверсификации с корреляцией –1. На практике такую найти трудно, но к ней стоит стремиться. Считать ее можно в Excel или с помощью онлайн-сервисов.
4️⃣ Помните про волатильность
Как пишет CEO IFA Марк Хебнер, «высокая волатильность — это как положить голову в духовку, а ноги — в холодильник». Важное наследие Марковица — мысль о том, что при определенных условиях, снизив волатильность портфеля, можно увеличить доходность.
Допустим, есть два фонда: на акции и бонды. Предположим, в первый год акции принесут убыток 20%, облигации — прибыль 12%. Во второй год, наоборот, первый фонд вырастет на 50%, второй упадет на 1%. Кажется, оптимально весь портфель держать в фонде на облигации, тогда суммарная доходность за весь период составит 10,88%. Но добавление в портфель 10-процентной доли фонда на акции не только увеличит общую прибыль до 13,26%, но и снизит ее разброс и позволит получить доход в первый и второй год 8,8% и 4,1% соответственно.
5️⃣ Работайте с риском
Инвесторы в целом не склонны к риску, гласит теория, поэтому из двух портфелей с одинаковой доходностью предпочтут наименее рискованный. Инвестор возьмет на себя повышенный риск, лишь когда это обещает повышенную доходность. Вместе с тем с помощью уравнений Марковиц доказал, что даже рискованный актив может сделать портфель в сумме менее рискованным — за счет корреляции. Это подтверждается исследованиями.
У портфельной теории много плюсов, но есть минусы: она исходит из рациональных рынков капитала и не учитывает изменчивость волатильности и корреляции. При этом распределение доходности многих активов не является нормальным, как предполагает задача Марковица, а необходимый для оптимизации портфеля расчет будущей доходности трудно осуществить.
#интересное
Обязательная информация
В июне 2023 года в возрасте 95 лет ушел из жизни Гарри Марковиц, американский экономист и автор портфельной теории, за которую он в 1990-м получил Нобелевскую премию. Сегодня, по словам коллег ученого, на его трудах «стоит Уолл-стрит», а многие используют теорию, не подозревая об этом. Напомним основные тезисы.
1️⃣ Диверсифицируйте
Как говорил Марковиц, суть подхода: «Не кладите все яйца в одну корзину». Диверсификация портфеля позволит пережить взлеты и падения рынка без резких колебаний доходности. Конечно, инвесторы старались распределять активы и раньше, но Марковиц заставил взглянуть на процесс под новым углом.
2️⃣ Смотрите на общую картину
Если описывать вклад Марковица подробнее, он решал задачу оптимизации портфеля и одним из первых подвел математическое основание под идею о том, что соотношение доходности и риска нужно оценивать для активов в совокупности. Это изменило индустрию.
Как пишет Morningstar, раньше регуляторы в США требовали от управляющих активами определять риск каждой бумаги отдельно и при создании портфеля руководствоваться интуитивным пониманием риска. Казначейские бонды считались безопасными, бонды компаний с низким кредитным рейтингом — нет; в акциях «голубые фишки» несли меньший риск, чем бумаги новых компаний. Исходя из риск-профиля инвестора, рискованные бумаги полностью исключались из портфеля. Подход был неполным.
После работ Марковица стало очевидно, что добавление рискованного актива в ряде случаев может снизить общий риск портфеля — он зависит не только от риска его составляющих, но от того, как они растут и падают друг относительно друга.
3️⃣ Используйте корреляцию
Говоря проще, если акции движутся в одном направлении, смысла от диверсификации не будет. Для создания оптимального портфеля нужно оценивать корреляцию между бумагами по шкале от 1 до –1:
🔸 1 означает, что активы движутся вместе;
🔸 –1 — что они разнонаправлены;
🔸 0 — что они не коррелируют.
Представьте остров, на котором то солнечно, то дождливо. Тот, кто продает крем от солнца, получает прибыль в ясные дни, но терпит убытки в дождь, а тот, кто продает зонты, наоборот. Если же магазин продает оба товара, он всегда в плюсе. Это идеальный пример диверсификации с корреляцией –1. На практике такую найти трудно, но к ней стоит стремиться. Считать ее можно в Excel или с помощью онлайн-сервисов.
4️⃣ Помните про волатильность
Как пишет CEO IFA Марк Хебнер, «высокая волатильность — это как положить голову в духовку, а ноги — в холодильник». Важное наследие Марковица — мысль о том, что при определенных условиях, снизив волатильность портфеля, можно увеличить доходность.
Допустим, есть два фонда: на акции и бонды. Предположим, в первый год акции принесут убыток 20%, облигации — прибыль 12%. Во второй год, наоборот, первый фонд вырастет на 50%, второй упадет на 1%. Кажется, оптимально весь портфель держать в фонде на облигации, тогда суммарная доходность за весь период составит 10,88%. Но добавление в портфель 10-процентной доли фонда на акции не только увеличит общую прибыль до 13,26%, но и снизит ее разброс и позволит получить доход в первый и второй год 8,8% и 4,1% соответственно.
5️⃣ Работайте с риском
Инвесторы в целом не склонны к риску, гласит теория, поэтому из двух портфелей с одинаковой доходностью предпочтут наименее рискованный. Инвестор возьмет на себя повышенный риск, лишь когда это обещает повышенную доходность. Вместе с тем с помощью уравнений Марковиц доказал, что даже рискованный актив может сделать портфель в сумме менее рискованным — за счет корреляции. Это подтверждается исследованиями.
У портфельной теории много плюсов, но есть минусы: она исходит из рациональных рынков капитала и не учитывает изменчивость волатильности и корреляции. При этом распределение доходности многих активов не является нормальным, как предполагает задача Марковица, а необходимый для оптимизации портфеля расчет будущей доходности трудно осуществить.
#интересное
Обязательная информация
🔖 Налоги по иностранными акциям все-таки будут двойными? Что мы узнали из нового указа президента
Пару месяцев назад у нас выходил пост о том, что правительство планирует пересмотреть СОИДН с «недружественными» странами. Недавно президент России действительно подписал соответствующий указ. Рассказываем, как это может сказаться на частных инвесторах и в каких случаях налоги действительно станут двойными.
Прежде чем перейти к сути, напомним: соглашения об избежании двойного налогообложения (СОИДН) позволяют полностью или частично учитывать в РФ налоги, уплаченные за рубежом. Например, если в США налоговая ставка по дивидендам = 30%, а в России = 13%, при действующих СОИДН между странами налог можно заплатить один раз — в США. Если же вы подписали форму W8-BEN у брокера, налог по дивам в США = 10%, значит, в бюджет РФ достаточно доплатить 3%. В случае отмены СОИДН налог придется заплатить в полном размере в обеих странах.
❓ Какой конкретно указ подписал президент
Указ, подписанный 8 августа 2023-го, приостановил отдельные пункты соглашений с большинством «недружественных» стран, включая США, Великобританию и Японию (всего 38 юрисдикций). В основном изменениям подверглись части, связанные с дополнительными льготами по налогам, однако основные положения СОИДН, которые касаются устранения двойного налогообложения, продолжают действовать.
Ранее Министерство финансов отмечало, что гражданам России все еще разрешат учитывать в РФ налоги, уплаченные за рубежом. И многие юристы полагают, что это действительно следует из указа президента. Если объяснять максимально просто, цель документа — лишить налоговых льгот резидентов «недружественных» стран, оставив для российских резидентов по-возможности все, как было. Однако это все еще не исключает вероятность двойного налогообложения в будущем.
⁉️ От чего зависит дальнейшее развитие событий
🔸 Во-первых, от ответных действий «недружественных» стран. Они могут полностью денонсировать соглашения с Россией. Не исключен сценарий полной отмены СОИДН и со стороны РФ (так, например, произошло с Латвией). Денонсация почти наверняка будет означать двойное налогообложение для физлиц, в том числе по доходам от ценных бумаг США, ЕС, Японии или других «недружественных» стран.
Пока ответная реакция этих стран сдержанная и сводится к констатации нарушений регламента со стороны России — обычно СОИДН не предполагают отмену отдельных частей. Так, Япония выразила протест; Швейцария планирует считать все соглашения действующими, пока не получит официальных уведомлений об изменениях по каналам МИДа; Кипр, судя по всему, тоже не намерен денонсировать соглашение.
🔸 Во-вторых, от конкретных формулировок в будущих законопроектах. В момент подписания указа президент поручил правительству разработать меры по снижению влияния на экономику РФ отмены налоговых положений. Что конкретно предложат чиновники и как закрепят право резидентов на учет иностранных налогов, пока неизвестно.
Однако для бизнеса (то есть юридических лиц) последствия в любом случае будут критичными — и для российских компаний, зарегистрированных или ведущих бизнес за рубежом, и для иностранных фирм с интересами в России льгот почти не останется. Налоговая нагрузка для них вырастет существенно, говорят эксперты.
При этом некоторые брокеры уже повысили для инвесторов налог по доходам от выплат из США до 30%. Дело в том, что по другому указу президента от 31 июля 2023-го брокеры и доверительные управляющие теперь должны сами рассчитывать и уплачивать НДФЛ не только по российским, но и по зарубежным дивидендам. Если «недружественные» страны не денонсируют соглашения, «лишний» налог обещают вернуть.
#актуальное
Обязательная информация
Пару месяцев назад у нас выходил пост о том, что правительство планирует пересмотреть СОИДН с «недружественными» странами. Недавно президент России действительно подписал соответствующий указ. Рассказываем, как это может сказаться на частных инвесторах и в каких случаях налоги действительно станут двойными.
Прежде чем перейти к сути, напомним: соглашения об избежании двойного налогообложения (СОИДН) позволяют полностью или частично учитывать в РФ налоги, уплаченные за рубежом. Например, если в США налоговая ставка по дивидендам = 30%, а в России = 13%, при действующих СОИДН между странами налог можно заплатить один раз — в США. Если же вы подписали форму W8-BEN у брокера, налог по дивам в США = 10%, значит, в бюджет РФ достаточно доплатить 3%. В случае отмены СОИДН налог придется заплатить в полном размере в обеих странах.
❓ Какой конкретно указ подписал президент
Указ, подписанный 8 августа 2023-го, приостановил отдельные пункты соглашений с большинством «недружественных» стран, включая США, Великобританию и Японию (всего 38 юрисдикций). В основном изменениям подверглись части, связанные с дополнительными льготами по налогам, однако основные положения СОИДН, которые касаются устранения двойного налогообложения, продолжают действовать.
Ранее Министерство финансов отмечало, что гражданам России все еще разрешат учитывать в РФ налоги, уплаченные за рубежом. И многие юристы полагают, что это действительно следует из указа президента. Если объяснять максимально просто, цель документа — лишить налоговых льгот резидентов «недружественных» стран, оставив для российских резидентов по-возможности все, как было. Однако это все еще не исключает вероятность двойного налогообложения в будущем.
⁉️ От чего зависит дальнейшее развитие событий
🔸 Во-первых, от ответных действий «недружественных» стран. Они могут полностью денонсировать соглашения с Россией. Не исключен сценарий полной отмены СОИДН и со стороны РФ (так, например, произошло с Латвией). Денонсация почти наверняка будет означать двойное налогообложение для физлиц, в том числе по доходам от ценных бумаг США, ЕС, Японии или других «недружественных» стран.
Пока ответная реакция этих стран сдержанная и сводится к констатации нарушений регламента со стороны России — обычно СОИДН не предполагают отмену отдельных частей. Так, Япония выразила протест; Швейцария планирует считать все соглашения действующими, пока не получит официальных уведомлений об изменениях по каналам МИДа; Кипр, судя по всему, тоже не намерен денонсировать соглашение.
🔸 Во-вторых, от конкретных формулировок в будущих законопроектах. В момент подписания указа президент поручил правительству разработать меры по снижению влияния на экономику РФ отмены налоговых положений. Что конкретно предложат чиновники и как закрепят право резидентов на учет иностранных налогов, пока неизвестно.
Однако для бизнеса (то есть юридических лиц) последствия в любом случае будут критичными — и для российских компаний, зарегистрированных или ведущих бизнес за рубежом, и для иностранных фирм с интересами в России льгот почти не останется. Налоговая нагрузка для них вырастет существенно, говорят эксперты.
При этом некоторые брокеры уже повысили для инвесторов налог по доходам от выплат из США до 30%. Дело в том, что по другому указу президента от 31 июля 2023-го брокеры и доверительные управляющие теперь должны сами рассчитывать и уплачивать НДФЛ не только по российским, но и по зарубежным дивидендам. Если «недружественные» страны не денонсируют соглашения, «лишний» налог обещают вернуть.
#актуальное
Обязательная информация
🔥 Коротко о главном за прошедшую неделю
🇷🇺 Российский рынок: рост ставки и укрепление рубля. В корпоративном мире отметим одобрение редомициляции Globaltrans в Абу-Даби, дивиденды Татнефти и ряд сильных отчетностей.
🇨🇳 Китайский индексы пробивают очередной локальный минимум. К классической слабой макростатистике и понижению рейтингов со стороны инвестбанков теперь добавились и удручающие отчетности.
🇺🇸 Американские индексы закрыли снижением третью неделю подряд. В фокусе на прошлой неделе рост доходностей длинных облигаций США на фоне сильной макроэкономической статистики и опасений из-за проблем в финансовой и строительной отрасли Китая.
Полная версия обзора ➡ здесь
#weekly
Обязательная информация
🇷🇺 Российский рынок: рост ставки и укрепление рубля. В корпоративном мире отметим одобрение редомициляции Globaltrans в Абу-Даби, дивиденды Татнефти и ряд сильных отчетностей.
🇨🇳 Китайский индексы пробивают очередной локальный минимум. К классической слабой макростатистике и понижению рейтингов со стороны инвестбанков теперь добавились и удручающие отчетности.
🇺🇸 Американские индексы закрыли снижением третью неделю подряд. В фокусе на прошлой неделе рост доходностей длинных облигаций США на фоне сильной макроэкономической статистики и опасений из-за проблем в финансовой и строительной отрасли Китая.
Полная версия обзора ➡ здесь
#weekly
Обязательная информация
Sistema-Capital
Обзор рынков - УК «Система Капитал»
Ежедневная аналитика и обзор рынков от финансовых аналитиков и специалистов УК «Система Капитал».
🏢 Рынок недвижимости в Китае тянет экономику вниз: что нужно учитывать инвесторам?
С начала августа акции крупнейшего частного застройщика в КНР Country Garden потеряли около 50% и достигли нового исторического минимума, получив статус пенни-сток. Это очередной сигнал об усугубляющихся проблемах всего сектора недвижимости Китая, что может подорвать усилия по восстановлению экономики.
❓ Кратко о Country Garden
Новый виток проблем начался относительно недавно. Сначала 7 августа девелопер не выплатил $22,5 млн по двум выпускам облигаций номинальной стоимостью $1 млрд, что привело к их обесцениванию. Через неделю компания объявила об остановке торгов в общей сложности 11 выпусками бондов на Шанхайской и Шэньчжэньской биржах, и это вновь потянуло котировки вниз. Причем распродажи затронули практически все акции Китая.
У Country Garden есть 30 дней для преодоления технического дефолта. Но ее финансовое положение сложно назвать стабильным — в первой половине 2023 года руководство ожидает чистый убыток от ¥45 до ¥55 млрд. Для сравнения, в прошлом году прибыль эмитента за тот же период была ¥1,91 млрд. Уже в сентябре, пишет Reuters, компании может понадобиться еще ¥9 млрд для выплат. На конец 2022 года ее совокупные обязательства составляли ¥1,4 трлн.
❗️ Country Garden — вершина айсберга
Сектор недвижимости КНР испытывает трудности примерно с 2021-го, когда Компартия начала политику «трех красных линий» и ужесточила требования к долговой нагрузке застройщиков. В результате многие компании столкнулись с кризисом ликвидности и объявили дефолт (наиболее яркий пример — Evergrande). Это, в свою очередь, привело к тому, что многие объекты оказались недостроенными, а продажи рухнули, говорится в исследовании Института политики Азиатского общества и Университета Стэнфорда. Положение в секторе усугубила политика нулевой терпимости к COVID-19 и общий спад в экономике.
⁉️ Как кризис влияет на экономику
На сектор недвижимости, по разным оценкам, приходится от 18 до 30% от ВВП Китая. Любые потрясения будут еще больше замедлять экономический рост страны, которая и так недостаточно быстро восстанавливается с начала года. Более того, на фоне кризиса существует реальный риск сползания в рецессию, говорят экономисты Capital Economics.
Например, добавляет JP Morgan, проблемы Country Garden могут спровоцировать серию дефолтов инвестиционных фондов недвижимости (REIT) Китая и связанных с ними фирм, что напрямую затормозит экономический рост на 0,3–0,4%.
По некоторым данным, шок рынка недвижимости уже постепенно перетекает на финансовый сектор. Недавно одна из крупнейших частных управляющих компаний Китая Zhongzhi Enterprise Group Co., в том числе инвестирующая в строительные проекты, не заплатила обязательные купоны по своим высокодоходным продуктам. Как итог, последние недели банки Уолл-стрит снижают прогнозы по росту китайского ВВП: в моменте консенсус составляет 5%, но дальнейшие снижения не исключены.
‼️ Рынок ждет инициативы Пекина
JP Morgan отмечает: облегчить кризис могли бы сокращение нормы обязательных резервов (ослабление политики «трех красных линий») и госпрограмма финансовой помощи для застройщиков. Но стимулов пока не наблюдается, а только лишь снижение ключевой ставки Центральным банком Китая, пусть и рекордное с 2020 года, решить проблему не может.
Вместе с тем в BofA верят, что китайское правительство все-таки окажет поддержку компаниям, поэтому ралли на рынке КНР длиной в несколько месяцев не исключено. Похожее мнение у аналитиков из Гонконга. Но долгосрочные перспективы рынка туманные из-за накопившихся структурных проблем.
#инвестидеи
Обязательная информация
С начала августа акции крупнейшего частного застройщика в КНР Country Garden потеряли около 50% и достигли нового исторического минимума, получив статус пенни-сток. Это очередной сигнал об усугубляющихся проблемах всего сектора недвижимости Китая, что может подорвать усилия по восстановлению экономики.
❓ Кратко о Country Garden
Новый виток проблем начался относительно недавно. Сначала 7 августа девелопер не выплатил $22,5 млн по двум выпускам облигаций номинальной стоимостью $1 млрд, что привело к их обесцениванию. Через неделю компания объявила об остановке торгов в общей сложности 11 выпусками бондов на Шанхайской и Шэньчжэньской биржах, и это вновь потянуло котировки вниз. Причем распродажи затронули практически все акции Китая.
У Country Garden есть 30 дней для преодоления технического дефолта. Но ее финансовое положение сложно назвать стабильным — в первой половине 2023 года руководство ожидает чистый убыток от ¥45 до ¥55 млрд. Для сравнения, в прошлом году прибыль эмитента за тот же период была ¥1,91 млрд. Уже в сентябре, пишет Reuters, компании может понадобиться еще ¥9 млрд для выплат. На конец 2022 года ее совокупные обязательства составляли ¥1,4 трлн.
❗️ Country Garden — вершина айсберга
Сектор недвижимости КНР испытывает трудности примерно с 2021-го, когда Компартия начала политику «трех красных линий» и ужесточила требования к долговой нагрузке застройщиков. В результате многие компании столкнулись с кризисом ликвидности и объявили дефолт (наиболее яркий пример — Evergrande). Это, в свою очередь, привело к тому, что многие объекты оказались недостроенными, а продажи рухнули, говорится в исследовании Института политики Азиатского общества и Университета Стэнфорда. Положение в секторе усугубила политика нулевой терпимости к COVID-19 и общий спад в экономике.
⁉️ Как кризис влияет на экономику
На сектор недвижимости, по разным оценкам, приходится от 18 до 30% от ВВП Китая. Любые потрясения будут еще больше замедлять экономический рост страны, которая и так недостаточно быстро восстанавливается с начала года. Более того, на фоне кризиса существует реальный риск сползания в рецессию, говорят экономисты Capital Economics.
Например, добавляет JP Morgan, проблемы Country Garden могут спровоцировать серию дефолтов инвестиционных фондов недвижимости (REIT) Китая и связанных с ними фирм, что напрямую затормозит экономический рост на 0,3–0,4%.
По некоторым данным, шок рынка недвижимости уже постепенно перетекает на финансовый сектор. Недавно одна из крупнейших частных управляющих компаний Китая Zhongzhi Enterprise Group Co., в том числе инвестирующая в строительные проекты, не заплатила обязательные купоны по своим высокодоходным продуктам. Как итог, последние недели банки Уолл-стрит снижают прогнозы по росту китайского ВВП: в моменте консенсус составляет 5%, но дальнейшие снижения не исключены.
‼️ Рынок ждет инициативы Пекина
JP Morgan отмечает: облегчить кризис могли бы сокращение нормы обязательных резервов (ослабление политики «трех красных линий») и госпрограмма финансовой помощи для застройщиков. Но стимулов пока не наблюдается, а только лишь снижение ключевой ставки Центральным банком Китая, пусть и рекордное с 2020 года, решить проблему не может.
Вместе с тем в BofA верят, что китайское правительство все-таки окажет поддержку компаниям, поэтому ралли на рынке КНР длиной в несколько месяцев не исключено. Похожее мнение у аналитиков из Гонконга. Но долгосрочные перспективы рынка туманные из-за накопившихся структурных проблем.
#инвестидеи
Обязательная информация
⭐️ Инвестиционный рейтинг на Мосбирже: в чем его потенциал для индустрии?
ИИ активно проникает в инвестиции, мы уже писали об этом на примере американского инвестбанка Morgan Stanley. Россия не отстает от глобальных трендов. С 9 августа на Мосбирже с помощью нейросети можно определить свой инвестиционный рейтинг. Правда, пока это больше маркетинговый ход, но направление перспективное.
❓ Подробнее о нововведении
Рейтинг доступен инвесторам, которые авторизуются на Финуслугах (например, через Госуслуги) — это своего рода маркетплейс Московской биржи, созданный при поддержке Банка России. На площадке можно приобрести финансовые продукты от банков и других организаций: вклады, кредиты, ценные бумаги, в том числе паи фондов и облигации.
Рейтинг присваивается инвесторам автоматически в зависимости от инструментов в портфеле. Можно получить от 0 до 999 баллов и четыре условных уровня: начинающий, стандартный, опытный и продвинутый — чем больше продуктов в личном кабинете, тем выше статус. Помимо оценки сервис предлагает советы по улучшению инвестиционного опыта (и рейтинга), например, с помощью диверсификации, а также рекомендует курсы для самообразования.
При этом алгоритм оценки площадка не раскрывает, и многие участники финансовой индустрии, по крайней мере на данном этапе, видят в нем скорее маркетинговый ход, который привлекает внимание к Финуслугам и через геймификацию вовлекает покупать новые продукты. Однако в целом он вряд ли заставит инвесторов отказаться от сервисов брокеров, которыми они уже пользуются, потому что польза от рейтинга не очевидна.
❗️ Но перспективы у сервиса есть
Как отмечает управляющий директор департамента по работе с акциями УК «Система капитал» Константин Асатуров, рейтинг может стать полезным, если Мосбиржа раскроет механизм его формирования. В будущем, при определенных условиях, его можно будет использовать более глобально и централизованно. Например, для:
🔸 Разделения инвесторов на квалифицированных и неквалов.
🔸 Определения лимитов по маржинальной торговле с плечом.
🔸 Доступа к конкретным инструментам. И так далее.
В целом возможности ИИ в инвестициях весьма широкие. Например, в этом году одним из обладателей премии «Искусственный интеллект» от СПБ Биржи стал стартап, который предлагает с помощью алгоритмов определять подозрительные операции на фондовом, срочном и валютном рынках. Большой потенциал в применении нейросетей видят и в Центробанке — ранее регулятор даже планировал создать центр компетенций по ИИ.
Если вам интересны инвестиции в компании, которые разрабатывают нейросети, недавно мы публиковали подборку наиболее заметных российских акций в сегменте.
#интересное
Обязательная информация
ИИ активно проникает в инвестиции, мы уже писали об этом на примере американского инвестбанка Morgan Stanley. Россия не отстает от глобальных трендов. С 9 августа на Мосбирже с помощью нейросети можно определить свой инвестиционный рейтинг. Правда, пока это больше маркетинговый ход, но направление перспективное.
❓ Подробнее о нововведении
Рейтинг доступен инвесторам, которые авторизуются на Финуслугах (например, через Госуслуги) — это своего рода маркетплейс Московской биржи, созданный при поддержке Банка России. На площадке можно приобрести финансовые продукты от банков и других организаций: вклады, кредиты, ценные бумаги, в том числе паи фондов и облигации.
Рейтинг присваивается инвесторам автоматически в зависимости от инструментов в портфеле. Можно получить от 0 до 999 баллов и четыре условных уровня: начинающий, стандартный, опытный и продвинутый — чем больше продуктов в личном кабинете, тем выше статус. Помимо оценки сервис предлагает советы по улучшению инвестиционного опыта (и рейтинга), например, с помощью диверсификации, а также рекомендует курсы для самообразования.
При этом алгоритм оценки площадка не раскрывает, и многие участники финансовой индустрии, по крайней мере на данном этапе, видят в нем скорее маркетинговый ход, который привлекает внимание к Финуслугам и через геймификацию вовлекает покупать новые продукты. Однако в целом он вряд ли заставит инвесторов отказаться от сервисов брокеров, которыми они уже пользуются, потому что польза от рейтинга не очевидна.
❗️ Но перспективы у сервиса есть
Как отмечает управляющий директор департамента по работе с акциями УК «Система капитал» Константин Асатуров, рейтинг может стать полезным, если Мосбиржа раскроет механизм его формирования. В будущем, при определенных условиях, его можно будет использовать более глобально и централизованно. Например, для:
🔸 Разделения инвесторов на квалифицированных и неквалов.
🔸 Определения лимитов по маржинальной торговле с плечом.
🔸 Доступа к конкретным инструментам. И так далее.
В целом возможности ИИ в инвестициях весьма широкие. Например, в этом году одним из обладателей премии «Искусственный интеллект» от СПБ Биржи стал стартап, который предлагает с помощью алгоритмов определять подозрительные операции на фондовом, срочном и валютном рынках. Большой потенциал в применении нейросетей видят и в Центробанке — ранее регулятор даже планировал создать центр компетенций по ИИ.
Если вам интересны инвестиции в компании, которые разрабатывают нейросети, недавно мы публиковали подборку наиболее заметных российских акций в сегменте.
#интересное
Обязательная информация
⚠️ Телеграм-каналы манипулируют ценой акций, подталкивая к пассивному следованию за трендом
Соцсети и блогеры оказывают все больше влияния на инвесторов и, как следствие, на весь фондовый рынок. Такую идею Банк России озвучил в свежем «Обзоре рисков финансовых рынков». Разбираем тезисы, подкрепляя их новой статистикой.
❓ О роли частных инвесторов
Подразумевается, что частные инвесторы (в основном это неквалы) больше подвержены спонтанным решениям и манипуляциям, чем институциональные игроки. При этом:
🔸 Число таких инвесторов в РФ и во всем мире продолжает расти, в том числе из-за высокой инфляции, которая побуждает искать доходные инструменты для сохранения сбережений. По данным Мосбиржи, число инвесторов-физлиц в июле 2023-го достигло 26,39 млн (+433 тыс. в месяц).
🔸 Частные инвесторы являются движущей силой на российском рынке после ухода инвесторов из «недружественных» стран и относительной пассивности институциональных игроков в агрессивных инструментах. На долю физлиц в июле приходилось 79% объема торгов акциями и 68% объема торгов на срочном рынке.
🔸 Активность инвесторов остается высокой. 14 августа 2023 года Московская биржа зафиксировала абсолютный рекорд — в этот день на платформе торговало 1,5 млн человек, а объем операций составил 240 млрд ₽.
⁉️ Как на рынок влияют соцсети
Мы уже писали, что знания частных инвесторов о рынках часто неполные. Так, тесты на знание финансовых инструментов от брокеров попытались пройти меньше трети (и только 30% от этой трети прошли хотя бы один тест).
В поисках советов многие начинающие инвесторы обращаются к лидерам мнений и блогам в соцсетях. Среди платформ Центробанк выделяет Telegram, что в целом ожидаемо — в прошлом месяце мессенджер Павла Дурова обогнал по суточной аудитории ВК, а за прошлый год число неуникальных подписчиков российских телеграм-каналов выросло в два раза, до 2 млрд человек.
Как пишет ЦБ, на ведущих финансовых блогеров в России подписаны миллионы, на крупные каналы — сотни тысяч людей. И первые, и вторые нередко мотивируют аудиторию на определенные решения, при этом не несут ответственности за инвестиционные рекомендации и доходность подписчиков.
❗️ Какие схемы используют мошенники
Часто недобросовестные блогеры зарабатывают на продаже курсов или «сигналов», но некоторые из них замечены в манипулировании рынком. Так, в 2022-м Банк России выявил факты манипуляций ценами акций Россети Юг, Пермэнергосбыт и Саратовэнерго через телеграм-каналы, а Мосбиржа увидела восемь попыток воздействовать на цену бумаг с января по февраль 2023-го.
При этом в торгах акциями второго и третьего эшелонов — они подвержены «разгонам» — в среднем участвует по 140 тыс. человек в квартал (около 5–7% активных инвесторов).
Центробанк ссылается на доклад организации IOSCO, которая пишет, что в соцсетях популярны как традиционные, так и более новые схемы манипуляций. Например:
🔸 Pump and Dump — аудиторию побуждают продавать или покупать актив, искусственно воздействуя на его цену, чтобы заработать на обратных операциях.
🔸 Создание финансовых пирамид или временных торговых платформ — последние имитируют реальные торги или стратегии, чтобы показать несуществующую прибыль.
🔸 Rug Pull — привлечение в проект денег для разгона активов, а затем кража инвестиций (часто схему используют на рынке криптовалют).
🔸 «Бойлерные» — кол-центры фиктивных брокеров, продают неликвидные бумаги.
ЦБ и Мосбиржа стараются защищать инвесторов (например, недавно дискретный аукцион распространили на все акции), но этих мер не всегда достаточно. Поэтому лучший способ обезопасить себя — к любым инвестиционным рекомендациям относиться критически, постараться провести тщательный анализ активов самостоятельно и доверять только проверенным источникам информации.
#актуальное
Обязательная информация
Соцсети и блогеры оказывают все больше влияния на инвесторов и, как следствие, на весь фондовый рынок. Такую идею Банк России озвучил в свежем «Обзоре рисков финансовых рынков». Разбираем тезисы, подкрепляя их новой статистикой.
❓ О роли частных инвесторов
Подразумевается, что частные инвесторы (в основном это неквалы) больше подвержены спонтанным решениям и манипуляциям, чем институциональные игроки. При этом:
🔸 Число таких инвесторов в РФ и во всем мире продолжает расти, в том числе из-за высокой инфляции, которая побуждает искать доходные инструменты для сохранения сбережений. По данным Мосбиржи, число инвесторов-физлиц в июле 2023-го достигло 26,39 млн (+433 тыс. в месяц).
🔸 Частные инвесторы являются движущей силой на российском рынке после ухода инвесторов из «недружественных» стран и относительной пассивности институциональных игроков в агрессивных инструментах. На долю физлиц в июле приходилось 79% объема торгов акциями и 68% объема торгов на срочном рынке.
🔸 Активность инвесторов остается высокой. 14 августа 2023 года Московская биржа зафиксировала абсолютный рекорд — в этот день на платформе торговало 1,5 млн человек, а объем операций составил 240 млрд ₽.
⁉️ Как на рынок влияют соцсети
Мы уже писали, что знания частных инвесторов о рынках часто неполные. Так, тесты на знание финансовых инструментов от брокеров попытались пройти меньше трети (и только 30% от этой трети прошли хотя бы один тест).
В поисках советов многие начинающие инвесторы обращаются к лидерам мнений и блогам в соцсетях. Среди платформ Центробанк выделяет Telegram, что в целом ожидаемо — в прошлом месяце мессенджер Павла Дурова обогнал по суточной аудитории ВК, а за прошлый год число неуникальных подписчиков российских телеграм-каналов выросло в два раза, до 2 млрд человек.
Как пишет ЦБ, на ведущих финансовых блогеров в России подписаны миллионы, на крупные каналы — сотни тысяч людей. И первые, и вторые нередко мотивируют аудиторию на определенные решения, при этом не несут ответственности за инвестиционные рекомендации и доходность подписчиков.
Регулятор отмечает, что даже если телеграм-каналы информируют о ценовых трендах, не давая рекомендаций, они тем самым усиливают тренды и добавляют им массовости. Сами инвесторы потребляют огромные потоки информации, при этом новости воспринимают поверхностно.
❗️ Какие схемы используют мошенники
Часто недобросовестные блогеры зарабатывают на продаже курсов или «сигналов», но некоторые из них замечены в манипулировании рынком. Так, в 2022-м Банк России выявил факты манипуляций ценами акций Россети Юг, Пермэнергосбыт и Саратовэнерго через телеграм-каналы, а Мосбиржа увидела восемь попыток воздействовать на цену бумаг с января по февраль 2023-го.
При этом в торгах акциями второго и третьего эшелонов — они подвержены «разгонам» — в среднем участвует по 140 тыс. человек в квартал (около 5–7% активных инвесторов).
Центробанк ссылается на доклад организации IOSCO, которая пишет, что в соцсетях популярны как традиционные, так и более новые схемы манипуляций. Например:
🔸 Pump and Dump — аудиторию побуждают продавать или покупать актив, искусственно воздействуя на его цену, чтобы заработать на обратных операциях.
🔸 Создание финансовых пирамид или временных торговых платформ — последние имитируют реальные торги или стратегии, чтобы показать несуществующую прибыль.
🔸 Rug Pull — привлечение в проект денег для разгона активов, а затем кража инвестиций (часто схему используют на рынке криптовалют).
🔸 «Бойлерные» — кол-центры фиктивных брокеров, продают неликвидные бумаги.
ЦБ и Мосбиржа стараются защищать инвесторов (например, недавно дискретный аукцион распространили на все акции), но этих мер не всегда достаточно. Поэтому лучший способ обезопасить себя — к любым инвестиционным рекомендациям относиться критически, постараться провести тщательный анализ активов самостоятельно и доверять только проверенным источникам информации.
#актуальное
Обязательная информация
🔥 Коротко о главном за прошедшую неделю
🇷🇺 Российский рынок: очередной рост на фоне ослабления рубля. В корпоративном мире отметим потенциальный выкуп акций Лукойла у нерезидентов с дисконтом более 50% и готовящийся листинг Софтлайна.
🇨🇳 Просадка в Шанхае и затишье в Гонконге. Китайский регулятор все же перешел от слов к действию, но рынок пока не оценил данных усилий. Среди корпоратов отличился вернувшийся на биржу Evergrande, который в первый день торгов падает уже более, чем на 70%.
🇺🇸 Американские индексы впервые в этом месяце закрыли неделю в плюсе. Прекращение роста доходностей длинных казначейских облигаций США и сильные результаты NVIDIA поддержали рынок.
Полная версия обзора ➡ здесь
#weekly
Обязательная информация
🇷🇺 Российский рынок: очередной рост на фоне ослабления рубля. В корпоративном мире отметим потенциальный выкуп акций Лукойла у нерезидентов с дисконтом более 50% и готовящийся листинг Софтлайна.
🇨🇳 Просадка в Шанхае и затишье в Гонконге. Китайский регулятор все же перешел от слов к действию, но рынок пока не оценил данных усилий. Среди корпоратов отличился вернувшийся на биржу Evergrande, который в первый день торгов падает уже более, чем на 70%.
🇺🇸 Американские индексы впервые в этом месяце закрыли неделю в плюсе. Прекращение роста доходностей длинных казначейских облигаций США и сильные результаты NVIDIA поддержали рынок.
Полная версия обзора ➡ здесь
#weekly
Обязательная информация
Sistema-Capital
Обзор рынков - УК «Система Капитал»
Ежедневная аналитика и обзор рынков от финансовых аналитиков и специалистов УК «Система Капитал».
💊 Таблетки для похудения: можно ли заработать на новом тренде в соцсетях?
В прошлом году в соцсетях возник тренд на «Оземпик» и другие лекарства, предназначенные для лечения сахарного диабета. Пользователи открыли их «чудодейственные» свойства в борьбе с лишним весом. Сейчас готовится к одобрению FDA ряд новых препаратов, а в индустрии намечается еще одна золотая лихорадка.
❓ Подробнее о препаратах
Тренд затронул несколько наименований, включая «Оземпик», Wegovy и Mounjaro. Большая часть из них относится к антагонистам рецепторов глюкагоноподобного пептида-1 (ГПП-1). Говоря проще, они стимулируют выработку гормона инсулина, подавляют аппетит, ускоряют насыщение, а также увеличивают время, в течение которого еда остается в желудке (при этом у них очень много побочных эффектов). Большая часть лекарств выпускается в виде растворов для подкожных инъекций с помощью идущей в комплекте шприц-ручки. Сейчас компании заняты испытаниями более простых в производстве и приеме таблеток.
⁉️ Что говорят цифры
🔺 Глобальный рынок борьбы с лишним весом оценивают в диапазоне от $140 до $270 млрд. Через пять лет он может вырасти до $432 млрд при годовых темпах роста ≈ 10%. Более специфичный рынок лекарств против ожирения в 2022-м достиг размера $2,82 млрд, при этом его прогнозный CAGR до 2030 года равен 26,1%.
🔺 По данным ВОЗ, свыше миллиарда людей в мире страдают ожирением, почти столько же — избыточным весом. При этом к 2035 году около половины человеческой популяции может столкнуться с этими недугами, а урон от них мировой экономике составит $4 трлн в год, или 3% от глобального ВВП, что сопоставимо с влиянием COVID-19.
🔺 Препараты на основе ГПП-1 прибыльны для компаний — цена за месячный курс колеблется от $900 до $1350. Несмотря на это спрос на них огромный. С марта по июнь 2023-го продажи Mounjaro достигли $980 млн (против $16 млн годом ранее), «Оземпик» может принести производителю $12,5 млрд в 2023 году и $71 млрд за шесть лет.
Эти цифры дают поверхностное представление о потенциале рынка. При этом, как мы писали, многие компании разрабатывают лекарства в таблетках. Их стоимость пока неизвестна, но, учитывая, что это узкая ниша, они вполне могут сохранить высокие цены.
🌐 Основные бенефициары (доступны квалифицированным инвесторам)
🔸 Novo Nordisk уже производит «Оземпик», «Саксенду», «Ребелсас». Также эмитент завершил третью фазу клинических испытаний перорального средства семаглутид и готовится подать заявку в FDA.
🔸 Eli Lilly And Co производит Mounjaro, Wegovy и проходит третью фазу испытаний таблеток орфорглипрона. На рынке они, вероятно, появятся позже, но препарат может быть эффективнее, чем у Novo Nordisk, потому что помогает потерять вес в два раза быстрее.
🔸 Компания Pfizer, сделавшая имя на вакцине от коронавируса, пока не может предложить препаратов на базе ГПП-1, однако сейчас проводит вторую фазу испытаний для таблеток дануглипрона. Результаты ожидаются к концу 2023-го.
🇷🇺 Российский контекст
Для РФ проблема избыточного веса тоже актуальна — им страдают до 50% взрослого населения и до 25% детей. Вместе с тем фарминдустрия на Мосбирже представлена слабо, поэтому прямых бенефициаров бума на средства для похудения нет.
🔹 Потенциально от спроса на лекарства может выиграть Аптечная сеть 36,6. Многое будет зависеть от доступности препаратов в России (с этим возможны проблемы).
🔹 Некоторые услуги по коррекции массы тела также оказывают клиники Мать и дитя и United Medical Group, правда, основным драйвером для них все еще являются новости о редомициляции.
🔹 Производством собственных препаратов занимается Фармсинтез, у него уже есть лекарства для лечения сахарного диабета 2-го типа.
Указанные компании из РФ низколиквидны. Мы писали в предыдущем посте, что их могут использовать в спекулятивных целях, поэтому оцените риски, прежде чем добавлять их в портфель. Взвешенный подход справедлив и в отношении вашего здоровья — обязательно консультируйтесь с врачом перед приемом новых препаратов. Пост носит общеобразовательный характер.
#инвестидеи
Обязательная информация
В прошлом году в соцсетях возник тренд на «Оземпик» и другие лекарства, предназначенные для лечения сахарного диабета. Пользователи открыли их «чудодейственные» свойства в борьбе с лишним весом. Сейчас готовится к одобрению FDA ряд новых препаратов, а в индустрии намечается еще одна золотая лихорадка.
❓ Подробнее о препаратах
Тренд затронул несколько наименований, включая «Оземпик», Wegovy и Mounjaro. Большая часть из них относится к антагонистам рецепторов глюкагоноподобного пептида-1 (ГПП-1). Говоря проще, они стимулируют выработку гормона инсулина, подавляют аппетит, ускоряют насыщение, а также увеличивают время, в течение которого еда остается в желудке (при этом у них очень много побочных эффектов). Большая часть лекарств выпускается в виде растворов для подкожных инъекций с помощью идущей в комплекте шприц-ручки. Сейчас компании заняты испытаниями более простых в производстве и приеме таблеток.
⁉️ Что говорят цифры
🔺 Глобальный рынок борьбы с лишним весом оценивают в диапазоне от $140 до $270 млрд. Через пять лет он может вырасти до $432 млрд при годовых темпах роста ≈ 10%. Более специфичный рынок лекарств против ожирения в 2022-м достиг размера $2,82 млрд, при этом его прогнозный CAGR до 2030 года равен 26,1%.
🔺 По данным ВОЗ, свыше миллиарда людей в мире страдают ожирением, почти столько же — избыточным весом. При этом к 2035 году около половины человеческой популяции может столкнуться с этими недугами, а урон от них мировой экономике составит $4 трлн в год, или 3% от глобального ВВП, что сопоставимо с влиянием COVID-19.
🔺 Препараты на основе ГПП-1 прибыльны для компаний — цена за месячный курс колеблется от $900 до $1350. Несмотря на это спрос на них огромный. С марта по июнь 2023-го продажи Mounjaro достигли $980 млн (против $16 млн годом ранее), «Оземпик» может принести производителю $12,5 млрд в 2023 году и $71 млрд за шесть лет.
Эти цифры дают поверхностное представление о потенциале рынка. При этом, как мы писали, многие компании разрабатывают лекарства в таблетках. Их стоимость пока неизвестна, но, учитывая, что это узкая ниша, они вполне могут сохранить высокие цены.
🌐 Основные бенефициары (доступны квалифицированным инвесторам)
🔸 Novo Nordisk уже производит «Оземпик», «Саксенду», «Ребелсас». Также эмитент завершил третью фазу клинических испытаний перорального средства семаглутид и готовится подать заявку в FDA.
🔸 Eli Lilly And Co производит Mounjaro, Wegovy и проходит третью фазу испытаний таблеток орфорглипрона. На рынке они, вероятно, появятся позже, но препарат может быть эффективнее, чем у Novo Nordisk, потому что помогает потерять вес в два раза быстрее.
🔸 Компания Pfizer, сделавшая имя на вакцине от коронавируса, пока не может предложить препаратов на базе ГПП-1, однако сейчас проводит вторую фазу испытаний для таблеток дануглипрона. Результаты ожидаются к концу 2023-го.
🇷🇺 Российский контекст
Для РФ проблема избыточного веса тоже актуальна — им страдают до 50% взрослого населения и до 25% детей. Вместе с тем фарминдустрия на Мосбирже представлена слабо, поэтому прямых бенефициаров бума на средства для похудения нет.
🔹 Потенциально от спроса на лекарства может выиграть Аптечная сеть 36,6. Многое будет зависеть от доступности препаратов в России (с этим возможны проблемы).
🔹 Некоторые услуги по коррекции массы тела также оказывают клиники Мать и дитя и United Medical Group, правда, основным драйвером для них все еще являются новости о редомициляции.
🔹 Производством собственных препаратов занимается Фармсинтез, у него уже есть лекарства для лечения сахарного диабета 2-го типа.
Указанные компании из РФ низколиквидны. Мы писали в предыдущем посте, что их могут использовать в спекулятивных целях, поэтому оцените риски, прежде чем добавлять их в портфель. Взвешенный подход справедлив и в отношении вашего здоровья — обязательно консультируйтесь с врачом перед приемом новых препаратов. Пост носит общеобразовательный характер.
#инвестидеи
Обязательная информация
🔬 История одного банкротства: как Amyris променяла науку на потребительский рынок. И прогадала
На пике капитализация биотехнологического стартапа Amyris достигала $6 млрд, многие аналитики предрекали ей дальнейший рост. В следующие два года компания растеряла преимущество, а недавно объявила о банкротстве по 11-й главе — бумаги обесценились.
❓ Чем занималась компания
Amyris была основана в 2003 году в Сан-Франциско и изначально синтезировала молекулы для лечения малярии при поддержке Фонда Билла и Мелинды Гейтс. Позже компания попыталась зайти на рынок биотоплива, но его производство окупалось только при стоимости нефти от $100 за баррель, поэтому скоро Amyris переквалифицировалась — на ингредиенты для индустрии красоты и пищевой промышленности. В рамках всех направлений стартап эксплуатировал одну технологию — ферментацию. Он просто «скармливал» микроорганизмам разные продукты для синтеза нужных составов.
В 2010 году Amyris провела IPO на бирже Nasdaq, а с 2016 года наладила выпуск собственной линейки косметики Biossance на основе сквалена (ингредиент получали из печени акул с помощью генетически преобразованных микробов). В последующие годы компания существенно расширила портфель брендов. Возможно, это и привело ее к краху.
⁉️ Возможно, Amyris погубили звезды
Как говорил CEO стартапа Джон Мело, до пандемии COVID-19 80% выручки Amyris приходилось на поставку ингредиентов и только 20% — на потребительские бренды. Уже в 2021-м, когда акции выросли в десять раз, между направлениями существовал паритет.
При этом, уточняет Business of Fashion, в тот момент компания фактически отодвинула научно-техническую деятельность на второй план и превратилась в бизнес-инкубатор — многие бренды косметики Amyris просто скупала, а ставку в их продвижении делала на знаменитостей: Тиа Маури, Наоми Уоттс, Риз Уизерспун, Роузи Хантингтон-Уайтли и других.
Управлять такой широкой линейкой товаров компания оказалась не в состоянии. Определенную роль в финансовых неудачах Amyris сыграли растущие банковские ставки и высокие цены на энергоносители (напомним, ФРС повышала ключевую ставку 11 раз с начала 2022 года). Но более существенная причина проблем эмитента, пишет Vogue Business, была в том, что влияние знаменитостей сошло на нет. Если раньше они повышали продажи, активизируя фанатские базы, то со временем потребители устали от них, к тому же конкуренция за внимание на косметическом рынке очень выросла.
‼️ Что будет дальше
По итогам первого квартала 2023-го чистый убыток Amyris составил $193 млн — это на 80% больше убытка $107 млн за тот же период прошлого года. Его бизнес никогда не был прибыльным, но в последние годы эмитент еще более активно «сжигал деньги» на запуск брендов. Попытки оптимизировать расходы предпринимались: среди них была реструктуризация долгов, увольнение сотрудников и продажа прав на производство ингредиентов. Все это не остановило упадок.
По документам, поданным в рамках банкротства по 11-й главе (об особенностях процедуры мы подробно писали тут), активы Amyris оценили в диапазоне от $500 млн до $1 млрд, обязательства — на сумму от $1 до $10 млрд. Компания намерена продать бренды косметики и вернуться к первоначальной деятельности в рамках R&D.
Amyris продолжает торговаться на бирже и привлекать спекулянтов наряду с другими «грошовыми» акциями: Proterra, Bed Bath & Beyond и WeWork. Последний тоже скоро может объявить о банкротстве, остальные уже это сделали.
#интересное
Обязательная информация
На пике капитализация биотехнологического стартапа Amyris достигала $6 млрд, многие аналитики предрекали ей дальнейший рост. В следующие два года компания растеряла преимущество, а недавно объявила о банкротстве по 11-й главе — бумаги обесценились.
❓ Чем занималась компания
Amyris была основана в 2003 году в Сан-Франциско и изначально синтезировала молекулы для лечения малярии при поддержке Фонда Билла и Мелинды Гейтс. Позже компания попыталась зайти на рынок биотоплива, но его производство окупалось только при стоимости нефти от $100 за баррель, поэтому скоро Amyris переквалифицировалась — на ингредиенты для индустрии красоты и пищевой промышленности. В рамках всех направлений стартап эксплуатировал одну технологию — ферментацию. Он просто «скармливал» микроорганизмам разные продукты для синтеза нужных составов.
В 2010 году Amyris провела IPO на бирже Nasdaq, а с 2016 года наладила выпуск собственной линейки косметики Biossance на основе сквалена (ингредиент получали из печени акул с помощью генетически преобразованных микробов). В последующие годы компания существенно расширила портфель брендов. Возможно, это и привело ее к краху.
⁉️ Возможно, Amyris погубили звезды
Как говорил CEO стартапа Джон Мело, до пандемии COVID-19 80% выручки Amyris приходилось на поставку ингредиентов и только 20% — на потребительские бренды. Уже в 2021-м, когда акции выросли в десять раз, между направлениями существовал паритет.
При этом, уточняет Business of Fashion, в тот момент компания фактически отодвинула научно-техническую деятельность на второй план и превратилась в бизнес-инкубатор — многие бренды косметики Amyris просто скупала, а ставку в их продвижении делала на знаменитостей: Тиа Маури, Наоми Уоттс, Риз Уизерспун, Роузи Хантингтон-Уайтли и других.
Управлять такой широкой линейкой товаров компания оказалась не в состоянии. Определенную роль в финансовых неудачах Amyris сыграли растущие банковские ставки и высокие цены на энергоносители (напомним, ФРС повышала ключевую ставку 11 раз с начала 2022 года). Но более существенная причина проблем эмитента, пишет Vogue Business, была в том, что влияние знаменитостей сошло на нет. Если раньше они повышали продажи, активизируя фанатские базы, то со временем потребители устали от них, к тому же конкуренция за внимание на косметическом рынке очень выросла.
‼️ Что будет дальше
По итогам первого квартала 2023-го чистый убыток Amyris составил $193 млн — это на 80% больше убытка $107 млн за тот же период прошлого года. Его бизнес никогда не был прибыльным, но в последние годы эмитент еще более активно «сжигал деньги» на запуск брендов. Попытки оптимизировать расходы предпринимались: среди них была реструктуризация долгов, увольнение сотрудников и продажа прав на производство ингредиентов. Все это не остановило упадок.
По документам, поданным в рамках банкротства по 11-й главе (об особенностях процедуры мы подробно писали тут), активы Amyris оценили в диапазоне от $500 млн до $1 млрд, обязательства — на сумму от $1 до $10 млрд. Компания намерена продать бренды косметики и вернуться к первоначальной деятельности в рамках R&D.
Amyris продолжает торговаться на бирже и привлекать спекулянтов наряду с другими «грошовыми» акциями: Proterra, Bed Bath & Beyond и WeWork. Последний тоже скоро может объявить о банкротстве, остальные уже это сделали.
#интересное
Обязательная информация
🔫 Эффект Распутина: почему мировая экономика устойчива к росту ставок?
С 2021 года 95% центральных банков мира повысили ключевые ставки в борьбе с инфляцией, однако экономика сохраняет устойчивость, пишет один из топ-менеджеров JP Morgan Майкл Кембалест. Он дает феномену название «эффект Распутина», а в его основе выделяет такие факторы, как запас ликвидности, госинвестиции и возросший аппетит к риску.
❓ При чем тут Распутин
Жизнь одного из соратников Николая II окружена множеством слухов, как и его убийство. По легенде, заговорщики сначала отравили Распутина, затем несколько раз стреляли в него, избили и утопили в Неве. Экономика, по мнению Кембалеста, показывает сравнимую живучесть.
❗️ Что говорит об устойчивости экономики
По подсчетам JP Morgan, глобальный ВВП в третьем квартале 2023-го вырастет на 2%. МВФ прогнозирует рост в 2023 и 2024 гг. на уровне 3%, что лишь на пять пунктов ниже значений 2022-го. Оценки The Conference Board предполагают рост 2,7% по итогам года.
Индекс MSCI World, который покрывает 85% капитализации мирового рынка акций, с января по июль 2023-го прибавил 19%. Бенчмарки S&P 500 и Nasdaq с начала года даже с учетом недавней коррекции выросли более чем на 15 и 30% соответственно. При этом 80% компаний из индекса S&P 500 превзошли ожидания аналитиков по отчетности за второй квартал 2023-го, это самый высокий показатель за последние годы.
Одним из факторов, который раньше предсказывал рецессию в США (и, как следствие, в других странах), была инверсия кривой доходности — ситуация, когда краткосрочные казначейские бонды по доходности превосходили долгосрочные. Инверсия сохраняется почти год, но рецессии до сих пор нет. Более того, по августовским данным, только 20% экономистов ждут ее до конца 2023-го, а в ЕС она, судя по всему, уже пройдена, и новая вряд ли наступит в ближайшее время.
⁉️ Почему экономика стабильна
1️⃣ Хотя многие называют политику ФРС ястребиной, регулятор стремится к «мягкой посадке экономики». В текущем цикле повышение ставок не носит ограничительный характер, как раньше. Наоборот, разница между ключевой ставкой ФРС и базовым индексом потребительских цен около 0%, и это, по сути, является «реальной процентной ставкой» в США.
2️⃣ Центральные банки сократили лишь около трети из $11 трлн глобальной ликвидности, которую создали в 2020–2021 гг. Проще говоря, они уменьшили объем денег в системе, но он остается высоким, а с учетом первого пункта их реальная стоимость все еще не так высока. Тезис подкрепляет баланс нефинансового корпоративного сектора. Обычно во время рецессий он в минусе, но сейчас — в профиците.
3️⃣ Экономика многим обязана корпоративному сектору. Как добавляет стратег Société Générale Альберт Эдвардс (он продвигал термин «гридфляция»), компании из США и ЕС успели рефинансировать кредиты после пандемии COVID-19, когда ставки были почти нулевыми, и сейчас имеют самый низкий за десятилетия уровень процентных расходов — он даже ниже ставки ФРС и на 25% ниже показателей прошлого года.
4️⃣ Влияние высоких ставок частично компенсируют госинвестиции. Еще один показательный пример у США. С учетом инфраструктурных и других проектов администрация Байдена планирует потратить $800 млрд на промышленность и еще $500 млрд в рамках налоговых инициатив в течение 10 лет. По отношению к ВВП бюджетный дефицит США по итогам года будет вблизи пиков финансового кризиса 2009-го: стимулирующая фискальная политика частично компенсирует сдерживающий эффект монетарной.
5️⃣ Наконец, акции заметно выросли с начала года за счет увеличения оценки гигантов NVIDIA, Apple, Alphabet, Amazon и Microsoft. Аппетит к риску у инвесторов, в свою очередь, вернулся за счет «безупречной дезинфляции» и большого запаса ликвидности, пишет Кембалест. Больше тезисов — в оригинальной заметке.
#актуальное
#ликбез
Обязательная информация
С 2021 года 95% центральных банков мира повысили ключевые ставки в борьбе с инфляцией, однако экономика сохраняет устойчивость, пишет один из топ-менеджеров JP Morgan Майкл Кембалест. Он дает феномену название «эффект Распутина», а в его основе выделяет такие факторы, как запас ликвидности, госинвестиции и возросший аппетит к риску.
❓ При чем тут Распутин
Жизнь одного из соратников Николая II окружена множеством слухов, как и его убийство. По легенде, заговорщики сначала отравили Распутина, затем несколько раз стреляли в него, избили и утопили в Неве. Экономика, по мнению Кембалеста, показывает сравнимую живучесть.
❗️ Что говорит об устойчивости экономики
По подсчетам JP Morgan, глобальный ВВП в третьем квартале 2023-го вырастет на 2%. МВФ прогнозирует рост в 2023 и 2024 гг. на уровне 3%, что лишь на пять пунктов ниже значений 2022-го. Оценки The Conference Board предполагают рост 2,7% по итогам года.
Индекс MSCI World, который покрывает 85% капитализации мирового рынка акций, с января по июль 2023-го прибавил 19%. Бенчмарки S&P 500 и Nasdaq с начала года даже с учетом недавней коррекции выросли более чем на 15 и 30% соответственно. При этом 80% компаний из индекса S&P 500 превзошли ожидания аналитиков по отчетности за второй квартал 2023-го, это самый высокий показатель за последние годы.
Одним из факторов, который раньше предсказывал рецессию в США (и, как следствие, в других странах), была инверсия кривой доходности — ситуация, когда краткосрочные казначейские бонды по доходности превосходили долгосрочные. Инверсия сохраняется почти год, но рецессии до сих пор нет. Более того, по августовским данным, только 20% экономистов ждут ее до конца 2023-го, а в ЕС она, судя по всему, уже пройдена, и новая вряд ли наступит в ближайшее время.
⁉️ Почему экономика стабильна
1️⃣ Хотя многие называют политику ФРС ястребиной, регулятор стремится к «мягкой посадке экономики». В текущем цикле повышение ставок не носит ограничительный характер, как раньше. Наоборот, разница между ключевой ставкой ФРС и базовым индексом потребительских цен около 0%, и это, по сути, является «реальной процентной ставкой» в США.
2️⃣ Центральные банки сократили лишь около трети из $11 трлн глобальной ликвидности, которую создали в 2020–2021 гг. Проще говоря, они уменьшили объем денег в системе, но он остается высоким, а с учетом первого пункта их реальная стоимость все еще не так высока. Тезис подкрепляет баланс нефинансового корпоративного сектора. Обычно во время рецессий он в минусе, но сейчас — в профиците.
3️⃣ Экономика многим обязана корпоративному сектору. Как добавляет стратег Société Générale Альберт Эдвардс (он продвигал термин «гридфляция»), компании из США и ЕС успели рефинансировать кредиты после пандемии COVID-19, когда ставки были почти нулевыми, и сейчас имеют самый низкий за десятилетия уровень процентных расходов — он даже ниже ставки ФРС и на 25% ниже показателей прошлого года.
Хотя ставки по 30-летней ипотеке в США достигли многолетних максимумов в 7,2%, дефицит на рынке жилья ограничивает понижательное давление на цены, а средняя ставка по выданным ипотекам находится на комфортно низком уровне ~3,5% и фиксированна.
4️⃣ Влияние высоких ставок частично компенсируют госинвестиции. Еще один показательный пример у США. С учетом инфраструктурных и других проектов администрация Байдена планирует потратить $800 млрд на промышленность и еще $500 млрд в рамках налоговых инициатив в течение 10 лет. По отношению к ВВП бюджетный дефицит США по итогам года будет вблизи пиков финансового кризиса 2009-го: стимулирующая фискальная политика частично компенсирует сдерживающий эффект монетарной.
5️⃣ Наконец, акции заметно выросли с начала года за счет увеличения оценки гигантов NVIDIA, Apple, Alphabet, Amazon и Microsoft. Аппетит к риску у инвесторов, в свою очередь, вернулся за счет «безупречной дезинфляции» и большого запаса ликвидности, пишет Кембалест. Больше тезисов — в оригинальной заметке.
#актуальное
#ликбез
Обязательная информация
