💥 Вот это новости: коротко о главном за прошедшую неделю
🌏 Глобальный рынок
Перед католической Пасхой глобальные рынки показали боковую динамику. Несмотря на негативную макроэкономическую статистику, рынки закрыли короткую неделю с минимальными изменениями, S&P 500 потерял только 0,1%. Уже в конце этой недели стартует сезон отчётностей 1-го квартала 2023, пересмотры прогнозов по выручке и прибыли на год могут существенно отразиться на динамике акций, тем более первым отчитывается банковский сектор.
🇷🇺 Российский рынок
Российский рынок прибавил 2% за прошедшую неделю. При этом рубль ослаб на 5%, а нефть за неделю выросла более чем на 6%. Главной новостью прошлой недели стали обновленные данные по исполнению бюджета: в марте был уже зафиксирован небольшой профицит, но агрегированные цифры за 1К23 по-прежнему вызывают опасения инвесторов. В корпоративном мире отметим позитивные данные торгов Мосбиржи за март, слабые финансовые результаты ВТБ за 2022, а также сильную отчетность Ozon и группы Позитив за 4К22. Стоит сказать и о приобретении со стороны Татнефти турецкой сети АЗС Aytemiz за 320 млн долл и потенциальное разделение РусГидро на генерирующую и распределительную компании.
⚫ Нефть
Нефть прибавила почти 7% на прошлой неделе. После сильного начала прошлой недели нефть немного скорректировалась, но все равно завершила ее в зеленой зоне. Отметим статью Bloomberg, в которой утверждается, что в марте Россия сократила добычу на 700 тыс бар. в сутки вместо обещанных 500 тыс бар. в сутки. В остальном без сюрпризов: рынок продолжает оценивать эффект от недавно принятых ОПЕК+ мер по добровольному сокращению добычи. Еженедельная статистика в США была умеренно позитивной: запасы нефти снизились на 3,7 млн бар. (ожидали сокращения на 2,3 млн бар.), добыча осталась на уровне 12,2 млн бар. в сутки, а количество вышек уменьшилось на 2 до 590 единиц.
#weekly
Обязательная информация
https://telegra.ph/file/413b5c0edf34a933a9358.jpg
🌏 Глобальный рынок
Перед католической Пасхой глобальные рынки показали боковую динамику. Несмотря на негативную макроэкономическую статистику, рынки закрыли короткую неделю с минимальными изменениями, S&P 500 потерял только 0,1%. Уже в конце этой недели стартует сезон отчётностей 1-го квартала 2023, пересмотры прогнозов по выручке и прибыли на год могут существенно отразиться на динамике акций, тем более первым отчитывается банковский сектор.
🇷🇺 Российский рынок
Российский рынок прибавил 2% за прошедшую неделю. При этом рубль ослаб на 5%, а нефть за неделю выросла более чем на 6%. Главной новостью прошлой недели стали обновленные данные по исполнению бюджета: в марте был уже зафиксирован небольшой профицит, но агрегированные цифры за 1К23 по-прежнему вызывают опасения инвесторов. В корпоративном мире отметим позитивные данные торгов Мосбиржи за март, слабые финансовые результаты ВТБ за 2022, а также сильную отчетность Ozon и группы Позитив за 4К22. Стоит сказать и о приобретении со стороны Татнефти турецкой сети АЗС Aytemiz за 320 млн долл и потенциальное разделение РусГидро на генерирующую и распределительную компании.
⚫ Нефть
Нефть прибавила почти 7% на прошлой неделе. После сильного начала прошлой недели нефть немного скорректировалась, но все равно завершила ее в зеленой зоне. Отметим статью Bloomberg, в которой утверждается, что в марте Россия сократила добычу на 700 тыс бар. в сутки вместо обещанных 500 тыс бар. в сутки. В остальном без сюрпризов: рынок продолжает оценивать эффект от недавно принятых ОПЕК+ мер по добровольному сокращению добычи. Еженедельная статистика в США была умеренно позитивной: запасы нефти снизились на 3,7 млн бар. (ожидали сокращения на 2,3 млн бар.), добыча осталась на уровне 12,2 млн бар. в сутки, а количество вышек уменьшилось на 2 до 590 единиц.
#weekly
Обязательная информация
https://telegra.ph/file/413b5c0edf34a933a9358.jpg
🇨🇳 Alibaba разделится на 6 компаний. Как (и зачем) теперь в нее инвестировать?
Китайский гигант e-commerce с капитализацией 2 трлн гонконгских долларов на днях сообщил, что реорганизует бизнес и разделится на шесть подразделений, которые по мере готовности будут выходить на IPO. Это позволит расширить возможности для инвесторов.
❓ Как развивались события
Сообщения о разделении появились через пару дней после того, как Джек Ма — основатель Alibaba — вернулся в Китай после годичного пребывания в Японии. Отъезд миллиардера был неким символом противостояния компартии и всего техсектора КНР: отчасти из-за него Alibaba в 2021 году заплатила рекордный штраф $2,78 млрд, а сам Джек утратил контроль над Ant Group и покинул ряд ассоциаций.
Возвращение Ма (вероятно, по просьбе нового премьера Госсовета КНР Ли Цяна) может быть сигналом о нормализации отношений бизнеса и регуляторов. По крайней мере, так его позиционирует Пекин, стремящийся укрепить экономику после трех лет локдауна.
Новость о разделении, возможно, поставит точку в разговорах о монополизации рынка, в которой нередко обвиняли Alibaba. Это должно максимально обезопасить фирму от внимания властей. А еще, пишет Barron's, за счет сплита китайский гигант увеличивает свою ценность, и такой подход могли бы взять на вооружение Amazon и Alphabet, близкие к детищу Ма по структуре.
⁉️ Что известно о предполагаемом разделении
1️⃣ Под контролем публичной Alibaba останется главный актив — Taobao Tmall Commerce. Группа владеет крупнейшими маркетплейсами и в сумме обеспечивает 70% выручки эмитента (¥0,59 трлн) и 100% прибыли (¥0,17 трлн), если опираться на отчет за 2022 финансовый год.
2️⃣ Облачные сервисы будут выделены в Cloud Intelligence, это второе подразделение по выручке (¥74,57 млрд), причем перспективное — мировой рынок облачных вычислений в 2022-м оценивали в $546,1 млрд, за 10 лет он может вырасти до $2,3 трлн при темпах роста 16% в год. Основные клиенты Cloud — юрлица.
3️⃣ Global Digital Commerce объединит платформы международной торговли: AliExpress, Lazada, Trendyol (выручка группы — ¥61,78 млрд).
4️⃣ Локальные сервисы КНР, не связанные с ритейлом (доставка еды, путешествия, карты), войдут в Local Services (выручка — ¥43,49 млрд).
5️⃣ Цифровые медиа и развлечения (включая Youku — аналог YouTube) будут развиваться под эгидой Digital Media & Entertainment (выручка — ¥32,27 млрд).
6️⃣ Наконец, логистическая служба отделится как Cainiao Network Technology (выручка — ¥46,11 млрд). Вероятно, это будет первая компания из списка, которая выйдет на IPO в 2023-м, пишет Bloomberg. Над размещением уже работают крупные банки, стартап может получить оценку более $20 млрд.
❗️ Какие варианты у инвесторов
Если вам интересны эти направления бизнеса, стоит следить за каждым IPO. Реструктуризации можно и не ждать — на фоне новостей аналитики улучшили прогнозы по акциям Alibaba и в большинстве ждут роста котировок, а по мнению Morgan Stanley, разделение может обеспечить ралли на 100% — до $200 за расписку. Почему?
🔸 Юридически Alibaba останется единой, но будет существовать в виде холдинга. Позитивные новости идут на пользу именно материнской компании.
🔸 Китай продолжает восстанавливаться после отмены ограничений, Goldman повысил прогноз по росту ВВП до 6%. Alibaba — один из бенефициаров роста.
🔸 При выходе любой из пяти компаний на IPO есть вероятность, что держатели Alibaba тоже получат акции новых игроков пропорционально их доле в выручке.
#инвестидеи
Обязательная информация
Китайский гигант e-commerce с капитализацией 2 трлн гонконгских долларов на днях сообщил, что реорганизует бизнес и разделится на шесть подразделений, которые по мере готовности будут выходить на IPO. Это позволит расширить возможности для инвесторов.
❓ Как развивались события
Сообщения о разделении появились через пару дней после того, как Джек Ма — основатель Alibaba — вернулся в Китай после годичного пребывания в Японии. Отъезд миллиардера был неким символом противостояния компартии и всего техсектора КНР: отчасти из-за него Alibaba в 2021 году заплатила рекордный штраф $2,78 млрд, а сам Джек утратил контроль над Ant Group и покинул ряд ассоциаций.
Возвращение Ма (вероятно, по просьбе нового премьера Госсовета КНР Ли Цяна) может быть сигналом о нормализации отношений бизнеса и регуляторов. По крайней мере, так его позиционирует Пекин, стремящийся укрепить экономику после трех лет локдауна.
Новость о разделении, возможно, поставит точку в разговорах о монополизации рынка, в которой нередко обвиняли Alibaba. Это должно максимально обезопасить фирму от внимания властей. А еще, пишет Barron's, за счет сплита китайский гигант увеличивает свою ценность, и такой подход могли бы взять на вооружение Amazon и Alphabet, близкие к детищу Ма по структуре.
⁉️ Что известно о предполагаемом разделении
1️⃣ Под контролем публичной Alibaba останется главный актив — Taobao Tmall Commerce. Группа владеет крупнейшими маркетплейсами и в сумме обеспечивает 70% выручки эмитента (¥0,59 трлн) и 100% прибыли (¥0,17 трлн), если опираться на отчет за 2022 финансовый год.
2️⃣ Облачные сервисы будут выделены в Cloud Intelligence, это второе подразделение по выручке (¥74,57 млрд), причем перспективное — мировой рынок облачных вычислений в 2022-м оценивали в $546,1 млрд, за 10 лет он может вырасти до $2,3 трлн при темпах роста 16% в год. Основные клиенты Cloud — юрлица.
3️⃣ Global Digital Commerce объединит платформы международной торговли: AliExpress, Lazada, Trendyol (выручка группы — ¥61,78 млрд).
4️⃣ Локальные сервисы КНР, не связанные с ритейлом (доставка еды, путешествия, карты), войдут в Local Services (выручка — ¥43,49 млрд).
5️⃣ Цифровые медиа и развлечения (включая Youku — аналог YouTube) будут развиваться под эгидой Digital Media & Entertainment (выручка — ¥32,27 млрд).
6️⃣ Наконец, логистическая служба отделится как Cainiao Network Technology (выручка — ¥46,11 млрд). Вероятно, это будет первая компания из списка, которая выйдет на IPO в 2023-м, пишет Bloomberg. Над размещением уже работают крупные банки, стартап может получить оценку более $20 млрд.
❗️ Какие варианты у инвесторов
Если вам интересны эти направления бизнеса, стоит следить за каждым IPO. Реструктуризации можно и не ждать — на фоне новостей аналитики улучшили прогнозы по акциям Alibaba и в большинстве ждут роста котировок, а по мнению Morgan Stanley, разделение может обеспечить ралли на 100% — до $200 за расписку. Почему?
🔸 Юридически Alibaba останется единой, но будет существовать в виде холдинга. Позитивные новости идут на пользу именно материнской компании.
🔸 Китай продолжает восстанавливаться после отмены ограничений, Goldman повысил прогноз по росту ВВП до 6%. Alibaba — один из бенефициаров роста.
🔸 При выходе любой из пяти компаний на IPO есть вероятность, что держатели Alibaba тоже получат акции новых игроков пропорционально их доле в выручке.
#инвестидеи
Обязательная информация
🤦♀️ Портрет инвестора: как изменились счета россиян в прошлом году
По данным Центробанка, в кризисном для рынков 2022 году владельцы брокерских счетов в среднем несли убытки и перекладывались в российские активы. Что еще можно сказать о портрете инвестора в РФ и узнаете ли вы в нем себя?
❓ Клиенты на брокерском обслуживании
🔸 Средний возраст клиента брокера — 37 лет, причем чем старше инвестор, тем больше у него объем активов. Средний возраст женщин — 39 лет, мужчин — 36 лет (процентное соотношение между ними — 41/59, и доля женщин растет).
🔸 В среднем у инвесторов по итогам года было чуть больше 200 тыс. ₽ на счету — вдвое меньше, чем годом ранее. Но стоит учитывать, что доля физлиц — резидентов с пустыми счетами выросла за год с 63 до 66%, а доля клиентов с активами менее 10 тыс. ₽ — с 20 до 21%.
🔸 Инвесторы на брокерском обслуживании за полгода 2022-го в среднем показали отрицательную доходность — 23,5% (у женщин и мужчин показатели почти одинаковые).
🔸 Чем старше инвесторы и чем больше у них средств на счету, тем лучше доходность. Например, женщины с объемом активов от 6 до 10 млн ₽ за полгода потеряли 17,6%, а женщины с объемом активов от 10 до 100 тыс. ₽ — 27,2%.
🔸 Общая стоимость активов инвесторов на брокерском обслуживании (включая ИИС) по итогам 2022-го составила 6 трлн ₽ (на 28% меньше прошлогодних значений). 5,3 трлн ₽ приходится на ценные бумаги, 0,6 трлн ₽ — на средства в рублях и валюте.
🔸 Доля иностранных активов за год снизилась с 46 до 31% (значительная часть бумаг остается замороженной). Доля акций РФ-эмитентов, напротив, выросла с 21 до 28%. Доля российских облигаций тоже выросла — с 25 до 30%.
❗️ Еще немного статистики
🔸 Число клиентов на брокерском обслуживании за год выросло на 45%, до 29,2 млн человек. При этом активность инвесторов была минимальной за последние годы, а прирост скорее искусственный — он вызван перетоком людей от одних брокеров к другим на фоне санкций.
🔸 Очистить данные от двойных счетов позволяет статистика Мосбиржи (площадка считает число клиентов-физлиц с уникальными паспортными данными). Их по итогам года было 22,9 млн — рост 36% г/г. Это говорит о том, что инвестициями интересуются почти 31% экономически активного населения (в стране 75 млн человек в возрасте 15 лет и старше).
⁉️ Инвесторы на доверительном управлении
🔹 Средний возраст клиента на доверительном управлении — 48 лет (из почти 850 тыс. инвесторов 45% — мужчины, 55% — женщины).
🔹 Инвесторы на ДУ в среднем смотрелись чуть лучше, чем клиенты брокеров, — они понесли убытки 8% за шесть месяцев 2022-го. Лидерами по доходности были клиенты на индивидуальных стратегиях управления (–3,2%), а вот те, кто был на стандартных стратегиях, потеряли 8,4%.
🔹 Средний размер портфеля физлиц на доверительном управлении по итогам всего 2022-го составил 1,5 млн ₽ (из них 0,5 млн у стандартных стратегий). Суммарный объем активов физлиц на ДУ — 1,2 трлн ₽.
🔹 Доля иностранных активов в портфелях ДУ уменьшилась за год с 50 до 44%. Однако в топ-3 по-прежнему входят евробонды (27% портфеля), паи ПИФов и ETF (тоже 27%), а также акции и депозитарные расписки зарубежных компаний (8%).
Подробнее о том, как работает доверительное управление на ИИС и какие перспективы открывает инвесторам, вы можете прочитать в нашем блоге.
В материале использовался отчет «Портрет инвестора» Банка России (клиенты брокера и ДУ), а также Обзор показателей профессиональных участников рынка ценных бумаг за 2022-й и ряд других источников.
#интересное
Обязательная информация
По данным Центробанка, в кризисном для рынков 2022 году владельцы брокерских счетов в среднем несли убытки и перекладывались в российские активы. Что еще можно сказать о портрете инвестора в РФ и узнаете ли вы в нем себя?
❓ Клиенты на брокерском обслуживании
🔸 Средний возраст клиента брокера — 37 лет, причем чем старше инвестор, тем больше у него объем активов. Средний возраст женщин — 39 лет, мужчин — 36 лет (процентное соотношение между ними — 41/59, и доля женщин растет).
🔸 В среднем у инвесторов по итогам года было чуть больше 200 тыс. ₽ на счету — вдвое меньше, чем годом ранее. Но стоит учитывать, что доля физлиц — резидентов с пустыми счетами выросла за год с 63 до 66%, а доля клиентов с активами менее 10 тыс. ₽ — с 20 до 21%.
🔸 Инвесторы на брокерском обслуживании за полгода 2022-го в среднем показали отрицательную доходность — 23,5% (у женщин и мужчин показатели почти одинаковые).
🔸 Чем старше инвесторы и чем больше у них средств на счету, тем лучше доходность. Например, женщины с объемом активов от 6 до 10 млн ₽ за полгода потеряли 17,6%, а женщины с объемом активов от 10 до 100 тыс. ₽ — 27,2%.
🔸 Общая стоимость активов инвесторов на брокерском обслуживании (включая ИИС) по итогам 2022-го составила 6 трлн ₽ (на 28% меньше прошлогодних значений). 5,3 трлн ₽ приходится на ценные бумаги, 0,6 трлн ₽ — на средства в рублях и валюте.
🔸 Доля иностранных активов за год снизилась с 46 до 31% (значительная часть бумаг остается замороженной). Доля акций РФ-эмитентов, напротив, выросла с 21 до 28%. Доля российских облигаций тоже выросла — с 25 до 30%.
❗️ Еще немного статистики
🔸 Число клиентов на брокерском обслуживании за год выросло на 45%, до 29,2 млн человек. При этом активность инвесторов была минимальной за последние годы, а прирост скорее искусственный — он вызван перетоком людей от одних брокеров к другим на фоне санкций.
🔸 Очистить данные от двойных счетов позволяет статистика Мосбиржи (площадка считает число клиентов-физлиц с уникальными паспортными данными). Их по итогам года было 22,9 млн — рост 36% г/г. Это говорит о том, что инвестициями интересуются почти 31% экономически активного населения (в стране 75 млн человек в возрасте 15 лет и старше).
⁉️ Инвесторы на доверительном управлении
🔹 Средний возраст клиента на доверительном управлении — 48 лет (из почти 850 тыс. инвесторов 45% — мужчины, 55% — женщины).
🔹 Инвесторы на ДУ в среднем смотрелись чуть лучше, чем клиенты брокеров, — они понесли убытки 8% за шесть месяцев 2022-го. Лидерами по доходности были клиенты на индивидуальных стратегиях управления (–3,2%), а вот те, кто был на стандартных стратегиях, потеряли 8,4%.
🔹 Средний размер портфеля физлиц на доверительном управлении по итогам всего 2022-го составил 1,5 млн ₽ (из них 0,5 млн у стандартных стратегий). Суммарный объем активов физлиц на ДУ — 1,2 трлн ₽.
🔹 Доля иностранных активов в портфелях ДУ уменьшилась за год с 50 до 44%. Однако в топ-3 по-прежнему входят евробонды (27% портфеля), паи ПИФов и ETF (тоже 27%), а также акции и депозитарные расписки зарубежных компаний (8%).
Подробнее о том, как работает доверительное управление на ИИС и какие перспективы открывает инвесторам, вы можете прочитать в нашем блоге.
В материале использовался отчет «Портрет инвестора» Банка России (клиенты брокера и ДУ), а также Обзор показателей профессиональных участников рынка ценных бумаг за 2022-й и ряд других источников.
#интересное
Обязательная информация
💸 Российская валюта падает с начала года. Почему и какие прогнозы?
С января 2023 года рубль потерял по отношению к американской валюте 20%, а с прошлогодних минимумов ослаб более чем на 50%. Недавно котировки преодолели психологическую отметку 80 ₽ за доллар. Чем вызвано ослабление российской валюты и какие прогнозы дают эксперты?
❓ Как менялась пара USD/RUB
Напомним, в конце февраля 2022-го курс валюты резко обвалился до 120 ₽ за доллар, но вскоре так же резко начал укрепляться вплоть до 51 ₽ к концу июня. Следующие полгода котировки оставались более-менее стабильными и двигались в коридоре 60–65 ₽. Благодаря этому, например, в прошлом году российский фиат признали одним из лучших в мире по укреплению к доллару.
Ослабление, которое мы видим сейчас, началось в декабре 2022-го и после небольшой коррекции продолжилось в этом году. Нижняя точка была зафиксирована 7 апреля — доллар стоил больше 83 ₽ (евро — более 91 ₽). В результате рубль попал уже в топ-3 худших валют наряду с египетским фунтом и аргентинским песо.
⁉️ Почему рубль слабеет
🔸 Один из главных факторов — снижение нефтегазовых доходов РФ. По итогам первого квартала 2023-го они сократились на 45% г/г, до 1,635 трлн ₽, и привели к дефициту бюджета 2,4 трлн ₽. Причина — введение странами ЕС потолка цен, из-за которого российская нефть торговалась с дисконтом до 40% к другим сортам. В марте Urals стоила в среднем $47,85 за баррель против $89,05 за баррель год назад.
🔸 Второй фактор — сокращение профицита торгового баланса. Чем слабее экспорт углеводородов, тем меньше валюты на внутреннем рынке РФ. Импорт, наоборот, продолжает восстанавливаться и подстегивает спрос на доллары.
🔸 В условиях падения объема торгов RUB-USD влиять на котировки может уход западного бизнеса из страны. Фирмы продают активы в «недружественных» валютах и выводят деньги за рубеж. Пример — продажа Shell доли в «Сахалине-2» Новатэку за 95 млрд ₽. Ждут одобрения сделок еще около 2 тыс. компаний. Впрочем, Минфин и Центробанк считают, что влияние этого фактора преувеличено.
🔸 Обычно экспортеры продают валютную выручку ежемесячно в 20-х числах для оплаты налогов. Новый виток ослабления рубля может быть связан с тем, что мартовский налоговый период закончился, а апрельский еще не начался.
🔸 Сейчас рубль меньше коррелирует с ценой нефти, чем в прошлые годы, и больше зависит от санкций, валютных интервенций Банка России и общей геополитической ситуации. Поэтому текущее нефтяное ралли (в апреле фьючерс на Brent торгуется выше $84 за баррель) слабо влияет на котировки — эффект может быть заметен позже.
❗️ Какие у рубля перспективы
Замглавы ЦБ Алексей Заботкин отмечает, что пик ослабления курса и нижняя точка в поступлении экспортной выручки уже пройдены, поэтому курс может как укрепиться, если цены на нефть продолжат расти, так и стабилизироваться на текущих уровнях.
Позитивного влияния нефтяных котировок на российский фиат ждут многие аналитики — в большинстве они прогнозируют среднесрочное движение рубля в коридоре 75–80 ₽ за доллар. Поддержку рублю должно оказать и постепенное сокращение дисконта Urals к Brent (с $34 за баррель в апреле до $25 за баррель в июле), это уже происходит.
Для российских регуляторов дальнейший рост курса также нежелателен, потому что увеличивает проинфляционные риски.
#актуальное
Обязательная информация
С января 2023 года рубль потерял по отношению к американской валюте 20%, а с прошлогодних минимумов ослаб более чем на 50%. Недавно котировки преодолели психологическую отметку 80 ₽ за доллар. Чем вызвано ослабление российской валюты и какие прогнозы дают эксперты?
❓ Как менялась пара USD/RUB
Напомним, в конце февраля 2022-го курс валюты резко обвалился до 120 ₽ за доллар, но вскоре так же резко начал укрепляться вплоть до 51 ₽ к концу июня. Следующие полгода котировки оставались более-менее стабильными и двигались в коридоре 60–65 ₽. Благодаря этому, например, в прошлом году российский фиат признали одним из лучших в мире по укреплению к доллару.
Ослабление, которое мы видим сейчас, началось в декабре 2022-го и после небольшой коррекции продолжилось в этом году. Нижняя точка была зафиксирована 7 апреля — доллар стоил больше 83 ₽ (евро — более 91 ₽). В результате рубль попал уже в топ-3 худших валют наряду с египетским фунтом и аргентинским песо.
Интересно, что к китайскому юаню рубль ослабляется на доли процента сильнее, чем к USD (а к гонконгскому доллару — почти так же). Поэтому инвестиции в Китай подтверждают свою эффективность в качестве защитного механизма от девальвации.
⁉️ Почему рубль слабеет
🔸 Один из главных факторов — снижение нефтегазовых доходов РФ. По итогам первого квартала 2023-го они сократились на 45% г/г, до 1,635 трлн ₽, и привели к дефициту бюджета 2,4 трлн ₽. Причина — введение странами ЕС потолка цен, из-за которого российская нефть торговалась с дисконтом до 40% к другим сортам. В марте Urals стоила в среднем $47,85 за баррель против $89,05 за баррель год назад.
🔸 Второй фактор — сокращение профицита торгового баланса. Чем слабее экспорт углеводородов, тем меньше валюты на внутреннем рынке РФ. Импорт, наоборот, продолжает восстанавливаться и подстегивает спрос на доллары.
🔸 В условиях падения объема торгов RUB-USD влиять на котировки может уход западного бизнеса из страны. Фирмы продают активы в «недружественных» валютах и выводят деньги за рубеж. Пример — продажа Shell доли в «Сахалине-2» Новатэку за 95 млрд ₽. Ждут одобрения сделок еще около 2 тыс. компаний. Впрочем, Минфин и Центробанк считают, что влияние этого фактора преувеличено.
🔸 Обычно экспортеры продают валютную выручку ежемесячно в 20-х числах для оплаты налогов. Новый виток ослабления рубля может быть связан с тем, что мартовский налоговый период закончился, а апрельский еще не начался.
🔸 Сейчас рубль меньше коррелирует с ценой нефти, чем в прошлые годы, и больше зависит от санкций, валютных интервенций Банка России и общей геополитической ситуации. Поэтому текущее нефтяное ралли (в апреле фьючерс на Brent торгуется выше $84 за баррель) слабо влияет на котировки — эффект может быть заметен позже.
❗️ Какие у рубля перспективы
Замглавы ЦБ Алексей Заботкин отмечает, что пик ослабления курса и нижняя точка в поступлении экспортной выручки уже пройдены, поэтому курс может как укрепиться, если цены на нефть продолжат расти, так и стабилизироваться на текущих уровнях.
Позитивного влияния нефтяных котировок на российский фиат ждут многие аналитики — в большинстве они прогнозируют среднесрочное движение рубля в коридоре 75–80 ₽ за доллар. Поддержку рублю должно оказать и постепенное сокращение дисконта Urals к Brent (с $34 за баррель в апреле до $25 за баррель в июле), это уже происходит.
Для российских регуляторов дальнейший рост курса также нежелателен, потому что увеличивает проинфляционные риски.
#актуальное
Обязательная информация
🚀 Вот это новости: коротко о главном за прошедшую неделю
🌍 Глобальный рынок
Сезон отчетностей в США начался позитивно. Американские банки неплохо отчитались за первый квартал, несмотря на проблемы в секторе. Причем хорошие результаты показали не только голубые фишки, но и региональный PNC Financial. Тем не менее S&P 500 закрыл неделю с ростом всего на 0,8%. Ожидания по дальнейшему ходу сезона отчетностей все еще пессимистичные.
🇷🇺 Российский рынок
Российский рынок прибавил 2% за прошедшую неделю. При этом рубль и нефть не показали какое-либо сильно движение в одну или другую сторону. Главной новостью прошлой недели стало принятие закона об электронных повестках в очень сжатые сроки, что, впрочем, не повлияло на восходящий тренд в российских активах. В корпоративном мире отметим нейтральные результаты у Системы и ЭЛ5-Энерго за 4К22, выборочную сильную отчетность Сбербанка за март, неплохие операционные данные Аэрофлота за прошедший месяц и рекомендацию СД Совкомфлота о выплате дивидендов за 2022. Стоит отметить одобрение итальянскими властями продажу НПЗ ISAB Лукойла на Сицилии, получение НОВАТЭКом разрешения на выкуп доли Shell в проекте «Сахалин-2», а также потенциальное расширение квоты на экспорт удобрения из РФ с июня.
⚫ Нефть
Нефть выросла на 1% на прошлой неделе. Нефтяной рынок демонстрирует признаки стабилизации после роста последних двух недель. Вышел очередной отчет ОПЕК: картель показал снижение производства на 86 тыс. бар. в сутки в марте, а основной вклад в это сокращение сделала Ангола, Ирак и Нигерия. Минэнерго США выпустило краткосрочный прогноз: организация повысила прогноз Brent с 83 и 78 до 85 и 81 долл за бар., а также подняла оценку добычи в стране с 12,44 и 12,63 до 12,54 и 12,75 млн бар. в сутки в 2023 и 2024 соответственно. Еженедельная статистика в США была умеренно позитивной: запасы нефти выросли на 0,6 млн бар. (ожидали сокращения на 0,6 млн бар.), добыча увеличилась на 100 тыс бар. в сутки до 12,3 млн бар. в сутки, а количество вышек уменьшилось на 2 до 588 единиц.
#weekly
Обязательная информация
https://telegra.ph/file/413b5c0edf34a933a9358.jpg
🌍 Глобальный рынок
Сезон отчетностей в США начался позитивно. Американские банки неплохо отчитались за первый квартал, несмотря на проблемы в секторе. Причем хорошие результаты показали не только голубые фишки, но и региональный PNC Financial. Тем не менее S&P 500 закрыл неделю с ростом всего на 0,8%. Ожидания по дальнейшему ходу сезона отчетностей все еще пессимистичные.
🇷🇺 Российский рынок
Российский рынок прибавил 2% за прошедшую неделю. При этом рубль и нефть не показали какое-либо сильно движение в одну или другую сторону. Главной новостью прошлой недели стало принятие закона об электронных повестках в очень сжатые сроки, что, впрочем, не повлияло на восходящий тренд в российских активах. В корпоративном мире отметим нейтральные результаты у Системы и ЭЛ5-Энерго за 4К22, выборочную сильную отчетность Сбербанка за март, неплохие операционные данные Аэрофлота за прошедший месяц и рекомендацию СД Совкомфлота о выплате дивидендов за 2022. Стоит отметить одобрение итальянскими властями продажу НПЗ ISAB Лукойла на Сицилии, получение НОВАТЭКом разрешения на выкуп доли Shell в проекте «Сахалин-2», а также потенциальное расширение квоты на экспорт удобрения из РФ с июня.
⚫ Нефть
Нефть выросла на 1% на прошлой неделе. Нефтяной рынок демонстрирует признаки стабилизации после роста последних двух недель. Вышел очередной отчет ОПЕК: картель показал снижение производства на 86 тыс. бар. в сутки в марте, а основной вклад в это сокращение сделала Ангола, Ирак и Нигерия. Минэнерго США выпустило краткосрочный прогноз: организация повысила прогноз Brent с 83 и 78 до 85 и 81 долл за бар., а также подняла оценку добычи в стране с 12,44 и 12,63 до 12,54 и 12,75 млн бар. в сутки в 2023 и 2024 соответственно. Еженедельная статистика в США была умеренно позитивной: запасы нефти выросли на 0,6 млн бар. (ожидали сокращения на 0,6 млн бар.), добыча увеличилась на 100 тыс бар. в сутки до 12,3 млн бар. в сутки, а количество вышек уменьшилось на 2 до 588 единиц.
#weekly
Обязательная информация
https://telegra.ph/file/413b5c0edf34a933a9358.jpg
💰 5 российских акций, которые могут выиграть от девальвации рубля
На фоне слабости рубля разговор о диверсификации портфеля особенно актуален. Между тем наращивать валютную часть через юани, гонконгские доллары и дирхамы на перегретом рынке, вероятно, поздно. Инвестиции в российских экспортеров могут быть компромиссом. Некоторые из них выигрывают от девальвации, их котировки следуют за парой RUB-USD с временным лагом.
1️⃣ Фосагро
У крупнейшего производителя фосфорных удобрений иммунитет к санкциям. Сейчас компания не раскрывает географию продаж, но в 2021-м 70% выручки она получала на внешних рынках. По итогам 2022 года Фосагро увеличила выпуск продукции на 4,6% г/г, получила выручку 569,5 млрд ₽ (+35,4% г/г) и чистую прибыль 184,7 млрд ₽ (+42,4% г/г). Также эмитент анонсировал рекордные дивиденды — 465 ₽ на акцию. Выплаты могут продолжиться в 2023-м.
Риски тоже есть: цены на удобрения продолжают падать вместе с ценами на газ, а Фосагро несет дополнительные издержки от новой экспортной пошлины на удобрения в размере 23,5% — она будет действовать до 31 декабря 2023-го. Вдобавок компания может показать снижение темпов роста за счет эффекта высокой базы в 2022-м.
Для защиты портфеля можно рассмотреть другие химпредприятия: Акрон, КуйбышевАзот, Уралкалий и Казаньоргсинтез — все они так или иначе ориентированы на экспорт и выигрывают от падения рубля.
2️⃣ Полюс
Хотя финансовые результаты золотодобытчика за 2022-й были умеренно негативными (операционная прибыль — $1,9 млрд ₽, падение на 36% г/г), во втором квартале он начал восстанавливаться и почти вернулся к привычным объемам производства. Компания выиграет от растущего спроса на золото — в апреле драгметалл торгуется выше $2000 за унцию, что близко к историческим максимумам — $2070 в 2020 году.
Акции большинства металлургов и майнеров: например, Полиметалла, Русала, НЛМК — тоже можно отнести к бенефициарам девальвации, но перед покупкой стоит обратить внимание на актуальные для них торговые ограничения и наличие валютного долга.
3️⃣ Русагро
Производитель сельхозпродукции, как и Фосагро, почти не связан санкциями. По итогам 2022-го компания отчиталась слабо: выручка выросла на 8% г/г, до 240,2 млрд ₽, а чистая прибыль упала на 84%, до 6,8 млрд ₽ — в основном из-за курсовых разниц. Зато экспортная выручка подросла на 10%, до 72,3 млрд ₽, и сейчас составляет около 30% всей выручки.
В этом году эмитент может вернуться к росту, в том числе из-за переноса реализации сахарной свеклы и масличных культур. Другой позитив для Русагро — российский агрокомплекс получит от государства в 2023 году около 475,7 млрд ₽ поддержки.
4️⃣ Лукойл
Нефтегазовый сектор, напротив, страдает от санкций. Это хорошо видно по отчету Лукойла: в четвертом квартале 2022-го, после введения эмбарго ЕС на поставку нефти по морю, компания показала худшие результаты за год. Но за все 12 месяцев Лукойл получил рекордную чистую прибыль 790 млрд ₽ (+24,2% г/г) и может выплатить высокие финальные дивиденды.
При этом недавно власти Италии одобрили продажу НПЗ ISAB на Сицилии, что может принести компании дополнительно €1,5 млрд. Сумма может быть направлена как на дивиденды, так и на инвестиционные проекты компании.
📎 Интересная альтернатива: Новатэк
В отношении СПГ санкций нет. Недавно компания представила сильные производственные результаты за первый квартал 2023-го. Продажи газа выросли на 5,2% г/г, до 22,33 млрд куб. м. Причем объем продаж в РФ почти не изменился, а на международных рынках подскочил на 60%, до 2,97 млрд куб. м.
#инвестидеи
Обязательная информация
На фоне слабости рубля разговор о диверсификации портфеля особенно актуален. Между тем наращивать валютную часть через юани, гонконгские доллары и дирхамы на перегретом рынке, вероятно, поздно. Инвестиции в российских экспортеров могут быть компромиссом. Некоторые из них выигрывают от девальвации, их котировки следуют за парой RUB-USD с временным лагом.
1️⃣ Фосагро
У крупнейшего производителя фосфорных удобрений иммунитет к санкциям. Сейчас компания не раскрывает географию продаж, но в 2021-м 70% выручки она получала на внешних рынках. По итогам 2022 года Фосагро увеличила выпуск продукции на 4,6% г/г, получила выручку 569,5 млрд ₽ (+35,4% г/г) и чистую прибыль 184,7 млрд ₽ (+42,4% г/г). Также эмитент анонсировал рекордные дивиденды — 465 ₽ на акцию. Выплаты могут продолжиться в 2023-м.
Риски тоже есть: цены на удобрения продолжают падать вместе с ценами на газ, а Фосагро несет дополнительные издержки от новой экспортной пошлины на удобрения в размере 23,5% — она будет действовать до 31 декабря 2023-го. Вдобавок компания может показать снижение темпов роста за счет эффекта высокой базы в 2022-м.
Для защиты портфеля можно рассмотреть другие химпредприятия: Акрон, КуйбышевАзот, Уралкалий и Казаньоргсинтез — все они так или иначе ориентированы на экспорт и выигрывают от падения рубля.
2️⃣ Полюс
Хотя финансовые результаты золотодобытчика за 2022-й были умеренно негативными (операционная прибыль — $1,9 млрд ₽, падение на 36% г/г), во втором квартале он начал восстанавливаться и почти вернулся к привычным объемам производства. Компания выиграет от растущего спроса на золото — в апреле драгметалл торгуется выше $2000 за унцию, что близко к историческим максимумам — $2070 в 2020 году.
Акции большинства металлургов и майнеров: например, Полиметалла, Русала, НЛМК — тоже можно отнести к бенефициарам девальвации, но перед покупкой стоит обратить внимание на актуальные для них торговые ограничения и наличие валютного долга.
3️⃣ Русагро
Производитель сельхозпродукции, как и Фосагро, почти не связан санкциями. По итогам 2022-го компания отчиталась слабо: выручка выросла на 8% г/г, до 240,2 млрд ₽, а чистая прибыль упала на 84%, до 6,8 млрд ₽ — в основном из-за курсовых разниц. Зато экспортная выручка подросла на 10%, до 72,3 млрд ₽, и сейчас составляет около 30% всей выручки.
В этом году эмитент может вернуться к росту, в том числе из-за переноса реализации сахарной свеклы и масличных культур. Другой позитив для Русагро — российский агрокомплекс получит от государства в 2023 году около 475,7 млрд ₽ поддержки.
4️⃣ Лукойл
Нефтегазовый сектор, напротив, страдает от санкций. Это хорошо видно по отчету Лукойла: в четвертом квартале 2022-го, после введения эмбарго ЕС на поставку нефти по морю, компания показала худшие результаты за год. Но за все 12 месяцев Лукойл получил рекордную чистую прибыль 790 млрд ₽ (+24,2% г/г) и может выплатить высокие финальные дивиденды.
При этом недавно власти Италии одобрили продажу НПЗ ISAB на Сицилии, что может принести компании дополнительно €1,5 млрд. Сумма может быть направлена как на дивиденды, так и на инвестиционные проекты компании.
📎 Интересная альтернатива: Новатэк
В отношении СПГ санкций нет. Недавно компания представила сильные производственные результаты за первый квартал 2023-го. Продажи газа выросли на 5,2% г/г, до 22,33 млрд куб. м. Причем объем продаж в РФ почти не изменился, а на международных рынках подскочил на 60%, до 2,97 млрд куб. м.
#инвестидеи
Обязательная информация
🏦 Как обанкротиться, инвестируя в бонды. История Silicon Valley Bank
Месяц назад с подачи американского Silicon Valley Bank на западе наметились черты банковского кризиса, который привел к распродажам в секторе и заставил аналитиков вспомнить о событиях 15-летней давности. Этот кейс позволяет глубже понять работу финансовых институтов.
🔺 Профайл Silicon Valley Bank
Изначально SVB был региональным банком — он открылся в Калифорнии в 1983 году. В 1988-м компания провела IPO на NASDAQ и за следующие несколько лет, во многом благодаря буму стартапов, стала крупным международным игроком с филиалами в девяти странах. На момент кризиса Silicon Valley входил в топ-20 банков США по объему активов, а на балансе имел $212 млрд. Компания обслуживала до 50% IT-компаний в Америке.
Все это не помешало акциям SVB обвалиться 9 марта на 60%, когда CEO банка объявил о нехватке ликвидности. А когда вкладчики попытались на фоне паники вывести $42 млрд, компания не смогла выполнить поручение. Еще через сутки Федеральная корпорация по страхованию депозитов США объявила о закрытии SVB — это стало самым крупным банкротством в секторе с 2008 года.
❓Что привело к кризису SVB
Пара слов о том, как работают банки. Интуитивно кажется, что в первую очередь они принимают депозиты от клиентов и потом на их основе выдают ссуды. В реальности, если опустить детали, сначала они выдают кредиты, а потом вносят их на баланс и ищут реальные депозиты под эти ссуды.
SVB работал иначе, это связано с поведением его клиентов. После пандемии в США была масса дешевых денег, инвесторы вкладывали их в стартапы, а те просто клали на депозит до востребования почти под нулевой процент. В результате с 2020 по 2022 гг. количество депозитов в банке выросло на 220% (при средних по рынку 26%) — до $173 млрд, тогда как кредитов к концу прошлого года SVB выдал на $74,5 млрд. В нормальных условиях дисбаланса быть не должно.
Так как кредиты клиенты не брали, SVB почти не получал прибыли, поэтому инвестировал средства с депозитов. В США банковские инвестиции делят на held to maturity (HTM) — бумаги, удерживаемые до погашения, и available for sale (AFS) — активы, доступные для продажи сейчас. Первые на балансе учитываются по номиналу, вторые — по текущей рыночной стоимости.
В виде AFS выступали краткосрочные облигации на $27,3 млрд. Остальную часть портфеля занимали долгосрочные бонды на $98,7 млрд. Нюанс HTM в том, что все такие активы в случае продажи даже части портфеля должны быть пересчитаны по рыночной цене на момент сделки. Это и стало проблемой для SVB.
Когда ФРС США под давлением инфляции начал повышать ставки, рынок IPO остановился, номинальная стоимость бондов упала, а стартапы начали забирать деньги. Из-за оттока депозитов банку приходилось спешно продавать бонды по рыночной (просевшей) цене, убытки росли, как и паника среди вкладчиков.
⁉️ Последствия кризиса
На фоне проблем SVB и падения котировок других банков американские регуляторы, чтобы не допустить кризиса, закрыли еще две организации, Signature и Silvergate Bank, с суммарными активами $120 млрд, а также объявили о масштабных мерах по защите вкладчиков и открыли кредитную линию для финансовых институтов на $25 млрд. В ЕС цепная реакция затронула швейцарский банк Credit Suisse — при поддержке правительства его поглотил UBS.
Сейчас кризис удалось заглушить, но системные проблемы сектора сохраняются. Так, нереализованные убытки банков США, связанные с повышением ставок ФРС, на 31 декабря 2022-го составляли $620 млрд против $8 млрд годом ранее. Недавно глава JPMorgan Джейми Даймон — единственный свидетель кризиса 2008-го среди действующих руководителей — назвал крах SVB шагом к рецессии для США.
#интересное
Обязательная информация
Месяц назад с подачи американского Silicon Valley Bank на западе наметились черты банковского кризиса, который привел к распродажам в секторе и заставил аналитиков вспомнить о событиях 15-летней давности. Этот кейс позволяет глубже понять работу финансовых институтов.
🔺 Профайл Silicon Valley Bank
Изначально SVB был региональным банком — он открылся в Калифорнии в 1983 году. В 1988-м компания провела IPO на NASDAQ и за следующие несколько лет, во многом благодаря буму стартапов, стала крупным международным игроком с филиалами в девяти странах. На момент кризиса Silicon Valley входил в топ-20 банков США по объему активов, а на балансе имел $212 млрд. Компания обслуживала до 50% IT-компаний в Америке.
Все это не помешало акциям SVB обвалиться 9 марта на 60%, когда CEO банка объявил о нехватке ликвидности. А когда вкладчики попытались на фоне паники вывести $42 млрд, компания не смогла выполнить поручение. Еще через сутки Федеральная корпорация по страхованию депозитов США объявила о закрытии SVB — это стало самым крупным банкротством в секторе с 2008 года.
❓Что привело к кризису SVB
Пара слов о том, как работают банки. Интуитивно кажется, что в первую очередь они принимают депозиты от клиентов и потом на их основе выдают ссуды. В реальности, если опустить детали, сначала они выдают кредиты, а потом вносят их на баланс и ищут реальные депозиты под эти ссуды.
SVB работал иначе, это связано с поведением его клиентов. После пандемии в США была масса дешевых денег, инвесторы вкладывали их в стартапы, а те просто клали на депозит до востребования почти под нулевой процент. В результате с 2020 по 2022 гг. количество депозитов в банке выросло на 220% (при средних по рынку 26%) — до $173 млрд, тогда как кредитов к концу прошлого года SVB выдал на $74,5 млрд. В нормальных условиях дисбаланса быть не должно.
Так как кредиты клиенты не брали, SVB почти не получал прибыли, поэтому инвестировал средства с депозитов. В США банковские инвестиции делят на held to maturity (HTM) — бумаги, удерживаемые до погашения, и available for sale (AFS) — активы, доступные для продажи сейчас. Первые на балансе учитываются по номиналу, вторые — по текущей рыночной стоимости.
В виде AFS выступали краткосрочные облигации на $27,3 млрд. Остальную часть портфеля занимали долгосрочные бонды на $98,7 млрд. Нюанс HTM в том, что все такие активы в случае продажи даже части портфеля должны быть пересчитаны по рыночной цене на момент сделки. Это и стало проблемой для SVB.
Когда ФРС США под давлением инфляции начал повышать ставки, рынок IPO остановился, номинальная стоимость бондов упала, а стартапы начали забирать деньги. Из-за оттока депозитов банку приходилось спешно продавать бонды по рыночной (просевшей) цене, убытки росли, как и паника среди вкладчиков.
⁉️ Последствия кризиса
На фоне проблем SVB и падения котировок других банков американские регуляторы, чтобы не допустить кризиса, закрыли еще две организации, Signature и Silvergate Bank, с суммарными активами $120 млрд, а также объявили о масштабных мерах по защите вкладчиков и открыли кредитную линию для финансовых институтов на $25 млрд. В ЕС цепная реакция затронула швейцарский банк Credit Suisse — при поддержке правительства его поглотил UBS.
Сейчас кризис удалось заглушить, но системные проблемы сектора сохраняются. Так, нереализованные убытки банков США, связанные с повышением ставок ФРС, на 31 декабря 2022-го составляли $620 млрд против $8 млрд годом ранее. Недавно глава JPMorgan Джейми Даймон — единственный свидетель кризиса 2008-го среди действующих руководителей — назвал крах SVB шагом к рецессии для США.
#интересное
Обязательная информация
🇷🇺 ИИС-3 может заработать уже в 2024-м. Что известно о новых счетах?
Банк России впервые представил идею индивидуальных инвестиционных счетов третьего типа в 2020 году, с тех пор о реформировании системы счетов говорили неоднократно. Сейчас концепция как никогда близка к реализации. В чем она заключается, какие возможности (и ограничения) предлагает инвесторам?
❗️ О концепции
Минфин РФ опубликовал проект поправок в ФЗ «О рынке ценных бумаг» в марте 2023 года, сейчас по ним завершены общественные обсуждения, а значит, скоро документ отправится на рассмотрение в Правительство (там он может получить новые правки). Такая оперативность частично объясняется поручением президента РФ, который в мартовском же послании Федеральному собранию отметил необходимость стимулирования долгосрочных инвестиций граждан в российскую экономику.
При этом основные детали концепции были согласованы финансовыми регуляторами (ЦБ и Минфином) еще в прошлом году. Если описывать суть нововведения кратко: ИИС-3 может полностью заменить ИИС-1 (типа А) и ИИС-2 (типа Б), а также объединить налоговые льготы, предусмотренные этими счетами, и повысить минимальный срок инвестиций до 10 лет против текущих 3 лет. Срок, скорее всего, будут увеличивать поэтапно: начнут с 5 лет в 2024-м и дойдут до 10 лет к 2029-му.
❓ Что еще известно об ИИС-3 на данный момент
🔸 Открыть ИИС-3, вероятно, можно будет с 1 января 2024 года, то есть с момента вступления в силу поправок. Причем при условии, что у вас нет действующих счетов первого и второго типа.
🔸 Получить вычет по ИИС-3 можно будет на «входе» и на «выходе». Во-первых, каждый год возвращать 13 или 15% (в зависимости от ставки налогообложения) от внесенных на счет 400 тыс. ₽ — это 52 либо 60 тыс. ₽. Чтобы претендовать на возврат, владелец счета, как и прежде, должен иметь официальный доход и платить с него НДФЛ в достаточном объеме. Сейчас такой вычет (А) действует на ИИС-1. Во-вторых, в конце срока (5–10 лет) можно будет не платить НДФЛ на доход от инвестиций. Этот вычет (Б) действует на ИИС-2.
🔸 Допускается иметь до трех ИИС-3 одновременно, но налоговая льгота будет рассчитываться от совокупности суммы на трех счетах, то есть максимальная налоговая база, независимо от числа ИИС, составит 400 тыс. ₽ в год.
🔸 Сумма инвестиций на ИИС-3 будет неограниченной. Напомним, ежегодный лимит для ИИС-1 и ИИС-2 сейчас составляет 1 млн ₽.
🔸 В теории, с ИИС-3 можно будет снять средства досрочно, не потеряв налоговые вычеты, но сделать это можно только при наступлении «тяжелых жизненных ситуаций» — их перечень пока неизвестен.
💡 В рамках обсуждений представители Мосбиржи также предлагали освободить от НДФЛ дивиденды по акциям на счетах третьего типа, но решение еще не принято.
⁉️ Вероятные ограничения, связанные с ИИС-3
🔹 Из текущего документа следует, что ИИС-1 и ИИС-2 полностью выйдут из обращения — их можно будет открыть только до 31 декабря 2023 года. Открыть дополнительный ИИС-3 также не получится — нужно сначала закрыть счета старого типа. Это может негативно сказаться на интересе граждан к фондовому рынку, пишет «Ъ». Не все готовы блокировать деньги на 10 лет вместо текущих 3. Поэтому, если вам интересны среднесрочные инвестиции, а открыть ИИС вы не успели, стоит поторопиться.
🔹 Инвестировать на ИИС-3 можно будет только в российские бумаги, которые обращаются на российских биржах. Это снизит возможности диверсификации, в том числе через Гонконг, который с 2022-го стал одной из немногих альтернатив западным финансовым инструментам.
#актуальное
Обязательная информация
Банк России впервые представил идею индивидуальных инвестиционных счетов третьего типа в 2020 году, с тех пор о реформировании системы счетов говорили неоднократно. Сейчас концепция как никогда близка к реализации. В чем она заключается, какие возможности (и ограничения) предлагает инвесторам?
❗️ О концепции
Минфин РФ опубликовал проект поправок в ФЗ «О рынке ценных бумаг» в марте 2023 года, сейчас по ним завершены общественные обсуждения, а значит, скоро документ отправится на рассмотрение в Правительство (там он может получить новые правки). Такая оперативность частично объясняется поручением президента РФ, который в мартовском же послании Федеральному собранию отметил необходимость стимулирования долгосрочных инвестиций граждан в российскую экономику.
При этом основные детали концепции были согласованы финансовыми регуляторами (ЦБ и Минфином) еще в прошлом году. Если описывать суть нововведения кратко: ИИС-3 может полностью заменить ИИС-1 (типа А) и ИИС-2 (типа Б), а также объединить налоговые льготы, предусмотренные этими счетами, и повысить минимальный срок инвестиций до 10 лет против текущих 3 лет. Срок, скорее всего, будут увеличивать поэтапно: начнут с 5 лет в 2024-м и дойдут до 10 лет к 2029-му.
❓ Что еще известно об ИИС-3 на данный момент
🔸 Открыть ИИС-3, вероятно, можно будет с 1 января 2024 года, то есть с момента вступления в силу поправок. Причем при условии, что у вас нет действующих счетов первого и второго типа.
🔸 Получить вычет по ИИС-3 можно будет на «входе» и на «выходе». Во-первых, каждый год возвращать 13 или 15% (в зависимости от ставки налогообложения) от внесенных на счет 400 тыс. ₽ — это 52 либо 60 тыс. ₽. Чтобы претендовать на возврат, владелец счета, как и прежде, должен иметь официальный доход и платить с него НДФЛ в достаточном объеме. Сейчас такой вычет (А) действует на ИИС-1. Во-вторых, в конце срока (5–10 лет) можно будет не платить НДФЛ на доход от инвестиций. Этот вычет (Б) действует на ИИС-2.
🔸 Допускается иметь до трех ИИС-3 одновременно, но налоговая льгота будет рассчитываться от совокупности суммы на трех счетах, то есть максимальная налоговая база, независимо от числа ИИС, составит 400 тыс. ₽ в год.
🔸 Сумма инвестиций на ИИС-3 будет неограниченной. Напомним, ежегодный лимит для ИИС-1 и ИИС-2 сейчас составляет 1 млн ₽.
🔸 В теории, с ИИС-3 можно будет снять средства досрочно, не потеряв налоговые вычеты, но сделать это можно только при наступлении «тяжелых жизненных ситуаций» — их перечень пока неизвестен.
💡 В рамках обсуждений представители Мосбиржи также предлагали освободить от НДФЛ дивиденды по акциям на счетах третьего типа, но решение еще не принято.
⁉️ Вероятные ограничения, связанные с ИИС-3
🔹 Из текущего документа следует, что ИИС-1 и ИИС-2 полностью выйдут из обращения — их можно будет открыть только до 31 декабря 2023 года. Открыть дополнительный ИИС-3 также не получится — нужно сначала закрыть счета старого типа. Это может негативно сказаться на интересе граждан к фондовому рынку, пишет «Ъ». Не все готовы блокировать деньги на 10 лет вместо текущих 3. Поэтому, если вам интересны среднесрочные инвестиции, а открыть ИИС вы не успели, стоит поторопиться.
🔹 Инвестировать на ИИС-3 можно будет только в российские бумаги, которые обращаются на российских биржах. Это снизит возможности диверсификации, в том числе через Гонконг, который с 2022-го стал одной из немногих альтернатив западным финансовым инструментам.
Напомним, ИИС-1 и ИИС-2 появились в 2015 году, оформить их можно было как у брокера, так и у доверительного управляющего. К апрелю 2023-го на Мосбирже было 5,3 млн индивидуальных инвестиционных счетов.
#актуальное
Обязательная информация
🚀 Вот это новости: коротко о главном за прошедшую неделю
🌍 Глобальный рынок
Американский рынок двигается в боковике. Сезон отчетностей продолжился не так позитивно, как в стартовый день, но в целом общие показатели в рамках 10-летних средних значений. Отметим снижение прибыли компаний из индекса S&P 500 более чем на 6%. Статистика также не привнесла определённости, а именно на нее обещал обращать самое пристальное внимание ФРС при будущем решении по ставке.
🇷🇺 Российский рынок
Российский рынок прибавил 3% за прошедшую неделю. При этом рубль не изменился, а нефть просела на 5%. Главной новостью прошлой недели стало появление деталей «добровольного взноса» (windfall tax), которые предполагают оплату в 2024 году 10% от сверхприбыли (суммы превышения прибыли за 2021-2022 гг. над аналогичными показателями за 2018-2019 гг) или 5% от этой суммы в случае досрочного осуществления платежа до конца этого года, однако подчеркнем, что данная информация все еще требует официального подтверждения. В корпоративном мире отметим нейтральные операционные результаты ММК, Северстали, Норникеля и X5 за 1К23 и смешанные финансовые результаты О’КЕУ за 2П22. Стоит отметить рекомендацию СД Лукойла выплатить дивиденды за 2П22 в размере 438 рублей на акцию (более 9% дивидендной доходности), рекомендацию СД Северстали и ТМК не выплачивать дивиденды за 2022, потенциальный запуск программы выкупа акций со стороны HeadHunter, а также окончательную консолидацию бизнеса Uber в России со стороны Yandex.
⚫ Нефть
Нефть потеряла 5% на прошлой неделе на фоне слабой макростатистики. Разочаровывающие данные по спросу на бензин в США, равно как и риски глобальной рецессии, оказали сильное негативное воздействие на нефтяной рынок. На другой чаше весов отметим все еще не учитываемый в полной мере эффект от недавно анонсированного сокращения добычи ОПЕК+ и восстановление потребления авиатоплива в Китае, где рынок авиаперевозок стремительно возвращается к допандемийным уровням. Минэнерго США выпустило отчет по бурению: организация ждет роста сланцевой добычи на 49 тыс бар. в сутки в мае. Еженедельная статистика в США была нейтральной: запасы нефти снизились на 4,6 млн бар. (ожидали сокращения на 1 млн бар.), добыча осталась неизменной на уровне 12,3 млн бар. в сутки, а количество вышек увеличилось на 3 до 591 единиц.
#weekly
Обязательная информация
https://telegra.ph/file/413b5c0edf34a933a9358.jpg
🌍 Глобальный рынок
Американский рынок двигается в боковике. Сезон отчетностей продолжился не так позитивно, как в стартовый день, но в целом общие показатели в рамках 10-летних средних значений. Отметим снижение прибыли компаний из индекса S&P 500 более чем на 6%. Статистика также не привнесла определённости, а именно на нее обещал обращать самое пристальное внимание ФРС при будущем решении по ставке.
🇷🇺 Российский рынок
Российский рынок прибавил 3% за прошедшую неделю. При этом рубль не изменился, а нефть просела на 5%. Главной новостью прошлой недели стало появление деталей «добровольного взноса» (windfall tax), которые предполагают оплату в 2024 году 10% от сверхприбыли (суммы превышения прибыли за 2021-2022 гг. над аналогичными показателями за 2018-2019 гг) или 5% от этой суммы в случае досрочного осуществления платежа до конца этого года, однако подчеркнем, что данная информация все еще требует официального подтверждения. В корпоративном мире отметим нейтральные операционные результаты ММК, Северстали, Норникеля и X5 за 1К23 и смешанные финансовые результаты О’КЕУ за 2П22. Стоит отметить рекомендацию СД Лукойла выплатить дивиденды за 2П22 в размере 438 рублей на акцию (более 9% дивидендной доходности), рекомендацию СД Северстали и ТМК не выплачивать дивиденды за 2022, потенциальный запуск программы выкупа акций со стороны HeadHunter, а также окончательную консолидацию бизнеса Uber в России со стороны Yandex.
⚫ Нефть
Нефть потеряла 5% на прошлой неделе на фоне слабой макростатистики. Разочаровывающие данные по спросу на бензин в США, равно как и риски глобальной рецессии, оказали сильное негативное воздействие на нефтяной рынок. На другой чаше весов отметим все еще не учитываемый в полной мере эффект от недавно анонсированного сокращения добычи ОПЕК+ и восстановление потребления авиатоплива в Китае, где рынок авиаперевозок стремительно возвращается к допандемийным уровням. Минэнерго США выпустило отчет по бурению: организация ждет роста сланцевой добычи на 49 тыс бар. в сутки в мае. Еженедельная статистика в США была нейтральной: запасы нефти снизились на 4,6 млн бар. (ожидали сокращения на 1 млн бар.), добыча осталась неизменной на уровне 12,3 млн бар. в сутки, а количество вышек увеличилось на 3 до 591 единиц.
#weekly
Обязательная информация
https://telegra.ph/file/413b5c0edf34a933a9358.jpg
🤖 Генеративные нейросети: 3 компании, которые захватывают рынок в РФ
По данным Morgan Stanley, бум в области ИИ, спровоцированный продуктами OpenAI, только начался. Он может способствовать росту множества секторов: от e-commerce до облачных вычислений — и только в США принести компаниям $6 млрд прибыли. Ожидания Goldman Sachs глобальнее: за следующие 10 лет достижения в сфере ИИ могут увеличить мировой ВВП на 7% (≈ $7 трлн) и повысить производительность на 1,5% (а еще привести к потере 300 млн рабочих мест). В США бенефициары рынка известны, но на кого делать ставку российским инвесторам?
1️⃣ Яндекс
Вероятно, главный игрок в сфере ИИ в РФ. Компания регулярно «пишет» нейросети. Последняя из них — «Шедеврум» — может генерировать картинки по описанию, как Midjourney. В 2022 году Яндекс выложил в открытый доступ GPT-подобную YaLM 100B для генерации текстов на русском и английском, а к концу этого года хочет внедрить свой аналог ChatGPT — YaLM 2.0 — в поисковик, умную колонку и другие сервисы (компания в некотором смысле повторит путь Microsoft).
По итогам 2022 года Яндекс увеличил выручку на 46%, до 521,7 млрд ₽, скорр. EBITDA выросла на 100%, до 64,1 млрд ₽, а скорректированная чистая прибыль — на 34%, до 10,8 млрд ₽. В структуре выручки 39% занимает поисковик (и реклама), 21% — райдтех, 17% — электронная коммерция. Также эмитент развивает облачные вычисления (1,4% выручки) и сервисы путешествий. Как раз эти 5 направлений могут выиграть больше других от массового внедрения ИИ, пишет Morgan Stanley.
2️⃣ Сбер
Финансовый конгломерат представил Kandinsky 2.1 (улучшенную версию ruDALL-E) одновременно с «Шедеврумом» — нейросеть тоже позволяет генерировать картинки по текстовому запросу. За четыре дня ее аудитория достигла миллиона уникальных пользователей. Это не единственный проект: на сайте Sber AI сказано, что подразделение выпустило более 500 ИИ-решений (часть из них в открытом доступе — например, SaluteVision для интеграции компьютерного зрения в приложения на iOS и Android), а недавно банк анонсировал открытие Центра ИИ во Вьетнаме.
Хотя эмитент пострадал от санкций, к концу 2022-го он перешел к восстановлению и рекомендовал максимальные в своей истории дивиденды — 25 ₽ на акцию. Недавний отчет за первый квартал 2023 года подтверждает тренд: за три месяца компания получила чистую прибыль 350,2 млрд ₽ (прибыль за весь 2022-й — 270 млрд ₽).
Сейчас вклад каждого из подразделений экосистемы в общие показатели неизвестен — в последний раз Сбер публиковал эти данные в 2021-м, но если прогнозы 2020-го верны, компания зарабатывает на ИИ десятки миллиардов рублей. Банк развивает и другие нефинансовые направления, в том числе интернет-торговлю и облачные сервисы, поэтому в логике MS является двойным бенефициаром роста ИИ.
3️⃣ VK
В марте 2023 года компания тоже запустила нейросеть, с ее помощью можно создавать обложки для соцсети ВКонтакте. В списке инициатив проект добавится к алгоритмам рекомендаций контента для умной ленты ВК, а также многочисленным ИИ-решениям Mail, EdTech и других бизнесов холдинга.
В 2021-м VK и Яндекс были лидерами рынка ИИ, на них приходилось 48% выручки отрасли — 57 и 209 млрд ₽ соответственно. VK также можно назвать ключевым игроком на рынке интернет-рекламы, поэтому он получит дополнительный профит от внедрения искусственного интеллекта. В 2022-м VK сообщил о росте выручки на 19,3%, до 97,8 млрд ₽.
Хотя инвестиции в российский ИИ в 2022-м рухнули на 34%, объем рынка продолжает расти. В 2021-м МФТИ оценивали его в 550 млрд ₽, а в 2022-м, по данным АНО «Цифровая экономика», он вырос до 635 млрд ₽ (+15%). При этом проникновение ИИ в экономику РФ должно вырасти с текущих 20 до 50% к 2024 году.
#инвестидеи
Обязательная информация
По данным Morgan Stanley, бум в области ИИ, спровоцированный продуктами OpenAI, только начался. Он может способствовать росту множества секторов: от e-commerce до облачных вычислений — и только в США принести компаниям $6 млрд прибыли. Ожидания Goldman Sachs глобальнее: за следующие 10 лет достижения в сфере ИИ могут увеличить мировой ВВП на 7% (≈ $7 трлн) и повысить производительность на 1,5% (а еще привести к потере 300 млн рабочих мест). В США бенефициары рынка известны, но на кого делать ставку российским инвесторам?
1️⃣ Яндекс
Вероятно, главный игрок в сфере ИИ в РФ. Компания регулярно «пишет» нейросети. Последняя из них — «Шедеврум» — может генерировать картинки по описанию, как Midjourney. В 2022 году Яндекс выложил в открытый доступ GPT-подобную YaLM 100B для генерации текстов на русском и английском, а к концу этого года хочет внедрить свой аналог ChatGPT — YaLM 2.0 — в поисковик, умную колонку и другие сервисы (компания в некотором смысле повторит путь Microsoft).
По итогам 2022 года Яндекс увеличил выручку на 46%, до 521,7 млрд ₽, скорр. EBITDA выросла на 100%, до 64,1 млрд ₽, а скорректированная чистая прибыль — на 34%, до 10,8 млрд ₽. В структуре выручки 39% занимает поисковик (и реклама), 21% — райдтех, 17% — электронная коммерция. Также эмитент развивает облачные вычисления (1,4% выручки) и сервисы путешествий. Как раз эти 5 направлений могут выиграть больше других от массового внедрения ИИ, пишет Morgan Stanley.
2️⃣ Сбер
Финансовый конгломерат представил Kandinsky 2.1 (улучшенную версию ruDALL-E) одновременно с «Шедеврумом» — нейросеть тоже позволяет генерировать картинки по текстовому запросу. За четыре дня ее аудитория достигла миллиона уникальных пользователей. Это не единственный проект: на сайте Sber AI сказано, что подразделение выпустило более 500 ИИ-решений (часть из них в открытом доступе — например, SaluteVision для интеграции компьютерного зрения в приложения на iOS и Android), а недавно банк анонсировал открытие Центра ИИ во Вьетнаме.
Хотя эмитент пострадал от санкций, к концу 2022-го он перешел к восстановлению и рекомендовал максимальные в своей истории дивиденды — 25 ₽ на акцию. Недавний отчет за первый квартал 2023 года подтверждает тренд: за три месяца компания получила чистую прибыль 350,2 млрд ₽ (прибыль за весь 2022-й — 270 млрд ₽).
Сейчас вклад каждого из подразделений экосистемы в общие показатели неизвестен — в последний раз Сбер публиковал эти данные в 2021-м, но если прогнозы 2020-го верны, компания зарабатывает на ИИ десятки миллиардов рублей. Банк развивает и другие нефинансовые направления, в том числе интернет-торговлю и облачные сервисы, поэтому в логике MS является двойным бенефициаром роста ИИ.
3️⃣ VK
В марте 2023 года компания тоже запустила нейросеть, с ее помощью можно создавать обложки для соцсети ВКонтакте. В списке инициатив проект добавится к алгоритмам рекомендаций контента для умной ленты ВК, а также многочисленным ИИ-решениям Mail, EdTech и других бизнесов холдинга.
В 2021-м VK и Яндекс были лидерами рынка ИИ, на них приходилось 48% выручки отрасли — 57 и 209 млрд ₽ соответственно. VK также можно назвать ключевым игроком на рынке интернет-рекламы, поэтому он получит дополнительный профит от внедрения искусственного интеллекта. В 2022-м VK сообщил о росте выручки на 19,3%, до 97,8 млрд ₽.
Хотя инвестиции в российский ИИ в 2022-м рухнули на 34%, объем рынка продолжает расти. В 2021-м МФТИ оценивали его в 550 млрд ₽, а в 2022-м, по данным АНО «Цифровая экономика», он вырос до 635 млрд ₽ (+15%). При этом проникновение ИИ в экономику РФ должно вырасти с текущих 20 до 50% к 2024 году.
#инвестидеи
Обязательная информация
🥇 Золотые облигации: защитный инструмент для тех, кто ставит на рост золота
Несмотря на защитные свойства, золото, в отличие от акций и облигаций, не приносит прибыли в виде дивидендов или купонных выплат, поэтому в кризис инвесторы часто выбирают вместо него ценные бумаги. Новый инструмент на Мосбирже — он так и называется «Золотые облигации» — позволит нивелировать этот минус и получать регулярный профит, по сути, от инвестиций в золото. Но есть нюансы.
❓ Как работают новые облигации
Бумаги с номиналом, привязанным к стоимости золота, 7 апреля разместила компания Селигдар, которая входит в топ-5 крупнейших по запасам золота в России и топ-5 по запасам олова в мире (по данным самого эмитента). Срок обращения Золотых облигаций составит 5 лет (до 31.03.2028). Объем выпуска — 5 млрд ₽.
🔸 Номинал Золотых облигаций равен стоимости одного грамма золота в рублях — ее отслеживает Банк России на основе спотовых сделок на Лондонской бирже металлов (LME). На момент размещения бумаг он составил 5343,665 ₽.
🔸 Номинал облигаций пересчитывается ежедневно, но следует за ценой золота ЦБ РФ с трехдневной задержкой (режим T–3).
🔸 Так как на LME золото котируется в долларах, стоимость облигаций привязана к доллару (но пересчитывается по текущему курсу в рубли).
🔸 Купоны у облигаций Селигдара тоже есть, они выплачиваются раз в квартал (4 раза в год). Ставка купона — 5,5% от номинала (73,47 ₽ на момент размещения выпуска).
⁉️ Плюсы и минусы Золотых облигаций
🔺 Финансовая нестабильность в США и Европе, банковский кризис, а также рекордный интерес со стороны мировых Центробанков подстегнули рост цен на золото. Тренд, возможно, еще не отыгран. Сейчас металл продолжает торговаться вблизи отметки $2000 за тройскую унцию, что заставило ряд аналитиков повысить таргеты. Например, UBS ждут котировок $2200 к началу 2024-го, а Goldman Sachs закладывают рост до $2050 в этом году.
🔺 Золото в определенном смысле универсальная инвестиция, которая может защитить как от падения рубля, потому что его цена привязана к доллару, так и от ослабления доллара, которое может произойти, если ФРС США перейдет к смягчению политики — рост ключевой ставки, по оценкам Goldman, может прекратиться в июне.
🔺 Инструмент позволяет диверсифицировать портфель, так как не коррелирует с рынком акций и не зависит от ключевой ставки Банка России, как другие виды облигаций. Также он лишен инфраструктурных рисков.
🔻🔻 Вместе с тем ставка купона по Золотым облигациям заметно ниже ставки обычного долга. Для сравнения, рублевый выпуск Селигдара с погашением в 2025-м по состоянию на 26.04.23 может принести 10,24% к погашению. Если же взять менее рискованные ОФЗ или корпоративные бонды «голубых фишек» (Селигдар относится к бумагам второго эшелона), можно получить доходность 8-9%.
🔻 Второй негативный момент может быть связан с волатильностью цен на золото. Как пишет «Ъ», в последние три года его котировки менялись в широком диапазоне — от $1700 до $2000 за унцию. Впрочем, если вы делаете ставку на рост драгметалла, Золотые облигации могут быть интереснее, чем покупка золота на Мосбирже.
🔻 Наконец, рубль тоже волатилен — сейчас доллар стоит больше 80 ₽ (недавно мы писали почему). Если прогноз на укрепление рубля оправдается, есть риск отрицательной рублевой доходности и снижения фактических купонных выплат. Поэтому важно внимательно отслеживать официальный курс доллара и цены на золото для определения оптимальной «точки входа и выхода» в Золотые облигации.
#интересное
Обязательная информация
Несмотря на защитные свойства, золото, в отличие от акций и облигаций, не приносит прибыли в виде дивидендов или купонных выплат, поэтому в кризис инвесторы часто выбирают вместо него ценные бумаги. Новый инструмент на Мосбирже — он так и называется «Золотые облигации» — позволит нивелировать этот минус и получать регулярный профит, по сути, от инвестиций в золото. Но есть нюансы.
❓ Как работают новые облигации
Бумаги с номиналом, привязанным к стоимости золота, 7 апреля разместила компания Селигдар, которая входит в топ-5 крупнейших по запасам золота в России и топ-5 по запасам олова в мире (по данным самого эмитента). Срок обращения Золотых облигаций составит 5 лет (до 31.03.2028). Объем выпуска — 5 млрд ₽.
🔸 Номинал Золотых облигаций равен стоимости одного грамма золота в рублях — ее отслеживает Банк России на основе спотовых сделок на Лондонской бирже металлов (LME). На момент размещения бумаг он составил 5343,665 ₽.
🔸 Номинал облигаций пересчитывается ежедневно, но следует за ценой золота ЦБ РФ с трехдневной задержкой (режим T–3).
🔸 Так как на LME золото котируется в долларах, стоимость облигаций привязана к доллару (но пересчитывается по текущему курсу в рубли).
🔸 Купоны у облигаций Селигдара тоже есть, они выплачиваются раз в квартал (4 раза в год). Ставка купона — 5,5% от номинала (73,47 ₽ на момент размещения выпуска).
⁉️ Плюсы и минусы Золотых облигаций
🔺 Финансовая нестабильность в США и Европе, банковский кризис, а также рекордный интерес со стороны мировых Центробанков подстегнули рост цен на золото. Тренд, возможно, еще не отыгран. Сейчас металл продолжает торговаться вблизи отметки $2000 за тройскую унцию, что заставило ряд аналитиков повысить таргеты. Например, UBS ждут котировок $2200 к началу 2024-го, а Goldman Sachs закладывают рост до $2050 в этом году.
🔺 Золото в определенном смысле универсальная инвестиция, которая может защитить как от падения рубля, потому что его цена привязана к доллару, так и от ослабления доллара, которое может произойти, если ФРС США перейдет к смягчению политики — рост ключевой ставки, по оценкам Goldman, может прекратиться в июне.
🔺 Инструмент позволяет диверсифицировать портфель, так как не коррелирует с рынком акций и не зависит от ключевой ставки Банка России, как другие виды облигаций. Также он лишен инфраструктурных рисков.
🔻🔻 Вместе с тем ставка купона по Золотым облигациям заметно ниже ставки обычного долга. Для сравнения, рублевый выпуск Селигдара с погашением в 2025-м по состоянию на 26.04.23 может принести 10,24% к погашению. Если же взять менее рискованные ОФЗ или корпоративные бонды «голубых фишек» (Селигдар относится к бумагам второго эшелона), можно получить доходность 8-9%.
🔻 Второй негативный момент может быть связан с волатильностью цен на золото. Как пишет «Ъ», в последние три года его котировки менялись в широком диапазоне — от $1700 до $2000 за унцию. Впрочем, если вы делаете ставку на рост драгметалла, Золотые облигации могут быть интереснее, чем покупка золота на Мосбирже.
🔻 Наконец, рубль тоже волатилен — сейчас доллар стоит больше 80 ₽ (недавно мы писали почему). Если прогноз на укрепление рубля оправдается, есть риск отрицательной рублевой доходности и снижения фактических купонных выплат. Поэтому важно внимательно отслеживать официальный курс доллара и цены на золото для определения оптимальной «точки входа и выхода» в Золотые облигации.
#интересное
Обязательная информация
🗳 Что такое многоголосые акции и есть ли у них аналоги за рубежом?
Сейчас власти РФ рассматривают несколько способов поддержать фондовый рынок. Среди них введение ИИС-3, привлечение «дружественных» инвесторов и дробление дорогостоящих бумаг (например, Транснефти), но одна из самых загадочных инициатив — введение нового класса активов в виде многоголосых акций (суперпрефов). Частично они уже легализованы в России для ряда компаний.
Если говорить о сути инструмента, многоголосые акции предоставят владельцу право нескольких голосов на собрании акционеров. Эмитенты смогут привлекать больше средств, сохранив контроль за компанией. Это актуально, ведь частные инвесторы оказывают все больше влияния на рынок. По итогам марта их доля в объеме торгов на Мосбирже составила 79,7%.
❓ Что говорят чиновники
По словам главы РСПП Александра Шохина, новый тип акций начали обсуждать три года назад. Затем, летом 2022-го, Министерство экономического развития внесло в Госдуму законопроект, разрешающий выпуск таких бумаг резидентам специальных административных районов (САР), действующим в форме непубличных обществ (НАО). Проект Минэкономразвития приняли — НАО в САР уже могут выпускать многоголосые бумаги в качестве исключения.
Новый виток обсуждений связан со вторым проектом регулятора, который хочет расширить практику на все российские НАО, а за некоторыми из них сохранить суперпрефы даже при их переходе в статус публичных. Для этого они должны либо относиться к высокотехнологичному сектору, либо иметь более 25% нематериальных активов, либо сохранять высокие темпы роста выручки (+30%) за последние четыре года. Проект предусматривает еще несколько условий:
🔸 Одна бумага может давать не более 10 голосов.
🔸 Многоголосые акции не могут торговаться на бирже.
🔸 ПАО сохранят только старые суперпрефы, выпущенные в период НАО, а вот новые выпускать будет нельзя.
Второй проект не принят, и нет гарантий, что он сохранится в таком виде — Минфин не поддержал его, ЦБ РФ тоже выступил с критикой. Но понятие многоголосых акций все равно может закрепиться в ФЗ «О ценных бумагах». Обсуждения продолжаются.
⁉️ Примеры из мировой практики
В США multiple voting share — частое явление, на что ссылаются чиновники из РФ. Investopedia пишет, что их используют в основном на IPO, чтобы учредители не потеряли контроль над бизнесом.
Например, Alphabet (материнская компания Google) во время размещения в 2004-м выпустила бумаги классов A и B. Первые обращались на бирже и давали один голос, вторые были непубличными и давали 10 голосов. Позже компания ввела третий класс — C, они были лишены права голоса. Компания Уоррена Баффета Berkshire Hathaway тоже имеет два типа бумаг. Акции класса A в 1500 раз дороже активов B и дают право голоса как у 10 000 стандартных бумаг.
В ЕС инструмент тоже есть. В одних странах его применяют давно (Швеция, Франция), причем более половины компаний, в других он появился недавно (Австрия, Бельгия), а, например, Германия лишь планирует легализовать его для улучшения инвестиционного климата.
#актуальное
Обязательная информация
Сейчас власти РФ рассматривают несколько способов поддержать фондовый рынок. Среди них введение ИИС-3, привлечение «дружественных» инвесторов и дробление дорогостоящих бумаг (например, Транснефти), но одна из самых загадочных инициатив — введение нового класса активов в виде многоголосых акций (суперпрефов). Частично они уже легализованы в России для ряда компаний.
Если говорить о сути инструмента, многоголосые акции предоставят владельцу право нескольких голосов на собрании акционеров. Эмитенты смогут привлекать больше средств, сохранив контроль за компанией. Это актуально, ведь частные инвесторы оказывают все больше влияния на рынок. По итогам марта их доля в объеме торгов на Мосбирже составила 79,7%.
❓ Что говорят чиновники
По словам главы РСПП Александра Шохина, новый тип акций начали обсуждать три года назад. Затем, летом 2022-го, Министерство экономического развития внесло в Госдуму законопроект, разрешающий выпуск таких бумаг резидентам специальных административных районов (САР), действующим в форме непубличных обществ (НАО). Проект Минэкономразвития приняли — НАО в САР уже могут выпускать многоголосые бумаги в качестве исключения.
Новый виток обсуждений связан со вторым проектом регулятора, который хочет расширить практику на все российские НАО, а за некоторыми из них сохранить суперпрефы даже при их переходе в статус публичных. Для этого они должны либо относиться к высокотехнологичному сектору, либо иметь более 25% нематериальных активов, либо сохранять высокие темпы роста выручки (+30%) за последние четыре года. Проект предусматривает еще несколько условий:
🔸 Одна бумага может давать не более 10 голосов.
🔸 Многоголосые акции не могут торговаться на бирже.
🔸 ПАО сохранят только старые суперпрефы, выпущенные в период НАО, а вот новые выпускать будет нельзя.
Второй проект не принят, и нет гарантий, что он сохранится в таком виде — Минфин не поддержал его, ЦБ РФ тоже выступил с критикой. Но понятие многоголосых акций все равно может закрепиться в ФЗ «О ценных бумагах». Обсуждения продолжаются.
Первый вице-премьер Андрей Белоусов в начале 2023-го так описывал возможное применение многоголосых бумаг: если фирме нужны деньги, но размывать долю мажоритариев она не хочет, инвесторам дадут акции со множеством голосов, а на рынок выпустят обычные (допустим, без права голоса). По ним, опять же в теории, может быть выше дивиденд, как компенсация за отсутствие голосования.
⁉️ Примеры из мировой практики
В США multiple voting share — частое явление, на что ссылаются чиновники из РФ. Investopedia пишет, что их используют в основном на IPO, чтобы учредители не потеряли контроль над бизнесом.
Например, Alphabet (материнская компания Google) во время размещения в 2004-м выпустила бумаги классов A и B. Первые обращались на бирже и давали один голос, вторые были непубличными и давали 10 голосов. Позже компания ввела третий класс — C, они были лишены права голоса. Компания Уоррена Баффета Berkshire Hathaway тоже имеет два типа бумаг. Акции класса A в 1500 раз дороже активов B и дают право голоса как у 10 000 стандартных бумаг.
В ЕС инструмент тоже есть. В одних странах его применяют давно (Швеция, Франция), причем более половины компаний, в других он появился недавно (Австрия, Бельгия), а, например, Германия лишь планирует легализовать его для улучшения инвестиционного климата.
Бумаги квазироссийского Яндекса (зарегистрирован в Нидерландах) тоже можно привести в пример. Акции класса A у него распределены между основателями и дают по 10 голосов против одного голоса у обычных бумаг.
#актуальное
Обязательная информация
🇨🇳 8 компаний из Китая, которые захватывают рынок РФ. Их акции доступны инвесторам
В 2022 году товарооборот между КНР и РФ вырос почти на 30%, до $190,27 млрд, что стало максимумом за всю историю наблюдений. В первом квартале 2023-го страны наторговали еще на $53,85 млрд (+38,7% г/г), а по итогам года правительство ждет новых рекордов. Львиная доля сумм приходится на поставки энергоресурсов, но экспорт в Россию товаров потребительского сектора тоже имеет потенциал.
1️⃣ Автомобили
В прошлом году, по данным Ассоциации европейского бизнеса (АЕБ), россияне купили 120 тыс. легковых машин из Китая, что соответствовало 18% рынка. Основной рост случился во втором полугодии — доля китайских компаний в этот период достигла 33% (105,7 тыс. проданных машин из 317,1 тыс.). К концу первого квартала 2023-го доля выросла снова — до 40%, а к концу года бренды из КНР могут занять до 60% российского рынка.
Основные бенефициары экспансии: Chery Group, Great Wall Motors, Geely, Changan и FAW. Три из них государственные, однако GWM и Geely торгуются в Гонконге и доступны неквалам в РФ через СПБ Биржу. В марте на них приходилось 14,9 и 10,6% рынка РФ, а темпы роста продаж этих марок составили 350,2 и 243,1% г/г. Еще можно сделать ставку на производителей гибридных и электрокаров Li Auto и NIO. В конце 2022-го они вышли на рынок России, правда, пока сильными продажами похвастаться не могут.
2️⃣ Смартфоны и ноутбуки
В первом квартале 2023-го, по данным МВидео, доля китайских смартфонов на рынке РФ достигла 70% против 50% годом ранее. Всего продано 6,5 млн товаров на 145 млрд ₽. Успех компаний из КНР связан с уходом Samsung и Apple с российского рынка — в мире они доминируют в структуре продаж. В России же их теперь можно купить только по параллельному импорту, который не может удержать их долю — в январе-марте они опустились на третье и четвертое место в рейтинге популярных брендов.
Первые строчки занимают Xiaomi и Realmy (BBK Electronics), замыкает топ-5 Tecno (Transsion Holdings). В Гонконге торгуется только Xiaomi (BBK — частная, Transsion доступна на Шанхайской бирже). Эмитент может быть интересен инвесторам еще и тем, что он выходит на рынок электрокаров. Прототип машины Xiaomi Moderna уже есть, на его доработку хотят потратить ¥100 млрд, а массовое производство могут запустить в 2024-м.
В сегменте ноутбуков доля западных (и тайваньских) брендов — Apple, HP, Dell, Acer — тоже сократилась до 75%, а их место заняли Haier (и его дочка Thunderobot), а также Chuwi, продажи которых выросли более чем на 100% в 2022 году. Эмитент Haier Smart Home доступен российским инвесторам — помимо ноутбуков он производит бытовую технику и товары для умного дома, спрос на которые в РФ растет.
3️⃣ Одежда
В сегменте одежды и обуви КНР предстоит закрепиться на рынке, пишут «Известия». Пионером можно назвать Li-Ning, компания открыла первый магазин в РФ в апреле 2022-го. При этом на Ozon и Яндекс.Маркет интерес растет и к другим маркам: 361, Erke, X-tep, Camel. Многие из них есть на Гонконгской бирже. Инвесторам в России прямо сейчас доступны Li-Ning и X-tep (361 Degrees, возможно, появится позже).
#инвестидеи
Обязательная информация
В 2022 году товарооборот между КНР и РФ вырос почти на 30%, до $190,27 млрд, что стало максимумом за всю историю наблюдений. В первом квартале 2023-го страны наторговали еще на $53,85 млрд (+38,7% г/г), а по итогам года правительство ждет новых рекордов. Львиная доля сумм приходится на поставки энергоресурсов, но экспорт в Россию товаров потребительского сектора тоже имеет потенциал.
1️⃣ Автомобили
В прошлом году, по данным Ассоциации европейского бизнеса (АЕБ), россияне купили 120 тыс. легковых машин из Китая, что соответствовало 18% рынка. Основной рост случился во втором полугодии — доля китайских компаний в этот период достигла 33% (105,7 тыс. проданных машин из 317,1 тыс.). К концу первого квартала 2023-го доля выросла снова — до 40%, а к концу года бренды из КНР могут занять до 60% российского рынка.
Основные бенефициары экспансии: Chery Group, Great Wall Motors, Geely, Changan и FAW. Три из них государственные, однако GWM и Geely торгуются в Гонконге и доступны неквалам в РФ через СПБ Биржу. В марте на них приходилось 14,9 и 10,6% рынка РФ, а темпы роста продаж этих марок составили 350,2 и 243,1% г/г. Еще можно сделать ставку на производителей гибридных и электрокаров Li Auto и NIO. В конце 2022-го они вышли на рынок России, правда, пока сильными продажами похвастаться не могут.
В сегменте грузовых автомобилей похожая картина. «Ъ» пишет, что доля марок из КНР к началу 2023-го превышает 56%, тягачи Shacman и Sitrak (наряду с КамАЗом) входят в число бестселлеров. Однако эти производители принадлежат правительству Китая и на биржах не обращаются.
2️⃣ Смартфоны и ноутбуки
В первом квартале 2023-го, по данным МВидео, доля китайских смартфонов на рынке РФ достигла 70% против 50% годом ранее. Всего продано 6,5 млн товаров на 145 млрд ₽. Успех компаний из КНР связан с уходом Samsung и Apple с российского рынка — в мире они доминируют в структуре продаж. В России же их теперь можно купить только по параллельному импорту, который не может удержать их долю — в январе-марте они опустились на третье и четвертое место в рейтинге популярных брендов.
Первые строчки занимают Xiaomi и Realmy (BBK Electronics), замыкает топ-5 Tecno (Transsion Holdings). В Гонконге торгуется только Xiaomi (BBK — частная, Transsion доступна на Шанхайской бирже). Эмитент может быть интересен инвесторам еще и тем, что он выходит на рынок электрокаров. Прототип машины Xiaomi Moderna уже есть, на его доработку хотят потратить ¥100 млрд, а массовое производство могут запустить в 2024-м.
В сегменте ноутбуков доля западных (и тайваньских) брендов — Apple, HP, Dell, Acer — тоже сократилась до 75%, а их место заняли Haier (и его дочка Thunderobot), а также Chuwi, продажи которых выросли более чем на 100% в 2022 году. Эмитент Haier Smart Home доступен российским инвесторам — помимо ноутбуков он производит бытовую технику и товары для умного дома, спрос на которые в РФ растет.
3️⃣ Одежда
В сегменте одежды и обуви КНР предстоит закрепиться на рынке, пишут «Известия». Пионером можно назвать Li-Ning, компания открыла первый магазин в РФ в апреле 2022-го. При этом на Ozon и Яндекс.Маркет интерес растет и к другим маркам: 361, Erke, X-tep, Camel. Многие из них есть на Гонконгской бирже. Инвесторам в России прямо сейчас доступны Li-Ning и X-tep (361 Degrees, возможно, появится позже).
#инвестидеи
Обязательная информация
💥 Вот это новости: коротко о главном за прошедшую неделю
🌍 Глобальный рынок
Хорошая отчетность Amazon помогла рынку, но не акциям компании. Американский гигант Amazon отчитался лучше ожиданий по чистой прибыли, но потерял весь рост после комментариев о замедлении роста своего облачного подразделения AWS. Тем не менее остальной рынок воспринял отчетность позитивно, гигант занимает около 70% дискреционного потребительского сектора в индексе S&P 500 и благодаря нему рост «всего» сектора по прибыли год к году составил впечатляющие 47,8%. Также существенно подтянулся результат и всего индекса S&P 500, который по итогу недели прибавил 0,8%.
🇷🇺 Российский рынок
Российский рынок закрыл прошлую неделю в боковике. При этом рубль укрепился на 2%, а нефть просела на 3%. Главной новостью прошлой недели стала передача во временное управление Росимуществу акций компаний Юнипро и Фортум, что стало ответом на аналогичные меры по отношению к российским активам за рубежом. В корпоративном мире отметим впечатляющие операционные результаты Русгидро за 1К23, сильную отчетность FESCO, Whoosh, Самолет и Ozon за 2022, а также слабые финансовые результаты у Ленты и Fix Price, нейтральные у X5 и неплохие у ВТБ и Yandex за 1К23. Стоит отметить рекомендацию СД Татнефти выплатить дивиденды в размере 27,71 рублей на обыкновенную и привилегированную акцию, рекомендацию СД Норникеля не выплачивать дивиденды за прошлый год и приобретение АФК Системой компании Natura Siberica.
⚫ Нефть
Нефть потеряла 3% на прошлой неделе в ожидании заседания ФРС. Инвесторы ждут дальнейшего роста ставки ФРС на ближайшем заседании, что негативно влияет на все сырьевые товары, включая нефть. С другой стороны, мы отмечаем, что с мая страны ОПЕК+, не считая России, начнут добровольно сокращать свою добычу на 1,16 млн бар. в сутки в рамках недавно достигнутых договоренностей, что, напротив, может поддержать котировки черного золота ближе к концу месяца. Еженедельная статистика в США была нейтральной: запасы нефти снизились на 5,1 млн бар. (ожидали падения на 4,6 млн бар.), добыча сократилась на 100 тыс бар. в сутки до 12,3 млн бар. в сутки, а количество вышек не изменилось и осталось на уровне 591 единиц.
#weekly
Обязательная информация
https://telegra.ph/file/413b5c0edf34a933a9358.jpg
🌍 Глобальный рынок
Хорошая отчетность Amazon помогла рынку, но не акциям компании. Американский гигант Amazon отчитался лучше ожиданий по чистой прибыли, но потерял весь рост после комментариев о замедлении роста своего облачного подразделения AWS. Тем не менее остальной рынок воспринял отчетность позитивно, гигант занимает около 70% дискреционного потребительского сектора в индексе S&P 500 и благодаря нему рост «всего» сектора по прибыли год к году составил впечатляющие 47,8%. Также существенно подтянулся результат и всего индекса S&P 500, который по итогу недели прибавил 0,8%.
🇷🇺 Российский рынок
Российский рынок закрыл прошлую неделю в боковике. При этом рубль укрепился на 2%, а нефть просела на 3%. Главной новостью прошлой недели стала передача во временное управление Росимуществу акций компаний Юнипро и Фортум, что стало ответом на аналогичные меры по отношению к российским активам за рубежом. В корпоративном мире отметим впечатляющие операционные результаты Русгидро за 1К23, сильную отчетность FESCO, Whoosh, Самолет и Ozon за 2022, а также слабые финансовые результаты у Ленты и Fix Price, нейтральные у X5 и неплохие у ВТБ и Yandex за 1К23. Стоит отметить рекомендацию СД Татнефти выплатить дивиденды в размере 27,71 рублей на обыкновенную и привилегированную акцию, рекомендацию СД Норникеля не выплачивать дивиденды за прошлый год и приобретение АФК Системой компании Natura Siberica.
⚫ Нефть
Нефть потеряла 3% на прошлой неделе в ожидании заседания ФРС. Инвесторы ждут дальнейшего роста ставки ФРС на ближайшем заседании, что негативно влияет на все сырьевые товары, включая нефть. С другой стороны, мы отмечаем, что с мая страны ОПЕК+, не считая России, начнут добровольно сокращать свою добычу на 1,16 млн бар. в сутки в рамках недавно достигнутых договоренностей, что, напротив, может поддержать котировки черного золота ближе к концу месяца. Еженедельная статистика в США была нейтральной: запасы нефти снизились на 5,1 млн бар. (ожидали падения на 4,6 млн бар.), добыча сократилась на 100 тыс бар. в сутки до 12,3 млн бар. в сутки, а количество вышек не изменилось и осталось на уровне 591 единиц.
#weekly
Обязательная информация
https://telegra.ph/file/413b5c0edf34a933a9358.jpg
🦄 Как оценить стартап, который не приносит прибыли? Основные методы
Российский рынок стартапов в этом году, вероятно, достигнет рекордно низких значений, говорят эксперты. Это не значит, что инвестиции остановятся — с уходом западных компаний появилось много ниш, и сильные игроки наверняка найдут способы привлечь деньги. Сколько именно — зависит от оценки их бизнеса.
❓ Что нужно знать об оценке
Есть прединвестиционная оценка стартапа, pre-money valuation (до получения инвестиций), и постинвестиционная, post-money (с учетом уже полученных инвестиций).
В целом и та, и другая позволяют понять, сколько денег может получить владелец компании в случае выхода из проекта и какая доля кому принадлежит. Например, если pre-money равна $1 млн, а венчурный фонд готов вложить $250 тыс., post-money составит $1,25 млн. Значит, инвестор получит 20% фирмы, сколько бы она ни стоила в будущем. Но если $1 млн — оценка после вложения, то инвестору будет принадлежать уже 25% бизнеса.
Оценка зависит от того, есть ли у компании выручка. Если да, ее обычно проводят на основе финансовых показателей (за 6–12 месяцев): P/S, EBITDA, денежного потока, стоимости привлечения клиентов, скорости «сжигания» денег (Burn rate) и других.
А вот оценивать игроков без выручки (на этапах seed, pre-seed, round A) — скорее искусство, чем наука, единой формулы нет. Одни специалисты могут оперировать реальными метриками (скажем, размером рынка), другие доверяют интуиции, а некоторые используют комплексный подход.
⁉️ Методы оценки компании
У поклонников формального подхода популярны два метода: скоринга и Беркуса. Первый отталкивается от средней оценки аналогичного бизнеса в этом регионе и сравнения его с конкурентами по ключевым критериям. Второй основан на базовом анализе рисков и предположении, что до получения выручки бизнес не может стоить больше $2,5 млн (впрочем, лимит можно корректировать с учетом разных секторов).
Метод Беркуса чуть проще, поэтому разберем его. Он опирается на пять факторов, каждому из которых можно присвоить сумму от 0 до $0,5 млн (на свое усмотрение):
🔹 Хороша ли идея.
🔹 Есть ли прототип (риск разработки).
🔹 Есть ли менеджмент (риск реализации идеи).
🔹 Если ли позиционирование (риск маркетинга).
🔹 Готов ли продукт к выпуску (производственный риск).
Например, идея перспективна, в команде работают профессионалы и есть четкая концепция развития, однако продукт нуждается в доработке и к выпуску не готов. Такой стартап можно оценить в сумму (0,5 + 0,3 + 0,5 + 0,5 + 0), то есть в $1,8 млн.
Еще один метод оценки стартапа основан на понимании его стадии, он так и называется — Valuation by Stage. Его можно отнести скорее к интуитивным.
🔹 Компания имеет только бизнес-план или идею — ее можно грубо оценить в диапазоне от $250 до $500 тыс.
🔹 Для реализации плана есть сильная команда — оценка вырастает до $500 тыс. – $1 млн.
🔹 Есть финальный продукт или прототип — бизнес может стоить от $1 до $2 млн.
🔹 От $2 до $5 млн может стоить стартап, у которого есть стратегические партнеры или клиентская база.
🔹 Выше $5 млн оценивают фирмы, имеющие очевидный путь к получению выручки или явные признаки ее роста.
На этом инструменты бизнес-ангелов не заканчиваются. Они могут дисконтировать денежные потоки (DCF), применять модель Market Multiple или метод дублирования (Cost-to-Duplicate). Задача же основателей — не только выбирать самую выгодную оценку, но и внимательно читать условия сделки.
#интересное
Обязательная информация
Российский рынок стартапов в этом году, вероятно, достигнет рекордно низких значений, говорят эксперты. Это не значит, что инвестиции остановятся — с уходом западных компаний появилось много ниш, и сильные игроки наверняка найдут способы привлечь деньги. Сколько именно — зависит от оценки их бизнеса.
❓ Что нужно знать об оценке
Есть прединвестиционная оценка стартапа, pre-money valuation (до получения инвестиций), и постинвестиционная, post-money (с учетом уже полученных инвестиций).
В целом и та, и другая позволяют понять, сколько денег может получить владелец компании в случае выхода из проекта и какая доля кому принадлежит. Например, если pre-money равна $1 млн, а венчурный фонд готов вложить $250 тыс., post-money составит $1,25 млн. Значит, инвестор получит 20% фирмы, сколько бы она ни стоила в будущем. Но если $1 млн — оценка после вложения, то инвестору будет принадлежать уже 25% бизнеса.
Оценка зависит от того, есть ли у компании выручка. Если да, ее обычно проводят на основе финансовых показателей (за 6–12 месяцев): P/S, EBITDA, денежного потока, стоимости привлечения клиентов, скорости «сжигания» денег (Burn rate) и других.
А вот оценивать игроков без выручки (на этапах seed, pre-seed, round A) — скорее искусство, чем наука, единой формулы нет. Одни специалисты могут оперировать реальными метриками (скажем, размером рынка), другие доверяют интуиции, а некоторые используют комплексный подход.
⁉️ Методы оценки компании
У поклонников формального подхода популярны два метода: скоринга и Беркуса. Первый отталкивается от средней оценки аналогичного бизнеса в этом регионе и сравнения его с конкурентами по ключевым критериям. Второй основан на базовом анализе рисков и предположении, что до получения выручки бизнес не может стоить больше $2,5 млн (впрочем, лимит можно корректировать с учетом разных секторов).
Метод Беркуса чуть проще, поэтому разберем его. Он опирается на пять факторов, каждому из которых можно присвоить сумму от 0 до $0,5 млн (на свое усмотрение):
🔹 Хороша ли идея.
🔹 Есть ли прототип (риск разработки).
🔹 Есть ли менеджмент (риск реализации идеи).
🔹 Если ли позиционирование (риск маркетинга).
🔹 Готов ли продукт к выпуску (производственный риск).
Например, идея перспективна, в команде работают профессионалы и есть четкая концепция развития, однако продукт нуждается в доработке и к выпуску не готов. Такой стартап можно оценить в сумму (0,5 + 0,3 + 0,5 + 0,5 + 0), то есть в $1,8 млн.
Если инвестор хочет учесть больше рисков (конкурентный, репутационный, политический и другие), можно применить метод суммирования рисков — он устроен похожим образом, но объемнее.
Еще один метод оценки стартапа основан на понимании его стадии, он так и называется — Valuation by Stage. Его можно отнести скорее к интуитивным.
🔹 Компания имеет только бизнес-план или идею — ее можно грубо оценить в диапазоне от $250 до $500 тыс.
🔹 Для реализации плана есть сильная команда — оценка вырастает до $500 тыс. – $1 млн.
🔹 Есть финальный продукт или прототип — бизнес может стоить от $1 до $2 млн.
🔹 От $2 до $5 млн может стоить стартап, у которого есть стратегические партнеры или клиентская база.
🔹 Выше $5 млн оценивают фирмы, имеющие очевидный путь к получению выручки или явные признаки ее роста.
На этом инструменты бизнес-ангелов не заканчиваются. Они могут дисконтировать денежные потоки (DCF), применять модель Market Multiple или метод дублирования (Cost-to-Duplicate). Задача же основателей — не только выбирать самую выгодную оценку, но и внимательно читать условия сделки.
#интересное
Обязательная информация
🌳 Углеродные единицы: что это и какие у них перспективы в России
Пока ЕС сокращает торговлю углеродными сертификатами и отменяет квоты на выбросы CO₂ (потому что они не стимулируют компании к зеленому переходу), в РФ рынок углеродных единиц только зарождается. С 2022-го их можно покупать и продавать на Национальной товарной бирже (входит в группу Мосбиржи). Объясняем, зачем это компаниям и как это соотносится с климатической стратегией государства.
❗️ Углеродное регулирование в России
РФ ратифицировала Рамочную конвенцию ООН об изменении климата в 1994-м, но десятилетиями позиция властей и бизнеса в сфере ESG была нейтральной либо отрицающей значимость климатических рисков. В последние годы это меняется:
🔸 В 2019-м страна присоединилась к Парижскому соглашению (и не планирует из него выходить, несмотря на разрыв отношений с Западом). Документ предполагает, что РФ будет стремиться к сокращению выбросов к 2030 году до уровня не выше 70% от показателей 1990-го.
🔸 В конце 2021-го правительство утвердило Стратегию социально-экономического развития. Цель — к 2050-му уменьшить эмиссию CO₂ на 60% от уровней 2019 года и на 80% от уровней 1990-го, а через 10 лет достичь углеродной нейтральности. Стратегию, вероятно, пересмотрят, санкции ограничивают способность РФ к снижению выбросов, но в целом нормативно-правовая база для борьбы с изменениями климата растет.
Основным документом является ФЗ № 296 «Об ограничении выбросов». Так, с этого года он обязывает компании с выбросами от 150 тыс. тонн в год подавать углеродную отчетность (за непредоставление — штраф до 500 тыс. ₽). Позже порог снизят до 50 тыс. тонн.
Закон также вводит понятие квот — разрешенных конкретной компании ежегодных выбросов. Вероятно, в будущем за превышение выбросов будут штрафовать (в тестовом режиме на Сахалине эта мера уже применяется), но пока рынок добровольный, а не регулируемый.
❓ Зачем нужны углеродные единицы
Понятие углеродных единиц также вводится ФЗ № 296. Одна единица равна тонне выбросов CO₂-эквивалента и может распространяться на любые парниковые газы, будь то метан, закись азота, двуокись углерода и так далее. Если компания смогла сократить выбросы ниже доступных ей квот за счет климатического проекта и независимая экспертиза подтвердила это, углеродные единицы можно добавить в реестр.
Затем компания может выставить их на бирже в режиме аукциона — как товар (или, скорее, опцион). Другие эмитенты могут их купить, чтобы самим не снижать выбросы. Пока первая и единственная сделка по продаже единиц состоялась в конце сентября 2022-го: «ДальЭнергоИнвеста» продала 10 лотов одной из дочек Сбера и еще 10 — неизвестной компании. Стоимость одной углеродной единицы составила 1000 ₽ — такой же штраф предусмотрен за превышение квот на Сахалине.
Эксперты говорят, что первый аукцион был «деловой игрой в углеродный рынок», его перспективы неясны. В Газпромбанке, наоборот, считают, что рынок в ближайшие годы увеличится в 25 раз — до 10 млн единиц. Драйвером роста будут компании, которые взяли на себя обязательства по сокращению выбросов добровольно.
Глобальные выбросы CO₂ в 2022-м оказались рекордными с 1900 года и достигли 36,8 гигатонн (+0,9% г/г, хотя меньше, чем ожидали аналитики). По данным Global Carbon, в 2021-м Россия занимала четвертое место в мире по выбросам CO₂ (1,77 гигатонн), ВЭБ ставит РФ на пятое место (1,9 гигатонн). Более свежей статистики нет, однако доклады Росгидромета указывают на то, что в 2022-м накопление парниковых газов в стране ускорится.
Для инвесторов это причина глубже изучать климатические инициативы компаний — в будущем самые сознательные могут оказаться в выигрыше.
#ликбез
Обязательная информация
Пока ЕС сокращает торговлю углеродными сертификатами и отменяет квоты на выбросы CO₂ (потому что они не стимулируют компании к зеленому переходу), в РФ рынок углеродных единиц только зарождается. С 2022-го их можно покупать и продавать на Национальной товарной бирже (входит в группу Мосбиржи). Объясняем, зачем это компаниям и как это соотносится с климатической стратегией государства.
❗️ Углеродное регулирование в России
РФ ратифицировала Рамочную конвенцию ООН об изменении климата в 1994-м, но десятилетиями позиция властей и бизнеса в сфере ESG была нейтральной либо отрицающей значимость климатических рисков. В последние годы это меняется:
🔸 В 2019-м страна присоединилась к Парижскому соглашению (и не планирует из него выходить, несмотря на разрыв отношений с Западом). Документ предполагает, что РФ будет стремиться к сокращению выбросов к 2030 году до уровня не выше 70% от показателей 1990-го.
🔸 В конце 2021-го правительство утвердило Стратегию социально-экономического развития. Цель — к 2050-му уменьшить эмиссию CO₂ на 60% от уровней 2019 года и на 80% от уровней 1990-го, а через 10 лет достичь углеродной нейтральности. Стратегию, вероятно, пересмотрят, санкции ограничивают способность РФ к снижению выбросов, но в целом нормативно-правовая база для борьбы с изменениями климата растет.
Основным документом является ФЗ № 296 «Об ограничении выбросов». Так, с этого года он обязывает компании с выбросами от 150 тыс. тонн в год подавать углеродную отчетность (за непредоставление — штраф до 500 тыс. ₽). Позже порог снизят до 50 тыс. тонн.
Закон также вводит понятие квот — разрешенных конкретной компании ежегодных выбросов. Вероятно, в будущем за превышение выбросов будут штрафовать (в тестовом режиме на Сахалине эта мера уже применяется), но пока рынок добровольный, а не регулируемый.
❓ Зачем нужны углеродные единицы
Понятие углеродных единиц также вводится ФЗ № 296. Одна единица равна тонне выбросов CO₂-эквивалента и может распространяться на любые парниковые газы, будь то метан, закись азота, двуокись углерода и так далее. Если компания смогла сократить выбросы ниже доступных ей квот за счет климатического проекта и независимая экспертиза подтвердила это, углеродные единицы можно добавить в реестр.
Затем компания может выставить их на бирже в режиме аукциона — как товар (или, скорее, опцион). Другие эмитенты могут их купить, чтобы самим не снижать выбросы. Пока первая и единственная сделка по продаже единиц состоялась в конце сентября 2022-го: «ДальЭнергоИнвеста» продала 10 лотов одной из дочек Сбера и еще 10 — неизвестной компании. Стоимость одной углеродной единицы составила 1000 ₽ — такой же штраф предусмотрен за превышение квот на Сахалине.
Эксперты говорят, что первый аукцион был «деловой игрой в углеродный рынок», его перспективы неясны. В Газпромбанке, наоборот, считают, что рынок в ближайшие годы увеличится в 25 раз — до 10 млн единиц. Драйвером роста будут компании, которые взяли на себя обязательства по сокращению выбросов добровольно.
Глобальные выбросы CO₂ в 2022-м оказались рекордными с 1900 года и достигли 36,8 гигатонн (+0,9% г/г, хотя меньше, чем ожидали аналитики). По данным Global Carbon, в 2021-м Россия занимала четвертое место в мире по выбросам CO₂ (1,77 гигатонн), ВЭБ ставит РФ на пятое место (1,9 гигатонн). Более свежей статистики нет, однако доклады Росгидромета указывают на то, что в 2022-м накопление парниковых газов в стране ускорится.
Для инвесторов это причина глубже изучать климатические инициативы компаний — в будущем самые сознательные могут оказаться в выигрыше.
#ликбез
Обязательная информация
👑 Стриминг, роскошь, ИИ: подборка интересных акций КНР от аналитиков
Апрель для китайского фондового рынка был непростым: акции из Гонконга и материкового Китая потеряли $866 млрд капитализации, а индекс Nasdaq Golden Dragon показал худшую динамику с прошлого октября. И это несмотря на оптимизм по поводу экономики КНР, которая растет опережающими темпами — на 4,5% в первом квартале 2023-го. По мнению стратегов крупных банков США, сейчас на Уолл-стрит доминирует негативное отношение к Китаю, вызванное геополитикой, но вскоре у инвесторов могут закончиться доводы игнорировать китайские акции — низкие мультипликаторы и высокая прибыль компаний приведут к росту котировок.
1️⃣ Соцсети и стриминговые сервисы
Например, аналитики сразу двух финансовых конгломератов, JPMorgan и Bank of America, предрекают рост стриминговым платформам в 2023 году:
🔹 BofA ждут роста iQIYI — китайской версии Netflix — еще на 30% несмотря на то, что за последние полгода бумаги уже выросли более чем на 180%. Драйверами могут быть увеличение производства собственных фильмов и сериалов (до 70 с текущих 50%) и, как следствие, снижение стоимости контента. iQIYI торгуются в США и неквалам в РФ, с учетом нововведений Центробанка, недоступны, однако материнской компанией стриминга является Baidu, которую можно купить за гонконгские доллары на СПБ Бирже.
🔹 JPMorgan предлагают смотреть на рынок стриминга шире и обратить внимание на платформы коротких видео Kuaishou и Bilibili — в 2023-м они могут увеличить доходы от прямых трансляций на 8 и 25% соответственно. Есть и альтернативные сервисы Tencent Music Entertainment, Joyy и Hello, правда, они, как и iQIYI, торгуются в США, но Kuaishou, Bilibili и Tencent (головная компания TME) доступны неквалифицированным инвесторам из России.
2️⃣ Предметы роскоши
Эксперты инвестбанка Morgan Stanley ожидают, что открытие Китая приведет к росту расходов на предметы роскоши. В 2023-м спрос на брендовую одежду, аксессуары и другие люксовые товары вырастет в стране на 20%, а к 2030-му на КНР будет приходиться 60% мирового роста расходов в категории. Главным бенефициаром MS считают LVMH, которая недавно стала первой компанией из ЕС с капитализацией более $500 млрд.
Однако Forbes не списывают со счетов и местных производителей, они уже выходят в топ-10 мировых luxury-брендов по версии Deloitte. Среди них выделяется гонконгский эмитент Chow Tai Fook Jewellery, акции которого в 2021-м показали самый мощный рост среди 100 лучших брендов — 94%. В 2022-м компания прибавила еще почти 14%, а также увеличила выручку на 41% г/г, до HK$99 млрд.
3️⃣ Искусственный интеллект
Развитие ИИ продолжает влиять на фондовые рынки: с начала года ETF Global X Robotics & AI вырос на 20% и увеличил объем активов под управлением до $1,7 млрд. Аналитики крупнейшего банка Великобритании HSBC считают, что акции КНР, связанные с обучением ИИ, все еще могут извлечь выгоду из этого тренда.
HSBC советуют держать в фокусе Foxconn (эмитент сотрудничает с Microsoft — главным инвестором ChatGPT), а также поставщиков оборудования Inspur, Unisplendour и Shengyi Technology. Три из четырех торгуются в Шанхае, в Гонконге — только Inspur, и, хотя неквалам он пока недоступен, есть вероятность, что СПБ скоро допустит Inspur к торгам. Компания занимается серверами, ПО и облачными вычислениями.
В контексте инвестиций в ИИ можно рассмотреть бигтехов Китая: Alibaba, ByteDance и уже упоминавшихся Baidu и Tencent, а также компании более узкого профиля, такие как SenseTime. Недавно мы писали, что в РФ есть свои бенефициары на рынке ИИ, — почитайте.
#инвестидеи
Обязательная информация
Апрель для китайского фондового рынка был непростым: акции из Гонконга и материкового Китая потеряли $866 млрд капитализации, а индекс Nasdaq Golden Dragon показал худшую динамику с прошлого октября. И это несмотря на оптимизм по поводу экономики КНР, которая растет опережающими темпами — на 4,5% в первом квартале 2023-го. По мнению стратегов крупных банков США, сейчас на Уолл-стрит доминирует негативное отношение к Китаю, вызванное геополитикой, но вскоре у инвесторов могут закончиться доводы игнорировать китайские акции — низкие мультипликаторы и высокая прибыль компаний приведут к росту котировок.
1️⃣ Соцсети и стриминговые сервисы
Например, аналитики сразу двух финансовых конгломератов, JPMorgan и Bank of America, предрекают рост стриминговым платформам в 2023 году:
🔹 BofA ждут роста iQIYI — китайской версии Netflix — еще на 30% несмотря на то, что за последние полгода бумаги уже выросли более чем на 180%. Драйверами могут быть увеличение производства собственных фильмов и сериалов (до 70 с текущих 50%) и, как следствие, снижение стоимости контента. iQIYI торгуются в США и неквалам в РФ, с учетом нововведений Центробанка, недоступны, однако материнской компанией стриминга является Baidu, которую можно купить за гонконгские доллары на СПБ Бирже.
🔹 JPMorgan предлагают смотреть на рынок стриминга шире и обратить внимание на платформы коротких видео Kuaishou и Bilibili — в 2023-м они могут увеличить доходы от прямых трансляций на 8 и 25% соответственно. Есть и альтернативные сервисы Tencent Music Entertainment, Joyy и Hello, правда, они, как и iQIYI, торгуются в США, но Kuaishou, Bilibili и Tencent (головная компания TME) доступны неквалифицированным инвесторам из России.
2️⃣ Предметы роскоши
Эксперты инвестбанка Morgan Stanley ожидают, что открытие Китая приведет к росту расходов на предметы роскоши. В 2023-м спрос на брендовую одежду, аксессуары и другие люксовые товары вырастет в стране на 20%, а к 2030-му на КНР будет приходиться 60% мирового роста расходов в категории. Главным бенефициаром MS считают LVMH, которая недавно стала первой компанией из ЕС с капитализацией более $500 млрд.
Однако Forbes не списывают со счетов и местных производителей, они уже выходят в топ-10 мировых luxury-брендов по версии Deloitte. Среди них выделяется гонконгский эмитент Chow Tai Fook Jewellery, акции которого в 2021-м показали самый мощный рост среди 100 лучших брендов — 94%. В 2022-м компания прибавила еще почти 14%, а также увеличила выручку на 41% г/г, до HK$99 млрд.
3️⃣ Искусственный интеллект
Развитие ИИ продолжает влиять на фондовые рынки: с начала года ETF Global X Robotics & AI вырос на 20% и увеличил объем активов под управлением до $1,7 млрд. Аналитики крупнейшего банка Великобритании HSBC считают, что акции КНР, связанные с обучением ИИ, все еще могут извлечь выгоду из этого тренда.
HSBC советуют держать в фокусе Foxconn (эмитент сотрудничает с Microsoft — главным инвестором ChatGPT), а также поставщиков оборудования Inspur, Unisplendour и Shengyi Technology. Три из четырех торгуются в Шанхае, в Гонконге — только Inspur, и, хотя неквалам он пока недоступен, есть вероятность, что СПБ скоро допустит Inspur к торгам. Компания занимается серверами, ПО и облачными вычислениями.
В контексте инвестиций в ИИ можно рассмотреть бигтехов Китая: Alibaba, ByteDance и уже упоминавшихся Baidu и Tencent, а также компании более узкого профиля, такие как SenseTime. Недавно мы писали, что в РФ есть свои бенефициары на рынке ИИ, — почитайте.
#инвестидеи
Обязательная информация
🏠 Токены на недвижимость: маркетинговый ход или шанс для инвесторов?
Цифровые финансовые активы (ЦФА) появились в РФ в середине 2022-го. До сих пор большая часть токенов была направлена на узкую аудиторию или носила тестовый характер. Новая инициатива одного из крупнейших российских застройщиков может положить начало тренду среди девелоперов и стать дополнительным способом инвестиций в недвижимость.
❓ Как это работает
Эмитент предлагает всем желающим покупать «цифровые метры» в виде токенов (виртуальных монет) на сертифицированной платформе «Атомайз». Каждый токен обеспечен реальной недвижимостью и привязан к стоимости одного квадратного метра ЖК «Квартал Западный» (это единственный доступный инвесторам объект). Минимальная сумма участия — 50 тыс. ₽ (можно купить не целый «квадрат», а его долю).
Строительство комплекса должно закончиться к 2026-м. Затем компания продаст объект и разделит доход между инвесторами. Реальную доходность оценить сложно. На промостранице застройщик приводит в пример другой уже реализованный ЖК — с 2018 по 2022 гг. цена квадратного метра выросла в нем на 86% (в два раза больше доходности депозита).
Токен не дает права на владение площадями. Его можно сравнить с долговым обязательством эмитента. При этом средства, вырученные за токены, будут храниться на эскроу-счетах, поэтому, согласно ФЗ № 214, девелопер не сможет использовать их. Инвесторы смогут покупать или продавать ЦФА в любой момент как биржевые инструменты (правда, скорее всего, ликвидность будет гораздо ниже).
⁉️ Перспективы и критика токенизации
Сейчас торговать ЦФА можно на специальных платформах, но в будущем они могут появиться у крупных брокеров — планы по запуску инфраструктуры есть.
О выпуске своих токенов думают и другие застройщики. Для них это может стать удобным механизмом привлекать деньги не только от покупателей квартир, но и от инвесторов, что актуально в условиях возможного снижения спроса на новостройки. Однако по-настоящему оценить перспективы рынка получится только спустя время, когда будут понятны реальные доходности и механизмы их расчета. Пока что многие эксперты относятся к инструменту со скепсисом и видят в нем маркетинговый ход:
🔻 На рынке уже есть варианты для инвестиций в недвижимость даже небольших сумм — например, облигации и ЗПИФ, ориентированные на конкретные объекты. Если доходность токенов будет сопоставимой, обычных инвесторов ЦФА не заинтересуют, а инвесторов в криптоактивы — тем более, они привыкли к более существенному профиту и высокой ликвидности.
🔻 Доходность токенов зависит от стоимости объекта после сдачи. Перед покупкой инвестору придется самостоятельно оценивать его привлекательность, исходя из расположения и инфраструктуры. Надежность девелопера также нужно будет оценивать своими силами.
🔻 К стандартным рискам инвестиций в недвижимость токены прибавляют новые — например, системные риски хранения, неопределенность в вопросах регулирования ЦФА и низкая ликвидность (даже по сравнению с обычной недвижимостью). Еще один недостаток: отсутствие права собственности на объект и риск просрочки его сдачи.
Комментарий старшего аналитика УК «Система Капитал» Андрея Ушакова:
С одной стороны, это хороший розничный инструмент для инвестиций в недвижимость с небольшим чеком, когда покупатель не может позволить покупку целой квартиры. С другой — мы получаем специфические риски. У застройщика возникает конфликт интересов: ему выгодно использовать те квартиры, спрос на которые будет потенциально ниже. Например, жилье на первых и последних этажах, с плохим видом и так далее. Продать инвестору такой объект в виде ЦФА можно по цене среднего метра в ЖК, а при финальной реализации объекта он уйдет только с дисконтом.
#интересное
Обязательная информация
Цифровые финансовые активы (ЦФА) появились в РФ в середине 2022-го. До сих пор большая часть токенов была направлена на узкую аудиторию или носила тестовый характер. Новая инициатива одного из крупнейших российских застройщиков может положить начало тренду среди девелоперов и стать дополнительным способом инвестиций в недвижимость.
❓ Как это работает
Эмитент предлагает всем желающим покупать «цифровые метры» в виде токенов (виртуальных монет) на сертифицированной платформе «Атомайз». Каждый токен обеспечен реальной недвижимостью и привязан к стоимости одного квадратного метра ЖК «Квартал Западный» (это единственный доступный инвесторам объект). Минимальная сумма участия — 50 тыс. ₽ (можно купить не целый «квадрат», а его долю).
Строительство комплекса должно закончиться к 2026-м. Затем компания продаст объект и разделит доход между инвесторами. Реальную доходность оценить сложно. На промостранице застройщик приводит в пример другой уже реализованный ЖК — с 2018 по 2022 гг. цена квадратного метра выросла в нем на 86% (в два раза больше доходности депозита).
Токен не дает права на владение площадями. Его можно сравнить с долговым обязательством эмитента. При этом средства, вырученные за токены, будут храниться на эскроу-счетах, поэтому, согласно ФЗ № 214, девелопер не сможет использовать их. Инвесторы смогут покупать или продавать ЦФА в любой момент как биржевые инструменты (правда, скорее всего, ликвидность будет гораздо ниже).
⁉️ Перспективы и критика токенизации
Сейчас торговать ЦФА можно на специальных платформах, но в будущем они могут появиться у крупных брокеров — планы по запуску инфраструктуры есть.
О выпуске своих токенов думают и другие застройщики. Для них это может стать удобным механизмом привлекать деньги не только от покупателей квартир, но и от инвесторов, что актуально в условиях возможного снижения спроса на новостройки. Однако по-настоящему оценить перспективы рынка получится только спустя время, когда будут понятны реальные доходности и механизмы их расчета. Пока что многие эксперты относятся к инструменту со скепсисом и видят в нем маркетинговый ход:
🔻 На рынке уже есть варианты для инвестиций в недвижимость даже небольших сумм — например, облигации и ЗПИФ, ориентированные на конкретные объекты. Если доходность токенов будет сопоставимой, обычных инвесторов ЦФА не заинтересуют, а инвесторов в криптоактивы — тем более, они привыкли к более существенному профиту и высокой ликвидности.
🔻 Доходность токенов зависит от стоимости объекта после сдачи. Перед покупкой инвестору придется самостоятельно оценивать его привлекательность, исходя из расположения и инфраструктуры. Надежность девелопера также нужно будет оценивать своими силами.
🔻 К стандартным рискам инвестиций в недвижимость токены прибавляют новые — например, системные риски хранения, неопределенность в вопросах регулирования ЦФА и низкая ликвидность (даже по сравнению с обычной недвижимостью). Еще один недостаток: отсутствие права собственности на объект и риск просрочки его сдачи.
Комментарий старшего аналитика УК «Система Капитал» Андрея Ушакова:
С одной стороны, это хороший розничный инструмент для инвестиций в недвижимость с небольшим чеком, когда покупатель не может позволить покупку целой квартиры. С другой — мы получаем специфические риски. У застройщика возникает конфликт интересов: ему выгодно использовать те квартиры, спрос на которые будет потенциально ниже. Например, жилье на первых и последних этажах, с плохим видом и так далее. Продать инвестору такой объект в виде ЦФА можно по цене среднего метра в ЖК, а при финальной реализации объекта он уйдет только с дисконтом.
#интересное
Обязательная информация
🧰 Плечевые и обратные ETF: как они работают и зачем их использовать?
В апреле СПБ Биржа запустила торги новыми для российского рынка инструментами: плечевыми и обратными ETF с первичным листингом в США. В связи с ограничениями Центробанка на владение активами из «недружественных» стран они доступны только квалифицированным инвесторам. Мы расскажем о них в общеобразовательных целях.
❗️ Какие ETF доступны на СПБ Бирже
Сейчас квалы могут купить на СПБ 156 зарубежных биржевых фондов разной направленности. К плечевым относятся четыре, к обратным — пять. Все «новички» ориентированы на индексы широкого рынка S&P 500 и Nasdaq, а также на бенчмарк полупроводниковой промышленности The PHLX Semiconductor и индекс бондов CE U.S. Treasury 20+ Year Bond. Полный список ETF можно найти на сайте СПБ Биржи.
❓ Как устроены плечевые ETF
Плечевые биржевые фонды (Leveraged ETF) инвестируют в деривативы на индекс (обычно опционы), а также используют заемные средства для кратного увеличения дохода. Кредитное плечо у них составляет 2:1 или 3:1, поэтому, когда классический ETF на Nasdaq при росте индекса на 1% дает прибыль 1%, плечевой ETF может вырасти на 2 или 3% (минус комиссия фонда — около 1% в год). Риск убытков тоже повышен: если Nasdaq упадет на 1%, инвесторы потеряют в два или три раза больше.
Плечевые фонды — инструмент для спекуляций, который позволяет извлечь прибыль из краткосрочного бычьего импульса на рынке. Позиции в таких ETF держат обычно в течение одного-двух дней или еще меньше.
⁉️ Как работают обратные ETF
Обратный фонд (Inverse ETF) — это возможность «зашортить» широкий рынок или сектор экономики во время медвежьего тренда. Обратные фонды тоже инвестируют в деривативы (чаще всего однодневные, «бессрочные» фьючерсы) и получают прибыль от падения базового индекса, на который ориентированы. Если бенчмарк падает, они растут почти на тот же процент, и наоборот.
Обратные фонды могут быть плечевыми (Leveraged Inverse ETF). В этом случае они используют заемные средства для увеличения прибыли 2:1 или 3:1. На СПБ к таким относится Direxion Daily S&P 500 Bear 3X Share ETF.
Основное преимущество обратных ETF по сравнению с обычными фьючерсами — они не требуют открытия счета на срочном рынке и по ним не начисляется вариационная маржа. Плюс комиссионные расходы по ним часто выгоднее, чем самостоятельная торговля деривативами (несмотря на такие же высокие комиссии, как у плечевых ETF).
В остальном обратные ETF используют с той же целью: для краткосрочной прибыли на падающем рынке и хеджирования портфеля. На длительном горизонте инструмент имеет большое отклонение от заявленного бенчмарка.
#ликбез
Обязательная информация
В апреле СПБ Биржа запустила торги новыми для российского рынка инструментами: плечевыми и обратными ETF с первичным листингом в США. В связи с ограничениями Центробанка на владение активами из «недружественных» стран они доступны только квалифицированным инвесторам. Мы расскажем о них в общеобразовательных целях.
❗️ Какие ETF доступны на СПБ Бирже
Сейчас квалы могут купить на СПБ 156 зарубежных биржевых фондов разной направленности. К плечевым относятся четыре, к обратным — пять. Все «новички» ориентированы на индексы широкого рынка S&P 500 и Nasdaq, а также на бенчмарк полупроводниковой промышленности The PHLX Semiconductor и индекс бондов CE U.S. Treasury 20+ Year Bond. Полный список ETF можно найти на сайте СПБ Биржи.
❓ Как устроены плечевые ETF
Плечевые биржевые фонды (Leveraged ETF) инвестируют в деривативы на индекс (обычно опционы), а также используют заемные средства для кратного увеличения дохода. Кредитное плечо у них составляет 2:1 или 3:1, поэтому, когда классический ETF на Nasdaq при росте индекса на 1% дает прибыль 1%, плечевой ETF может вырасти на 2 или 3% (минус комиссия фонда — около 1% в год). Риск убытков тоже повышен: если Nasdaq упадет на 1%, инвесторы потеряют в два или три раза больше.
Разберем на примере ProShares UltraPro QQQ ETF — он отслеживает Nasdaq 100 и теперь доступен на СПБ. 27 апреля 2023 года, когда индекс показал существенный рост 2,76%, фонд прибавил 8,16%. И наоборот, 2 мая Nasdaq 100 потерял 0,9%, поэтому цена пая снизилась на 2,71% за сутки.
Плечевые фонды — инструмент для спекуляций, который позволяет извлечь прибыль из краткосрочного бычьего импульса на рынке. Позиции в таких ETF держат обычно в течение одного-двух дней или еще меньше.
⁉️ Как работают обратные ETF
Обратный фонд (Inverse ETF) — это возможность «зашортить» широкий рынок или сектор экономики во время медвежьего тренда. Обратные фонды тоже инвестируют в деривативы (чаще всего однодневные, «бессрочные» фьючерсы) и получают прибыль от падения базового индекса, на который ориентированы. Если бенчмарк падает, они растут почти на тот же процент, и наоборот.
Квалы могут купить на СПБ ProShares Short S&P 500 ETF, который отслеживает S&P 500. 25 апреля 2023-го индекс широкого рынка потерял 1,58%, фонд показал суточную доходность 1,6%.
Обратные фонды могут быть плечевыми (Leveraged Inverse ETF). В этом случае они используют заемные средства для увеличения прибыли 2:1 или 3:1. На СПБ к таким относится Direxion Daily S&P 500 Bear 3X Share ETF.
Основное преимущество обратных ETF по сравнению с обычными фьючерсами — они не требуют открытия счета на срочном рынке и по ним не начисляется вариационная маржа. Плюс комиссионные расходы по ним часто выгоднее, чем самостоятельная торговля деривативами (несмотря на такие же высокие комиссии, как у плечевых ETF).
В остальном обратные ETF используют с той же целью: для краткосрочной прибыли на падающем рынке и хеджирования портфеля. На длительном горизонте инструмент имеет большое отклонение от заявленного бенчмарка.
#ликбез
Обязательная информация
⛱ Рынок внутреннего туризма в РФ: вероятные бенефициары (спойлер — их мало)
Председатель комитета Госдумы по туризму Сангаджи Тарбаев отметил, что правительство планирует инвестировать в развитие отрасли около 700 миллиардов ₽ в течение трех лет — чуть больше, чем было вложено в проведение Чемпионата мира по футболу в 2018 году. Это не единственный позитив для сферы гостеприимства.
❓ Что говорят цифры
🔺 Рынок внутреннего туризма в России в последние годы растет. В 2021-м основным катализатором выступили коронавирусные ограничения — тогда аналитики НИУ ВШЭ оценивали объем рынка в 2,45 трлн ₽, а число граждан, которые хотя бы раз отдыхали внутри страны, в 45,5 млн человек (почти треть населения).
🔺 В 2022 году из-за проблем с авиасообщением и выдачей виз рост рынка составил еще около 10%, говорил вице-президент АТОР Сергей Ромашкин, а популярность ряда направлений выросла почти в 2 раза (например, посещаемость Байкала увеличилась на 40%). В 2023-м тренд может сохраниться: исполнительный директор АТОР Майя Ломидзе прогнозирует рост рынка на 30% г/г.
🔺 Инвестиции в туристическую инфраструктуру увеличиваются. По данным Минэкономразвития, в 2022 году в основной капитал вложили более 400 млрд ₽, а за год появилось 11 тыс. новых номеров, что в 1,5 раза больше, чем в среднем за пять лет. При этом госкорпорация Туризм.рф планирует за 10 лет привлечь в отрасль 1,7 трлн ₽ частных инвестиций (правда, цифры озвучены два года назад).
🔺 Инвестициям может способствовать господдержка. Например, власти стимулируют льготное кредитование, планируют освободить туроператоров от НДС до 2027 года и формируют законодательную базу для туристического развития заповедных зон.
🔻 Вместе с тем в РФ высокая доля «серого» рынка (апартаменты, гостевые дома) — до 30% от номерного фонда в некоторых регионах. Такой рынок сложно посчитать, его участники не платят налоги, а качество услуг не поддается контролю и может создавать негативную репутацию внутреннему туризму.
🔻 Ограничивать рост может слабо развитая инфраструктура и вероятное сокращение доходов людей (хотя, например, Эксперт РА ожидают рост реальных доходов россиян в 2023-м на 3% — в том числе за счет господдержки).
⁉️ Варианты для инвестиций
🔸 Алкогольный бренд Абрау-Дюрсо около 10% выручки получает от гостиничных и туристических услуг и общепита. Производство и реализация вин также могут вырасти вместе с рынком гостеприимства. По итогам 2022-го эмитент отчитался о рекордных продажах и чистой прибыли (последняя выросла на 25,56%, до 1,695 млрд ₽), плюс подписал договор с Туризм.рф о развитии курорта в Краснодарском крае — это дополнительный драйвер для компании на туристическом рынке.
🔹 Строительство нового курортного города в Краснодарском крае также планирует девелопер *Самолет*, однако подробностей проекта пока нет.
🔸 Среди перевозчиков, выигрывающих от туризма, доступны только акции Аэрофлота, но риски инвестиций в компанию могут быть высоки: во-первых, стареющий парк и сложности с ремонтом самолетов, во-вторых, сильное падение пассажиропотока из-за ограничений на полеты в зарубежные страны. По оценке самого эмитента, к 2030 году летать за рубеж смогут менее 10% граждан РФ (в основном по техническим причинам).
🔹 РЖД, напротив, получил в 2022-м рекордную выручку (более 2 трлн ₽, +15% г/г) и продолжает увеличивать пассажиропоток. На бирже доступны облигации госкомпании.
🔸 Цифровые сервисы по бронированию отелей и билетов предоставляют Яндекс, Ozon, ЦИАН, Авито. Они могут извлечь выгоду как от внутреннего, так и от внешнего туризма (например, в «дружественные» страны) за счет ухода западных компаний из России (Booking, Airbnb).
#инвестидеи
Обязательная информация
Председатель комитета Госдумы по туризму Сангаджи Тарбаев отметил, что правительство планирует инвестировать в развитие отрасли около 700 миллиардов ₽ в течение трех лет — чуть больше, чем было вложено в проведение Чемпионата мира по футболу в 2018 году. Это не единственный позитив для сферы гостеприимства.
❓ Что говорят цифры
🔺 Рынок внутреннего туризма в России в последние годы растет. В 2021-м основным катализатором выступили коронавирусные ограничения — тогда аналитики НИУ ВШЭ оценивали объем рынка в 2,45 трлн ₽, а число граждан, которые хотя бы раз отдыхали внутри страны, в 45,5 млн человек (почти треть населения).
🔺 В 2022 году из-за проблем с авиасообщением и выдачей виз рост рынка составил еще около 10%, говорил вице-президент АТОР Сергей Ромашкин, а популярность ряда направлений выросла почти в 2 раза (например, посещаемость Байкала увеличилась на 40%). В 2023-м тренд может сохраниться: исполнительный директор АТОР Майя Ломидзе прогнозирует рост рынка на 30% г/г.
🔺 Инвестиции в туристическую инфраструктуру увеличиваются. По данным Минэкономразвития, в 2022 году в основной капитал вложили более 400 млрд ₽, а за год появилось 11 тыс. новых номеров, что в 1,5 раза больше, чем в среднем за пять лет. При этом госкорпорация Туризм.рф планирует за 10 лет привлечь в отрасль 1,7 трлн ₽ частных инвестиций (правда, цифры озвучены два года назад).
🔺 Инвестициям может способствовать господдержка. Например, власти стимулируют льготное кредитование, планируют освободить туроператоров от НДС до 2027 года и формируют законодательную базу для туристического развития заповедных зон.
🔻 Вместе с тем в РФ высокая доля «серого» рынка (апартаменты, гостевые дома) — до 30% от номерного фонда в некоторых регионах. Такой рынок сложно посчитать, его участники не платят налоги, а качество услуг не поддается контролю и может создавать негативную репутацию внутреннему туризму.
🔻 Ограничивать рост может слабо развитая инфраструктура и вероятное сокращение доходов людей (хотя, например, Эксперт РА ожидают рост реальных доходов россиян в 2023-м на 3% — в том числе за счет господдержки).
⁉️ Варианты для инвестиций
🔸 Алкогольный бренд Абрау-Дюрсо около 10% выручки получает от гостиничных и туристических услуг и общепита. Производство и реализация вин также могут вырасти вместе с рынком гостеприимства. По итогам 2022-го эмитент отчитался о рекордных продажах и чистой прибыли (последняя выросла на 25,56%, до 1,695 млрд ₽), плюс подписал договор с Туризм.рф о развитии курорта в Краснодарском крае — это дополнительный драйвер для компании на туристическом рынке.
🔹 Строительство нового курортного города в Краснодарском крае также планирует девелопер *Самолет*, однако подробностей проекта пока нет.
🔸 Среди перевозчиков, выигрывающих от туризма, доступны только акции Аэрофлота, но риски инвестиций в компанию могут быть высоки: во-первых, стареющий парк и сложности с ремонтом самолетов, во-вторых, сильное падение пассажиропотока из-за ограничений на полеты в зарубежные страны. По оценке самого эмитента, к 2030 году летать за рубеж смогут менее 10% граждан РФ (в основном по техническим причинам).
🔹 РЖД, напротив, получил в 2022-м рекордную выручку (более 2 трлн ₽, +15% г/г) и продолжает увеличивать пассажиропоток. На бирже доступны облигации госкомпании.
🔸 Цифровые сервисы по бронированию отелей и билетов предоставляют Яндекс, Ozon, ЦИАН, Авито. Они могут извлечь выгоду как от внутреннего, так и от внешнего туризма (например, в «дружественные» страны) за счет ухода западных компаний из России (Booking, Airbnb).
#инвестидеи
Обязательная информация
🐤 Выручка падает, конкуренты наступают: как меняется Twitter с приходом Илона Маска
Илон Маск купил Twitter полгода назад. В октябре 2022-го казалось, что сделка выгодна всем: инвесторы получали справедливое вознаграждение за акции на фоне падения техсектора, а бизнес с приходом сильного лидера мог выйти из тени других соцсетей и пережить трансформацию. Удалось ли чего-то добиться основателю SpaceX и Tesla?
❓ Что изменилось в работе соцсети
Большинство изменений, внесенных по инициативе миллиардера за шесть месяцев, — косметические, пишет The New York Times. Их можно структурировать так:
🔹 Изменения в работе новостной ленты. Раньше она была единой, теперь разделена на две части: умную (как в TikTok) и хронологическую, где показаны подписки.
🔹 Внедрение галочек верификации (за $8 в месяц для обычных пользователей и за $1000 для организаций) и отказ от бесплатных пометок в принципе. Вскоре Twitter позволит паблишерам брать плату с подписчиков за контент, размещенный на платформе.
🔹 Под твитами появилось больше метрик: кроме комментариев, ретвитов и лайков там отображается число просмотров, добавлений в закладки и сохранений поста.
🔹 Отдельно можно отметить идеологические перемены — соцсеть вернула доступ к заблокированным аккаунтам (например, Дональда Трампа). Маск объяснял это стремлением к «абсолютной свободе слова».
❗️ Бизнес столкнулся с проблемами
Нововведения понравились не всем. На момент покупки Илоном капитализация Twitter составляла $44 млрд. Сейчас, судя по внутренним документам, которые изучил WSJ, она упала до $20 млрд (хотя бизнесмен до сих пор уверен, что в будущем акции вырастут более чем в 10 раз, а соцсеть будет оцениваться в $250 млрд).
С приходом Маска Twitter покинули крупные рекламодатели, такие как Mondelez, Coca-Cola, Merck&Co., Hilton и AT&T. Пока они не спешат возвращаться (при этом гиганты вроде McDonald’s, Disney и Apple продолжают тратить на платформе деньги).
По данным Sensor Tower, в феврале-марте 2023-го 50 брендов потратили на рекламу в Twitter $83 млн против $102 млн за тот же период годом ранее. В связи с этим Insider Intelligence снизил прогноз доходов компании от рекламы в 2023 году до $2,98 млрд — это на 28% меньше показателей прошлого года.
Несмотря на проблемы, Twitter почти вышел на безубыточность, а пользователи проводят на платформе рекордные 8 млрд минут в день, говорил Маск в интервью BBC. Бизнес планирует вернуться к положительному денежному потоку во втором квартале 2023 года. Отчасти этого удалось добиться сокращениями — из 8000 человек в штате осталось 1500.
⁉️ Перспективы Twitter
Хоронить платформу в любом случае рано, пишет Vox. В момент покупки Маск говорил, что хочет сделать из Twitter суперприложение вроде WeChat, которое будет соцсетью, мессенджером и платежным сервисом сразу. Пока это амбиции, но движение есть:
🔹 Головная организация Twitter, Inc. теперь называется X Corp.
🔹 Twitter уже сотрудничает с eToro — это биржевой и криптосервис.
🔹 Илон зарегистрировал компанию в сфере искусственного интеллекта X.AI, она может стать частью будущего супераппа.
🔸 Наконец, он вот-вот уступит должность CEO бывшей руководительнице NBCUniversal Линде Яккарино, а сам сосредоточится на продукте и технологиях.
Впрочем, конкурент у Twitter тоже наметился — это Bluesky, новый децентрализованный проект от сооснователя Twitter и Block Джека Дорси. В него можно будет переносить аккаунты из других соцсетей. Сейчас Bluesky на этапе бета-тестирования, но уже привлекает много внимания.
#интересное
Обязательная информация
Илон Маск купил Twitter полгода назад. В октябре 2022-го казалось, что сделка выгодна всем: инвесторы получали справедливое вознаграждение за акции на фоне падения техсектора, а бизнес с приходом сильного лидера мог выйти из тени других соцсетей и пережить трансформацию. Удалось ли чего-то добиться основателю SpaceX и Tesla?
❓ Что изменилось в работе соцсети
Большинство изменений, внесенных по инициативе миллиардера за шесть месяцев, — косметические, пишет The New York Times. Их можно структурировать так:
🔹 Изменения в работе новостной ленты. Раньше она была единой, теперь разделена на две части: умную (как в TikTok) и хронологическую, где показаны подписки.
🔹 Внедрение галочек верификации (за $8 в месяц для обычных пользователей и за $1000 для организаций) и отказ от бесплатных пометок в принципе. Вскоре Twitter позволит паблишерам брать плату с подписчиков за контент, размещенный на платформе.
🔹 Под твитами появилось больше метрик: кроме комментариев, ретвитов и лайков там отображается число просмотров, добавлений в закладки и сохранений поста.
🔹 Отдельно можно отметить идеологические перемены — соцсеть вернула доступ к заблокированным аккаунтам (например, Дональда Трампа). Маск объяснял это стремлением к «абсолютной свободе слова».
❗️ Бизнес столкнулся с проблемами
Нововведения понравились не всем. На момент покупки Илоном капитализация Twitter составляла $44 млрд. Сейчас, судя по внутренним документам, которые изучил WSJ, она упала до $20 млрд (хотя бизнесмен до сих пор уверен, что в будущем акции вырастут более чем в 10 раз, а соцсеть будет оцениваться в $250 млрд).
С приходом Маска Twitter покинули крупные рекламодатели, такие как Mondelez, Coca-Cola, Merck&Co., Hilton и AT&T. Пока они не спешат возвращаться (при этом гиганты вроде McDonald’s, Disney и Apple продолжают тратить на платформе деньги).
По данным Sensor Tower, в феврале-марте 2023-го 50 брендов потратили на рекламу в Twitter $83 млн против $102 млн за тот же период годом ранее. В связи с этим Insider Intelligence снизил прогноз доходов компании от рекламы в 2023 году до $2,98 млрд — это на 28% меньше показателей прошлого года.
Несмотря на проблемы, Twitter почти вышел на безубыточность, а пользователи проводят на платформе рекордные 8 млрд минут в день, говорил Маск в интервью BBC. Бизнес планирует вернуться к положительному денежному потоку во втором квартале 2023 года. Отчасти этого удалось добиться сокращениями — из 8000 человек в штате осталось 1500.
С другой стороны, независимого подтверждения цифр, озвученных Маском, нет, а данные от аналитических платформ вроде SimilarWeb указывают на то, что Twitter продолжает терять аудиторию из-за нововведений.
⁉️ Перспективы Twitter
Хоронить платформу в любом случае рано, пишет Vox. В момент покупки Маск говорил, что хочет сделать из Twitter суперприложение вроде WeChat, которое будет соцсетью, мессенджером и платежным сервисом сразу. Пока это амбиции, но движение есть:
🔹 Головная организация Twitter, Inc. теперь называется X Corp.
🔹 Twitter уже сотрудничает с eToro — это биржевой и криптосервис.
🔹 Илон зарегистрировал компанию в сфере искусственного интеллекта X.AI, она может стать частью будущего супераппа.
🔸 Наконец, он вот-вот уступит должность CEO бывшей руководительнице NBCUniversal Линде Яккарино, а сам сосредоточится на продукте и технологиях.
Впрочем, конкурент у Twitter тоже наметился — это Bluesky, новый децентрализованный проект от сооснователя Twitter и Block Джека Дорси. В него можно будет переносить аккаунты из других соцсетей. Сейчас Bluesky на этапе бета-тестирования, но уже привлекает много внимания.
#интересное
Обязательная информация
