🤖 Какую доходность приносят фонды под управлением ИИ?
На Уолл-стрит уже несколько лет применяют модели машинного обучения для формирования стратегий и оценки рыночных факторов. Назвать такой подход общепринятым сложно, но тренд быстро меняется. Недавно даже гигант индексного инвестирования Vanguard объявил об экспериментах с ИИ. Судя по доходностям, это не лишено смысла.
1️⃣ AIEO
Amplify AI Powered Equity ETF принято считать первым биржевым фондом на базе ИИ. Он представлен на NYSE Arca под тикером AIEO с конца 2017-го и сейчас управляет активами $109 млн. Команда использует суперкомпьютер IBM Watson, опирается на квантовые вычисления и анализирует тысячи данных: новости, соцсети, отчеты более чем 6000 компаний. Инвестиционные решения принимает программа.
Доходность AIEO в 2023 году составила около 26,5%, среднегодовая за все время существования ETF — 8,6%. Для сравнения, индекс S&P 500 в 2023-м принес чуть меньше — 24,2%, а в 2018–2023 гг. рос в среднем на 7,3% (или на 10,7% с учетом реинвестирования дивидендов).
2️⃣ AMOM
Qraft AI-Enhanced U.S. Large Cap Momentum ETF запустили в 2019 году под тикером AMOM. СЧА — около $17 млн. В отличие от предыдущего фонда, все решения здесь принимают управляющие активами, а нейросети используются скорее как ко-пилот.
AMOM тоже превзошел широкий рынок в 2023-м, показав 27% доходности. За два месяца 2024 года он в плюсе почти на 15%. Если смотреть доходность в период 2020–2023 гг., AMOM в среднем прибавлял 9,6% против 7% у S&P 500 (с учетом реинвестирования дивидендов — 10,8%).
3️⃣ BUZZ
VanEck Social Sentiment ETF чисто технически является пассивным индексным фондом, но отслеживает бенчмарк BUZZ NextGen AI US Sentiment Leaders. Последний включает 75 «голубых фишек», в отношении которых инвесторы испытывают больше всего позитива. Оценивает настроения ИИ, опираясь на данные в СМИ, соцсетях и блогах. Фонд работает с 2021 года и управляет активами $68,3 млн.
Доходность ETF в 2023 году составила внушительные 54,6%, но долгосрочные показатели в минусе — к марту 2024-го BUZZ торгуется на 15% ниже, чем в момент запуска.
4️⃣ VSTCX
Vanguard — самый свежий пример того, как крупные игроки приобщаются к трендам. Недавно компания сообщила, что привлекла ИИ к управлению четырьмя фондами с общим СЧА более $13 млрд. Все они опираются на факторное инвестирование (подробнее о нем здесь), а нейросети применяют для анализа торговой информации.
Из всех фондов Vanguard с ИИ самую высокую доходность в 2023 году показал Strategic Small-Cap Equity Fund (VSTCX) — 21,3% (остальные принесли 12-19%). Напомним, S&P 500 вырос на 24,2%.
Что все это значит? Результаты местами противоречивы, исторических данных пока мало. Ряд исследований говорят, что такие стратегии не показывают устойчивого превосходства над рынком, хотя на некоторых периодах обыгрывают средний результат активно управляемых людьми фондов.
Но у ИИ большое будущее, а их использование может давать преимущества, например, за счет фиксации нелинейных закономерностей, улучшения предсказательной силы моделей путем ансамблевого обучения, снижения транзакционных издержек и влияния поведенческих факторов на управление.
ИИ прежде всего инструмент, призванный повысить производительность человека. Возможно, тот факт, что на это обратили внимание последователи Джона Богла из Vanguard, станет мощным сигналом даже для консервативной части Уолл-стрит.
#интересное
Обязательная информация
На Уолл-стрит уже несколько лет применяют модели машинного обучения для формирования стратегий и оценки рыночных факторов. Назвать такой подход общепринятым сложно, но тренд быстро меняется. Недавно даже гигант индексного инвестирования Vanguard объявил об экспериментах с ИИ. Судя по доходностям, это не лишено смысла.
1️⃣ AIEO
Amplify AI Powered Equity ETF принято считать первым биржевым фондом на базе ИИ. Он представлен на NYSE Arca под тикером AIEO с конца 2017-го и сейчас управляет активами $109 млн. Команда использует суперкомпьютер IBM Watson, опирается на квантовые вычисления и анализирует тысячи данных: новости, соцсети, отчеты более чем 6000 компаний. Инвестиционные решения принимает программа.
Доходность AIEO в 2023 году составила около 26,5%, среднегодовая за все время существования ETF — 8,6%. Для сравнения, индекс S&P 500 в 2023-м принес чуть меньше — 24,2%, а в 2018–2023 гг. рос в среднем на 7,3% (или на 10,7% с учетом реинвестирования дивидендов).
2️⃣ AMOM
Qraft AI-Enhanced U.S. Large Cap Momentum ETF запустили в 2019 году под тикером AMOM. СЧА — около $17 млн. В отличие от предыдущего фонда, все решения здесь принимают управляющие активами, а нейросети используются скорее как ко-пилот.
AMOM тоже превзошел широкий рынок в 2023-м, показав 27% доходности. За два месяца 2024 года он в плюсе почти на 15%. Если смотреть доходность в период 2020–2023 гг., AMOM в среднем прибавлял 9,6% против 7% у S&P 500 (с учетом реинвестирования дивидендов — 10,8%).
3️⃣ BUZZ
VanEck Social Sentiment ETF чисто технически является пассивным индексным фондом, но отслеживает бенчмарк BUZZ NextGen AI US Sentiment Leaders. Последний включает 75 «голубых фишек», в отношении которых инвесторы испытывают больше всего позитива. Оценивает настроения ИИ, опираясь на данные в СМИ, соцсетях и блогах. Фонд работает с 2021 года и управляет активами $68,3 млн.
Доходность ETF в 2023 году составила внушительные 54,6%, но долгосрочные показатели в минусе — к марту 2024-го BUZZ торгуется на 15% ниже, чем в момент запуска.
4️⃣ VSTCX
Vanguard — самый свежий пример того, как крупные игроки приобщаются к трендам. Недавно компания сообщила, что привлекла ИИ к управлению четырьмя фондами с общим СЧА более $13 млрд. Все они опираются на факторное инвестирование (подробнее о нем здесь), а нейросети применяют для анализа торговой информации.
Из всех фондов Vanguard с ИИ самую высокую доходность в 2023 году показал Strategic Small-Cap Equity Fund (VSTCX) — 21,3% (остальные принесли 12-19%). Напомним, S&P 500 вырос на 24,2%.
Что все это значит? Результаты местами противоречивы, исторических данных пока мало. Ряд исследований говорят, что такие стратегии не показывают устойчивого превосходства над рынком, хотя на некоторых периодах обыгрывают средний результат активно управляемых людьми фондов.
Но у ИИ большое будущее, а их использование может давать преимущества, например, за счет фиксации нелинейных закономерностей, улучшения предсказательной силы моделей путем ансамблевого обучения, снижения транзакционных издержек и влияния поведенческих факторов на управление.
ИИ прежде всего инструмент, призванный повысить производительность человека. Возможно, тот факт, что на это обратили внимание последователи Джона Богла из Vanguard, станет мощным сигналом даже для консервативной части Уолл-стрит.
#интересное
Обязательная информация
🧮 Теперь официально: льготу на долгосрочное владение иностранными акциями отменили
19 марта Госдума в окончательном чтении приняла закон о внесении изменений в НК РФ. Его уже одобрил Совет Федераций и подписал президент. Документ закрепляет нововведения, связанные с ИИС третьего типа, а также отменяет налоговую льготу на долгосрочное владение иностранными ценными бумагами начиная с 2025 года.
❓ Что это значит
С 2014 года и до настоящего времени российские инвесторы-резиденты РФ, владеющие акциями, паями фондов, ETF, а также депозитарными расписками и облигациями в течение как минимум трех лет, при их продаже могут избежать уплаты НДФЛ в размере 13 или 15%, если положительный финансовый результат (доходы за вычетом расходов) не превышает 9 млн ₽ за три года владения.
Единственное условие — бумаги должны приобретаться на российских организованных торгах (на Московской бирже или СПБ Бирже), а в случае ПИФов — у российских управляющих компаний. При этом на ИИС льгота не распространяется, но покупавшие бумаги на ИИС инвесторы могут воспользоваться льготой, если при закрытии ИИС перед продажей бумаг попросят брокера (доверительного управляющего) перевести бумаги на брокерский счет (на счет договора доверительного управления).
🔖 Размер вычета — до 3 млн ₽ в год. Если вы купили бумаги в 2014-м и продаете в 2024-м, максимальный положительный финансовый результат, не облагаемый НДФЛ, может составить 30 млн ₽.
С учетом изменений в Налоговом кодексе РФ льгота на долгосрочное владение отменяется для всех иностранных бумаг, включая заблокированные из-за санкций. Новый порядок вступает в силу с 1 января 2025 года.
⁉️ Какие бумаги лишатся льготы
Как сказано выше — все иностранные активы, включая бумаги квазироссийских компаний, то есть тех эмитентов, которые не успеют провести редомициляцию до конца 2024 года. Пока к ним относится Ozon, X5, Русагро, Яндекс и другие (однако высока вероятность, что Яндекс все-таки успеет провести финальные этапы реструктуризации в этом году — подробности по ссылке).
Единственное исключение, указанное в законе: ценные бумаги, зарегистрированные в ЕАЭС (в союз входит Армения, Беларусь, Казахстан, Кыргызстан и РФ). Это значит, что льгота сохранится и для российских компаний, и для эмитентов из некоторых «дружественных» юрисдикций. В частности, на Мосбирже представлены гособлигации Казахстана, Беларуси и Кыргызстана и акции недавно переехавшей в Казахстан золотодобывающей компании Polymetal (вскоре к списку может присоединиться Fix Price).
При этом покупать любые иностранные ценные бумаги на ИИС по новым правилам запрещено. Так что льгота на долгосрочное владение для бумаг из некоторых «дружественных» стран актуальна только для брокерских счетов и активов, купленных на ИИС до запрета, если перед продажей при закрытии ИИС перевести их на обычный брокерский счет. Впрочем, второй сценарий актуален только до 1 января 2025 года. В новой редакции закона сказано, что, если бумага хоть один день была на старом или новом ИИС, льготу на долгосрочное владение по ней не дадут.
В принятом ФЗ № 58 речь идет не только о льготах на долгосрочное владение. Документ в целом закрепляет в НК РФ принцип работы ИИС-3, о котором мы писали ранее.
#актуальное
Обязательная информация
19 марта Госдума в окончательном чтении приняла закон о внесении изменений в НК РФ. Его уже одобрил Совет Федераций и подписал президент. Документ закрепляет нововведения, связанные с ИИС третьего типа, а также отменяет налоговую льготу на долгосрочное владение иностранными ценными бумагами начиная с 2025 года.
❓ Что это значит
С 2014 года и до настоящего времени российские инвесторы-резиденты РФ, владеющие акциями, паями фондов, ETF, а также депозитарными расписками и облигациями в течение как минимум трех лет, при их продаже могут избежать уплаты НДФЛ в размере 13 или 15%, если положительный финансовый результат (доходы за вычетом расходов) не превышает 9 млн ₽ за три года владения.
Единственное условие — бумаги должны приобретаться на российских организованных торгах (на Московской бирже или СПБ Бирже), а в случае ПИФов — у российских управляющих компаний. При этом на ИИС льгота не распространяется, но покупавшие бумаги на ИИС инвесторы могут воспользоваться льготой, если при закрытии ИИС перед продажей бумаг попросят брокера (доверительного управляющего) перевести бумаги на брокерский счет (на счет договора доверительного управления).
🔖 Размер вычета — до 3 млн ₽ в год. Если вы купили бумаги в 2014-м и продаете в 2024-м, максимальный положительный финансовый результат, не облагаемый НДФЛ, может составить 30 млн ₽.
С учетом изменений в Налоговом кодексе РФ льгота на долгосрочное владение отменяется для всех иностранных бумаг, включая заблокированные из-за санкций. Новый порядок вступает в силу с 1 января 2025 года.
⁉️ Какие бумаги лишатся льготы
Как сказано выше — все иностранные активы, включая бумаги квазироссийских компаний, то есть тех эмитентов, которые не успеют провести редомициляцию до конца 2024 года. Пока к ним относится Ozon, X5, Русагро, Яндекс и другие (однако высока вероятность, что Яндекс все-таки успеет провести финальные этапы реструктуризации в этом году — подробности по ссылке).
Единственное исключение, указанное в законе: ценные бумаги, зарегистрированные в ЕАЭС (в союз входит Армения, Беларусь, Казахстан, Кыргызстан и РФ). Это значит, что льгота сохранится и для российских компаний, и для эмитентов из некоторых «дружественных» юрисдикций. В частности, на Мосбирже представлены гособлигации Казахстана, Беларуси и Кыргызстана и акции недавно переехавшей в Казахстан золотодобывающей компании Polymetal (вскоре к списку может присоединиться Fix Price).
При этом покупать любые иностранные ценные бумаги на ИИС по новым правилам запрещено. Так что льгота на долгосрочное владение для бумаг из некоторых «дружественных» стран актуальна только для брокерских счетов и активов, купленных на ИИС до запрета, если перед продажей при закрытии ИИС перевести их на обычный брокерский счет. Впрочем, второй сценарий актуален только до 1 января 2025 года. В новой редакции закона сказано, что, если бумага хоть один день была на старом или новом ИИС, льготу на долгосрочное владение по ней не дадут.
В принятом ФЗ № 58 речь идет не только о льготах на долгосрочное владение. Документ в целом закрепляет в НК РФ принцип работы ИИС-3, о котором мы писали ранее.
#актуальное
Обязательная информация
⏳ Указ № 520 и неожиданная возможность в бумагах нефтяников
Недавнее ослабление запрета на операции с бумагами стратегических компаний, прописанное в указе № 520, привело к коррекции на российском фондовом рынке и в нефтегазовом секторе в частности. Индекс Мосбиржи нефти и газа (MOEXOG) за неделю сократился на 2%, а с прошлых пиков потерял около 4%. Это открывает возможности для усиления портфеля.
❓ Подробнее об указе № 520
Полное название документа — «О применении специальных экономических мер в финансовой и топливно-энергетической сферах в связи с недружественными действиями некоторых иностранных государств и международных организаций».
Указ был подписан президентом России 5 августа 2022 года, затем продлен до конца 2025-го. Он запрещает нерезидентам из недружественных стран покупать и продавать без специального разрешения активы, отнесенные к перечню стратегических, сырьевых, финансовых и ряда других предприятий.
Российские ПИФы c пайщиками-нерезидентами ограничение тоже затронуло, поэтому с августа 2022 года они не могли управлять портфелями в соответствии с выбранной стратегией. Например, управляющие не могли нарастить и уменьшить долю Газпрома, Транснефти, Аэрофлота и других — всего на Мосбирже более 90 стратегических эмитентов, которые составляют примерно треть индекса iMOEX.
В 2023 году НАУФОР насчитывал 287 ПИФов с пайщиками-нерезидентами. Это почти 14% от общего числа зарегистрированных фондов в стране. Они управляют активами более чем 8 млн российских инвесторов на сумму 1 трлн ₽. Как писал «Коммерсантъ», все они столкнулись со снижением ликвидности, а в ряде случаев были вынуждены нарушать нормативы Центробанка. Так, доля нефтегазовых компаний в портфелях ПИФов могла достигать более 20% на одного эмитента от стоимости портфеля при ограничении ЦБ в 10%.
⁉️ Что изменилось
19 марта 2024 года президент РФ подписал отдельный документ о внесении изменений в указ № 520 и разрешил паевым фондам проводить сделки в том случае, если перечисленные активы в портфеле ПИФа не превышают 1% от общего капитала стратегической компании. Буквально в тот же день индекс iMOEX снизился на 1%.
Эксперты связали коррекцию с масштабной ребалансировкой. При этом волатильность на рынке, вероятно, временная, что открывает инвестиционные возможности в том числе в нефтегазовом секторе, который от ребалансировки пострадал сильнее всего.
❗️ Почему это может быть интересно
🔺 Акции нефтегазового сектора остаются одним из защитных активов и могут сгладить потенциальные шоки на рынке, а также выиграть от ослабления рубля. По прогнозам, к концу текущего года российская валюта может опуститься до 95-100 ₽ за доллар.
🔺 В пользу индекса MOEXOG говорят и традиционно высокие дивиденды. По оценкам аналитиков, нефтегазовая отрасль выплатит в этом году 2,9 трлн ₽. Кроме того, отметим недавно принятое ретроспективное расширение дисконта Urals к Brent с $15 до $20 за баррель, действующее с 1 января этого года при определении налогооблагаемой базы. Это снизит налоговое бремя для нефтяных компаний.
🔺 Цены на нефть продолжают оставаться высокими. Сырье марки Brent в этом месяце превышало $87 за баррель впервые с октября 2023-го. Этому способствует в том числе сокращение добычи странами ОПЕК+ и рост спроса со стороны Китая.
‼️ Варианты для инвестиций
На фоне коррекции мы видим возможность закупиться бумагами сектора. Отдаем предпочтение Роснефти, Газпром нефти и Татнефти. В скором времени они могут согласовать финальные дивиденды за 2023 год. В частности, дивиденд Татнефти, несмотря на разочаровавший инвесторов отчет, может составить 22-24 ₽ на акцию за квартал (дивидендная доходность около 3-3,5%).
#актуальное #инвестидеи
Не является инвестиционной рекомендацией. Обязательная информация
Недавнее ослабление запрета на операции с бумагами стратегических компаний, прописанное в указе № 520, привело к коррекции на российском фондовом рынке и в нефтегазовом секторе в частности. Индекс Мосбиржи нефти и газа (MOEXOG) за неделю сократился на 2%, а с прошлых пиков потерял около 4%. Это открывает возможности для усиления портфеля.
❓ Подробнее об указе № 520
Полное название документа — «О применении специальных экономических мер в финансовой и топливно-энергетической сферах в связи с недружественными действиями некоторых иностранных государств и международных организаций».
Указ был подписан президентом России 5 августа 2022 года, затем продлен до конца 2025-го. Он запрещает нерезидентам из недружественных стран покупать и продавать без специального разрешения активы, отнесенные к перечню стратегических, сырьевых, финансовых и ряда других предприятий.
Российские ПИФы c пайщиками-нерезидентами ограничение тоже затронуло, поэтому с августа 2022 года они не могли управлять портфелями в соответствии с выбранной стратегией. Например, управляющие не могли нарастить и уменьшить долю Газпрома, Транснефти, Аэрофлота и других — всего на Мосбирже более 90 стратегических эмитентов, которые составляют примерно треть индекса iMOEX.
В 2023 году НАУФОР насчитывал 287 ПИФов с пайщиками-нерезидентами. Это почти 14% от общего числа зарегистрированных фондов в стране. Они управляют активами более чем 8 млн российских инвесторов на сумму 1 трлн ₽. Как писал «Коммерсантъ», все они столкнулись со снижением ликвидности, а в ряде случаев были вынуждены нарушать нормативы Центробанка. Так, доля нефтегазовых компаний в портфелях ПИФов могла достигать более 20% на одного эмитента от стоимости портфеля при ограничении ЦБ в 10%.
⁉️ Что изменилось
19 марта 2024 года президент РФ подписал отдельный документ о внесении изменений в указ № 520 и разрешил паевым фондам проводить сделки в том случае, если перечисленные активы в портфеле ПИФа не превышают 1% от общего капитала стратегической компании. Буквально в тот же день индекс iMOEX снизился на 1%.
Эксперты связали коррекцию с масштабной ребалансировкой. При этом волатильность на рынке, вероятно, временная, что открывает инвестиционные возможности в том числе в нефтегазовом секторе, который от ребалансировки пострадал сильнее всего.
❗️ Почему это может быть интересно
🔺 Акции нефтегазового сектора остаются одним из защитных активов и могут сгладить потенциальные шоки на рынке, а также выиграть от ослабления рубля. По прогнозам, к концу текущего года российская валюта может опуститься до 95-100 ₽ за доллар.
🔺 В пользу индекса MOEXOG говорят и традиционно высокие дивиденды. По оценкам аналитиков, нефтегазовая отрасль выплатит в этом году 2,9 трлн ₽. Кроме того, отметим недавно принятое ретроспективное расширение дисконта Urals к Brent с $15 до $20 за баррель, действующее с 1 января этого года при определении налогооблагаемой базы. Это снизит налоговое бремя для нефтяных компаний.
🔺 Цены на нефть продолжают оставаться высокими. Сырье марки Brent в этом месяце превышало $87 за баррель впервые с октября 2023-го. Этому способствует в том числе сокращение добычи странами ОПЕК+ и рост спроса со стороны Китая.
‼️ Варианты для инвестиций
На фоне коррекции мы видим возможность закупиться бумагами сектора. Отдаем предпочтение Роснефти, Газпром нефти и Татнефти. В скором времени они могут согласовать финальные дивиденды за 2023 год. В частности, дивиденд Татнефти, несмотря на разочаровавший инвесторов отчет, может составить 22-24 ₽ на акцию за квартал (дивидендная доходность около 3-3,5%).
#актуальное #инвестидеи
Не является инвестиционной рекомендацией. Обязательная информация
💬 3 мессенджера, которые уже провели IPO. Когда ждать Telegram?
В первом за несколько лет интервью для Financial Times основатель Telegram поделился планами на IPO. Размещение может стать событием для рынка мессенджеров, учитывая, что платформа входит в топ-5 по числу активных пользователей. Каким примером может вдохновиться команда Павла Дурова?
1️⃣ Snapchat
В начале 2024 года американским сервисом пользовались более 800 млн человек в месяц. На момент выхода на Нью-Йоркскую биржу (NYSE) в 2017 году его аудитория была в восемь раз меньше. Но растут явно не все показатели: если семь лет назад бизнес оценивали в $24 млрд, то после провального февральского отчета и очередного крупного падения акций на 34% капитализация Snapchat едва превышает $19 млрд. Несмотря на выручку $4,6 млрд по итогам 2023-го, компания до сих пор убыточна.
2️⃣ Slack
Еще один американский, на этот раз корпоративный мессенджер провел DPO (прямое публичное предложение акций) на NYSE в 2019 году. Уже через несколько дней после этого капитализация Slack составляла $19,5 млрд. Правда, компания была представлена на бирже меньше двух лет — в 2021 году за $27,7 млрд все акции выкупил облачный гигант Salesforce. По независимым оценкам, в 2023-м Slack генерировал $1,5 млрд выручки, данных по чистой прибыли или убытку нет.
3️⃣ LINE
Японский сервис моментального обмена сообщениями, принадлежащий южнокорейской компании Naver, вышел на NYSE в 2016 году с оценкой более $9 млрд. На тот момент приложением пользовались около 200 млн человек в месяц (в основном в Японии, Таиланде, Индонезии и на Тайване). Однако в 2020-м, как и Slack, компания перестала быть публичной в силу объединения с Yahoo. На момент реструктуризации LINE тоже получала выручку $1,5 млрд, но оставалась убыточной.
Сейчас крупнейшими мессенджерами по числу пользователей являются WhatsApp, Facebook Messenger (оба принадлежат запрещенной в РФ корпорации Meta) и WeChat, которым владеет китайский гигант Tencent.
Как раз за ними идет Telegram, Snapchat и QQ (последний тоже принадлежит Tencent). В других списках числятся LINE, Viber (дочка японской Rakuten Group), iMessage (Apple) и Discord (последний только планирует IPO в 2024-2025 гг).
‼️ Что известно про Telegram
По словам Павла Дурова, потенциальные инвесторы предлагали за Telegram $30 млрд, но компания пока остается независимой и рассматривает выход на IPO. Уже в 2024-2025 гг. мессенджер может начать приносить прибыль. По оценкам экспертов, которые приводит FT, именно в момент безубыточности компания может выйти на IPO, причем, скорее всего, в США (однако сам Павел Дуров сроки и варианты размещения комментировать не стал).
Авторы FT также пишут, что держатели облигаций Telegram — буквально в марте их было выпущено еще на $330 млн, что увеличило объем заемных средств до $2 млрд, — смогут конвертировать долг в акции с дисконтом от 10 до 20%, если IPO состоится до марта 2026 года. Так что в интересах компании провести размещение до этой даты.
#интересное
Обязательная информация
В первом за несколько лет интервью для Financial Times основатель Telegram поделился планами на IPO. Размещение может стать событием для рынка мессенджеров, учитывая, что платформа входит в топ-5 по числу активных пользователей. Каким примером может вдохновиться команда Павла Дурова?
1️⃣ Snapchat
В начале 2024 года американским сервисом пользовались более 800 млн человек в месяц. На момент выхода на Нью-Йоркскую биржу (NYSE) в 2017 году его аудитория была в восемь раз меньше. Но растут явно не все показатели: если семь лет назад бизнес оценивали в $24 млрд, то после провального февральского отчета и очередного крупного падения акций на 34% капитализация Snapchat едва превышает $19 млрд. Несмотря на выручку $4,6 млрд по итогам 2023-го, компания до сих пор убыточна.
2️⃣ Slack
Еще один американский, на этот раз корпоративный мессенджер провел DPO (прямое публичное предложение акций) на NYSE в 2019 году. Уже через несколько дней после этого капитализация Slack составляла $19,5 млрд. Правда, компания была представлена на бирже меньше двух лет — в 2021 году за $27,7 млрд все акции выкупил облачный гигант Salesforce. По независимым оценкам, в 2023-м Slack генерировал $1,5 млрд выручки, данных по чистой прибыли или убытку нет.
3️⃣ LINE
Японский сервис моментального обмена сообщениями, принадлежащий южнокорейской компании Naver, вышел на NYSE в 2016 году с оценкой более $9 млрд. На тот момент приложением пользовались около 200 млн человек в месяц (в основном в Японии, Таиланде, Индонезии и на Тайване). Однако в 2020-м, как и Slack, компания перестала быть публичной в силу объединения с Yahoo. На момент реструктуризации LINE тоже получала выручку $1,5 млрд, но оставалась убыточной.
Сейчас крупнейшими мессенджерами по числу пользователей являются WhatsApp, Facebook Messenger (оба принадлежат запрещенной в РФ корпорации Meta) и WeChat, которым владеет китайский гигант Tencent.
Как раз за ними идет Telegram, Snapchat и QQ (последний тоже принадлежит Tencent). В других списках числятся LINE, Viber (дочка японской Rakuten Group), iMessage (Apple) и Discord (последний только планирует IPO в 2024-2025 гг).
‼️ Что известно про Telegram
По словам Павла Дурова, потенциальные инвесторы предлагали за Telegram $30 млрд, но компания пока остается независимой и рассматривает выход на IPO. Уже в 2024-2025 гг. мессенджер может начать приносить прибыль. По оценкам экспертов, которые приводит FT, именно в момент безубыточности компания может выйти на IPO, причем, скорее всего, в США (однако сам Павел Дуров сроки и варианты размещения комментировать не стал).
Авторы FT также пишут, что держатели облигаций Telegram — буквально в марте их было выпущено еще на $330 млн, что увеличило объем заемных средств до $2 млрд, — смогут конвертировать долг в акции с дисконтом от 10 до 20%, если IPO состоится до марта 2026 года. Так что в интересах компании провести размещение до этой даты.
#интересное
Обязательная информация
💸 Обмен заблокированными активами начинается: что нужно знать?
25 марта 2024 года Инвестиционная палата объявила о начале приема заявок на обмен заблокированными активами в пределах лимита 100 тыс. ₽ на одно физлицо. Каких бумаг это касается, по какой цене они могут быть реализованы и когда придут деньги?
❗️ Общая информация
Указ президента № 844, подписанный в ноябре 2023 года, открыл для россиян возможность продать иностранные ценные бумаги, которые были заблокированы на счетах Национального расчетного депозитария (НРД). Покупателями выступят нерезиденты, а источником денег станут счета типа «C», где копятся дивиденды, купоны и другие выплаты российских эмитентов в адрес иностранцев.
Главное ограничение — обменять можно будет акции, депозитарные расписки и паи на сумму не более 100 тыс. ₽ на одного инвестора (независимо от стоимости активов, заблокированных на счету). Список инструментов, подлежащих обмену, опубликован по ссылке — в нем более 3834 наименований.
Исполнителем процедуры обмена выступает выбранный Минфином брокер Инвестиционная палата. При этом частные инвесторы подают заявки не напрямую, а через своих брокеров, доверительных управляющих и управляющие компании паевых фондов, в которых есть заблокированные активы. Гарантий, что обмен состоится, нет — многое будет зависеть от спроса со стороны нерезидентов.
❓ Как будет проходить обмен
1-й этап: сбор заявок от российских инвесторов профучастниками рынка. Процесс подачи и подписания документов на обмен может быть реализован разными способами, например на сайте, в мобильном приложении или в чате. Подробности уточняйте у своего брокера или управляющей компании.
Сроки начала и окончания сбора заявок с клиентов устанавливает каждый профучастник самостоятельно, но они не могут превышать определенный Инвестиционной палатой финальный срок — до 8 мая.
Участие в обмене бесплатное и добровольное. Инвестор должен сам отобрать активы в пределах лимита 100 тыс. ₽. После подачи заявку отозвать нельзя.
2-й этап: формирование лотов. Инвестиционная палата как организатор торгов проверит заявки и сформирует из них лоты, схожие по составу и стоимости.
3-й этап: сбор заявок от нерезидентов. Зарубежные инвесторы смогут подать встречные заявки на выкуп активов с 3 июня по 5 июля. Для них участие в обмене тоже добровольное, поэтому успех схемы не гарантирован, но Банк России ранее заявлял, что видит интерес к механизму со стороны иностранцев.
4-й этап: оплата заявок и распределение средств. Купленные нерезидентами активы зачислят на транзитные счета, которые будут открыты по итогам торгов. Российские инвесторы получат деньги на реквизиты, указанные в поручении брокеру, УК или ДУ. Расчеты планируют завершить 29 июля.
Если будет продана только часть лотов, оставшиеся вернутся на счета россиян, а деньги за выкупленные лоты будут распределены между ними пропорционально.
⁉️ За сколько можно продать активы
Начальная стоимость зарубежных ценных бумаг, участвующих в обмене, зафиксирована по итогам торгов 22 марта 2024 года и пересчитана в рубли по курсу ЦБ на эту дату. Ниже она опуститься не может, а вот подняться выше — вполне, если будет высокий спрос на бумаги со стороны нерезидентов.
Например, в документе Инвестпалаты одна акция Apple оценивается в 15 841 ₽ ($172,28), акция Tesla — 15 707 ₽ ($170,83), Microsoft — 39 422 ₽ ($428,74), NVIDIA — 86 698 ₽ ($942,89). Цены соответствуют курсу доллара 91,9499 ₽.
Важная оговорка: механизм обмена распространяется только на бумаги, заблокированные на счетах НРД. То есть реализовать активы, замороженные на СПБ Бирже после санкций в ноябре 2023 года, пока не получится. Однако если сейчас все пройдет успешно, будет создан позитивный прецедент. Кроме того, не исключено увеличение лимита для будущих обменов до 1 млн ₽.
#актуальное #ликбез
Обязательная информация
25 марта 2024 года Инвестиционная палата объявила о начале приема заявок на обмен заблокированными активами в пределах лимита 100 тыс. ₽ на одно физлицо. Каких бумаг это касается, по какой цене они могут быть реализованы и когда придут деньги?
❗️ Общая информация
Указ президента № 844, подписанный в ноябре 2023 года, открыл для россиян возможность продать иностранные ценные бумаги, которые были заблокированы на счетах Национального расчетного депозитария (НРД). Покупателями выступят нерезиденты, а источником денег станут счета типа «C», где копятся дивиденды, купоны и другие выплаты российских эмитентов в адрес иностранцев.
Главное ограничение — обменять можно будет акции, депозитарные расписки и паи на сумму не более 100 тыс. ₽ на одного инвестора (независимо от стоимости активов, заблокированных на счету). Список инструментов, подлежащих обмену, опубликован по ссылке — в нем более 3834 наименований.
Исполнителем процедуры обмена выступает выбранный Минфином брокер Инвестиционная палата. При этом частные инвесторы подают заявки не напрямую, а через своих брокеров, доверительных управляющих и управляющие компании паевых фондов, в которых есть заблокированные активы. Гарантий, что обмен состоится, нет — многое будет зависеть от спроса со стороны нерезидентов.
❓ Как будет проходить обмен
1-й этап: сбор заявок от российских инвесторов профучастниками рынка. Процесс подачи и подписания документов на обмен может быть реализован разными способами, например на сайте, в мобильном приложении или в чате. Подробности уточняйте у своего брокера или управляющей компании.
Сроки начала и окончания сбора заявок с клиентов устанавливает каждый профучастник самостоятельно, но они не могут превышать определенный Инвестиционной палатой финальный срок — до 8 мая.
Участие в обмене бесплатное и добровольное. Инвестор должен сам отобрать активы в пределах лимита 100 тыс. ₽. После подачи заявку отозвать нельзя.
2-й этап: формирование лотов. Инвестиционная палата как организатор торгов проверит заявки и сформирует из них лоты, схожие по составу и стоимости.
3-й этап: сбор заявок от нерезидентов. Зарубежные инвесторы смогут подать встречные заявки на выкуп активов с 3 июня по 5 июля. Для них участие в обмене тоже добровольное, поэтому успех схемы не гарантирован, но Банк России ранее заявлял, что видит интерес к механизму со стороны иностранцев.
4-й этап: оплата заявок и распределение средств. Купленные нерезидентами активы зачислят на транзитные счета, которые будут открыты по итогам торгов. Российские инвесторы получат деньги на реквизиты, указанные в поручении брокеру, УК или ДУ. Расчеты планируют завершить 29 июля.
Если будет продана только часть лотов, оставшиеся вернутся на счета россиян, а деньги за выкупленные лоты будут распределены между ними пропорционально.
⁉️ За сколько можно продать активы
Начальная стоимость зарубежных ценных бумаг, участвующих в обмене, зафиксирована по итогам торгов 22 марта 2024 года и пересчитана в рубли по курсу ЦБ на эту дату. Ниже она опуститься не может, а вот подняться выше — вполне, если будет высокий спрос на бумаги со стороны нерезидентов.
Например, в документе Инвестпалаты одна акция Apple оценивается в 15 841 ₽ ($172,28), акция Tesla — 15 707 ₽ ($170,83), Microsoft — 39 422 ₽ ($428,74), NVIDIA — 86 698 ₽ ($942,89). Цены соответствуют курсу доллара 91,9499 ₽.
Важная оговорка: механизм обмена распространяется только на бумаги, заблокированные на счетах НРД. То есть реализовать активы, замороженные на СПБ Бирже после санкций в ноябре 2023 года, пока не получится. Однако если сейчас все пройдет успешно, будет создан позитивный прецедент. Кроме того, не исключено увеличение лимита для будущих обменов до 1 млн ₽.
#актуальное #ликбез
Обязательная информация
〽️ Появились фьючерсы на Dow Jones и Russell 2000. В чем подвох?
Московская биржа расширяет список инструментов срочного рынка — недавно стартовали торги деривативами на ETF, которые следуют за индексами Dow Jones и Russell 2000. В условиях санкций они позволяют инвестировать в США, не покидая российского контура, но есть нюансы.
❓ Подробнее о новых фьючерсах
26 марта начались торги расчетными фьючерсами на акции двух биржевых фондов: SPDR Dow Jones Industrial Average ETF Trust (торговый код DJ30) и iShares Russell 2000 ETF (код R2000). Среднегодовая доходность фондов за пять последних лет: 10,69 и 9,87% соответственно.
Как очевидно из названия, первый отслеживает старейший индекс США Dow Jones Industrial, куда входят 30 «голубых фишек» NYSE и NASDAQ, включая UnitedHealth, Microsoft, Goldman Sachs, Home Depot и Caterpillar (топ-5 по весу).
Второй биржевой фонд следует за бенчмарком американских компаний малой и средней капитализации Russell 2000 и включает таких эмитентов, как Super Micro Computer, Microstrategy, Comfort Systems, Light Wonder, Onto Innovation и сотни других.
Для обоих фьючерсов один лот — одна акция, шаг цены — $0,1. Цена исполнения определяется стоимостью пая соответствующего фонда за день, предшествующий дню исполнения. Все контракты квартальные с исполнением в июне, сентябре, декабре 2024 и в марте 2025 года. О риск-параметрах можно узнать здесь.
‼️ Почему фьючерсы могут быть интересны
Так как на российских площадках акции зарубежных компаний купить нельзя, деривативы рассматриваются как единственная альтернатива для инвестиций в глобальный рынок. Новые фьючерсы позволяют заработать на росте или падении как «голубых фишек» Америки (через DJ), так и менее известных компаний (Russell 2000), а также могут быть инструментом диверсификации портфеля и средством хеджирования уже открытых позиций на рынке США.
При этом важно помнить, что валютной экспозиции расчетные фьючерсы на ETF фактически не дают, в отличие от золота, замещающих бондов и долговых инструментов, номинированных в юанях. Дело в самом механизме расчетов.
Как и по другим фьючерсам, вариационная маржа по новым контрактам начисляется дважды в день во время клиринга на Мосбирже. При этом для расчета ее величины в рублях изменение курса валют внутри торговой сессии не учитывается. При расчете разницы между текущей ценой контракта и ценой его покупки (или ценой на последнем клиринге) используется специальная формула, в рамках которой обе валютные величины переводятся в рубли по одному и тому же курсу, учтенному в публикуемом биржей параметре стоимости минимального шага цены. Поэтому извлечь такую же выгоду от ослабления рубля, как при покупке иностранного ETF напрямую, в данном случае сложно.
Подробнее о том, как работают фьючерсы, мы писали здесь. Так как инструмент рискованный, для его покупки нужно пройти тестирование и открыть отдельный счет на срочном рынке.
ETF на Dow Jones и Russell 2000 пополнили довольно обширный список деривативов Мосбиржи. Ранее площадка запустила торги фьючерсами на европейские индексы DAX и Euro STOXX 50, японский Nikkei 225, гонконгский Hang Seng, американские S&P 500 и NASDAQ 100. В планах также запуск контрактов на бенчмарки Индии, Турции и Бразилии.
#инвестидеи
Не является инвестиционной рекомендацией. Обязательная информация
Московская биржа расширяет список инструментов срочного рынка — недавно стартовали торги деривативами на ETF, которые следуют за индексами Dow Jones и Russell 2000. В условиях санкций они позволяют инвестировать в США, не покидая российского контура, но есть нюансы.
❓ Подробнее о новых фьючерсах
26 марта начались торги расчетными фьючерсами на акции двух биржевых фондов: SPDR Dow Jones Industrial Average ETF Trust (торговый код DJ30) и iShares Russell 2000 ETF (код R2000). Среднегодовая доходность фондов за пять последних лет: 10,69 и 9,87% соответственно.
Как очевидно из названия, первый отслеживает старейший индекс США Dow Jones Industrial, куда входят 30 «голубых фишек» NYSE и NASDAQ, включая UnitedHealth, Microsoft, Goldman Sachs, Home Depot и Caterpillar (топ-5 по весу).
Второй биржевой фонд следует за бенчмарком американских компаний малой и средней капитализации Russell 2000 и включает таких эмитентов, как Super Micro Computer, Microstrategy, Comfort Systems, Light Wonder, Onto Innovation и сотни других.
Для обоих фьючерсов один лот — одна акция, шаг цены — $0,1. Цена исполнения определяется стоимостью пая соответствующего фонда за день, предшествующий дню исполнения. Все контракты квартальные с исполнением в июне, сентябре, декабре 2024 и в марте 2025 года. О риск-параметрах можно узнать здесь.
‼️ Почему фьючерсы могут быть интересны
Так как на российских площадках акции зарубежных компаний купить нельзя, деривативы рассматриваются как единственная альтернатива для инвестиций в глобальный рынок. Новые фьючерсы позволяют заработать на росте или падении как «голубых фишек» Америки (через DJ), так и менее известных компаний (Russell 2000), а также могут быть инструментом диверсификации портфеля и средством хеджирования уже открытых позиций на рынке США.
При этом важно помнить, что валютной экспозиции расчетные фьючерсы на ETF фактически не дают, в отличие от золота, замещающих бондов и долговых инструментов, номинированных в юанях. Дело в самом механизме расчетов.
Как и по другим фьючерсам, вариационная маржа по новым контрактам начисляется дважды в день во время клиринга на Мосбирже. При этом для расчета ее величины в рублях изменение курса валют внутри торговой сессии не учитывается. При расчете разницы между текущей ценой контракта и ценой его покупки (или ценой на последнем клиринге) используется специальная формула, в рамках которой обе валютные величины переводятся в рубли по одному и тому же курсу, учтенному в публикуемом биржей параметре стоимости минимального шага цены. Поэтому извлечь такую же выгоду от ослабления рубля, как при покупке иностранного ETF напрямую, в данном случае сложно.
Подробнее о том, как работают фьючерсы, мы писали здесь. Так как инструмент рискованный, для его покупки нужно пройти тестирование и открыть отдельный счет на срочном рынке.
ETF на Dow Jones и Russell 2000 пополнили довольно обширный список деривативов Мосбиржи. Ранее площадка запустила торги фьючерсами на европейские индексы DAX и Euro STOXX 50, японский Nikkei 225, гонконгский Hang Seng, американские S&P 500 и NASDAQ 100. В планах также запуск контрактов на бенчмарки Индии, Турции и Бразилии.
#инвестидеи
Не является инвестиционной рекомендацией. Обязательная информация
📝 3 важных напутствия Даниэля Канемана, которые уберегут ваш капитал
27 марта в возрасте 90 лет ушел из жизни великий психолог и экономист Даниэль Канеман. Хотя формально экономического образования у него не было, именно он стоял у истоков поведенческой экономики и приоткрыл завесу того, как люди принимают финансовые решения. За это его удостоили Нобелевской премии в 2002 году. При этом сам ученый немного стеснялся своих открытий и считал их очевидными, но менее важными они от этого не становятся.
1️⃣ Интуиция бывает опасна
Канеман писал, что все люди оперируют двумя системами мышления. Система 1 — это что-то вроде интуиции, она отвечает за быстрые решения и экономит ресурсы, тогда как Система 2 — более глубокая и затратная для мозга обработка информации с подключением логики. Так как человек по природе своей ленив, мы часто доверяем Системе 1, в итоге не замечаем важные данные и попадаем в ловушку интуиции.
Чтобы меньше ошибаться, в ответственных вопросах нужно сознательно переключать мышление на Систему 2, а в средах с низкой достоверностью данных, например на рынке ценных бумаг, принимать решения на основе формул и обоснованной стратегии.
2️⃣ Самоуверенность — еще опаснее
Ловушка интуиции — одно из множества когнитивных искажений (ошибок мышления), которые изучал Канеман. Но самым опасным он в многочисленных интервью называл самоуверенность. Говоря проще, мы склонны переоценивать свои способности, причем гораздо легче выявляем предубеждения у других людей, нежели у себя.
Преодолеть самоуверенность крайне сложно, но метод есть: «разделяй и властвуй». Любую большую задачу ученый советовал разбивать на несколько мелких, чтобы Система 1 не давала быстрого ответа.
В разрезе инвестиций это возвращает к идее диверсификации: не стоит строить иллюзий, что вы понимаете прошлое и можете предсказать будущее движение рынка, поэтому лучше избегать концентрации активов в отдельных валютах и отраслях. А еще лучше — инвестировать в индексные фонды. Канеман именно в них хранил большую часть своих сбережений.
3️⃣ Страх убытков парализует
Вероятно, самое известное когнитивное искажение Канемана — неприятие потерь. Еще в конце 1970-х ученый экспериментально выяснил, что страх потерять что-либо вдвое ощутимее радости от приобретения. Например, люди будут гораздо больше переживать от потери $100, чем радоваться приобретению тех же $100 или $150.
Это искажение заставляет инвесторов долго не закрывать даже убыточную позицию в надежде на отскок или разворот. Важно вовремя остановиться.
Люди удивительны в своей сложности — этот тезис мотивировал Даниэля Канемана, и он же является выводом из его работ. Так, ученый писал, что мы склонны более рьяно искать подтверждение нашим убеждениям, чем опровергать их. Еще мы подсознательно стремимся к определенности, поэтому склонны все упрощать, а важность событий оцениваем по легкости, с которой они достаются из памяти.
Многие из этих наблюдений описаны в бестселлере «Думай медленно… решай быстро» (Thinking Fast and Slow). И хотя позже в книге были найдены некоторые неточности, которые признавал сам Канеман, это по-прежнему важный труд для тех, кто хочет научиться распознавать когнитивные искажения и начать с ними бороться.
#интересное
Обязательная информация
27 марта в возрасте 90 лет ушел из жизни великий психолог и экономист Даниэль Канеман. Хотя формально экономического образования у него не было, именно он стоял у истоков поведенческой экономики и приоткрыл завесу того, как люди принимают финансовые решения. За это его удостоили Нобелевской премии в 2002 году. При этом сам ученый немного стеснялся своих открытий и считал их очевидными, но менее важными они от этого не становятся.
1️⃣ Интуиция бывает опасна
Канеман писал, что все люди оперируют двумя системами мышления. Система 1 — это что-то вроде интуиции, она отвечает за быстрые решения и экономит ресурсы, тогда как Система 2 — более глубокая и затратная для мозга обработка информации с подключением логики. Так как человек по природе своей ленив, мы часто доверяем Системе 1, в итоге не замечаем важные данные и попадаем в ловушку интуиции.
Чтобы меньше ошибаться, в ответственных вопросах нужно сознательно переключать мышление на Систему 2, а в средах с низкой достоверностью данных, например на рынке ценных бумаг, принимать решения на основе формул и обоснованной стратегии.
2️⃣ Самоуверенность — еще опаснее
Ловушка интуиции — одно из множества когнитивных искажений (ошибок мышления), которые изучал Канеман. Но самым опасным он в многочисленных интервью называл самоуверенность. Говоря проще, мы склонны переоценивать свои способности, причем гораздо легче выявляем предубеждения у других людей, нежели у себя.
Преодолеть самоуверенность крайне сложно, но метод есть: «разделяй и властвуй». Любую большую задачу ученый советовал разбивать на несколько мелких, чтобы Система 1 не давала быстрого ответа.
В разрезе инвестиций это возвращает к идее диверсификации: не стоит строить иллюзий, что вы понимаете прошлое и можете предсказать будущее движение рынка, поэтому лучше избегать концентрации активов в отдельных валютах и отраслях. А еще лучше — инвестировать в индексные фонды. Канеман именно в них хранил большую часть своих сбережений.
3️⃣ Страх убытков парализует
Вероятно, самое известное когнитивное искажение Канемана — неприятие потерь. Еще в конце 1970-х ученый экспериментально выяснил, что страх потерять что-либо вдвое ощутимее радости от приобретения. Например, люди будут гораздо больше переживать от потери $100, чем радоваться приобретению тех же $100 или $150.
Это искажение заставляет инвесторов долго не закрывать даже убыточную позицию в надежде на отскок или разворот. Важно вовремя остановиться.
Люди удивительны в своей сложности — этот тезис мотивировал Даниэля Канемана, и он же является выводом из его работ. Так, ученый писал, что мы склонны более рьяно искать подтверждение нашим убеждениям, чем опровергать их. Еще мы подсознательно стремимся к определенности, поэтому склонны все упрощать, а важность событий оцениваем по легкости, с которой они достаются из памяти.
Многие из этих наблюдений описаны в бестселлере «Думай медленно… решай быстро» (Thinking Fast and Slow). И хотя позже в книге были найдены некоторые неточности, которые признавал сам Канеман, это по-прежнему важный труд для тех, кто хочет научиться распознавать когнитивные искажения и начать с ними бороться.
#интересное
Обязательная информация
🧮 Интерес россиян к фондовому рынку не ослабевает: обзор статистики ЦБ и Мосбиржи
Инвестиции российских частных инвесторов достигли 9,2 трлн ₽ (около $99 млрд), что превышает показатели ВВП более чем сотни стран в списке МВФ. Такие цифры недавно озвучил Банк России в «Обзоре ключевых показателей брокеров» по итогам IV квартала 2023 года. Какие еще тенденции можно заметить?
❓ Ключевые тезисы
ЦБ пишет, что интерес россиян к инвестициям на протяжении прошлого года поддерживался высокими инфляционными ожиданиями и ростом доходов. Напомним, инфляция в 2023-м составила 7,42%, а реальные зарплаты выросли на рекордные за пять лет 7,8%, отчитывался Росстат.
В итоге общий объем активов розничных инвесторов за год увеличился в полтора раза и достиг 9,2 трлн ₽. За 12 месяцев 2023 года на брокерские счета добавилось 1,25 трлн ₽, что превысило отток 757 млрд ₽ в 2022-м (правда, в основном благодаря квалифицированным инвесторам). Из 9,2 трлн ₽ суммарных активов на денежные средства приходится только 0,5 трлн. Остальное — ценные бумаги.
Интересно, что объем активов нерезидентов у российских брокеров по итогам года вырос более чем в два раза, до 1,34 трлн ₽. Впрочем, для сравнения, в конце 2021-го было 2,83 трлн ₽. Активнее всего в фондовый рынок РФ сейчас инвестируют граждане ОАЭ, Кипра, Узбекистана, Белиза, Панамы.
Число инвесторов-физлиц к концу 2023 года достигло 29,7 млн, что соответствует 39% экономически активного населения России. Статистика Мосбиржи за март 2024-го показывает, что этот порог уже пройден — брокерские счета открыты у 31,1 млн розничных игроков, а их доля в общих объемах торгов акциями достигает 72%.
Средний размер портфеля, по данным ЦБ, составил 1,9 млн ₽ (в 2022-м был 1,3 млн ₽). Доля иностранных активов, включая акции, депозитарные расписки, евробонды и валюту, уменьшилась до 26% даже несмотря на валютную переоценку (курс доллара к рублю вырос тоже примерно на 26%). Доля российских акций, наоборот, выросла до 31%. Облигации резидентов занимают еще 32%. Кроме того, существенно выросла доля ПИФов — с 4 до 6%.
🔹 Рентабельность большинства брокеров и доверительных управляющих по итогам года была рекордной и в целом по отрасли превысила 17%. Общая выручка компаний — 102 млрд ₽, рост 59% г/г. Из них 51 млрд ₽ — это чистая прибыль. Благодаря таким показателям бизнес смог восстановить балансовые активы до уровней конца 2021 года, а именно до 1,5 трлн ₽. Капитал вырос до 333 млрд ₽.
Еще в конце 2023-го специалисты ВТБ прогнозировали, что число частных инвесторов может вырасти до 40 млн человек к 2026 году. В этих условиях брокерская отрасль может быть интересна не только как источник цифр, а как полноценная инвестиционная идея. Ключевой бенефициар рынка — Мосбиржа, а также компании из смежной банковской отрасли. Как считают аналитики НКР, в 2024 году банки могут превысить рекордные показатели 2023-го и заработать до 3,5 трлн ₽ чистой прибыли.
#актуальное
Обязательная информация
Инвестиции российских частных инвесторов достигли 9,2 трлн ₽ (около $99 млрд), что превышает показатели ВВП более чем сотни стран в списке МВФ. Такие цифры недавно озвучил Банк России в «Обзоре ключевых показателей брокеров» по итогам IV квартала 2023 года. Какие еще тенденции можно заметить?
❓ Ключевые тезисы
ЦБ пишет, что интерес россиян к инвестициям на протяжении прошлого года поддерживался высокими инфляционными ожиданиями и ростом доходов. Напомним, инфляция в 2023-м составила 7,42%, а реальные зарплаты выросли на рекордные за пять лет 7,8%, отчитывался Росстат.
В итоге общий объем активов розничных инвесторов за год увеличился в полтора раза и достиг 9,2 трлн ₽. За 12 месяцев 2023 года на брокерские счета добавилось 1,25 трлн ₽, что превысило отток 757 млрд ₽ в 2022-м (правда, в основном благодаря квалифицированным инвесторам). Из 9,2 трлн ₽ суммарных активов на денежные средства приходится только 0,5 трлн. Остальное — ценные бумаги.
Интересно, что объем активов нерезидентов у российских брокеров по итогам года вырос более чем в два раза, до 1,34 трлн ₽. Впрочем, для сравнения, в конце 2021-го было 2,83 трлн ₽. Активнее всего в фондовый рынок РФ сейчас инвестируют граждане ОАЭ, Кипра, Узбекистана, Белиза, Панамы.
Число инвесторов-физлиц к концу 2023 года достигло 29,7 млн, что соответствует 39% экономически активного населения России. Статистика Мосбиржи за март 2024-го показывает, что этот порог уже пройден — брокерские счета открыты у 31,1 млн розничных игроков, а их доля в общих объемах торгов акциями достигает 72%.
Средний размер портфеля, по данным ЦБ, составил 1,9 млн ₽ (в 2022-м был 1,3 млн ₽). Доля иностранных активов, включая акции, депозитарные расписки, евробонды и валюту, уменьшилась до 26% даже несмотря на валютную переоценку (курс доллара к рублю вырос тоже примерно на 26%). Доля российских акций, наоборот, выросла до 31%. Облигации резидентов занимают еще 32%. Кроме того, существенно выросла доля ПИФов — с 4 до 6%.
🔹 Рентабельность большинства брокеров и доверительных управляющих по итогам года была рекордной и в целом по отрасли превысила 17%. Общая выручка компаний — 102 млрд ₽, рост 59% г/г. Из них 51 млрд ₽ — это чистая прибыль. Благодаря таким показателям бизнес смог восстановить балансовые активы до уровней конца 2021 года, а именно до 1,5 трлн ₽. Капитал вырос до 333 млрд ₽.
Еще в конце 2023-го специалисты ВТБ прогнозировали, что число частных инвесторов может вырасти до 40 млн человек к 2026 году. В этих условиях брокерская отрасль может быть интересна не только как источник цифр, а как полноценная инвестиционная идея. Ключевой бенефициар рынка — Мосбиржа, а также компании из смежной банковской отрасли. Как считают аналитики НКР, в 2024 году банки могут превысить рекордные показатели 2023-го и заработать до 3,5 трлн ₽ чистой прибыли.
#актуальное
Обязательная информация
💻 IT-рынок растет, вариантов для инвестиций все больше
В 2022 году поставщики информационных технологий в РФ, с одной стороны, пережили шоковую терапию из-за ухода иностранных вендоров, с другой — получили доступ к доле рынка объемом 700 млрд ₽ и даже задумались об экспорте продуктов. Потенциал постепенно реализуется: в 2023 году доля отечественных организаций, которые не используют российское ПО, составила всего 2%. Что еще происходит на рынке и какие компании «на острие» импортозамещения?
❓ Общий взгляд
По данным «Яков и партнеры», объем IT-рынка в России в 2023-м должен был достичь 3 трлн ₽. Темпы роста — от 10 до 15%, что почти в два раза превосходит среднемировую динамику. По оценкам Strategy Partners, эти темпы сохранятся до 2030 года, а рынок вырастет до 7 трлн ₽. 40% данного объема будет составлять сегмент ПО и IT-услуг.
Важным фактором роста является не только ослабление конкуренции, но и стимулы от государства, которое планирует достичь технологического суверенитета к 2030 году. Речь о дотациях на сотни миллиардов рублей.
⁉️ Самые перспективные направления
1️⃣ Разработка операционных систем. В 2023-м рынок российских ОС вырос на 57%, до 11,3 млрд ₽, пишет Strategy Partners. Абсолютным лидером сегмента с долей 76% является Группа Астра, которая провела IPO в прошлом году. Выручка компании по итогам четырех кварталов обновила исторический максимум — рост 77%.
2️⃣ Аппаратное обеспечение. В этом году власти намерены выделить на развитие микроэлектроники 210 млрд ₽ (годом ранее — 147 млрд ₽). Сам же рынок электронных компонентов в 2023-м вырос на 37,5%, до 289 млрд ₽.
Прямых бенефициаров на Мосбирже пока нет, но есть косвенный — АФК Система. Совместное предприятие этой инвесткомпании, ГК Элемент, может провести IPO в 2024 году и рассчитывает получить оценку 100-150 млрд ₽. Элемент управляет более чем 30 компаниями в сфере разработки и производства микроэлектроники, включая Микрон. Кроме того, о планах IPO говорил производитель компьютерной техники Аквариус.
3️⃣ Облачные услуги в 2023-м выросли на 33,9%, до 121,4 млрд ₽, говорят iKS-Consulting. По прогнозам, в текущем году рост вновь составит не менее 30%. Доминируют на рынке Ростелеком, МТС, Яндекс, VK. Ожидается IPO крупного игрока Selectel, который недавно разместил облигации со ставкой купона 15%.
4️⃣ Искусственный интеллект. По оценкам вице-премьера Дмитрия Чернышенко, в 2023-м рынок ИИ вырос на 18%, до 650 млрд ₽. Благодаря внедрению технологии и новому нацпроекту «Экономика данных» к 2030-му ВВП страны может вырасти на 11,2 трлн ₽, а компании в сфере IT увеличат выручку в 2,5 раза, до 5,3 трлн ₽. Похожий эффект от внедрения ИИ видят «Яков и партнеры». О бенефициарах мы уже писали: Сбер, Яндекс, VK.
5️⃣ ERP-системы (ПО для автоматизации бизнеса). Объем рынка по итогам 2023-го — 90 млрд ₽, отмечает АНО НЦК. При этом отечественные решения занимают лишь 55%, крупный бизнес использует в основном западные продукты.
В 2024-м российские компании могут нарастить долю на 15-20%, в том числе за счет планов Астра и Диасофт импортозаместить SAP и Oracle (ERP для них не основное направление бизнеса; так, Диасофт создает ПО для банков). IPO также планирует IVA Technologies (аналог Zoom) и Arenadata, задействованная в смежном секторе СУБД (системы управления базами данных).
6️⃣ Разработка игр. Пока рынок оценивается в скромные по мировым меркам $3 млрд, но потенциал есть. Недавно стало известно, что в РФ создают первую игровую консоль, ранее началось тестирование игрового движка Nau Engine, активно разрабатывают видеоигры (хотя успехи порой смутные). Ключевой бенефициар по всем направлениям — VK, в меньшей степени Ростелеком.
Кроме того, в сфере защиты данных можно обратить внимание на Positive Technologies и потенциальное IPO Лаборатории Касперского. Среди других IT-компаний: Ozon, HeadHunter, Циан, Whoosh, Делимобиль.
#инвестидеи
Не является инвестиционной рекомендацией. Обязательная информация
В 2022 году поставщики информационных технологий в РФ, с одной стороны, пережили шоковую терапию из-за ухода иностранных вендоров, с другой — получили доступ к доле рынка объемом 700 млрд ₽ и даже задумались об экспорте продуктов. Потенциал постепенно реализуется: в 2023 году доля отечественных организаций, которые не используют российское ПО, составила всего 2%. Что еще происходит на рынке и какие компании «на острие» импортозамещения?
❓ Общий взгляд
По данным «Яков и партнеры», объем IT-рынка в России в 2023-м должен был достичь 3 трлн ₽. Темпы роста — от 10 до 15%, что почти в два раза превосходит среднемировую динамику. По оценкам Strategy Partners, эти темпы сохранятся до 2030 года, а рынок вырастет до 7 трлн ₽. 40% данного объема будет составлять сегмент ПО и IT-услуг.
Важным фактором роста является не только ослабление конкуренции, но и стимулы от государства, которое планирует достичь технологического суверенитета к 2030 году. Речь о дотациях на сотни миллиардов рублей.
⁉️ Самые перспективные направления
1️⃣ Разработка операционных систем. В 2023-м рынок российских ОС вырос на 57%, до 11,3 млрд ₽, пишет Strategy Partners. Абсолютным лидером сегмента с долей 76% является Группа Астра, которая провела IPO в прошлом году. Выручка компании по итогам четырех кварталов обновила исторический максимум — рост 77%.
2️⃣ Аппаратное обеспечение. В этом году власти намерены выделить на развитие микроэлектроники 210 млрд ₽ (годом ранее — 147 млрд ₽). Сам же рынок электронных компонентов в 2023-м вырос на 37,5%, до 289 млрд ₽.
Прямых бенефициаров на Мосбирже пока нет, но есть косвенный — АФК Система. Совместное предприятие этой инвесткомпании, ГК Элемент, может провести IPO в 2024 году и рассчитывает получить оценку 100-150 млрд ₽. Элемент управляет более чем 30 компаниями в сфере разработки и производства микроэлектроники, включая Микрон. Кроме того, о планах IPO говорил производитель компьютерной техники Аквариус.
3️⃣ Облачные услуги в 2023-м выросли на 33,9%, до 121,4 млрд ₽, говорят iKS-Consulting. По прогнозам, в текущем году рост вновь составит не менее 30%. Доминируют на рынке Ростелеком, МТС, Яндекс, VK. Ожидается IPO крупного игрока Selectel, который недавно разместил облигации со ставкой купона 15%.
4️⃣ Искусственный интеллект. По оценкам вице-премьера Дмитрия Чернышенко, в 2023-м рынок ИИ вырос на 18%, до 650 млрд ₽. Благодаря внедрению технологии и новому нацпроекту «Экономика данных» к 2030-му ВВП страны может вырасти на 11,2 трлн ₽, а компании в сфере IT увеличат выручку в 2,5 раза, до 5,3 трлн ₽. Похожий эффект от внедрения ИИ видят «Яков и партнеры». О бенефициарах мы уже писали: Сбер, Яндекс, VK.
5️⃣ ERP-системы (ПО для автоматизации бизнеса). Объем рынка по итогам 2023-го — 90 млрд ₽, отмечает АНО НЦК. При этом отечественные решения занимают лишь 55%, крупный бизнес использует в основном западные продукты.
В 2024-м российские компании могут нарастить долю на 15-20%, в том числе за счет планов Астра и Диасофт импортозаместить SAP и Oracle (ERP для них не основное направление бизнеса; так, Диасофт создает ПО для банков). IPO также планирует IVA Technologies (аналог Zoom) и Arenadata, задействованная в смежном секторе СУБД (системы управления базами данных).
6️⃣ Разработка игр. Пока рынок оценивается в скромные по мировым меркам $3 млрд, но потенциал есть. Недавно стало известно, что в РФ создают первую игровую консоль, ранее началось тестирование игрового движка Nau Engine, активно разрабатывают видеоигры (хотя успехи порой смутные). Ключевой бенефициар по всем направлениям — VK, в меньшей степени Ростелеком.
Кроме того, в сфере защиты данных можно обратить внимание на Positive Technologies и потенциальное IPO Лаборатории Касперского. Среди других IT-компаний: Ozon, HeadHunter, Циан, Whoosh, Делимобиль.
#инвестидеи
Не является инвестиционной рекомендацией. Обязательная информация
🙈 Мемы как инвестиционный актив: пять фактов про IPO Reddit
21 марта легендарный форум с 19-летней историей стал публичным — размещение состоялось на NYSE по цене $34 за акцию. Уже через пять дней котировки достигли $75, но затем скорректировались. Рассказываем, чем интересно IPO, которое можно считать ироничной кульминацией давнего противоборства Reddit и Уолл-стрит.
1️⃣ Путь к IPO был извилистым
Сайт запустился в 2005 году и вскоре стал одним из первых участников акселератора Y Combinator — впоследствии он открыл миру такие компании, как Airbnb, Coinbase и Dropbox. Среди инвесторов Reddit было много знаменитостей, в том числе Джаред Лето и Snoop Dogg, а известный сейчас основатель OpenAI Сэм Альтман когда-то входил в совет директоров стартапа (сейчас он просто инвестор).
Заявку на IPO компания подавала еще в декабре 2021 года, но тогда процесс остановили, так как на рынке началось снижение. Перед этим как раз взлетали акции-мемы GameStop и AMC, о которых затем сняли несколько документалок и художественный фильм «Дурные деньги».
2️⃣ Основной источник дохода — реклама
По итогам 2023-го Reddit отчитался о чистом убытке $91 млн при выручке $804 млн (годом ранее было –$169 и +$667 млн). Основную часть доходов составляет реклама, однако вскоре это может измениться. Во-первых, площадка будет внедрять платные функции. Во-вторых, обучать на своих форумах модели ИИ (и брать за это деньги). В январе 2024-го Reddit уже заключил лицензионные договоры на сумму $203 млн, из них $66,4 млн компания получит в этом году.
Motley Fool отмечает, что Reddit может достичь безубыточности по скорректированной EBITDA уже в этом году с ростом выручки на 20%.
3️⃣ IPO вряд ли сделало кого-то богатым
Reddit провел размещение по цене $34 за акцию, торги на NYSE открылись на отметке $47, позволив компании привлечь $748 млн и получить оценку примерно $8 млрд, или $9,5 млрд с учетом разного веса ранее выпущенных бумаг. Это значит, что оценка $10 млрд, полученная платформой еще в 2021 году, не была превышена.
Крупнейшие инвесторы Reddit — Sequoia Capital и Andreessen Horowitz, но даже их доли так малы, что не указаны в нормативных документах, пишет Bloomberg. Если учесть, что большинство бизнес-ангелов вкладывали деньги и во время первых раундов финансирования, и сразу после получения оценки в 2021-м, прибыль от инвестиций десятилетней давности, вероятно, была нейтрализована, ведь с 2021 года компания, по сути, не выросла в цене.
4️⃣ Пользователи Reddit — «золотая жила»
Дизайн Reddit в некоторой степени устаревший и напоминает об эпохе зарождения интернета. Несмотря на это площадка входит в топ-10 по США с посещаемостью 267 миллионов активных пользователей в неделю. Все благодаря user-generated content (UGC), то есть контенту, который создают сами форумчане — это «золотая жила». Пользовательский контент помог Reddit пережить многих конкурентов, включая Myspace и Tumblr. На Уолл-стрит возлагают большие надежды на аудиторию.
5️⃣ А еще в руках пользователей — власть
Вопрос о том, где заканчивается компания и начинается сообщество, риторический, поэтому от лояльности аудитории зависит многое. Более того, пока неизвестно, как она отреагируют на то, что компания планирует обучать ИИ на их контенте.
Например, против IPO высказывались многие. Забастовки на площадке тоже были. В прошлом году более 6 тыс. сабреддитов — подфорумов по интересам на Reddit — перевели сообщества в «приватный» режим, закрывшись от новых пользователей. Причина — решение площадки взимать плату за доступ к API, приведшее к закрытию ряда альтернативных приложений, которыми пользовались в том числе модераторы. Тогда протест быстро иссяк, сабреддиты открылись, а Reddit вышел победителем.
Но отчасти из-за этого в рамках IPO Reddit сделал уникальный шаг — зарезервировал около 8% акций для своих пользователей. Обычно акции резервируют для крупных институциональных инвесторов, уточняет CBS News. Впрочем, это только укрепит власть сообщества, которое в любой момент может сыграть на понижение.
#интересное
Обязательная информация
21 марта легендарный форум с 19-летней историей стал публичным — размещение состоялось на NYSE по цене $34 за акцию. Уже через пять дней котировки достигли $75, но затем скорректировались. Рассказываем, чем интересно IPO, которое можно считать ироничной кульминацией давнего противоборства Reddit и Уолл-стрит.
1️⃣ Путь к IPO был извилистым
Сайт запустился в 2005 году и вскоре стал одним из первых участников акселератора Y Combinator — впоследствии он открыл миру такие компании, как Airbnb, Coinbase и Dropbox. Среди инвесторов Reddit было много знаменитостей, в том числе Джаред Лето и Snoop Dogg, а известный сейчас основатель OpenAI Сэм Альтман когда-то входил в совет директоров стартапа (сейчас он просто инвестор).
Заявку на IPO компания подавала еще в декабре 2021 года, но тогда процесс остановили, так как на рынке началось снижение. Перед этим как раз взлетали акции-мемы GameStop и AMC, о которых затем сняли несколько документалок и художественный фильм «Дурные деньги».
2️⃣ Основной источник дохода — реклама
По итогам 2023-го Reddit отчитался о чистом убытке $91 млн при выручке $804 млн (годом ранее было –$169 и +$667 млн). Основную часть доходов составляет реклама, однако вскоре это может измениться. Во-первых, площадка будет внедрять платные функции. Во-вторых, обучать на своих форумах модели ИИ (и брать за это деньги). В январе 2024-го Reddit уже заключил лицензионные договоры на сумму $203 млн, из них $66,4 млн компания получит в этом году.
Motley Fool отмечает, что Reddit может достичь безубыточности по скорректированной EBITDA уже в этом году с ростом выручки на 20%.
3️⃣ IPO вряд ли сделало кого-то богатым
Reddit провел размещение по цене $34 за акцию, торги на NYSE открылись на отметке $47, позволив компании привлечь $748 млн и получить оценку примерно $8 млрд, или $9,5 млрд с учетом разного веса ранее выпущенных бумаг. Это значит, что оценка $10 млрд, полученная платформой еще в 2021 году, не была превышена.
Крупнейшие инвесторы Reddit — Sequoia Capital и Andreessen Horowitz, но даже их доли так малы, что не указаны в нормативных документах, пишет Bloomberg. Если учесть, что большинство бизнес-ангелов вкладывали деньги и во время первых раундов финансирования, и сразу после получения оценки в 2021-м, прибыль от инвестиций десятилетней давности, вероятно, была нейтрализована, ведь с 2021 года компания, по сути, не выросла в цене.
4️⃣ Пользователи Reddit — «золотая жила»
Дизайн Reddit в некоторой степени устаревший и напоминает об эпохе зарождения интернета. Несмотря на это площадка входит в топ-10 по США с посещаемостью 267 миллионов активных пользователей в неделю. Все благодаря user-generated content (UGC), то есть контенту, который создают сами форумчане — это «золотая жила». Пользовательский контент помог Reddit пережить многих конкурентов, включая Myspace и Tumblr. На Уолл-стрит возлагают большие надежды на аудиторию.
5️⃣ А еще в руках пользователей — власть
Вопрос о том, где заканчивается компания и начинается сообщество, риторический, поэтому от лояльности аудитории зависит многое. Более того, пока неизвестно, как она отреагируют на то, что компания планирует обучать ИИ на их контенте.
Например, против IPO высказывались многие. Забастовки на площадке тоже были. В прошлом году более 6 тыс. сабреддитов — подфорумов по интересам на Reddit — перевели сообщества в «приватный» режим, закрывшись от новых пользователей. Причина — решение площадки взимать плату за доступ к API, приведшее к закрытию ряда альтернативных приложений, которыми пользовались в том числе модераторы. Тогда протест быстро иссяк, сабреддиты открылись, а Reddit вышел победителем.
Но отчасти из-за этого в рамках IPO Reddit сделал уникальный шаг — зарезервировал около 8% акций для своих пользователей. Обычно акции резервируют для крупных институциональных инвесторов, уточняет CBS News. Впрочем, это только укрепит власть сообщества, которое в любой момент может сыграть на понижение.
#интересное
Обязательная информация
☄️ Катастрофические облигации: как заработать на ожидании апокалипсиса?
Недавно Bloomberg посвятил колонку физику и по совместительству управляющему хедж-фондом Fermat Capital Джону Со, который «сколотил» состояние с помощью облигаций катастроф. Объясняем суть этого сложного финансового инструмента, который у нас пока не популярен, но попадает в контекст, например, затопления в Дубае.
❓ Термин и предыстория
Катастрофические облигации (Catastrophe Bond, или просто CAT) — высокодоходные долговые бумаги с небольшим сроком обращения от двух до пяти лет. Их выпускают в основном страховые фирмы (но иногда государства), чтобы получить финансирование в случае природных катастроф: ураганов, землетрясений, засух. По структуре они являются чем-то средним между структурными облигациями и обычной страховкой.
Инструмент появился в 1997 году, спустя пять лет после урагана «Эндрю» — самого разрушительного в США на тот момент (сейчас он лишь на девятом месте). Размер убытков после него на Багамских островах, в штатах Флорида и Луизиана составил $27,3 млрд, что привело к разорению ряда страховых компаний. В будущем, чтобы снизить финансовую нагрузку, страховщики стали продавать свои риски.
⁉️ Как работают катастрофические бонды
Допустим, компания State Farm выпускает облигации номиналом $1000 за бумагу. Срок погашения — 3 года, ставка купона — 10,25% в год. $200 млн, полученные от инвесторов, хранятся на специальном залоговом счете. State Farm получит к ним доступ только при наступлении определенного события, которое заранее прописано в проспекте облигации. Например, в случае, если сумма страховых затрат для эмитента по причине урагана в штате Техас превысит $300 млн.
Предположим, в течение второго года действительно случилось бедствие, которое повлекло финансовую нагрузку State Farm на $500 млн. Для инвесторов реализация этого сценария означает, что они полностью теряют номинал и остаются только с купонным доходом, который успели получить в первый год. Компания, в свою очередь, за счет денег на спецсчету проводит выплаты пострадавшим.
Условия облигаций катастроф бывают разными. Может учитываться как сумма ущерба от бедствия, так и другие параметры — скажем, магнитуда землетрясения. Если страховое событие не происходит, CAT работают как обычные бонды. Если же событие происходит, эмитент может освобождаться от дальнейшей выплаты купонов и возвращения номинала частично или полностью. Нередко информация по таким облигациям закрытая, а доступ к ним получают квалифицированные инвесторы или хедж-фонды.
❗️ Какой доход приносит инструмент
Совокупная доходность рынка катастрофических бондов в 2023 году достигла рекордного уровня 19,69%, пишет Artemis. При этом общий размер рынка таких инструментов оценивается в $45 млрд и продолжает расти. Так, Всемирный банк, использующий CAT для финансирования глобальных катастроф, планирует увеличить выпуск с $1 до $5 млрд в ближайшие годы.
Хедж-фонд Fermat Capital, о котором мы писали в начале поста, — крупнейший игрок на рынке. Его «катастрофический» портфель содержит активы на $10 млрд. Название фонда отсылает к известному математику Пьеру Ферма не случайно — он заложил основы теории вероятностей, которую желательно знать в совершенстве, чтобы зарабатывать на катастрофических бондах в условиях перманентных кризисов.
В России о внедрении CAT последний раз говорили в 2019 году, но бонды до сих пор не появились на Мосбирже. Возможно, они не актуальны, даже несмотря на убытки, связанные со стихийными бедствиями. Так, ущерб от паводка в Оренбуржье предварительно оценивают в 40 млрд ₽. Но, как писал ранее Коммерсантъ, страхование имущества в целом не популярно в РФ, что защищает страховые компании от разорительных выплат.
#интересное #актуальное
Обязательная информация
Недавно Bloomberg посвятил колонку физику и по совместительству управляющему хедж-фондом Fermat Capital Джону Со, который «сколотил» состояние с помощью облигаций катастроф. Объясняем суть этого сложного финансового инструмента, который у нас пока не популярен, но попадает в контекст, например, затопления в Дубае.
❓ Термин и предыстория
Катастрофические облигации (Catastrophe Bond, или просто CAT) — высокодоходные долговые бумаги с небольшим сроком обращения от двух до пяти лет. Их выпускают в основном страховые фирмы (но иногда государства), чтобы получить финансирование в случае природных катастроф: ураганов, землетрясений, засух. По структуре они являются чем-то средним между структурными облигациями и обычной страховкой.
Инструмент появился в 1997 году, спустя пять лет после урагана «Эндрю» — самого разрушительного в США на тот момент (сейчас он лишь на девятом месте). Размер убытков после него на Багамских островах, в штатах Флорида и Луизиана составил $27,3 млрд, что привело к разорению ряда страховых компаний. В будущем, чтобы снизить финансовую нагрузку, страховщики стали продавать свои риски.
⁉️ Как работают катастрофические бонды
Допустим, компания State Farm выпускает облигации номиналом $1000 за бумагу. Срок погашения — 3 года, ставка купона — 10,25% в год. $200 млн, полученные от инвесторов, хранятся на специальном залоговом счете. State Farm получит к ним доступ только при наступлении определенного события, которое заранее прописано в проспекте облигации. Например, в случае, если сумма страховых затрат для эмитента по причине урагана в штате Техас превысит $300 млн.
Предположим, в течение второго года действительно случилось бедствие, которое повлекло финансовую нагрузку State Farm на $500 млн. Для инвесторов реализация этого сценария означает, что они полностью теряют номинал и остаются только с купонным доходом, который успели получить в первый год. Компания, в свою очередь, за счет денег на спецсчету проводит выплаты пострадавшим.
Условия облигаций катастроф бывают разными. Может учитываться как сумма ущерба от бедствия, так и другие параметры — скажем, магнитуда землетрясения. Если страховое событие не происходит, CAT работают как обычные бонды. Если же событие происходит, эмитент может освобождаться от дальнейшей выплаты купонов и возвращения номинала частично или полностью. Нередко информация по таким облигациям закрытая, а доступ к ним получают квалифицированные инвесторы или хедж-фонды.
❗️ Какой доход приносит инструмент
Совокупная доходность рынка катастрофических бондов в 2023 году достигла рекордного уровня 19,69%, пишет Artemis. При этом общий размер рынка таких инструментов оценивается в $45 млрд и продолжает расти. Так, Всемирный банк, использующий CAT для финансирования глобальных катастроф, планирует увеличить выпуск с $1 до $5 млрд в ближайшие годы.
Хедж-фонд Fermat Capital, о котором мы писали в начале поста, — крупнейший игрок на рынке. Его «катастрофический» портфель содержит активы на $10 млрд. Название фонда отсылает к известному математику Пьеру Ферма не случайно — он заложил основы теории вероятностей, которую желательно знать в совершенстве, чтобы зарабатывать на катастрофических бондах в условиях перманентных кризисов.
В России о внедрении CAT последний раз говорили в 2019 году, но бонды до сих пор не появились на Мосбирже. Возможно, они не актуальны, даже несмотря на убытки, связанные со стихийными бедствиями. Так, ущерб от паводка в Оренбуржье предварительно оценивают в 40 млрд ₽. Но, как писал ранее Коммерсантъ, страхование имущества в целом не популярно в РФ, что защищает страховые компании от разорительных выплат.
#интересное #актуальное
Обязательная информация
⚡ Коротко о главном за прошедшую неделю
🇷🇺 Российский рынок двигается в боковике. В фокусе были обсуждение нового пакета санкций ЕС и потенциальное ужесточение льготных программ ипотеки.В корпоративном мире отмечаем выход ряда финансовых и операционных отчетностей и прогресс «Мать и Дитя» в редомициляции.
🇨🇳 Разнонаправленная динамика китайских площадок. В то время как нерезиденты уходили из Гонконга на фоне рисков введения пошлин на китайскую алюминиевую и
стальную продукцию, суверенные фонды Поднебесной продолжали скупать подешевевшие активы на материковых биржах.
🇺🇸 Акции США снова снизились по итогам недели. Сильная по сравнению с ожиданиями макроэкономическая статистика и смена тональности риторики ФРС продолжают оказывать неблагоприятное давление на рынок.
Полная версия обзора доступна ⏩ по ссылке.
#weekly
Обязательная информация
🇷🇺 Российский рынок двигается в боковике. В фокусе были обсуждение нового пакета санкций ЕС и потенциальное ужесточение льготных программ ипотеки.В корпоративном мире отмечаем выход ряда финансовых и операционных отчетностей и прогресс «Мать и Дитя» в редомициляции.
🇨🇳 Разнонаправленная динамика китайских площадок. В то время как нерезиденты уходили из Гонконга на фоне рисков введения пошлин на китайскую алюминиевую и
стальную продукцию, суверенные фонды Поднебесной продолжали скупать подешевевшие активы на материковых биржах.
🇺🇸 Акции США снова снизились по итогам недели. Сильная по сравнению с ожиданиями макроэкономическая статистика и смена тональности риторики ФРС продолжают оказывать неблагоприятное давление на рынок.
Полная версия обзора доступна ⏩ по ссылке.
#weekly
Обязательная информация
Sistema-Capital
Обзор рынков - УК «Система Капитал»
Ежедневная аналитика и обзор рынков от финансовых аналитиков и специалистов УК «Система Капитал».
🇮🇳 Весь мир инвестирует в Индию. Какие опции у российских инвесторов?
По мере того как экономика Китая замедляется под тяжестью структурных проблем, а страны Запада отказываются от экономического партнерства с Пекином, фондовый рынок Индии процветает. Приток средств в ETF, ориентированные на местные акции, в 2023 году достиг исторического максимума — $8,7 млрд.
❓ Что еще говорят цифры
🔺 Экономика Индии пока существенно уступает КНР — $3,7 трлн против $17,5 трлн. Но по оценкам экспертов, в течение следующего срока премьер-министра Нарендры Моди (он претендует на третий срок — парламентские выборы начались в апреле и продлятся до июня) страна может стать главным драйвером роста глобальной экономики.
🔺 В частности, Bloomberg отмечает, что уже в 2028-м Индия обгонит Китай по паритету покупательской способности. Оптимистичный сценарий предполагает темпы роста ВВП Индии к концу десятилетия на уровне 9% и замедление КНР до 3,5%. При пессимистичном (рост в пределах 6,5%) Индия обгонит КНР по этому показателю только к 2037 году.
🔺 Такая динамика возможна за счет инвестиций в инфраструктуру (за последние пять лет они выросли в три раза, до ₹11 трлн), молодого и самого многочисленного населения в мире и переезда производств западных компаний (например Apple, Boeing).
🔺 Отражением ожиданий является фондовый рынок. Рыночная капитализация местных компаний в январе 2024-го достигла $4,57 трлн. К 2030-му цифра может вырасти до $10 трлн. В 2023-м индийские индексы голубых фишек Nifty 50 и BSE Sensex выросли примерно на 20%. В 2024-м, по прогнозам, они могут прибавить еще 9%.
⁉️ Варианты для инвестиций в РФ
Представители Мосбиржи собирались в этом году запустить торги фьючерсами на индийские ETF. Возможно, это будут деривативы на крупнейшие фонды iShares MSCI India ETF (INDA) и WisdomTree India Earnings Fund (EPI). До их запуска можно обратить внимание на фьючерсы на валютную пару рупия/рубль и на косвенных бенефициаров.
🔸 Экспорт углеводородов в Индию: Роснефть, Газпром нефть, Лукойл, Сургутнефтегаз. Правда, из-за санкций темпы в начале года замедлились.
🔸 На перспективу: поставщики газа Новатэк и Газпром. По прогнозам EIA, к 2050 году спрос на газ в Индии может увеличиться втрое, до 650 млн м³/сутки, что сопоставимо с объемом спроса на газ в промышленном секторе США.
🔸 Логистические проекты: судоходная компания ДВМП (она же FESCO), недавно заключившая соглашение с индийским бизнес-альянсом.
🔸 Поставщики продуктов питания: Русагро, Черкизово.
🔸 Возможно и сотрудничество в промышленности. Так, ОАК рассматривает локализацию производства гражданских самолетов в Индии, а в прошлом году НЛМК сообщал о выводе завода в индийском штате Махараштра на полную мощность — 64 тыс. т металла в год. Пару недель назад совет директоров НЛМК рекомендовал дивиденды за 2023-й в размере 25,43 ₽ на акцию (доходность около 11%).
🔹 Из более консервативных активов отметим недавний запуск депозита в рупиях в Сбербанке. Пока услуга доступна только для юридических лиц, но, вероятно, очень скоро возможности появятся и для розничных клиентов.
От активности индийских компаний, в свою очередь, могут выиграть аптеки, фармкомпании и медцентры. В 2023-м Индия стала главным поставщиком лекарств в РФ с объемом поставок 294 млн упаковок.
#инвестидеи
Не является инвестиционной рекомендацией. Обязательная информация
По мере того как экономика Китая замедляется под тяжестью структурных проблем, а страны Запада отказываются от экономического партнерства с Пекином, фондовый рынок Индии процветает. Приток средств в ETF, ориентированные на местные акции, в 2023 году достиг исторического максимума — $8,7 млрд.
❓ Что еще говорят цифры
🔺 Экономика Индии пока существенно уступает КНР — $3,7 трлн против $17,5 трлн. Но по оценкам экспертов, в течение следующего срока премьер-министра Нарендры Моди (он претендует на третий срок — парламентские выборы начались в апреле и продлятся до июня) страна может стать главным драйвером роста глобальной экономики.
🔺 В частности, Bloomberg отмечает, что уже в 2028-м Индия обгонит Китай по паритету покупательской способности. Оптимистичный сценарий предполагает темпы роста ВВП Индии к концу десятилетия на уровне 9% и замедление КНР до 3,5%. При пессимистичном (рост в пределах 6,5%) Индия обгонит КНР по этому показателю только к 2037 году.
🔺 Такая динамика возможна за счет инвестиций в инфраструктуру (за последние пять лет они выросли в три раза, до ₹11 трлн), молодого и самого многочисленного населения в мире и переезда производств западных компаний (например Apple, Boeing).
🔺 Отражением ожиданий является фондовый рынок. Рыночная капитализация местных компаний в январе 2024-го достигла $4,57 трлн. К 2030-му цифра может вырасти до $10 трлн. В 2023-м индийские индексы голубых фишек Nifty 50 и BSE Sensex выросли примерно на 20%. В 2024-м, по прогнозам, они могут прибавить еще 9%.
⁉️ Варианты для инвестиций в РФ
Представители Мосбиржи собирались в этом году запустить торги фьючерсами на индийские ETF. Возможно, это будут деривативы на крупнейшие фонды iShares MSCI India ETF (INDA) и WisdomTree India Earnings Fund (EPI). До их запуска можно обратить внимание на фьючерсы на валютную пару рупия/рубль и на косвенных бенефициаров.
🔸 Экспорт углеводородов в Индию: Роснефть, Газпром нефть, Лукойл, Сургутнефтегаз. Правда, из-за санкций темпы в начале года замедлились.
🔸 На перспективу: поставщики газа Новатэк и Газпром. По прогнозам EIA, к 2050 году спрос на газ в Индии может увеличиться втрое, до 650 млн м³/сутки, что сопоставимо с объемом спроса на газ в промышленном секторе США.
🔸 Логистические проекты: судоходная компания ДВМП (она же FESCO), недавно заключившая соглашение с индийским бизнес-альянсом.
🔸 Поставщики продуктов питания: Русагро, Черкизово.
🔸 Возможно и сотрудничество в промышленности. Так, ОАК рассматривает локализацию производства гражданских самолетов в Индии, а в прошлом году НЛМК сообщал о выводе завода в индийском штате Махараштра на полную мощность — 64 тыс. т металла в год. Пару недель назад совет директоров НЛМК рекомендовал дивиденды за 2023-й в размере 25,43 ₽ на акцию (доходность около 11%).
🔹 Из более консервативных активов отметим недавний запуск депозита в рупиях в Сбербанке. Пока услуга доступна только для юридических лиц, но, вероятно, очень скоро возможности появятся и для розничных клиентов.
От активности индийских компаний, в свою очередь, могут выиграть аптеки, фармкомпании и медцентры. В 2023-м Индия стала главным поставщиком лекарств в РФ с объемом поставок 294 млн упаковок.
#инвестидеи
Не является инвестиционной рекомендацией. Обязательная информация
💰 5 мировых эмитентов, которые платят больше всего дивидендов
Инвестиционная компания Janus Henderson прогнозирует: в 2024 году 1200 компаний с наибольшей капитализацией выплатят в качестве дивидендов по всему миру $1,72 трлн, что превысит показатели рекордного 2023-го на $60 млрд. Для сравнения, в РФ дивиденды в этом году ожидаются в районе 5 трлн ₽ (примерно $53 млрд).
Кто станет самым щедрым плательщиком в 2024-м, пока сложно сказать, но можно ориентироваться на данные за прошлый год. Половина из топ-10 в списке Janus Henderson — компании из США. При этом важно сказать, что описываемое исследование по какой-то причине не учитывает крупнейшую нефтяную компанию мира, которая должна быть на первом месте.
📌Вне конкурса: Saudi Aramco
Гигант из Саудовской Аравии, который сейчас рассматривает вторичное публичное размещение акций, получил в 2023 году $121,27 млрд чистой прибыли. Хотя это на 25% ниже показателей г/г, это не помешало Saudi Aramco увеличить дивиденды на 30%. Всего компания перевела инвесторам (включая правительство Саудовской Аравии, которому принадлежит 82,2% бумаг) $97,8 млрд. На каждую бумагу — по шесть выплат в сумме на 1,53 саудовских риялов. Доходность — 5,1% к текущей цене.
1️⃣ Microsoft
На вершине рейтинга Janus Henderson, тем не менее, глобальный лидер по рыночной капитализации, суммарная стоимость акций которого оценивается в $3 трлн. И хотя дивидендная доходность бумаг сравнительно небольшая — 0,74%, по итогам 2023 года Microsoft перечислила инвесторам свыше $20 млрд ($2,86 на каждую из 7,43 млн акций).
Эта сумма, как и весь расчет Janus Henderson, не учитывает обратный выкуп акций (buyback), который можно считать аналогом дивидендов. Суть в том, что компания выкупает бумаги у акционеров, сокращая их долю в свободном обращении (предложение тоже сокращается и котировки растут — подробно писали здесь). Программа байбэка Microsoft предполагает траты $4-5 млрд каждый квартал — это еще $18 млрд в 2023 году.
2️⃣ Apple
Детище Стива Джобса на втором месте по капитализации. Компания предлагает меньшую доходность, чем Microsoft, — около 0,56%. В 2023 году выплаты на акцию составили $0,95, общие затраты на дивиденды достигли $15 млрд. Зато затраты на байбэк у Apple колоссальные — в 2023 году корпорация потратила на выкуп $77,55 млрд, а за последние 10 лет — $604 млрд.
3️⃣ Exxon Mobil
Крупнейшая нефтегазовая компания США в прошлом году принесла инвесторам 3,2% дивидендной доходности — $3,68 на акцию. Общие выплаты — тоже в районе $15 млрд при чистой прибыли компании за год $36 млрд. Еще $17,4 млрд ушло на обратный выкуп бумаг, следует из годового отчета Exxon Mobil.
4️⃣ China Construction Bank
Китайский банк, в отличие от компаний из США, платит дивиденды не каждый квартал, а раз в год. По итогам 2023-го инвесторы получили по ¥0,4. Акции банка торгуются на биржах в Шанхае и Гонконге, причем цена в Гонконге значительно ниже. Дивидендная доходность по отношению к текущим котировкам HKEX чуть больше 8%, к котировкам в Шанхае — около 5,4%. Если перемножить цифры на число бумаг в обращении, общие выплаты, вероятно, составили ¥96 млрд (или $13,3 млрд).
5️⃣ PetroChina
Замыкает пятерку китайский поставщик углеводородов. Компания провела в пользу акционеров две выплаты в 2023 году — 0,24 и 0,23 HKD на акцию, доходность чуть выше 6% к текущей цене в Гонконге и чуть меньше 4% к текущей цене в Шанхае. Общие выплаты — порядка $10 млрд.
Если говорить о самых доходных бумагах S&P 500, в лидерах табачная компания Altria Group (дивдоходность 8,8%), телеком-операторы Verizon и AT&T (оба 6,3%), несколько эмитентов из сектора недвижимости и REIT — Healthpeak Properties (6,6%), Boston Properties (6,2%), Crown Castle (5,9%), а также транспортная компания в сфере энергетики Kinder Morgan (6,2%) и производитель лекарств Pfizer (5,9%). В РФ сопоставимую доходность в долларах можно получить на замещающих облигациях, например Газпрома (но выплаты все равно в ₽).
#интересное
Обязательная информация
Инвестиционная компания Janus Henderson прогнозирует: в 2024 году 1200 компаний с наибольшей капитализацией выплатят в качестве дивидендов по всему миру $1,72 трлн, что превысит показатели рекордного 2023-го на $60 млрд. Для сравнения, в РФ дивиденды в этом году ожидаются в районе 5 трлн ₽ (примерно $53 млрд).
Кто станет самым щедрым плательщиком в 2024-м, пока сложно сказать, но можно ориентироваться на данные за прошлый год. Половина из топ-10 в списке Janus Henderson — компании из США. При этом важно сказать, что описываемое исследование по какой-то причине не учитывает крупнейшую нефтяную компанию мира, которая должна быть на первом месте.
📌Вне конкурса: Saudi Aramco
Гигант из Саудовской Аравии, который сейчас рассматривает вторичное публичное размещение акций, получил в 2023 году $121,27 млрд чистой прибыли. Хотя это на 25% ниже показателей г/г, это не помешало Saudi Aramco увеличить дивиденды на 30%. Всего компания перевела инвесторам (включая правительство Саудовской Аравии, которому принадлежит 82,2% бумаг) $97,8 млрд. На каждую бумагу — по шесть выплат в сумме на 1,53 саудовских риялов. Доходность — 5,1% к текущей цене.
1️⃣ Microsoft
На вершине рейтинга Janus Henderson, тем не менее, глобальный лидер по рыночной капитализации, суммарная стоимость акций которого оценивается в $3 трлн. И хотя дивидендная доходность бумаг сравнительно небольшая — 0,74%, по итогам 2023 года Microsoft перечислила инвесторам свыше $20 млрд ($2,86 на каждую из 7,43 млн акций).
Эта сумма, как и весь расчет Janus Henderson, не учитывает обратный выкуп акций (buyback), который можно считать аналогом дивидендов. Суть в том, что компания выкупает бумаги у акционеров, сокращая их долю в свободном обращении (предложение тоже сокращается и котировки растут — подробно писали здесь). Программа байбэка Microsoft предполагает траты $4-5 млрд каждый квартал — это еще $18 млрд в 2023 году.
2️⃣ Apple
Детище Стива Джобса на втором месте по капитализации. Компания предлагает меньшую доходность, чем Microsoft, — около 0,56%. В 2023 году выплаты на акцию составили $0,95, общие затраты на дивиденды достигли $15 млрд. Зато затраты на байбэк у Apple колоссальные — в 2023 году корпорация потратила на выкуп $77,55 млрд, а за последние 10 лет — $604 млрд.
3️⃣ Exxon Mobil
Крупнейшая нефтегазовая компания США в прошлом году принесла инвесторам 3,2% дивидендной доходности — $3,68 на акцию. Общие выплаты — тоже в районе $15 млрд при чистой прибыли компании за год $36 млрд. Еще $17,4 млрд ушло на обратный выкуп бумаг, следует из годового отчета Exxon Mobil.
4️⃣ China Construction Bank
Китайский банк, в отличие от компаний из США, платит дивиденды не каждый квартал, а раз в год. По итогам 2023-го инвесторы получили по ¥0,4. Акции банка торгуются на биржах в Шанхае и Гонконге, причем цена в Гонконге значительно ниже. Дивидендная доходность по отношению к текущим котировкам HKEX чуть больше 8%, к котировкам в Шанхае — около 5,4%. Если перемножить цифры на число бумаг в обращении, общие выплаты, вероятно, составили ¥96 млрд (или $13,3 млрд).
5️⃣ PetroChina
Замыкает пятерку китайский поставщик углеводородов. Компания провела в пользу акционеров две выплаты в 2023 году — 0,24 и 0,23 HKD на акцию, доходность чуть выше 6% к текущей цене в Гонконге и чуть меньше 4% к текущей цене в Шанхае. Общие выплаты — порядка $10 млрд.
Если говорить о самых доходных бумагах S&P 500, в лидерах табачная компания Altria Group (дивдоходность 8,8%), телеком-операторы Verizon и AT&T (оба 6,3%), несколько эмитентов из сектора недвижимости и REIT — Healthpeak Properties (6,6%), Boston Properties (6,2%), Crown Castle (5,9%), а также транспортная компания в сфере энергетики Kinder Morgan (6,2%) и производитель лекарств Pfizer (5,9%). В РФ сопоставимую доходность в долларах можно получить на замещающих облигациях, например Газпрома (но выплаты все равно в ₽).
#интересное
Обязательная информация
🎩 Кто такие финфлюенсеры и почему их популярность — проблема и благо одновременно?
По всему миру 1,9 млрд «зумеров» — молодых людей, которые родились с конца 1990-х до начала 2010-х. В ближайшие десятилетия от родителей им достанется порядка $73 трлн, поэтому их понимание рисков может существенно влиять на мировую экономику. Тем интереснее узнать, что инвестировать многие из них начинают раньше 18 лет, при этом готовы доверять советам блогеров — так называемых финфлюенсеров.
❓ Фин… что?
Инфлюенсерами (от англ. influencer) называют лидеров мнений в соцсетях. Иногда это эксперты области, а иногда просто известные персоны с большой базой подписчиков. Молодые люди, как отмечает CFA Institute, часто принимают решение о покупке товаров, основываясь на рекомендациях блогеров из TikTok и YouTube (те, в свою очередь, могут продвигать товары за деньги).
Для сектора финансовых услуг эти принципы тоже актуальны, только создателей контента в этом сегменте называют новым словом — финфлюенсеры (от financial influencer). Они в доступной форме делятся советами по инвестициям, лайфхаками про бюджет, новостями экономики и в целом ведут блоги о том, как разбогатеть.
Юную аудиторию, которая испытывает стресс от личного общения с классическими финансовыми консультантами в костюмах, привлекает нескучная подача материалов (например, отсылки к поп-культуре) и вирусные челленджи. Так, Forbes вспоминает «женскую математику» — рационализацию дорогих покупок или cash stuffing — раскладывание денег по конвертам. Все это действительно повышает интерес к финансовым инструментам, в том числе в РФ, где уже более 30 млн частных инвесторов
❗️ Звучит неплохо. Почему это проблема?
Глобальный рынок инфлюенсеров в 2023-м оценивался в $18 млрд, до конца десятилетия он может расти с темпом 31,78% ежегодно, следует из прогнозов Research and Markets. Есть и более позитивные оценки. Все это говорит о том, что в соцсетях «крутятся» большие деньги, которые привлекают самых разных создателей контента, в том числе без бэкграунда в индустрии финансов.
Французский регулятор Autorité des Marchés Financiers в 2021 году отмечал, что 80% изученных им лидеров мнений давали инвестиционные рекомендации, при этом ни один из них не имел лицензии, экономического или хотя бы смежного образования.
Это не мешает зарабатывать деньги: по наблюдениям The National News, за один пост в TikTok блогер с аудиторией в полмиллиона человек может получать до $8 тыс., а годовой доход может превышать $500 тыс. — это больше, чем зарабатывают многие банкиры.
При этом оценить уровень экспертности блогера в соцсетях сложно, поэтому «зумеры» доверяют или не доверяют советам скорее интуитивно, это несет множество финансовых рисков. Можно стать жертвой скама, скрытого маркетинга или просто дезинформации и потерять накопления.
‼️ Мир должен стать немного понятнее
Регуляторы во многих странах знают о проблеме и пытаются вводить требования для финансовых блогеров. Например, в России, согласно закону «О рекламе», запрещено гарантировать доходность вложений и умалчивать об условиях, которые могут повлиять на нее. В свою очередь Центробанк и Мосбиржа в прошлом году расширили действие дискретного аукциона, чтобы защитить инвесторов от манипуляций ценами акций через каналы в Телеграме.
Впрочем, несмотря на риски, многие эксперты считают, что ролики в TikTok — все-таки не худшее место для изучения финансовой грамотности. Скорее всего, формат видеоуроков будет только набирать популярность. В том числе поэтому CFA Institute рекомендует профессиональным консультантам больше внимания уделять «зумерам» и подавать информацию проще, если они хотят оставаться конкурентными в цифровом мире.
Для пользователей у CFA совет тоже есть: обращать внимание на уровень экспертизы блогеров и держать в уме, что информация может быть рекламой. Но самое главное — любые инвестиционные решения принимать только после собственного анализа.
#актуальное #ликбез
Обязательная информация
По всему миру 1,9 млрд «зумеров» — молодых людей, которые родились с конца 1990-х до начала 2010-х. В ближайшие десятилетия от родителей им достанется порядка $73 трлн, поэтому их понимание рисков может существенно влиять на мировую экономику. Тем интереснее узнать, что инвестировать многие из них начинают раньше 18 лет, при этом готовы доверять советам блогеров — так называемых финфлюенсеров.
❓ Фин… что?
Инфлюенсерами (от англ. influencer) называют лидеров мнений в соцсетях. Иногда это эксперты области, а иногда просто известные персоны с большой базой подписчиков. Молодые люди, как отмечает CFA Institute, часто принимают решение о покупке товаров, основываясь на рекомендациях блогеров из TikTok и YouTube (те, в свою очередь, могут продвигать товары за деньги).
Для сектора финансовых услуг эти принципы тоже актуальны, только создателей контента в этом сегменте называют новым словом — финфлюенсеры (от financial influencer). Они в доступной форме делятся советами по инвестициям, лайфхаками про бюджет, новостями экономики и в целом ведут блоги о том, как разбогатеть.
Юную аудиторию, которая испытывает стресс от личного общения с классическими финансовыми консультантами в костюмах, привлекает нескучная подача материалов (например, отсылки к поп-культуре) и вирусные челленджи. Так, Forbes вспоминает «женскую математику» — рационализацию дорогих покупок или cash stuffing — раскладывание денег по конвертам. Все это действительно повышает интерес к финансовым инструментам, в том числе в РФ, где уже более 30 млн частных инвесторов
❗️ Звучит неплохо. Почему это проблема?
Глобальный рынок инфлюенсеров в 2023-м оценивался в $18 млрд, до конца десятилетия он может расти с темпом 31,78% ежегодно, следует из прогнозов Research and Markets. Есть и более позитивные оценки. Все это говорит о том, что в соцсетях «крутятся» большие деньги, которые привлекают самых разных создателей контента, в том числе без бэкграунда в индустрии финансов.
Французский регулятор Autorité des Marchés Financiers в 2021 году отмечал, что 80% изученных им лидеров мнений давали инвестиционные рекомендации, при этом ни один из них не имел лицензии, экономического или хотя бы смежного образования.
Это не мешает зарабатывать деньги: по наблюдениям The National News, за один пост в TikTok блогер с аудиторией в полмиллиона человек может получать до $8 тыс., а годовой доход может превышать $500 тыс. — это больше, чем зарабатывают многие банкиры.
При этом оценить уровень экспертности блогера в соцсетях сложно, поэтому «зумеры» доверяют или не доверяют советам скорее интуитивно, это несет множество финансовых рисков. Можно стать жертвой скама, скрытого маркетинга или просто дезинформации и потерять накопления.
‼️ Мир должен стать немного понятнее
Регуляторы во многих странах знают о проблеме и пытаются вводить требования для финансовых блогеров. Например, в России, согласно закону «О рекламе», запрещено гарантировать доходность вложений и умалчивать об условиях, которые могут повлиять на нее. В свою очередь Центробанк и Мосбиржа в прошлом году расширили действие дискретного аукциона, чтобы защитить инвесторов от манипуляций ценами акций через каналы в Телеграме.
Впрочем, несмотря на риски, многие эксперты считают, что ролики в TikTok — все-таки не худшее место для изучения финансовой грамотности. Скорее всего, формат видеоуроков будет только набирать популярность. В том числе поэтому CFA Institute рекомендует профессиональным консультантам больше внимания уделять «зумерам» и подавать информацию проще, если они хотят оставаться конкурентными в цифровом мире.
Для пользователей у CFA совет тоже есть: обращать внимание на уровень экспертизы блогеров и держать в уме, что информация может быть рекламой. Но самое главное — любые инвестиционные решения принимать только после собственного анализа.
#актуальное #ликбез
Обязательная информация
🌏 Топ-3 фондовых рынка Юго-Восточной Азии и их перспективы
На территориях между Японией, Китаем, Индией и Австралией живет 700 млн человек, вместе они образуют Юго-Восточную Азию (ЮВА), которую можно назвать пятой крупнейшей экономикой мира и одним из драйверов глобального роста. ВВП ведущих стран региона в ближайшие годы будет прибавлять 5-6%, прогнозирует Азиатский банк развития.
В 2023 году сюда устремились тысячи россиян, чтобы инвестировать в недвижимость. Но акции в этих странах — тоже перспективный актив.
🇸🇬 Сингапур
По оценкам Statista, в 2023 году Singapore Exchange занимала девятую строчку в более обширном Азиатско-Тихоокеанском регионе, уступая только фондовым рынкам перечисленных выше стран. Рыночная капитализация представленных на ней бумаг — $607 млрд (примерно таких же показателей достиг в 2023 году российский рынок).
Основной индекс страны The Straits Times отслеживает 30 «голубых фишек», включая представителей финсектора DBS Bank, OCBC Bank и UOB, телеком-компанию Singtel и производителя глубоководных буровых установок Keppel. Всего на бирже более 600 эмитентов. Правда, в последние годы индекс SIT стагнирует — сейчас он на уровнях десятилетней давности и до сих пор не достиг пиков 2007-го.
С другой стороны, индикатор Баффета, показывающий соотношение капитализации ценных бумаг к ВВП, говорит о сильной недооценке местных компаний. Ожидаемая годовая доходность рынка может превысить 16%.
🇮🇩 Индонезия
Indonesia Stock Exchange замыкает топ-10 в Азиатско-Тихоокеанском регионе с капитализацией $605 млрд. Внутренний бенчмарк IDX Composite чувствует себя более уверенно и сейчас пребывает вблизи абсолютных максимумов. В прошлом году он вырос почти на 9%, в 2024-м может преодолеть 8000 пт., что обещает доходность более 12%.
На Индонезийской бирже более 900 компаний, число инвесторов недавно достигло 6,4 млн. Крупнейшие эмитенты: Bank Central Asia, PT Bank Rakyat, Bank Mandiri, Telkom Indonesia, а также угольная компания Bayan Resources, автомобильная группа Astra International, производитель химсырья Chandra Asri Petrochemical и IT-фирма GoTo.
🇹🇭 Таиланд
The Stock Exchange of Thailand — третья по размеру уже в Юго-Восточной Азии. Капитализация 600+ местных компаний — $563 млрд, при этом динамика на рынке акций аналогична Сингапуру. За пять лет индекс SET потерял почти 20%, примерно тогда и были зафиксированы максимумы. Впрочем, Siam Commercial Bank прогнозирует, что в 2024 году, на фоне смягчения политики ФРС США и роста экономики Таиланда, фондовый рынок может прибавить 14% к текущим значениям.
Крупнейшие в индексе SET: нефтегазовая компания PTT PCL, оператор аэропортов Airports of Thailand, производитель электрооборудования Delta Electronics, сотовый оператор Advanced Info Service, сеть медцентров Bangkok Dusit Medical Services и ритейлер CP All, которому принадлежит в том числе торговая марка 7-Eleven.
Другие страны ЮВА тоже довольно развиты (особенно по сравнению с рынками СНГ). Малайзийская биржа, основанная 60 лет назад, имеет капитализацию $400 млрд. Рынок Мьянмы — $341 млрд, Филиппин и Вьетнама — примерно по $300 млрд. В Камбодже, Лаосе, Восточном Тиморе и Брунее акции оцениваются в несколько десятков миллиардов долларов.
Инвестировать в азиатские компании из России не получится. Чтобы открыть счет у любого местного брокера (их очень много), вероятно, понадобится ВНЖ. Другая опция — открыть счет у крупного международного брокера (тогда ВНЖ не нужен), однако, скорее всего, в этом сценарии брокерские комиссии будут относительно высокими.
Если вы верите в рост экономики указанных стран, можно присмотреться к косвенным бенефициарам в турсекторе Мосбиржи, таким как Аэрофлот (о перспективах пассажирских авиаперевозок здесь). Кроме того, к ЮВА присматриваются российские энергетики, продавая туда уголь и нефтепродукты, и отечественные IT-компании (к примеру, Диасофт имеет представительство во Вьетнаме и Индонезии).
#инвестидеи
Обязательная информация
На территориях между Японией, Китаем, Индией и Австралией живет 700 млн человек, вместе они образуют Юго-Восточную Азию (ЮВА), которую можно назвать пятой крупнейшей экономикой мира и одним из драйверов глобального роста. ВВП ведущих стран региона в ближайшие годы будет прибавлять 5-6%, прогнозирует Азиатский банк развития.
В 2023 году сюда устремились тысячи россиян, чтобы инвестировать в недвижимость. Но акции в этих странах — тоже перспективный актив.
🇸🇬 Сингапур
По оценкам Statista, в 2023 году Singapore Exchange занимала девятую строчку в более обширном Азиатско-Тихоокеанском регионе, уступая только фондовым рынкам перечисленных выше стран. Рыночная капитализация представленных на ней бумаг — $607 млрд (примерно таких же показателей достиг в 2023 году российский рынок).
Основной индекс страны The Straits Times отслеживает 30 «голубых фишек», включая представителей финсектора DBS Bank, OCBC Bank и UOB, телеком-компанию Singtel и производителя глубоководных буровых установок Keppel. Всего на бирже более 600 эмитентов. Правда, в последние годы индекс SIT стагнирует — сейчас он на уровнях десятилетней давности и до сих пор не достиг пиков 2007-го.
С другой стороны, индикатор Баффета, показывающий соотношение капитализации ценных бумаг к ВВП, говорит о сильной недооценке местных компаний. Ожидаемая годовая доходность рынка может превысить 16%.
🇮🇩 Индонезия
Indonesia Stock Exchange замыкает топ-10 в Азиатско-Тихоокеанском регионе с капитализацией $605 млрд. Внутренний бенчмарк IDX Composite чувствует себя более уверенно и сейчас пребывает вблизи абсолютных максимумов. В прошлом году он вырос почти на 9%, в 2024-м может преодолеть 8000 пт., что обещает доходность более 12%.
На Индонезийской бирже более 900 компаний, число инвесторов недавно достигло 6,4 млн. Крупнейшие эмитенты: Bank Central Asia, PT Bank Rakyat, Bank Mandiri, Telkom Indonesia, а также угольная компания Bayan Resources, автомобильная группа Astra International, производитель химсырья Chandra Asri Petrochemical и IT-фирма GoTo.
🇹🇭 Таиланд
The Stock Exchange of Thailand — третья по размеру уже в Юго-Восточной Азии. Капитализация 600+ местных компаний — $563 млрд, при этом динамика на рынке акций аналогична Сингапуру. За пять лет индекс SET потерял почти 20%, примерно тогда и были зафиксированы максимумы. Впрочем, Siam Commercial Bank прогнозирует, что в 2024 году, на фоне смягчения политики ФРС США и роста экономики Таиланда, фондовый рынок может прибавить 14% к текущим значениям.
Крупнейшие в индексе SET: нефтегазовая компания PTT PCL, оператор аэропортов Airports of Thailand, производитель электрооборудования Delta Electronics, сотовый оператор Advanced Info Service, сеть медцентров Bangkok Dusit Medical Services и ритейлер CP All, которому принадлежит в том числе торговая марка 7-Eleven.
Другие страны ЮВА тоже довольно развиты (особенно по сравнению с рынками СНГ). Малайзийская биржа, основанная 60 лет назад, имеет капитализацию $400 млрд. Рынок Мьянмы — $341 млрд, Филиппин и Вьетнама — примерно по $300 млрд. В Камбодже, Лаосе, Восточном Тиморе и Брунее акции оцениваются в несколько десятков миллиардов долларов.
Инвестировать в азиатские компании из России не получится. Чтобы открыть счет у любого местного брокера (их очень много), вероятно, понадобится ВНЖ. Другая опция — открыть счет у крупного международного брокера (тогда ВНЖ не нужен), однако, скорее всего, в этом сценарии брокерские комиссии будут относительно высокими.
Если вы верите в рост экономики указанных стран, можно присмотреться к косвенным бенефициарам в турсекторе Мосбиржи, таким как Аэрофлот (о перспективах пассажирских авиаперевозок здесь). Кроме того, к ЮВА присматриваются российские энергетики, продавая туда уголь и нефтепродукты, и отечественные IT-компании (к примеру, Диасофт имеет представительство во Вьетнаме и Индонезии).
#инвестидеи
Обязательная информация
💰 Мнимая конкуренция, или как медиакорпорации скупают интернет в США
Из 5,9 млрд переходов, которые интернет-пользователи совершают каждый месяц из поисковика Google, более половины (3,5 млрд) ведут на сайты 16 американских компаний. Они владеют сетками изданий и, вероятно, забирают весомую часть из $500 млрд выручки рынка цифровых медиа. Что это за компании, можно узнать из исследования Detailed. Вот некоторые из них:
1️⃣ Dotdash Meredith
Мы писали об этом издательстве в контексте влиятельных франшиз (там он уступил только The Walt Disney). Владеет порталами Entertainment Weekly, The Balance, Life, People, Lifewire, Investopedia и другими — из Google они получают чуть меньше 600 млн посещений. Dotdash Meredith принадлежит более крупному эмитенту IAC, который представлен на бирже NASDAQ и входит в индекс Russell 1000.
2️⃣ Ziff Davis, Inc.
Интернет-компания владеет сайтами Mashable, IGN, PCMag, Lifehacker, Speedtest, маркетплейсом Offers, стартапом в сфере кибербезопасности VIPRE и массой других активов. Проекты Ziff Davis получают свыше 500 млн просмотров в месяц благодаря поисковику от Alphabet. Акции компании тоже можно найти на NASDAQ, они входят в менее известный бенчмарк S&P 400.
3️⃣ Condé Nast
Старейший конгломерат со 100-летней историей управляет брендами GQ, Vogue, The New Yorker, Glamour, Vanity Fair, Pitchfork, Wired, при этом вновь является частью более масштабной частной медиакомпании Advance Publications, которая обладает долями в Charter Communications и Warner Bros. Discovery. Владельцы Condé Nast также инвестировали в Reddit в 2006 году и могут заработать на IPO (о нем читайте тут) порядка $1,4 млрд, если продадут акции после полугодового локап-периода.
📌 Остальные компании в обзоре Detailed тоже частные. Среди них, например, Fandom, владеющая одноименным сайтом и порталами GameSpot, Metacritic, TV Guide. Другой гигант — Hearst. Ему принадлежат Elle, Esquire, Men’s Health, Harper’s Bazaar, Cosmopolitan, десятки печатных изданий (от The Telegraph до San Francisco Chronicle) и несколько неожиданных активов, включая агентство Fitch Ratings. Hearst — самая прибыльная из 16 компаний, ее выручка в 2022 году составила $12 млрд.
В интернете пользуются не только поисковиком Google, а российские компании получают не меньший трафик. По данным Similarweb, в топ-50 самых посещаемых сайтов в мире несколько лет попадают сервисы из РФ: на 9-й строчке домашняя страница Яндекса с 3,3 млрд просмотров в месяц, на 21-й, 25-й и 27-й — Дзен, Mail и ВКонтакте (все принадлежат компании VK и ежемесячно получают 3,83 млрд посещений).
#интересное
Обязательная информация
Из 5,9 млрд переходов, которые интернет-пользователи совершают каждый месяц из поисковика Google, более половины (3,5 млрд) ведут на сайты 16 американских компаний. Они владеют сетками изданий и, вероятно, забирают весомую часть из $500 млрд выручки рынка цифровых медиа. Что это за компании, можно узнать из исследования Detailed. Вот некоторые из них:
1️⃣ Dotdash Meredith
Мы писали об этом издательстве в контексте влиятельных франшиз (там он уступил только The Walt Disney). Владеет порталами Entertainment Weekly, The Balance, Life, People, Lifewire, Investopedia и другими — из Google они получают чуть меньше 600 млн посещений. Dotdash Meredith принадлежит более крупному эмитенту IAC, который представлен на бирже NASDAQ и входит в индекс Russell 1000.
2️⃣ Ziff Davis, Inc.
Интернет-компания владеет сайтами Mashable, IGN, PCMag, Lifehacker, Speedtest, маркетплейсом Offers, стартапом в сфере кибербезопасности VIPRE и массой других активов. Проекты Ziff Davis получают свыше 500 млн просмотров в месяц благодаря поисковику от Alphabet. Акции компании тоже можно найти на NASDAQ, они входят в менее известный бенчмарк S&P 400.
3️⃣ Condé Nast
Старейший конгломерат со 100-летней историей управляет брендами GQ, Vogue, The New Yorker, Glamour, Vanity Fair, Pitchfork, Wired, при этом вновь является частью более масштабной частной медиакомпании Advance Publications, которая обладает долями в Charter Communications и Warner Bros. Discovery. Владельцы Condé Nast также инвестировали в Reddit в 2006 году и могут заработать на IPO (о нем читайте тут) порядка $1,4 млрд, если продадут акции после полугодового локап-периода.
📌 Остальные компании в обзоре Detailed тоже частные. Среди них, например, Fandom, владеющая одноименным сайтом и порталами GameSpot, Metacritic, TV Guide. Другой гигант — Hearst. Ему принадлежат Elle, Esquire, Men’s Health, Harper’s Bazaar, Cosmopolitan, десятки печатных изданий (от The Telegraph до San Francisco Chronicle) и несколько неожиданных активов, включая агентство Fitch Ratings. Hearst — самая прибыльная из 16 компаний, ее выручка в 2022 году составила $12 млрд.
В интернете пользуются не только поисковиком Google, а российские компании получают не меньший трафик. По данным Similarweb, в топ-50 самых посещаемых сайтов в мире несколько лет попадают сервисы из РФ: на 9-й строчке домашняя страница Яндекса с 3,3 млрд просмотров в месяц, на 21-й, 25-й и 27-й — Дзен, Mail и ВКонтакте (все принадлежат компании VK и ежемесячно получают 3,83 млрд посещений).
#интересное
Обязательная информация
👇 Курс на снижение: к концу года доллар может стоить 100 рублей. Почему?
На заседании правительства в конце апреля глава Минэкономики Максим Решетников неожиданно сообщил, что среднегодовой курс доллара в 2024-м может составить 94,7 ₽ (предыдущие ожидания — 90,1 ₽). Чтобы прогноз сбылся, к новогодним праздникам рубль должен девальвироваться до 99,5 ₽ за единицу американской валюты (при линейной траектории снижения).
❓ Что еще предсказывает Минэк
В 2025-м среднегодовой курс доллара в министерстве ждут на уровне 98,6 ₽. Через год — 101,2 ₽, а в 2027 году — 103,8 ₽. Российская валюта продолжит плавно ослабевать, причем это базовый сценарий, пишет Reuters. В стрессовом сценарии экспортная цена на нефть может упасть до $58,5 за баррель уже в этом году и до $45 в 2027-м, что приведет к девальвации до 120 ₽ за доллар.
Что касается роста ВВП, Минэк ожидает его на уровне 2,8%, тогда как инфляция должна замедлиться до 5,1% к концу года в базовом варианте. Ряд экспертов полагают, что такие показатели не исключают еще одного цикла повышения ключевой ставки Центробанком.
Интересно, что на последнем заседании ЦБ оставил ее без изменений — 16%, но не исключил повышения в будущем (впрочем, вероятность невысокая). Регулятор тоже обновил некоторые прогнозы. Так, среднегодовая ставка может составить 15–16% в 2024 году (ранее 13,5–15,5%) и 10–12% в 2025-м (ранее 8–10%). Инфляция, в свою очередь, прогнозируется на уровне 4,3–4,8% (против 4–4,5% до этого), а ВВП — от 2,5 до 3,5% (ранее ждали 1–2%).
⁉️ Почему рубль все-таки ослабевает
Последний раз доллар торговался вблизи 100 ₽ летом прошлого года. Тогда это связывали с торговым балансом — высокими показателями импорта при слабом экспорте. В первом квартале 2024-го фактор уже не играет такую роль. Наоборот, доля импорта постепенно снижается за счет высокой ключевой ставки и усиления санкционного давления, особенно на дружественные страны со стороны Запада. Поэтому эксперты предлагают другие обоснования:
1️⃣ В частности, сам Минэк объясняет будущую девальвацию таким понятием, как «инфляционный дифференциал», то есть разницей в инфляции между Россией и другими странами — торговыми партнерами. По сути, речь идет о теории паритета покупательной способности (ППС): если рост цен на товар в одной стране выше, чем во второй, курс валюты этой страны должен «компенсировать» эту разницу и падать к валюте другой.
2️⃣ Другое объяснение — ухудшение прогнозов по нефти. Текущий бюджет РФ был сверстан из расчета, что стоимость нефти Brent в 2024 году будет в среднем $85 долларов за баррель. Сейчас Минэкономики понизило ожидания до $80, к тому же из-за санкций российские экспортеры часто вынуждены делать скидки партнерам.
3️⃣ На курс рубля влияет и бюджетное правило. По нему Минфин увеличил покупку валюты и золота в 2,4 раза с 5 апреля по 7 мая, направив на эти цели 235,3 млрд ₽, что почти полностью перекрывает продажу валюты со стороны ЦБ. В будущем разница между покупкой и продажей может стать более ощутимой.
4️⃣ Есть и другие факторы: от общего укрепления доллара на фоне геополитической неопределенности до роста доходов населения РФ и высокого спроса на валюту внутри страны. Так, в марте нерезиденты купили ее на 320 млрд ₽ (+20%) — это максимальные значения за два года, следует из статистики Банка России.
Интерес к иностранной валюте с мая до конца года может увеличиться еще в связи с сезоном отпусков, выплатой дивидендов и расчетами по внешнему долгу.
Поддержать курс рубля (или хотя бы замедлить девальвацию) призвана обязательная продажа валютной выручки — требование продлили до 30 апреля 2025 года. Условия не изменились за исключением срока зачисления валюты на счета экспортеров — его увеличили с 90 до 120 дней.
🛡В каких инструментах искать защиту? Сохранить средства от девальвации, как и раньше, помогут замещающие облигации и бонды, номинированные в юанях, «цифровое» золото, а также доступная на бирже иностранная валюта и валютные фьючерсы.
#актуальное
Обязательная информация
На заседании правительства в конце апреля глава Минэкономики Максим Решетников неожиданно сообщил, что среднегодовой курс доллара в 2024-м может составить 94,7 ₽ (предыдущие ожидания — 90,1 ₽). Чтобы прогноз сбылся, к новогодним праздникам рубль должен девальвироваться до 99,5 ₽ за единицу американской валюты (при линейной траектории снижения).
❓ Что еще предсказывает Минэк
В 2025-м среднегодовой курс доллара в министерстве ждут на уровне 98,6 ₽. Через год — 101,2 ₽, а в 2027 году — 103,8 ₽. Российская валюта продолжит плавно ослабевать, причем это базовый сценарий, пишет Reuters. В стрессовом сценарии экспортная цена на нефть может упасть до $58,5 за баррель уже в этом году и до $45 в 2027-м, что приведет к девальвации до 120 ₽ за доллар.
Что касается роста ВВП, Минэк ожидает его на уровне 2,8%, тогда как инфляция должна замедлиться до 5,1% к концу года в базовом варианте. Ряд экспертов полагают, что такие показатели не исключают еще одного цикла повышения ключевой ставки Центробанком.
Интересно, что на последнем заседании ЦБ оставил ее без изменений — 16%, но не исключил повышения в будущем (впрочем, вероятность невысокая). Регулятор тоже обновил некоторые прогнозы. Так, среднегодовая ставка может составить 15–16% в 2024 году (ранее 13,5–15,5%) и 10–12% в 2025-м (ранее 8–10%). Инфляция, в свою очередь, прогнозируется на уровне 4,3–4,8% (против 4–4,5% до этого), а ВВП — от 2,5 до 3,5% (ранее ждали 1–2%).
⁉️ Почему рубль все-таки ослабевает
Последний раз доллар торговался вблизи 100 ₽ летом прошлого года. Тогда это связывали с торговым балансом — высокими показателями импорта при слабом экспорте. В первом квартале 2024-го фактор уже не играет такую роль. Наоборот, доля импорта постепенно снижается за счет высокой ключевой ставки и усиления санкционного давления, особенно на дружественные страны со стороны Запада. Поэтому эксперты предлагают другие обоснования:
1️⃣ В частности, сам Минэк объясняет будущую девальвацию таким понятием, как «инфляционный дифференциал», то есть разницей в инфляции между Россией и другими странами — торговыми партнерами. По сути, речь идет о теории паритета покупательной способности (ППС): если рост цен на товар в одной стране выше, чем во второй, курс валюты этой страны должен «компенсировать» эту разницу и падать к валюте другой.
2️⃣ Другое объяснение — ухудшение прогнозов по нефти. Текущий бюджет РФ был сверстан из расчета, что стоимость нефти Brent в 2024 году будет в среднем $85 долларов за баррель. Сейчас Минэкономики понизило ожидания до $80, к тому же из-за санкций российские экспортеры часто вынуждены делать скидки партнерам.
3️⃣ На курс рубля влияет и бюджетное правило. По нему Минфин увеличил покупку валюты и золота в 2,4 раза с 5 апреля по 7 мая, направив на эти цели 235,3 млрд ₽, что почти полностью перекрывает продажу валюты со стороны ЦБ. В будущем разница между покупкой и продажей может стать более ощутимой.
4️⃣ Есть и другие факторы: от общего укрепления доллара на фоне геополитической неопределенности до роста доходов населения РФ и высокого спроса на валюту внутри страны. Так, в марте нерезиденты купили ее на 320 млрд ₽ (+20%) — это максимальные значения за два года, следует из статистики Банка России.
Интерес к иностранной валюте с мая до конца года может увеличиться еще в связи с сезоном отпусков, выплатой дивидендов и расчетами по внешнему долгу.
Поддержать курс рубля (или хотя бы замедлить девальвацию) призвана обязательная продажа валютной выручки — требование продлили до 30 апреля 2025 года. Условия не изменились за исключением срока зачисления валюты на счета экспортеров — его увеличили с 90 до 120 дней.
🛡В каких инструментах искать защиту? Сохранить средства от девальвации, как и раньше, помогут замещающие облигации и бонды, номинированные в юанях, «цифровое» золото, а также доступная на бирже иностранная валюта и валютные фьючерсы.
#актуальное
Обязательная информация
🗿 Обзор угольной промышленности: цены тянут производителей вниз
1950-е — по всему миру бум угольной промышленности. Примерно через десятилетие СССР становится ведущим поставщиком угля с показателями добычи 600-700 млн тонн в год. В 2024 году ситуация другая. Объемы добычи, наоборот, падают, как и цены на это полезное ископаемое, что существенно бьет по производителям. Правда, по всем в разной степени.
❓ Что говорят цифры
🔻 В 2023-м Россия добыла на 1,26% меньше угля год к году — 438 млн т, из них на экспорт ушло 213 млн. Существенного роста в этом году ждать, вероятно, не стоит — отрасль стагнирует.
🔻 Цена на энергетический уголь в австралийском Ньюкасле (азиатское направление) сейчас составляет $134,5 за тонну, это почти на 30% меньше, чем год назад, и гораздо меньше пиковых значений 2022-го, когда ЕС ввел санкции на поставку сырья из РФ.
Энергоуголь используется в энергетике, на него приходится 85% поставок угля из РФ за рубеж. Остальная часть — коксующийся, его применяют в металлургии для изготовления стальной продукции. С последней ситуация более интересная, об этом в конце поста. Российские ископаемые торгуются к мировым бенчмаркам с дисконтом около $40.
🔻 По данным Росстата, 45,9% угольных компаний в России были убыточными в первые два месяца 2024 года — вдвое больше, чем за тот же период 2022-го. Прибыль компаний составила всего 44,6 млрд ₽ (падение на 62,2% год к году).
🔻 Основное направление российского экспорта после санкций — Восток. Однако Австралия, будучи главным конкурентом РФ на экспортном рынке, ждет снижения спроса в Азии в 2024 году. Цифры подтверждают это — экспорт угля из России в Китай в марте снизился на 21,6%, до 6,9 млн т. Для сравнения, в 2023-м было поставлено 100 млн т.
Проблемы экспортеров связаны не столько с падением цен, сколько с логистическими затратами, которые могут составлять до ⅔ конечной стоимости сырья. На это влияют как санкции, так и внутренние тарифы. Так, привлечение полувагонов РЖД за год подорожало в 1,5 раза.
На финансовые показатели компаний давит и политика КНР. С января 2024-го для защиты внутренних производителей страна ввела пошлину на импорт: 6% на энерго- и 3% на коксующийся уголь. В России в марте-апреле была своя, экспортная курсовая пошлина, но недавно ее отменили до 31 августа.
🔺 Эксперты отмечают, что в долгосрочном прогнозе какого-либо роста от угля в России ждать не стоит (особенно на фоне глобального перехода на ВИЭ), но говорить об обвальном падения спроса на уголь в ближайшие десятилетия тоже не приходится. Многое будет зависеть от цен, а они в том числе зависят от погоды. Изначально коррекция на рынке началась из-за теплой зимы в Северном полушарии. Сейчас зимний пик прошел, а летний (когда энергия нужна для кондиционирования) не наступил, поэтому цены на уголь, вероятно, продолжат оставаться низкими.
Кроме того, на рынок угля влияет ряд других факторов, включая триггеры политического характера. Свои коррективы могут внести потенциальные ограничения со стороны ЕС на российский СПГ, который является более экологичной альтернативой углю.
⁉️ Как сыграть на рынке российского угля
🔸 Крупнейший производитель энергоугля в РФ — СУЭК. Акции на Мосбирже не представлены, но доступны высокодоходные облигации. Из-за относительно низкого рейтинга и повышенного риска для их покупки требуется тестирование или статус квала.
🔸 Основные производители коксующегося угля — Распадская и Мечел, доля экспорта в их общих продажах составляет 66 и 30% соответственно. Несмотря на то что на внешнем рынке с начала года этот вид угля подешевел на 15%, на внутреннем цены растут с поправкой на девальвацию рубля — в среднем на 22% г/г в I квартале 2024-го.
Больше всех от роста внутренних цен выиграет Мечел, но стоит учитывать, что компания сильно закредитована — по итогам 2023-го долг вырос до 250 млрд ₽. Более того, вероятно, Мечел откажется от выплаты дивидендов за прошлый год вопреки ожиданиям многих инвесторов.
#инвестидеи
Обязательная информация
1950-е — по всему миру бум угольной промышленности. Примерно через десятилетие СССР становится ведущим поставщиком угля с показателями добычи 600-700 млн тонн в год. В 2024 году ситуация другая. Объемы добычи, наоборот, падают, как и цены на это полезное ископаемое, что существенно бьет по производителям. Правда, по всем в разной степени.
❓ Что говорят цифры
🔻 В 2023-м Россия добыла на 1,26% меньше угля год к году — 438 млн т, из них на экспорт ушло 213 млн. Существенного роста в этом году ждать, вероятно, не стоит — отрасль стагнирует.
🔻 Цена на энергетический уголь в австралийском Ньюкасле (азиатское направление) сейчас составляет $134,5 за тонну, это почти на 30% меньше, чем год назад, и гораздо меньше пиковых значений 2022-го, когда ЕС ввел санкции на поставку сырья из РФ.
Энергоуголь используется в энергетике, на него приходится 85% поставок угля из РФ за рубеж. Остальная часть — коксующийся, его применяют в металлургии для изготовления стальной продукции. С последней ситуация более интересная, об этом в конце поста. Российские ископаемые торгуются к мировым бенчмаркам с дисконтом около $40.
🔻 По данным Росстата, 45,9% угольных компаний в России были убыточными в первые два месяца 2024 года — вдвое больше, чем за тот же период 2022-го. Прибыль компаний составила всего 44,6 млрд ₽ (падение на 62,2% год к году).
🔻 Основное направление российского экспорта после санкций — Восток. Однако Австралия, будучи главным конкурентом РФ на экспортном рынке, ждет снижения спроса в Азии в 2024 году. Цифры подтверждают это — экспорт угля из России в Китай в марте снизился на 21,6%, до 6,9 млн т. Для сравнения, в 2023-м было поставлено 100 млн т.
Проблемы экспортеров связаны не столько с падением цен, сколько с логистическими затратами, которые могут составлять до ⅔ конечной стоимости сырья. На это влияют как санкции, так и внутренние тарифы. Так, привлечение полувагонов РЖД за год подорожало в 1,5 раза.
На финансовые показатели компаний давит и политика КНР. С января 2024-го для защиты внутренних производителей страна ввела пошлину на импорт: 6% на энерго- и 3% на коксующийся уголь. В России в марте-апреле была своя, экспортная курсовая пошлина, но недавно ее отменили до 31 августа.
🔺 Эксперты отмечают, что в долгосрочном прогнозе какого-либо роста от угля в России ждать не стоит (особенно на фоне глобального перехода на ВИЭ), но говорить об обвальном падения спроса на уголь в ближайшие десятилетия тоже не приходится. Многое будет зависеть от цен, а они в том числе зависят от погоды. Изначально коррекция на рынке началась из-за теплой зимы в Северном полушарии. Сейчас зимний пик прошел, а летний (когда энергия нужна для кондиционирования) не наступил, поэтому цены на уголь, вероятно, продолжат оставаться низкими.
Кроме того, на рынок угля влияет ряд других факторов, включая триггеры политического характера. Свои коррективы могут внести потенциальные ограничения со стороны ЕС на российский СПГ, который является более экологичной альтернативой углю.
⁉️ Как сыграть на рынке российского угля
🔸 Крупнейший производитель энергоугля в РФ — СУЭК. Акции на Мосбирже не представлены, но доступны высокодоходные облигации. Из-за относительно низкого рейтинга и повышенного риска для их покупки требуется тестирование или статус квала.
🔸 Основные производители коксующегося угля — Распадская и Мечел, доля экспорта в их общих продажах составляет 66 и 30% соответственно. Несмотря на то что на внешнем рынке с начала года этот вид угля подешевел на 15%, на внутреннем цены растут с поправкой на девальвацию рубля — в среднем на 22% г/г в I квартале 2024-го.
Больше всех от роста внутренних цен выиграет Мечел, но стоит учитывать, что компания сильно закредитована — по итогам 2023-го долг вырос до 250 млрд ₽. Более того, вероятно, Мечел откажется от выплаты дивидендов за прошлый год вопреки ожиданиям многих инвесторов.
#инвестидеи
Обязательная информация
🎈 СПБ Биржа готовится к перезапуску. Что об этом известно?
Полгода назад СПБ Биржа попала под блокирующие санкции американского Минфина и приостановила торги иностранными бумагами, лишившись основного источника заработка. Особого прогресса в разблокировке активов до сих пор нет, но крест на площадке ставить не стоит — она готовится к перезагрузке.
❓ Главное
Предполагается, что СПБ Биржа станет площадкой для санкционных компаний — этот сценарий обсуждали с осени 2023 года. При достаточном объеме размещений это может хотя бы частично восстановить объемы торгов, которые по итогам 2023-го упали в три раза — сначала из-за внутреннего ограничения ЦБ РФ на покупку иностранных бумаг (их могли покупать только квалы), а затем в силу санкций.
Кстати, несмотря на потрясения, 2023 год СПБ Биржа завершила в плюсе. Согласно отчету по МСФО, собственный капитал группы вырос на 4,6% г/г, до 21 млрд ₽. Остальные показатели преимущественно упали. Доходы по услугам и комиссиям составили 1,45 млрд ₽ (–43,62%), чистая прибыль — 0,68 млрд ₽ (падение в три раза).
❗️ Важное IPO
Первым шагом на пути преобразования, как этого ожидает рынок, станет IPO группы Элемент. Мы уже писали о ней в разрезе IT-сектора. Совместное предприятие АФК Система и Ростеха владеет 19 производствами в сфере микроэлектроники, крупнейшим из которых является завод «Микрон». И Элемент, и «Микрон» также находятся под блокирующими санкциями США, но это не мешает им расти вслед за рынком — аналитики Kept предрекают российскому сектору микроэлектроники CAGR 15% до 2030 года.
Перспективы подтверждает отчетность. В 2023-м чистая прибыль группы Элемент выросла на 93% и составила 5,3 млрд ₽. Выручка увеличилась на 46%, до 35,8 млрд ₽. Предполагается, что в рамках IPO компания получит оценку от 100 до 150 млрд ₽ и сможет привлечь от инвесторов 10-15 млрд ₽. Размещение может состояться на СПБ Бирже до конца 2024 года.
Рынок воспринял новости позитивно: с начала апреля акции СПБ Биржи прибавили 15% (в моменте рост превышал 30%).
‼️ Новое — это хорошо забытое старое
Идея выделить отдельную биржу для работы с санкционными компаниями не нова — в 2019 году такую роль прочили Санкт-Петербургской Валютной Бирже (СПВБ). Громких размещений с тех пор там не произошло, тогда как сама идея была обусловлена отказом Мосбиржи работать с санкционными компаниям. Впрочем, недавно и это правило было нарушено, когда IPO на Мосбирже провел Совкомбанк, а затем МТС Банк. И это не говоря о том, что многие из эмитентов на Мосбирже в данный момент находятся под целым набором санкций со стороны США, ЕС, Великобритании и других стран.
Что касается СПВБ, она тоже планирует вернуться на рынок IPO — именно здесь в скором времени могут появиться привилегированные акции IT-компании Светофор групп, которая разрабатывает обучающие продукты для водителей. Размещение должно стать источником средств для масштабирования бизнеса, завязанного в том числе на технологии AR и VR.
Конечно, СПБ и СПВБ конкурировать с Мосбиржей на рынке IPO будет сложно. Преимуществом первых могут стать более доступные условия размещения и низкие комиссии. Однако в случае появления серьезной конкуренции для Мосбиржи на рынке первичных размещений в выигрыше должны быть как эмитенты, так и частные инвесторы.
#интересное #актуальное
Обязательная информация
Полгода назад СПБ Биржа попала под блокирующие санкции американского Минфина и приостановила торги иностранными бумагами, лишившись основного источника заработка. Особого прогресса в разблокировке активов до сих пор нет, но крест на площадке ставить не стоит — она готовится к перезагрузке.
❓ Главное
Предполагается, что СПБ Биржа станет площадкой для санкционных компаний — этот сценарий обсуждали с осени 2023 года. При достаточном объеме размещений это может хотя бы частично восстановить объемы торгов, которые по итогам 2023-го упали в три раза — сначала из-за внутреннего ограничения ЦБ РФ на покупку иностранных бумаг (их могли покупать только квалы), а затем в силу санкций.
Кстати, несмотря на потрясения, 2023 год СПБ Биржа завершила в плюсе. Согласно отчету по МСФО, собственный капитал группы вырос на 4,6% г/г, до 21 млрд ₽. Остальные показатели преимущественно упали. Доходы по услугам и комиссиям составили 1,45 млрд ₽ (–43,62%), чистая прибыль — 0,68 млрд ₽ (падение в три раза).
❗️ Важное IPO
Первым шагом на пути преобразования, как этого ожидает рынок, станет IPO группы Элемент. Мы уже писали о ней в разрезе IT-сектора. Совместное предприятие АФК Система и Ростеха владеет 19 производствами в сфере микроэлектроники, крупнейшим из которых является завод «Микрон». И Элемент, и «Микрон» также находятся под блокирующими санкциями США, но это не мешает им расти вслед за рынком — аналитики Kept предрекают российскому сектору микроэлектроники CAGR 15% до 2030 года.
Перспективы подтверждает отчетность. В 2023-м чистая прибыль группы Элемент выросла на 93% и составила 5,3 млрд ₽. Выручка увеличилась на 46%, до 35,8 млрд ₽. Предполагается, что в рамках IPO компания получит оценку от 100 до 150 млрд ₽ и сможет привлечь от инвесторов 10-15 млрд ₽. Размещение может состояться на СПБ Бирже до конца 2024 года.
Рынок воспринял новости позитивно: с начала апреля акции СПБ Биржи прибавили 15% (в моменте рост превышал 30%).
‼️ Новое — это хорошо забытое старое
Идея выделить отдельную биржу для работы с санкционными компаниями не нова — в 2019 году такую роль прочили Санкт-Петербургской Валютной Бирже (СПВБ). Громких размещений с тех пор там не произошло, тогда как сама идея была обусловлена отказом Мосбиржи работать с санкционными компаниям. Впрочем, недавно и это правило было нарушено, когда IPO на Мосбирже провел Совкомбанк, а затем МТС Банк. И это не говоря о том, что многие из эмитентов на Мосбирже в данный момент находятся под целым набором санкций со стороны США, ЕС, Великобритании и других стран.
Что касается СПВБ, она тоже планирует вернуться на рынок IPO — именно здесь в скором времени могут появиться привилегированные акции IT-компании Светофор групп, которая разрабатывает обучающие продукты для водителей. Размещение должно стать источником средств для масштабирования бизнеса, завязанного в том числе на технологии AR и VR.
Конечно, СПБ и СПВБ конкурировать с Мосбиржей на рынке IPO будет сложно. Преимуществом первых могут стать более доступные условия размещения и низкие комиссии. Однако в случае появления серьезной конкуренции для Мосбиржи на рынке первичных размещений в выигрыше должны быть как эмитенты, так и частные инвесторы.
#интересное #актуальное
Обязательная информация
📕 Букбилдинг, аллокация и апсайд. Краткий глоссарий по терминам IPO
Менее чем за год в РФ состоялось 15 IPO — эти компании вошли в базу расчета нового индекса Мосбиржи под кодом MIPO. Еще десятки размещений ожидаются на горизонте года, так что давно пора разобраться в терминах, которые звучат в тематических новостях.
🖍 Андеррайтер и букраннер
Любая компания может вывести ценные бумаги на биржу своими силами (для этого достаточно выполнить требования площадки), но гораздо чаще она обращается за помощью к специалистам — андеррайтерам. Это калька английского слова underwriter, которое появилось на заре морского страхования — бизнесмены, готовые взять на себя риск за груз или судно, ставили подпись внизу особого документа.
В рамках IPO андеррайтеры — это финансовые учреждения, банки и брокеры. Их может быть очень много, вместе они образуют синдикат. Например, за размещение акций Saudi Aramco отвечало 25 организаций. В общем смысле синдикат проводит оценку бизнеса и гарантирует (в разной степени) привлечение капитала от инвесторов. Если андеррайтер одновременно отвечает за книгу заявок (или просто book), его можно назвать еще и букраннером (bookrunner) — он несет наибольший риск, но и комиссионные у него тоже самые большие.
🖍 Букбилдинг и роуд-шоу
Формирование книги (book-building) — это сбор заявок на участие в IPO от инвесторов. Букбилдинг проводят, чтобы оценить спрос на акции. По его итогам устанавливают (или корректируют) цену размещения — иногда она может быть с дисконтом к реальной стоимости бизнеса. Для инвесторов такой сценарий привлекателен, так как оставляет потенциал для роста.
Обычно книгу заявок формируют одновременно с роуд-шоу (road-show) — серией презентаций от менеджмента, с помощью которых компания пытается привлечь инвесторов перспективами. Этим же целям служит проспект эмиссии (prospectus) — документ, где описаны параметры будущего IPO.
Для институциональных инвесторов зачастую устраивают отдельные мероприятия, так как они по-прежнему в большинстве случаев являются якорными инвесторами первичных размещений. Для частных в последнее время популярны подкасты и стримы с менеджментом или отдельными аналитиками для популяризации того или иного эмитента. Организаторы IPO обычно заранее устанавливают соотношение институциональных и розничных участников. Так, в рамках недавней допэмиссии Астра пропорция составила 60% на 40%.
🖍 Полная и частичная аллокация
Заявки от инвесторов могут быть количественными (число бумаг) и денежными (сумма участия), а еще могут быть привязаны к ценам. Скажем, если вы не готовы покупать акцию дороже 300 ₽, в случае превышения лимита заявка снимается. Отказаться от участия можно и самостоятельно, пока книга заявок открыта.
Если же букбилдинг завершен, акции начинают распределять между инвесторами — этот процесс и его результат называют аллокацией (allocation). Так как спрос на участие в IPO часто превосходит предложение, заявки удовлетворяют частично.
Например, вы были готовы инвестировать 100 тыс. ₽, но получили акции на 10 тыс. ₽ — аллокация составит 10%. Если спрос был крайне высоким, аллокация может быть вообще нулевая. Полную аллокацию (100%) получить на IPO практически невозможно, но реально приблизиться к ней на pre-IPO.
🖍 Цена предложения и открытия, а также апсайд
Цена предложения (offering price) — это стоимость акций, которую в итоге снимают со счета инвестора, принявшего участие в IPO. Многие надеются, что она будет ниже цены открытия (opening price, first trade price), то есть стоимости ценных бумаг в момент начала торгов на бирже.
Если надежды оправдаются, можно говорить про апсайд (upside) — увеличение стоимости вашей позиции в деньгах или процентах. Самый высокий апсайд получают инвесторы, которые вложились в стартап на ранней стадии, хотя на этом этапе риски экстремально высокие. Так, платформу для видеозвонков Zoom на последнем раунде инвестиций оценивали в $1 млрд, а в момент IPO уже в $9,2 млрд — апсайд 820%.
#актуальное #интересное
Обязательная информация
Менее чем за год в РФ состоялось 15 IPO — эти компании вошли в базу расчета нового индекса Мосбиржи под кодом MIPO. Еще десятки размещений ожидаются на горизонте года, так что давно пора разобраться в терминах, которые звучат в тематических новостях.
🖍 Андеррайтер и букраннер
Любая компания может вывести ценные бумаги на биржу своими силами (для этого достаточно выполнить требования площадки), но гораздо чаще она обращается за помощью к специалистам — андеррайтерам. Это калька английского слова underwriter, которое появилось на заре морского страхования — бизнесмены, готовые взять на себя риск за груз или судно, ставили подпись внизу особого документа.
В рамках IPO андеррайтеры — это финансовые учреждения, банки и брокеры. Их может быть очень много, вместе они образуют синдикат. Например, за размещение акций Saudi Aramco отвечало 25 организаций. В общем смысле синдикат проводит оценку бизнеса и гарантирует (в разной степени) привлечение капитала от инвесторов. Если андеррайтер одновременно отвечает за книгу заявок (или просто book), его можно назвать еще и букраннером (bookrunner) — он несет наибольший риск, но и комиссионные у него тоже самые большие.
🖍 Букбилдинг и роуд-шоу
Формирование книги (book-building) — это сбор заявок на участие в IPO от инвесторов. Букбилдинг проводят, чтобы оценить спрос на акции. По его итогам устанавливают (или корректируют) цену размещения — иногда она может быть с дисконтом к реальной стоимости бизнеса. Для инвесторов такой сценарий привлекателен, так как оставляет потенциал для роста.
Обычно книгу заявок формируют одновременно с роуд-шоу (road-show) — серией презентаций от менеджмента, с помощью которых компания пытается привлечь инвесторов перспективами. Этим же целям служит проспект эмиссии (prospectus) — документ, где описаны параметры будущего IPO.
Для институциональных инвесторов зачастую устраивают отдельные мероприятия, так как они по-прежнему в большинстве случаев являются якорными инвесторами первичных размещений. Для частных в последнее время популярны подкасты и стримы с менеджментом или отдельными аналитиками для популяризации того или иного эмитента. Организаторы IPO обычно заранее устанавливают соотношение институциональных и розничных участников. Так, в рамках недавней допэмиссии Астра пропорция составила 60% на 40%.
🖍 Полная и частичная аллокация
Заявки от инвесторов могут быть количественными (число бумаг) и денежными (сумма участия), а еще могут быть привязаны к ценам. Скажем, если вы не готовы покупать акцию дороже 300 ₽, в случае превышения лимита заявка снимается. Отказаться от участия можно и самостоятельно, пока книга заявок открыта.
Если же букбилдинг завершен, акции начинают распределять между инвесторами — этот процесс и его результат называют аллокацией (allocation). Так как спрос на участие в IPO часто превосходит предложение, заявки удовлетворяют частично.
Например, вы были готовы инвестировать 100 тыс. ₽, но получили акции на 10 тыс. ₽ — аллокация составит 10%. Если спрос был крайне высоким, аллокация может быть вообще нулевая. Полную аллокацию (100%) получить на IPO практически невозможно, но реально приблизиться к ней на pre-IPO.
🖍 Цена предложения и открытия, а также апсайд
Цена предложения (offering price) — это стоимость акций, которую в итоге снимают со счета инвестора, принявшего участие в IPO. Многие надеются, что она будет ниже цены открытия (opening price, first trade price), то есть стоимости ценных бумаг в момент начала торгов на бирже.
Если надежды оправдаются, можно говорить про апсайд (upside) — увеличение стоимости вашей позиции в деньгах или процентах. Самый высокий апсайд получают инвесторы, которые вложились в стартап на ранней стадии, хотя на этом этапе риски экстремально высокие. Так, платформу для видеозвонков Zoom на последнем раунде инвестиций оценивали в $1 млрд, а в момент IPO уже в $9,2 млрд — апсайд 820%.
#актуальное #интересное
Обязательная информация
