🔖 10+ облигаций с высокой доходностью, которые актуальны в 2024 году
16 февраля состоится очередное заседание Совета директоров Банка России. По оценкам участников рынка, регулятор оставит ставку без изменений — на уровне 16%, поскольку во второй половине января инфляция начала замедляться. Цикл снижения, по словам Эльвиры Набиуллиной, начнется не раньше середине 2024 года, однако приступать к ребалансировке облигационного портфеля можно уже сейчас.
❓ Почему облигации выгоднее депозита
Кривая бескупонной доходности ОФЗ находится в диапазоне от 11,5 до 13% (в зависимости от срока погашения). Корпоративные облигации дают около 200 базисных пунктов премии к названным цифрам. На первый взгляд, даже эти бумаги проигрывают классическим вкладам, с помощью которых можно заработать до 16,7% годовых (или до 15% в топ-10 банках). Но есть нюансы:
🔺 Коммерсантъ отмечает, что самые высокие ставки доступны на краткосрочных депозитах — от месяца до полугода, тогда как с помощью облигаций двузначную доходность можно зафиксировать на горизонте свыше 5 лет.
🔺 В случае снижения ключевой ставки (и даже при переходе ЦБ к более мягкой риторике) тело уже выпущенных облигаций будет расти в цене, что может повысить валовую среднегодовую доходность среднесрочных ОФЗ до 16-18%, а десятилетних — до 20% и выше. Для корпоративного долга это справедливо тоже.
⁉️ Варианты для инвестиций
Многие аналитики советуют присматриваться к долгосрочным облигациям с фиксированным доходом на ожиданиях нормализации монетарной политики ЦБ РФ. Можно добавлять в портфель госбумаги со сроком погашения от 7 лет. При понижении КС их рыночная стоимость будет расти. Закрыть позицию можно будет раньше, повысив итоговую доходность. Примеры выпусков:
🔸 ОФЗ 26243 (86% от номинала, купонная доходность к текущей цене 11,3%).
🔸 ОФЗ 26238 (66,5% от номинала, купонная доходность к текущей цене 10,6%).
🔹 В корпоративном сегменте фиксированный доход порядка 15-16% на среднесрочном горизонте 2–5 лет предлагают облигации АФК Система, ГК Медси, КАМАЗ, Почта России, Балтийский Лизинг.
Если рассматривать короткие выпуски, можно ориентироваться на флоатеры — бумаги с плавающим купоном, привязанные к ключевой ставке. Их котировки не будут значительно колебаться даже в условиях смягчения денежно-кредитной политики и застрахуют от сохраняющихся проинфляционных рисков. В фокусе:
🔹 Газпром RU000A106375 (+1,3% к ключевой ставке ЦБ РФ).
🔹 АФК Система RU000A106Z46 (+1,9% к ставке RUONIA).
🔹 МТС Банк RU000A107456 (+2,2% к RUONIA).
🔹 РЕСО-Лизинг RU000A1075J3 (+2,25% к RUONIA).
🔹 Авто Финанс Банк RU000A107HR8 (+2,5% к КС).
Дополнительный интерес могут представлять замещающие облигации. Мы уже писали, что они позволят получать доход в ₽ с учетом актуального курса валют. В 2024 году ожидается рост размещения таких бумаг (в том числе от Минфина).
🔸 Прямо сейчас неквалифицированным инвесторам доступны долларовые выпуски Газпром капитал и ПИК, а также выпуск Газпром капитал в евро и РУСАЛ в юанях.
#инвестидеи
Не является инвестиционной рекомендацией. Обязательная информация
16 февраля состоится очередное заседание Совета директоров Банка России. По оценкам участников рынка, регулятор оставит ставку без изменений — на уровне 16%, поскольку во второй половине января инфляция начала замедляться. Цикл снижения, по словам Эльвиры Набиуллиной, начнется не раньше середине 2024 года, однако приступать к ребалансировке облигационного портфеля можно уже сейчас.
❓ Почему облигации выгоднее депозита
Кривая бескупонной доходности ОФЗ находится в диапазоне от 11,5 до 13% (в зависимости от срока погашения). Корпоративные облигации дают около 200 базисных пунктов премии к названным цифрам. На первый взгляд, даже эти бумаги проигрывают классическим вкладам, с помощью которых можно заработать до 16,7% годовых (или до 15% в топ-10 банках). Но есть нюансы:
🔺 Коммерсантъ отмечает, что самые высокие ставки доступны на краткосрочных депозитах — от месяца до полугода, тогда как с помощью облигаций двузначную доходность можно зафиксировать на горизонте свыше 5 лет.
🔺 В случае снижения ключевой ставки (и даже при переходе ЦБ к более мягкой риторике) тело уже выпущенных облигаций будет расти в цене, что может повысить валовую среднегодовую доходность среднесрочных ОФЗ до 16-18%, а десятилетних — до 20% и выше. Для корпоративного долга это справедливо тоже.
⁉️ Варианты для инвестиций
Многие аналитики советуют присматриваться к долгосрочным облигациям с фиксированным доходом на ожиданиях нормализации монетарной политики ЦБ РФ. Можно добавлять в портфель госбумаги со сроком погашения от 7 лет. При понижении КС их рыночная стоимость будет расти. Закрыть позицию можно будет раньше, повысив итоговую доходность. Примеры выпусков:
🔸 ОФЗ 26243 (86% от номинала, купонная доходность к текущей цене 11,3%).
🔸 ОФЗ 26238 (66,5% от номинала, купонная доходность к текущей цене 10,6%).
🔹 В корпоративном сегменте фиксированный доход порядка 15-16% на среднесрочном горизонте 2–5 лет предлагают облигации АФК Система, ГК Медси, КАМАЗ, Почта России, Балтийский Лизинг.
Если рассматривать короткие выпуски, можно ориентироваться на флоатеры — бумаги с плавающим купоном, привязанные к ключевой ставке. Их котировки не будут значительно колебаться даже в условиях смягчения денежно-кредитной политики и застрахуют от сохраняющихся проинфляционных рисков. В фокусе:
🔹 Газпром RU000A106375 (+1,3% к ключевой ставке ЦБ РФ).
🔹 АФК Система RU000A106Z46 (+1,9% к ставке RUONIA).
🔹 МТС Банк RU000A107456 (+2,2% к RUONIA).
🔹 РЕСО-Лизинг RU000A1075J3 (+2,25% к RUONIA).
🔹 Авто Финанс Банк RU000A107HR8 (+2,5% к КС).
Дополнительный интерес могут представлять замещающие облигации. Мы уже писали, что они позволят получать доход в ₽ с учетом актуального курса валют. В 2024 году ожидается рост размещения таких бумаг (в том числе от Минфина).
🔸 Прямо сейчас неквалифицированным инвесторам доступны долларовые выпуски Газпром капитал и ПИК, а также выпуск Газпром капитал в евро и РУСАЛ в юанях.
#инвестидеи
Не является инвестиционной рекомендацией. Обязательная информация
🦄 Самые ожидаемые IPO в США: от Reddit до бренда Ким Кардашьян
По мере улучшения макроэкономической ситуации американский рынок IPO может перейти к восстановлению, пишет PwC. Настроения инвесторов будут зависеть от сигналов Федрезерва и успеха первых размещений в 2024 году, а дополнительную решимость стартапам должны придать грядущие президентские выборы.
Позитивные примеры уже есть: на днях казахстанский банк Kaspi привлек на Nasdaq более $1 млрд, а следом за ним компания Amer Sports, которая производит ракетки Wilson, продала 105 млн акций по цене $13 (правда, это оказалось ниже изначально заявленного диапазона $16–18). Кто еще планирует стать публичным в Америке?
1️⃣ Reddit
Первое IPO крупной социальной сети с момента выхода на биржу Pinterest может состояться в марте. Во время последнего раунда инвестиций в 2021 году Reddit оценивали в $10 млрд, однако позже оценка уменьшилась почти вдвое. Впрочем, судя по слухам, цифру ниже $5 млрд топ-менеджмент не рассматривает. В рамках размещения компания планирует реализовать около 10% акций.
Отдельная интрига этого IPO в том, получит ли Reddit поддержку от внутреннего сообщества инвесторов, активность которых в прошлом приводила к взлету акций-мемов вроде GameStop и AMC. В 2023 году об их противостоянии с финансистами Уолл-стрит вышел художественный фильм «Дурные деньги».
2️⃣ Discord
Коммуникационная платформа, запущенная в 2015 году, изначально создавалась для геймеров, но впоследствии вышла далеко за рамки первоначальной ниши (например, именно здесь размещается нейросеть Midjourney). Адаптивность может привлечь инвесторов, пишет Forbes. Конкретных данных о размещении пока нет.
3️⃣ Shein
Китайский гигант быстрой моды подал заявку на проведение IPO как в американские, так и в китайские регулирующие органы и нацелен получить оценку от $80 до $90 млрд. Правда, в частных сделках в конце января акции Shein предлагали с дисконтом 30%, что может быть обусловлено усилением конкуренции в секторе. Но потенциально это IPO все еще одно из самых крупных для компаний из КНР.
4️⃣ Zeekr
Еще одна китайская компания — производитель элитных электрокаров и дочерний бренд корпорации Geely — планирует провести листинг в Америке в феврале. Точных параметров сделки нет, но предполагается, что IPO тоже станет одним из крупнейших после дебюта пекинского DiDi в Нью-Йорке.
По мнению АвтоРу, именно электромобили Zeekr были самыми популярными у россиян в 2023 году (по другим данным, лидировали машины Evolute). Во всем мире компания продала почти 120 тыс. моделей и планирует удвоить поставки в 2024-м.
5️⃣ Stripe
Самый дорогой финтех-стартап Кремниевой долины попадает в списки претендентов на IPO с 2021 года, когда его оценка составляла $95 млрд. Сейчас она сократилась до $50 млрд, при этом портал PitchBook в свежем обзоре пишет, что шансы на публичное размещение Stripe в этом году рекордные — 97%. Объем размещения может превысить $9 млрд.
Среди других претендентов на IPO числится ИИ-единорог Databricks, а также финтех-стартапы Chime, Klarna и Plaid. В потребительском секторе ждут производителя минеральной воды Liquid Death, ритейлера Fanatics, поставляющего одежду для NFL и Формулы-1, а также бренд корректирующего нижнего белья Skims от Ким Кардашьян.
О компаниях, которые должны появиться на Московской бирже в 2024 году, мы писали здесь.
#интересное
Обязательная информация
По мере улучшения макроэкономической ситуации американский рынок IPO может перейти к восстановлению, пишет PwC. Настроения инвесторов будут зависеть от сигналов Федрезерва и успеха первых размещений в 2024 году, а дополнительную решимость стартапам должны придать грядущие президентские выборы.
Позитивные примеры уже есть: на днях казахстанский банк Kaspi привлек на Nasdaq более $1 млрд, а следом за ним компания Amer Sports, которая производит ракетки Wilson, продала 105 млн акций по цене $13 (правда, это оказалось ниже изначально заявленного диапазона $16–18). Кто еще планирует стать публичным в Америке?
1️⃣ Reddit
Первое IPO крупной социальной сети с момента выхода на биржу Pinterest может состояться в марте. Во время последнего раунда инвестиций в 2021 году Reddit оценивали в $10 млрд, однако позже оценка уменьшилась почти вдвое. Впрочем, судя по слухам, цифру ниже $5 млрд топ-менеджмент не рассматривает. В рамках размещения компания планирует реализовать около 10% акций.
Отдельная интрига этого IPO в том, получит ли Reddit поддержку от внутреннего сообщества инвесторов, активность которых в прошлом приводила к взлету акций-мемов вроде GameStop и AMC. В 2023 году об их противостоянии с финансистами Уолл-стрит вышел художественный фильм «Дурные деньги».
2️⃣ Discord
Коммуникационная платформа, запущенная в 2015 году, изначально создавалась для геймеров, но впоследствии вышла далеко за рамки первоначальной ниши (например, именно здесь размещается нейросеть Midjourney). Адаптивность может привлечь инвесторов, пишет Forbes. Конкретных данных о размещении пока нет.
3️⃣ Shein
Китайский гигант быстрой моды подал заявку на проведение IPO как в американские, так и в китайские регулирующие органы и нацелен получить оценку от $80 до $90 млрд. Правда, в частных сделках в конце января акции Shein предлагали с дисконтом 30%, что может быть обусловлено усилением конкуренции в секторе. Но потенциально это IPO все еще одно из самых крупных для компаний из КНР.
4️⃣ Zeekr
Еще одна китайская компания — производитель элитных электрокаров и дочерний бренд корпорации Geely — планирует провести листинг в Америке в феврале. Точных параметров сделки нет, но предполагается, что IPO тоже станет одним из крупнейших после дебюта пекинского DiDi в Нью-Йорке.
По мнению АвтоРу, именно электромобили Zeekr были самыми популярными у россиян в 2023 году (по другим данным, лидировали машины Evolute). Во всем мире компания продала почти 120 тыс. моделей и планирует удвоить поставки в 2024-м.
5️⃣ Stripe
Самый дорогой финтех-стартап Кремниевой долины попадает в списки претендентов на IPO с 2021 года, когда его оценка составляла $95 млрд. Сейчас она сократилась до $50 млрд, при этом портал PitchBook в свежем обзоре пишет, что шансы на публичное размещение Stripe в этом году рекордные — 97%. Объем размещения может превысить $9 млрд.
Среди других претендентов на IPO числится ИИ-единорог Databricks, а также финтех-стартапы Chime, Klarna и Plaid. В потребительском секторе ждут производителя минеральной воды Liquid Death, ритейлера Fanatics, поставляющего одежду для NFL и Формулы-1, а также бренд корректирующего нижнего белья Skims от Ким Кардашьян.
О компаниях, которые должны появиться на Московской бирже в 2024 году, мы писали здесь.
#интересное
Обязательная информация
💍 Инвестиционные бриллианты как альтернатива золоту. Где их купить?
Ограненные алмазы — относительно новый инструмент для российских инвесторов, который находится на стыке между альтернативными активами и квазивалютой. Спрос на него в РФ в 2023 году мог составить $200 млн, прогнозировала АЛРОСА. Данных о реальном спросе пока нет, при этом алмазодобывающая компания из Якутии, по сути, создает этот сегмент рынка с нуля.
❗️ Драгоценная монополия
Интерес к инвестиционным камням в последние годы связан, во-первых, с сокращением возможностей для расширения портфеля из-за санкций, во-вторых, с льготами от государства. 1 октября 2022 года правительство РФ отменило НДС 20%, которым облагались алмазы, причем инициатива может стать бессрочной. По оценкам той же АЛРОСА, на этом фоне российский рынок может расти двузначными темпами ежегодно.
Одна из крупнейших алмазодобывающих компаний упомянута не случайно — именно она занимается реализацией инвестиционных бриллиантов через банки-партнеры: МТС Банк, ВТБ, Сбер, Альфа-банк, Совкомбанк и другие. АЛРОСА предлагает два продукта в рамках программы Diamond Exclusive:
🔹 Готовые корзины из 18–22 бриллиантов массой 0,3–1,99 карата.
🔹 Редкие инвестиционные бриллианты весом более 2 карат.
С конца 2023 года стоимость первых и вторых отслеживают одноименные индексы Мосбиржи в долларах и рублях. По словам экспертов, их запустили, чтобы повысить прозрачность рынка, привлечь розничных инвесторов и усилить аналогию между этим активом и золотом. Общее у них действительно есть: бриллианты и драгметалл, хотя и продаются в рублях, привязаны к валюте США и оба обладают защитными свойствами — в них можно сберегать средства долгосрочно.
⁉️ Инвестиции не для всех
Несмотря на сходство с золотом, инвестиционные бриллианты имеют более высокий порог входа. Стоимость корзин АЛРОСА варьируется от $19 до 20 тыс., тогда как цена одиночных камней может достигать $1 млн. Так, недавно инвестор из Екатеринбурга приобрел через Сбер бриллиант фантазийного желтого цвета (Fancy Yellow) массой 12,22 карата, предположительно, за 16–19 млн ₽.
АЛРОСА предлагает услугу обратного выкупа своих бриллиантов (при условии их хранения в банке — за дополнительную комиссию). Это повышает ликвидность, но оправдано не всегда. В целом доходность отдельных камней очень разная и зависит от многих факторов: моды, геополитики, макроэкономики и, конечно, от параметров самих минералов (в рамках системы 4С основное внимание уделяют массе, цвету, чистоте и качеству огранки).
Инвестиционный цикл актива может длиться десятилетиями, предупреждают управляющие, при этом далеко не всегда удается продать бриллиант с прибылью.
Например, согласно глобальному индексу IDEX, за 5 лет средняя стоимость бриллиантов сократилась на 10%, хотя отдельные категории, наоборот, выросли в цене. Поэтому, прежде чем делать шаги в этом направлении, нужно исследовать рынок и консультироваться со специалистами отрасли.
Отдельную угрозу доходности может представлять растущая популярность синтетических бриллиантов и удешевление технологии их производства — мы писали, как они уже меняют мировой рынок драгоценностей.
‼️ Преимущества, тем не менее, есть
🔹 У бриллиантов низкая корреляция с другими активами.
🔹 Они защищают от инфляции и валютных рисков.
🔹 Высокая капиталоемкость, простота хранения.
🔹 Наконец, камни можно использовать по назначению — например, инкрустировать в украшения.
🔹 С другой стороны, чтобы выставить бриллиант на аукцион за рубежом, зачастую нужны международные сертификаты, которых у АЛРОСА нет. Сертификация может потребовать дополнительных затрат.
В планах АЛРОСА и дальше понижать порог входа в бриллиантовый рынок для широкого круга инвесторов. На основе индексов Мосбиржи могут запустить торги ЦФА и деривативами. Не исключено, что доступ к камням появится на Финуслугах.
#актуальное #ликбез
Не является инвестиционной рекомендацией. Обязательная информация
Ограненные алмазы — относительно новый инструмент для российских инвесторов, который находится на стыке между альтернативными активами и квазивалютой. Спрос на него в РФ в 2023 году мог составить $200 млн, прогнозировала АЛРОСА. Данных о реальном спросе пока нет, при этом алмазодобывающая компания из Якутии, по сути, создает этот сегмент рынка с нуля.
❗️ Драгоценная монополия
Интерес к инвестиционным камням в последние годы связан, во-первых, с сокращением возможностей для расширения портфеля из-за санкций, во-вторых, с льготами от государства. 1 октября 2022 года правительство РФ отменило НДС 20%, которым облагались алмазы, причем инициатива может стать бессрочной. По оценкам той же АЛРОСА, на этом фоне российский рынок может расти двузначными темпами ежегодно.
Одна из крупнейших алмазодобывающих компаний упомянута не случайно — именно она занимается реализацией инвестиционных бриллиантов через банки-партнеры: МТС Банк, ВТБ, Сбер, Альфа-банк, Совкомбанк и другие. АЛРОСА предлагает два продукта в рамках программы Diamond Exclusive:
🔹 Готовые корзины из 18–22 бриллиантов массой 0,3–1,99 карата.
🔹 Редкие инвестиционные бриллианты весом более 2 карат.
С конца 2023 года стоимость первых и вторых отслеживают одноименные индексы Мосбиржи в долларах и рублях. По словам экспертов, их запустили, чтобы повысить прозрачность рынка, привлечь розничных инвесторов и усилить аналогию между этим активом и золотом. Общее у них действительно есть: бриллианты и драгметалл, хотя и продаются в рублях, привязаны к валюте США и оба обладают защитными свойствами — в них можно сберегать средства долгосрочно.
⁉️ Инвестиции не для всех
Несмотря на сходство с золотом, инвестиционные бриллианты имеют более высокий порог входа. Стоимость корзин АЛРОСА варьируется от $19 до 20 тыс., тогда как цена одиночных камней может достигать $1 млн. Так, недавно инвестор из Екатеринбурга приобрел через Сбер бриллиант фантазийного желтого цвета (Fancy Yellow) массой 12,22 карата, предположительно, за 16–19 млн ₽.
АЛРОСА предлагает услугу обратного выкупа своих бриллиантов (при условии их хранения в банке — за дополнительную комиссию). Это повышает ликвидность, но оправдано не всегда. В целом доходность отдельных камней очень разная и зависит от многих факторов: моды, геополитики, макроэкономики и, конечно, от параметров самих минералов (в рамках системы 4С основное внимание уделяют массе, цвету, чистоте и качеству огранки).
Инвестиционный цикл актива может длиться десятилетиями, предупреждают управляющие, при этом далеко не всегда удается продать бриллиант с прибылью.
Например, согласно глобальному индексу IDEX, за 5 лет средняя стоимость бриллиантов сократилась на 10%, хотя отдельные категории, наоборот, выросли в цене. Поэтому, прежде чем делать шаги в этом направлении, нужно исследовать рынок и консультироваться со специалистами отрасли.
Отдельную угрозу доходности может представлять растущая популярность синтетических бриллиантов и удешевление технологии их производства — мы писали, как они уже меняют мировой рынок драгоценностей.
‼️ Преимущества, тем не менее, есть
🔹 У бриллиантов низкая корреляция с другими активами.
🔹 Они защищают от инфляции и валютных рисков.
🔹 Высокая капиталоемкость, простота хранения.
🔹 Наконец, камни можно использовать по назначению — например, инкрустировать в украшения.
🔹 С другой стороны, чтобы выставить бриллиант на аукцион за рубежом, зачастую нужны международные сертификаты, которых у АЛРОСА нет. Сертификация может потребовать дополнительных затрат.
В планах АЛРОСА и дальше понижать порог входа в бриллиантовый рынок для широкого круга инвесторов. На основе индексов Мосбиржи могут запустить торги ЦФА и деривативами. Не исключено, что доступ к камням появится на Финуслугах.
#актуальное #ликбез
Не является инвестиционной рекомендацией. Обязательная информация
📆 Коротко о главном за прошедшую неделю
🇷🇺 Российский рынок закрыл неделю в нейтральной зоне. Из главного – потенциальное увеличение НДПИ на уголь, новые IPO на Мосбирже, а также порция новостей по редомициляции и реструктуризации у Яндекса и TCS Group.
🇨🇳 Китайские площадки смогли немного отскочить перед китайским Новым Годом. Кадровые изменения у главного китайского регулирующего органа и обещания крупнейших суверенных фондов поддержать локальный рынок позволили китайским бумагам отыграть часть потерь с начала года.
🇺🇸 Фондовые индексы США вновь выросли по итогам недели. Благодаря продолжающемуся ралли в технологических бумагах индекс S&P 500
впервые закрепился выше отметки 5000 пунктов.
Полная версия обзора ➡ здесь
#weekly
Обязательная информация
🇷🇺 Российский рынок закрыл неделю в нейтральной зоне. Из главного – потенциальное увеличение НДПИ на уголь, новые IPO на Мосбирже, а также порция новостей по редомициляции и реструктуризации у Яндекса и TCS Group.
🇨🇳 Китайские площадки смогли немного отскочить перед китайским Новым Годом. Кадровые изменения у главного китайского регулирующего органа и обещания крупнейших суверенных фондов поддержать локальный рынок позволили китайским бумагам отыграть часть потерь с начала года.
🇺🇸 Фондовые индексы США вновь выросли по итогам недели. Благодаря продолжающемуся ралли в технологических бумагах индекс S&P 500
впервые закрепился выше отметки 5000 пунктов.
Полная версия обзора ➡ здесь
#weekly
Обязательная информация
Sistema-Capital
Обзор рынков - УК «Система Капитал»
Ежедневная аналитика и обзор рынков от финансовых аналитиков и специалистов УК «Система Капитал».
👠 Тренд на российский fashion. Краткий обзор отечественного рынка одежды
За последние годы более 100 иностранных компаний ушли из РФ или изменили статус работы. На этом фоне продажи крупных отечественных брендов одежды выросли на 10–25% даже несмотря на 30-процентный рост цен. У инвесторов есть несколько вариантов присоединиться к этой динамике.
❓ Что говорят цифры
В 2023 году российский рынок одежды, обуви и аксессуаров достиг объема 2,7 трлн ₽, сообщали представители InfoLine. При этом офлайн-продажи ритейлеров в денежном выражении упали на 4–6%, а в натуральном почти не изменились, что говорит о растущем спросе на вещи среднего ценового сегмента.
«Яков и партнеры» (экс-агентство McKinsey) рассматривает несколько сценариев развития рынка. Позитивный предполагает рост на 20–25% до 2028 года, согласно базовому рынок вырастет на 5–7%, тогда как негативный закладывает падение до 15% на фоне снижения покупательной способности населения.
Впрочем, данные говорят скорее о том, что на рынке продолжается трансформация. Для крупных российских игроков цифры не релевантны — их продажи, наоборот, растут двузначными темпами по мере того, как покупатели переходят на отечественные бренды. Так, компания Henderson, которая недавно провела IPO, в 2023 году нарастила выручку в рознице на 34%, с учетом онлайна показатели выросли даже больше.
В целом до 30% оборота в категории «Одежда» приходится на интернет-магазины (вероятно, с учетом онлайна рынок прибавил 9% в 2023 году). Выигрывают от этого маркетплейсы. Например, оборот Ozon в сегменте fashion по итогам года вырос в три раза, эмитент занял долю рынка 7,5% (по внутренним оценкам площадки).
О здоровье индустрии говорит рост числа местных компаний (на 7,6% за три года) и снижающаяся за счет активной экспансии fashion-ритейлеров вакантность в ТЦ Москвы, пишет NF Group. По прогнозам агентства, в первом полугодии 2024-го свободные площади сократятся до 6% — такие показатели были в 2019 году.
На заполняемость ТЦ также влияет приход брендов из «дружественных» регионов. В 2023-м магазины в РФ открыли 22 компании из Турции, Беларуси, Кореи и других стран — это рекорд за последние годы. В 2024 году может появиться еще до 20 брендов, в том числе из КНР и Таиланда, что будет усиливать конкуренцию.
⁉️ Варианты для инвестиций
🔸 Главные игроки на Московской бирже: Henderson, Ozon, Яндекс (как владелец маркетплейса Яндекс Маркет). Последний также может быть интересен с учетом недавних новостей о продаже бизнеса Yandex N.V. консорциуму российских инвесторов.
🔸 В качестве альтернативы можно рассмотреть вездесущий Сбер, который владеет маркетплейсом и дополнительно входит в списки крупнейших владельцев складских и торговых площадей в стране.
🔸 Провести IPO в скором времени могут родственные fashion-индустрии ювелирные компании Sokolov и Sunlight. Среди брендов одежды определенности нет, но в теории можно следить за планами Familia, Gloria Jeans, Bosco di Ciliegi и Melon Fashion Group — последний владеет марками Zarina, Befree, Love Republic и Sela и является одним из самых быстрорастущих ритейлеров России.
🔸 В разрезе венчурных инвестиций на платформе Sber Unity можно найти несколько стартапов из области fashionTech — в основном это приложения для автоматизации продаж и внутренних бизнес-процессов компаний.
#инвестидеи
Обязательная информация
За последние годы более 100 иностранных компаний ушли из РФ или изменили статус работы. На этом фоне продажи крупных отечественных брендов одежды выросли на 10–25% даже несмотря на 30-процентный рост цен. У инвесторов есть несколько вариантов присоединиться к этой динамике.
❓ Что говорят цифры
В 2023 году российский рынок одежды, обуви и аксессуаров достиг объема 2,7 трлн ₽, сообщали представители InfoLine. При этом офлайн-продажи ритейлеров в денежном выражении упали на 4–6%, а в натуральном почти не изменились, что говорит о растущем спросе на вещи среднего ценового сегмента.
«Яков и партнеры» (экс-агентство McKinsey) рассматривает несколько сценариев развития рынка. Позитивный предполагает рост на 20–25% до 2028 года, согласно базовому рынок вырастет на 5–7%, тогда как негативный закладывает падение до 15% на фоне снижения покупательной способности населения.
Впрочем, данные говорят скорее о том, что на рынке продолжается трансформация. Для крупных российских игроков цифры не релевантны — их продажи, наоборот, растут двузначными темпами по мере того, как покупатели переходят на отечественные бренды. Так, компания Henderson, которая недавно провела IPO, в 2023 году нарастила выручку в рознице на 34%, с учетом онлайна показатели выросли даже больше.
В целом до 30% оборота в категории «Одежда» приходится на интернет-магазины (вероятно, с учетом онлайна рынок прибавил 9% в 2023 году). Выигрывают от этого маркетплейсы. Например, оборот Ozon в сегменте fashion по итогам года вырос в три раза, эмитент занял долю рынка 7,5% (по внутренним оценкам площадки).
О здоровье индустрии говорит рост числа местных компаний (на 7,6% за три года) и снижающаяся за счет активной экспансии fashion-ритейлеров вакантность в ТЦ Москвы, пишет NF Group. По прогнозам агентства, в первом полугодии 2024-го свободные площади сократятся до 6% — такие показатели были в 2019 году.
На заполняемость ТЦ также влияет приход брендов из «дружественных» регионов. В 2023-м магазины в РФ открыли 22 компании из Турции, Беларуси, Кореи и других стран — это рекорд за последние годы. В 2024 году может появиться еще до 20 брендов, в том числе из КНР и Таиланда, что будет усиливать конкуренцию.
⁉️ Варианты для инвестиций
🔸 Главные игроки на Московской бирже: Henderson, Ozon, Яндекс (как владелец маркетплейса Яндекс Маркет). Последний также может быть интересен с учетом недавних новостей о продаже бизнеса Yandex N.V. консорциуму российских инвесторов.
🔸 В качестве альтернативы можно рассмотреть вездесущий Сбер, который владеет маркетплейсом и дополнительно входит в списки крупнейших владельцев складских и торговых площадей в стране.
🔸 Провести IPO в скором времени могут родственные fashion-индустрии ювелирные компании Sokolov и Sunlight. Среди брендов одежды определенности нет, но в теории можно следить за планами Familia, Gloria Jeans, Bosco di Ciliegi и Melon Fashion Group — последний владеет марками Zarina, Befree, Love Republic и Sela и является одним из самых быстрорастущих ритейлеров России.
🔸 В разрезе венчурных инвестиций на платформе Sber Unity можно найти несколько стартапов из области fashionTech — в основном это приложения для автоматизации продаж и внутренних бизнес-процессов компаний.
#инвестидеи
Обязательная информация
💯 Не только Турция: 5 стран с самой высокой инфляцией по итогам 2023 года
На прошлой неделе глава ЦБ Турции, проработав на посту 8 месяцев, ушла в отставку. Ее сменил бывший советник ФРС и главный экономист Amazon Фатих Карахан. Удастся ли ему побороть инфляцию 64,9%, покажет время. И хотя задача кажется крайне сложной, это не самые большие значения в мире. Более того, Турция в 2023-м даже не вошла в топ-5. Вот кто ее опередил:
1️⃣ Зимбабве — 230%
Экономика африканской страны уже несколько раз переживала фазу гиперинфляции — это когда каждые 30 дней цены растут на 50% и быстрее. В январе 2024-го Bloomberg назвал национальную валюту Зимбабве «практически мертвой», так как для покупки хлеба нужно отсчитать 100 самых крупных купюр номиналом по 100 зимбабвийских долларов.
В январе годовая инфляция достигла здесь почти 230% (на пике в 2008 году она была выше — 231 000 000%). При этом основная причина такого порядка цен не военные перевороты, как в ряде других стран Африки, а неудачные реформы правительства.
2️⃣ Ливан — 221%
Инфляция в Ливане растет с 2020 года из-за политического кризиса. В 2023-м страна установила новый рекорд — 221,3% по данным национального центра статистики. Дальнейшее развитие экономики будет зависеть от ряда факторов, писал Минфин Ливана, в том числе от завершения конфликта между Израилем и Палестиной. Если удастся провести реформы, сформировать эффективное правительство и получить субсидии от МВФ, инфляция будет снижаться. В негативном сценарии она может вырасти до 400%.
3️⃣ Аргентина — 211%
2023 год страна закончила в статусе антилидера Южной Америки с инфляцией 211,4%, однако уже по итогам 2024-го показатель может увеличиться до 250%, прогнозирует ОЭСР. В основном из-за «слабой настройки макроэкономической политики в прошлом». Впрочем, президент-либертарианец Хавьер Милей, который занял пост в конце 2023-го, планирует восстанавливать экономику радикальными методами. В том числе путем девальвации курса песо к доллару США на 50%, отмены ряда субсидий и видоизменения сотен законов.
4️⃣ Венесуэла — 190%
После роста цен в 2018 году на 130 000% динамику в Венесуэле можно назвать позитивной. По итогам 2023-го товары и услуги подорожали «всего лишь» на 190%, следует из данных местного ЦБ, а в декабре месячная инфляция вообще опустилась до 2,4%. Экономисты связывают это со смягчением санкций США, которые, однако, американские власти уже планируют вернуть в два этапа, с 13 февраля и 18 апреля соответственно, если политические требования последних не будут выполнены. С другой стороны, если цены на нефть будут высокими в 2024-м, можно увидеть дальнейшее снижение инфляции в Венесуэле до 145%.
5️⃣ Судан — 87%
Как пишет ООН, сейчас в Республике Судан разворачивается гуманитарный кризис на фоне попытки военного переворота, начавшегося в апреле 2023-го. По итогам года инфляция составила 87,3%. Правда, уже к февралю 2024-го она сократилась до 63,3%.
Самые низкие показатели инфляции зафиксированы в Афганистане (–9,68%), Республике Сейшелы (–2,71%), Коста-Рике (–1,8%), Таиланде (–0,8%), Армении (–0,6%), Мали (–0,5%), Китае (–0,3%), Бахрейне (–0,3%) и еще нескольких странах (все данные приведены за декабрь 2023-го). Глобальную инфляцию в прошлом году МВФ оценивает примерно в 6,5%, при этом ожидается, что она сократится до 5,8% и 4,4% в 2024–2025 гг.
В России по итогам прошлого года инфляция составила 7,42%, но уже к концу этого ЦБ планирует выйти к целевым показателям 4–4,5%.
#интересное
Обязательная информация
На прошлой неделе глава ЦБ Турции, проработав на посту 8 месяцев, ушла в отставку. Ее сменил бывший советник ФРС и главный экономист Amazon Фатих Карахан. Удастся ли ему побороть инфляцию 64,9%, покажет время. И хотя задача кажется крайне сложной, это не самые большие значения в мире. Более того, Турция в 2023-м даже не вошла в топ-5. Вот кто ее опередил:
1️⃣ Зимбабве — 230%
Экономика африканской страны уже несколько раз переживала фазу гиперинфляции — это когда каждые 30 дней цены растут на 50% и быстрее. В январе 2024-го Bloomberg назвал национальную валюту Зимбабве «практически мертвой», так как для покупки хлеба нужно отсчитать 100 самых крупных купюр номиналом по 100 зимбабвийских долларов.
В январе годовая инфляция достигла здесь почти 230% (на пике в 2008 году она была выше — 231 000 000%). При этом основная причина такого порядка цен не военные перевороты, как в ряде других стран Африки, а неудачные реформы правительства.
2️⃣ Ливан — 221%
Инфляция в Ливане растет с 2020 года из-за политического кризиса. В 2023-м страна установила новый рекорд — 221,3% по данным национального центра статистики. Дальнейшее развитие экономики будет зависеть от ряда факторов, писал Минфин Ливана, в том числе от завершения конфликта между Израилем и Палестиной. Если удастся провести реформы, сформировать эффективное правительство и получить субсидии от МВФ, инфляция будет снижаться. В негативном сценарии она может вырасти до 400%.
3️⃣ Аргентина — 211%
2023 год страна закончила в статусе антилидера Южной Америки с инфляцией 211,4%, однако уже по итогам 2024-го показатель может увеличиться до 250%, прогнозирует ОЭСР. В основном из-за «слабой настройки макроэкономической политики в прошлом». Впрочем, президент-либертарианец Хавьер Милей, который занял пост в конце 2023-го, планирует восстанавливать экономику радикальными методами. В том числе путем девальвации курса песо к доллару США на 50%, отмены ряда субсидий и видоизменения сотен законов.
4️⃣ Венесуэла — 190%
После роста цен в 2018 году на 130 000% динамику в Венесуэле можно назвать позитивной. По итогам 2023-го товары и услуги подорожали «всего лишь» на 190%, следует из данных местного ЦБ, а в декабре месячная инфляция вообще опустилась до 2,4%. Экономисты связывают это со смягчением санкций США, которые, однако, американские власти уже планируют вернуть в два этапа, с 13 февраля и 18 апреля соответственно, если политические требования последних не будут выполнены. С другой стороны, если цены на нефть будут высокими в 2024-м, можно увидеть дальнейшее снижение инфляции в Венесуэле до 145%.
5️⃣ Судан — 87%
Как пишет ООН, сейчас в Республике Судан разворачивается гуманитарный кризис на фоне попытки военного переворота, начавшегося в апреле 2023-го. По итогам года инфляция составила 87,3%. Правда, уже к февралю 2024-го она сократилась до 63,3%.
Самые низкие показатели инфляции зафиксированы в Афганистане (–9,68%), Республике Сейшелы (–2,71%), Коста-Рике (–1,8%), Таиланде (–0,8%), Армении (–0,6%), Мали (–0,5%), Китае (–0,3%), Бахрейне (–0,3%) и еще нескольких странах (все данные приведены за декабрь 2023-го). Глобальную инфляцию в прошлом году МВФ оценивает примерно в 6,5%, при этом ожидается, что она сократится до 5,8% и 4,4% в 2024–2025 гг.
В России по итогам прошлого года инфляция составила 7,42%, но уже к концу этого ЦБ планирует выйти к целевым показателям 4–4,5%.
#интересное
Обязательная информация
🎟 ВНЖ за инвестиции: какие страны доступны гражданам РФ в 2024 году
В прошлом году 68 тыс. россиян получили иностранное гражданство или вид на жительство — в два раза больше, чем годом ранее, следует из данных МВД. Речь только о тех, кто уведомил органы о получении статуса, в реальности цифры могут быть больше. В общем смысле это значит, что варианты легализации для россиян за рубежом все еще остаются.
1️⃣ «Золотые визы» ЕС
Хотя многие страны (например, Ирландия и Португалия) и закрывают инвестиционные программы, одной из главных новостей прошлого года стало возвращение «золотых виз» Венгрии. С 2024 года инвесторы, в том числе из РФ, могут вложить в местные фонды недвижимости от €250 тыс. либо купить объекты на сумму от €500 тыс. и получить возобновляемый ВНЖ сроком на 10 лет. Ранее в стране действовала еще одна программа — ВНЖ на 5 лет за покупку дома или квартиры от €155 тыс., она тоже актуальна.
С учетом нововведений российским инвесторам доступны три «золотые визы» ЕС: Венгрии, Испании и Греции. Правда, на балканском полуострове готовится реформа — порог входа в Греции могут увеличить до €800 тыс. Сейчас здесь, как и в Испании, минимальная сумма составляет €500 тыс.
2️⃣ Африканская альтернатива
Пока континент не пользуется большой популярностью у инвесторов, но вскоре это может измениться. В 2023 году Египет одобрил новую программу ВНЖ: получить право проживания на 1 год, 3 года и 5 лет можно за покупку недвижимости за $50, $100 и $200 тыс. соответственно, а ВНЖ сроком на 1 или 3 года — за банковский депозит $50 или $100 тыс. Если же купить квартиру, дом или участок на сумму от $300 тыс. либо положить в банк от $500 тыс. на 3 года, можно сразу претендовать на гражданство.
На этом фоне условия в Намибии немного проигрывают. Тем не менее страна с богатой колониальной историей готова давать ВНЖ с правом на работу на 5 лет за инвестиции от €280 тыс.
3️⃣ Островной ВНЖ
В 2023-м одним из самых популярных направлений для покупки недвижимости у россиян была Индонезия, в частности остров Бали, где один из самых высоких показателей возвратности инвестиций в мире — до 35%. Отчасти это обусловлено запуском «золотых виз» в стране: при покупке гособлигаций, акций местных компаний или за депозитные сбережения $350 или $700 тыс. можно получить ВНЖ на 5 и 10 лет.
Еще один вариант — получение гражданства Вануату. Для этого нужно безвозмездно инвестировать в государственный фонд $130 тыс. (на одного заявителя) или $180 тыс. (на семью из четырех человек). Это небольшое островное государство расположено недалеко от Австралии, его паспорт позволяет без визы въезжать примерно в 50 юрисдикций, включая Гонконг и Ирландию.
4️⃣ Страны персидского залива
Партнеры РФ по ОПЕК и так популярны у инвесторов по всему миру, но чтобы привлечь еще более состоятельных людей, они совершенствуют программы. Так, Саудовская Аравия предлагает сразу пять новых виз, включая Real Estate Owner, которая позволяет проживать в Королевстве с родителями, супругами и детьми на протяжении 25 лет при покупке недвижимости от 4 млн риялов (около миллиона долларов).
Бахрейн, в свою очередь, планирует ввести «платиновые визы». Они позволят покупать недвижимость во всех регионах страны. Правда, для доступа к ним сначала нужно получить «золотой ВНЖ» — например, приобрести один или несколько объектов недвижимости на общую сумму более 200 тыс. динаров ($530 тыс).
Для сравнения, в ОАЭ для ВНЖ с правом проживания 10 лет нужно инвестировать в недвижимость от 2 млн дирхамов ($545 тыс). «Золотые визы» также намерен ввести Кувейт.
#актуальное
Обязательная информация
В прошлом году 68 тыс. россиян получили иностранное гражданство или вид на жительство — в два раза больше, чем годом ранее, следует из данных МВД. Речь только о тех, кто уведомил органы о получении статуса, в реальности цифры могут быть больше. В общем смысле это значит, что варианты легализации для россиян за рубежом все еще остаются.
1️⃣ «Золотые визы» ЕС
Хотя многие страны (например, Ирландия и Португалия) и закрывают инвестиционные программы, одной из главных новостей прошлого года стало возвращение «золотых виз» Венгрии. С 2024 года инвесторы, в том числе из РФ, могут вложить в местные фонды недвижимости от €250 тыс. либо купить объекты на сумму от €500 тыс. и получить возобновляемый ВНЖ сроком на 10 лет. Ранее в стране действовала еще одна программа — ВНЖ на 5 лет за покупку дома или квартиры от €155 тыс., она тоже актуальна.
С учетом нововведений российским инвесторам доступны три «золотые визы» ЕС: Венгрии, Испании и Греции. Правда, на балканском полуострове готовится реформа — порог входа в Греции могут увеличить до €800 тыс. Сейчас здесь, как и в Испании, минимальная сумма составляет €500 тыс.
2️⃣ Африканская альтернатива
Пока континент не пользуется большой популярностью у инвесторов, но вскоре это может измениться. В 2023 году Египет одобрил новую программу ВНЖ: получить право проживания на 1 год, 3 года и 5 лет можно за покупку недвижимости за $50, $100 и $200 тыс. соответственно, а ВНЖ сроком на 1 или 3 года — за банковский депозит $50 или $100 тыс. Если же купить квартиру, дом или участок на сумму от $300 тыс. либо положить в банк от $500 тыс. на 3 года, можно сразу претендовать на гражданство.
На этом фоне условия в Намибии немного проигрывают. Тем не менее страна с богатой колониальной историей готова давать ВНЖ с правом на работу на 5 лет за инвестиции от €280 тыс.
3️⃣ Островной ВНЖ
В 2023-м одним из самых популярных направлений для покупки недвижимости у россиян была Индонезия, в частности остров Бали, где один из самых высоких показателей возвратности инвестиций в мире — до 35%. Отчасти это обусловлено запуском «золотых виз» в стране: при покупке гособлигаций, акций местных компаний или за депозитные сбережения $350 или $700 тыс. можно получить ВНЖ на 5 и 10 лет.
Еще один вариант — получение гражданства Вануату. Для этого нужно безвозмездно инвестировать в государственный фонд $130 тыс. (на одного заявителя) или $180 тыс. (на семью из четырех человек). Это небольшое островное государство расположено недалеко от Австралии, его паспорт позволяет без визы въезжать примерно в 50 юрисдикций, включая Гонконг и Ирландию.
4️⃣ Страны персидского залива
Партнеры РФ по ОПЕК и так популярны у инвесторов по всему миру, но чтобы привлечь еще более состоятельных людей, они совершенствуют программы. Так, Саудовская Аравия предлагает сразу пять новых виз, включая Real Estate Owner, которая позволяет проживать в Королевстве с родителями, супругами и детьми на протяжении 25 лет при покупке недвижимости от 4 млн риялов (около миллиона долларов).
Бахрейн, в свою очередь, планирует ввести «платиновые визы». Они позволят покупать недвижимость во всех регионах страны. Правда, для доступа к ним сначала нужно получить «золотой ВНЖ» — например, приобрести один или несколько объектов недвижимости на общую сумму более 200 тыс. динаров ($530 тыс).
Для сравнения, в ОАЭ для ВНЖ с правом проживания 10 лет нужно инвестировать в недвижимость от 2 млн дирхамов ($545 тыс). «Золотые визы» также намерен ввести Кувейт.
#актуальное
Обязательная информация
💥 Коротко о главном за прошедшую неделю
🇷🇺 Российский рынок торговался в боковике. Из главного – старт торгов акциями Диасофта, отчеты Новатэка, Ozon, Yandex, Норникеля и Софтлайна. Также в фокусе покупка Хоум Банка Совкомбанком и апдейт по продаже российских активов Polymetal.
🇨🇳 Неторговые дни на Шанхайской бирже в связи с китайским Новым годом. Гонконгский Hang Seng на сокращенной торговой неделе прибавил 3,7%.
🇺🇸 Индекс S&P 500 снизился по итогам недели. Превысившие ожидания данные по инфляции и индексу цен производителей снизили энтузиазм к ставкам на смягчение политики ФРС в ближайшее время.
Полная версия обзора ➡ здесь
#weekly
Обязательная информация
🇷🇺 Российский рынок торговался в боковике. Из главного – старт торгов акциями Диасофта, отчеты Новатэка, Ozon, Yandex, Норникеля и Софтлайна. Также в фокусе покупка Хоум Банка Совкомбанком и апдейт по продаже российских активов Polymetal.
🇨🇳 Неторговые дни на Шанхайской бирже в связи с китайским Новым годом. Гонконгский Hang Seng на сокращенной торговой неделе прибавил 3,7%.
🇺🇸 Индекс S&P 500 снизился по итогам недели. Превысившие ожидания данные по инфляции и индексу цен производителей снизили энтузиазм к ставкам на смягчение политики ФРС в ближайшее время.
Полная версия обзора ➡ здесь
#weekly
Обязательная информация
Sistema-Capital
Обзор рынков - УК «Система Капитал»
Ежедневная аналитика и обзор рынков от финансовых аналитиков и специалистов УК «Система Капитал».
🔋 Заряжаемся на успех: что происходит на рынке EV-батарей и как заработать
Электрокары все еще перспективны. Несмотря на небольшое охлаждение спроса, в 2024 году аналитики Bloomberg NEF ожидают рекордные продажи по всему миру — 16,7 млн машин. При этом важной частью «зеленых» авто, которая определяет их стоимость на 20-30% (а еще требует регулярной замены), являются аккумуляторы.
❓ Рынок в деталях
🔺 По данным нового исследования Research Nester, в 2023 году мировой рынок EV-батарей оценивался в $57,4 млрд. Предполагается, что в следующие тринадцать лет он будет расти на 22% ежегодно и достигнет объема $624 млрд к 2036-му. По другим оценкам, CAGR может составлять даже 25% в год.
🔺 На рынке доминируют три типа аккумуляторов. Согласно отчету Международного энергетического агентства (IEA), в 2022 году 60% занимали литий-ионные батареи никель-марганец-кобальт (NMC). На втором месте с долей 27% были литий-железо-фосфатные (LFP) — они дольше служат и менее пожароопасны, при этом дешевле за счет отсутствия никеля и кобальта в составе, однако хуже работают при низких температурах и уступают в производительности NMC. Замыкали тройку еще одни Li-ion батареи, но более экологичные — состава никель-кобальт-алюминий (NCA) — на них приходилось 8% рынка.
Tesla использует все виды аккумуляторов: Model S работает на NCA, Model Y и 3 — на NMC и LFP (в зависимости от версии — Long Range или Standard). Вместе с тем доля LFP, вероятно, будете падать, так как этот аккумулятор обладает низкой энергоплотностью (то есть электрокар не может долго ехать на одном заряде).
🔺 Вскоре могут появиться новые батареи: дешевле и мощнее. Nature пишет, что по энергетической плотности приблизиться к бензину способны твердотельные аккумуляторы с кремниевым анодом (вопрос лишь в том, какой использовать сепаратор для разделения катода и анода). По данным Markets and Markets, рынок Solid-State Batteries будет расти с CAGR 41,5% до 2030 года.
🔺 В плане цены конкурентными также могут стать авто из Китая на натриевых аккумуляторах (Na-ion) — BYD уже строит завод по их производству за $1,4 млрд.
🔺 При этом некоторые эксперты говорят, что безупречной пока нельзя назвать ни одну технологию, поэтому рынок, вероятно, будет развиваться сразу во всех направлениях. В ближайшей же перспективе позициям NMC, LFP и NCA мало что угрожает, а на разработку новых продуктов обычно уходит до 15 лет.
⁉️ Варианты для инвестиций
🔹 По прогнозам, спрос на никель и кобальт со стороны производителей электромобилей к 2040 году вырастет в 20 раз, на алюминий — на 40% уже к 2030 году. Основными бенефициарами в РФ будут Норникель и РУСАЛ соответственно.
🔹 Также отметим, что совместное предприятие Норникеля и Росатома — «Полярный литий» — в 2023-м получило право на разработку первого в России литиевого Колмозерского месторождения. Спрос на этот металл к 2040-му может вырасти в 40 раз (минимум 80% этого спроса вновь обеспечат электромобили).
В целом производители цветных металлов выигрывают практически при любом развитии отрасли: никель, кобальт и алюминий используются как в популярных сегодня литий-ионных аккумуляторах, так и во всех экспериментальных твердотельных сборках.
🔹 Среди иностранных акций интерес могут представлять производители батарей — лидером с долей рынка 36% является китайский эмитент CATL, еще 15% занимает концерн BYD. КНР в целом доминирует в цепочках поставок EV-аккумуляторов. Затем следуют LG, Panasonic, SK Group, California BanCorp и Samsung.
🔹 В сегменте инноваций выделяются Quantum Scape, Solid Power и Johnson Matthey.
Крупные концерны, такие как Volkswagen, Toyota, Hyundai и другие, тоже работают над новыми батареями, но еще параллельно развивают гибриды и водородный транспорт, поэтому в их случае экспозиция на EV не столь очевидна.
#инвестидеи
Обязательная информация
Электрокары все еще перспективны. Несмотря на небольшое охлаждение спроса, в 2024 году аналитики Bloomberg NEF ожидают рекордные продажи по всему миру — 16,7 млн машин. При этом важной частью «зеленых» авто, которая определяет их стоимость на 20-30% (а еще требует регулярной замены), являются аккумуляторы.
❓ Рынок в деталях
🔺 По данным нового исследования Research Nester, в 2023 году мировой рынок EV-батарей оценивался в $57,4 млрд. Предполагается, что в следующие тринадцать лет он будет расти на 22% ежегодно и достигнет объема $624 млрд к 2036-му. По другим оценкам, CAGR может составлять даже 25% в год.
🔺 На рынке доминируют три типа аккумуляторов. Согласно отчету Международного энергетического агентства (IEA), в 2022 году 60% занимали литий-ионные батареи никель-марганец-кобальт (NMC). На втором месте с долей 27% были литий-железо-фосфатные (LFP) — они дольше служат и менее пожароопасны, при этом дешевле за счет отсутствия никеля и кобальта в составе, однако хуже работают при низких температурах и уступают в производительности NMC. Замыкали тройку еще одни Li-ion батареи, но более экологичные — состава никель-кобальт-алюминий (NCA) — на них приходилось 8% рынка.
Tesla использует все виды аккумуляторов: Model S работает на NCA, Model Y и 3 — на NMC и LFP (в зависимости от версии — Long Range или Standard). Вместе с тем доля LFP, вероятно, будете падать, так как этот аккумулятор обладает низкой энергоплотностью (то есть электрокар не может долго ехать на одном заряде).
🔺 Вскоре могут появиться новые батареи: дешевле и мощнее. Nature пишет, что по энергетической плотности приблизиться к бензину способны твердотельные аккумуляторы с кремниевым анодом (вопрос лишь в том, какой использовать сепаратор для разделения катода и анода). По данным Markets and Markets, рынок Solid-State Batteries будет расти с CAGR 41,5% до 2030 года.
🔺 В плане цены конкурентными также могут стать авто из Китая на натриевых аккумуляторах (Na-ion) — BYD уже строит завод по их производству за $1,4 млрд.
🔺 При этом некоторые эксперты говорят, что безупречной пока нельзя назвать ни одну технологию, поэтому рынок, вероятно, будет развиваться сразу во всех направлениях. В ближайшей же перспективе позициям NMC, LFP и NCA мало что угрожает, а на разработку новых продуктов обычно уходит до 15 лет.
⁉️ Варианты для инвестиций
🔹 По прогнозам, спрос на никель и кобальт со стороны производителей электромобилей к 2040 году вырастет в 20 раз, на алюминий — на 40% уже к 2030 году. Основными бенефициарами в РФ будут Норникель и РУСАЛ соответственно.
🔹 Также отметим, что совместное предприятие Норникеля и Росатома — «Полярный литий» — в 2023-м получило право на разработку первого в России литиевого Колмозерского месторождения. Спрос на этот металл к 2040-му может вырасти в 40 раз (минимум 80% этого спроса вновь обеспечат электромобили).
В целом производители цветных металлов выигрывают практически при любом развитии отрасли: никель, кобальт и алюминий используются как в популярных сегодня литий-ионных аккумуляторах, так и во всех экспериментальных твердотельных сборках.
🔹 Среди иностранных акций интерес могут представлять производители батарей — лидером с долей рынка 36% является китайский эмитент CATL, еще 15% занимает концерн BYD. КНР в целом доминирует в цепочках поставок EV-аккумуляторов. Затем следуют LG, Panasonic, SK Group, California BanCorp и Samsung.
🔹 В сегменте инноваций выделяются Quantum Scape, Solid Power и Johnson Matthey.
Крупные концерны, такие как Volkswagen, Toyota, Hyundai и другие, тоже работают над новыми батареями, но еще параллельно развивают гибриды и водородный транспорт, поэтому в их случае экспозиция на EV не столь очевидна.
#инвестидеи
Обязательная информация
🍠 Представьте, что деньги имеют срок годности. Это может спасти экономику?
Говорят, что деньги — это ключ, отпирающий ворота рынка, но все наоборот: деньги — это засов, их запирающий, говорят сторонники идеи «свободных денег». Ввести их в 20 веке предлагал Сильвио Гезелль, историю которого рассказывает журнал Noema. Публикуем краткую выдержку.
❗️ Структурная проблема
В начале 2020-х годов ценность банкнот, монет и всех электронных средств на банковских счетах по всему миру составляла $60 трлн в эквиваленте, при этом стоимость глобальных активов, включая неденежные, была существенно выше — $454 трлн. Разрыв между числами огромный и с трудом поддается объяснению.
Хотя деньги в современном мире — скорее строки данных на компьютере, чем что-то осязаемое, сегодня они кажутся нам крайне естественными. Но так было не всегда. Скажем, Аристотель — один из свидетелей зарождения монет как средства обмена — считал, что они, в отличие от натурального товарообмена, обесценивают человеческий труд.
Через две тысячи лет после него похожие идеи высказывал немецкий финансовый теоретик Сильвио Гезелль. В своей работе 1915 года «The Natural Economic Order» он писал, что в современной экономике главенствует идея максимизации прибыли: получай как можно больше, отдавая как можно меньше. Это запускает порочный круг. Например:
🔸 Если продавец огурцов пойдет на рынок, когда стоимость продуктов падает, товар никто не купит — покупателям логичнее подождать следующей недели и купить огурцы еще дешевле. Однако они испортятся. Чтобы этого не допустить, фермер должен снизить цену, создавая риск дефляционной спирали.
🔸 Закредитованный бизнес, чтобы платить проценты банкам, вынужден повышать цены на свою продукцию либо снижать зарплату сотрудникам. Издержки в любом случае ложатся на общество.
В итоге те, у кого есть деньги, становятся лишь богаче, потому что эксплуатируют всех остальных. Реформировать нужно саму природу денег. Их главная проблема, считал Гезелль, в том, что они созданы для накоплений, а это препятствует их обращению.
Вместо этого деньги должны стать бесплатными, лишенными функции накопления и нормы процента. Со временем они должны приходить в упадок: «гнить, как картошка, ржаветь, как железо, и испаряться подобно эфиру».
‼️ Суть философии Гезелля
Допустим, у вас есть банкнота номиналом в 100 единиц. На обратной стороне у нее 52 окошка — по числу недель в году. Вы как владелец банкноты должны раз в неделю клеить в окошко марку стоимостью 0,1 единиц, чтобы купюра не падала в цене. Если хранить купюру весь год, к концу она будет целиком заполнена марками, а значит, упадет в стоимости на 5,2%.
Такие деньги — это и есть Freigeld, или «свободные деньги», по Гезеллю. Избежать их обесценивания можно двумя способами: либо тратить, либо отдавать на хранение. В последнем случае за сохранность банкноты будет отвечать банк. Логично, что ему не выгодно тратиться на марки, поэтому он будет больше давать взаймы. Как результат, кредиты станут так популярны, что процентные ставки упадут почти до нуля: банки будут брать лишь небольшую премию за риск и административные сборы.
Стабильность цен и число денег в экономике будет отслеживать регулятор (например, Центробанк) — если цены начнут расти, он выведет часть денег из обращения; если упадут, напечатает больше.
По задумке Гезелля, система должна работать противоположно тому, как сегодня функционируют деньги. Это высвободит всю производительную мощь экономики, ведь деньги в ней будут циркулировать со скоростью «горячей картошки».
Труды Гезелля отмечали многие известные экономисты, однако он остался по большей части недооценен. Уже после его смерти идея «свободных денег» неоднократно воплощались в жизнь: в баварской деревне Шваненкирхен, австрийском городе Вёргль и даже в Шаймуратово в Башкортостане.
Впрочем, современные экономисты полагают, что проблему неравенства реформа все равно не решает (богачи просто начнут хранить деньги в золотых слитках), при этом сама операция по замене всех денег в мире выглядит утопичной.
#интересное
Обязательная информация
Говорят, что деньги — это ключ, отпирающий ворота рынка, но все наоборот: деньги — это засов, их запирающий, говорят сторонники идеи «свободных денег». Ввести их в 20 веке предлагал Сильвио Гезелль, историю которого рассказывает журнал Noema. Публикуем краткую выдержку.
❗️ Структурная проблема
В начале 2020-х годов ценность банкнот, монет и всех электронных средств на банковских счетах по всему миру составляла $60 трлн в эквиваленте, при этом стоимость глобальных активов, включая неденежные, была существенно выше — $454 трлн. Разрыв между числами огромный и с трудом поддается объяснению.
Хотя деньги в современном мире — скорее строки данных на компьютере, чем что-то осязаемое, сегодня они кажутся нам крайне естественными. Но так было не всегда. Скажем, Аристотель — один из свидетелей зарождения монет как средства обмена — считал, что они, в отличие от натурального товарообмена, обесценивают человеческий труд.
Через две тысячи лет после него похожие идеи высказывал немецкий финансовый теоретик Сильвио Гезелль. В своей работе 1915 года «The Natural Economic Order» он писал, что в современной экономике главенствует идея максимизации прибыли: получай как можно больше, отдавая как можно меньше. Это запускает порочный круг. Например:
🔸 Если продавец огурцов пойдет на рынок, когда стоимость продуктов падает, товар никто не купит — покупателям логичнее подождать следующей недели и купить огурцы еще дешевле. Однако они испортятся. Чтобы этого не допустить, фермер должен снизить цену, создавая риск дефляционной спирали.
🔸 Закредитованный бизнес, чтобы платить проценты банкам, вынужден повышать цены на свою продукцию либо снижать зарплату сотрудникам. Издержки в любом случае ложатся на общество.
В итоге те, у кого есть деньги, становятся лишь богаче, потому что эксплуатируют всех остальных. Реформировать нужно саму природу денег. Их главная проблема, считал Гезелль, в том, что они созданы для накоплений, а это препятствует их обращению.
Вместо этого деньги должны стать бесплатными, лишенными функции накопления и нормы процента. Со временем они должны приходить в упадок: «гнить, как картошка, ржаветь, как железо, и испаряться подобно эфиру».
‼️ Суть философии Гезелля
Допустим, у вас есть банкнота номиналом в 100 единиц. На обратной стороне у нее 52 окошка — по числу недель в году. Вы как владелец банкноты должны раз в неделю клеить в окошко марку стоимостью 0,1 единиц, чтобы купюра не падала в цене. Если хранить купюру весь год, к концу она будет целиком заполнена марками, а значит, упадет в стоимости на 5,2%.
Такие деньги — это и есть Freigeld, или «свободные деньги», по Гезеллю. Избежать их обесценивания можно двумя способами: либо тратить, либо отдавать на хранение. В последнем случае за сохранность банкноты будет отвечать банк. Логично, что ему не выгодно тратиться на марки, поэтому он будет больше давать взаймы. Как результат, кредиты станут так популярны, что процентные ставки упадут почти до нуля: банки будут брать лишь небольшую премию за риск и административные сборы.
Стабильность цен и число денег в экономике будет отслеживать регулятор (например, Центробанк) — если цены начнут расти, он выведет часть денег из обращения; если упадут, напечатает больше.
По задумке Гезелля, система должна работать противоположно тому, как сегодня функционируют деньги. Это высвободит всю производительную мощь экономики, ведь деньги в ней будут циркулировать со скоростью «горячей картошки».
Труды Гезелля отмечали многие известные экономисты, однако он остался по большей части недооценен. Уже после его смерти идея «свободных денег» неоднократно воплощались в жизнь: в баварской деревне Шваненкирхен, австрийском городе Вёргль и даже в Шаймуратово в Башкортостане.
Впрочем, современные экономисты полагают, что проблему неравенства реформа все равно не решает (богачи просто начнут хранить деньги в золотых слитках), при этом сама операция по замене всех денег в мире выглядит утопичной.
#интересное
Обязательная информация
⭕️ Сектор ПИР на барабане: какие акции и зачем включает в него Мосбиржа
Более 9 млн неквалифицированных инвесторов прошли тестирование на знание ценных бумаг за два года действия процедуры, сообщает ЦБ. Правда, успешно справилась с вопросами только треть из них (33,32%). При этом число физлиц с брокерскими счетами на Мосбирже превысило 30 млн в феврале 2024 года.
Чтобы защитить участников торгов от возможных убытков, площадка ведет Сектор повышенного инвестиционного риска (ПИР). Попадают в него отдельные компании третьего уровня листинга, в отношении которых биржа приняла соответствующее решение. Подробности — далее.
❓ Об уровнях листинга
На Московской бирже обращаются почти 250 акций российских компаний, при этом в котировальный список первого и второго уровня входят менее 100 — они считаются сравнительно безопасными. Все остальные относятся к третьему, некотировальному уровню листинга. Эмитенты попадают в него, потому что не выполнили одно или ряд требований биржи: число ценных бумаг в свободном обращении (free-float) меньше 10%, компания существует менее года, не предоставляет отчетность по МСФО и так далее.
Бумаги третьего уровня считаются более рискованными по сравнению с акциями из котировальных списков, в основном из-за более низкой ликвидности и высокой волатильности — не всегда можно быстро продать их, тогда как котировки могут существенно колебаться в течение одного торгового дня.
А вот на доходность и возможность выплачивать дивиденды уровень листинга не влияет. В целом здесь представлено много известных компаний, некоторые из них можно причислить даже к «голубым фишкам». Например: Газпромнефть, Башнефть. Инвестировать в них, в зависимости от аппетита к риску, можно без ограничений.
❗️ Подробнее о Секторе ПИР
Чтобы отметить некоторые бумаги «с неопределенным уровнем риска», Мосбиржа ведет отдельный список — Сектор компаний повышенного инвестиционного риска (ПИР). В него попадают эмитенты из третьего уровня листинга — преимущественно в случае потенциального банкротства, подачи недостоверных сведений в ФНС и в силу связей с эмитентами, которые уже включены в ПИР. Полный список критериев здесь.
На момент написания поста в списке находятся 137 ценных бумаг — в основном это облигации (отметим, что для них тоже существует три уровня листинга с аналогичными в целом характеристиками).
Акции в ПИР тоже есть. В частности, в начале 2024-го Экспертный совет Мосбиржи включил в список Фармсинтез (и одновременно исключил его из Сектора РИИ). Чуть ранее эксперты признали рискованными бумаги ОВК, Липецкой энергосбытовой компании, Электроцинка, а также депозитарные расписки HMSG (Группа ГМС).
В отношении перечисленных бумаг Мосбиржа может ограничивать режимы торгов и останавливать их, а в ряде случаев принимать решение о делистинге компаний.
⁉️ Как использовать данные
Перед покупкой тех или иных бумаг полезно проверить, нет ли их в списке ПИР, — он доступен по ссылке. В случае облигаций сделать это особенно важно. Попадают в Сектор как раз «мусорные облигации», которые могут привлечь неопытного инвестора высокой доходностью — 20% и выше.
При этом есть ненулевая вероятность, что участники списка могут столкнуться с дефолтом, в результате которого инвестор не просто лишится привлекательных купонов, а зафиксирует убыток. Наличие эмитента в Секторе ПИР — как минимум повод более внимательно изучить его отчетность.
#ликбез
Обязательная информация
Более 9 млн неквалифицированных инвесторов прошли тестирование на знание ценных бумаг за два года действия процедуры, сообщает ЦБ. Правда, успешно справилась с вопросами только треть из них (33,32%). При этом число физлиц с брокерскими счетами на Мосбирже превысило 30 млн в феврале 2024 года.
Чтобы защитить участников торгов от возможных убытков, площадка ведет Сектор повышенного инвестиционного риска (ПИР). Попадают в него отдельные компании третьего уровня листинга, в отношении которых биржа приняла соответствующее решение. Подробности — далее.
❓ Об уровнях листинга
На Московской бирже обращаются почти 250 акций российских компаний, при этом в котировальный список первого и второго уровня входят менее 100 — они считаются сравнительно безопасными. Все остальные относятся к третьему, некотировальному уровню листинга. Эмитенты попадают в него, потому что не выполнили одно или ряд требований биржи: число ценных бумаг в свободном обращении (free-float) меньше 10%, компания существует менее года, не предоставляет отчетность по МСФО и так далее.
Бумаги третьего уровня считаются более рискованными по сравнению с акциями из котировальных списков, в основном из-за более низкой ликвидности и высокой волатильности — не всегда можно быстро продать их, тогда как котировки могут существенно колебаться в течение одного торгового дня.
А вот на доходность и возможность выплачивать дивиденды уровень листинга не влияет. В целом здесь представлено много известных компаний, некоторые из них можно причислить даже к «голубым фишкам». Например: Газпромнефть, Башнефть. Инвестировать в них, в зависимости от аппетита к риску, можно без ограничений.
❗️ Подробнее о Секторе ПИР
Чтобы отметить некоторые бумаги «с неопределенным уровнем риска», Мосбиржа ведет отдельный список — Сектор компаний повышенного инвестиционного риска (ПИР). В него попадают эмитенты из третьего уровня листинга — преимущественно в случае потенциального банкротства, подачи недостоверных сведений в ФНС и в силу связей с эмитентами, которые уже включены в ПИР. Полный список критериев здесь.
На момент написания поста в списке находятся 137 ценных бумаг — в основном это облигации (отметим, что для них тоже существует три уровня листинга с аналогичными в целом характеристиками).
Акции в ПИР тоже есть. В частности, в начале 2024-го Экспертный совет Мосбиржи включил в список Фармсинтез (и одновременно исключил его из Сектора РИИ). Чуть ранее эксперты признали рискованными бумаги ОВК, Липецкой энергосбытовой компании, Электроцинка, а также депозитарные расписки HMSG (Группа ГМС).
В отношении перечисленных бумаг Мосбиржа может ограничивать режимы торгов и останавливать их, а в ряде случаев принимать решение о делистинге компаний.
⁉️ Как использовать данные
Перед покупкой тех или иных бумаг полезно проверить, нет ли их в списке ПИР, — он доступен по ссылке. В случае облигаций сделать это особенно важно. Попадают в Сектор как раз «мусорные облигации», которые могут привлечь неопытного инвестора высокой доходностью — 20% и выше.
При этом есть ненулевая вероятность, что участники списка могут столкнуться с дефолтом, в результате которого инвестор не просто лишится привлекательных купонов, а зафиксирует убыток. Наличие эмитента в Секторе ПИР — как минимум повод более внимательно изучить его отчетность.
#ликбез
Обязательная информация
⚡ Коротко о главном за прошедшую неделю
🇷🇺 Российский рынок потерял 3% на геополитике и ряде корпоративных новостей. Новые санкции, отзыв лицензии у КИВИ Банка и новость о продаже российских активов Polymetal все же подпортили общее настроение на отечественном рынке.
🇨🇳 Шанхай после праздников отыгрывает отставание от Гонконга, а власти продолжают поддерживать рынок. Поток мер для поддержки рынка от китайского регулятора не иссякает, а ряд крупных глобальных инвестиционных домов уже с осторожным оптимизмом смотрит на активы Поднебесной.
🇺🇸 Фондовые индексы США отскочили после снижения неделей ранее. Ралли в технологических акциях после сильной отчетности NVIDIA позволило S&P 500 выйти на новый максимум.
Полная версия обзора ➡здесь ⬅
#weekly
Обязательная информация
🇷🇺 Российский рынок потерял 3% на геополитике и ряде корпоративных новостей. Новые санкции, отзыв лицензии у КИВИ Банка и новость о продаже российских активов Polymetal все же подпортили общее настроение на отечественном рынке.
🇨🇳 Шанхай после праздников отыгрывает отставание от Гонконга, а власти продолжают поддерживать рынок. Поток мер для поддержки рынка от китайского регулятора не иссякает, а ряд крупных глобальных инвестиционных домов уже с осторожным оптимизмом смотрит на активы Поднебесной.
🇺🇸 Фондовые индексы США отскочили после снижения неделей ранее. Ралли в технологических акциях после сильной отчетности NVIDIA позволило S&P 500 выйти на новый максимум.
Полная версия обзора ➡
#weekly
Обязательная информация
Sistema-Capital
Обзор рынков - УК «Система Капитал»
Ежедневная аналитика и обзор рынков от финансовых аналитиков и специалистов УК «Система Капитал».
✈️ Рынок пассажирских авиаперевозок в РФ: когда на взлет?
Динамика глобальных авиаперевозок в начале 2024 года на максимумах, индустрия почти восстановилась после COVID-19. По итогам года IATA ожидает 4,7 млрд поездок — на 200 млн больше, чем в 2019-м. Как на таком позитивном фоне чувствует себя авиаотрасль в России, учитывая, что она пострадала от санкций сильнее всех? Спойлер: перспективы есть, но неопределенность тоже.
❓ Что говорят цифры
🔺 В 2023 году российские компании перевезли 105 млн человек, сообщает Минтранс: 82,7 млн — внутри РФ, 22,3 млн — между странами. Показатель на 10% выше, чем годом ранее.
🔺 Однако если сравнивать данные с базой 2019-го, авиакомпании еще не отыграли падение. Перед пандемией они обслуживали 128,1 млн пассажиров в год: 73 млн — на внутренних рейсах, 55 млн — на внешних. Выход на докризисную динамику ожидается как раз в 2024–2025 гг.
🔺 С другой стороны, из статистики видно, что пассажиропоток внутри страны уже превзошел доковидные времена и достиг максимума за 15 лет. Власти намерены поддержать темпы развития отрасли, в том числе через инвестиции.
🔺 В 2023-м правительство выделило из ФНБ 300 млрд ₽ и выкупило 165 самолетов у иностранных лизингодателей (40% от зарубежного парка в лизинге). Дополнительно в 2022–2023 гг. авиакомпании получили 160 млрд ₽ субсидий на возмещение расходов на внутренних рейсах. В 2024-м на те же цели выделят 25 млрд ₽ (сумму могут пересмотреть).
🔺 Наибольшую прибыль, однако, компаниям приносят международные перевозки (поэтому внутренние субсидируют). В условиях санкций поддержать компании должно увеличение количества полетов в дружественные страны. В 2024-м, по прогнозам АТОР, улететь из РФ можно будет в 40 государств (на 25% больше, чем в 2023-м). Ожидается, что число перелетов по многим направлениям вырастет: например, в Китай — в 4 раза, в том числе из-за роста рынка делового туризма.
🔺 Одним из важнейших рисков для отрасли остается вопрос обслуживания самолетов и вероятность их конфискации за рубежом — от этого в полной мере не защищает ни перерегистрация бортов в РФ, ни их выкуп (в 2022 году было конфисковано 76 самолетов). Сейчас российский пассажирский парк включает почти тысячу бортов, в основном европейские Airbus и американские Boeing.
🔺 Чиновники говорят, что летной годности зарубежных самолетов хватит примерно на 10 лет, а затем в стране должны наладить собственное производство — к 2026-му ангары могут пополниться 600 бортами (к 2030 году планируют собрать более тысячи).
⁉️ Варианты для инвестиций
Ключевой бенефициар — Аэрофлот (владеет перевозчиками «Аэрофлот», «Россия», «Победа»). Группа компаний, оказавшаяся под давлением из-за санкций и снижения числа международных рейсов, недавно представила отчет по РСБУ за 2023 год и показала неплохие темпы восстановления, а также вышла в плюс по скорректированной на курсовые разницы чистой прибыли — 50,49 млрд ₽. Ранее топ-менеджмент говорил, что, если чистая прибыль будет устойчивой, компания может вернуться к дивидендам.
Число рейсов Аэрофлота на международных направлениях выросло на 69,8% г/г (рост по всем направлениям — 13,8%). Загрузка кресел рекордная — 85,7%. Больше информации можно будет узнать из отчета по МСФО в марте.
Отметим, что Аэрофлот больше других выиграл от субсидий — из 165 выкупленных у зарубежных лессоров самолетов на него приходится 93. По состоянию на 2022 год флот группы также насчитывает 78 российских самолетов Sukhoi Superjet 100, еще 34 модели (но уже с импортозамещением) должны поступить до 2025-го.
Сборкой и обслуживанием SJ-100 и среднемагистральных MC-21 занимается корпорация Яковлев (экс-Иркут). В общей сложности она планирует поставить до 2026 года более 400 из 600 обещанных бортов. Остальное обеспечит владеющая ПАО «Ил» и АО «Туполев» материнская компания Яковлева — Объединенная авиастроительная корпорация (тикер UNAC). Оба эмитента представлены на Мосбирже на третьем уровне листинга. Поддержку им должны оказать субсидии — на НИОКР в сфере авиастроения могут потратить 107,9 млрд в 2024–2026 гг.
#инвестидеи
Обязательная информация
Динамика глобальных авиаперевозок в начале 2024 года на максимумах, индустрия почти восстановилась после COVID-19. По итогам года IATA ожидает 4,7 млрд поездок — на 200 млн больше, чем в 2019-м. Как на таком позитивном фоне чувствует себя авиаотрасль в России, учитывая, что она пострадала от санкций сильнее всех? Спойлер: перспективы есть, но неопределенность тоже.
❓ Что говорят цифры
🔺 В 2023 году российские компании перевезли 105 млн человек, сообщает Минтранс: 82,7 млн — внутри РФ, 22,3 млн — между странами. Показатель на 10% выше, чем годом ранее.
🔺 Однако если сравнивать данные с базой 2019-го, авиакомпании еще не отыграли падение. Перед пандемией они обслуживали 128,1 млн пассажиров в год: 73 млн — на внутренних рейсах, 55 млн — на внешних. Выход на докризисную динамику ожидается как раз в 2024–2025 гг.
🔺 С другой стороны, из статистики видно, что пассажиропоток внутри страны уже превзошел доковидные времена и достиг максимума за 15 лет. Власти намерены поддержать темпы развития отрасли, в том числе через инвестиции.
🔺 В 2023-м правительство выделило из ФНБ 300 млрд ₽ и выкупило 165 самолетов у иностранных лизингодателей (40% от зарубежного парка в лизинге). Дополнительно в 2022–2023 гг. авиакомпании получили 160 млрд ₽ субсидий на возмещение расходов на внутренних рейсах. В 2024-м на те же цели выделят 25 млрд ₽ (сумму могут пересмотреть).
🔺 Наибольшую прибыль, однако, компаниям приносят международные перевозки (поэтому внутренние субсидируют). В условиях санкций поддержать компании должно увеличение количества полетов в дружественные страны. В 2024-м, по прогнозам АТОР, улететь из РФ можно будет в 40 государств (на 25% больше, чем в 2023-м). Ожидается, что число перелетов по многим направлениям вырастет: например, в Китай — в 4 раза, в том числе из-за роста рынка делового туризма.
🔺 Одним из важнейших рисков для отрасли остается вопрос обслуживания самолетов и вероятность их конфискации за рубежом — от этого в полной мере не защищает ни перерегистрация бортов в РФ, ни их выкуп (в 2022 году было конфисковано 76 самолетов). Сейчас российский пассажирский парк включает почти тысячу бортов, в основном европейские Airbus и американские Boeing.
🔺 Чиновники говорят, что летной годности зарубежных самолетов хватит примерно на 10 лет, а затем в стране должны наладить собственное производство — к 2026-му ангары могут пополниться 600 бортами (к 2030 году планируют собрать более тысячи).
⁉️ Варианты для инвестиций
Ключевой бенефициар — Аэрофлот (владеет перевозчиками «Аэрофлот», «Россия», «Победа»). Группа компаний, оказавшаяся под давлением из-за санкций и снижения числа международных рейсов, недавно представила отчет по РСБУ за 2023 год и показала неплохие темпы восстановления, а также вышла в плюс по скорректированной на курсовые разницы чистой прибыли — 50,49 млрд ₽. Ранее топ-менеджмент говорил, что, если чистая прибыль будет устойчивой, компания может вернуться к дивидендам.
Число рейсов Аэрофлота на международных направлениях выросло на 69,8% г/г (рост по всем направлениям — 13,8%). Загрузка кресел рекордная — 85,7%. Больше информации можно будет узнать из отчета по МСФО в марте.
Отметим, что Аэрофлот больше других выиграл от субсидий — из 165 выкупленных у зарубежных лессоров самолетов на него приходится 93. По состоянию на 2022 год флот группы также насчитывает 78 российских самолетов Sukhoi Superjet 100, еще 34 модели (но уже с импортозамещением) должны поступить до 2025-го.
Сборкой и обслуживанием SJ-100 и среднемагистральных MC-21 занимается корпорация Яковлев (экс-Иркут). В общей сложности она планирует поставить до 2026 года более 400 из 600 обещанных бортов. Остальное обеспечит владеющая ПАО «Ил» и АО «Туполев» материнская компания Яковлева — Объединенная авиастроительная корпорация (тикер UNAC). Оба эмитента представлены на Мосбирже на третьем уровне листинга. Поддержку им должны оказать субсидии — на НИОКР в сфере авиастроения могут потратить 107,9 млрд в 2024–2026 гг.
#инвестидеи
Обязательная информация
🥽 Виртуальные миллиарды: сколько Apple заработает на Vision Pro
В начале февраля в США стартовали продажи Vision Pro от Apple — вероятно, вы читали обзоры и видели мемы. Хотя к самой гарнитуре есть вопросы, многие техноблогеры пишут, что это прорывной гаджет. Как он повлияет на доходы одной из крупнейших компаний в мире?
🥸 Пара слов о стоимости
Apple называет свой шлем первым в мире пространственным компьютером (spatial computer), но по сути он является VR-гарнитурой, причем самой дорогой на рынке (среди AR-гарнитур он мог бы разделить первенство с Microsoft HoloLens 2).
Ближайшие конкуренты стоят $1000, более бюджетный Oculus Quest 3 — $499, тогда как стартовая цена Apple Vision Pro — $3499. Версия с объемом памяти на 1 Тб обойдется дороже — $3900, и это не считая аксессуаров (с ними стоимость может вырасти до $5000). При этом комплектующие гарнитуры, скорее всего, дешевле. Пользователи Reddit оценивают их в $1500, другие источники — в $1700.
🤓 Продажам ценник не мешает
По слухам, в январе, когда только стартовали предзаказы на Vision Pro, компания продала 200 тысяч экземпляров, что потенциально может принести ей около $700 млн выручки. До конца года, согласно Statista, продажи могут составить 350 тыс., а затем расти экспоненциально — 1,5 млн в 2025, 3,6 млн в 2026 и 12,6 млн в 2028 годах. Аналитики Wedbush Securities ждут, что в этом году будет продано 600 тыс. экземпляров, еще миллион через год. В свою очередь прогнозисты BofA считают, что в 2026-м Apple может реализовать 4 млн устройств.
Для сравнения, за полгода после старта продаж первого iPhone Apple продала 4 млн смартфонов. В 2023-м компания продала уже 235 млн этих гаджетов, что принесло ей свыше $200 млрд выручки. Сейчас iPhone есть у 35% владельцев смартфонов в мире, подсчитал Altindex. За последние 10 лет он принес корпорации $1,65 трлн.
😎 Что будет дальше
В 2024 году, даже при оптимистичных сценариях, продажи Vision Pro вряд ли сильно повлияют на финансовые результаты компании — ее выручка исчисляется сотнями миллиардов долларов. Но в перспективе шлем может перезагрузить отрасль AR/VR и усилить конкуренцию. По прогнозам, этот рынок может расти со среднегодовым темпом 35,6% до 2032 года, достигнув размера $142,5 млрд.
При этом не исключено, что Apple представит новую версию Vision Pro раньше, чем все ожидают, — уже в следующем году.
—-
Добавим, что все оценки аналитики дают, по сути, без учета глобального релиза: предполагается, что в Великобритании и Канаде продажи гарнитуры стартуют до конца 2024 года, в Европе — в начале 2025-го. Еще есть мнение, что первым после США станет рынок КНР, где гарнитура может появиться в апреле-мае текущего года.
В России шлем от Apple официально не продается, но заказать его тоже можно — благодаря параллельному импорту — на маркетплейсах МВидео, Озон, Яндекс Маркет.
#интересное
Обязательная информация
В начале февраля в США стартовали продажи Vision Pro от Apple — вероятно, вы читали обзоры и видели мемы. Хотя к самой гарнитуре есть вопросы, многие техноблогеры пишут, что это прорывной гаджет. Как он повлияет на доходы одной из крупнейших компаний в мире?
🥸 Пара слов о стоимости
Apple называет свой шлем первым в мире пространственным компьютером (spatial computer), но по сути он является VR-гарнитурой, причем самой дорогой на рынке (среди AR-гарнитур он мог бы разделить первенство с Microsoft HoloLens 2).
Ближайшие конкуренты стоят $1000, более бюджетный Oculus Quest 3 — $499, тогда как стартовая цена Apple Vision Pro — $3499. Версия с объемом памяти на 1 Тб обойдется дороже — $3900, и это не считая аксессуаров (с ними стоимость может вырасти до $5000). При этом комплектующие гарнитуры, скорее всего, дешевле. Пользователи Reddit оценивают их в $1500, другие источники — в $1700.
🤓 Продажам ценник не мешает
По слухам, в январе, когда только стартовали предзаказы на Vision Pro, компания продала 200 тысяч экземпляров, что потенциально может принести ей около $700 млн выручки. До конца года, согласно Statista, продажи могут составить 350 тыс., а затем расти экспоненциально — 1,5 млн в 2025, 3,6 млн в 2026 и 12,6 млн в 2028 годах. Аналитики Wedbush Securities ждут, что в этом году будет продано 600 тыс. экземпляров, еще миллион через год. В свою очередь прогнозисты BofA считают, что в 2026-м Apple может реализовать 4 млн устройств.
Для сравнения, за полгода после старта продаж первого iPhone Apple продала 4 млн смартфонов. В 2023-м компания продала уже 235 млн этих гаджетов, что принесло ей свыше $200 млрд выручки. Сейчас iPhone есть у 35% владельцев смартфонов в мире, подсчитал Altindex. За последние 10 лет он принес корпорации $1,65 трлн.
😎 Что будет дальше
В 2024 году, даже при оптимистичных сценариях, продажи Vision Pro вряд ли сильно повлияют на финансовые результаты компании — ее выручка исчисляется сотнями миллиардов долларов. Но в перспективе шлем может перезагрузить отрасль AR/VR и усилить конкуренцию. По прогнозам, этот рынок может расти со среднегодовым темпом 35,6% до 2032 года, достигнув размера $142,5 млрд.
При этом не исключено, что Apple представит новую версию Vision Pro раньше, чем все ожидают, — уже в следующем году.
—-
Добавим, что все оценки аналитики дают, по сути, без учета глобального релиза: предполагается, что в Великобритании и Канаде продажи гарнитуры стартуют до конца 2024 года, в Европе — в начале 2025-го. Еще есть мнение, что первым после США станет рынок КНР, где гарнитура может появиться в апреле-мае текущего года.
В России шлем от Apple официально не продается, но заказать его тоже можно — благодаря параллельному импорту — на маркетплейсах МВидео, Озон, Яндекс Маркет.
#интересное
Обязательная информация
☎️ Как прогнозируют индекс Мосбиржи? Главное — мультипликаторы
Ранее мы писали, что в оптимистичном сценарии iMOEX по итогам 2024 года может протестировать уровень 4300 пунктов, а наиболее консервативный прогноз почти не предполагает роста. Откуда берутся такие оценки? Издание РБК недавно поделилось моделями прогнозистов, публикуем выдержку из статьи.
❓ Сначала напомним, что такое iMOEX
Индекс Мосбиржи (iMOEX) — это относительный уровень рыночной капитализации крупнейших (высоколиквидных) эмитентов РФ. Слово «относительный» означает, что каждой компании в индексе присвоен определенный вес, показатель free-float (число акций в свободном обращении) и другие коэффициенты.
Например, почти 40% индекса прямо сейчас обеспечивает капитализация трех компаний: Лукойла, Газпрома и Сбера (при этом вес любых пяти эмитентов не может превышать 55%). Подробно изучить формулы, по которым ведется расчет, можно в документах Мосбиржи.
iMOEX пересчитывают каждую секунду, его состав определяет специальная комиссия раз в несколько месяцев. В практическом смысле индекс отражает динамику всего российского рынка акций.
⁉️ Как прогнозируют iMOEX
В целом примерно так же, как считают сам индекс, но с учетом будущей стоимости компаний и общего состояния рынка через интересующий вас промежуток времени. РБК пишет, что аналитики совмещают два подхода:
🔹 Оценка «снизу вверх» («bottom up» подход) — например, подсчет форвардного мультипликатора EPS (прибыли на акцию) для всех компаний — участников iMOEX по отдельности с учетом их веса в индексе. В рамках прогноза учитывают отраслевые данные и макроэкономику, а также специфику отдельных эмитентов.
🔹 Оценка «сверху вниз» («top down» подход), то есть прогнозирование всего рынка без дробления на компании. Такая модель может включать расчет базового коэффициента P/E (Price-Earnings Ratio). Сейчас для всего индекса Мосбиржи он составляет 4,8 и находится вблизи справедливого уровня.
То, как изменится P/E, скажем, через год, зависит от ряда факторов:
🔹 Доходности ОФЗ — чем она выше, тем выше требования инвесторов к доходности акций, что оказывает давление на рынок. По словам экспертов, рост доходности ОФЗ с дюрацией 5 лет всего на один процентный пункт может привести к снижению iMOEX на 4%.
🔹 Цен на нефть — повышение рублевой стоимости Urals, наоборот, приводит к тому, что инвесторы ждут увеличения прибылей в будущем как за счет роста стоимости «черного золота», так и за счет ослабления рубля, что оказывает давление на мультипликаторы. Такая корреляция обусловлена большой долей нефтегазового сектора в индексе — около 45%. А если учитывать долю смежных отраслей, который его обслуживают (металлургия, транспорт и так далее), то косвенная доля становится еще выше.
🔹 Геополитики, санкций, новостного фона на мировых рынках. Прогнозированию они почти не поддаются, но некоторые модели учитывают эту неопределенность.
Перемножив P/E и EPS, можно получить примерную оценку будущего состояния индекса Мосбиржи (важно отметить, что это просто предположение — с учетом ожиданий аналитиков по динамике рынка и теоретическим прибылям эмитентов).
Например, в сценарии мягкой посадки российской экономики форвардный EPS (прибыли компаний на 2025 год) может составить 699 единиц, а коэффициент P/E может вырасти до 5. В сумме это дает около 3500 пунктов для iMOEX, что примерно на 9% выше текущих значений.
Дивидендная доходность в прогнозах учитывается отдельно — тоже исходя из потенциальных прибылей эмитентов.
#ликбез
Обязательная информация
Ранее мы писали, что в оптимистичном сценарии iMOEX по итогам 2024 года может протестировать уровень 4300 пунктов, а наиболее консервативный прогноз почти не предполагает роста. Откуда берутся такие оценки? Издание РБК недавно поделилось моделями прогнозистов, публикуем выдержку из статьи.
❓ Сначала напомним, что такое iMOEX
Индекс Мосбиржи (iMOEX) — это относительный уровень рыночной капитализации крупнейших (высоколиквидных) эмитентов РФ. Слово «относительный» означает, что каждой компании в индексе присвоен определенный вес, показатель free-float (число акций в свободном обращении) и другие коэффициенты.
Например, почти 40% индекса прямо сейчас обеспечивает капитализация трех компаний: Лукойла, Газпрома и Сбера (при этом вес любых пяти эмитентов не может превышать 55%). Подробно изучить формулы, по которым ведется расчет, можно в документах Мосбиржи.
iMOEX пересчитывают каждую секунду, его состав определяет специальная комиссия раз в несколько месяцев. В практическом смысле индекс отражает динамику всего российского рынка акций.
⁉️ Как прогнозируют iMOEX
В целом примерно так же, как считают сам индекс, но с учетом будущей стоимости компаний и общего состояния рынка через интересующий вас промежуток времени. РБК пишет, что аналитики совмещают два подхода:
🔹 Оценка «снизу вверх» («bottom up» подход) — например, подсчет форвардного мультипликатора EPS (прибыли на акцию) для всех компаний — участников iMOEX по отдельности с учетом их веса в индексе. В рамках прогноза учитывают отраслевые данные и макроэкономику, а также специфику отдельных эмитентов.
🔹 Оценка «сверху вниз» («top down» подход), то есть прогнозирование всего рынка без дробления на компании. Такая модель может включать расчет базового коэффициента P/E (Price-Earnings Ratio). Сейчас для всего индекса Мосбиржи он составляет 4,8 и находится вблизи справедливого уровня.
То, как изменится P/E, скажем, через год, зависит от ряда факторов:
🔹 Доходности ОФЗ — чем она выше, тем выше требования инвесторов к доходности акций, что оказывает давление на рынок. По словам экспертов, рост доходности ОФЗ с дюрацией 5 лет всего на один процентный пункт может привести к снижению iMOEX на 4%.
🔹 Цен на нефть — повышение рублевой стоимости Urals, наоборот, приводит к тому, что инвесторы ждут увеличения прибылей в будущем как за счет роста стоимости «черного золота», так и за счет ослабления рубля, что оказывает давление на мультипликаторы. Такая корреляция обусловлена большой долей нефтегазового сектора в индексе — около 45%. А если учитывать долю смежных отраслей, который его обслуживают (металлургия, транспорт и так далее), то косвенная доля становится еще выше.
🔹 Геополитики, санкций, новостного фона на мировых рынках. Прогнозированию они почти не поддаются, но некоторые модели учитывают эту неопределенность.
Перемножив P/E и EPS, можно получить примерную оценку будущего состояния индекса Мосбиржи (важно отметить, что это просто предположение — с учетом ожиданий аналитиков по динамике рынка и теоретическим прибылям эмитентов).
Например, в сценарии мягкой посадки российской экономики форвардный EPS (прибыли компаний на 2025 год) может составить 699 единиц, а коэффициент P/E может вырасти до 5. В сумме это дает около 3500 пунктов для iMOEX, что примерно на 9% выше текущих значений.
Дивидендная доходность в прогнозах учитывается отдельно — тоже исходя из потенциальных прибылей эмитентов.
#ликбез
Обязательная информация
🎒 Редомициляция как фактор роста: за какими компаниями следить?
В 2022 году многие российские эмитенты, зарегистрированные за рубежом, столкнулись с ограничениями. Хотя их депозитарные расписки продолжают торговаться на Мосбирже, иностранная прописка мешает платить дивиденды и создает иные риски. Способ их снизить — редомициляция, или смена регистрации юрлица. О сути термина мы писали, сейчас напомним о плюсах редомициляции и расскажем, насколько отдельные игроки близки к окончательному переезду.
❓ Почему это может быть интересно
В начале 2022-го за рубежом были прописаны 20+ компаний с российскими корнями. В прошлом году и в начале этого часть уже переехала: например, HeadHunter и EMC — с Кипра на САР остров Октябрьский, VK — тоже в Калининградскую область, но с Британских Виргинских островов, а TCS сменил Кипр на САР остров Русский.
Кроме того, в ряде случаев регистрацию сменили не сами компании, а их холдинговые структуры, через которые мажоритарии владеют первыми. Это может сильно облегчить корпоративные процедуры, включая выплату дивидендов.
Кейсы показательны:
🔺 Часто редомициляция приводит к позитивной переоценке бизнеса, любые новости о ней являются катализатором для котировок.
Так, акции ТМК выросли на 50% после смены регистрации холдинговой структуры, а бумаги EMC в день возвращения на биржу 22 декабря 2024-го прибавляли более 25%.
🔺 Рост обусловлен в том числе потенциальным возвращением дивидендов, причем с высокой доходностью. Компании с зарубежной пропиской в прошлые годы копили кэш на счетах, так как не могли перечислить деньги российским акционерам из-за санкций. После переезда они могут выплатить накопленные дивиденды разом.
Например, сеть медцентров Мать и дитя (она еще не завершила редомициляцию) может принести до 20% доходности, если акционеры распределят прибыль за предыдущие годы. Похожие цифры ждут от EMC.
🔻 Правда, сама по себе смена юрисдикции не всегда плюс — многое зависит от страны, в которую переезжает эмитент, и способа перерегистрации активов.
Так, Polymetal переехал в Казахстан в сентябре 2023-го и до сих пор не может вернуться к дивидендам, а его акции остаются под давлением. В свою очередь VEON и Qiwi продали российские активы менеджменту или отдельным структурам для их возвращения в «родную гавань», но для держателей бумаг это ничего хорошего, как оказалось, не сулило.
🔻 Другой возможный негативный эффект переезда — риск навеса предложения. Когда фирма меняет юрисдикцию, акционеры, ранее купившие бумаги с дисконтом на офшорном внебиржевом рынке, могут моментально продать акции с прибылью, что потянет котировки вниз. Так случилось с VK, правда, просадку уже выкупили. Риск навеса тем выше, чем большая доля бумаг компании торговалась за рубежом.
⁉️ Варианты для инвестиций
🔸 О планах редомициляции говорили все квазироссийские эмитенты, но дальше всех (за исключением переехавших) продвинулись Эталон и Мать и дитя — они утвердили переезд на о. Октябрьский, процедура может завершиться в первой половине 2024-го. Вероятно, новости уже заложены в котировки, хотя акции могут прибавить еще.
🔹 Решение о переезде в Казахстан принял Fix Price, а Globaltrans согласовал редомициляцию в свободную экономическую зону Abu Dhabi Global Market. Оба эмитента тоже должны завершить процедуру в первой половине года.
🔹 Меньше всего подробностей у Ozon, Циан, Х5, Русагро и O’Key, хотя прогресс есть: ряд из них в процессе делистинга с зарубежных площадок, некоторые зарегистрировали структуры в РФ, сменили депозитарий на дружественный и подали документы для регистрации Проспекта ценных бумаг в ЦБ, чтобы сохранить листинг на Мосбирже и обеспечить непрерывность торгов.
🔹 Под вопросом дальнейшая реструктуризация Evraz* *и Qiwi. Первые находятся в SDN-листе США, а вторые недавно лишились лицензии.
🔹 Что касается Яндекса — финальная развязка для миноритариев в зарубежном и российском контуре, вероятно, близко, но учитывая, что компания пошла по пути отчуждения части активов в новую структуру, неопределенность все еще высока.
#инвестидеи
Обязательная информация
В 2022 году многие российские эмитенты, зарегистрированные за рубежом, столкнулись с ограничениями. Хотя их депозитарные расписки продолжают торговаться на Мосбирже, иностранная прописка мешает платить дивиденды и создает иные риски. Способ их снизить — редомициляция, или смена регистрации юрлица. О сути термина мы писали, сейчас напомним о плюсах редомициляции и расскажем, насколько отдельные игроки близки к окончательному переезду.
❓ Почему это может быть интересно
В начале 2022-го за рубежом были прописаны 20+ компаний с российскими корнями. В прошлом году и в начале этого часть уже переехала: например, HeadHunter и EMC — с Кипра на САР остров Октябрьский, VK — тоже в Калининградскую область, но с Британских Виргинских островов, а TCS сменил Кипр на САР остров Русский.
Кроме того, в ряде случаев регистрацию сменили не сами компании, а их холдинговые структуры, через которые мажоритарии владеют первыми. Это может сильно облегчить корпоративные процедуры, включая выплату дивидендов.
Кейсы показательны:
🔺 Часто редомициляция приводит к позитивной переоценке бизнеса, любые новости о ней являются катализатором для котировок.
Так, акции ТМК выросли на 50% после смены регистрации холдинговой структуры, а бумаги EMC в день возвращения на биржу 22 декабря 2024-го прибавляли более 25%.
🔺 Рост обусловлен в том числе потенциальным возвращением дивидендов, причем с высокой доходностью. Компании с зарубежной пропиской в прошлые годы копили кэш на счетах, так как не могли перечислить деньги российским акционерам из-за санкций. После переезда они могут выплатить накопленные дивиденды разом.
Например, сеть медцентров Мать и дитя (она еще не завершила редомициляцию) может принести до 20% доходности, если акционеры распределят прибыль за предыдущие годы. Похожие цифры ждут от EMC.
🔻 Правда, сама по себе смена юрисдикции не всегда плюс — многое зависит от страны, в которую переезжает эмитент, и способа перерегистрации активов.
Так, Polymetal переехал в Казахстан в сентябре 2023-го и до сих пор не может вернуться к дивидендам, а его акции остаются под давлением. В свою очередь VEON и Qiwi продали российские активы менеджменту или отдельным структурам для их возвращения в «родную гавань», но для держателей бумаг это ничего хорошего, как оказалось, не сулило.
🔻 Другой возможный негативный эффект переезда — риск навеса предложения. Когда фирма меняет юрисдикцию, акционеры, ранее купившие бумаги с дисконтом на офшорном внебиржевом рынке, могут моментально продать акции с прибылью, что потянет котировки вниз. Так случилось с VK, правда, просадку уже выкупили. Риск навеса тем выше, чем большая доля бумаг компании торговалась за рубежом.
⁉️ Варианты для инвестиций
🔸 О планах редомициляции говорили все квазироссийские эмитенты, но дальше всех (за исключением переехавших) продвинулись Эталон и Мать и дитя — они утвердили переезд на о. Октябрьский, процедура может завершиться в первой половине 2024-го. Вероятно, новости уже заложены в котировки, хотя акции могут прибавить еще.
🔹 Решение о переезде в Казахстан принял Fix Price, а Globaltrans согласовал редомициляцию в свободную экономическую зону Abu Dhabi Global Market. Оба эмитента тоже должны завершить процедуру в первой половине года.
🔹 Меньше всего подробностей у Ozon, Циан, Х5, Русагро и O’Key, хотя прогресс есть: ряд из них в процессе делистинга с зарубежных площадок, некоторые зарегистрировали структуры в РФ, сменили депозитарий на дружественный и подали документы для регистрации Проспекта ценных бумаг в ЦБ, чтобы сохранить листинг на Мосбирже и обеспечить непрерывность торгов.
🔹 Под вопросом дальнейшая реструктуризация Evraz* *и Qiwi. Первые находятся в SDN-листе США, а вторые недавно лишились лицензии.
🔹 Что касается Яндекса — финальная развязка для миноритариев в зарубежном и российском контуре, вероятно, близко, но учитывая, что компания пошла по пути отчуждения части активов в новую структуру, неопределенность все еще высока.
#инвестидеи
Обязательная информация
🔴 NVIDIA — новый Cisco? Какой урок можно извлечь из пузыря доткомов?
Американский чипмейкер стал одним из лидеров S&P 500 — сейчас он уступает по капитализации только Apple и Microsoft, хотя пять лет назад не попадал в топ-20. На этом фоне многие вспоминают кейс Cisco — гигант в сфере сетевого оборудования стремительно рос в 1995–2000 гг., пока пузырь доткомов не лопнул. Оправдает ли себя эта аналогия?
❗️ Актуальный контекст
В конце февраля NVIDIA опубликовала финансовые результаты за IV квартал фискального 2024 года (не совпадает с календарным; фактически это 2023-й) и в очередной раз превзошла ожидания аналитиков. На волне стабильного интереса к ИИ компания увеличила выручку на 265% г/г, это вновь привело к росту акций. Капитализация эмитента приблизилась к $2 трлн.
Для сравнения, в феврале 2024-го стоимость Microsoft составляла $3 трлн, Apple — $2,8 трлн, Amazon — $1,8 трлн, Alphabet — $1,75 трлн, Berkshire Hathaway — $0,92 трлн. Пять лет назад все они входили в топ-5 по США. Показатель NVIDIA тогда едва превышал $100 млрд.
Это означает, что за последние пять лет NVIDIA принесла инвесторам почти 2000% доходности. Похожим образом в 1995–2000 гг. росла корпорация Cisco. В марте 1995-го ее капитализация равнялась $7,5 млрд, а через пять лет достигла $404 млрд — рост 5000%. Но уже к следующему году Cisco потеряла 86% стоимости и не вернулась к пикам до сих пор (хотя сократила отставание до 30%).
❓ Сравнение NVIDIA и Cisco
Обе компании взлетели на продаже «лопат во время золотой лихорадки». Cisco продавал роутеры и другое оборудование во время интернет-бума, NVIDIA продает графические ускорители для дата-центров, нужные всем, кто участвует в гонке ИИ.
Но несмотря на сходства, различий больше, чем кажется:
🔸 Годовая выручка Cisco в 2000-м — $18,9 млрд, что с поправкой на инфляцию равно $35 млрд. NVIDIA показывала похожие результаты — $26,97 млрд — по итогам 2023-го фискального года, но в 2024-м удвоила выручку до $60,9 млрд. В части прибыли разница выше: $5 млрд у Cisco (с поправкой на инфляцию) и $30 млрд у NVIDIA.
🔸 По мультипликатору P/S компании близки: NVIDIA — 32,76, Cisco в период расцвета — 39. А вот по P/E разница вновь очевидна: 67 против 196. Если же брать форвардный Price-to-Earnings, для NVIDIA он еще меньше — 33,79. Инвесторы, покупая чипмейкера, платят в 34 раза больше будущей EPS.
🔸 При этом Cisco не выполнила обещание наращивать выручку на 20% в год. С 2001 по 2022 гг. среднегодовой рост составил 4,5%.
‼️ Различия в конъюнктуре
Возможно, более важное отличие в том, что на момент триумфа Cisco пузырь доткомов рос несколько лет, а тренд на ИИ начался сравнительно недавно.
Важными маркерами эпохи 1995–2000 гг. были огромная долговая нагрузка компаний, низкий порог входа в телеком-бизнес и цикл снижения ставок ФРС. Сейчас все иначе: долг бигтехов почти нулевой, создавать конкурентоспособные модели ИИ способны только крупные игроки, а рынок до сих пор развивался в условиях роста ставок. Если ставки перейдут к снижению, то, что мы наблюдаем, может быть только началом роста.
Учитывая, что NVIDIA доминирует над конкурентами (благодаря «железу» и его интеграции со своим ПО CUDA), высокие оценки могут быть оправданы (у Cisco конкурентных преимуществ было меньше). Но ровно до тех пор, пока компания показывает опережающий рост. А он, в свою очередь, зависит от спроса и предложения. Как только возникнет переизбыток чипов, пузырь ИИ может лопнуть.
То же самое произошло в эпоху доткомов. За счет технологий предложение оптоволокна увеличилось в 100 тыс. раз, значительно быстрее темпов роста интернет-трафика. В итоге в 2002 году в США использовали лишь 2,7% проложенных сетей, стоимость пропускной способности падала. Инвестиции телеком-компаний и частично зависящая от них выручка Cisco снизились, пузырь лопнул.
Хотя аналогии — скорее разминка для ума, чем руководство к действию, есть смысл держать в уме риски. Исторически только 20% компаний с P/S более 25 превосходят рынок в следующие 12 месяцев. Чем длиннее горизонт, тем ниже шанс успеха.
#интересное
Обязательная информация
Американский чипмейкер стал одним из лидеров S&P 500 — сейчас он уступает по капитализации только Apple и Microsoft, хотя пять лет назад не попадал в топ-20. На этом фоне многие вспоминают кейс Cisco — гигант в сфере сетевого оборудования стремительно рос в 1995–2000 гг., пока пузырь доткомов не лопнул. Оправдает ли себя эта аналогия?
❗️ Актуальный контекст
В конце февраля NVIDIA опубликовала финансовые результаты за IV квартал фискального 2024 года (не совпадает с календарным; фактически это 2023-й) и в очередной раз превзошла ожидания аналитиков. На волне стабильного интереса к ИИ компания увеличила выручку на 265% г/г, это вновь привело к росту акций. Капитализация эмитента приблизилась к $2 трлн.
Для сравнения, в феврале 2024-го стоимость Microsoft составляла $3 трлн, Apple — $2,8 трлн, Amazon — $1,8 трлн, Alphabet — $1,75 трлн, Berkshire Hathaway — $0,92 трлн. Пять лет назад все они входили в топ-5 по США. Показатель NVIDIA тогда едва превышал $100 млрд.
Это означает, что за последние пять лет NVIDIA принесла инвесторам почти 2000% доходности. Похожим образом в 1995–2000 гг. росла корпорация Cisco. В марте 1995-го ее капитализация равнялась $7,5 млрд, а через пять лет достигла $404 млрд — рост 5000%. Но уже к следующему году Cisco потеряла 86% стоимости и не вернулась к пикам до сих пор (хотя сократила отставание до 30%).
❓ Сравнение NVIDIA и Cisco
Обе компании взлетели на продаже «лопат во время золотой лихорадки». Cisco продавал роутеры и другое оборудование во время интернет-бума, NVIDIA продает графические ускорители для дата-центров, нужные всем, кто участвует в гонке ИИ.
Но несмотря на сходства, различий больше, чем кажется:
🔸 Годовая выручка Cisco в 2000-м — $18,9 млрд, что с поправкой на инфляцию равно $35 млрд. NVIDIA показывала похожие результаты — $26,97 млрд — по итогам 2023-го фискального года, но в 2024-м удвоила выручку до $60,9 млрд. В части прибыли разница выше: $5 млрд у Cisco (с поправкой на инфляцию) и $30 млрд у NVIDIA.
🔸 По мультипликатору P/S компании близки: NVIDIA — 32,76, Cisco в период расцвета — 39. А вот по P/E разница вновь очевидна: 67 против 196. Если же брать форвардный Price-to-Earnings, для NVIDIA он еще меньше — 33,79. Инвесторы, покупая чипмейкера, платят в 34 раза больше будущей EPS.
🔸 При этом Cisco не выполнила обещание наращивать выручку на 20% в год. С 2001 по 2022 гг. среднегодовой рост составил 4,5%.
‼️ Различия в конъюнктуре
Возможно, более важное отличие в том, что на момент триумфа Cisco пузырь доткомов рос несколько лет, а тренд на ИИ начался сравнительно недавно.
Важными маркерами эпохи 1995–2000 гг. были огромная долговая нагрузка компаний, низкий порог входа в телеком-бизнес и цикл снижения ставок ФРС. Сейчас все иначе: долг бигтехов почти нулевой, создавать конкурентоспособные модели ИИ способны только крупные игроки, а рынок до сих пор развивался в условиях роста ставок. Если ставки перейдут к снижению, то, что мы наблюдаем, может быть только началом роста.
Учитывая, что NVIDIA доминирует над конкурентами (благодаря «железу» и его интеграции со своим ПО CUDA), высокие оценки могут быть оправданы (у Cisco конкурентных преимуществ было меньше). Но ровно до тех пор, пока компания показывает опережающий рост. А он, в свою очередь, зависит от спроса и предложения. Как только возникнет переизбыток чипов, пузырь ИИ может лопнуть.
То же самое произошло в эпоху доткомов. За счет технологий предложение оптоволокна увеличилось в 100 тыс. раз, значительно быстрее темпов роста интернет-трафика. В итоге в 2002 году в США использовали лишь 2,7% проложенных сетей, стоимость пропускной способности падала. Инвестиции телеком-компаний и частично зависящая от них выручка Cisco снизились, пузырь лопнул.
Хотя аналогии — скорее разминка для ума, чем руководство к действию, есть смысл держать в уме риски. Исторически только 20% компаний с P/S более 25 превосходят рынок в следующие 12 месяцев. Чем длиннее горизонт, тем ниже шанс успеха.
#интересное
Обязательная информация
☔️ Мороз и солнце — день доходный. Как погода влияет на акции?
В условиях изменения климата каждый следующий год может стать самым жарким. 2023-й уже установил температурный рекорд, теперь же ученые говорят, что самым жарким будет 2024-й. В этом контексте интересно изучить, как на погоду реагируют инвесторы.
1️⃣ Когда солнечно, индексы часто растут
Первым исследованием, в котором погода сопоставлялась со значениями индексов Dow Jones и NYSE Amex, была работа доцента UMass Boston Эдварда Сандерса. Интервал изучения — каждый день с 1927 по 1989 гг. Ученый ранжировал погоду в Нью-Йорке по облачности, и ощутимые изменения обнаружил в крайних точках. При облачности до 20% стоимость акций в среднем была выше, чем в другие дни, а при облачности 100% (это почти наверняка означало дождь) индексы снижались.
Хотя на тех же данных повторить выводы не получилось, косвенно гипотезу подтвердила работа из Университетов Огайо и Мичигана. В 2002-м экономисты проанализировали изменения индексов в 26 странах с 1982 по 1997 гг. и заметили, что в дни, когда утро было солнечным в городах, где находился офис той или иной биржи, приподнятое настроение инвесторов позитивно влияло на торги, а доходность имела тенденцию к росту.
2️⃣ Настроение можно использовать
Развивая идею, исследователи пытаются учесть более тонкие материи. В частности, команда из Резервного банка Атланты и Университетов Торонто и Британской Колумбии изучила связь сезонного аффективного расстройства (САР) и снижения терпимости к риску, опираясь на данные четырех бенчмарков США и отдельных индексов Швеции, Великобритании, Германии, Канады, Новой Зеландии, Японии, Австралии и ЮАР. Период наблюдений отличался: самый большой у S&P 500 — 1928–2000 гг., а самый короткий у новозеландского Capital 40 — 1991–2001 гг.
Вывод: осенью, в разгар САР, в северном полушарии доходности достигают минимумов. Вероятно, потому что инвесторы меньше рискуют и перекладывают деньги в консервативные инструменты. Эффект САР начинает спадать уже зимой, после зимнего солнцестояния покупки акций возобновляются. В южном полушарии наоборот: весной доходности минимальны, а летом — на пике.
По мнению авторов, это можно использовать. Если бы вы инвестировали 50% портфеля в шведский индекс Veckans Affarer, а другую половину в австралийский All Ordinaries в начале 1980-х, через 20 лет среднегодовая доходность составила бы 13,2%. Но если бы все это время вы 100% портфеля осенью и зимой держали в шведских бумагах, а весной и летом перекладывались в рынок Австралии, доходность выросла бы до 21,1%.
3️⃣ Важно правильно оценить риски
В новой заметке Резервный банк Сан-Франциско пишет, что экстремальные явления, а именно ураганы, могут оказывать негативное, нейтральное и положительное влияние на бизнес одновременно. Пока одни терпят убытки, связанные с остановкой работы, другие получают прибыль, продавая, например, генераторы и стройматериалы. Это коррелирует с рыночными оценками эмитентов.
Тезисы основаны на наблюдениях за ураганами в США с 1996 по 2019 гг. Для оценки рыночных настроений использовали опционы — зачастую их цена растет, когда беспокойство инвесторов в отношении конкретной компании увеличивается.
В работе интересно другое. Оказалось, неопределенность на фондовом рынке растет не только во время выхода ураганов на берег и некоторое время после этого, но даже на ожиданиях экстремальной погоды. Говоря проще, инвесторы обращают внимание на прогноз.
Другое ценное наблюдение: даже сталкиваясь с экстремальными событиями (выходом ураганов на берег), инвесторы склонны недооценивать риски. Премия за риск была низкой на протяжении всего исследования, хотя после 2012-го, когда на США обрушился ураган «Сэнди», она стала чуть более справедливой.
Исследований о влиянии погоды на индекс Мосбиржи нет, но трейдеры нефти, газа, удобрений и с/х продукции точно следят за явлениями природы, а котировки сырьевых товаров зачастую коррелируют с доходностью российского рынка.
#ликбез #интересное
Обязательная информация
В условиях изменения климата каждый следующий год может стать самым жарким. 2023-й уже установил температурный рекорд, теперь же ученые говорят, что самым жарким будет 2024-й. В этом контексте интересно изучить, как на погоду реагируют инвесторы.
1️⃣ Когда солнечно, индексы часто растут
Первым исследованием, в котором погода сопоставлялась со значениями индексов Dow Jones и NYSE Amex, была работа доцента UMass Boston Эдварда Сандерса. Интервал изучения — каждый день с 1927 по 1989 гг. Ученый ранжировал погоду в Нью-Йорке по облачности, и ощутимые изменения обнаружил в крайних точках. При облачности до 20% стоимость акций в среднем была выше, чем в другие дни, а при облачности 100% (это почти наверняка означало дождь) индексы снижались.
Хотя на тех же данных повторить выводы не получилось, косвенно гипотезу подтвердила работа из Университетов Огайо и Мичигана. В 2002-м экономисты проанализировали изменения индексов в 26 странах с 1982 по 1997 гг. и заметили, что в дни, когда утро было солнечным в городах, где находился офис той или иной биржи, приподнятое настроение инвесторов позитивно влияло на торги, а доходность имела тенденцию к росту.
2️⃣ Настроение можно использовать
Развивая идею, исследователи пытаются учесть более тонкие материи. В частности, команда из Резервного банка Атланты и Университетов Торонто и Британской Колумбии изучила связь сезонного аффективного расстройства (САР) и снижения терпимости к риску, опираясь на данные четырех бенчмарков США и отдельных индексов Швеции, Великобритании, Германии, Канады, Новой Зеландии, Японии, Австралии и ЮАР. Период наблюдений отличался: самый большой у S&P 500 — 1928–2000 гг., а самый короткий у новозеландского Capital 40 — 1991–2001 гг.
Вывод: осенью, в разгар САР, в северном полушарии доходности достигают минимумов. Вероятно, потому что инвесторы меньше рискуют и перекладывают деньги в консервативные инструменты. Эффект САР начинает спадать уже зимой, после зимнего солнцестояния покупки акций возобновляются. В южном полушарии наоборот: весной доходности минимальны, а летом — на пике.
По мнению авторов, это можно использовать. Если бы вы инвестировали 50% портфеля в шведский индекс Veckans Affarer, а другую половину в австралийский All Ordinaries в начале 1980-х, через 20 лет среднегодовая доходность составила бы 13,2%. Но если бы все это время вы 100% портфеля осенью и зимой держали в шведских бумагах, а весной и летом перекладывались в рынок Австралии, доходность выросла бы до 21,1%.
3️⃣ Важно правильно оценить риски
В новой заметке Резервный банк Сан-Франциско пишет, что экстремальные явления, а именно ураганы, могут оказывать негативное, нейтральное и положительное влияние на бизнес одновременно. Пока одни терпят убытки, связанные с остановкой работы, другие получают прибыль, продавая, например, генераторы и стройматериалы. Это коррелирует с рыночными оценками эмитентов.
Тезисы основаны на наблюдениях за ураганами в США с 1996 по 2019 гг. Для оценки рыночных настроений использовали опционы — зачастую их цена растет, когда беспокойство инвесторов в отношении конкретной компании увеличивается.
В работе интересно другое. Оказалось, неопределенность на фондовом рынке растет не только во время выхода ураганов на берег и некоторое время после этого, но даже на ожиданиях экстремальной погоды. Говоря проще, инвесторы обращают внимание на прогноз.
Другое ценное наблюдение: даже сталкиваясь с экстремальными событиями (выходом ураганов на берег), инвесторы склонны недооценивать риски. Премия за риск была низкой на протяжении всего исследования, хотя после 2012-го, когда на США обрушился ураган «Сэнди», она стала чуть более справедливой.
Исследований о влиянии погоды на индекс Мосбиржи нет, но трейдеры нефти, газа, удобрений и с/х продукции точно следят за явлениями природы, а котировки сырьевых товаров зачастую коррелируют с доходностью российского рынка.
#ликбез #интересное
Обязательная информация
⚡ Коротко о главном за прошедшую неделю
🇷🇺 Российский рынок продолжает рост на фоне сильных отчетностей. Кроме того в повестке — изменения ставок НДФЛ и корпоративного налога, а также позитивные детали допэмиссии Позитива.
🇨🇳 Съезд Компартии не помог китайским площадкам. Инвесторы остались разочарованы планами по росту экономики всего на 5% в год и анонсом скудных фискальных мер.
🇺🇸 S&P 500 незначительно снизился по итогам волатильной недели, NASDAQ потерял чуть более 1%. Отчет о падении продаж iPhone в Китае, а также слабые прогнозы некоторых «чипмейкеров» послужили поводом для фиксации прибыли в бумагах технологических компаний.
Полная версия обзора ➡ здесь ⬅
#weekly
Обязательная информация
🇷🇺 Российский рынок продолжает рост на фоне сильных отчетностей. Кроме того в повестке — изменения ставок НДФЛ и корпоративного налога, а также позитивные детали допэмиссии Позитива.
🇨🇳 Съезд Компартии не помог китайским площадкам. Инвесторы остались разочарованы планами по росту экономики всего на 5% в год и анонсом скудных фискальных мер.
🇺🇸 S&P 500 незначительно снизился по итогам волатильной недели, NASDAQ потерял чуть более 1%. Отчет о падении продаж iPhone в Китае, а также слабые прогнозы некоторых «чипмейкеров» послужили поводом для фиксации прибыли в бумагах технологических компаний.
Полная версия обзора ➡ здесь ⬅
#weekly
Обязательная информация
Sistema-Capital
Обзор рынков - УК «Система Капитал»
Ежедневная аналитика и обзор рынков от финансовых аналитиков и специалистов УК «Система Капитал».
🛢 Куда Россия экспортирует нефть и газ и кто от этого выигрывает?
По данным ФТС, с января по декабрь 2023 года Россия экспортировала товаров на $425,1 млрд. 61% от этой суммы приходится на «минеральные продукты», в том числе углеводороды. Разбираемся, куда направлены эти потоки.
🇨🇳 Главный покупатель, очевидно, Китай
Российские нефтяники нарастили экспорт сырья в 2023-м до 250 млн т (+7% г/г). Примерно 85% объемов ушло на Восток (два года назад туда уходило только 40%), а крупнейшим покупателем стал Китай — он приобрел 107 млн т, то есть почти пятую часть своих экспортных потребностей в «жидком золоте», на сумму $60,6 млрд. Рост за год — 24%.
Что касается газа, его экспорт в 2023 году снизился по всем направлениям: 99,6 млрд м³ для трубопроводного (−29,9%) и 45,4 млрд м³ для сжиженного (−1,9%). Несмотря на это поставки в Китай растут: в полтора раза по газопроводу (22,5 млрд м³) и на 23% для СПГ (8 млн т).
С учетом планов РФ нарастить мощности «Силы Сибири — 1» до 38 млрд м³ к 2025 году и занять 20% мирового рынка СПГ к 2030-му, экспорт в КНР может прибавить еще.
🇮🇳 Второе место по поставкам — Индия
По прогнозам МЭА, потребление нефти в Индии до 2030 года будет расти быстрее, чем в других точках планеты, — страна обеспечит треть мирового спроса, тогда как потребности развитых стран и Китая со временем будут снижаться.
Для российских производителей динамика позитивная: за два года они нарастили экспорт нефти на этом направлении почти с нуля до 7-9 млн т в месяц. Суммарно по итогам 2023 года Индия закупила немногим меньше Китая — 92 млн т, а доля нефти из РФ на индийском рынке достигла 35-40%. Экспорт СПГ тоже растет — на 8% г/г, до 22,1 млн т.
В начале года индийские покупатели перешли на оплату сырья в дирхамах ОАЭ, это упростило ведение бизнеса для экспортеров (а скоро расчеты могут начаться в китайских юанях из-за проверок банками ОАЭ). Напомним, ранее суммы были фактически заморожены в рупиях, что делало прибыль от торговли с Индией во многом «бумажной».
🇪🇺 ЕС — все еще важное направление
Западные страны продолжают закупать у РФ сырье, пусть и в меньших объемах. В 2023-м экспорт нефтегаза в ЕС принес €29 млрд (сокращение в 2,9 раза г/г). В структуре российского экспорта нефти Европа занимает 4-5%, но спрос на СПГ устойчивый — продажи год к году выросли на 3%, до 12,7 млрд м³, причем отдельные страны нарастили поставки двузначными темпами (Франция — на 41% за 9 месяцев).
ЕС остается главным покупателем СПГ — туда уходит 49% экспортируемого Россией сжиженного газа (24% направлено в КНР, 18% в Японию). Но перспективы скорее туманные: содружество намерено полностью отказаться от сырья из РФ к 2027 году, если не раньше.
⁉️ Варианты для инвестиций
Крупнейшие поставщики нефти на Восток: Роснефть, Газпром нефть, Сургутнефтегаз, Лукойл. Газ по трубам поставляет Газпром, СПГ — с недавних пор тоже Газпром и Новатэк (но инвестиции в последнего — возможно, лучшая ставка на СПГ). Логистические бенефициары: Транснефть, Совкомфлот и ДВМП.
При этом Новатэк испытывает проблемы с поставками с «Арктик СПГ 2» из-за недавних санкций на Совкомфлот и 14 танкеров, а Газпром все еще ведет сложные переговоры, в том числе с китайскими коллегами, по новым проектам в восточном направлении, включая «Силу Сибири — 2». Это оказывает давление на котировки.
Из негативных моментов, кроме санкций, отметим повышенную фискальную нагрузку на компании и НДПИ (только за счет нефти он должен принести бюджету 9,9 трлн ₽). Кроме того, по оценкам экспертов, цены на газ в течение 2024 года, вероятно, будут низкими из-за накопленных запасов в Европе и США. Стоимость нефти ряд аналитиков тоже корректирует: так, Citi Research ожидает $74 за баррель Brent.
Впрочем, меры поддержки со стороны ОПЕК+ могут внести коррективы в прогнозы и поддержать рынки энергоносителей. К тому же сырьевые компании традиционно платят высокие дивиденды — в 2024 году от нефтегазового сектора ждут порядка 2,9 трлн ₽ (всего участники индекса Мосбиржи могут распределить из прибыли около 4,9 трлн ₽).
#инвестидеи
Обязательная информация
По данным ФТС, с января по декабрь 2023 года Россия экспортировала товаров на $425,1 млрд. 61% от этой суммы приходится на «минеральные продукты», в том числе углеводороды. Разбираемся, куда направлены эти потоки.
🇨🇳 Главный покупатель, очевидно, Китай
Российские нефтяники нарастили экспорт сырья в 2023-м до 250 млн т (+7% г/г). Примерно 85% объемов ушло на Восток (два года назад туда уходило только 40%), а крупнейшим покупателем стал Китай — он приобрел 107 млн т, то есть почти пятую часть своих экспортных потребностей в «жидком золоте», на сумму $60,6 млрд. Рост за год — 24%.
Что касается газа, его экспорт в 2023 году снизился по всем направлениям: 99,6 млрд м³ для трубопроводного (−29,9%) и 45,4 млрд м³ для сжиженного (−1,9%). Несмотря на это поставки в Китай растут: в полтора раза по газопроводу (22,5 млрд м³) и на 23% для СПГ (8 млн т).
С учетом планов РФ нарастить мощности «Силы Сибири — 1» до 38 млрд м³ к 2025 году и занять 20% мирового рынка СПГ к 2030-му, экспорт в КНР может прибавить еще.
🇮🇳 Второе место по поставкам — Индия
По прогнозам МЭА, потребление нефти в Индии до 2030 года будет расти быстрее, чем в других точках планеты, — страна обеспечит треть мирового спроса, тогда как потребности развитых стран и Китая со временем будут снижаться.
Для российских производителей динамика позитивная: за два года они нарастили экспорт нефти на этом направлении почти с нуля до 7-9 млн т в месяц. Суммарно по итогам 2023 года Индия закупила немногим меньше Китая — 92 млн т, а доля нефти из РФ на индийском рынке достигла 35-40%. Экспорт СПГ тоже растет — на 8% г/г, до 22,1 млн т.
В начале года индийские покупатели перешли на оплату сырья в дирхамах ОАЭ, это упростило ведение бизнеса для экспортеров (а скоро расчеты могут начаться в китайских юанях из-за проверок банками ОАЭ). Напомним, ранее суммы были фактически заморожены в рупиях, что делало прибыль от торговли с Индией во многом «бумажной».
🇪🇺 ЕС — все еще важное направление
Западные страны продолжают закупать у РФ сырье, пусть и в меньших объемах. В 2023-м экспорт нефтегаза в ЕС принес €29 млрд (сокращение в 2,9 раза г/г). В структуре российского экспорта нефти Европа занимает 4-5%, но спрос на СПГ устойчивый — продажи год к году выросли на 3%, до 12,7 млрд м³, причем отдельные страны нарастили поставки двузначными темпами (Франция — на 41% за 9 месяцев).
ЕС остается главным покупателем СПГ — туда уходит 49% экспортируемого Россией сжиженного газа (24% направлено в КНР, 18% в Японию). Но перспективы скорее туманные: содружество намерено полностью отказаться от сырья из РФ к 2027 году, если не раньше.
⁉️ Варианты для инвестиций
Крупнейшие поставщики нефти на Восток: Роснефть, Газпром нефть, Сургутнефтегаз, Лукойл. Газ по трубам поставляет Газпром, СПГ — с недавних пор тоже Газпром и Новатэк (но инвестиции в последнего — возможно, лучшая ставка на СПГ). Логистические бенефициары: Транснефть, Совкомфлот и ДВМП.
При этом Новатэк испытывает проблемы с поставками с «Арктик СПГ 2» из-за недавних санкций на Совкомфлот и 14 танкеров, а Газпром все еще ведет сложные переговоры, в том числе с китайскими коллегами, по новым проектам в восточном направлении, включая «Силу Сибири — 2». Это оказывает давление на котировки.
Из негативных моментов, кроме санкций, отметим повышенную фискальную нагрузку на компании и НДПИ (только за счет нефти он должен принести бюджету 9,9 трлн ₽). Кроме того, по оценкам экспертов, цены на газ в течение 2024 года, вероятно, будут низкими из-за накопленных запасов в Европе и США. Стоимость нефти ряд аналитиков тоже корректирует: так, Citi Research ожидает $74 за баррель Brent.
Впрочем, меры поддержки со стороны ОПЕК+ могут внести коррективы в прогнозы и поддержать рынки энергоносителей. К тому же сырьевые компании традиционно платят высокие дивиденды — в 2024 году от нефтегазового сектора ждут порядка 2,9 трлн ₽ (всего участники индекса Мосбиржи могут распределить из прибыли около 4,9 трлн ₽).
#инвестидеи
Обязательная информация
🖥 Чтобы понять будущее ИИ, нужно вспомнить… электронные таблицы
Генеративные нейросети уже приносят компаниям миллиарды долларов (убедиться можно на примере NVIDIA). И несмотря на впечатляющие прогнозы о том, что доходы от ИИ будут расти на 80% ежегодно, а рынок приблизится к размеру $0,9 трлн к 2030 году, глубокого понимания технологии пока нет.
Тем полезнее провести параллели с инновациями прошлого, пишет издание Financial Times и предлагает вспомнить историю появления электронных таблиц, которая началась со взлета VisiCalc.
❓ При чем тут электронные таблицы
VisiCalc — первая компьютерная программа для создания цифровых таблиц, придуманная Дэном Бриклином и Бобом Фрэнкстоном. Они представили разработку в рамках Национальной компьютерной конференции в 1979 году. Сначала казалось, что интереса программа не вызвала, но уже через три года она произвела фурор среди бухгалтеров и финансистов, а «ПК Apple II продавались как дополнение к VisiCalc», пишет FT.
Конечно, у решения были недостатки, поэтому со временем появились клоны программы. Одним из них человечество пользуется с 1985 года и до сих пор — Microsoft Excel.
На первый взгляд между этой технологией и искусственным интеллектом пропасть, однако ИИ и VisiCale, по сути, являются приложениями, которые экономят время. То, что раньше занимало дни и недели (написание формул, отчетности), стало выполняться за считаные минуты.
⁉️ Чему может научить эта ретроспектива
1️⃣ Инновация, появившаяся в правильное время, может изменить если не все, то многое. Цифровые таблицы обесценили часть труда: самого процесса заполнения строк и умения применять калькулятор, причем за короткий промежуток времени, равный сроку обучению бухгалтера. Способности одного работника проводить арифметические действия увеличились в тысячу раз, а затем в миллион.
2️⃣ Влияние на рынок труда в долгосрочной перспективе оказалось не таким, как можно было бы ожидать. По оценкам Федерального бюро статистики труда, в 1980-м, когда VisiCalc только набирала популярность, в США работало 339 тыс. бухгалтеров. К 2022 году их число выросло до 1,4 млн. Напрямую эти данные несопоставимы, но утверждать, что бухучет был уничтожен, тоже нельзя. Скорее это дало развитие профессии.
Если электронные таблицы помогли автоматизировать скучные задачи и сделали существующие (и уже хорошо оплачиваемые) рабочие места более интересными, возможно, генеративный ИИ сделает то же — позволит людям больше творить, оставив рутину машинам. Первый опыт показывает, что новое поколение чат-ботов действительно повышает производительность всех работников, но особенно — наименее квалифицированного персонала, уточняет FT.
‼️ Про опасности забывать тоже не стоит
Если прогресс в области ИИ остановится прямо сейчас, аналогия с таблицами будет хорошей, но это вряд ли возможно. И это подсвечивает уже не плюсы, а минусы технологии. Сегодня любой желающий может использовать Excel, не обладая специальными навыками, что приводит к злоупотреблениям.
Например, в 2012 году трейдер JPMorgan Chase Бруно Иксил из-за неверного использования таблиц потерял $6,2 млрд и встряхнул фондовый рынок. В другом кейсе Lazard Investment Bank вновь из-за неточностей недооценил SolarCity на $400 млн в рамках сделки по поглощению со стороны Tesla. Наконец, в пятой части научных статей до 2016 года встречались неправильные наименования генов, потому что Excel автоматически конвертировал их в даты.
Как ясно из примеров, без тщательных протоколов проверки, которые в бухучете создавались десятилетиями, результаты работы с таблицами могут быть, мягко говоря, неприятными. К чему же могут привести ошибки при использовании ИИ?
#интересное
Обязательная информация
Генеративные нейросети уже приносят компаниям миллиарды долларов (убедиться можно на примере NVIDIA). И несмотря на впечатляющие прогнозы о том, что доходы от ИИ будут расти на 80% ежегодно, а рынок приблизится к размеру $0,9 трлн к 2030 году, глубокого понимания технологии пока нет.
Тем полезнее провести параллели с инновациями прошлого, пишет издание Financial Times и предлагает вспомнить историю появления электронных таблиц, которая началась со взлета VisiCalc.
❓ При чем тут электронные таблицы
VisiCalc — первая компьютерная программа для создания цифровых таблиц, придуманная Дэном Бриклином и Бобом Фрэнкстоном. Они представили разработку в рамках Национальной компьютерной конференции в 1979 году. Сначала казалось, что интереса программа не вызвала, но уже через три года она произвела фурор среди бухгалтеров и финансистов, а «ПК Apple II продавались как дополнение к VisiCalc», пишет FT.
Конечно, у решения были недостатки, поэтому со временем появились клоны программы. Одним из них человечество пользуется с 1985 года и до сих пор — Microsoft Excel.
На первый взгляд между этой технологией и искусственным интеллектом пропасть, однако ИИ и VisiCale, по сути, являются приложениями, которые экономят время. То, что раньше занимало дни и недели (написание формул, отчетности), стало выполняться за считаные минуты.
⁉️ Чему может научить эта ретроспектива
1️⃣ Инновация, появившаяся в правильное время, может изменить если не все, то многое. Цифровые таблицы обесценили часть труда: самого процесса заполнения строк и умения применять калькулятор, причем за короткий промежуток времени, равный сроку обучению бухгалтера. Способности одного работника проводить арифметические действия увеличились в тысячу раз, а затем в миллион.
2️⃣ Влияние на рынок труда в долгосрочной перспективе оказалось не таким, как можно было бы ожидать. По оценкам Федерального бюро статистики труда, в 1980-м, когда VisiCalc только набирала популярность, в США работало 339 тыс. бухгалтеров. К 2022 году их число выросло до 1,4 млн. Напрямую эти данные несопоставимы, но утверждать, что бухучет был уничтожен, тоже нельзя. Скорее это дало развитие профессии.
Если электронные таблицы помогли автоматизировать скучные задачи и сделали существующие (и уже хорошо оплачиваемые) рабочие места более интересными, возможно, генеративный ИИ сделает то же — позволит людям больше творить, оставив рутину машинам. Первый опыт показывает, что новое поколение чат-ботов действительно повышает производительность всех работников, но особенно — наименее квалифицированного персонала, уточняет FT.
‼️ Про опасности забывать тоже не стоит
Если прогресс в области ИИ остановится прямо сейчас, аналогия с таблицами будет хорошей, но это вряд ли возможно. И это подсвечивает уже не плюсы, а минусы технологии. Сегодня любой желающий может использовать Excel, не обладая специальными навыками, что приводит к злоупотреблениям.
Например, в 2012 году трейдер JPMorgan Chase Бруно Иксил из-за неверного использования таблиц потерял $6,2 млрд и встряхнул фондовый рынок. В другом кейсе Lazard Investment Bank вновь из-за неточностей недооценил SolarCity на $400 млн в рамках сделки по поглощению со стороны Tesla. Наконец, в пятой части научных статей до 2016 года встречались неправильные наименования генов, потому что Excel автоматически конвертировал их в даты.
Как ясно из примеров, без тщательных протоколов проверки, которые в бухучете создавались десятилетиями, результаты работы с таблицами могут быть, мягко говоря, неприятными. К чему же могут привести ошибки при использовании ИИ?
#интересное
Обязательная информация
