​​🧰 Какие прогнозы заложены в федеральном бюджете России на три года?

В ноябре Совет Федерации единогласно одобрил, а президент подписал закон о федеральном бюджете РФ на 2024 год и плановый период 2024–2025 гг. Во многом проект рекордный в истории России. Приводим основные цифры из открытой части бюджета, которая составляет около 73% после финальных согласований.

❓ Общие сведения

Власти планируют потратить в 2024 году 36,66 трлн ₽, что на 15,8% больше, чем закладывали в 2023-м. Доходы тоже должны резко вырасти — до 35,06 трлн ₽ (+22,3% год к году). Дефицит в 2024-м предполагается на уровне 1,6 трлн ₽, еще через год он должен уменьшиться до 0,83 трлн ₽, а в 2026-м снова достигнуть 1,54 трлн ₽.

Напомним, в 2022-м бюджет исполнили с более внушительным дефицитом 3,3 трлн ₽ (выше он был только в пандемию). По плану, в 2023-м казна недосчитается еще 2,9 трлн ₽. За 9 месяцев с начала года дефицит уже составил 1,7 трлн ₽.

Рост бюджетных расходов в 2024 году во многом обусловлен нуждами национальной обороны — эта статья выросла сразу на 70% и составляет 10,77 трлн ₽, или 28% от всех трат (если учесть силовые структуры, то 40%). На втором месте по расходам социальная политика — 7,73 трлн ₽ (рост 19%), на третьем месте национальная экономика — 3,89 трлн ₽ (финансирование категории минимальное за 10 лет).

В свою очередь, доходная часть бюджета должна вырасти за счет нефтегазовой отрасли — она принесет 11,5 трлн против 8,86 трлн ₽ в текущем году (+29,8%). Доходы, не связанные с углеводородами, планируют увеличить на 3,75 трлн, до 23,56 трлн ₽ (+18,9%), в том числе за счет «налоговой мобилизации» экспортеров.

Дефицит бюджета в 2024 году профинансируют в основном за счет ФНБ (сейчас объем фонда — 13,5 трлн ₽, причем ликвидных активов вдвое меньше). Впоследствии источником средств на эти цели станут государственные заимствования. Госдолг РФ вырастет до 35,5 трлн ₽ (или 18% от ВВП) в 2024 году, а еще через два года достигнет 40,1 трлн ₽ (19,8% от ВВП), что предполагает увеличение на 37,4% по сравнению с текущими значениями.

⁉️ Ключевые прогнозы

Новый бюджет основан на ряде предположений Минэкономразвития:

🔸 Курс доллара в 2024 году установится на отметке 90,1 ₽.
🔸 Цена нефти марки Urals будет в среднем $71,3 за баррель.
🔸 Инфляция через год упадет до 4,5% (и до 4% далее).
🔸 ВВП будет расти на 2,2–2,3% в прогнозный период.

🔸 Добыча нефти ожидается на стабильном уровне: 523, 530 и 540 млн тонн в 2024–2026 гг. соответственно, а вот добыча газа к концу периода должна вырасти на 10% — до 707,5 млрд м³. В этом году ожидалось 642 млрд м³, правда, власти уже вынуждены сокращать добычу из-за снижения поставок в Европу.

🔸 Общий объем экспорта восстановится до $475 млрд в 2024-м и до $501 млрд в 2026-м, импорт тоже продолжит расти. Опять же, прямо сейчас ФТС фиксирует падение экспорта в январе — сентябре 2023-го на 29% к аналогичному периоду прошлого года, до $316,9 млрд (в бюджете на этот год заложено $461 млрд).

У многих экономистов есть вопросы к реалистичности запланированных доходов, реальный дефицит бюджета может оказаться больше запланированного. Традиционно среди критиков — Счетная палата. В своем обзоре она отмечает риски недостижения темпов роста экономики и акцентирует внимание на том, что прогноз основывается на базовом сценарии социально-экономического развития РФ и не учитывает возможные шоки.

#ликбез #актуальное
Обязательная информация

​​🐫 «Один пояс — один путь»: инвестиция на десятилетия. Россия участвует?

Китайской глобальной инициативе «Один пояс — один путь» в этом году исполнилось 10 лет. За минувшие годы к проекту присоединились 149 стран, в которых живет более 70% мировой популяции. Для РФ проект тоже важен в контексте сотрудничества с Китаем.

❓ Что важно знать

Председатель КНР Си Цзиньпин анонсировал инициативу «Один пояс — один путь» в 2013 году. Это название — дословный перевод китайского «一带一路», на западе проект знают как Belt & Road Initiative, в РФ — как Организацию международного сотрудничества «Шелковый путь». Все названия довольно точно отражают суть.

«Пояс и путь» призван объединить два других маршрута Китая: сухопутный Экономический пояс Шелкового пути и Морской Шелковый путь XXI века. При посредничестве стран-партнеров КНР хочет создать несколько транспортных коридоров, которые будут опоясывать и пересекать Евразию и часть других континентов. Это снизит скорость доставки товаров, повысит товарооборот и ускорит глобальное развитие.

Программа рассчитана до 2049 года. Экономическую выгоду от нее могут получить все страны, но главным образом — те, что расположены в логистических центрах. При этом ключевой бенефициар — Китай. За счет «Пояса» он усиливает экономическое и политическое влияние, поэтому нередко сталкивается с критикой западных стран. Но альтернативные инфраструктурные проекты, например европейский Global Gateway, пока проигрывают. А учитывая геополитическую напряженность на Ближнем Востоке, реализация последнего вообще под вопросом.

❗️ «Пояс и путь» в цифрах

🔸 Совокупные вложения КНР в проект превысили $1 трлн в виде грантов и кредитов развивающимся странам ($596 млн направлено на строительство объектов, $410 млн — на другие нефинансовые инвестиции). Ранее Morgan Stanley прогнозировал, что такой суммы страна достигнет к 2027 году. Сейчас Китай, вероятно, крупнейший кредитор мира.

🔸 По оценкам CGD, суммарные инвестиции Китая могут достигнуть и $8 трлн. В свою очередь CEBR писал, что к 2040 году инициатива будет увеличивать глобальный ВВП на $7,1 трлн ежегодно. По прогнозам самого Пекина, к 2030-му «Пояс и путь» будет генерировать доход $1,6 трлн в год.

🔸 Торговый оборот Китая с партнерами по проекту за 7 месяцев 2023 года превысил $1,12 трлн, рост — 7,4% год к году (с остальными странами рост торговли составил всего 0,4%). В 2013–2022 гг. объемы торгов в рамках «Пояса» прибавляли в среднем 6,4% в год, а общие обороты превысили $19 трлн.

⁉️ Кто выиграет от инициативы в РФ

Инвестиции КНР в Россию с 2015, когда страны подписали соглашение о создании экономического коридора, по 2021 гг. составили $13 млрд. Но после начала СВО о новых партнерствах с РФ в рамках «Пояса» китайские чиновники публично не говорили. Пауза, вероятно, временная.

Этой осенью главы правительств РФ и КНР договорились о плане взаимодействия до 2030 года. По словам премьер-министра Михаила Мишустина, в документе (его суть пока не ясна) речь идет об увеличении торговли и сотрудничества в энергетике, промышленности, сельском хозяйстве, IT и финансах.

🔹 Одним из ключевых инфраструктурных проектов на данный момент остается строительство трубопровода «Сила Сибири — 2», который планируется к запуску в 2030-м. Его главный бенефициар — Газпром, правда, переговоры снова затягиваются.

🔹 От наращивания поставок нефти в Китай без привязки к новому трубопроводу выигрывает Роснефть (и ее совместное предприятие с Sinopec — Удмуртнефть). Перспективы есть и у Новатэка — недавно КНР стала глобальным лидером по импорту СПГ.

🔹 В других секторах на Китай ориентированы Русал, дальневосточная логистическая компания ДВМП (FESCO), крупный производитель свинины Русагро и производитель минеральных удобрений Фосагро.

🧊 Отдельно можно выделить бенефициаров Северного морского пути (СМП), он может интегрироваться в инициативу «Пояса и пути». Этот судоходный маршрут — кратчайший путь между европейской частью РФ и Дальним Востоком. От развития СМП могут выиграть Совкомфлот, Новатэк, Норникель, Лукойл.

#инвестидеи
Обязательная информация

​​🥁 Топ-5 компаний, которые вышли на Московскую биржу в 2023 году

В 2022 году в России состоялось только одно IPO — от оператора самокатов Whoosh. В этом году (в основном осенью) рынок начал возрождаться, еще больше размещений запланировано на 2024 год. О них мы обязательно напишем позже, а пока составили подборку новых компаний, бумаги которых уже торгуются на Мосбирже.

1️⃣ Медицинский центр Genetico

Компания первой провела IPO в 2023 году с ценой размещения 17,88 ₽ за акцию. Суммарно дочка ИСКЧ (Института стволовых клеток человека) привлекла 178,8 млн ₽ при спросе 439 млн ₽ и получила рыночную оценку 1,5 млрд ₽. В свободном обращении с 26 апреля находится 12% капитала Genetico.

Компания занимается в основном генетическими исследованиями (98% выручки) и владеет четырьмя лабораториями. Пока что она убыточна, но может выиграть от роста интереса к генетическим технологиям в ближайшие годы (тренд есть).

2️⃣ IT-компания Астра

13 октября Астра разместила акции по 333 ₽ за штуку и привлекла 3,5 млрд ₽ примерно от 100 тыс. инвесторов, получив капитализацию 69,9 млрд ₽. За два неполных месяца бумаги подорожали еще на 50%, примерно до 490 ₽ (данные актуальны на конец ноября). Доля акций в свободном обращении (free-float) составляет 5%.

Эмитент известен прежде всего как разработчик ОС Astra Linux, но в портфеле есть и другие продукты. Компания выигрывает от ухода зарубежных вендоров и занимает 75% рынка инфраструктурных операционных систем. За 9 месяцев 2023-го выручка Астра по МСФО выросла на 98% год к году.

3️⃣ Сеть магазинов одежды Henderson

2 ноября фешен-ритейлер привлек 3,8 млрд ₽ от 40 тыс. инвесторов, free-float — 13,9%. Эмитент разместился по верхней границе диапазона — 675 ₽ за акцию, рыночная капитализация составила 27,3 млрд ₽ (сейчас значения снизились).

Henderson — тоже один из бенефициаров ухода зарубежных брендов из России, но уже в сегменте мужской одежды. Управляет 159 магазинами в 64 городах РФ (и двумя в Армении) общей площадью 42,8 тыс. квадратных метров. Средства, привлеченные на IPO, компания направит на расширение бизнеса и переоткрытие существующих точек в рамках новой стратегии.

4️⃣ Топливный оператор ЕвроТранс

Компания стала публичной 21 ноября, разместив акции по 250 ₽ за штуку и выручив около 13,5 млрд ₽ (изначально планировали привлечь 26,5 млрд ₽). В IPO участвовало 20 тыс. розничных инвесторов, а также другие физические и юрлица. В моменте капитализация эмитента достигала 40 млрд ₽.

Через два дня после размещения общее собрание акционеров ЕвроТранс утвердило дивиденды за 9 месяцев 2023 года. Инвесторы получат 8,88 ₽ на акцию, на момент анонса это соответствовало доходности 3,6%.

ЕвроТранс управляет сетью из 55 автозаправочных комплексов (АЗК), 11 электро-АЗС, заводом по производству незамерзайки, собственным парком бензовозов и другими активами.

5️⃣ Южуралзолото

22 ноября золотодобывающая компания привлекла 7 млрд ₽, разместив 12,7 млрд бумаг по цене 0,55 ₽ за штуку. Капитализация составила 117 млрд ₽ — в данной подборке это рекордное значение. Free-float по итогам IPO — 6%.

Южуралзолото (ЮГК) владеет месторождениями в Челябинской области и Сибири и является четвертой по объему добычи золотодобывающей компанией в РФ, уступая Полюсу, Polymetal и Nordgold. Однако к концу 2026-го ЮГК должна переместиться на третье место, если верить прогнозам по росту добычи группы.

Летом на биржу также вышла микрофинансовая компания CarMoney. В декабре 2023-го все еще может состояться IPO Совкомбанка, сети Мосгорломбард и ликеро-водочного завода Кристалл.

#интересное
Обязательная информация

​​🏦 Как ЦБ определяет ставку? Ликбез по терминам нового кейнсианства

В конце недели, 15 декабря, состоится последнее в 2023 году заседание Банка России по ключевой ставке. С января регулятор уже вдвое повысил ее — до 15%, при этом еще один цикл повышения вероятен. Но как понять, до каких пор повышать ставку? Ответ можно поискать в экономических теориях.

❓ О моделировании

Глобальная цель ЦБ — добиться инфляции на уровне 4%. Такой показатель, по мнению регулятора, оптимален для долгосрочного роста благосостояния граждан. Сейчас годовая инфляция превышает 7,5%. Чтобы снизить ее, Банк России проводит денежно-кредитную политику (ДКП), основным, но не единственным инструментом которой является ключевая ставка (мы писали, как она работает).

ЦБ отмечает, что ДКП влияет на инфляцию не сразу, а с лагом 3–6 месяцев, поэтому решения по ставке он принимает, учитывая не только текущую конъюнктуру, но и то, как будет расти экономика РФ на горизонте трех лет. Прогноз обновляют перед каждым заседанием, опираясь на довольно сложный модельный аппарат.

Вот несколько терминов из него — для общего представления о моделировании:

1️⃣ Правило Тейлора

Так называемое «простое правило монетарной политики» в 1993 году предложил профессор Стэнфорда Джон Тейлор. Хотя у него несколько модификаций, в общем случае оно гласит, что реакция ДКП должна быть сильнее, чем отклонение инфляции от цели (на каждый процент инфляции выше таргета ставку нужно повысить более чем на 1%).

Правило учитывает как расхождение между реальной и целевой инфляцией, так и расхождение между реальным и потенциальным ВВП — в обоих случаях ДКП требует ужесточения. Описывается это формулой:

🔹 i = r + p₁ × (π – π¹) + p₂ × (y – y¹), где

i — целевое значение ключевой ставки, r — номинальная (нейтральная) ставка (сейчас 6–7%), p₁ и p₂ — коэффициенты при разрыве инфляции и разрыве ВВП (согласно оригинальной работе Тейлора, равны 1,5 и 0,5). Выражения в скобках — разница между текущими и целевыми значениями инфляции и ВВП соответственно.

Для инфляции разрыв сейчас составляет 3,5% (7,5 – 4). Для ВВП — около 3,7% (для упрощения берем разницу 5,2 – 1,5). Пользуясь базовым правилом, можно посчитать, что ставка должна быть не меньше 13,1%. Очевидно, это лишь один из ориентиров.

2️⃣ Кривая Филлипса

Еще до Тейлора, в 1958 году, экономист Уильям Филлипс заметил связь между безработицей и зарплатами в Англии: когда росла первая, росла и вторая. Позже модель обобщили и стали учитывать не заработную плату, а общий рост цен — инфляцию. Вместо безработицы можно использовать выпуск продукции (ВВП).

Хотя от региона к региону кривая Филлипса ведет себя по-разному (а иногда вообще не работает), исходя из уровней безработицы, в теории, можно предсказать будущую инфляцию. А еще оценить оптимальный уровень безработицы, не ускоряющий инфляцию (NAIRU). Напомним, в РФ кадровый голод сейчас рекордный.

3️⃣ Уравнение Эйлера

Сложная формула, которую в экономике используют для описания взаимосвязи совокупного спроса и процентной ставки. Именно из уравнения Эйлера следует известный принцип, что увеличение ключевой ставки повышает цену потребления и при прочих равных делает выгодным сбережение, а не расходы, приводя к охлаждению экономики. Напротив, смягчение ДКП стимулирует рост ВВП.

Узнать больше об уравнениях поведенческой экономики можно здесь.

#ликбез #актуальное

Обязательная информация

​​⚛️ Ядерная энергетика и уран: перспективы (почти) без вариантов

Пока все обсуждали углеводороды и золото, самым доходным сырьевым активом 2023 года, кажется, стал уран. После климатического саммита в Дубае ядерная энергетика, а с ней и радиоактивные металлы могут испытать новый подъем.

❓ Что говорят цифры

🔺 В конце октября цена фьючерса U3O8 на природную закись-окись урана достигла максимума за 15 лет, превысив $74 за фунт. Сейчас контракт на поставку актива стоит дороже $80, следует из котировок Чикагской сырьевой биржи, это 16-летний рекорд. С начала 2023 года уран подорожал на 66%.

🔺 S&P Global пишет, что спрос обусловлен интересом инвестфондов и пополнением запасов АЭС. Другой драйвер — геополитические риски в РФ и Нигере (на эти страны приходилось 10% общего производства урана годом ранее). Первые рискуют попасть под санкции, а в Нигере в 2023-м произошел переворот, и новое правительство запретило экспорт металла.

🔺 Спрос на уран для ядерных реакторов к 2030 году увеличится на 28% и удвоится через 10 лет, пишет Всемирная ядерная ассоциация. Вырабатываемая мощность атомной энергетики к 2040-му может вырасти на 78%.

🔺 С учетом недавнего саммита по климату в Дубае оценки могут быть пересмотрены. 2 декабря около 20 стран — участниц СОР28, включая Францию, США и ОАЭ, призвали утроить производство ядерной энергии к 2050 году, чтобы снизить зависимость человечества от угля и газа.

🔺 При этом уже сейчас в мире добывают на 25% меньше урана, чем необходимо. Хотя справедливости ради отметим, что за 10 лет спрос на этот элемент вырос всего на 2%, но при падающем предложении.

❗️ Российский рынок

По добыче Россия уступает другим странам, зато является мировым лидером в сфере обогащения урана (именно обогащенный используют на АЭС). РФ контролирует, по разным оценкам, 38–46% этого рынка общей стоимостью более $17 млрд.

Пока российское топливо не попало под санкции. Более того, в первом полугодии 2023-го США вдвое нарастили закупки урана из РФ — до 416 тонн. Американские чиновники отмечают, что зависимость страны от обогащенного урана из России угрожает нацбезопасности.

Внутренний спрос на обогащенное топливо тоже должен расти. Власти РФ планируют увеличить долю атомной энергии в энергобалансе с текущих 20 до 25% к 2040 году.

⁉️ Варианты для инвестиций

Ключевой игрок на рынке урана в РФ — Росатом. Это непубличная компания, поэтому напрямую инвестировать в нее не получится (только косвенно — например, через зеленые облигации Атомэнергопрома, дочки Росатома).

При этом у госкорпорации есть совместные предприятия с компанией из дружественной страны — Казатомпромом. Последняя добывает более 40% урана в мире и экспортирует практически 100% продукции. В 2023 году менеджмент планирует добыть столько же сырья, сколько в прошлом году. За 6 месяцев эмитент отчитался о росте чистой прибыли на 33% г/г. Купить бумаги Казатомпрома (а также канадской компании Cameco) реально, если у вас есть доступ к фондовым биржам Казахстана.

Возможно, в какой-то момент акции казахстанских компаний появятся на Мосбирже. Недавно площадка начала принимать тенге в рамках обеспечения по сделкам.

Вместе с тем мы с осторожностью смотрим на перспективы уранодобывающих компаний в силу технологического развития ядерной энергетики (подробно — в обзоре рынков), высокой неопределенности запуска новых реакторов и переменчивого отношения к АЭС в целом (в Германии не так давно от них вообще отказались).

Что касается технологий, дефицита урана может не возникнуть, так как постепенно улучшаются методы вторичного использования урановых отходов. В России, Индии и Китае есть проекты реакторов на быстрых нейтронах, работающие на отработанном топливе. Они могут совершить революцию в ядерной энергетике. Тесты запланированы на 2025–2035 гг.

#инвестидеи

Обязательная информация

​​⚖️ Binance против США: что происходит с лидером крипторынка

Возможно, вы слышали, что Binance уходит из России. Отчасти это следствие уголовного расследования в США, которое уже привело к отставке CEO компании и рекордному штрафу $4,3 млрд. Причем дело не только в инвесторах с российским паспортом.

❓ Суть претензий

Напомним, Binance — крупнейшая криптовалютная биржа с суточным объемом торгов $18 млрд (у ближайшего конкурента Coinbase обороты почти в 20 раз меньше). Однако лидером рынка она стала, нарушая закон, уверены Министерство юстиции и Налоговое управление США. Расследование чиновники начали в 2021 году, а в этом представили обвинения.

Важное уточнение: иск Минюста относится к глобальной компании Binance, а не к американской «независимой» дочке Binance.US, которая официально работает в США с 2019 года. Она от разбирательства дистанцировалась.

Если кратко, глобальная Binance получала прибыль в Америке, игнорируя местные законы. Хакеры, мошенники, наркодилеры и террористы «отмывали» через биржу миллиарды долларов. Компания долго ничего не делала для идентификации клиентов и обрабатывала транзакции от «миксеров криптовалют» (их используют, чтобы скрыть происхождение токенов).

Пункты обвинения затрагивают, по сути, всю историю Binance с 2017 года. Кроме того, бирже вменяют нарушение санкций: в 2018–2022 гг. она обработала более миллиона операций между пользователями из США и Ирана. Сирия, Куба, Крым, Донецк и Луганск в материалах дела тоже упоминаются.

Уголовные обвинения выдвинуты основателю Binance Чанпэну Чжао — за то, что позволил вышеуказанному случиться. Ему грозит от одного до десяти лет лишения свободы. Хотя он гражданин Канады и живет в ОАЭ, откуда нет экстрадиции в США, сейчас он находится в Америке. Там он должен оставаться до оглашения приговора в феврале.

Обвинений в мошенничестве при этом нет, как в случае с основателем FTX Сэмом Бекманом-Фридом. Последнему грозит до 100 лет тюрьмы, а сама биржа FTX перестала существовать.

❗️ Признание вины

В конце ноября Чжао признал вину, согласился лично выплатить штраф $50 млн, объявил об уходе с поста CEO глобальной компании и из совета директоров Binance.US.

По условиям соглашения с Минюстом Binance должна дополнительно заплатить рекордный для уголовных обвинений штраф $4,3 млрд, зарегистрироваться в Агентстве по борьбе с финансовыми преступлениями (FinCEN), внедрить AML-программу по противодействию отмыванию денег и в течение трех лет сотрудничать с независимым наблюдателем.

‼️ Давление продолжается

Уход Чжао с ключевых постов — итог не одного расследования. Летом 2023-го Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) тоже подала иск, причем одновременно к Binance и Binance.US.

Среди 13 пунктов обвинений, например, торговля незарегистрированными ценными бумагами, к которым SEC теперь относит криптовалюту BNB и стейблокоин BUSD (а также Solana, Polygon, Sandbox, Axie Infinity и другие). Но ключевая претензия связана с тем, что Чжао продолжал контролировать якобы независимую дочку Binance.US. Рассмотрение дела продолжится в 2024 году.

Возможно, иск SEC — часть общего стремления США регулировать крипторынок. Еще комиссия ведет расследования против Kraken и Coinbase.

При этом Fortune пишет, что, несмотря на неприятие администрацией Джо Байдена криптовалют, власти страны не хотят полностью уничтожать Binance, так как это может угрожать стабильности глобальной финансовой системы.

🇷🇺 Binance в России

В сентябре площадка сообщила, что передаст бизнес и всю инфраструктуру в РФ малоизвестной компании CommEx, которая была зарегистрирована на Сейшелах за пару дней до анонса. Сумма сделки не разглашается, но некоторые эксперты подозревают, что CommEx — лишь номинально независимая биржа (примерно как Binance.US). Не исключено, что Binance просто сменила облик и продолжит получать выгоду от работы в России.

#интересное

Обязательная информация

​​⏰ 5 фактов про новый ИИС-3. Открыть старый еще можно до 31 декабря

С 1 января 2024 года индивидуальные инвестиционные счета первого и второго типа станут историей, а новым инвесторам будет доступен только ИИС третьего типа. Если вы до сих пор не разобрались, в чем между ними разница, то этот пост для вас.

В декабре 2023-го Госдума в окончательном чтении приняла соответствующий закон, так что сейчас о параметрах счета можно говорить с большей долей уверенности.

1️⃣ ИИС-3 будет действительно долгосрочным

Власти поощряют «формирование долгосрочных сбережений» и побуждают хранить средства на счетах как можно дольше. Поэтому минимальный срок владения для нового инструмента в перспективе составит 10 лет, но его будут увеличивать поэтапно:

🔹 Если открыть ИИС-3 с 2024 по 2026 гг., держать на нем средства нужно не менее 5 лет (закроете счет раньше — потеряете все налоговые льготы, если только не снимаете деньги в порядке исключения, для дорогостоящего лечения).

🔹 Если открыть ИИС-3 в 2027 году, минимальный срок владения — 6 лет.

🔹 Срок продолжит расти каждый год на год, пока в 2031-м не составит 10 лет.

Для ИИС-1 и ИИС-2 минимальный срок инвестиций — 3 года. Счета первого и второго типа (они же А и Б), открытые до 31 декабря 2023 года, продолжат действовать без ограничений. Открыть их после Нового года будет нельзя.

2️⃣ Налоговые вычеты объединят

Во-первых, на ИИС-3 ежегодно можно будет возвращать до 52 тыс. ₽ от средств, внесенных на счет (если ваша ставка НДФЛ 15%, тогда до 60 тыс. ₽). Максимальная сумма, попадающая под вычет, — 400 тыс. ₽ в год. Как и раньше, это актуально, если вы трудоустроены по ТК, и работодатель платит за вас НДФЛ.

Во-вторых, в конце срока действия ИИС-3 можно не платить НДФЛ положительного финансового результата (прибыли от вложений в ИИС) в рамках базы 30 млн ₽. От официального дохода этот вычет не зависит.

ИИС-1 и ИИС-2 подразумевают только по одному вычету — либо первый, либо второй.

При этом новый закон закрыл пару лазеек. Вычет нельзя будет получить за год, в котором закрыли ИИС-3. При закрытии ИИС не получится перевести ценные бумаги на брокерский счет, продав их впоследствии с применением вычета на долгосрочное владение (вычет по таким ценным бумагам, которые ранее учитывались на ИИС, применить будет невозможно).

3️⃣ Можно открыть несколько счетов

С 2024 года можно открывать до трех ИИС-3, если у вас нет действующих ИИС-1 и -2. Но вычеты будут едиными для всех инструментов долгосрочных сбережений, включая программы НПФ. В сумме вернуть больше 52 (60) тыс. ₽ в год не получится в любом случае. А вот финансовые результаты по всем ИИС-3 будут считаться отдельно (убыток на одном нельзя будет перенести на другой).

4️⃣ Поощряются инвестиции в РФ

Вычеты по ИИС-3 будут распространяться только на ценные бумаги РФ и стран, входящих в ЕАЭС. Формально это ограничивает покупку депозитарных расписок компаний, которые еще не успели переехать в Россию (Яндекс, X5 и так далее). Но, возможно, доступ к ним все-таки откроют.

По ИИС-1 и -2 ограничений нет. Правда, зарубежные акции сейчас все равно невозможно купить в России из-за санкций против СПБ Биржи.

5️⃣ Выводить дивиденды будет нельзя, зато пополнять счет можно без лимита

Владельцы старых инвестиционных счетов, по действующему закону, могут получать дивиденды и купоны по облигациям на банковский счет. На ИИС-3 такой опции не предусмотрено.

При этом если раньше нельзя было вносить на ИИС более 1 млн ₽ за календарный год, с 1 января 2024 года ограничения сняты — пополнять ИИС-3 можно на любую сумму.

Пока брокеры не реализовали новый продукт, поэтому некоторые механизмы его работы остаются под вопросом. Кроме того, 7 декабря президент РФ предложил распространить страхование до 1,4 млн ₽ не только на банковские вклады, но и на инвестиционные счета — норма может появиться в рамках ИИС-3.

Открыть старый тип ИИС на 3 года все еще можно в приложении МТС Инвестиции.

#актуальное #ликбез

Обязательная информация

📆 Коротко о главном за прошедшую неделю

🇷🇺 Российский рынок продолжил постепенно корректироваться. Из главного – решение ЦБ РФ по ставке, новый пакет санкций от ЕС и изменение условий
льготной ипотеки. В корпоративном мире отмечаем дни инвестора Самолета и Henderson, а также новости по редомициляции от Эталона и TCS Group.

🇨🇳 Китайские биржи двигались разнонаправленно. На этот раз Гонконг рос, а Шанхай падал. В фокусе – сильные разногласия инвестиционных домов по перспективам китайских акций в 2024 и успешное IPO REPT Battero Energy, производителя батарей для EVs.

🇺🇸 Американские индексы закрыли плюсом седьмую неделю подряд. Рынки позитивно отреагировали на прогнозы ФРС, подтвердившие ожидания
трейдеров по снижению ставки в 2024, и на смягченную риторику Джерома Пауэлла.

Полная версия обзора ➡ здесь

#weekly

Обязательная информация

​​🎬 Как заработать на российских онлайн-кинотеатрах (и можно ли)?

Через неделю на всех экранах страны начнется марафон «Иронии судьбы», «Ивана Васильевича» и «Чародеев». Кино и Новый год в России в целом связаны (почти 50% людей в 2023-м планируют смотреть телевизор на праздник). Кажется, это хороший повод обсудить перспективы чисто российского стриминга и его рентабельность.

❓ Что говорят цифры

🔺 Число подписчиков онлайн-кинотеатров РФ за первые полгода 2023-го выросло на 41% г/г, до 36,7 млн. Из них две трети, или 24,2 млн, — платные пользователи (их количество выросло на 46% г/г).

🔺 Если учесть среднюю цену подписки 350 ₽, они могут генерировать выручку около 8,5 млрд ₽ в месяц и 100 млрд ₽ в год. Это цифры без учета разовой покупки (аренды) фильмов и рекламы, на которые может приходиться 10% выручки сервисов. В целом российский рынок онлайн-кинотеатров по итогам 2023-го может вырасти на 10–20%, до 70–80 млрд ₽ (пока что этот прогноз выглядит реалистично).

🔺 Несмотря на уход большинства зарубежных студий, а отчасти благодаря ему, рынок восстановился по объемам контента. К ноябрю 2023-го в РФ представлено 31,9 тыс. фильмов и сериалов — на 100 единиц больше, чем в начале 2022-го.

🔺 Голливуд замещают за счет тайтлов из «дружественных» стран (Южной Кореи, Индии, Китая, Турции и других), а также собственного производства. Сериалы, снятые онлайн-кинотеатрами, в первом полугодии принесли рекордную выручку 8,8 млрд ₽ (на 60% больше, чем годом ранее).

🔻 Правда, последний фактор связан с издержками. Из-за ухода зарубежных компаний в телеиндустрии резко выросла стоимость создания кино — от 20 до 30%. На съемку оригинального контента стриминги могут потратить 200 млрд ₽ по итогам года. Это в два раза выше потенциальной выручки. Большинство сервисов сейчас убыточны и могут вообще не выйти на окупаемость.

⁉️ Что следует из отчетности

Единственным безубыточным онлайн-кинотеатром без оговорок можно назвать частную Amediateka. В 2022-м при выручке 4,78 млрд ₽ она получила чистую прибыль около миллиарда. В отличие от конкурентов, компания не производит контент и до сих пор сохраняет права на показ зарубежных сериалов. Однако доля рынка Amediateka — только 5%.

Лидерами являются Кинопоиск (принадлежит Яндексу) и IVI (есть планы на IPO, но даты неизвестны). В первом полугодии 2023-го на них приходилось от 45 до 53% всей выручки индустрии. Предполагается, что в этом году оба вышли на окупаемость.

Start (частично принадлежит Мегафону) и Wink (дочка Ростелекома) в 2021-м тоже говорили о прибыльности, но сейчас с учетом больших затрат на рекламу и контент их показатели оценить сложно. При этом в отчете за 9 месяцев 2023-го Ростелеком писал, что на сервисы Wink и more.tv (он владеет обоими) подписано 12,9 млн, из них 9,5 млн — платные аккаунты. В целом интернет-гигант — третий по размеру участник рынка стриминга. По Kion (дочка МТС) и Premier (проект Газпром) информации почти нет.

А вот самым убыточным, вероятно, является Okko (ранее принадлежал Сберу, сейчас топ-менеджменту).

Вместе с тем Газпром (через дочерние предприятия) также является одним из собственников «Витрина ТВ». Компания предоставляет видеоплеер для трансляции телеканалов большинству стримингов в России. Недавно «Витрина ТВ» подняла цены.

❗️ Из чего выбирать инвестору

Стриминг в РФ, очевидно, продолжит развиваться. Хотя бы потому, что спрос на него сохраняется, а в плане аудитории потенциал роста не исчерпан. Сильными игроками на этом рынке можно назвать Яндекс и Ростелеком, имеет смысл ждать IPO IVI.

В качестве альтернативы можно рассматривать венчурные инвестиции через pre-IPO-сервисы, о которых мы писали ранее. Например, через платформу Сбера Unity можно стать акционером Webs (платформа продвигает российские веб-сериалы) или рекламного сервиса GetShop.TV.

#инвестидеи

Обязательная информация

​​🇨🇳 Юань весь год обновляет рекорды. Станет ли ¥ новым долларом?

Для российской экономики, дедолларизация которой в 2023 году ускорилась, это, пожалуй, так. На фоне санкций внутри страны юань стал едва ли не единственным способом диверсификации портфеля. Но глобально до статуса лучшей валюты для сбережений он пока не дотягивает.

‼️ Юань в России

🔸 В ноябре 2023-го доля юаня на биржевом и внебиржевом рынках Мосбиржи достигла новых максимумов — 46,2 и 31,5% соответственно, следует из отчета ЦБ РФ. Год назад показатели не превышали 30 и 20%, а в начале 2022-го стремились к нулю.

🔸 Во внешнеторговых операциях доля юаня тоже высокая: 33% в экспорте (эквивалент $10,9 млрд) и 37% в импорте ($9,4 млрд). При этом еще в середине 2023 года Минэкономразвития сообщало, что 75% российско-китайского торгового оборота обслуживается в юанях.

🔸 В сентябре юань стал второй валютой мира в доле международных расчетов по SWIFT. Правда, в октябре снова сместился на третье место (с показателем 5,12%), немного уступив евро.

🔸 Доля юаня в валютных сбережениях россиян в ВТБ к концу года достигла 24% (и 13% в Сбере). В целом вклады в юанях в 2023-м запустили почти все крупные банки РФ, ставка по ним достигает 4% годовых. Но есть не только депозиты.

⁉️ Какие инструменты доступны инвесторам

🔸 Юаневые облигации: с середины 2022 года их выпустили около 20 эмитентов, включая Полюс, Русал и Норникель. Доходность индекса RUCNYTR, который отслеживает эти бумаги, сейчас составляет 5,56%.

🔸 Непосредственно валюта на Мосбирже, в также фьючерсы и опционы на пару юань/рубль, в том числе «вечные».

Инвестиции в юань могут быть перспективны: например, для защиты портфеля от девальвации рубля. С начала 2023 года рубль подешевел к юаню более чем на 20%.

Роль китайской валюты, вероятно, продолжит расти в РФ: как на фоне изоляции от западных рынков, так и в силу крепнущих отношений с КНР. Но несмотря на это, существенно потеснить доллар на мировой арене юаню вряд ли удастся.

❓ Почему юань не популярен в мире

Он занимает лишь шестую строчку в списке резервных валют — мировые Центробанки держат в нем не более 2,45% своих валютных резервов. За последнее время доля снизилась, в 2022-м юань занимал пятую строчку, следует из данных МВФ. Самыми популярными в мире остаются доллар (58,88%) и евро (19,97%). По мнению аналитиков, в ближайшие годы это не изменится. Есть несколько объяснений:

🔻 Геополитическая напряженность между КНР и западными странами растет.

🔻 Китай до сих пор развивающаяся страна. Поэтому в плане институтов и безопасности инвестиций он уступает развитым экономикам.

🔻 Есть два вида юаня: оншорный (внутренний) и офшорный (внешний). Формально они равны, но курс первого вручную регулирует Нацбанк Китая, курс второго — рыночный. Это создает неопределенность: например, риск того, что оборот офшорного юаня в случае шоков ограничат.

🔻 Китай порой сознательно занижает курс юаня (или не дает ему сильно вырасти), чтобы поддерживать конкурентоспособность своих товаров на внешних рынках.

Впрочем, даже с учетом последнего юань подорожал к доллару с 2005 по 2023 гг. более чем на 14%. В 2024-м он может прибавить еще на фоне восстановления китайской экономики. В качестве альтернативы для сбережений россиянам также доступны гонконгский доллар и дирхам ОАЭ. Обе валюты, можно сказать, жестко привязаны к американской, хотя на деле и есть допустимый и довольно узкий диапазон к доллару США.

#интересное

Обязательная информация

​​🙈 Боковик в акциях, фокус на бондах и халвинг биткоина. Прогнозы на 2024 год

Изучили прогнозы по основным группам активов от аналитиков по всему миру, чтобы вам было проще оценить перспективы акций, облигаций, золота и криптовалюты и грамотно подойти к формированию стратегии на 2024 год (уже пора).

❓ Рынок акций в РФ

Хотя под конец года индекс Мосбиржи скорректировался, с начала 2023-го он показал доходность около 42%. Индекс Мосбиржи полной доходности «брутто», учитывающий дивиденды, прибавил +50%. Это рекорд за десятилетие, но связан он в том числе с девальвацией рубля. Впрочем, до пиков 2021 года бенчмарк не дошел, поэтому перспективы есть.

🔸 По оптимистичным прогнозам, iMOEX может приблизиться к отметке 4300 пт. к концу 2024-го, что подразумевает рост еще на 40% от текущих значений.

🔸 Консервативная оценка предполагает «боковик» и рост индекса до 3242 пт., то есть на 5% по итогам года. С учетом дивидендов доходность от инвестиций в акции может превысить 15% (почти на уровне ключевой ставки ЦБ, которая сейчас 16%).

По этим выкладкам напрашивается вывод, что в отношении рынка акций сохраняется неопределенность. Давление на прибыль компаний в первой половине 2024-го будут оказывать высокая ставка рефинансирования, регулирование курса рубля, геополитические и инфраструктурные риски.

Санкции, вероятно, станут более точечными — наибольшему риску подвержены экспортеры. Про изменения в регулировании тоже забывать не стоит: в связи с новыми пошлинами рост налогового бремени может внести свои коррективы.

С другой стороны, дивиденды должны поддержать рынок — 2024-й вообще может поставить по ним рекорд. По прогнозам, только «голубые фишки» Мосбиржи выплатят акционерам 4 трлн ₽ (в этом году — 2,29 трлн ₽). При этом к циклу снижения «ключа» Банк России может перейти во второй половине 2024-го.

‼️ Долговой рынок в РФ

С учетом неопределенности в акциях капитал инвесторов продолжит перетекать в консервативные инструменты: банковские вклады и облигации, которые дадут сопоставимую доходность при меньших рисках. Мнение разделяет большинство экспертов.

Популярность юаневых и замещающих бондов продолжит расти — за отсутствием альтернатив в российском периметре они помогут сохранить экспозицию на валюту. Хотя к первым больше вопросов на фоне решения ряда крупных брокеров не учитывать юаневые облигации в качестве обеспечения.

⁉️ Рынок акций в США и Китае

🔹 Американский S&P 500 в 2024-м может вырасти до 5100 пт., полагают в Goldman Sachs. Это примерно на 7% выше текущих значений. Похожих оценок придерживаются BofA и Oppenheimer, а вот Morgan Stanley и JP Morgan настроены «по-медвежьи» — они ждут снижения бенчмарка до 4500 и 4200 пт. (на 5 и 11% ниже, чем сейчас).

🔹 KGI Asia пишет, что при благоприятном прогнозе (окончании цикла повышения ставок ФРС и гибкой ДКП Китая) гонконгский Hang Seng по итогам 2024-го вырастет почти на 17%, до 19 260 пт. При негативном сценарии — упадет до 15-летних минимумов, 14 500 пт., что на 12% ниже, чем на момент написания материала.

❗️ Золото

Драгметалл останется для инвесторов в РФ неплохим средством защиты от геополитических шоков, возможной рецессии в мировой экономике и инфляции даже несмотря на то, что 1 декабря 2023-го золото достигло самых высоких в истории значений — $2071 за унцию.

По данным World Gold Council, в 2024 году цены могут стать еще выше (точных цифр они не приводят). Среди драйверов — смягчение политики ФРС, спрос на металл со стороны мировых Центробанков (так, Китай стремится снизить зависимость от доллара) и рост удельных операционных расходов золотодобытчиков на фоне высокой инфляции.

❗️ Криптовалюта

Биткоин в этом году оказался одним из самых доходных активов, прибавив 150% (эфир подорожал на 80%). С учетом ожидаемого в 2024-м халвинга BTC (до него чуть больше трех месяцев) цена может расти и дальше. Но диапазон прогнозов огромный: от $50 тыс. до $500 тыс. за токен (коррекция до $20 тыс. тоже не исключена). Сейчас BTC торгуется на уровне $43 тыс.

О том, на какие акции обратить внимание, читайте в следующем посте.

#актуальное

Обязательная информация

📆 Коротко о главном за прошедшую неделю

🇷🇺 Российский рынок смог подрасти благодаря ослабевшему рублю. Из главного – новые санкции США и их последствия, стратегия ВТБ 2024-2026, предварительные результаты Газпрома за 2023 и планы Сбербанка по чистой прибыли в 2024.

🇨🇳 Китайские биржи корректировались на решениях регулятора. Пятничный анонс от властей по новым мерам, направленным на ограничение видеоигр,
сильно ударил по сектору и рынку в целом. Добавили негатива комментарии Гринспена.

🇺🇸 Американские индексы завершили в плюсе восьмую неделю подряд. Ожидания начала снижения ставок ФРС продолжают поддерживать рынок.

Полная версия обзора ➡ здесь

#weekly

Обязательная информация

​​💯 Топ-компаний, которым Зеленый Деревянный Дракон может принести удачу

2023 год прошел в России под знаком Китая, который, вероятнее всего, надолго станет главным торговым партнером страны. Поэтому привычка объединять восточные символы с советским Дедом Морозом, елкой и заливным заиграла новыми смыслами. По китайскому календарю 2024-й будет годом Зеленого Деревянного Дракона. Какие акции ждет успех? Предлагаем немного пофантазировать.

1️⃣ Металлургия и углеводороды

Хотя дракон в грядущем году принадлежит к стихии дерева, а не огня (потому что год заканчивается на цифру 4, а для стихии огня нужны 6 или 7), внутреннее пламя есть у всех сказочных существ. Кстати, дракон — это единственный выдуманный представитель китайского календаря.

С пламенем у нас ассоциируются металлурги и нефтегазовый сектор. Ранее мы писали, что они рискуют попасть под санкции, но это одни из самых интересных историй с точки зрения потенциальных дивидендов, к тому же они продолжат выигрывать от слабого курса рубля и высоких цен на энергоресурсы (в 2024 году нефть будет стоить чуть дороже, чем в этом — в среднем $83 за баррель, считает Минэнерго США).

Обратить внимание можно на Новатэк, Лукойл, Газпром нефть, НЛМК, Норникель.

2️⃣ Ответственный бизнес

ESG в России все еще на стадии формирования, но популярность так называемых «зеленых» инвестиций все же растет. Мы полагаем, что Зеленый Деревянный Дракон хотел бы видеть в вашем портфеле ответственные компании. Согласно ESG-рэнкингу от агентства RAEX, первое место в этой категории занимает зеленый во всех смыслах Сбербанк (а второе — сине-зеленый Фосагро).

3️⃣ Недвижимость

Как мы уже писали, дракон в 2024 году связан со стихией дерева. Единственной компанией на Московской бирже в сфере деревообработки является Сегежа, но ее перспективы в условиях санкций и низких цен на пиломатериалы под вопросом.

Зато можно присмотреться к сфере, косвенно связанной с деревом, — недвижимости. Из-за высокой ключевой ставки, ужесточения условий льготной ипотеки и коррекции на рынке первичного и вторичного жилья акции девелоперов просели до интересных уровней. Тот же Самолет по текущим ценам выглядит не так плохо, учитывая его фокус на эконом-сегмент и все еще высокий спрос на недвижимость.

Предсказать, сохранится ли понижательная динамика в 2024-м, сложно, но в условиях ограничений на вывод капитала за границу недвижимость как актив может вернуться к росту. К тому же стоит учитывать, что расходы на льготную и семейную ипотеку в программе федерального бюджета на следующий год заложены на уровне 453,8 млрд (и 226,3 млрд ₽ в 2025-м). В этом году расходы планировались в объеме 150 млрд ₽.

⏺ Куда еще можно инвестировать

🔹 Драгметаллы и бумаги золотодобывающих компаний: Полюс, Polymetal, ЮГК. Астрологи говорят, что удачу дракону (несмотря на то, что он зеленый), приносят золотой и серебристый цвета.

🔹 Акции, связанные с репродуктивной медициной: Мать и дитя и United Medical Group. В год дракона в Китае фиксируют всплеск рождаемости — так, в Гонконге в 2000-м родилось на 5% больше детей, чем в другие годы.

🔹 IT-компании, которые все еще недооценены: Яндекс, Ozon, VK. Дело в том, что Деревянный Дракон молчалив, трудолюбив и любит сложные задачи. Кажется, это довольно точное (хотя и клишированное) описание IT-специалиста.

#инвестидеи

Обязательная информация

​​🎄 Подводим итоги 2023 года на фондовом рынке (и готовимся резать салаты, а не «лося»)

Российский фондовый рынок уходит на праздники. Торгов на Мосбирже не будет 30 и 31 декабря 2023 года, а также 1, 2, 6 и 7 января 2024 года. Это хороший повод на минуту остановиться и осмыслить все ваши достижения в минувшем году.

❗️ А они, судя по всему, были внушительными

❄️ Число розничных инвесторов в стране к декабрю 2023-го достигло 29,2 млн, доля физлиц в объеме торгов акциями выросла до 76%, на срочном рынке — до 68%.

❄️ После «медвежьего» 2022-го многие получили двузначную прибыль. Индекс Мосбиржи с января вырос на +40%.

❄️ Если вы инвестировали в ПИФы, ваша доходность тоже была на уровне (а так, скорее всего, и было, потому что приток активов в паевые фонды установил новый рекорд). Открытые и биржевые ПИФы из рейтинга Investfunds в среднем принесли за год более 30%. Но можно было обогнать даже широкий рынок. Например, ПИФ «Российские акции» под управлением УК «Система Капитал» с начала 2023 года показал доходность более 50%!

❄️ Отдельные бумаги «голубых фишек» давали трехзначный рост. Так, Совкомфлот с начала 2023-го прибавил 250%, а сама Мосбиржа выросла более чем на 120%.

❄️ На дивидендах в среднем можно было заработать еще ≈ 10% за год, но некоторые эмитенты обеспечили доходность, близкую к 20% (среди них Novabev Group, Лукойл, и Банк Санкт-Петербург). В сумме компании с листингом на Мосбирже выплатили в 2023-м около 3,23 трлн ₽. От 60 до 80% этой суммы вернулось обратно на фондовый рынок.

❄️ А еще начал оживать рынок IPO. В этом году состоялось 8 размещений (после одного годом ранее). На биржу вышла IT-компания Астра, сеть магазинов одежды Henderson, Совкомбанк и другие (почитайте о них здесь).

Конечно, было не только хорошее. 2023 год запомнится «разгонами» ценных бумаг, санкциями, драматичным сокращением венчурных инвестиций, волатильностью рубля и почти полной утратой возможности инвестировать в зарубежные фонды и акции из РФ. Что-то из этого с нами надолго, а что-то, наверное, только временно.

Ровно год назад мы писали, что фондовый рынок не терпит уныния: побеждает в гонке доходности тот, кто умеет находить позитивные моменты и поводы для оптимизма. Это актуально всегда, потому что возможности тоже будут всегда. Нужно лишь верно настроить свои радары.

🎁 С наступающим Новым годом! Желаем, чтобы новый сезон принес вам как можно больше уверенности, ценных знаний и опыта. А мы будем рядом, чтобы помочь.

Обязательная информация

​​💫 Какие компании могут выйти на российскую биржу в 2024 году?

Возрождение интереса к IPO как со стороны эмитентов, так и со стороны инвесторов должно стать драйвером для рынка акций в РФ. Только в первой половине 2024-го на Мосбирже планируется 7-8 первичных размещений (как за весь прошлый год), по итогам года число может стать двузначным. Вот потенциальные ньюсмейкеры:

1️⃣ Ликеро-водочный завод Кристалл

Идеальное начало списка с учетом праздников. Калужский завод Кристалл, владеющий брендами крепкого напитка «Соловушка», Bionica, «Воронецкая» и «Чарочка» (а еще выпускающий по контракту «Хортица») планирует привлечь от 1 до 1,5 млрд ₽ от инвесторов уже в январе 2024 года. Доля акций в свободном обращении по итогам размещения может составить 15%.

Кристалл должен был провести IPO еще в декабре 2023-го, но затем перенес все мероприятия. И хотя сам по себе эмитент небольшой, он может выиграть от импортозамещения зарубежных брендов. Данное размещение акций станет уже третьим для ликеро-водочных компаний: в 2008-м публичной стала Novabev Group (экс-Beluga), в 2012-м — Абрау-Дюрсо.

2️⃣ Компании Sunlight и Sokolov

Российский ювелирный рынок может вырасти в 2024-м до 380 млрд ₽, это на 6-7% больше показателей предыдущего года. Но есть как минимум две компании, которые способны нарастить продажи украшений сильнее. Обе планируют стать публичными.

💍 Sunlight — лидер рынка по объему продаж, в 2023-м компания собирается увеличить свою долю до 24%. Несмотря на регулярные обещания закрыться, сеть представлена в 240 городах России и насчитывает 620 магазинов.

💍 Sokolov — один из лидеров российского рынка по объемам производства ювелирных изделий. В плане продаж компания пока что уступает Sunlight примерно вдвое, но при этом тоже активно инвестирует в открытие новых точек — сейчас их 570.

В конце 2023-го Sunlight разместила на Мосбирже первый выпуск облигаций объемом 1 млрд ₽ (доходность на момент листинга 15,25%). Sokolov выпустил долговые бумаги на 3 млрд ₽ годом ранее. Это можно считать первым шагом на пути к IPO. Sokolov планирует размещение осенью 2024-го, по Sunlight даже грубого ориентира нет.

3️⃣ Онлайн-школа Skyeng

По сведениям инсайдеров, edtech-компания намерена привлечь от 3 до 5 млрд ₽ в рамках IPO уже в первом полугодии 2024-го (хотя от официальных представителей школы изучения английского языка подтверждений не поступало). Итоговая оценка стартапа может составить от 40 до 50 млрд ₽.

Если верить расчетам Smart Ranking, Skyeng — крупнейший игрок edtech-рынка РФ с доходом 9,28 млрд ₽ за 9 мес. 2023-го (+22,7% год к году). Суммарно объем рынка агентство оценивало в 31,4 млрд ₽ по итогам трех кварталов 2023-го. В топ-5 также входят Skillbox и Учи.РУ (доли в обеих компаниях есть у VK), Фоксфорд (входит в Нетология-групп) и Яндекс Практикум (принадлежит Яндексу).

4️⃣ Дочки АФК Система

Инвестиционный конгломерат готовится вывести на биржу сразу несколько имен до конца 2024 года:

🔹 Фармацевтическую компанию Биннофарм.
🔹 Сеть медицинских центров Медси.
🔹 Сеть отелей Cosmos Hotel Group.
🔹 Агрохолдинг Степь.

🔸 А вот МТС Банк на биржу пока не собирается.

Из интересного — не обязательно все IPO пройдут в России. Еще осенью 2023-го гендиректор Биннофарм не исключал размещения акций на азиатских биржах (в связи с тем, что компания планирует расширение на рынки Вьетнама, Индонезии, Малайзии, Филиппин и Таиланда). Информации по компаниям в плане финансовой отчетности не так много, но грядущие IPO однозначно можно назвать позитивом для самой АФК Система.

*Кто еще, в теории, может появиться на Мосбирже?* Mercury Retail Group (владеет сетью «Красное и белое», первая попытка разместиться у них была в 2021 году), Диасофт, IVI, Селектел, Лаборатория Касперского, Вкусвилл, Делимобиль, Инвитро, Аквариус и некоторые другие компании.

#интересное

Обязательная информация

​​🧠 4 совета, которые помогут уберечь портфель от серьезных убытков в новом году

Все люди подвержены иррациональному поведению. На наши инвестиционные решения могут влиять эмоции, стадный инстинкт, демографические и многие другие факторы. Чем больше опыта у инвестора, тем легче их игнорировать, говорят ученые. Но что делать новичкам на бирже?

Ответ: следовать лайфхакам от основателя Ritholtz Wealth Management LLC Барри Ритгольца. В той или иной форме мы проговаривали их не раз, однако повторение лишним не будет.

1️⃣ Осознайте риски

Сформируйте базовое понимание о том, что никто не превосходит широкий рынок на длительном горизонте (за исключением Уоррена Баффета и других крайне опытных управляющих активами, но даже они не могут опережать индексы регулярно).

А еще признайте очевидное: рынки имеют обыкновение двигаться то вниз, то вверх, при этом никто не знает наверняка, что нас ждет в будущем. Понимание этого дает некоторое представление о том, что поведение инвестора может подвергать риску портфель.

2️⃣ Следуйте за широким рынком

Инвестирование — это просто, но в то же время очень сложно. Поэтому действуйте консервативно: создайте портфель из недорогих индексных ПИФов и проводите его ребалансировку раз в год. Кстати, об этом говорит не только Барри Ритгольц — еще это один из центральных советов Баффета начинающим инвесторам.

Для наглядности изучите исследование Аризонского университета. Его профессор обнаружил, что половину дополнительной капитализации рынка акций США с 1926 по 2016 гг. создали лишь 4% компаний (86 эмитентов). При этом 58% бумаг за всю свою историю не смогли превзойти доходность казначейских бондов, а 38% едва превзошли их. На глобальном уровне при оценке 64 тыс. акций наблюдается почти та же статистика. Это демонстрирует, что выбирать отдельные акции крайне сложно и не всегда эффективно.

3️⃣ Используйте подход Core & Satellite

Так называют один из способов формирования инвестиционного портфеля, мы писали о нем здесь. Если описывать Core & Satellite на языке новогодних каникул, то основу портфеля нужно воспринимать как рождественскую елку, а все вспомогательное — как украшения для нее.

Ядро портфеля — это долгосрочные инвестиции в ПИФы, о которых мы писали во втором пункте (например, фонды, которые следуют за индексом акций IMOEX или бенчмарком корпоративных бондов RUCBTRNS). Они должны составлять 70–80% всех ваших активов.

От 30 до 20% портфеля можно отвести всем остальным среднесрочным и долгосрочным идеям, которые вас привлекают: венчурным инвестициям, отдельным акциям, секторам, технологиям и так далее. В целом, пишет Ритгольц, не так важно, что выбирать в качестве Satellite, если это помогает надолго оставить в покое Core-часть портфеля.

4️⃣ Спекуляциями занимайтесь отдельно

Откройте отдельный брокерский счет, внесите на него не более 5% от своего ликвидного капитала и реализуйте через него любые спекулятивные идеи, которые приходят вам в голову: от торговли фьючерсами до инвестиций в криптовалюты. Если получите прибыль — здорово! Если доведете счет до нуля, что ж, эта часть капитала практически не повлияет на ваш финансовый план и уровень жизни, зато поможет успокоить внутренний зуд.

Возможно, основная причина убытков в том, что долгосрочные инвестиции (в отличие от рискованных попыток получить быструю прибыль) — это скучно, добавляет основатель Ritholtz Wealth Management. Описанные лайфхаки помогут привнести некоторые краски в инвестиционный опыт, не нарушая финансовую дисциплину.

#интересное

Обязательная информация

​​📱 Подборка полезных приложений для ведения бюджета на iOS и Android

Гипотетически, отказ всего от одной чашки кофе в день может сделать вас миллионером, если инвестировать эти деньги в широкий рынок. И хотя к этой концепции есть вопросы, сама по себе экономия полезна. Чтобы начать новый год с культивации полезных привычек, можно установить на смартфон эти приложения:

1️⃣ Дзен-мани (Android, iOS, ПК-версия)

Одно из самых функциональных и визуально приятных. Базовое бюджетирование доступно бесплатно. Можно синхронизировать Дзен-мани с смс, поступающими на смартфон, чтобы траты вносились автоматически. Сервис распознает почти все банки, включая российские, казахстанские, грузинские, белорусские и другие, поддерживает все валюты.

Заводить счета, вносить расходы и доходы, разбивая транзакции по категориям, можно вручную. Отдельно есть учет накоплений и кредитов, а также совместный доступ к аккаунту с другими пользователями.

Если оформить подписку за 149 ₽ в месяц, 890 ₽ в год или вечную — за 1490 ₽, можно сканировать чеки, просматривать детальную аналитику по месяцам и пользоваться функцией прогнозирования будущих трат.

2️⃣ Дребеденьги (Android, iOS)

Практически полный аналог Дзен-мани: тоже есть синхронизация с банковскими смс, распознавание чеков, аналитика, совместный доступ, экспорт расходов в таблицу Excel и планирование бюджета. Все функции доступны за годовую плату 844 ₽, базовый учет — бесплатно. Интерфейс приложения выглядит немного устаревшим, зато Дребеденьги — от российских разработчиков, поэтому инфраструктурные риски исключены.

3️⃣ Финансы — бюджет, расходы (Android, iOS)

В приложении есть только самое необходимое: можно вручную вносить доходы и расходы по категориям (и разным счетам) и смотреть на динамику бюджета по дням, неделям и месяцам на круговых диаграммах и графиках. Еще можно установить автоматические списания и настроить будильник, чтобы не забыть внести траты. Все работает бесплатно.

Конкретно в этом приложении интерфейс простой и приятный, но если вас он по каким-то причинам не устраивает, есть много аналогов: и для Android, и для iOS.

4️⃣ Тяжеловато (Android, iOS)

Самое простое приложение и хороший вариант, если вам нужен контроль ежедневных трат здесь и сейчас, без долгосрочного планирования. Просто задайте свой бюджет на месяц, а «Тяжеловато» определит доступную сумму трат на день. Далее нужно будет вносить все покупки вручную — если превысите дневной бюджет, сервис пересчитает ваши лимиты. Приложение тоже бесплатное.

Кстати, если ищете способ грамотно спланировать бюджет и регулярно откладывать деньги на инвестиции, можете воспользоваться подходом FIRE, формулой «50-20-30» или методом шести кувшинов — мы рассказывали о них здесь.

#актуальное

Обязательная информация

​​🏢 Рекорды и дефицит: что происходит с коммерческой недвижимостью в России?

После пессимистичного 2022 года рынок коммерческой недвижимости, вопреки прогнозам, показал рекордный рост почти по всем направлениям в 2023-м. Чего эксперты ждут от этого года, какой тип недвижимости наиболее перспективный и как присоединиться к потенциальному росту на Мосбирже?

❓ Рынок в цифрах

🔺 По оценкам консалтинговых компаний, в 2023-м совокупный объем инвестиций в недвижимость должен достигнуть рекордных 750-850 млрд ₽, что подразумевает рост на 65-87% год к году. Высокие цифры во многом обеспечил выкуп площадей у западных компаний, которые покинули рынок РФ. В 2024-м этот фактор сойдет на нет, поэтому объемы инвестиций вновь вернутся к показателям 2021–2022 гг.

🔺 Судя по промежуточным отчетам, из указанной суммы на жилую недвижимость приходится 25%. В структуре сделок лидируют инвестиции в ТРЦ — они привлекли 46% средств, далее идет офисная (16%), гостиничная (7%) и складская недвижимость (6%).

⚠️ Последняя, несмотря на скромную долю, на вершине «пищевой цепи» рынка коммерческой недвижимости и пользуется высоким спросом у частных инвесторов, так как предлагает самый стабильный арендный поток при низкой вакантности.

🔺 Говоря проще, из-за роста онлайн-ритейла складов на всех не хватает. Например, в Москве и Подмосковье объем свободных помещений в 2023-м опустился на самый низкий за 14 лет уровень — 95 тыс. м² (0,4%). Это привело к росту ставок аренды почти на 40% г/г. Для сравнения, в ТРЦ свободны 9,8% площадей, в офисных комплексах класса А — 13,2%.

🔺 Впрочем, ситуация двоякая — несмотря на дефицит, девелоперы почти не возводят новые склады из-за дороговизны строительства, поэтому ставка аренды, вероятно, продолжит расти в 2024 году, а сделки в формате build-to-suit (строительство под конкретных заказчиков) достигнут рекордных 80-85%. В 2023-м году таких сделок было около 34%.

⁉️ Варианты для инвестиций

🔸 Показателен выход на рынок складской недвижимости жилых застройщиков: ПИК (он уже выделил коммерческое направление в компанию Parametr), Самолет и некоторых других. Например, первые уже анонсировали возведение в Московском регионе 1,2 млн м². По данным Forbes, девелоперов мотивирует не только дефицит, но и возможность получения льгот от государства — 80-90 тыс. ₽ за каждый метр складских объектов.

Жилые застройщики выигрывают и на другом уровне: большинство новостроек сейчас включают коммерческие помещения. Сращение жилых и коммерческих объектов (концепция «город в городе») — долгоиграющий тренд.

🔸 Если искать бенефициаров за пределами классического рынка, выделяется Сбер — за последний год банк нарастил складской портфель более чем на 1 млн м² (в него входит как залоговая недвижимость, так и приобретенное имущество).

🔸 Ритейлеры, вероятно, тоже могут зайти в сегмент, следуя примеру Wildberries: в декабре 2023-го маркетплейс анонсировал строительство новых складов для стороннего бизнеса. При этом крупнейшим собственником складских помещений в РФ сейчас является Магнит. В теории он тоже может заработать на дефицитном рынке. Так, в середине 2023 года Магнит выставил на продажу склад в Тюмени, он должен принести около 100 млн ₽.

🔹 Впрочем, самый очевидный способ инвестирования в рынок коммерческих объектов — ЗПИФы, владеющие примерно 4 млн м² площадей (из них 2,2 млн м² — склады). Для неквалов доступно более 150 таких фондов, в 2023-м они давали годовую доходность от 10 до 20% (самая высокая — как раз в сегменте логистики).

#инвестидеи

Обязательная информация

​​🖍 Гениальные инвесторы ошибаются чаще, чем кажется. Решим задачку, чтобы доказать это?

В книге «What I Learned About Investing from Darwin» основатель сингапурской инвестиционной компании Nalanda Capital Пулак Прасад с помощью математики объясняет, почему не совершать ошибок при выборе акций важнее, чем находить самые доходные идеи.

❗️ Простой пример

Предположим, что на фондовом рынке существует 4000 акций. 1000 из них — прибыльные идеи, 3000 — наоборот, неудачные в инвестиционном плане.

Также допустим, что есть гениальный инвестор, способный совершать правильный выбор в 80% случаев. То есть как при поиске доходных идей, так и при столкновении с плохими бумагами он распознает их с шансом 80%, а ошибки и первого, и второго рода совершит, соответственно, с вероятностью 20%.

Теперь вопрос: какова вероятность удачной инвестиции для этого человека? Посчитайте в уме, а потом сравните ваш вариант с правильным 👇.

❓ Как посчитать реальный процент успеха

Если на рынке 1000 хороших инвестиционных идей, инвестор распознает только 800 из них. Точно так же с проблемными акциями — из 3000 плохих идей 20% он будет воспринимать как удачные, что дает еще 600 бумаг.

Получается, в условном портфеле инвестора будет 1400 компаний, но мы помним, что доход могут принести только 800 из них. Значит, вероятность хорошей инвестиции можно рассчитать как отношение 800 к 1400. Результат: 57%.

Неутешительный вывод из книги в том, что даже аналитик, обладающий божественной силой строить верный прогноз в 80% случаев, рискует совершить неудачную сделку с вероятностью 43%. Глобальная причина — на рынке в целом не так много хороших инвестиций.

⁉️ Можно ли улучшить свои показатели

Дополнительный вывод из вычислений: результативность можно улучшить. Причем успех чувствительнее к уменьшению ошибок второго рода.

🔹 Если вы будете определять доходные идеи с шансом 90% (вместо 80%), но при этом вероятность отсева убыточных бумаг останется неизменной на уровне 80%, общая вероятность успешной сделки увеличится всего до 60%.

🔹 Если же вы научитесь отметать «мусорные» инвестиции в 90% случаев, но при этом способность находить успешные идеи останется неизменной на уровне 80%, то ваша результативность вырастет до 73%. Это легко проверить по принципу, описанному выше.

То есть выбор плохих бумаг в портфель приносит больше вреда, чем неучастие в самых доходных рыночных ралли. Иными словами, не стоит переживать, если вы упустили рост той или иной «ракеты» прошлого года. Гораздо важнее умение отбирать стабильные и высококачественные акции.

Если же навыка у вас недостаточно, лучше инвестировать в широкий рынок через ПИФы, состав которых определяют профессиональные управляющие активами. Фонды с качественными портфелями можно найти в МТС Инвестициях.

#развлечения

Обязательная информация

​​🔐 Холдинг криптовалюты: какие перспективы у стратегии в 2024 году?

8 января в США впервые в истории запустили в космос частный лунный модуль Peregrine. Кроме научных приборов он нес на борту прах актеров сериала «Звездный путь» и токены BTC и DOGE. Хотя позже стало понятно, что на спутник аппарат не приземлится из-за проблем с топливом, метафорически долететь до Луны в 2024 году биткоин и другие криптомонеты могут.

❓ Стратегия HODL

Биткоин — более волатильный актив, чем доллар США, золото, недвижимость, нефть и широкий рынок акций. В теории это позволяет получать высокую спекулятивную прибыль при работе с ним. Вместе с тем одна из самых популярных стратегий у инвесторов в крипту — не трейдинг, а холдинг (от англ. hold — «держать»).

Иногда стратегию нарочно называют «ходлингом». Опечатка возникла на Reddit 10 лет назад, а позже форумчане придумали расшифровку для HODL — Hold On For Dear Life. Это можно перевести как «держать любой ценой, невзирая на опасность». Сейчас HODL — целая философия.

Суть холдинга очевидна: инвесторы покупают крипту и удерживают ее в течение нескольких лет без оглядки на котировки. В основе подхода вера в то, что, даже если токены дешевеют в моменте, цены обязательно восстановятся в будущем. Пока вера оправдывается не до конца (и далеко не факт, что будет работать долгосрочно).

Пиковых значений BTC достиг в конце 2021-го, тогда за монету можно было получить $68,79 тыс. В течение года после этого биткоин подешевел примерно на 75% и лишь в 2023-м вернулся к росту. По итогам прошлого года он подорожал на 155%, до $42,26 тыс., среднегодовая доходность за 10 лет достигла почти 50%.

⁉️ Рост может продолжиться

Как мы писали ранее, прогнозы по стоимости BTC находятся в широком диапазоне: от $20 тыс. почти до бесконечности. Например:

🔸 Messari полагают, что в 2024-м биткоин вновь опередит классические классы активов по доходности, и допускают, что по рыночной капитализации со временем он достигнет паритета с золотом. Когда это случится, исходя из текущих цен на золото, одна монета будет стоить более $600 тыс.

🔸 По мнению VanEck, BTC достигнет максимумов к ноябрю 2024-го, а к концу года будет стоить $100 тыс. В этом сценарии создателя протокола криптовалюты Сатоши Накамото наверняка назовут человеком года по версии Time, добавляют эксперты.

🔸 На этом фоне оценка от «гуру развивающихся рынков» Марка Мобиуса выглядит почти пессимистичной — он ждет роста BTC до $60 тыс.

‼️ Ключевые драйверы роста

В основном аналитики делают ставку на халвинг биткоина — очередное плановое сокращение числа монет, которые получают майнеры за подтверждение транзакций. Механизм халвинга необходим, так как суммарное число BTC не может превышать 21 млн (сейчас добыто почти 19,6 млн).

До этого было три халвинга: в 2012, 2016 и 2020-м. Новый должен состояться в апреле 2024-го, а финальный — в 2140 году, когда будет добыт последний BTC.

Другой фактор роста — запуск спотовых ETF на биткоин, которые в начале 2024-го получили одобрение от Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC). До этого биржевые фонды могли владеть фьючерсами на BTC и акциями криптокомпаний. Теперь им разрешено напрямую инвестировать в крипту. По оценкам Standard Chartered, такие ETF могут привлечь $50–100 млрд за год.

Поддержку BTC может оказать рецессия в США в первой половине года, которая, если произойдет, пошатнет стабильность доллара. Волатильность на рынках возможна и по другим причинам: так, VanEck пишет, что процент мирового населения, участвующего в президентских и других выборах, достигнет рекордных 45% в 2024-м. В теории это сделает BTC тихой гаванью для инвесторов.

❗️ Не только биткоин

На фоне роста главной криптовалюты к ралли могут присоединиться другие токены. Эксперты советуют обратить внимание на Etherium, Solana, XRP, Dogecoin, Toncoin (проект от разработчиков Telegram), Uniswap и Celestia.

Напоминаем, криптовалюта — рискованный актив, инвестировать в него нужно ответственно. Пользуйтесь поведенческими лайфхаками, о которых мы писали тут.

#актуальное

Обязательная информация

​​🏗 Не только РФ: как растут цены на недвижимость в Турции, ОАЭ и на Кипре

Инвестиции «в бетон», вероятно, будут востребованными в России в 2024 году, несмотря на потенциальную стагнацию рынка. Причина — защитные свойства актива и сокращение вариантов для размещения капитала из-за санкций. Впрочем, некоторые опции остаются: покупать квадратные метры можно в дружественных странах и ряде государств ЕС.

❓ Почему это имеет смысл

🔻 По оценкам Авито, цена на новостройки в РФ в среднем выросла на 8% в 2023 году. Если опираться на открытые данные Домклик, рост скромнее — около 7%, то есть меньше инфляции. В среднем по стране 1 м² обойдется в ₽137,4 тыс.

🔻 В Москве (и ряде других регионов) стоимость квадратного метра выросла более чем на 20%, до ₽376,3 тыс. При этом стоит учитывать, что в долларовом выражении даже тут цены, наоборот, упали — на те же 20%, по расчетам IRN.

🔻 В 2024 году стоимость жилой недвижимости в рублях, вероятно, будет стоять на месте или немного скорректируется — из-за высокой ключевой ставки Центробанка (16%) и ужесточения условий ипотеки (среди прочего размер первоначального взноса увеличили с 20 до 30%). Впрочем, ограничение предложения со стороны девелоперов, инфляция расходов на персонал и строительные материалы, а также перекладывание функции софинансирования льготной ставки с банков на застройщиков будут, напротив, поддерживать цены.

🔻 В случае ослабления курса рубля (которое не должно выйти за рамки психологической отметки ₽100 за доллар) вновь не исключено снижение стоимости квартир в долларовом выражении.

⁉️ Альтернативные рынки

В 2023 году наибольшим спросом у россиян пользовалась недвижимость Турции, Кипра и ОАЭ, пишет Коммерсант. В свою очередь Forbes отмечает, что в тройку лидеров теперь входят Таиланд, ОАЭ и Турция, а вслед за ними идет Бали.

🔸 В Турции, несмотря на инфляцию 65%, в долларовом выражении цены на жилье выросли на 19% по итогам года, а с учетом дохода от аренды заработать можно было 27%, приводит данные Endeksa. В Анкаре доходности выше — 30 и 40%. Сейчас один м² в стране стоит в среднем $825 (при средней стоимости жилья $100 тыс). Через год тот же портал прогнозирует рост до $1200 за м².

С другой стороны, в Турции ужесточились правила сдачи квартир и апартаментов в аренду, а также готовятся новые меры для «охлаждения» рынка. Все это может негативно повлиять на доходность подобных вложений.

🔸 На Кипре по итогам 3-го квартала 2023-го стоимость апартаментов выросла в евро в среднем на 9,5% год к году, тогда как доходность аренды достигла 5,53%. Цены за м² на острове в зависимости от локации варьируются от €2 до €5 тыс. В 2024-м они вновь могут вырасти.

🔸 В Дубае, по оценкам Global Property Guide, в 3-м квартале 2023-го цены на жилье выросли на 15% г/г, а доходность от сдачи недвижимости в аренду составила 12%. Стоимость м² в ноябре превышала 13 тыс. дирхам, это более $3,5 тыс.

Что касается Юго-Восточной Азии, на Бали, пишет «Ъ», можно получить один из самых высоких процентов возврата инвестиций в мире — до 35%. В Таиланде жилье дорожает медленнее — в прошлом году рост составил в среднем 5,3% (но это все равно выше, чем среднемировые 3,5%).

Также граждане РФ традиционно много покупают жилье в Грузии, здесь оно в прошлом году подорожало примерно на 20%. В странах ЕС наибольший рост цен в 2023-м аналитики зафиксировали в Греции (14,05%), Хорватии (14%) и Португалии (12,97%).

Среди плюсов иностранной недвижимости не только интересная доходность, но и возможности получения ВНЖ. Правда, стоит учитывать налоговое законодательство стран и сложности с переводом денежных средств.

#инвестидеи

Обязательная информация