‍ #خبر
✅ کاهش قابل توجه ارزشگذاری کسب و کارهای نوپا


◀️ داده‌های پیچ‌بوک (نمودار زیر) نشان می‌دهد که در سه‌ماهه سوم امسال، میانه ارزشگذاری سهام کسب و کارهای بعد از رشد (Late Stage) تقریبا با افت 30 درصدی مواجه شده و به 71 میلیون دلار رسیده است؛ البته لازم به ذکر است که احتمالا بسیاری از استارتاپ‌های مراحل آغازین‌تر با شکست مواجه شده و با در نظر گرفتن این شرکت‌ها، این میانه بسیار کمتر خواهد بود.

◀️ سابقا این اعتقاد وجود داشت که کاهش ارزشگذاری استارتاپ‌ها به دلیل رکود در بازار سرمایه و ضرایب مقایسه‌ای کسب‌ و کارهای مشابهی است که ارزشگذاری استارتاپ‌ها بر اساس آن محاسبه می‌شود؛ اما ارزشگذاری‌های داخلی استارتاپ‌ها نشان می‌دهد که شرکت‌ها به اهداف مد نظر خود در تحقق درآمدهایشان نرسیده‌اند.

◀️ یکی از کارشناسان شرکت Kroll، از شرکت‌های برجسته مشاور سرمایه‌گذاری و تامین مالی، اعلام کرده که 40 تا 50 درصد مشتریان این شرکت، با کاهش ارزشگذاری داخلی (409A) مواجه هستند.

◀️ ارزشگذاری 409A یا ارزشگذاری داخلی (Internal Valuation) به منظور "ارزش منصفانه سهام عادی" شرکت‌های غیر بورسی برای تخصیص اختیار خرید سهام توسط کارکنان (ESOP) صورت می‌گیرد. طبق ماده 409 قانون مالیات‌های ایالت متحده، شرکت‌ها باید هر 12 ماه یکبار توسط کارشناسان رسمی ارزشگذاری شده و قیمت اعمال اختیار خرید سهام نباید کمتر از ارزش منصفانه سهام محاسبه شده توسط این کارشناسان باشد. در صورتی که اداره مالیات ارزش منصفانه را غیر منطقی تشخیص دهد، شرکت مشمول جرایم قابل توجهی خواهد شد.

◀️ ارزشگذاری داخلی با ارزشگذاری‌ای که سرمایه‌گذاران در مراحل جذب سرمایه انجام می‌دهند تفاوت دارد؛ زیرا سهامی که VCها ارزشگذاری می‌کنند سهام ممتاز است؛ نه سهام عادی. از طرفی ارزشگذاری سهام در مراحل جذب سرمایه تابع عواملی از جمله تقاضای بازار، وضعیت شاخص‌های کلان اقتصادی و موقعیت‌های سرمایه‌گذاری موجود است. با وجود این، گزارش ارزیابی 409A، به VC ها در تعیین قیمت معامله کمک خواهد کرد؛ برای مثال اگر VC با تیمی مواجه باشد که به ارزشگذاری غیر معقولی برای سهام عادی خود رسیده و یا احیانا از این بابت جریمه شده اند، ممکن است شرایط و بندهای موافقت‌نامه سهامداری تغییر کند.

⏺ منبع اول
⏺ منبع دوم

▶️ @PE_IRAN

‍ #خبر
❇️ کاهش 48 درصدی تعداد معاملات صنعت فین‌تک

◀️ طبق بررسی‌های پیچ‌بوک، تعداد سرمایه‌گذاری در کسب و کارهای نوپایی که در صنعت فین‌تک خرد (Retail Fintech) فعالیت می‌کنند، 48 درصد کاهش یافته است. به دنبال شیوع ویروس کرونا و محدودیت‌های رفت‌وآمد، استقبال از این کسب و کارها بسیار افزایش یافت؛ زیرا این استارتاپ‌ها با فراهم‌ آوردن مدل BNPL و ایجاد سهولت در اجرای خدمات بانکی زمینه‌ساز رشد قابل توجه کاربران این صنعت شدند. کسب و کارهای موفق این صنعت، راهکارهای شخصی‌سازی‌شده و بر اساس ویژگی‌های جمعیت‌شناختی ارائه می‌دهند.

◀️ صنعت فین‌تک خرد را می‌توان به چهار زیرمجموعه بانکداری (که خود به دو دسته نئوبانک و BNPL تقسیم می‌شود)، وام‌دهی جایگزین، پرداخت و مدیریت ثروت تقسیم‌بندی کرد.

◀️ تا سه ماهه سوم سال 2022 حدود 16 میلیارد دلار سرمایه‌گذاری در این حوزه صورت گرفت. به دلیل وضعیت نامناسب اقتصادی، تعداد خروج از سرمایه‌گذاری در این کسب و کارها 57 درصد کاهش پیدا کرده است. به نظر می‌رسد که تعداد و میزان سرمایه‌گذار‌ی‌ها به سطوح سال 2020 برگردد

▶️ @PE_IRAN

#آموزشی

❇️ تامین مالی جمعی (Crowdfunding) چیست؟

◀️ تامین مالی جمعی یا Crowdfunding یکی از تازه ترین ابزارهایی است که در جهت تامین سرمایه کسب و کار ها ایجاد شده است. تامین مالی جمعی به فرآیندی اطلاق می شود که طی آن سرمایه مورد نیاز از طریق سرمایه گذاری های خرد و عموما با مشارکت تعداد زیادی سرمایه گذار جمع آوری شود. علاوه بر لزوم یک سرمایه پذیر یا متقاضی که به عنوان صاحب طرح و ایده شناخته می شود و تعدادی سرمایه گذار با ماهیت حقیقی یا حقوقی، وجود رکن سومی در این فرآیند لازم است که در گذشته میتوانست یک فرد معتمد باشد و امروزه یک پلتفرم یا سکو این نقش را بر عهده می گیرد.

◀️ علی‌رغم رواج این مدل مشارکت در یک طرح در سال های دورتر و به شکل سنتی، ظهور پلتفرم های تامین مالی جمعی را به سال های آغازین قرن جدید نسبت می دهند. پس از آن رفته رفته انواع مختلفی از این پلتفرم ها معرفی شده و رشد پیدا کردند. اگرچه به دلیل موفقیت چشم گیرتر پلتفرم های Kickstarter و indieGOGO سرآغاز داستان تامین مالی جمعی را به سال 2008 که زمان آغاز به کار این دو پلتفرم بود نیز نسبت می دهند. ورود و فعالیت رسمی این ابزار به کشور تحت نظر فرابورس نیز به سال ۹۹ با آغاز به کار ۴ پلتفرم برمیگردد. در حال حاضر ۱۳ پلتفرم تحت عنوان عامل دارای مجوز فعالیت از سازمان فرابورس می باشد.

◀️ میل به مشارکت و دخیل بودن در یک پروژه گاها علاوه بر مقاصد اقتصادی ممکن است با هدف های خیرخواهانه نیز انجام شود. به طور کلی تامین مالی جمعی در حال حاضر در مدل تعریف می شود که عبارتند از مدلهای مبتنی بر سهام(Equity)، وام(Debt)، پاداش(Reward) و همین طور مدل اهدایی(Charity or Donate) هر یک از این مدل ها ویژگی‌های مخصوص به خود را دارند که در ادامه قصد داریم تا با مجموعه ای از مطالب پیوسته، بیشتر با این حوزه و ظرفیت‌های آن آشنا شویم.
به همین منظور می توانید هشتگ‌ #تامین_مالی_جمعی را زین پس در کانال دنبال کنید.

#تامین_مالی_جمعی

▶️ @PE_IRAN

#آموزشی

❇️ تامین مالی جمعی راهکاری برای تامین مالی بنگاه ها

◀️ در پست قبلی که بیشتر با هدف آشنایی اولیه با تامین مالی جمعی تهیه شده بود، با انواع مدل های تامین مالی جمعی و نیز تاریخچه ای از آغاز فعالیت این ابزار در بازار های خارجی و داخلی آشنا شدیم.

◀️ شرایط سخت دریافت وام های بانکی که شاید دریافت آن در برخی موارد نشدنی نیز شده باشد، صاحبان طرح و ایده و حتی صاحبان کسب و کار ها را با بحران تامین سرمایه مواجه کرده است. یکی از ابزار هایی که می‌تواند به داد سرمایه پذیران برسد، جذب سرمایه گذاران خرد یا همان تامین مالی جمعی است تا بتوانند سرمایه جذب شده را به عنوان سرمایه در گردش در چرخه اقتصادی بیزنس خود وارد کنند.

◀️ متقاضیان جذب سرمایه که می‌خواهند از این ابزار استفاده کنند هم اکنون میتوانند با مراجعه به سایت فرابورس ایران لیستی از عاملین مجاز به فعالیت و دستورالعمل تامین مالی جمعی را که در سال ۱۳۹۷ تنظیم شده است را مشاهده کنند. در ادامه مجموعه پست های کانال به بررسی این دستورالعمل خواهیم پرداخت.

◀️ متقاضیان جذب سرمایه با مراجعه به سایت پلتفرم ها و با مطالعه شرایط هر کدام از آنها می‌توانند نسبت به درخواست جذب سرمایه اقدام کنند. این پلتفرم‌ها در ویژگی‌هایی مانند نوع ضمانت نامه دریافتی از متقاضیان و مدل تقسیم عواید تفاوت‌های با یکدیگر دارند که در ادامه این تفاوت ها را بررسی خواهیم کرد.

#تامین_مالی_جمعی

▶️ @PE_IRAN

#آموزشی

❇️ نکاتی در خصوص تامین سرمایه از طریق تامین مالی جمعی

◀️ در این پست قصد داریم تا نکاتی را در خصوص شرایط تامین مالی از طریق تامین مالی جمعی در ایران ارائه کنیم.

◀️ اولین نکته در خصوص انواع مدل تامین مالی جمعی است، همانطور که اشاره شد 4 مدل مختلف در تامین مالی جمعی وجود دارد. مبتنی بر سهام، بدهی، پاداش و خیریه. دستورالعملی که از سوی سازمان فرابورس منتشر شده است بر اساس مدل مبتنی بر سهام نوشته شده است. طبق این دستورالعمل سرمایه گذاران به ازای سرمایه گذاری در طرح ها "گواهی شراکت" دریافت میکنند.
معامله ی این گواهی ها معاف از مالیات می باشند و معامله ی آنها در بازار ثانویه از مواردی است که سازمان فرابورس قصد اجرای آن را دارد.

◀️ شیوه نامه تامین مالی جمعی در ایران مبتنی بر مدل سهامی است اگرچه برخی از پلتفرم ها براساس مدل مبتنی بر بدهی عمل میکنند.

◀️ مطابق دستورالعمل متقاضیان تامین سرمایه لازم است خود به میزان ۱۰ درصد در طرح سرمایه گذاری کنند. لازم به ذکر است متقاضی از بابت این سرمایه گذاری 10 درصدی در سود طرح شراکت ندارد.

◀️ سقف میزان تامین مالی از طریق crowdfunding طبق آخرین ابلاغیه فرابورس 25 میلیارد عنوان شده است. البته تعریف طرحی با این مبلغ صرفا در پلتفرم های مقدور است که عمری بیش از 6 ماه و تعداد طرح های موفق آن نیز بیش از 10 طرح باشد. در غیر این صورت سقف مجاز تامین مالی جمعی 15 میلیارد تومان می باشد.

◀️ محدودیت جغرافیایی نیز برای تعریف طرح وجود دارد و طرح ها لزوما باید در داخل کشور تعریف شوند.

◀️ تجربه ها نشان می دهد فارغ از زمانی که شرکت های متقاضی بابت تهیه و ارسال مدارک و مستندات صرف میکنند، از زمان درخواست متقاضی به عامل تامین مالی تا زمانی که این مبلغ به دست متقاضی برسد حدود یک ماه طول میکشد. در این مدت لازم است ارزیابی طرح از طریق نهاد بررسی شود، عامل، نهاد مالی و فرابورس و حتی در مواردی نهاد ضمانت کننده هم لازم است طرح را مورد ارزیابی قرار دهد.
#تامین_مالی_جمعی

▶️ @PE_IRAN

‍ #آموزشی
#تامین_مالی_جمعی

❇️ بررسی و مقایسه پلتفرم های فعال تامین مالی جمعی در ایران(۱)

◀️ گروهی از پلتفرم‌های تامین مالی جمعی فعال در کشور مطابق مدل خیریه و پاداش فعالیت دارند. برای مثال پلتفرم‌های مهربانه، دونیت، خیریه همت، جمعیت شهر امید، فاندوران و همسایه که عموما سرمایه‌گذاری در این پلتفرم‌ها بدون چشم داشت مادی صورت میگیرد. حمایت از طرح های هنری نیز در این دسته قرار میگیرد. سرمایه‌گذاری در این طرح‌ها بدون چشم داشت مادی و با اهداف خیرخواهانه خواهد بود. در برخی از این طرح‌ها سرمایه‌گذاران هدیه و یا یادبودی از سوی سرمایه‌پذیر دریافت می‌کنند.
انتشار این طرح‌ها تنها از سوی خود پلتفرم اعلام شده و سازمان فرابورس در خصوص این طرح‌ها اطلاع رسانی انجام نمی‌دهد.

◀️ دیگر پلتفرم‌های فعال در کشور با مدل مبتنی بر سهام فعال هستند. در این پست پلتفرم‌هایی تحت بررسی قرار گرفته‌اند که دارای مجوز از سوی فرابورس بوده و حداقل 3 طرح موفق در تامین مالی داشته‌اند. دونگی، کارن کراد، هم آفرین، آی بی کراد، حلال فاند و استارتامین پلتفرم هایی هستند که مورد بررسی قرار گرفته اند.


▶️ @PE_IRAN

#آموزشی

❇️ بررسی و مقایسه پلتفرم های فعال تامین مالی جمعی در ایران(۲)

◀️ در خصوص مدل تقسیم سود، پلتفرم های آی بی کراد، حلال فاند و هم آفرین با در نظر گرفتن یک نرخ ثابت برای سود مشارکت‌کنندگان حداکثر میزان سود مشارکت کنندگان از طریق سرمایه گذاری در طرح را مشخص می‌کنند. در این پلتفرم‌ها با افزایش میزان سود طرح از میزان سهم سرمایه‌گذاران در سود طرح کاسته می‌شود. این طرح‌ها عموما دارای ضمانت‌نامه‌هایی تحت عنوان ضمانت تعهد پرداخت هستند که این ضمانت‌نامه‌ها از سوی صندوق نوآوری و شکوفایی و یا صندوق‌های تحت نظارت این نهاد و بانک‌ها صادر می شوند. گفتنی است برخی از این ضمانت‌نامه ها تنها اصل سرمایه سرمایه گذاران را پوشش می دهند اما برخی دیگر علاوه بر اصل سرمایه مبلغ سود پیش‌بینی‌شده را نیز پوشش می‌دهند.

◀️ پلتفرم‌های کارن کراد و استارتامین نیز مدلی مشابه سه پلتفرم یاد شده دارند اما تفاوتی که در این پلتفرم‌ها دیده می‌شود سهیم بودن سرمایه‌گذاران در سود مازاد طرح است. در واقع اگر سود محقق‌شده برای طرح بیشتر از سود پیش‌بینی‌شده در ابتدای طرح باشد، سرمایه گذاران نیز در سود مازاد طرح سهیم خواهند بود. (البته با نسبتی به مراتب کمتر از سهمشان از سود طرح تا رسیدن به میزان سود وعده داده شده) لازم است به این نکته نیز توجه داشته باشید که در این پلتفرم‌ها طرح‌هایی بدون داشتن ضمانت‌نامه تعهد پرداخت نیز منتشر می‌شوند؛ در برخی از طرح‌ها متقاضیان در جهت التزام به پرداخت اصل سرمایه و سود طرح، اقدام به دادن چک میکنند.

◀️ دونگی تنها پلتفرمی است که سرمایه گذاران با یک نسبت ثابت در سود طرح شریک خواهند بود. در این مدل از تقسیم سود دیگر خبری از تضمین یک سود حداقلی نیز نیست و با اتمام طرح تحت هر نتیجه‌ای، سود طرح میان سرمایه‌گذاران و متقاضیان بنابر آنچه در ابتدا توافق داشته‌اند تقسیم خواهد شد. در این پلتفرم تقریبا تمامی طرح‌ها بدون داشتن ضمانت نامه تعهد پرداخت، تنها با چک و یا حتی سفته نسبت به پرداخت اصل و فرع سرمایه التزام دارند.

◀️ با مقایسه این پلتفرم ها واضح است میزان سود طرح، ارتباط معکوس و معنا داری با ضمانت تعهد پرداخت اصل و یا سود طرح دارد. میزان ریسک پذیری سرمایه گذاران مهم ترین عامل در انتخاب این پلتفرم ها از سوی سرمایه گذاران است.

#تامین_مالی_جمعی

▶️ @PE_IRAN

✅شرکت های بورسی چگونه می توانند از رویکردهای صندوق های خصوصی ایده بگیرند؟

◀️صندوق های سرمایه گذاری های خصوصی، استراتژی های متفاوتی برای خلق ارزش دارند. مقاله ای که سال ها پیش در مکنزی منتشر شده، معتقد است که بخش اصلی و تعیین کننده خلق ارزش به استراتژی های حکمرانی شرکتی برمیگردد. در واقع سه چهارم صندوق های PE، عملکردی بهتر از بازار سرمایه ندارند؛ اما مابقی آن ها به شکل قابل ملاحظه ای بهتر از بازار سرمایه عمل کرده اند. به طور کلی، الگوبرداری شرکت های بورسی از رویکردهای زیر، می تواند برای آن ها مفید واقع شود:

1️⃣ پژوهشی که سال ها پیش انجام شده، نشان می دهد شرکا و همکاران فعال در صندوق های خصوصی موفق، نیمی از وقت خود را صرف برقراری ارتباط با مدیران شرکت های سبد سرمایه گذاری می کنند. همچنین در این صندوق ها، شرکای صندوق از مدتها قبل از سرمایه گذاری، استراتژی ها و شاخص های کلیدی پیشنهادی را تهیه کرده و در برنامه 100 روزه بعد از سرمایه گذاری، آن ها را ارزیابی کرده و پیاده سازی می کنند. تفاوت دیگر شرکای صندوق های موفق با صندوق های دیگر آن است که علاوه بر شاخص های کلیدی مالی، شاخص های کلیدی عملیاتی نیز مورد ارزیابی قرار می گیرد.

◀️ از طرفی وضعیت در شرکت های بورسی متفاوت است. طی پرسشنامه ای که در سال 2005 بین مدیران میانی تعدادی از شرکت های بورسی منتشر شده است، تنها ده درصد آن ها به درک درستی از استراتژی شرکت رسیده اند.

2️⃣ رویکرد دیگری که توسط صندوق های خصوصی دنبال می شود، تلاش برای هم راستا کردن منافع مدیران شرکت سرمایه پذیر و صندوق می باشد. مدیران از امکان هم سرمایه گذاری (Co-Investment) و مالکیت مستقیم در شرکت از طریق مشوق های اختیار خرید سهام بهره مند می شوند. در عین حال، اخذ تسهیلات بانکی موجب ایجاد نظم و انگیزه در فعالیت مدیران رده بالا و مدیران میانی می شود. این در حالتی است که به ندرت شاهد ایجاد چنین مشوق هایی حداقل در مدیران رده میانی شرکت های بورسی هستیم.


3️⃣ در نهایت باید گفت یکی از چالش های شرکت های سرمایه پذیر، توانایی آن ها برای تغییرات قابل توجه است. مدیرانی که با حفظ وضعیت موجود مشکلی نداشته باشند، معمولا در برنامه صندوق جایی ندارند و معمولا تعویض می شوند. به عبارتی، بازار باید مداوما رصد شده و اقدامات لازم صورت بگیرد. این در حالی است که شرکت های بورسی نیز باید بتوانند چابکی خود را حفظ کنند؛ با این وجود برای آن ها فرایند ارزیابی و تغییر زمان بر بوده و از طرفی با توجه به چشم انداز بازار تغییرات چندانی ندارد، ضرورتی برای اعمال تغییرات احساس نمی کنند.

⏺️ منبع

▶️ @PE_IRAN

‍ ✅ امکان سرمایه‌گذاری صندوق‌های سرمایه‌گذاری در گواهی شراکت تامین مالی جمعی

◀️ هیئت مدیره سازمان بورس و اوراق بهادار طبق مصوبه‌ای در تاریخ 21 شهریور 1401 اعلام کرد صندوق‌های سرمایه‌گذاری خصوصی و جسورانه مجازند تا حداکثر 10 درصد از دارایی‌های خود را در گواهی شراکت تامین مالی جمعی سرمایه‌گذاری کنند.
مصوبه ای که باعث شد برخی از صندوق‌های PE/VC اساسنامه خود را متناسب با آن تغییر دهند.

◀️ در دیگر ابلاغیه سازمان بورس و اوراق بهادار به تاریخ 30 بهمن 1401 نیز به این موضوع اشاره شده است. این ابلاغیه که با موضوع "امکان سرمایه‌گذاری صندوق‌های سرمایه‌گذاری در واحدهای سرمایه‌گذاری صندوق‌های سرمایه‌گذاری جسورانه، خصوصی و گواهی شراکت تأمین مالی جمعی" منتشر شده است بیان میکند:
1⃣ صندوق‌های سرمایه‌گذاری مختلط تا سقف 1 درصد از ارزش دارایی صندوق را می‌توانند به سرمایه‌گذاری در صندوق‌های PE/VC و Crowdfunding اختصاص‌دهند. این سقف برای صندوق‌های سهامی تا 5 درصد از ارزش دارایی صندوق قابل افزایش است.
2⃣ نکته قابل توجه اهمیت تضمین بازپرداخت حداقل مبلغ اسمی اوراق می باشد که بنابر ابلاغیه در صورتی که واحدهای سرمایه‌گذاری و یا گواهی شراکت تامین مالی جمعی به نحو مقتضی تضمین شده باشند هر کدام از سقف‌های تعیین شده در بند قبلی تا دو برابر قابل افزایش‌اند. همچنین صندوق‌های سرمایه‌گذاری در اوراق بهادار با درآمد ثابت نیز تنها مجاز به سرمایه‌گذاری در واحد و گواهی‌هایی هستند که به نحو مقتضی تضمین شده باشند. این صندوق‌ها تنها می‌توانند 1 درصد ارزش دارایی خود را در صورت برخورداری از شرایط مذکور، در این واحدها سرمایه‌گذاری کنند.
3⃣ همچنین شرایط و محدودیت هایی دیگری برای صندوق های سرمایه گذاری ذکر شده است که در ادامه آنها را مرور می کنیم.

- صندوق‌های درآمد ثابت، سهامی و مختلط حداکثر به میزان 10 درصد می‌توانند در یک طرح تامین مالی جمعی شرکت کنند. همچنین این صندوق‌ها حداکثر 10 درصد از واحد‌های سرمایه‌گذاری یک صندوق خصوصی و یا جسورانه را تحت تملک خود قرار دهند.
- مجموع سرمایه‌گذاری صندوق‌های سرمایه‌گذاری تحت مدیریت یک مدیر در یک طرح تامین مالی نباید بیش از 20 درصد گواهی شراکت‌های منتشرشده در خصوص آن طرح باشد. در خصوص تملک واحد‌های سرمایه‌گذاری صندوق‌های خصوصی و یا جسورانه نیز سقف 20 درصد اعلام‌شده‌است.
- امکان سرمایه‌گذاری صندوق‌های سرمایه‌‌گذاری از نوع درآمد ثابت، سهامی و مختلط در واحدهای سرمایه‌گذاری صندوق‌های سرمایه‌گذاری خصوصی و جسورانه تحت مدیریت واحد وجود ندارد.

▶️ @PE_IRAN

✅ حضور برندهای بزرگ در بازار تامین مالی جمعی ایران

◀️ نام تامین مالی جمعی این ذهنیت را ایجاد میکند که این ابزار بیشتر مناسب کسب‌وکارهای خرد و نو پا و ایده‌های استارتاپی است. از طرف دیگر محدودیت میزان تامین مالی جمعی برای یک طرح، که بر اساس آخرین اعلام سازمان فرابورس 25 میلیارد تومان در نظر گرفته‌شده‌است، باعث می‌شود کسب و کارهای بزرگ به سمت دیگر ابزار های تامین مالی سوق پیدا کنند. البته کسب‌وکار ها می‌توانند طرح‌های بزرگتر از 25 میلیارد خود را در قالب چند طرح مختلف، در یک یا چند پلتفرم حتی به صورت هم‌‌زمان تامین مالی کنند.

◀️ نیاز مالی بنگاه‌های بزرگ قطعا چیزی بیشتر از سقف 25 میلیارد تومانی طرح‌های تامین‌مالی‌جمعی است، اما این بنگاه‌ها میتوانند از طریق این ابزار چالش تامین سرمایه‌ در گردش خود را حل کنند. بر همین اساس اخیرا شاهد حضور برندهایی نظیر شهاب (برند شناخته شده در تولید کولر و مالک برند آزمایش)، توسعه تجارت ثنا گستر ایرانیان (صاحب برند بنس)، سفرهای علی‌بابا، تجارت خلاق هدف (فروشگاه آنلاین خانومی)، گروه سودا کاریزما، پارس طبیعت سلولوزی (زیر مجموعه گروه صنایع کاغذ پارس) و سپید مطهر انتخاب در بازار تامین مالی جمعی هستیم.

◀️ نکته قابل توجه در خصوص طرح‌های تامین مالی این شرکت‌ها این است که تمامی این طرح‌ها از ضمانت‌‌نامه تعهد جبران خسارت اصل سرمایه برخوردار بوده ولی از طرف دیگر در موضوع تقسیم سود با سرمایه‌گذاران چندان جذاب به نظر نمی‌رسند. تمامی این طرح‌ها بازدهی 28 الی 30 درصد سالانه را به سرمایه‌گذاران پیشنهاد داده‌‌اند که در مقایسه با سایر ابزارهای سرمایه‌گذاری چندان جذاب نیستند. اگرچه رفتار سرمایه‌گذاران خلاف این ادعا را ثابت میکند؛ تامین‌مالی این طرح‌ها نسبت به طرح‌های جذاب‌تر (از نظر سود دهی) در زمان کوتاه‌تری و با نرخ موفقیت بالاتری انجام می‌شود.

▶️ @PE_IRAN

✅ آخرین وضعیت فعالیت پلتفرم‌های تامین‌مالی‌جمعی

◀️ در سایت فرابورس و در قسمت عاملین مجاز به فعالیت، نام 15 پلتفرم را مشاهده میکنیم که موفق به اخذ مجوز فعالیت از سازمان فرابورس شده‌اند. در حالی که سازمان فرابورس در مقابل نام 3 پلتفرم پارس فاندینگ، رایان و اینوستوران، وضعیت این 3 پلتفرم را غیرفعال ذکر کرده‌است، انتظار می رود دیگر پلتفرم‌ها در حال فعالیت باشند. اما بررسی بقیه موارد نشان میدهد برخی از پلتفرم‌ها تنها به اخذ مجوز بسنده کرده و در این زمینه فعالیتی نمی‌کنند.

◀️ بجز پلتفرم‌های دونگی، کارن کارد، هم آفرین، آی بی کراد و حلال فاند که هر ماه حداقل یک طرح جدید را فراخوانی می‌کنند، دیگر پلتفرم‌ها وضعیت مناسبی از نظر جذب طرح جدید ندارند. پلتفرم استارتامین نیز با فراخوانی 4 طرح و تسویه یکی از آن‌ها در وضعیت مناسبی قرار دارد. پلتفرم ققنوس که با انتشار گواهی‌های امن دیجیتال (توکن)، نسبت به دیگر پلتفرم ها بیزنس مدل متفاوتی دارد نیز تا کنون 5 طرح فراخوانی کرده است که یکی از آنها هم اکنون در مرحله تامین مالی قرار داشته و 3 طرح آن با موفقیت تامین مالی شده و یک طرح نیز در تامین مالی موفق نبوده است.
پلتفرم زرین کراد نیز تنها با یک طرح (در این طرح متقاضی سرمایه، خود شرکت زرین کراد است) به فعالیت خود ادامه می دهد.

◀️ اما پلتفرم‌های رضوی، هم آشنا و تامین سرمایه امین تاکنون فعالیتی در بازار تامین مالی جمعی نداشته‌اند. پلتفرم آی‌فاند نیز که به تازگی مجوز فعالیت خود را از سازمان اخذ کرده است تا کنون موفق به فراخوانی طرح بر روی پلتفرم خود نشده است. اگرچه این پلتفرم پیش از اخذ مجوز از سازمان فرابورس چند طرح موفق داشت.

▶️ @PE_IRAN

‍ ✳️ وضعیت صندوق های سرمایه گذاری خصوصی و جسورانه در سال های اخیر

◀️ در حال حاضر 16 صندوق جسورانه و 5 صندوق خصوصی در فرابورس ثبت شده اند. صندوق های جسورانه از سال 95 و صندوق های خصوصی از سال 97 این امکان را پیدا کرده که در بازار سرمایه پذیرفته شوند؛ هرچند سال 99 برای اولین بار شاهد پذیره نویسی صندوق های خصوصی بودیم.

◀️ در کل صندوق های جسورانه از سال 1395 تا کنون 359 میلیارد تومان سرمایه گذاری داشته که این میزان سهم 34 درصدی از مجموع منابع این صندوق ها به شمار می رود.

◀️ نمودار زیر، تعداد سرمایه گذاری و تعداد خروج از موقعیت های سرمایه گذاری را برای صندوق های جسورانه پذیرفته شده در بازار سرمایه نشان می دهد. مشاهده می شود که میزان خروج از سرمایه گذاری ها بسیار کم بوده و سال های 1399 و 1401 سال هایی هستند که سرمایه گذاری ها رشد کمی داشته است. صندوق ها از سال 1395 تا انتهای بهمن ماه سال 1401، در مجموع 112 سرمایه گذاری انجام داده اند.

◀️ می توان گفت که صندوق ها اکثرا فعال بوده اند؛ به گونه ای که 70 درصد آن ها حداکثر 5 ماه از آخرین سرمایه گذاری شان می گذرد. با توجه به اینکه 5 صندوق از نیمه دوم سال 99 ثبت شده اند، بررسی این نسبت برای این صندوق ها، نشان می دهد که به صورت متوسط به اندازه 23 درصد سرمایه شان سرمایه گذاری داشته اند. بیشینه این عدد در بین این پنج صندوق، 40 درصد بوده است.

⏺️ منبع: صورت های مالی صندوق های جسورانه و صورت وضعیت ماهانه پورتفو صندوق ها تا انتهای بهمن ماه 1401

▶️ @PE_IRAN

✅ بازار داغ اخذ مجوز سکوی تامین مالی جمعی

◀️ بر اساس آخرین گزارشی که در آذر ماه 1401 از سوی سازمان فرابورس اعلام شد، 6 سکوی تامین مالی جمعی منتظر تشکیل جلسه کارگروه تامین مالی جمعی، جهت صدور مجوز فعالیت خود بودند. پس از آن شاهد ورود سکوی "آی فاند" به بازار تامین مالی جمعی ایران بودیم. سهام داران حقوقی این سکو صندوق پژوهش و فناوری غیردولتی استان اصفهان، شرکت سرمایه گذاری خطرپذیر هدهد و شرکت محک سان نوآوری فرزین می باشند.

◀️ در اسفند ماه سال 1401 نیز شاهد ورود 4 بازیگر جدید به این بازار بودیم؛ سکوهای "فین‌فاند"، "کاریزما کراد"، "زیما" و "مسکن پلاس" سکوهایی بودند که به تازگی موفق به اخذ مجوز فعالیت شده‌اند.

◀️ همچنین فرابورس در گزارش خود اشاره کرده که تا کنون 195 درخواست عاملیت در سامانه تامین مالی جمعی ثبت گردیده است که از این بین 26 پلتفرم موافقت اصولی خود را کسب کرده و 10 پلتفرم نیز در انتظار تشکیل جلسه کارگروه و بررسی دبیرخانه جهت صدور موافقت اصولی خود می‌باشند.

▶️ @PE_IRAN

‍ #تحلیل
✅ دنیای بعد از سقوط SVB

◀️ چندماه گذشته بانک سیلیکون ولی، که به گفته برخی رسانه ها 50 درصد استارتاپهای امریکایی تأمین مالی بدهی خود را از این بانک انجام داده بودند، اعلام ورشکستگی کرد. شرایطی که تا پیش از آن به دلیل افزایش نرخ بهره و سیاست های انقباضی فدرال رزرو برای استارتاپ ها دشوار شده بود، بعد از این هم شکل پیچیده تری به خود گرفت.

◀️ آخرین شواهد نشان می دهد که بانک ها و مؤسسات تأمین مالی شرایط سخت تری را برای اعطای وام در پیش گرفته اند. نرخ های بالاتر، مقادیر پایین تر وام و بندهای قراردادی سختگیرانه تر، از جدی ترین پیامدهای اتفاقات اخیر برای بانک سیلیکون ولی است.

◀️ به صورت کلی، میثاق نامه (Covenant) و بندهای قرارداد تسهیلات را می توان به دو دسته بندهای ایجابی و بندهای سلبی تقسیم بندی کرد؛ برای مثال استارتاپ تعهد می کند که نسبت پوشش بدهی آن همواره بیشتر از عدد مشخصی باشد، یا اینکه نسبت خالص تعهدات به سود عملیاتی از مقدار خاصی بیشتر نشود. همچنین استارتاپ برای مواردی از جمله افزایش سرمایه، تقسیم سود و مخارج تحقیق و توسعه ممکن است نیازمند دریافت موافقت از بانک ها باشد.

◀️ در یک دسته بندی دیگر، بندهای قرارداد تسهیلات می توانند فعال یا منفعلانه باشند. بندهای فعال به معنای رعایت نسبت های مالی و رویه ها در هر زمان است. بندهای منفعلانه به این معناست که استارتاپ صرفا در برخی از رویدادها می بایست نسبت های مالی را در محدوده خاصی نگه دارد. تا قبل از سال 2019 حدود 80 درصد تسهیلات اعطایی از نوع دوم (Covenant-Lite) بود.

◀️ این مقوله که استارتاپ در کنار تأمین مالی از سهام خصوصی بتواند دریافت تسهیلات نیز داشته باشد، برای صندوق های VC هم حائز اهمیت است؛ چرا که در استارتاپ ها معمولا ساختار سهامداری پراکنده بوده و به دلیل جلوگیری از اثرات منفی سناریوهای تضاد منافع و نظم بخشی به استارتاپ، این صندوق ها ترجیح می دهند که استارتاپ بتواند تسهیلات نیز دریافت کند.

⏺️ منبع: WSJ و Preqin

#گزارش
✅ گزارش وضعیت عملکرد صندوق‌های VC و PE

◀️ گزارش حاضر به همت شرکت مدیریت سرمایه‌ی پیشگام تهیه شده و اطلاعات مناسبی از اندازه و سرمایه‌گذاری‌های صندوق‌های PE و VC به دست می‌دهد.

◀️ کل سرمایه‌ی 21 صندوق خصوصی و جسورانه (6 صندوق خصوصی و 15 صندوق جسورانه) معادل 33600 میلیارد ریال بوده که از این میزان، 15281 میلیارد ریال در شرکت‌ها سرمایه‌گذاری شده است. به دلیل محدودیت‌های اعمال‌شده در کارمزد صندوق و میزان آورده‌ی مدیر در هر صندوق، علیرغم درخواست تأسیس حداقل 6 صندوق، هیچکدام موفق به اخذ مجوز پذیره‌نویسی نشدند.

◀️ ارتقای رویه‌های شفاف‌سازی صندوق‌های مزبور، از قبیل افشای زمان سرمایه‌گذاری، گزیده‌ی اطلاعات مالی شرکت‌های سرمایه‌پذیر و مکانیزم توزیع عواید، می‌تواند وضعیت دقیق‌تری از عملکرد صندوق‌های خصوصی و جسورانه در بورس را سبب شود.

▶️ @PE_IRAN