ИнвестТема | Литвинов Владимир
34.4K subscribers
136 photos
1 video
9 files
1.36K links
Канал об инвестициях на финансовых рынках

Для связи: @Trader_31
Download Telegram
В понедельник мы с вами разбирали операционные результаты Московской биржи и выяснили, что именно Денежный рынок удерживает высокие темпы роста объемов торгов.

А тут еще и «Альфа-Капитал» запустил новый продукт БПИФ «Денежный рынок». Надо бы хорошенько в нем разобраться, а пока вы можете найти все подробности по ссылке 👉🏻 https://t.me/Alfacapital_ru/389
​​Операционный рычаг Softline

После публикации отчетности за 2021 финансовый года акции Softline накрыло лихорадкой. Изначально импульсный скачок составил более 40% и далее в течение недели котировки прибавили еще 20%. Стоит ли бежать скупать акции или перед нами очередной разгон, давайте разбираться.

По отчетности видим сильный прирост выручки +33% г/г до $2 млрд. При этом компания вышла в прибыль $11 млн, против $2 млн убытка годом ранее. На первый взгляд результаты отличные, но есть один нюанс. Чистая маржинальность составляет всего 0,5%. Это на порядок меньше, чем у продуктового ритейла, который сам не может похвастаться высокой рентабельностью.

💬 Чем опасна такая ситуация? Низкая маржинальность создает огромный «рычаг», при котором незначительное отклонение расходов будет сильно влиять на прибыль.

Например, себестоимость продаж за 2021 год у Softline $1 660 млн. Будь она хоть на 0,66% выше, компания уже бы не вышла в прибыль. С другой стороны, сократи Softline затраты на 1%, чистая прибыль выросла бы в 2 раза.

Компания сейчас просто находится в стадии активного роста и захвата рынка, поэтому вынуждена работать в ноль. Однако на стадии зрелости, даже при текущих масштабах и нормализации маржинальности чистая прибыль может возрасти кратно. Такой рычаг создает высокие риски, поэтому можем наблюдать повышенную волатильность в бумаге.

Еще из негативных моментов – зарубежная регистрация компании. Лондонская прописка сейчас является проблемой для бизнеса, который значительную часть выручки получает в России. Компания уже заявила о намерении разделить бизнес на российский и зарубежный сегменты.

И вот тут у меня возникает самый главный вопрос. А не получится ли, что инвесторы, которые держат в портфелях пока еще объединенную компанию, останутся только владельцами части бизнеса? В этом случае капитализация российского сегмента резко сократится, отражая только часть финансовых результатов. К слову, это касается и Polymetal. Внимательно следите за этим моментом.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Audio
Дивиденды в условиях неопределенности и несколько интересных идей на российском рынке

С начала 2022 года количество дивидендных бумаг на российском рынке резко сократилось, а некоторые компании отказались от публикации отчетности. Несмотря на неопределенность, на рынке до сих пор присутствуют компании, к которым надо присмотреться.

Вчера меня пригласили на канал "Газпромбанк Инвестиции", чтобы в дружелюбной обстановке обсудить вместе с Андреем Ваниным, на что обращать внимание при выборе акций, какие дивидендные компании интересны, а каких бумаг сейчас лучше избегать.

🎧 Слушайте в записи!
​​Загадочный ТМК и сталевары

Индекс Мосбиржи продолжает консолидироваться возле психологической отметки 2000 пунктов. В лидерах роста накануне были бумаги Газпрома, которые потяжелели на 2% на новостях о продолжении поставки природного газа по трубопроводу Северный поток. Плановый ремонт завершается сегодня. Ранее ходили слухи, что Путин принял решение «не включать» газопровод после ремонта.

💻Последний месяц неплохо выглядят бумаги IT-сектора, где в лидерах роста Яндекс и OZON. Инвесторы скупают акции на ожиданиях позитивной квартальной отчетности, которую эмитенты скоро представят на суд общественности.

Сталевары и золотодобытчики вновь в лидерах падениях. Цены на металлопрокат и золото падают, а себестоимость производства растет. Если в прошлые кризисы спасала девальвация рубля, то сейчас мы видим обратный эффект. По ММК в понедельник выйдет статья с разбором операционного отчета за полугодие.

Для черной металлургии текущая ситуация более критичная, поскольку они остались без ключевых экспортных рынков, а поставки в Поднебесную не покрывают затрат на производство. Про щедрые дивиденды отечественных сталеваров в этом году можно забыть. Возможно, что выплат не будет и в обозримом будущем.

🤦Целый детектив разворачивается в акциях ТМК. Во вторник на лентах раскрытия корпоративной информации появилась информация, что Совет директоров рекомендовал дивиденды за 6 мес. 2022 года в размере 9,68 руб. Инвесторы обрадовались двузначной дивидендной доходности и шустро скупали акций, однако в среду информациях о решениях СД исчезла. Вообще не удивлен.

Бумаги застройщиков пользуются неплохим спросом на этой неделе. Завтра Центробанк России проведет очередное заседание, где может снизить ключевую ставку до 9%, что благоприятно для девелоперов, которые могут рассчитывать на рост сделок по продаже недвижимости за счет ипотеки. Греф и Костин ждут снижения ключевой ставки до 7% осенью. Реализация такого сценария сулит застройщикам рост продаж к 4 квартале. Если ПИК и ЛСР мне не интересны, то вот Самолет надо бы разобрать еще раз.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
​​Пятерочка закупилась Vprok

Главное задачей для инвесторов в 2022 году становится правильный выбор сектора. Компаний, которые в условиях санкционной войны способны наращивать объемы продаж и сохранять рентабельность. Нефтегазовый сектор пока вызывает больше вопросов, так как не публикует результаты деятельности. А вот Пятерочка радует нас публикацией отчетов, поэтому погрузимся в операционные результаты за 2 квартал 2022 года.

Итак, чистая выручка ритейлера увеличилась за период на 18,6%. Сопоставимые продажи LFL растут на 11,7%. Компания продолжает открывать магазины (за квартал 300 шт.), развивает новый формат жестких дискаунтеров «Чижик» (6,8 ярдов выручки за квартал, рост x28), а также прирастает в сегменте e-grocery (выручка цифровых бизнесов +38,4%).

Тут стоит учесть, что основной вклад в рост выручки вносит инфляция, ударно прирастающая в период повышения ставки ЦБ. Продовольственная инфляция во 2 квартале 2022 года составила 19,5%. Замедление темпов роста в 3 квартале окажет сдерживающий эффект. Также катализатором роста становятся онлайн-продажи, которые были успешно консолидированы и теперь представлены сервисами «Vprok. ru Перекресток», экспресс-доставка, 5Post и «Много Лосося».

🛒 К слову, за полугодие результаты похожи. Общие продажи компании выросли на 18,8% до 1,3 трлн рублей. Немного смущает средний чек, который вырос всего на 9,2% и общее кол-во покупателей +8,9%. Как заявляет сама компания, население переходит на модель бережливого потребления на фоне сокращения реальных доходов.

Из негативного можно отметить продолжающееся падение чистой розничной выручки «Карусели» во 2 квартале на 47,2%. Не удивлюсь, что этот сегмент бизнеса будет в скором времени продан. Только вот найти покупателя в кризисный период становится сложной задачей.

Структуру расходов и прибыли мы обсудим после публикации соответствующих данных, но компания похоже выходит из штопора, привлекая к себе внимание инвесторов. Однако не стоит забывать какие колоссальные риски несут в себе бумаги компании, которая зарегистрирована в Нидерландах, а про дивиденды вообще можно пока забыть. Именно это не дает инвест-идеи полностью раскрыться.

Ждем редомициляции и уже потом будем искать целевые уровни на покупку. Этим займемся в моем
Premium канале.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
​​🇷🇺 Рынок РФ изо всех сил старается удержаться выше отметки в 2000 п., закрыв неделю в минус 0,6%. Высока вероятность отскока к уровню в 2200 п. Этому способствует подписание Украиной соглашения по зерну и снижение ставки ЦБ до 8%. Не считаю эти события среднесрочными драйверами роста, поэтому к широкомасштабным покупкам не готов.

Доллар завершил неделю с околонулевой динамикой. Старания ЦБ по сдерживанию курса национальной валюты пока не увенчались успехом. Может быть изменение бюджетного правила поможет экспортерам, но поступательный рост доллара ожидаю лишь осенью.

🏗 В лидеры роста недели врываются застройщики. ПИК прибавил 5%, ЛСР 10,2%, Самолет 5,9%. Последний выглядит в текущей фазе рынка сильнее прочих. Продление льготной ипотеки помогает поддержать спрос на недвижимость, но стоит помнить, что в 2023 году девелоперы могут остаться без этого драйвера.

Нефтегазовый сектор торгуется разнонаправленно. «Бездивидендный» Газпром находит сил прибавить 2,3%. Турбина для Северного потока застряла в Германии, но возобновление поставок газа не за горами. Ожидаю рост объемов экспорта уже в августе текущего года к уровням июля. Сохранившая уровень экспорта Роснефть растет на 2,9%, а вот Лукойл теряет 0,7%, и не дает повода вернуть его в портфель.

В лидеры падения попадают золотодобывающие компании. Полюс падает на 8,8%, Polymetal на 25,4%. Эмбарго на импорт золота в Европу из РФ вступило в силу. Продажу золота российским банкам компании продолжают с дисконтом, поэтому не нахожу идей в секторе. Тем более Полик впитал в себя все риски выделения иностранных активов. Инсайдеры слили акции, а я не считаю нужным играть на отскок.

На прошедшей неделе разобрал для вас Мосбиржу и Softline. Заглянул в гости к «Газпромбанк Инвестиции», подкаст с которым вы можете послушать по ссылке. Компании начали отчитываться за первое полугодие 2022 года. Уже разобрал для вас Пятерочку, готова статья по Детскому миру, а начнем в понедельник с ММК.

Всем хороших выходных!
​​Пятерочка или Магнит? Кого выбрать? Разбор отчета X5

Друзья, рад представить вам очередное видео с фрагментом вебинара от 14 июля, который я проводил для подписчиков ИнвестТема Premium:
https://www.youtube.com/watch?v=Mmu8A0ehS_I

0:00 В этом видео
0:27 Как бороться с инфляцией?
2:06 Идея в Пятерочке
3:24 Разбор операционного отчета X5
10:15 Идея в Магните
10:47 Какую компанию выбрать?

Сегодня посмотрим на фудритейлеров. Разберем операционный отчет Пятерочки за первое полугодие 2022 года. Выделим основные драйверы роста и определимся, какая из компаний сейчас выглядит привлекательней. Все это узнаете в видео.

Приятного просмотра!
​​ММК - разбор операционных результатов за полугодие 2022 года

В 2022 году сталевары испытали на себе все прелести кризисных явлений. Из лучших идей на рынке РФ, инвестирование в эти бумаги становятся сомнительной затеей. Сразу комбо проблем сопутствуют бизнесу. Причем не только санкционное давление, но и ограничения внутри страны.

ММК любезно опубликовала отчет об операционных результатах за первое полугодие 2022 года. Это дает нам крупицы информации, которые можно применить для выстраивания инвестиционной модели. Итак, производство стали за 6 месяцев сократилось на 9,5% до 6,1 млн тонн, чугуна на 17,3%, железорудного сырья на 18,1%.

По-прежнему экспорт занимает в структуре продаж меньше 20% и продолжает снижаться. Санкции в отношении российской стали напрямую влияют на результат. А вот на выплавку металлопродукции в первую очередь влияет неблагоприятная рыночная конъюнктура и снижение спроса на внутреннем рынке.

Продажи товарной металлопродукции упали за полугодие на 15,7% до 5,3 млн тонн из-за замедления деловой активности. Эта не единственная проблема. Рублевые цены на металлопродукцию упали на 10,1%, что еще больше сокращает маржинальность. Введение ограничения на наценку товаров окажет разрушительный эффект на рентабельность.

Только в июне этот показатель составил минус 5,9%. К слову, лучшая рентабельность в секторе. У Северстали минус 46% на экспорт и плюс 1% на внутреннем рынке. Если учесть, что основные продажи идут на экспорт - большая проблема. У НЛМК рентабельность на экспорт составляет минус 23,9%, на внутренний рынок - минус 7,9%. 

Подводя итог можно сказать, что результаты оказались чуть лучше ожиданий. Производственные показатели хоть и снизились, но остаются в рамках того же 2019-2020 года. Продажи упали на 15%, но высокая доля премиальной продукции в 45,4% и ориентация на внутренний рынок с долей более чем в 80%, позволяют сдерживать падение рентабельности. Только вот в 3-4 квартале ситуация вряд ли изменится, что лишает идею в ММК всякого смысла, пока.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
​​Расписки, отчеты компаний и немного о йене

Понедельник на рынке РФ отметился сильным ростом депозитарынх расписок. IT-компании в авангарде. Это может быть следствием сильной и необоснованной перепроданности последних месяцев. Ну либо балуются инсайдеры в преддверии важных новостей. Тем не менее большинство компаний сохраняют потенциал роста в долгосрочной перспективе, а возможная редомициляция только усилит позитив.

Вчера вышла операционная отчетность Русагро. Мы ее разберем в отдельной статье, но уже понятно, что рост выручки на 21% за полугодие делает расписки куда более интересными, чем большинство других идей на рынке. К слову, рост на 3% за вчерашний день скорее результат общего тренда депозитарок.

🌻 Лента также отчиталась за первое полугодие, и судя по котировкам инвесторы восприняли данное событие умеренно позитивно. В прогнозе компания делает ставку на поступательный рост. Однако нужно помнить, что ритейл относится к Севергруппе Мордашева, который планировал за счет средств группы финансировать развитие Ленты. С веденными санкциями и падением доходов от ключевых активов, в том числе Северстали, вероятно объемы финансирования снизятся, вместе с этим рост в будущем будет ниже, чем прогноз.

🇯🇵 Япония напомнила, что санкции на российское золото начинают действовать с первого августа. Московская биржа объявила о приостановке торгов японской йеной, ссылаясь на рост рисков и сложности в расчетах. Совпадение? Не думаю. Поэтому если у вас вдруг были открыты позиции по йене, то лучше задуматься об их фиксации.

Polymetal прибавляет 10% на фоне небольшого снижения котировок Полюса. Существенных изменений по данной идее не было. В отличие от расписок, акции Polymetal хоть и имеют прямой листинг на Мосбирже, но сохраняют риски зарубежной регистрации. На акции внутри России получить дивиденды или право голоса от материнской компании пока невозможно, и перевести бумаги в другую юрисдикцию, например в Лондон, также нельзя из-за санкций. Поэтому с данной компанией стоит быть крайне осторожными. Сейчас ее акции выглядят, как рулетка.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
​​Самолет - на взлет

Правительство России впервые запустило госпрограмму льготной ипотеки на новостройки весной 2020 года по ставке 6,5% в ответ на пандемию коронавируса. Также в этом году правительство продлило «семейную ипотеку» под 6% и утвердило новую программу для IT-специалистов под ставку 5%. Все это является топливом для Самолета, результаты за полугодие которого я сегодня и разберу.

🏗 Итак, выручка компании за первое полугодие 2022 года увеличилась на 89% до 88,2 млрд рублей. Учитывая все кризисные вводные, результаты выглядят сильнее не только других застройщиков, но и вообще большинства компаний на рынке РФ. EBITDA выросла на 77% год к году и составила 21,9 млрд руб. Даже чистая прибыль растет отличными темпами, 64% или 13,2 млрд рублей только за полугодие.

Основное влияние на результат оказывает льготная ипотека, и как следствие, рост объемов продаж первичной недвижимости. За 6 месяцев этот показатель вырос на 82% в рублях до 78,7 млрд и на 64% в метрах до 468,7 тыс. кв. м. Восстановление спроса в мае-июне произошло благодаря снижению ставки ЦБ и улучшению климата в сфере кредитования.

💬 Причем снижение ставки благоприятно не только для населения, которое направляет средства на покупку жилья, но и для самих застройщиков. Теперь они могут кредитоваться по более приемлемым ставкам.

А что еще интересно, так это средняя цена за квадратный метр. За 2 квартал 2022 года она составила 168,5 тыс. руб., увеличившись на 6% относительно аналогичного периода годом ранее. Вопреки ожиданиям аналитиков, повышенный спрос не дает пока повода уйти рынку недвижимости в просадку.

💡От своих максимумов акции Самолета скорректировались к июню на 64%, после чего отскочили. На таких результатах просадка выглядит чрезмерной. Компания хорошо прибавляет в бизнесе, платит дивиденды, в отличие от своих конкурентов и уверенно увеличивает объемы продаж недвижимости. Однако стоит учитывать риски отмены льготной ипотеки в будущем, которые могут замедлить рост финансовых результатов, но об этом мы поговорим ближе к концу года.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
​​НМТП - орел или решка?

Ошибка восприятия всегда сопутствовала деятельности инвесторов в России. С началом СВО этот фактор только усилился. Искаженная информация публикуется не только в СМИ, но и в инвестиционных пабликах. Да и сами компании не раскрывают отчетность, чем затрудняют принятие решения.

К чему это я? Последние месяцы в сети активно пиарится информация, что портовики заметно приросли в грузообороте. Этому способствуют новости о переориентации на Восток и дополнительной загрузке портов. Так ли это можно понять из отчетов самих компаний. А пока они умалчивают информацию, на помощь частному инвестору приходит официальный сайт Ассоциации морских торговых портов, которая любезно опубликовала отчет за 6 месяцев.

Итак, грузооборот морских портов России за январь-июнь 2022 года уменьшился на 0,5%. Объём перевалки сухих грузов упал на 5,4%, в том числе угля на 4%. СМИ нас продолжают уверенно пичкать информацией о том, что импорт угля в Европу из России резко вырос, причем в основном морем. Объем перевалки наливных грузов прибавил всего 4,1% до 220,0 млн тонн.

Давайте теперь посмотрим в разрезе нашего НМТП. Напомню, что компания имеет порты на Черном и Балтийском море. В итоге грузооборот морских портов Балтийского бассейна составил 123,3 млн тонн (-0,2%), грузооборот портов Новороссийск составил 74,7 млн т (+4,5%). И где ожидаемый «бешеный» рост грузооборота?

Тут варианта два. Или НМТП скрывает информацию даже от Ассоциации, либо выводы аналитиков не имеют ничего общего с действительностью. В любом случае инвестиционную модель по компании выстроить невозможно, да и у меня нет желания подбрасывать монетку. Это и есть ошибка восприятия, когда решения инвесторы принимают по периферийным данным из СМИ и Блумберга, который якобы усмотрел скопление танкеров недалеко от Новороссийского порта.

Не вижу в моменте идей для роста котировок и ожидаю публикацию отчета компании. Рано или поздно это произойдет. В нем мы может быть и найдем инвест-идею, но пока я все же доверюсь официальным источникам, а не топографическим картам.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
​​Бодрое ралли на газовом рынке

После трёхдневного ралли быки сбавили обороты и на этом фоне индекс Мосбиржи в среду вырос на скромные 0,17%.

📈В лидерах роста были экспортёры, которые отыгрывали ослабление рубля. Минфин еще не модифицировал бюджетное правило, однако рынок начинает отыгрывать это событие. Объем торгов в паре юань/рубль растет не по дням, а по часам – физлица делают ставку на то, что именно китайская валюта будет базовой в новом бюджетном правиле.

Среди голубых фишек лидером роста был НОВАТЭК. На рынке природного газа началось ралли – уверенно растут цены как в Европе, так и в Азии. НОВАТЭК сейчас может осуществлять поставки СПГ в Азиатско-Тихоокеанский регион с хорошей маржой. Бумаги компании вновь торгуются выше 1000 рублей.

💰Глава НОВАТЭКа Леонид Михельсон обещал сохранить практику выплаты промежуточных дивидендов в этом году и осенью компания может анонсировать рекордные выплаты на фоне благоприятной ценовой конъюнктуры на рынке углеводородов.

По данным Reuters, страны «Большой семерки» планируют запустить механизм ограничения цен на экспортируемую из России нефть к 5 декабря. Сейчас российский сорт Urals торгуется с дисконтом к Brent в размере $31, что на $6 ниже апрельского пика. Ситуация на нефтяном рынке стабилизировалась, что не может не радовать.

РУСАЛ накануне бодро разместил 5-летние облигации в китайской валюте. Финальная доходность 3,9% годовых. Книгу закрыли за один день с переподпиской в 2 раза, что также подтверждает высокий интерес инвесторов к китайской валюте. Вектор развития начинает меняться и интерес к американский валюте будет постепенно угасать. Процесс этот не быстрой, но он научился и обратной дороги нет.

Четверг будет богат на корпоративную статистику. O'Key и EMS опубликуют операционные результаты, а Магнит и VK финансовые показатели за 2 квартал. Последние двое могут порадовать инвесторов хорошей отчётностью, поскольку их конкуренты опубликовали неплохие показатели. Второй квартал для отечественного бизнеса оказался не таким ужасным, как многие изначально думали. Не так страшен чёрт, как его малюют.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
​​Детский мир - классическая идея в ритейле

Поиск идей в нефтегазовом секторе - самом популярном в РФ, становится похожим на игру в сапера. В отсутствие финансовой отчетности сделать выбор крайне трудно. Санкции, низкий курс доллара и схлопывание экспорта, только добавляют неопределенности. На этом фоне классический ритейл может стать тихой гаванью. Тот же Детский мир продолжает радовать нас своими отчетами, один из которых мы сегодня рассмотрим.

Итак, общий объем продаж (GMV) вырос за полугодие на 9,7% до 89,3 млрд рублей. Компании удалось перестроить логистические цепочки и сохранить положительную динамику продаж. Онлайн сегмент занимает 28,9% от общих продаж Группы. За 6 месяцев его продажи увеличились на 13,4% до 25,8 млрд рублей. А вот второй квартал отметился небольшим снижением.

💬 Высокая конкуренция в цифровом сегменте со стороны Ozon и Wildberries, не дают нарастить маржинальность, что в последствии окажет негативное влияние на рентабельность. Хотя руководство компании ожидает увеличения общей операционной прибыли по итогам полугодия.

В период нестабильности и сокращения покупательской способности населения, компания фокусируется на тех же онлайн-продажах. Общие продажи маркетплейса в России увеличились на 140,5% и достигли 1,4 млрд рублей. Однако магазины Детский мир также продолжает открывать. На конец периода их общее количество увеличилось на 20,9% до 1123 магазина.

Ожидая ухудшения внешней конъюнктуры, ритейлер решил отказаться от итоговых дивидендов за 2021 год, довольствуясь лишь промежуточными выплатами на уровне 4%. Предположу, что за 2022 год мы также увидим промежуточные выплаты уже к концу года, но их объем будет небольшой. В отсутствии «жадного до дивов» мажоритария в виде АФК Системы, надеяться на щедрость инвесторам не приходится.

🛒 В целом операционный отчет за полугодие вышел хорошим. Не сказал бы, что компания снова ушла в фазу роста, но в текущей фазе рынка и экономики, даже рост в 8-10% выручки выглядит привлекательным. Акции компании сейчас справедливо оценены рынком, ждать кратного роста котировок даже на горизонте 2-3 года не стоит, но любителям классических идей можно присмотреться к ритейлеру.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
🎁 PREMIUM доступ со скидкой

Рынок продолжает преподносить сюрпризы. Несмотря на отскок рынка не этой неделе, портфели инвесторов терпят жесточайшие убытки, а виной тому служат не только фундаментальные причины, но и инфраструктурные риски. Выстраивать инвестиционные модели самостоятельно крайне сложно. В такие моменты важно работать в команде с более опытными коллегами.

Я уже многократно рассказывал, чем мой Premium канал способен помочь частным инвесторам и повторяться не буду. Учитывая текущую ситуацию я решил сделать скидку и ряд бонусов на подписку Premium. Обычно я делаю скидку только на НГ, но сейчас ситуация предрасполагает к лояльности. Итак, какие бонусы вас ждут:

1️⃣ месяц - без скидок
- 1400 ₽

3️⃣ месяца - скидка 10%
- 3600 3240 ₽ (1080 ₽/мес)

6️⃣ месяцев + 1 месяц в подарок
- 5400 ₽ (771 ₽/мес)

🗓 Годовой + курс в подарок
- 8400 ₽ (375 ₽/мес)

При выборе годового тарифа вы получаете серию обучающих вебинаров, стоимостью 3900₽ в подарок. Подробнее о курсе можете прочитать в моем боте.

Присоединяйтесь! Предложение ограничено по времени.

Для подключения к Premium каналу
напишите мне в личку 👉🏻 @Trader_31
​​🇷🇺 Долгожданная растущая неделя окрасила карту рынка в зеленый цвет. Индекс снова забрался выше 2200 п., прибавив 5,58%, что намекает на продолжение позитивной динамики на следующей неделе. Не был бы так оптимистичен ввиду сохраняющихся рисков и понаблюдал бы за итогами торгов понедельника.

Доллар ударно подрос за неделю более 7%. Forbes опубликовал в пятницу статью с громким заголовком «ЦБ готовится к отмене биржевых торгов долларом». О полной отмене оборота валюты на бирже речи пока не идет, но регулятор уже начинает предпринимать меры, чтобы снизить санкционные риски для НКЦ, который проводит расчеты валютой.

🖥 В лидеры роста недели врываются айтишники. VK прибавил 29%, ЦИАН 34,2%, HeadHunter вообще 74,1%. Аккуратнее с хантером, подобные истории роста могут обернуться таким же отвесным падением, хотя компания довольно сильная. Я уже составлял свой ​​рейтинг привлекательности российских IT-компаний, статью по которому публиковал еще в начале июня. Перечитайте.

Яндекс уступает по динамике своим коллегам. Неделю закончил ростом в 8,5%. Виной тому просадка пятницы на новостях о возможном выделении иностранных активов компании, а также о выводе активов Воложа за рубеж. Пока все эти новости с пометкой «возможно» и акцентировать внимание не хочу, но выделение активов всегда плохо для действующих акционеров.

Золотодобытчики тоже приободрились. Золото успешно отскочило от уровня в $1700 и вторую неделю подряд закрывает ударной свечой. Да и перепроданность последних недель в российских «золотых» компаниях намекал на остановку. С учетом всех санкций и проблем в отрасли не вижу пока идей, но за ростом акций приятно наблюдать. Редкое событие для рынка 2022 года. Полюс прибавил 13%, Polymetal 16,4%, Селигдар 27,5%.

На прошедшей неделе разобрал для вас целую пачку компаний. ММК, Самолет, НМТП и Детский мир. На следующей вас ждет еще порция свежих статей с анализом отчетов, и компаний в целом. Следите за публикациями, ну а я продолжу писать для вас спокойную, вдумчивую аналитику.

Всем хороших выходных!
​​Яндекс - лучшая идея в IT-секторе

Когда я беру отчет любой компании в руки, то иду по нему последовательно, разбирая все нюансы, начиная с выручки. Но в этот раз я не удержался и заглянул в показатель чистой прибыли/убытка. Увидел там сократившийся в два раза убыток, выдохнул, и теперь готов поведать вам, есть ли сейчас драйверы роста крупнейшего айтишника России.

Итак, консолидированная выручка Яндекса за полугодие выросла на 45%до 223,8 млрд рублей. Выручка Поиска и портала выросла на 28% до 95 млрд рублей. Радует растущая доля компании на российском поисковом рынке. Она составила 62,1% против 59,7% в первом квартале. Основной вклад в рентабельность вносит именно этот сегмент. Скорректированная EBITDA прибавила 31% до 46,9 млрд рублей.

По выручке Поиск уже обогнал сегмент Райдтеха, электронной коммерции и доставки, включающий Такси, Яндекс Маркет, Драйв, Еда, Лавка и прочих О2О-сервисов. За полугодие сегмент прибавил 57% до 111,4 млрд рублей. А что самое главное, такой быстрорастущий бизнес в сегменте e-commerce начинает подходить к уровню рентабельности. Скорректированный убыток по EBITDA уменьшился в 2 раза до 6,1 млрд рублей.

Сегмент Медиасервисы был переименован в Плюс и включает Яндекс Плюс, Музыка, Афиша, Студия и Кинопоиск. Количество подписчиков Плюса уже насчитывает 13,7 млн пользователей (+53%). Динамика выручки сегмента отличная, плюс 58% или 12 млрд рублей. Рентабельность по-прежнему отрицательная, что является следствием агрессивного роста.

Сервис объявлений дал за период почти 1 млрд рублей EBITDA, а выручка прибавила 13% до 4,3 млрд рублей. Самая лучшая динамика зафиксирована в сегменте Прочих бизнес-юнитов, включающего Устройства, сервис Yandex Cloud и Образование. Выручка увеличилась на 79% до 17,5 млрд рублей. А вот с рентабельностью дела обстоят хуже Объявлений. EBITDA минус 9 ярдов.

Из негативного могу отметить остаток денежных средств на счетах. На 30 июня этот показатель составлял 75,6 млрд рублей. 23,7 млрд из них находится на счетах за пределами России, что создает дополнительные риски их блокировки.

В целом отчет получился отличный, выше ожиданий аналитиков и самой компании. Самый главный позитив заключается в сократившемся на 37% до 5 млрд рублей убытке. Это намекает на скорый возврат к получению прибыли. Если пренебречь рисками зарубежной регистрации и новостями о возможном выделении иностранных активов, то идея в Яндексе не лишена смысла.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Новый проект RBI в Санкт-Петербурге

Рынок недвижимости оживляется и появляются по-настоящему интересные предложения. Компания RBI объявила о старте бронирования в клубном жилом комплексе “Дом на Миргородской”. Место прекрасное – Невский в 500-х метрах, Московский вокзал в 1 км от дома. Здесь уже есть несколько элитных новостроек и RBI «завершит» квартал. Дом с элементами неорусского стиля по проекту Евгения Герасимова станет его доминантой.

Локация. Перед окнами – Феодоровский собор и крепостная стена, возведенные к 300-летию дома Романовых. Центр, но при этом очень низкий трафик – основная нагрузка приходится на соседние Невский и Суворовский проспекты.

Архитектура. Авторы проекта – «Евгений Герасимов и партнеры», самая успешная архитектурная группа последних трех десятилетий. Автор парадных холлов в доме – Олег Клодт, который входит в ТОП-100 лучших архитекторов России. Общественные пространства оформляет Андрей Ремнёв, резидент музея «Эрарта».

Квартиры от 26 до 146 метров. Высота потолков от 2,7 до 3 метров. На 8-9 этажах – видовые террасы и панорамные окна, из которых открывается вид на исторический центр города и стены Феодоровского собора.

Двор. Два корпуса образуют собой закрытый охраняемый двор с зонами отдыха. Много зелени, свободный Wi-Fi, деревянные шезлонги и уличные обогреватели. Детская площадка выполнена из экологичных материалов – дерева и металла.

Комфорт. Двор полностью без машин – внизу подземный паркинг на 156 мест. На территории комплекса есть фитнес-зал и камерный детский сад.

🔥 Цена на старте как всегда самая удачная, а дальше будет расти. При этом треть квартир уже забронирована. Посмотреть планировки и выбирать квартиру можно вот здесь.

#реклама
​​Мать и Дитя - ищем инвест-идею

Компания опубликовала отчетность за первое полугодие. Цифры оказались посредственными, поэтому бумага после хорошего ралли неделей ранее, перешла к снижению, как впрочем и остальные депозитарыне расписки.

Общая выручка MD выросла всего на 1,3% г/г. Учитывая инфляцию можно сказать, что компания демонстрирует сжатие бизнеса. Примечательно, что половина выручки пришлась на московские госпитали, в частности COVID-центр “Лапино-4”. Вместе с "отменой" пандемии пропали и денежные потоки.

Оптимисты ожидают, что новая ковид-волна может стать триггером к переоценке акций. Хотя мне слабо верится, что общество в ближайшее время вновь может охватить новая ковидная паника. Особенно учитывая смену инфоповодов.

Амбулаторные клиники демонстрируют прирост выручки на 13,5%. Вырасти им помогло восстановление спроса на ЭКО после пандемии. Аналитики ожидают, что с ухудшением отношений между РФ и Западом, спрос на ЭКО внутри России может продолжить рост.

Тут можно отчасти согласиться, что зарубежные варианты более труднодоступны. С другой стороны, политический и экономический кризис, в который попала Россия, может негативно повлиять на поведение потенциальных клиентов.

Во втором квартале завершилась реновация Новосибирского центра репродуктивной медицины, а также открытие нового амбулаторного центра в Москве. Есть надежда, что новые мощности помогут компании не уйти в просадку по выручки, но о кратном росте говорить пока рано.

По финансовым показателям похоже, что MD не сможет существенно улучшить результаты 2021 года. Более того, потенциальные списания – это негатив для бизнеса. На данный момент капитализация ~33 млрд, чистая прибыль за 2021 ~6 млрд. При текущих тенденциях не похоже на привлекательную оценку.

💬 На Московской бирже торгуются расписки. Инфраструктурные риски еще больше заставляют отложить инвестиционную идею по Мать и Дитя в сторону.

Да, ЦБ снижает ключевую ставку, что меняет норму доходности. Однако с падением нормы увеличивается требование к премии за риск. Поэтому нельзя назвать эти бумаги сейчас дешевыми.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
​​Русагро - продажи или цена. Что главней?

Одной из самых интересных идей на российском рынке остаются бумаги Русагро. Основными причинами падения котировок остаются общерыночный негатив и инфраструктурный риск. Компания зарегистрирована на Кипре, у нас торгуются расписки. Тем не менее падение является умеренным, поэтому давайте сегодня рассмотрим операционный отчет компании за 2 квартал и 6 месяцев 2022 года.

Итак, консолидированная выручка до межсегментных элиминаций за первое полугодие составила 130,8 млрд руб., увеличившись на 21,1% год к году. Потребительский сектор, а именно сельхоз компании остаются бенефициарами текущего кризиса, отыгрывая инфляцию и рост цен на продукты питания. Далее пробежимся по производственным результатам по сегментам.

🧀 Объемы реализации промышленной и потребительской масложировой и молочной продукции упали за 2 квартал на 10% и 24% соответственно. Падение будет компенсировано ростом цен реализации.

🥩 Объемы реализации продукции свиноводства выросли на 16% до 73 тыс. тонн. Если на внутреннем рынке все в порядке, то экспорт может «обнулиться». Китай и Вьетнам - крупнейшие импортеры восстанавливают собственное производство свинины. Это отражается на общем падении экспорта в первом полугодии на 23%, доля которого приходится и на Русагро.

Негативный момент также заключается в ценовой конъюнктуре. Национальный союз свиноводов прогнозирует, что цены на свинину в России могут снизиться по итогам года на 5-10%, тогда как по итогам 2021 года цена выросла на 24,8%.

🍚 Сахарный сегмент восстанавливается. Производство сахара прибавляет 66%, а объемы реализации 62% до 260 тысяч тонн.

🌾 Объемы реализации зерновых и масличных культур продолжают падать. Минус 45% и 72% соответственно. Компания не раскрывает причины такого падения, поэтому трудно оценить последствия. За результатами 3 и 4 кварталов стоит последить.

Второй квартал в разрезе производственных результатов оказался хуже ожиданий. Компания по многим сегментам сокращает объемы реализации. Это с лихвой компенсируется ценой реализации, поэтому выручка так хорошо прибавила. Для оценки идеи в Русагро стоит дождаться финансовых результатов по МСФО, но я все еще сохраняю интерес к бумагам, игнорируя инфраструктурные риски.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
​​O'Key Group и его кэш-машина

За последние 2 недели бумаги O'Key Group подорожали на 67%. В чем причины столь бурного роста? Попробуем разобраться в этой статье. За одно изучим операционный отчет фудритейлера за первое полугодие 2022 года.

Ралли началось после того, как 20 июля Совет директоров анонсировал промежуточные дивиденды за первое полугодие в размере 0,031 евро, что предполагало дивидендную доходность около 10%. Причем российские инвесторы в августе не получат выплаты на свои счета, поскольку у эмитента иностранная прописка, и на Мосбирже торгуются депозитарные расписки.

Видимо кто-то из участников рынка поверил в то, что дивиденды всё же будут зачислены и стал активно скупать бумаги, а таких энтузиастов видимо было не мало, учитывая сильный рост капитализации.

Через несколько дней после решения Совдира, компания опубликовала операционные результаты за 6 месяцев. Может быть здесь были сильные показатели, которые приободрили инвесторов? Вынужден разочаровать – никакого прорыва я не увидел. Выручка увеличилась на 10,4%, а сопоставимые продажи на 4,8%. По темпу роста ключевых метрик O'Key уступил всем крупнейшим отечественным ритейлерам.

Дискаунтеры «ДА!» — это кэш-машина O'Key Group. Данный формат генерирует стабильно высокий рост доходов, однако основная проблема заключается в том, что на дискаунтеры приходится чуть более четверти всей выручки Группы. Ахиллесова пята O'Key – это гипермаркеты, которых построено много и в которых давно стагнирует трафик, что приводит к слабым результатам.

Компания торгуется с самым низким в отрасли мультипликатором P/S 0,04х. Эмитенты со столь мизерными мультипликаторами часто становятся кандидатами для сделок M&A. По структуре бизнеса O'Key идеально подходит для Ленты, у которой много гипермаркетов и которая планирует развивать формат дискаунтеров. Гипермаркеты Лента использует в качестве дарксторов для масштабирования онлайн-продаж и с O'Key может получиться неплохая синергия.

Рост в бумагах O'Key в последние 2 недели был спекулятивным. Сейчас можно ожидать фиксации прибыли и коррекции вниз. Если компанию будут продавать в рамках сделки M&A, то ее бумаги могут дорожать до среднеотраслевого мультипликатора P/S, что предполагает рост более чем на 200%, но этот сценарий пока маловероятен.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Как уберечь нас от самих себя?

Конечно же ввести рад ограничений. Хотим мы этого или нет. Именно так думал ЦБ, предлагая новые меры по защите частных инвесторов. Опубликованная еще 20 июля концепция включала ряд ограничений для частных инвесторов, в том числе «рекомендацию» брокерам уведомить своих клиентов о высоких рисках торговли иностранными акциями.

Также в концепцию вошел широкий спектр мер — от новых критериев присвоения статуса квалифицированного инвестора, до запрета неквалифицированным инвесторам торговать сложными облигациями со структурным доходом и вышеупомянутыми иностранными активами. Также планируется пересмотр максимального размера плеча и совершенствование процедуры тестирования перед покупкой сложных финансовых инструментов.

Инициатива, мягко говоря, была воспринята рынком негативно. Некоторые инвесторы даже начали писать петиции в ЦБ. Естественно риски при инвестировании есть. Только вот они не ограничиваются лишь сложным финансовым инструментом. Надо не сокращать кол-во доступных инструментов, а лучше уведомлять о рискам. По размеру плечей вопросов нет. Для новичков маржинальная торговля - самое больше зло.

💬 А запретительный ценз в 30 млн руб. для получения статуса квала? 30 млн? Серьезно? У нас по статистике средний брокерский счет насчитывает 100 тыс. рублей. В общем есть над чем еще подумать ЦБ, прежде чем вводить такие меры.

Сегодня Банк России опубликовал документ, в котором предложил участникам рынка обсудить ключевые направления развития финансового рынка в условиях санкционных ограничений. Там делается акцент на обязательной публикации отчётностей публичных компаний и намерении решать проблемы с заблокированными из-за санкций активами. Будут ли приняты меры - это уже другой вопрос.

В текущих условиях рубить с плеча нельзя. Ряды инвесторов скосили не только санкции, но и действия самого регулятора. Зачем годами выстраивать инвест-климат, чтобы потом в один миг все разрушить? Давайте хоть тут будем двигаться не спеша, реформируя сферу, а не разрушая ее.
ИнвестТема