Финансы. Сбербанк: результаты за 1кв2023. Достиг ли Сбербанк вершины?
©️Михаил Шлемов, Светлана Асланова, Елизавета Лебедева
🏔 В 1кв2023 Сбербанк показал отличные финансовые результаты, которые, однако, вкупе с ожиданиями менеджмента по итогам года, могут говорить о том, что банк, возможно, достиг вершины в ряде показателей. В этой связи мы не видим существенных позитивных сюрпризов в ближайшие месяцы. Впрочем, акции торгуются на P/BV 2023 года 0,77х и P/E 3,4х или с 40% дисконтом к историческим уровням, что по-прежнему является привлекательным.
💰 Прибыль составила 359 млрд руб. (25% ROE, здесь и далее в представлении Сбербанка). Чистая процентная маржа была неизменной кв/кв (5,8%, цель по 2023 году 5,5%), расходы/доходы были всего 24,5% (цель 30%), а стоимость риска нормализовалась на уровне 106 б.п. (цель 100-130 б.п.). Таким образом, менеджмент ожидает снижение ЧПМ в течение года по мере выбытия «дорогих» кредитов прошлого года. Также влияние инфляции на рост расходов может увеличиться.
💼 С начала года нетто кредитный портфель вырос на 4,5%, в то время как средства клиентов увеличились всего на 0,8%, что увеличило соотношение Кредиты/депозиты до 102% (впервые выше 100% с 2кв 2015). С нашей точки зрения, дальнейший рост кредитного портфеля потребует от банка активного привлечения фондирования, что также может негативно отразиться на ЧПМ.
💸 Учитывая, что достаточность базового капитала была на уровне 15,1% даже выплата дивидендов за 2022 год (менеджмент оценивает эффект в 1,5 п.п.) существенно не повлияет на способность банка платить дивиденды и наращивать активы. По нашим прогнозам, дивиденд за 2023 год может составить 36 руб. (див доходность 16%). В декабре 2023 года Сбербанк планирует представить свою новую стратегию развития, которая будет включать и дивидендную политику банка. Мы считаем, что высокая прибыльность позволит банку перейти на промежуточные дивиденды с 2024 года.
#Финансы
#МихаилШлемов #СветланаАсланова #ЕлизаветаЛебедева
©️Михаил Шлемов, Светлана Асланова, Елизавета Лебедева
🏔 В 1кв2023 Сбербанк показал отличные финансовые результаты, которые, однако, вкупе с ожиданиями менеджмента по итогам года, могут говорить о том, что банк, возможно, достиг вершины в ряде показателей. В этой связи мы не видим существенных позитивных сюрпризов в ближайшие месяцы. Впрочем, акции торгуются на P/BV 2023 года 0,77х и P/E 3,4х или с 40% дисконтом к историческим уровням, что по-прежнему является привлекательным.
💰 Прибыль составила 359 млрд руб. (25% ROE, здесь и далее в представлении Сбербанка). Чистая процентная маржа была неизменной кв/кв (5,8%, цель по 2023 году 5,5%), расходы/доходы были всего 24,5% (цель 30%), а стоимость риска нормализовалась на уровне 106 б.п. (цель 100-130 б.п.). Таким образом, менеджмент ожидает снижение ЧПМ в течение года по мере выбытия «дорогих» кредитов прошлого года. Также влияние инфляции на рост расходов может увеличиться.
💼 С начала года нетто кредитный портфель вырос на 4,5%, в то время как средства клиентов увеличились всего на 0,8%, что увеличило соотношение Кредиты/депозиты до 102% (впервые выше 100% с 2кв 2015). С нашей точки зрения, дальнейший рост кредитного портфеля потребует от банка активного привлечения фондирования, что также может негативно отразиться на ЧПМ.
💸 Учитывая, что достаточность базового капитала была на уровне 15,1% даже выплата дивидендов за 2022 год (менеджмент оценивает эффект в 1,5 п.п.) существенно не повлияет на способность банка платить дивиденды и наращивать активы. По нашим прогнозам, дивиденд за 2023 год может составить 36 руб. (див доходность 16%). В декабре 2023 года Сбербанк планирует представить свою новую стратегию развития, которая будет включать и дивидендную политику банка. Мы считаем, что высокая прибыльность позволит банку перейти на промежуточные дивиденды с 2024 года.
#Финансы
#МихаилШлемов #СветланаАсланова #ЕлизаветаЛебедева
💡 Облигации+: «Горячая пятерка облигаций» российских эмитентов
©️ Станислав Боженко, Екатерина Уракова
✏️ Мы отобрали рублевые облигации, которые, по нашему мнению, предлагают интересное соотношение риска и доходности в текущих условиях. Мы отдаем предпочтение бумагам срочностью до 3 лет.
🥇 ЮГК 1Р3 (Южуралзолото ГК), доходность 10.1%, погашение 23.10.2025. Кредитный рейтинг АА-/Стабильный от Эксперт РА и АКРА. #4 золотодобытчик в РФ по объемам производства золота и #3 по ресурсам. Компания прошла основной этап инвестиционного цикла и ориентирует на снижение долговой нагрузки. Подробнее – здесь.
🏗️ СамолетР11 (ГК Самолет), доходность 12.6%, оферта 14.02.2025. Кредитный рейтинг А/Стабильный от АКРА и НКР. Топ-2 застройщик в РФ с динамикой продаж лучше рынка и самым большим портфелем проектов. В планах на 2023 г. – удвоить продажи и выручку.
🖥️ МВ ФИН 1Р4 (М.Видео), доходность 13.8%, оферта 23.04.2025. Кредитный рейтинг А/Стабильный от АКРА, А/Развивающийся от Эксперт РА. #2 игрок на российском розничном рынке электроники и бытовой техники. В 2022 г. компания перенастраивала каналы поставок (что потребовало дополнительного финансирования), в 1к23 доля импорта в обороте выросла до 30-35%. Подробнее – здесь.
🔌 ТГК-14 1Р1 (ТГК-14), доходность 13.9%, погашение 30.04.2026. Кредитный рейтинг BBB+/Стабильный от Эксперт РА, НКР и АКРА. ТГК-14 – региональная генерирующая компания, один из крупнейших поставщиков тепло- и электроэнергии в Бурятии и Забайкальском крае. Основной риск – отношения компании с акционером (исполнение поручительства в текущем году на ~3 млрд руб.).
🔄 Замещающие облигации Газпрома. Наши фавориты на текущей карте рынка ГазКЗ-26Е, ГазКЗ-25Е2, ГазКЗ-27Д и ГазКЗ-26Д. Почему нам нравятся замещающие облигации, мы ранее поясняли здесь
#ОблигацииПлюс
#СтаниславБоженко #ЕкатеринаУракова
©️ Станислав Боженко, Екатерина Уракова
✏️ Мы отобрали рублевые облигации, которые, по нашему мнению, предлагают интересное соотношение риска и доходности в текущих условиях. Мы отдаем предпочтение бумагам срочностью до 3 лет.
🥇 ЮГК 1Р3 (Южуралзолото ГК), доходность 10.1%, погашение 23.10.2025. Кредитный рейтинг АА-/Стабильный от Эксперт РА и АКРА. #4 золотодобытчик в РФ по объемам производства золота и #3 по ресурсам. Компания прошла основной этап инвестиционного цикла и ориентирует на снижение долговой нагрузки. Подробнее – здесь.
🏗️ СамолетР11 (ГК Самолет), доходность 12.6%, оферта 14.02.2025. Кредитный рейтинг А/Стабильный от АКРА и НКР. Топ-2 застройщик в РФ с динамикой продаж лучше рынка и самым большим портфелем проектов. В планах на 2023 г. – удвоить продажи и выручку.
🖥️ МВ ФИН 1Р4 (М.Видео), доходность 13.8%, оферта 23.04.2025. Кредитный рейтинг А/Стабильный от АКРА, А/Развивающийся от Эксперт РА. #2 игрок на российском розничном рынке электроники и бытовой техники. В 2022 г. компания перенастраивала каналы поставок (что потребовало дополнительного финансирования), в 1к23 доля импорта в обороте выросла до 30-35%. Подробнее – здесь.
🔌 ТГК-14 1Р1 (ТГК-14), доходность 13.9%, погашение 30.04.2026. Кредитный рейтинг BBB+/Стабильный от Эксперт РА, НКР и АКРА. ТГК-14 – региональная генерирующая компания, один из крупнейших поставщиков тепло- и электроэнергии в Бурятии и Забайкальском крае. Основной риск – отношения компании с акционером (исполнение поручительства в текущем году на ~3 млрд руб.).
🔄 Замещающие облигации Газпрома. Наши фавориты на текущей карте рынка ГазКЗ-26Е, ГазКЗ-25Е2, ГазКЗ-27Д и ГазКЗ-26Д. Почему нам нравятся замещающие облигации, мы ранее поясняли здесь
#ОблигацииПлюс
#СтаниславБоженко #ЕкатеринаУракова
Telegram
Мои Инвестиции
Облигации+: "Южуралзолото" - юаневый золотник
©️Станислав Боженко, Екатерина Уракова
📨 В четверг, 30 марта, "Южуралзолото" (ЮГК) соберет заявки на второй 2-летний выпуск в юанях. Предварительные параметры: объем от ¥ 450 млн, ориентир ставки купона не выше…
©️Станислав Боженко, Екатерина Уракова
📨 В четверг, 30 марта, "Южуралзолото" (ЮГК) соберет заявки на второй 2-летний выпуск в юанях. Предварительные параметры: объем от ¥ 450 млн, ориентир ставки купона не выше…
💸 Финансы. «Банк Санкт-Петербург»: результаты за 1 кв2023
©️Михаил Шлемов, Светлана Асланова, Елизавета Лебедева
💡 Сильные результаты, но мы не ожидаем повторения рекорда прошлого года
📈 Согласно сокращенной финансовой отчетности, в 1кв2023 прибыль «Банка Санкт-Петербург» (БСПБ) выросла до рекордного уровня 14,6 млрд руб. благодаря хорошему управлению ликвидностью, торговому доходу (5,9 млрд руб.) и восстановлению резервов на 3,8 млрд руб. Прибыльность капитала составила 39%, но мы ожидаем, что по итогам года этот показатель снизится до 22% в первую очередь за счет восстановления отчислений в резервы и более скромной торговой прибыли.
💼 С начала года кредитный портфель до резервов вырос на 7% за счет корпоративного сегмента (+9%). Однако счета клиентов снизились за квартал на 9% за счет падения депозитов юрлиц. В итоге соотношение кредиты/депозиты выросло до 98% с 80% на конец 2022 года. Доля проблемной задолженности снизилась за квартал на 2пп до 6,5%.
🔬 Достаточность капитала основного капитала составила 17,3%. Мы оцениваем возможный эффект от выплаты дивидендов за 2022 год в 1,3пп., что незначительно для банка и мы считаем, что он продолжит наращивать активы. Этот уровень достаточности капитала также комфортен, с нашей точки зрения, для выплаты дивидендов и выкупа акций. Мы прогнозируем дивиденд за 2023 год на уровне 22 руб, что предполагает дивидендную доходность 14%.
📊 В настоящее время акции торгуются на мультипликаторах 2023 года P/BV 0,43х или около исторических уровней.
#Финансы
#МихаилШлемов #СветланаАсланова #ЕлизаветаЛебедева
©️Михаил Шлемов, Светлана Асланова, Елизавета Лебедева
💡 Сильные результаты, но мы не ожидаем повторения рекорда прошлого года
📈 Согласно сокращенной финансовой отчетности, в 1кв2023 прибыль «Банка Санкт-Петербург» (БСПБ) выросла до рекордного уровня 14,6 млрд руб. благодаря хорошему управлению ликвидностью, торговому доходу (5,9 млрд руб.) и восстановлению резервов на 3,8 млрд руб. Прибыльность капитала составила 39%, но мы ожидаем, что по итогам года этот показатель снизится до 22% в первую очередь за счет восстановления отчислений в резервы и более скромной торговой прибыли.
💼 С начала года кредитный портфель до резервов вырос на 7% за счет корпоративного сегмента (+9%). Однако счета клиентов снизились за квартал на 9% за счет падения депозитов юрлиц. В итоге соотношение кредиты/депозиты выросло до 98% с 80% на конец 2022 года. Доля проблемной задолженности снизилась за квартал на 2пп до 6,5%.
🔬 Достаточность капитала основного капитала составила 17,3%. Мы оцениваем возможный эффект от выплаты дивидендов за 2022 год в 1,3пп., что незначительно для банка и мы считаем, что он продолжит наращивать активы. Этот уровень достаточности капитала также комфортен, с нашей точки зрения, для выплаты дивидендов и выкупа акций. Мы прогнозируем дивиденд за 2023 год на уровне 22 руб, что предполагает дивидендную доходность 14%.
📊 В настоящее время акции торгуются на мультипликаторах 2023 года P/BV 0,43х или около исторических уровней.
#Финансы
#МихаилШлемов #СветланаАсланова #ЕлизаветаЛебедева
🏁 Итоги дня: 18.05
🟢 Сбербанк – входит в Горячую десятку России – раскрыл результаты за I кв. 2023 г. Прибыль составила 359 млрд руб. Чистая процентная маржа была неизменной кв/кв (5,8%, цель по 2023 году 5,5%), расходы/доходы оказались на уровне 24,5% (цель 30%), а стоимость риска нормализовалась на уровне 106 б.п. (цель 100-130 б.п.). По нашим прогнозам дивиденд за 2023 г. может составить 36 руб. (дивдоходность 16%). Подробнее
🛢Совет директоров Башнефти рекомендовал акционерам на годовом собрании одобрить дивиденды за 2022 г. в размере 199,89 руб. на обыкновенную и привилегированную акции. Дивидендная доходность обыкновенных и привилегированных акций 13,6% и 15,6% соответственно. Рекомендация выше наших ожиданий. Дата, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов – 7 июля.
💸 Совет директоров Сургутнефтегаза – входит в Горячую Десятку России – рекомендовал дивиденд за 2022 г. в размере 0,8 руб. на обыкновенную и привилегированную акцию. Рекомендация по дивидендам на привилегированные акции существенно ниже ожиданий рынка (ок. 3,2 руб/акция). Дата закрытия реестра акционеров, имеющих право на получение дивидендов – 20 июля. Привилегированные акции компании отреагировали снижением на 12%.
$SBER $BANE $BANEP $SNGSP
#СольДня
🟢 Сбербанк – входит в Горячую десятку России – раскрыл результаты за I кв. 2023 г. Прибыль составила 359 млрд руб. Чистая процентная маржа была неизменной кв/кв (5,8%, цель по 2023 году 5,5%), расходы/доходы оказались на уровне 24,5% (цель 30%), а стоимость риска нормализовалась на уровне 106 б.п. (цель 100-130 б.п.). По нашим прогнозам дивиденд за 2023 г. может составить 36 руб. (дивдоходность 16%). Подробнее
🛢Совет директоров Башнефти рекомендовал акционерам на годовом собрании одобрить дивиденды за 2022 г. в размере 199,89 руб. на обыкновенную и привилегированную акции. Дивидендная доходность обыкновенных и привилегированных акций 13,6% и 15,6% соответственно. Рекомендация выше наших ожиданий. Дата, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов – 7 июля.
💸 Совет директоров Сургутнефтегаза – входит в Горячую Десятку России – рекомендовал дивиденд за 2022 г. в размере 0,8 руб. на обыкновенную и привилегированную акцию. Рекомендация по дивидендам на привилегированные акции существенно ниже ожиданий рынка (ок. 3,2 руб/акция). Дата закрытия реестра акционеров, имеющих право на получение дивидендов – 20 июля. Привилегированные акции компании отреагировали снижением на 12%.
$SBER $BANE $BANEP $SNGSP
#СольДня
⏰ Доброе утро! 19 мая
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
🇺🇸 Вероятность повышения ставки ФРС в июне выросла с 10% до 33% после того, как два представителя Федрезерва заявили, что, вероятно, стоит продолжить повышение ставок. Несмотря на это, американские акции выросли во главе с ИТ-гигантами. Доллар США укрепился к большинству валют.
🍏 Apple запретил сотрудникам использовать ChatGPT, поскольку компания разрабатывает собственный аналог.
🇷🇺 Ночное дежурство (российские акции)
🛢 На фоне дефицита сернистой нефти дисконт Urals к Brent при поставке в Китай снизился до 8$, сообщает Reuters.
👔 Рекордные 35% российских компаний указали на нехватку квалифицированного персонала в ходе последнего опроса ИЭП. Это означает, что спрос на услуги Headhunter продолжит расти.
💭 Мысли с утра
🤖 Из ИТ-гигантов Microsoft и Alphabet лучше других могут монетизировать чат-боты с искусственным интеллектом.
💻 Amazon, как работодатель #2 в США с 1,6 млн сотрудников, потенциально может заметно повысить эффективность от широкого внедрения AI и роботов.
Однако, когда дело доходит до Apple, сложно сказать, в какой степени развитие AI будет полезно компании.
Запрет Apple показывает, насколько стратегически важно это направление. Искусственный интеллект, скорее всего, будет иметь положительные сетевые эффекты и те, кто выйдет на рынок первым, получат массу преимуществ. Проблема для Apple (как и в случае с планами по производству электромобилей) в том, что, вероятно, компания уже потеряла время для выхода на рынок со своим продуктом.
$HHRU $AAPL $MSFT $GOOGL $AMZN
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
🇺🇸 Вероятность повышения ставки ФРС в июне выросла с 10% до 33% после того, как два представителя Федрезерва заявили, что, вероятно, стоит продолжить повышение ставок. Несмотря на это, американские акции выросли во главе с ИТ-гигантами. Доллар США укрепился к большинству валют.
🍏 Apple запретил сотрудникам использовать ChatGPT, поскольку компания разрабатывает собственный аналог.
🇷🇺 Ночное дежурство (российские акции)
🛢 На фоне дефицита сернистой нефти дисконт Urals к Brent при поставке в Китай снизился до 8$, сообщает Reuters.
👔 Рекордные 35% российских компаний указали на нехватку квалифицированного персонала в ходе последнего опроса ИЭП. Это означает, что спрос на услуги Headhunter продолжит расти.
💭 Мысли с утра
🤖 Из ИТ-гигантов Microsoft и Alphabet лучше других могут монетизировать чат-боты с искусственным интеллектом.
💻 Amazon, как работодатель #2 в США с 1,6 млн сотрудников, потенциально может заметно повысить эффективность от широкого внедрения AI и роботов.
Однако, когда дело доходит до Apple, сложно сказать, в какой степени развитие AI будет полезно компании.
Запрет Apple показывает, насколько стратегически важно это направление. Искусственный интеллект, скорее всего, будет иметь положительные сетевые эффекты и те, кто выйдет на рынок первым, получат массу преимуществ. Проблема для Apple (как и в случае с планами по производству электромобилей) в том, что, вероятно, компания уже потеряла время для выхода на рынок со своим продуктом.
$HHRU $AAPL $MSFT $GOOGL $AMZN
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
🔑 Взгляд на компанию: Cian опубликовал результаты за I кв. 2023. Что будет дальше?
©️Владимир Беспалов, Полина Панина, Софья Стрельцова
📈 В I кв. 2023 г. выручка Cian увеличилась на 39% г/г до 2,4 млрд руб. благодаря сильной динамике основного бизнеса (включает доходы от размещения объявлений, лидогенерации и рекламы). В частности, выручка от основного бизнеса выросла на 42% г/г до 2,3 млрд руб.
💰 По нашим оценкам, такому росту способствовали продолжающаяся монетизация сервисов Cian и текущая конъюнктура рынка недвижимости, которая остается позитивной для компании.
📲 Положительный эффект могло оказать и перераспределение рекламных бюджетов на фоне ухода зарубежных рекламных платформ.
⚙️ Cкорр. EBITDA выросла в шесть раз по сравнению с I кв. 2022 г. на фоне высоких темпов роста выручки, опережающих темпы роста операционных расходов. Маржа по скорр. EBITDA составила 14,7% против 3,2% за аналогичный период прошлого года. При этом маржа снизилась по сравнению с IV кв. 2022 г. на 9,8 п.п., в основном за счет сезонного роста расходов на маркетинг. В частности, в отчетный период такие расходы составили 35% выручки против 26% в IV кв. 2022 г.
🗝 Чистая прибыль Cian в I кв. 2023 г. выросла до 211 млн руб. против 44 млн руб. в I кв. 2022 г.
🧮 Чистый объем денежных средств на балансе компаний на конец квартала составил 4,6 млрд руб. При этом компания воздержалась от каких-либо комментариев по поводу использования этих средств, в том числе в плане возможности их распределения между акционерами.
👀 Что мы ожидаем от Cian в 2023 г. и что мы думаем об акциях? Далее по ссылке
#ВзглядНаКомпанию $CIAN
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина #СофьяСтрельцова
©️Владимир Беспалов, Полина Панина, Софья Стрельцова
📈 В I кв. 2023 г. выручка Cian увеличилась на 39% г/г до 2,4 млрд руб. благодаря сильной динамике основного бизнеса (включает доходы от размещения объявлений, лидогенерации и рекламы). В частности, выручка от основного бизнеса выросла на 42% г/г до 2,3 млрд руб.
💰 По нашим оценкам, такому росту способствовали продолжающаяся монетизация сервисов Cian и текущая конъюнктура рынка недвижимости, которая остается позитивной для компании.
📲 Положительный эффект могло оказать и перераспределение рекламных бюджетов на фоне ухода зарубежных рекламных платформ.
⚙️ Cкорр. EBITDA выросла в шесть раз по сравнению с I кв. 2022 г. на фоне высоких темпов роста выручки, опережающих темпы роста операционных расходов. Маржа по скорр. EBITDA составила 14,7% против 3,2% за аналогичный период прошлого года. При этом маржа снизилась по сравнению с IV кв. 2022 г. на 9,8 п.п., в основном за счет сезонного роста расходов на маркетинг. В частности, в отчетный период такие расходы составили 35% выручки против 26% в IV кв. 2022 г.
🗝 Чистая прибыль Cian в I кв. 2023 г. выросла до 211 млн руб. против 44 млн руб. в I кв. 2022 г.
🧮 Чистый объем денежных средств на балансе компаний на конец квартала составил 4,6 млрд руб. При этом компания воздержалась от каких-либо комментариев по поводу использования этих средств, в том числе в плане возможности их распределения между акционерами.
👀 Что мы ожидаем от Cian в 2023 г. и что мы думаем об акциях? Далее по ссылке
#ВзглядНаКомпанию $CIAN
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина #СофьяСтрельцова
🏁 Итоги недели: 15.05 – 19.05
🔺Индекс Мосбиржи обновил максимум года (рост на 2,4% за неделю). Нереализовавшиеся риски геополитической эскалации заставили участников рынка восстанавливать позиции в акциях после майских праздников. Рекомендации годовых дивидендов поддерживают оптимизм участников. Через неделю на рынок начнут поступать дивиденды "Сбербанка" – может стать новым драйвером спроса на выборочные имена. Лидерами среди компаний, включённых в индекс, оказались: МТС (+12,2%) и TCSG (+11,8%) – входят в Горячую десятку России, "Ростелеком" (+9,4%), Vk (+8,5%) и ВТБ (+7,9%).
💸 СД рекомендовал выплатить дивиденды – "Башнефть" (199,89 руб./акция), МТС (34,29 руб./акция), ЛСР (78 руб./акция), "Сургутнефтегаз" (0,8 руб./акция). Акции этих компаний показали сильные движения, однако мы предполагаем, что присутствует эмоциональная переоценка, что может привести к нестабильным результатам при выявлении справедливых цен.
🏦 Банковский сектор сохраняет сильную динамику. Это подтверждают рекордные результаты банков за I кв. 2023 г. Кроме того, "Сбербанк" повысил свой годовой прогноз по рентабельности капитала на фоне рекордной чистой прибыли по МСФО. Сектор остается нашим фаворитом – в подборку Горячая Десятка включены две бумаги сектора (Сбербанк и Группа ТКС).
🇰🇿 Зарождение нового тренда: Bloomberg сообщил о возможных покупателях контролирующей доли в российских активах Яндекса, 100% которых оценили в $7-7,5 млрд. Полагаем, что новость может указывать на вероятный прогресс на пути корпоративной реструктуризации, которую мы считаем важным триггером для акций компании. Ранее Polymetal сообщила, что акционеры 30 мая рассмотрят вопрос редомициляции в «дружественную» юрисдикцию – Казахстан. В случае положительного решения ожидается перенос первичного листинга на казахстанскую биржу AIX.
$SBER $MTSS $TCSG $RTKM $VKCO $VBTR $BANE $LSRG $SNGSP $YNDX $POLY
#ИтогиНедели
🔺Индекс Мосбиржи обновил максимум года (рост на 2,4% за неделю). Нереализовавшиеся риски геополитической эскалации заставили участников рынка восстанавливать позиции в акциях после майских праздников. Рекомендации годовых дивидендов поддерживают оптимизм участников. Через неделю на рынок начнут поступать дивиденды "Сбербанка" – может стать новым драйвером спроса на выборочные имена. Лидерами среди компаний, включённых в индекс, оказались: МТС (+12,2%) и TCSG (+11,8%) – входят в Горячую десятку России, "Ростелеком" (+9,4%), Vk (+8,5%) и ВТБ (+7,9%).
💸 СД рекомендовал выплатить дивиденды – "Башнефть" (199,89 руб./акция), МТС (34,29 руб./акция), ЛСР (78 руб./акция), "Сургутнефтегаз" (0,8 руб./акция). Акции этих компаний показали сильные движения, однако мы предполагаем, что присутствует эмоциональная переоценка, что может привести к нестабильным результатам при выявлении справедливых цен.
🏦 Банковский сектор сохраняет сильную динамику. Это подтверждают рекордные результаты банков за I кв. 2023 г. Кроме того, "Сбербанк" повысил свой годовой прогноз по рентабельности капитала на фоне рекордной чистой прибыли по МСФО. Сектор остается нашим фаворитом – в подборку Горячая Десятка включены две бумаги сектора (Сбербанк и Группа ТКС).
🇰🇿 Зарождение нового тренда: Bloomberg сообщил о возможных покупателях контролирующей доли в российских активах Яндекса, 100% которых оценили в $7-7,5 млрд. Полагаем, что новость может указывать на вероятный прогресс на пути корпоративной реструктуризации, которую мы считаем важным триггером для акций компании. Ранее Polymetal сообщила, что акционеры 30 мая рассмотрят вопрос редомициляции в «дружественную» юрисдикцию – Казахстан. В случае положительного решения ожидается перенос первичного листинга на казахстанскую биржу AIX.
$SBER $MTSS $TCSG $RTKM $VKCO $VBTR $BANE $LSRG $SNGSP $YNDX $POLY
#ИтогиНедели
⭕️ Взгляд на компанию: МТС представила результаты за I кв. 2023 г. Дивиденды уже объявлены, что дальше?
©️Владимир Беспалов, Софья Стрельцова, Полина Панина
📑 МТС вчера объявила результаты за I кв. 2023, которые показали хорошую динамику и оказались на 1 % выше наших прогнозов по выручке и скорр. EBITDA. Компания также на этой неделе объявила рекомендацию по дивидендам за 2022 г. на уровне 34,29 руб. на акцию, что превосходит наши ожидания (28-31 руб. на акцию) и предполагает доходность 11%. Дата закрытия реестра акционеров - 29 июня.
Что интересного в результатах?
📈 Выручка выросла на 6% г/г до 140 млрд руб. и оказалась на 1,6% выше консенсус-прогноза. Как мы и предполагали, рекламный бизнес и МТС Банк показали наилучшую динамику: выручка от этих сегментов выросла на 39% и 30% г/г соответственно. Это позволило более чем компенсировать продолжение падения в сегменте продаж телефонов и аксессуаров, хотя темпы такого падения заметно замедлились относительно предыдущих трех кварталов.
⚙️ Скорр. EBITDA показала сдержанный рост - на 2% г/г в большей степени из-за увеличения административных расходов. Рентабельность составила 41%.
💰 Чистая прибыль выросла в 3 раза г/г до 12,7 млрд руб., в том числе за счет снижения процентных расходов и повышенных разовых расходов в первом квартале прошлого года.
💸Что мы думаем о компании после реализации главного, на наш взгляд, краткосрочного триггера для акций МТС – объявления рекомендации по дивидендам? Далее по ссылке
#ВзглядНаКомпанию $MTSS
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина #СофьяСтрельцова
©️Владимир Беспалов, Софья Стрельцова, Полина Панина
📑 МТС вчера объявила результаты за I кв. 2023, которые показали хорошую динамику и оказались на 1 % выше наших прогнозов по выручке и скорр. EBITDA. Компания также на этой неделе объявила рекомендацию по дивидендам за 2022 г. на уровне 34,29 руб. на акцию, что превосходит наши ожидания (28-31 руб. на акцию) и предполагает доходность 11%. Дата закрытия реестра акционеров - 29 июня.
Что интересного в результатах?
📈 Выручка выросла на 6% г/г до 140 млрд руб. и оказалась на 1,6% выше консенсус-прогноза. Как мы и предполагали, рекламный бизнес и МТС Банк показали наилучшую динамику: выручка от этих сегментов выросла на 39% и 30% г/г соответственно. Это позволило более чем компенсировать продолжение падения в сегменте продаж телефонов и аксессуаров, хотя темпы такого падения заметно замедлились относительно предыдущих трех кварталов.
⚙️ Скорр. EBITDA показала сдержанный рост - на 2% г/г в большей степени из-за увеличения административных расходов. Рентабельность составила 41%.
💰 Чистая прибыль выросла в 3 раза г/г до 12,7 млрд руб., в том числе за счет снижения процентных расходов и повышенных разовых расходов в первом квартале прошлого года.
💸Что мы думаем о компании после реализации главного, на наш взгляд, краткосрочного триггера для акций МТС – объявления рекомендации по дивидендам? Далее по ссылке
#ВзглядНаКомпанию $MTSS
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина #СофьяСтрельцова
📚 Чтение на выходные: «Всероссийский Зерновой Форум» и его итоги - восстановятся ли цены в новом сезоне и пора ли покупать «Русагро»?
©️Николай Ковалев
🌾 Форум проходил 18-20 мая под эгидой Министерства сельского хозяйства и Союза экспортеров зерна и стал ключевым событием, задающим темп нового сезона. Событие совпало с продлением «зерновой сделки».
🌽 Ожидается, что новый урожай превысит 123 млн т с рисками в большую сторону. Стабильный уровень для Минсельхоза - 130 млн т. Это наш базовый сценарий для нового с/х года, который означает стабилизацию предложения (-18% г-к-г).
🌍 Экспорт достигнет 50-55 млн т в новом сезоне, повторив исторические рекорды. Такие объемы и нормализация производства должны стабилизировать балансы на 12-месячном горизонте (запасы/потребление 17% в нашей модели).
✂️ Экспортная пошлина будет модифицирована с 1 июня. Цена отсечения повысится с 15 тыс. руб. до 17 тыс. руб., ожидает Минсельхоз. Это означает сокращение пошлины на 30% до 3 тыс. руб. Как процент от экспортной цены она падает с 20% до 15%, по нашим оценкам.
🔒 Сдерживающие факторы для экспорта (расчеты, фрахт, страхование) не решены «зерновой сделкой», считает Минсельхоз. Национальные валюты могут составить 30% от всех расчетов в ближайшее время. Уходящие иностранные трейдеры занимали 15-20% экспорта и будут замещены локальными.
🔮 Цены на зерно сократились на 20% в уходящем сезоне. Нормализация урожая и сокращение пошлины поспособствуют плавному восстановлению по мере сокращения запасов. Расписки «Русагро» потеряли 10% за с/х год, но продолжают торговаться на высоком мультипликаторе (2023П EV/EBITDA 5x) и с премией к остальным компаниям потребсектора. Мы сохраняем осторожный взгляд на их инвестиционный потенциал.
#ВзглядНаСектор $AGRO #НиколайКовалев
©️Николай Ковалев
🌾 Форум проходил 18-20 мая под эгидой Министерства сельского хозяйства и Союза экспортеров зерна и стал ключевым событием, задающим темп нового сезона. Событие совпало с продлением «зерновой сделки».
🌽 Ожидается, что новый урожай превысит 123 млн т с рисками в большую сторону. Стабильный уровень для Минсельхоза - 130 млн т. Это наш базовый сценарий для нового с/х года, который означает стабилизацию предложения (-18% г-к-г).
🌍 Экспорт достигнет 50-55 млн т в новом сезоне, повторив исторические рекорды. Такие объемы и нормализация производства должны стабилизировать балансы на 12-месячном горизонте (запасы/потребление 17% в нашей модели).
✂️ Экспортная пошлина будет модифицирована с 1 июня. Цена отсечения повысится с 15 тыс. руб. до 17 тыс. руб., ожидает Минсельхоз. Это означает сокращение пошлины на 30% до 3 тыс. руб. Как процент от экспортной цены она падает с 20% до 15%, по нашим оценкам.
🔒 Сдерживающие факторы для экспорта (расчеты, фрахт, страхование) не решены «зерновой сделкой», считает Минсельхоз. Национальные валюты могут составить 30% от всех расчетов в ближайшее время. Уходящие иностранные трейдеры занимали 15-20% экспорта и будут замещены локальными.
🔮 Цены на зерно сократились на 20% в уходящем сезоне. Нормализация урожая и сокращение пошлины поспособствуют плавному восстановлению по мере сокращения запасов. Расписки «Русагро» потеряли 10% за с/х год, но продолжают торговаться на высоком мультипликаторе (2023П EV/EBITDA 5x) и с премией к остальным компаниям потребсектора. Мы сохраняем осторожный взгляд на их инвестиционный потенциал.
#ВзглядНаСектор $AGRO #НиколайКовалев
Итоги недели 15-19 мая с Андреем Кузнецовым
Мои Инвестиции
🎙В эфире: Итоги недели с Андреем Кузнецовым 15-19 мая
📰 Еженедельный подкаст о событиях на мировых и российском фондовом рынке, а также самое интересное из мира экономики
🎧 Теперь наши подкасты можно слушать на всех платформах: https://myinvestments.mave.digital/ep-399
#вэфире #подкаст
📰 Еженедельный подкаст о событиях на мировых и российском фондовом рынке, а также самое интересное из мира экономики
🎧 Теперь наши подкасты можно слушать на всех платформах: https://myinvestments.mave.digital/ep-399
#вэфире #подкаст
✍️ Какие акции выбирают телеграм-каналы?
©️Егор Постолит, Родион Латыпов, Елена Ахмедова
Продолжаем агрегировать мнение телеграм-каналов о рынке акций:
🟢 $SBER чистая прибыль в 1кв23 выше ожиданий, а за весь 2023 она может превысить прибыль за 2021, также представит новую стратегию и див. политику
⭕️ $MTSS рост чистой прибыли г/г более чем в 3 раза в 1кв23 и рекомендовала дивиденды (див. доходность 11.1%)
🅾️ $HHRU увеличил выручку в 1кв23 почти на 25% г/г, также объявил выкуп акций
🥇$BSPB рекордная прибыль за 1кв, также продолжает выкуп акций
🔑 $CIAN нарастил выручку в 1кв23 на 39% г/г
🔷 $VKCO увеличил выручку в 1кв23 на 40% г/г, а среднюю дневную аудиторию – на 17%
🟡 $TCS прибыль за 1кв23 почти на уровне 1кв21 года
💸 После рекомендации дивидендов:
$LSRG и $BANE на неделе рекомендовали дивиденды с доходностью около 11% и 13%, соответственно, а также $LKOH
$TATN может начать поставки нефтепродуктов в Афганистан
$GAZP $SIBN возможно решатся на дивиденды
$NVTK планирует начать круглогодичную транспортировку по Северному морскому пути в начале 2024
$RTKM может заключить новые контракты на поставку оборудования
$OZON перед отчетностью 24 мая, за 2023 компания планирует увеличить оборот более чем на 60%
$MGNT может запустить маркетплейс для непродовольственных товаров
$ROSN договорилась о поставках нефти в Китай через Казахстан и сможет экспортировать СПГ с арктических широт
$YNDX получил несколько предложений о покупке российской части бизнеса
$VTBR открыл офис в Иране
$HYDR увеличит долю в своих дочерних компаниях
$MOEX перейдет на режим торгов T+1
Стал ли сентимент розничного инвестора сильнее влиять на фондовый рынок?Да
#ПроРынок
#ЕгорПостолит #РодионЛатыпов #ЕленаАхмедова
©️Егор Постолит, Родион Латыпов, Елена Ахмедова
Продолжаем агрегировать мнение телеграм-каналов о рынке акций:
🟢 $SBER чистая прибыль в 1кв23 выше ожиданий, а за весь 2023 она может превысить прибыль за 2021, также представит новую стратегию и див. политику
⭕️ $MTSS рост чистой прибыли г/г более чем в 3 раза в 1кв23 и рекомендовала дивиденды (див. доходность 11.1%)
🅾️ $HHRU увеличил выручку в 1кв23 почти на 25% г/г, также объявил выкуп акций
🥇$BSPB рекордная прибыль за 1кв, также продолжает выкуп акций
🔑 $CIAN нарастил выручку в 1кв23 на 39% г/г
🔷 $VKCO увеличил выручку в 1кв23 на 40% г/г, а среднюю дневную аудиторию – на 17%
🟡 $TCS прибыль за 1кв23 почти на уровне 1кв21 года
💸 После рекомендации дивидендов:
$LSRG и $BANE на неделе рекомендовали дивиденды с доходностью около 11% и 13%, соответственно, а также $LKOH
$TATN может начать поставки нефтепродуктов в Афганистан
$GAZP $SIBN возможно решатся на дивиденды
$NVTK планирует начать круглогодичную транспортировку по Северному морскому пути в начале 2024
$RTKM может заключить новые контракты на поставку оборудования
$OZON перед отчетностью 24 мая, за 2023 компания планирует увеличить оборот более чем на 60%
$MGNT может запустить маркетплейс для непродовольственных товаров
$ROSN договорилась о поставках нефти в Китай через Казахстан и сможет экспортировать СПГ с арктических широт
$YNDX получил несколько предложений о покупке российской части бизнеса
$VTBR открыл офис в Иране
$HYDR увеличит долю в своих дочерних компаниях
$MOEX перейдет на режим торгов T+1
Стал ли сентимент розничного инвестора сильнее влиять на фондовый рынок?
#ЕгорПостолит #РодионЛатыпов #ЕленаАхмедова
⏰ Доброе утро! 22 мая
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
📈 Индекс Hang Seng вырос на 1,3% после завершения саммита G7, на котором не произошло эскалации. Последние три месяца Hang Seng торгуется в боковике между 19 000 и 21 000.
🇨🇳 Центральный банк Китая, как и ожидалось, сохранил базовые ставки кредитования на прежнем уровне: 3,65% для 1 года и 4,3% для 5 лет. Мы считаем, что ставки не будут сокращаться из-за растущей разницы со ставками в США, и вместо этого Центральный банк Китая может снизить норму обязательного резервирования. В настоящее время коэффициент составляет 7,6%, а ниже 6% он был только в период 1999-2003 гг.
🇺🇸 В выходные не было достигнуто заметного прогресса в переговорах о потолке госдолга. Байден и лидер республиканцев в Палате представителей Маккарти планируют встретиться сегодня. В четверг казначейство США сообщило о $57 млрд доступных средств, которые сокращаются примерно на $60 млрд в неделю в течение последних трех недель. Если не будет достигнуто соглашение о повышении потолка долга, казначейство может прекратить выплаты по некоторым обязательствам с 1 июня, а вскоре после этого может наступить дефолт.
🙋♂️ Что делать?
🛢 Сегодня утром нефть Brent торгуется примерно на $1 ниже отметки в $75/барр. из-за отсутствия прогресса в переговорах о потолке долга. В случае появления признаков провала переговоров это может создать давление на цены на нефть.
Спекулянты могут рассмотреть возможность входа в длинные позиции по Brent на уровне чуть ниже $73 за баррель, где Brent достигла двух прошлых минимумов – в середине марта и начале мая. На горизонте двух месяцев возможен потенциал роста до $85 за баррель. Тем не менее мы считаем разумной установку стоп-лосса на уровне $70/барр.
Для инвесторов могут оказаться интересны более ликвидные контракты с близкой датой исполнения, такие как BR-7.23, 3 июля. Необходимо учитывать, что фьючерсы MOEX оцениваются в долларах США – инвесторы, покупающие длительные фьючерсы на Brent, одновременно занимают длинную позицию по Brent и по USDRUB. Таким образом, инвестор получает рублевую прибыль, если укрепление Brent происходит быстрее укрепления рубля или если нефть ослабевает слабее, чем рубль.
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
📈 Индекс Hang Seng вырос на 1,3% после завершения саммита G7, на котором не произошло эскалации. Последние три месяца Hang Seng торгуется в боковике между 19 000 и 21 000.
🇨🇳 Центральный банк Китая, как и ожидалось, сохранил базовые ставки кредитования на прежнем уровне: 3,65% для 1 года и 4,3% для 5 лет. Мы считаем, что ставки не будут сокращаться из-за растущей разницы со ставками в США, и вместо этого Центральный банк Китая может снизить норму обязательного резервирования. В настоящее время коэффициент составляет 7,6%, а ниже 6% он был только в период 1999-2003 гг.
🇺🇸 В выходные не было достигнуто заметного прогресса в переговорах о потолке госдолга. Байден и лидер республиканцев в Палате представителей Маккарти планируют встретиться сегодня. В четверг казначейство США сообщило о $57 млрд доступных средств, которые сокращаются примерно на $60 млрд в неделю в течение последних трех недель. Если не будет достигнуто соглашение о повышении потолка долга, казначейство может прекратить выплаты по некоторым обязательствам с 1 июня, а вскоре после этого может наступить дефолт.
🙋♂️ Что делать?
🛢 Сегодня утром нефть Brent торгуется примерно на $1 ниже отметки в $75/барр. из-за отсутствия прогресса в переговорах о потолке долга. В случае появления признаков провала переговоров это может создать давление на цены на нефть.
Спекулянты могут рассмотреть возможность входа в длинные позиции по Brent на уровне чуть ниже $73 за баррель, где Brent достигла двух прошлых минимумов – в середине марта и начале мая. На горизонте двух месяцев возможен потенциал роста до $85 за баррель. Тем не менее мы считаем разумной установку стоп-лосса на уровне $70/барр.
Для инвесторов могут оказаться интересны более ликвидные контракты с близкой датой исполнения, такие как BR-7.23, 3 июля. Необходимо учитывать, что фьючерсы MOEX оцениваются в долларах США – инвесторы, покупающие длительные фьючерсы на Brent, одновременно занимают длинную позицию по Brent и по USDRUB. Таким образом, инвестор получает рублевую прибыль, если укрепление Brent происходит быстрее укрепления рубля или если нефть ослабевает слабее, чем рубль.
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
#Календарь недели: 22 мая – 26 мая:
Понедельник 22 мая
🌾 “Русагро”: финансовые результаты по МСФО за I кв. 2023 г.
🔺Мосбиржа: отчетность за I кв. 2023 г.
🛢 Заседание совета директоров “Газпром нефти”: на повестке — вопрос дивидендов
🚢 Совкомфлот: последний день повторного замещения облигаций СКФ ЗО-2028 в обмен на евробонды SCF-28
🧪 Сбор заявок на облигации “ЕвроХима”, выпуск ЗО-2028, объём от 25 млн долл.
Вторник 23 мая
💸 Заседание совета директоров "Газпрома": на повестке — вопрос дивидендов
📑 "Норникель" Объявит нефинансовые итоги 2022 года
💸 Заседание совета директоров группы “Ренессанс Страхование”: на повестке — вопрос дивидендов
Среда 24 мая
🟡 TCS Group: финрезультаты за I кв. 2023 г.
🌳 “Сегежа”: финрезультаты за I кв. 2023 г.
📦 OZON: финрезультаты за I кв. 2023 г.
🇷🇺 Россия: индекс цен производителей в апреле
🔹Размещение облигаций “Норильского Никеля”, выпуск БО-09, объём от 30 млрд руб.
Четверг 25 мая
🛢ГОСА "Лукойла"
🇺🇸ВВП США за I кв. 2023 г.
Пятница 26 мая
👔 Заседание совета директоров ОГК-2
🔋Последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов "Интер РАО" за 2022 г.
🚗 Размещение облигаций “Каршеринг Руссия” ("Делимобиль"), выпуск 001Р-02, объём от 1,5 млрд руб.
🌐 Размещение облигаций компании "Софтлайн", выпуск 002Р-01, объём от 3 млрд руб.
#КалендарьСобытий
Понедельник 22 мая
🌾 “Русагро”: финансовые результаты по МСФО за I кв. 2023 г.
🔺Мосбиржа: отчетность за I кв. 2023 г.
🛢 Заседание совета директоров “Газпром нефти”: на повестке — вопрос дивидендов
🚢 Совкомфлот: последний день повторного замещения облигаций СКФ ЗО-2028 в обмен на евробонды SCF-28
🧪 Сбор заявок на облигации “ЕвроХима”, выпуск ЗО-2028, объём от 25 млн долл.
Вторник 23 мая
💸 Заседание совета директоров "Газпрома": на повестке — вопрос дивидендов
📑 "Норникель" Объявит нефинансовые итоги 2022 года
💸 Заседание совета директоров группы “Ренессанс Страхование”: на повестке — вопрос дивидендов
Среда 24 мая
🟡 TCS Group: финрезультаты за I кв. 2023 г.
🌳 “Сегежа”: финрезультаты за I кв. 2023 г.
📦 OZON: финрезультаты за I кв. 2023 г.
🇷🇺 Россия: индекс цен производителей в апреле
🔹Размещение облигаций “Норильского Никеля”, выпуск БО-09, объём от 30 млрд руб.
Четверг 25 мая
🛢ГОСА "Лукойла"
🇺🇸ВВП США за I кв. 2023 г.
Пятница 26 мая
👔 Заседание совета директоров ОГК-2
🔋Последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов "Интер РАО" за 2022 г.
🚗 Размещение облигаций “Каршеринг Руссия” ("Делимобиль"), выпуск 001Р-02, объём от 1,5 млрд руб.
🌐 Размещение облигаций компании "Софтлайн", выпуск 002Р-01, объём от 3 млрд руб.
#КалендарьСобытий
🔍 Взгляд на компанию: «Русагро» разочаровала результатами 1кв23. Насколько новый сезон может быть лучше?
©️ Николай Ковалев
📈 Компания опубликовала результаты работы за 1кв2023. Выручка упала на 23% из-за давления на рыночные цены (-20% по операционным сегментам в среднем) и перенос продаж в течение с/х года.
✂️ Консолидированная EBITDA сократилась на 56% г-к-г до 7 млрд руб. Рентабельность снизилась до 15% с 26% год назад и показала худший результат за три года для периода.
🌾 Особенно разочаровали сегменты растениеводства (убыток по EBITDA) и мяса (4% рентабельность). Первый страдает из-за высокого предложения и экспортных пошлин, второй — из-за падения цен и открытия Дальневосточного проекта.
🌻 Масложировой дивизион компенсировал некоторый негатив. EBITDA рентабельность составила 18% — значительно выше наших справедливых уровней (в районе 10%). Ключевые причины: рекордный урожай подсолнечника и падение цен на него (-35% в Октябре-Мае).
💼 Чистый долг сократился за квартал на 16 млрд руб. до 83,6 млрд руб. Чистый долг/EBITDA остался неизменным 2.3х.
💡 Наш взгляд на «Русагро» остается осторожным. Компания заканчивает сложный сезон и видит низкие цены на продукцию. Изменение пошлины на экспорт зерна частично улучшит экономику растениеводства, но не до привлекательных уровней. Случай АЧС на свинокомплексе в Приморском крае несет риски для будущего экспорта свинины. Несмотря на падение цены расписок (-10% за с/х год), текущий мультипликатор остается высоким (2023П EV/EBITDA 5x).
#ВзглядНаКомпанию $AGRO
#НиколайКовалев
©️ Николай Ковалев
📈 Компания опубликовала результаты работы за 1кв2023. Выручка упала на 23% из-за давления на рыночные цены (-20% по операционным сегментам в среднем) и перенос продаж в течение с/х года.
✂️ Консолидированная EBITDA сократилась на 56% г-к-г до 7 млрд руб. Рентабельность снизилась до 15% с 26% год назад и показала худший результат за три года для периода.
🌾 Особенно разочаровали сегменты растениеводства (убыток по EBITDA) и мяса (4% рентабельность). Первый страдает из-за высокого предложения и экспортных пошлин, второй — из-за падения цен и открытия Дальневосточного проекта.
🌻 Масложировой дивизион компенсировал некоторый негатив. EBITDA рентабельность составила 18% — значительно выше наших справедливых уровней (в районе 10%). Ключевые причины: рекордный урожай подсолнечника и падение цен на него (-35% в Октябре-Мае).
💼 Чистый долг сократился за квартал на 16 млрд руб. до 83,6 млрд руб. Чистый долг/EBITDA остался неизменным 2.3х.
💡 Наш взгляд на «Русагро» остается осторожным. Компания заканчивает сложный сезон и видит низкие цены на продукцию. Изменение пошлины на экспорт зерна частично улучшит экономику растениеводства, но не до привлекательных уровней. Случай АЧС на свинокомплексе в Приморском крае несет риски для будущего экспорта свинины. Несмотря на падение цены расписок (-10% за с/х год), текущий мультипликатор остается высоким (2023П EV/EBITDA 5x).
#ВзглядНаКомпанию $AGRO
#НиколайКовалев
Взгляд на компанию Яндекс.pdf
1.6 MB
🔸Взгляд на компанию. "Яндекс": когда может начаться положительная переоценка?
©️Владимир Беспалов, Софья Стрельцова, Полина Панина
💡 В феврале мы запустили идею по "Яндексу", указав высокие квартальные результаты, выкуп доли в СП с Uber на привлекательных условиях и корпоративную реструктуризацию в качестве потенциальных триггеров
🟰 Первые два события уже состоялись в соответствии с нашими ожиданиями, однако с момента запуска идеи стоимость акций сильно не изменилась (по закрытию на пятницу 19 мая - 2223 руб./акция на Мосбирже)
💭 Главная причина – неопределенность вокруг корпоративной реструктуризации. Прояснение перспектив, на наш взгляд, приведёт к положительной переоценке акций.
🔜 Полагаем, ясность в этом вопросе появится в ближайшие месяцы, что станет триггером.
Почему реструктуризация может привести к созданию стоимости для акционеров?
⚠️ Прежде всего реструктуризация приведет к исчезновению инфраструктурного риска. Наш базовый сценарий исходит из того, что держатели акций в Национальном Расчетном Депозитарии (НРД) станут владельцами бумаг публичной компании "Яндекс", которая будет зарегистрирована и проведет листинг в РФ, а также сохранит за собой основные операционные активы.
👀 Наш анализ указывает на значительный фундаментальный стоимостной потенциал активов, который пока не может реализоваться из-за инфраструктурных ограничений. По нашей оценке основных сегментов, их стоимость может превышать рыночную капитализацию "Яндекса" более чем в два раза.
👔 Менеджмент сохранит контроль и будет определять стратегию развития.
🧀 Получение экономической выгоды будет основным мотивом участия потенциальных акционеров в капитале "Яндекса", и ни один из них не будет обладать преобладающим влиянием.
🏆 С учетом предыдущего опыта считаем, что "Яндекс" будет следовать высоким стандартам корпоративного управления.
📎 Детально эти вопросы и наш взгляд на потенциальную оценку основных бизнесов "Яндекса" представлены в презентации.
#ВзглядНаКомпанию
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина #СофьяСтрельцова
©️Владимир Беспалов, Софья Стрельцова, Полина Панина
💡 В феврале мы запустили идею по "Яндексу", указав высокие квартальные результаты, выкуп доли в СП с Uber на привлекательных условиях и корпоративную реструктуризацию в качестве потенциальных триггеров
🟰 Первые два события уже состоялись в соответствии с нашими ожиданиями, однако с момента запуска идеи стоимость акций сильно не изменилась (по закрытию на пятницу 19 мая - 2223 руб./акция на Мосбирже)
💭 Главная причина – неопределенность вокруг корпоративной реструктуризации. Прояснение перспектив, на наш взгляд, приведёт к положительной переоценке акций.
🔜 Полагаем, ясность в этом вопросе появится в ближайшие месяцы, что станет триггером.
Почему реструктуризация может привести к созданию стоимости для акционеров?
⚠️ Прежде всего реструктуризация приведет к исчезновению инфраструктурного риска. Наш базовый сценарий исходит из того, что держатели акций в Национальном Расчетном Депозитарии (НРД) станут владельцами бумаг публичной компании "Яндекс", которая будет зарегистрирована и проведет листинг в РФ, а также сохранит за собой основные операционные активы.
👀 Наш анализ указывает на значительный фундаментальный стоимостной потенциал активов, который пока не может реализоваться из-за инфраструктурных ограничений. По нашей оценке основных сегментов, их стоимость может превышать рыночную капитализацию "Яндекса" более чем в два раза.
👔 Менеджмент сохранит контроль и будет определять стратегию развития.
🧀 Получение экономической выгоды будет основным мотивом участия потенциальных акционеров в капитале "Яндекса", и ни один из них не будет обладать преобладающим влиянием.
🏆 С учетом предыдущего опыта считаем, что "Яндекс" будет следовать высоким стандартам корпоративного управления.
📎 Детально эти вопросы и наш взгляд на потенциальную оценку основных бизнесов "Яндекса" представлены в презентации.
#ВзглядНаКомпанию
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина #СофьяСтрельцова
⭕ Взгляд на компанию. Московская биржа: финансовые результаты за 1кв2023
©️Михаил Шлемов, Светлана Асланова, Елизавета Лебедева
📈 В 1кв2023 г. чистая прибыль Московской биржи выросла на 28% кв/кв и 77% г/г до 14,3 млрд руб. благодаря росту чистого процентного дохода и оптимизации расходов (-10,3% кв/кв и -17,9% г/г) за счет сокращения издержек на маркетинг и рекламу и восстановления части созданных в 2022 г. резервов на бонусные выплаты персоналу.
💰EBITDA компании составила 19,0 млрд руб., а EBITDA маржа 82%. Результат компании и EBITDA оказались на 13% выше ожиданий консенсуса (но на 2-3% ниже наших прогнозов) из-за показателей чистого процентного дохода и динамики операционных расходов.
👆 Изменение тарифов и структура продуктов поддержали рост комиссионного дохода (КД) на 1,1% кв/кв, а его доля в операционном доходе составила 43% (по нашим оценкам, 70% при нормализации процентного дохода). Мы ожидаем, что по мере нормализации процентных доходов доля КД в операционном доходе будет увеличиваться.
👔 Менеджмент снизил свои ожидания роста операционных расходов в 2023 году с 12-16% г/г до 10-14% г/г, что соответствуем нашим прогнозам (+13,8% г/г).
👀 Нормализация процентных доходов подразумевает снижение чистой прибыли в последующих кварталах. Однако эффективность компании остается на хорошем уровне. Объявление новой стратегии и дивидендной политики в 3кв2023 может стать триггером для стоимости акций. Сейчас акции биржи торгуются на 2023 Р/Е 13,5х или вблизи от своих исторических значений, что определяет наш нейтральный взгляд на акцию.
#ВзглядНаКомпанию $MOEX
#МихаилШлемов #СветланаАсланова #ЕлизаветаЛебедева
©️Михаил Шлемов, Светлана Асланова, Елизавета Лебедева
📈 В 1кв2023 г. чистая прибыль Московской биржи выросла на 28% кв/кв и 77% г/г до 14,3 млрд руб. благодаря росту чистого процентного дохода и оптимизации расходов (-10,3% кв/кв и -17,9% г/г) за счет сокращения издержек на маркетинг и рекламу и восстановления части созданных в 2022 г. резервов на бонусные выплаты персоналу.
💰EBITDA компании составила 19,0 млрд руб., а EBITDA маржа 82%. Результат компании и EBITDA оказались на 13% выше ожиданий консенсуса (но на 2-3% ниже наших прогнозов) из-за показателей чистого процентного дохода и динамики операционных расходов.
👆 Изменение тарифов и структура продуктов поддержали рост комиссионного дохода (КД) на 1,1% кв/кв, а его доля в операционном доходе составила 43% (по нашим оценкам, 70% при нормализации процентного дохода). Мы ожидаем, что по мере нормализации процентных доходов доля КД в операционном доходе будет увеличиваться.
👔 Менеджмент снизил свои ожидания роста операционных расходов в 2023 году с 12-16% г/г до 10-14% г/г, что соответствуем нашим прогнозам (+13,8% г/г).
👀 Нормализация процентных доходов подразумевает снижение чистой прибыли в последующих кварталах. Однако эффективность компании остается на хорошем уровне. Объявление новой стратегии и дивидендной политики в 3кв2023 может стать триггером для стоимости акций. Сейчас акции биржи торгуются на 2023 Р/Е 13,5х или вблизи от своих исторических значений, что определяет наш нейтральный взгляд на акцию.
#ВзглядНаКомпанию $MOEX
#МихаилШлемов #СветланаАсланова #ЕлизаветаЛебедева
💎 Взгляд на компанию: «Алроса» – как мы смотрим на компанию в свете негативных рыночных данных
©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский
📉Продажи крупнейшего конкурента "Алросы" - производителя алмазов De Beers - продолжили снижение, сократившись на 21% г/г в ходе четвертого цикла.
📌Ещё один добытчик алмазного сырья - Petra Diamonds - сообщил о падении like-for-like цен на 13% в мае, по сравнению с предыдущим тендером 2023г., из-за низкого спроса со стороны индийских огранщиков.
🖋 Более развернутый комментарий по рынку и наш взгляд на компанию здесь
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
#ВзглядНаКомпанию
©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский
📉Продажи крупнейшего конкурента "Алросы" - производителя алмазов De Beers - продолжили снижение, сократившись на 21% г/г в ходе четвертого цикла.
📌Ещё один добытчик алмазного сырья - Petra Diamonds - сообщил о падении like-for-like цен на 13% в мае, по сравнению с предыдущим тендером 2023г., из-за низкого спроса со стороны индийских огранщиков.
🖋 Более развернутый комментарий по рынку и наш взгляд на компанию здесь
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
#ВзглядНаКомпанию
🏁 Итоги дня: 22 мая
🌾 "Русагро" опубликовала финансовые результаты за I кв. 2023 г. Выручка компании упала на 23% из-за давления на рыночные цены (-20% по операционным сегментам в среднем) и переноса продаж в текущем с/х году. Консолидированная EBITDA сократилась на 56% г/г до 7 млрд руб. Рентабельность снизилась до 15% с 26% год назад и показала худший результат за три года для периода. Чистый долг/EBITDA остался неизменным 2,3x. Подробнее
🇷🇺 Московская биржа раскрыла финансовые результаты за I кв. 2023 г. Чистая прибыль биржи выросла на 28% кв/кв и 77% г/г до 14,3 млрд руб. EBITDA компании составила 19,0 млрд руб., а EBITDA маржа 82%. Менеджмент снизил свои ожидания роста операционных расходов в 2023 г. с 12-16% г/г до 10-14% г/г, что соответствуем нашим прогнозам (+13,8% г/г). Подробнее
🔋Акционеры ПАО "Интер РАО" одобрили дивиденды за 2022 год в размере 0,284 руб. на акцию (дивидендная доходность 6,5%). Дивидендная отсечка установлена на 30 мая. "Интер РАО" продолжает выплачивать только 25% чистой прибыли по МСФО, что является самым низким коэффициентом выплат в секторе. Мы по-прежнему отдаем предпочтение компаниям ГЭХ, в частности ОГК-2 и Мосэнерго, ввиду более высокой дивидендной доходности (9-11%).
🖋 Президент утвердил изменения в указ № 430, которые обязывают «замещение» евробондов российских заемщиков до 1 января 2024 г. Под действие указа попадают евробонды, учет прав на которые ведется в российских депозитариях. Исключения для «замещения» возможны по решению правкомиссии. Освобождаются те, кто уже «заместил»» евробонды. По незамещенным евробондам сохраняется обязанность платить в рублях в российские депозитарии. Указ предусматривает право на неограниченное дозамещение в последующем, но в рамках объема выпуска евробондов.
$AGRO $MOEX $IRAO
#СольДня
🌾 "Русагро" опубликовала финансовые результаты за I кв. 2023 г. Выручка компании упала на 23% из-за давления на рыночные цены (-20% по операционным сегментам в среднем) и переноса продаж в текущем с/х году. Консолидированная EBITDA сократилась на 56% г/г до 7 млрд руб. Рентабельность снизилась до 15% с 26% год назад и показала худший результат за три года для периода. Чистый долг/EBITDA остался неизменным 2,3x. Подробнее
🇷🇺 Московская биржа раскрыла финансовые результаты за I кв. 2023 г. Чистая прибыль биржи выросла на 28% кв/кв и 77% г/г до 14,3 млрд руб. EBITDA компании составила 19,0 млрд руб., а EBITDA маржа 82%. Менеджмент снизил свои ожидания роста операционных расходов в 2023 г. с 12-16% г/г до 10-14% г/г, что соответствуем нашим прогнозам (+13,8% г/г). Подробнее
🔋Акционеры ПАО "Интер РАО" одобрили дивиденды за 2022 год в размере 0,284 руб. на акцию (дивидендная доходность 6,5%). Дивидендная отсечка установлена на 30 мая. "Интер РАО" продолжает выплачивать только 25% чистой прибыли по МСФО, что является самым низким коэффициентом выплат в секторе. Мы по-прежнему отдаем предпочтение компаниям ГЭХ, в частности ОГК-2 и Мосэнерго, ввиду более высокой дивидендной доходности (9-11%).
🖋 Президент утвердил изменения в указ № 430, которые обязывают «замещение» евробондов российских заемщиков до 1 января 2024 г. Под действие указа попадают евробонды, учет прав на которые ведется в российских депозитариях. Исключения для «замещения» возможны по решению правкомиссии. Освобождаются те, кто уже «заместил»» евробонды. По незамещенным евробондам сохраняется обязанность платить в рублях в российские депозитарии. Указ предусматривает право на неограниченное дозамещение в последующем, но в рамках объема выпуска евробондов.
$AGRO $MOEX $IRAO
#СольДня
🏁 Доброе утро! 23 мая
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
🇺🇸 Microstrategy (MSTR@SPB) заявила, что поддерживает предложение американского регулятора об оценке активов по "справедливой стоимости" для компаний, владеющих криптовалютами. В соответствии со "справедливой стоимостью", компании отражают свои активы по рыночной стоимости и признают изменения справедливой стоимости в чистом доходе. Преимущество этого метода заключается в том, что он более точно отражает балансовую стоимость компании. На последнюю дату раскрытия информации 5 апреля 2023 года компания MSTR держала 140 000 BTC. При текущей рыночной стоимости в $27 000 этот пакет стоит около $3,8 млрд. Рыночная стоимость MSTR на момент вчерашнего закрытия составила $3,8 млрд, а чистый долг компании составляет $2,2 млрд. Это позволяет оценить ее бизнес без учета криптовалютой части в $2,2 млрд.
🇷🇺 Ночное дежурство (российские акции)
🖋 Президент дал поручение правительству до 30 июня обеспечить уточнение текущих показателей, используемых для определения цен на нефть, применяемых для целей налогообложения до 30 июня.
👛 Апрельский опрос малого и среднего бизнеса (совместное исследование ПСБ, НАФИ и "Опоры России") продемонстрировал самый высокий уровень оптимизма с лета 2021 года, поднявшись с 53,5 в марте 2023 года до 54,1 в апреле. Результаты указывают на планы компаний по увеличению инвестиций в развитие бизнеса и найму новых сотрудников.
Что делать?
🔄 Малый и средний бизнес в России начинает восстанавливаться. В случае сохранения тенденции это может стать точкой опоры для более быстрого экономического роста в ближайшие годы. Банковское дело, телекоммуникации, онлайн-торговля и сектор программного обеспечения наиболее подвержены влиянию малого бизнеса – эти сектора могут предложить наибольшие возможности для долгосрочных инвесторов.
$MSTR
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
🇺🇸 Microstrategy (MSTR@SPB) заявила, что поддерживает предложение американского регулятора об оценке активов по "справедливой стоимости" для компаний, владеющих криптовалютами. В соответствии со "справедливой стоимостью", компании отражают свои активы по рыночной стоимости и признают изменения справедливой стоимости в чистом доходе. Преимущество этого метода заключается в том, что он более точно отражает балансовую стоимость компании. На последнюю дату раскрытия информации 5 апреля 2023 года компания MSTR держала 140 000 BTC. При текущей рыночной стоимости в $27 000 этот пакет стоит около $3,8 млрд. Рыночная стоимость MSTR на момент вчерашнего закрытия составила $3,8 млрд, а чистый долг компании составляет $2,2 млрд. Это позволяет оценить ее бизнес без учета криптовалютой части в $2,2 млрд.
🇷🇺 Ночное дежурство (российские акции)
🖋 Президент дал поручение правительству до 30 июня обеспечить уточнение текущих показателей, используемых для определения цен на нефть, применяемых для целей налогообложения до 30 июня.
👛 Апрельский опрос малого и среднего бизнеса (совместное исследование ПСБ, НАФИ и "Опоры России") продемонстрировал самый высокий уровень оптимизма с лета 2021 года, поднявшись с 53,5 в марте 2023 года до 54,1 в апреле. Результаты указывают на планы компаний по увеличению инвестиций в развитие бизнеса и найму новых сотрудников.
Что делать?
🔄 Малый и средний бизнес в России начинает восстанавливаться. В случае сохранения тенденции это может стать точкой опоры для более быстрого экономического роста в ближайшие годы. Банковское дело, телекоммуникации, онлайн-торговля и сектор программного обеспечения наиболее подвержены влиянию малого бизнеса – эти сектора могут предложить наибольшие возможности для долгосрочных инвесторов.
$MSTR
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
🟡 Финансы. Группа ТКС: Мы ожидаем рекордной прибыли за 1кв 2023 года
©️Михаил Шлемов, Светлана Асланова, Елизавета Лебедева
📑 Группа ТКС опубликует результаты по МСФО за 1кв2023 24 мая 2023 года.
📈 Мы прогнозируем, что чистая прибыль вырастет на 57% кв/кв до 17 млрд руб. (предполагает прибыльность капитала 32%) благодаря активному росту кредитного портфеля (+11% кв/кв) на фоне восстановления роста потребительского кредитования, а также снижению операционных расходов (-8% кв/кв) и отчислений в резервы (-23% кв/кв).
🔮 Компания не планирует организовывать конференц-звонок по итогам первого квартала, однако мы надеемся, что менеджмент опубликует свои ожидания итогов 2023 года.
📊 Акции ТКС торгуются на Р/Е 2023 8,2х или с 32% дисконтом к историческим уровням.
#Финансы $TCSG
#МихаилШлемов #СветланаАсланова #ЕлизаветаЛебедева
©️Михаил Шлемов, Светлана Асланова, Елизавета Лебедева
📑 Группа ТКС опубликует результаты по МСФО за 1кв2023 24 мая 2023 года.
📈 Мы прогнозируем, что чистая прибыль вырастет на 57% кв/кв до 17 млрд руб. (предполагает прибыльность капитала 32%) благодаря активному росту кредитного портфеля (+11% кв/кв) на фоне восстановления роста потребительского кредитования, а также снижению операционных расходов (-8% кв/кв) и отчислений в резервы (-23% кв/кв).
🔮 Компания не планирует организовывать конференц-звонок по итогам первого квартала, однако мы надеемся, что менеджмент опубликует свои ожидания итогов 2023 года.
📊 Акции ТКС торгуются на Р/Е 2023 8,2х или с 32% дисконтом к историческим уровням.
#Финансы $TCSG
#МихаилШлемов #СветланаАсланова #ЕлизаветаЛебедева
🗝 Облигации+: Опубликован указ об обязательном замещении евробондов: что это значит?
©️ Станислав Боженко, Екатерина Уракова, Максим Коровин
✍🏻 Накануне Президент РФ подписал изменения в 430й Указ, обязывающие выпускать замещающие облигации по евробондам.
📌 Замещению подлежат еврооблигации, хранящиеся в российской депозитарной инфраструктуре. Все исключения будут приниматься на усмотрение Правкомиссии, при этом компании, уже ранее проводившие замещения своих выпусков, освобождаются от обязанности делать это повторно. По незамещенным евробондам нужно будет продолжать платить в рублях.
✅ На сегодняшний день замещение провели "Газпром", "Лукойл", "Совкомфлот", ММК, "Металлоинвест" и "Борец". ПИК, СУЭК и "ЕвроХим" осуществили обмен еврооблигаций на локальные бумаги в рамках существующих программ облигаций.
🧮 По нашим оценкам, объем замещенных бумаг на сегодняшний день составляет $14,8 млрд. Потенциально подлежат замещению бумаги на $34,4 млрд (в нашем прочтении, евробонды с погашением в 2023 г. замещаться не будут). Мы оцениваем объем бумаг, которые могут быть заведены в локальную инфраструктуру для целей замещения, в $5,5 млрд.
#ОблигацииПлюс
#СтаниславБоженко #ЕкатеринаУракова #МаксимКоровин
©️ Станислав Боженко, Екатерина Уракова, Максим Коровин
✍🏻 Накануне Президент РФ подписал изменения в 430й Указ, обязывающие выпускать замещающие облигации по евробондам.
📌 Замещению подлежат еврооблигации, хранящиеся в российской депозитарной инфраструктуре. Все исключения будут приниматься на усмотрение Правкомиссии, при этом компании, уже ранее проводившие замещения своих выпусков, освобождаются от обязанности делать это повторно. По незамещенным евробондам нужно будет продолжать платить в рублях.
✅ На сегодняшний день замещение провели "Газпром", "Лукойл", "Совкомфлот", ММК, "Металлоинвест" и "Борец". ПИК, СУЭК и "ЕвроХим" осуществили обмен еврооблигаций на локальные бумаги в рамках существующих программ облигаций.
🧮 По нашим оценкам, объем замещенных бумаг на сегодняшний день составляет $14,8 млрд. Потенциально подлежат замещению бумаги на $34,4 млрд (в нашем прочтении, евробонды с погашением в 2023 г. замещаться не будут). Мы оцениваем объем бумаг, которые могут быть заведены в локальную инфраструктуру для целей замещения, в $5,5 млрд.
#ОблигацииПлюс
#СтаниславБоженко #ЕкатеринаУракова #МаксимКоровин