ФАС признала рекламу в телеграмме незаконной, рынок в панике

Вчера интернет взорвался новостями о возможном запрете рекламы в Telegram.

Что случилось

5 марта Федеральная антимонопольная служба сделала заявление: публикация рекламных сообщений в Telegram нарушает закон. С 1 сентября 2025 года в России действует запрет на размещение рекламы на ресурсах с ограниченным доступом. А Telegram с 10 февраля официально замедлен Роскомнадзором . Значит, любой канал в нём автоматически попадает под запрет.

В ФАС уточнили: ответственность за нарушение несут и рекламодатель, и рекламораспространитель. Штрафы для граждан — до 2,5 тыс. рублей, для должностных лиц — до 20 тыс., для компаний — до 500 тыс. за каждый факт размещения.

Что говорят участники рынка

Ассоциация блогеров и агентств (АБА), объединяющая более 100 тыс. блогеров, призывает не паниковать раньше времени. По их данным, официального документа о запрете рекламы в Telegram пока нет. При регистрации каналов на сайте Роскомнадзора до сих пор указано: «Владелец канала может размещать рекламу по заявкам рекламодателей» (при соблюдении правил маркировки).

АБА уже направила запросы в ФАС и Роскомнадзор и ожидает официальных разъяснений. Сам Роскомнадзор, комментируя ситуацию, назвал разъяснения ФАС «исчерпывающими».

Откуда появились новости

Большинство сообщений о запрете рекламы связаны с частным делом, подлинность и детали которого пока не подтверждены. Однако источники The Bell уточняют: поводом стало административное дело против блогера Марии Лоскутовой. Речь о двух рекламных интеграциях фитнес-платформы в её канале (97 тыс. подписчиков) в январе и феврале. При этом реклама была оформлена с договором и маркировкой — но это не помогло. Рассмотрение дела назначено на конец марта.

По данным источников, Роскомнадзор может начать полную блокировку Telegram уже в апреле. На встрече с Владимиром Путиным мессенджер назвали «вражеским видом связи» и пришли к выводу, что вместо него стоит использовать доработанный национальный мессенджер MAX .

Что сейчас

Пока нет ни официального постановления правительства, ни закона, прямо запрещающего рекламу в Telegram. Есть лишь разъяснения ФАС, основанные на общей норме о запрете рекламы на заблокированных ресурсах.

Ассоциация блогеров обещает дать развёрнутый комментарий после получения официальных ответов от ведомств. Пока же участникам рынка рекомендовано проверить контент на заблокированных ресурсах и готовиться к возможным изменениям.

Около ЦБ

Импортные товары в России подорожают на 15–30% в ближайшие два месяца. Причина — конфликт в Иране, который нарушил логистику через Ормузский пролив. Сильнее всего вырастут в цене техника Apple, Samsung, Sony и запчасти для иномарок. Сроки доставки увеличились на 2–3 недели.

Экономика России остывает быстрее, чем ожидалось

Выпуск базовых отраслей в январе рухнул на 3,2%, а оценка ВВП упала на 2,1% в годовом выражении. Официальные объяснения стандартные: календарный фактор, высокая база прошлого года и холодная погода, которая ударила по стройке.

Пока потребители держатся молодцом. Розница прибавила 0,7%, а совокупные расходы на товары, услуги и общепит выросли почти на 2%.

Банковская статистика за февраль показывает: рост потребительских расходов в годовом выражении практически остановился. Деловая активность еле ползёт и держится в основном на услугах. Промышленность и стройка сдуваются.

Безработица по-прежнему на рекордно низких 2,2%. Но и здесь динамика меняется: рост зарплат замедляется, спрос на рабочую силу уже не такой горячий. Это косвенный, но важный сигнал. Экономика выходит из режима перегрева, когда рабочих рук не хватало, а зарплаты росли как на дрожжах.

Что это значит

Высокая ключевая ставка сделала своё дело: кредиты подорожали, инвестиции затормозились, спрос начал остывать. Вопрос теперь в том, удастся ли пройти этот переход мягко, без жёсткой посадки.

Итог

Властям теперь нужно аккуратно балансировать между дальнейшим ужесточением (чтобы добить инфляцию) и смягчением (чтобы поддержать рост). Рынок труда пока страхует от резкого падения, но его ресурс не вечен. Дальнейшее будет зависеть от того, как быстро ЦБ решится на новое снижение ставки и не перегреют ли бюджетные расходы.

Около ЦБ

Московские офисы стали дефицитом

Пока все хоронили офисную недвижимость, пророча ей судьбу динозавров в эпоху удалёнки, рынок Москвы решил по-своему. Вакантность офисов рухнула до 4,8% — это минимум с 2018 года. В Москва-Сити аренда за год выросла на 40–50%, до 60–70 тысяч рублей за метр. То есть найти хороший офис стало проблемой, а арендовать — дорогим удовольствием.

Почему так вышло

Причин несколько. Первая — структурный дефицит качественных площадей. В престижных деловых районах просто не осталось свободных пятен под застройку, а то, что есть, разбирают быстро. Вторая — бегство в качество. Бизнес, особенно крупный, не хочет сидеть в старых зданиях с убитыми лифтами и плохой парковкой. Им нужны современные бизнес-центры с нормальной инфраструктурой.

Третья — транспортная доступность. Локации рядом с МЦД, ТТК, в сложившихся деловых кластерах становятся золотыми. Пример из поста: донстроевский бизнес-парк в Раменках — 10–15 минут пешком до станции, столько же до ТТК на машине, вокруг жильё и сервисы. Такие объекты обречены на успех.

Рынок офисной недвижимости окончательно расслоился. Хорошие офисы в правильных местах будут дорожать и дальше. Всё, что стоит в промзонах с плохой транспортной доступностью, будет пустовать или сдаваться за копейки.

Для инвесторов это сигнал: покупать офисы "где-то там" — лотерея. А вот качественные активы в деловых кластерах с диверсифицированными арендаторами могут давать стабильный денежный поток и не бояться кризисов.

Около ЦБ

Минфин приостановил операции с валютой и золотом на целый месяц. С сегодняшнего дня покупка и продажа на внутреннем валютном рынке не проводятся. Причина — техническая пауза для уточнения параметров бюджетного правила и базовой цены нефти. При возобновлении операции пересчитают с учётом новых параметров.

Западные облигации летят в пропасть

Доходности государственных облигаций США, Европы, Японии и Австралии дружно пошли вверх. Инвесторы распродают бонды, потому что больше не верят в надёжность заёмщиков.

Что происходит с цифрами

Десятилетние казначейские облигации США уже дают 4,172% доходности, тридцатилетние — 4,774%. Казалось бы, мелочь, рост на сотые доли процента. Но для Америки с её долгом в 38,8 трлн долларов каждый такой шаг — это миллиарды дополнительных процентных расходов. А тут ещё Верховный суд обязал бюджет компенсировать импортёрам 150 млрд долларов уплаченных пошлин.

И это не только США. Доходности растут у Испании, Германии, Франции, Японии, Австралии. Весь "золотой миллиард" разом столкнулся с недоверием рынка. Инвесторы говорят: "Мы вам больше не верим".

Почему это страшнее любого биржевого краха

Обвал акций — это поправимо. Компании могут восстановиться, индексы отыграть потери. Проблемы с госдолгом — это системный удар. Если правительства не могут занимать деньги под низкий процент, вся экономическая модель полетит.

Дальше перед Западом выбор без выбора. Либо ФРС включает печатный станок и выкупает долги, но тогда доллар рушится, а вместе с ним и вся финансовая инфраструктура. Либо не включает — и тогда спроса на новые выпуски просто нет. Инвесторы не хотят держать деньги в бондах, даже под растущий процент. Потому что главное — доверие, а оно утрачено.

Что это значит для остального мира

Для России, Китая, других стран Глобального Юга это сигнал, что эпоха безрисковых западных активов закончилась.

Если крупнейшие экономики мира войдут в штопор, спрос на сырьё рухнет, торговля сожмётся, и всем станет хуже.

Сухой остаток

Запад врезается в долговую стену. Инвесторы голосуют ногами, доходности растут, вариантов спасения почти нет. Дальше возможны два сценария: либо инфляционный ад с обесцениванием долга, либо дефолты и реструктуризации.

Около ЦБ

Мосбиржа запускает мини-фьючерсы на платину и палладий

С 10 марта на срочном рынке стартуют торги расчетными мини-фьючерсами на платину и палладий. Новые контракты получили коды PLTM и PLDM . Главное отличие от обычных фьючерсов (PLT и PLD) — стоимость контракта и гарантийное обеспечение уменьшены в 10 раз. Сделано это для того, чтобы затащить на рынок драгметаллов как можно больше частников.

Почему именно сейчас

В Московской бирже говорят, что спрос на фьючерсы и опционы на драгметаллы с прошлого года просто зашкаливает. Цифры подтверждают: в феврале сделки с производными на золото, серебро, платину и палладий заключали больше 91 тысячи клиентов — это почти вдвое больше, чем в феврале прошлого года. При этом каждый четвёртый новичок срочного рынка заходит именно через металлы.

В январе объёмы торгов производными на драгметаллы вообще поставили рекорд — 6,3 трлн рублей. Серебро тогда выросло в 10 раз, платина — в 4,6 раза, палладий — в 3,1 раза. Понятно, почему биржа решила не останавливаться и добила линейку мини-контрактами.

Что по срокам и ликвидности

Торговать новыми инструментами можно будет с исполнением в июне, сентябре, декабре этого года и марте следующего. Чтобы не было проблем с входом и выходом, ликвидность обещают поддерживать маркетмейкеры. Фьючерсы расчётные, то есть никаких слитков домой не привезут — всё в рублях.

Мосбиржа последовательно снижает порог входа в драгметаллы. После успеха мини-фьючерсов на серебро (SILVM) в январе и анонса мини-фьючерса на золото с 18 февраля, очередь дошла до платины с палладием.

Около ЦБ

Американский технологический сектор стоит на пороге очередного кризиса. Он теряет рабочие места быстрее, чем в период рецессий 2008 и 2020 годов — ситуация сравнима с крахом доткомов (Business Insider). На сокращение вакансий влияет автоматизация и внедрение ИИ.

Около ЦБ

Россия остановит газ в Европу

Вице-премьер Александр Новак заявил, что российские компании в ближайшее время перенаправят часть поставок сжиженного природного газа из Европы в "дружественные страны". Речь идет о Китае, Индии, Таиланде и Филиппинах. Новые долгосрочные контракты уже обсуждаются.

Еще 26 января Евросоюз утвердил регламент о постепенном отказе от российского газа. Полный запрет на импорт СПГ должен вступить в силу в начале 2027 года, на трубопроводный газ — осенью того же года. Но 4 марта Владимир Путин поручил правительству проработать вопрос о досрочном прекращении поставок на европейский рынок. Если через год все равно закроют, зачем ждать?

Что происходит с ценами

На этом фоне и без иранского конфликта газ в Европе уже дорожает. 2 марта цены на лондонской бирже ICE пробили отметку 750 долларов за тысячу кубометров впервые с 2023 года. Рост за торговую сессию превысил 40%. Bloomberg пишет, что европейские цены достигли трехлетнего максимума.

Теперь к этому добавится сокращение предложения. Новак прямо говорит, что решение принято с учетом "дефицита в целом на рынке" . Азиатско-Тихоокеанский регион демонстрирует более высокие темпы роста экономики и долгосрочный спрос на газ.

Что это значит для Европы

Европа уже платит за энергонезависимость. По подсчетам Bloomberg, только текущий скачок цен добавил минимум 1,3 млрд евро к энергетическим расходам континента. Глава BASF Маркус Камийт констатирует: Европа "теряет индустриальный канал со скоростью, которой еще не видели" . А теперь еще и российский газ начнут уходить на Восток раньше, чем планировалось.

Около ЦБ

Индия готова брать российский СПГ

Индийские власти официально заявили о готовности рассматривать закупки российского сжиженного природного газа, если поступят соответствующие предложения. На фоне кризиса на Ближнем Востоке и проблем с судоходством через Ормузский пролив Дели уже активизировался по нефтяному направлению .

Источники в индийском правительстве подтвердили, что страна открыта к импорту российского СПГ. Это логичный шаг: Индия давно заявляла о планах увеличить долю газа в энергобалансе до 15%, а своих ресурсов не хватает. Около 50% потребляемого газа Индия производит сама, остальное завозит в виде СПГ.

Первый вице-премьер Денис Мантуров еще в конце февраля на заседании российско-индийской комиссии говорил, что видит потенциал для экспорта российского СПГ в Индию. В ONGC Green Limited, дочке индийской государственной ONGC, тоже считают, что возможности огромные — сотрудничество по газу можно выстроить по аналогии с нефтяным.

С нефтью ситуация разворачивается прямо сейчас. На фоне ближневосточного конфликта индийские НПЗ начали срочно закупать российскую нефть, чтобы компенсировать выпадающие поставки из Ирана . По данным Reuters, госкомпании IOC, BPCL, HPCL и MRPL уже ведут переговоры с трейдерами и купили около 20 млн баррелей с поставкой в марте — начале апреля.

Два танкера с российской нефтью (общим объемом 1,4 млн баррелей) сменили курс с Восточной Азии на Индию. У индийского побережья в танкерах хранится еще около 9,5 млн баррелей российской нефти, доступных в течение недели, и до 30 млн баррелей в широкой акватории Индийского океана.

При этом в феврале Россия оставалась крупнейшим поставщиком нефти в Индию — 1,042 млн баррелей в сутки, опережая Саудовскую Аравию (1,009 млн) и Ирак (0,981 млн) .

Почему Индия не боится цен и санкций

У Индии есть подушка безопасности. Совокупные запасы нефти и нефтепродуктов превышают 250 млн баррелей — это около 4 млрд литров, что обеспечивает 7–8 недель покрытия. .

При этом только 40% индийского импорта нефти проходит через Ормузский пролив. Остальные 60% идут альтернативными маршрутами из России, Западной Африки, Америки и Центральной Азии. То есть даже при перекрытии пролива катастрофы не случится — просто перенаправят потоки.

Поэтому розничные цены на топливо в Индии не меняются. Правительство может себе это позволить. И запасы есть, и поставщики диверсифицированы, и механизмы сдерживания цен отработаны.

Индия умело балансирует между Западом и Россией. В январе под давлением США импорт российской нефти сокращался — это помогло избежать 25-процентных пошлин и заключить промежуточную торговую сделку с Америкой . Но как только ситуация на Ближнем Востоке обострилась, Дели снова развернулся к России. Министр торговли Пиюш Гоял прямо заявил: решения по закупкам нефти принимают сами покупатели, исходя из стратегических интересов страны, а торговая сделка с США не диктует, у кого покупать.

Что по итогу

Индия оказалась в выигрышной позиции. Ближневосточный кризис бьет по традиционным поставщикам, а Россия готова наращивать экспорт и нефти, и газа. Дели это понимает и активно перехватывает плавающие танкеры. Для Москвы это возможность не только сохранить, но и увеличить долю на индийском рынке, особенно по СПГ, где долгосрочные контракты только предстоит заключать.

Около ЦБ

Средняя зарплата в России за месяц выросла на 40 тысяч рублей. По данным ЕМИСС, в декабре 2025 года средняя зарплата по стране достигла 138 727 рублей. В ноябре было 98 тысяч. Эксперты объясняют скачок годовыми премиями, тринадцатыми зарплатами и бонусами перед Новым годом.

Около ЦБ

Россия вернулась в топ-10 крупнейших экономик мира

По итогам 2025 года Россия заняла восьмое место в мире по объёму ВВП в долларовом выражении — $2,556 трлн. В рейтинге, который посчитали Всемирный банк и МВФ, страна обогнала Италию и Канаду . В последний раз Россия была в десятке в 2022 году, сразу после начала СВО, когда доллар резко укрепился и номинальный ВВП подскочил до рекордных значений. В 2023–2024 годах Россию отодвинули Южная Корея, Австралия и Испания.

Что изменилось

Цифры такие: на первом месте США с ВВП $30,8 трлн, на втором — Китай ($19,8 трлн). Дальше Германия ($5,05 трлн), Япония ($4,87 трлн), Индия ($4,27 трлн), Великобритания ($3,9 трлн), Франция ($3,67 трлн). Россия с $2,556 трлн замыкает восьмёрку, а Италия ($2,5 трлн) и Канада ($2,47 трлн) остались позади.

Экономисты объясняют возвращение в десятку тремя факторами. Во-первых, рубль в 2025 году укрепился — средний курс был около 75 рублей за доллар против 85 в 2023–2024 годах. При пересчёте в доллары номинальный ВВП автоматически подрос. Во-вторых, в самой экономике сохранялся умеренный рост — по итогам года Минэк оценивает прирост ВВП примерно в 1,5–2%. В-третьих, сказалось удешевление расчётов ВВП в долларовом выражении для других стран из-за укрепления их валют — это нюанс статистики.

Возвращение в топ-10 — повод для красивых заголовков, но не более. Он зависит и от курса, и от методики пересчёта. Реальный рост экономики (по ППС, паритету покупательной способности) у России выше и по этому показателю мы и так в первой пятёрке. Но в долларовом рейтинге главное — не откатиться назад при очередном ослаблении рубля.

Итог

Россия в восьмёрке крупнейших экономик мира. Италия и Канада подвинулись. Но радоваться рано: в долларовых рейтингах всё шатко. Пока же можно отметить, что, несмотря на санкции, изоляцию и структурные проблемы, экономика не рухнула и даже нашла способ подрасти. Дальше будет зависеть от того, сколько продлится иранский кризис, как поведёт себя нефть и не прилетит ли новый пакет ограничений.

Около ЦБ

Нефть пробила $115

Цены на нефть марки Brent с поставкой в мае взлетели выше 115 долларов за баррель. Это случилось впервые с июня 2022 года. В моменте котировки достигали $119,5, прежде чем немного откатиться.

Почему это произошло

Удары США и Израиля по иранской инфраструктуре, гибель верховного лидера и ответные атаки по нефтяным объектам — всё это перекрыло главную артерию мирового энергоснабжения. Ормузский пролив, через который проходит около 20% мировой нефти и 30% СПГ, практически парализован. Танкеры не рискуют туда заходить.

Последствия не заставили себя ждать. Ирак сократил добычу на 70% на трёх основных месторождениях. Кувейт объявил форс-мажор. ОАЭ заявили о "тщательном управлении". Рынок лишился миллионов баррелей в сутки.

Что происходит с ценами

В США бензин за неделю подорожал на 27%. Средняя цена галлона достигла $3,45 — максимум с сентября 2024 года. Дизель прыгнул до $4,6. Для Америки это не просто цифры, а политическая проблема Трампу перед промежуточными выборами.

Азия лихорадит. Южнокорейский Kospi рухнул на 8%, торги останавливали. Samsung и SK Hynix потеряли 7–9% капитализации. Япония, импортирующая 95% нефти с Ближнего Востока, запросила доступ к госрезервам. Индия с её 25-дневным запасом нефти — в зоне наивысшего риска.

Сегодня министры финансов стран G7 и глава Международного энергетического агентства проводят экстренные переговоры. Обсуждают синхронный выброс на рынок 300–400 млн баррелей из стратегических запасов. США поддерживают эту идею, но проблема в том, что резервы не бесконечны. В прошлый раз такой механизм сработал, но сейчас масштаб кризиса может оказаться больше.

Сейчас

Ближний Восток полыхает, поставки через Ормузский пролив заблокированы, страны Персидского залива вынужденно сокращают добычу. Краткосрочно цены могут скорректироваться после заявлений G7, но фундаментально дефицит никуда не денется. Для России, как верно заметил глава РФПИ Кирилл Дмитриев, это окно возможностей. Но только при условии, что логистика не рухнет под грузом санкций и эскалации. А для мировой экономики начинается период, когда высокая нефть будет бить по всему — от бензина на заправках до стоимости кредитов и инфляции.

Около ЦБ

Индекс дубайской недвижимости потерял ~17% всего за 5 дней. Падение DFM Real Estate Index обусловлено конфликтом на Ближнем Востоке. Сегодня индекс снизился ещё на 4,76%, опустившись до 13 353,18 пункта . С 27 февраля, когда индекс достигал пика 16 910,3 пункта, он потерял около 20%.

Около ЦБ

Центры поддержки экспорта передают Минпромторгу

Президент подписал закон, который с 1 апреля передаёт Минпромторгу полномочия по регулированию региональных центров поддержки экспорта. Раньше этим занималось Минэкономразвития. Документ вносит правки в закон о развитии малого и среднего бизнеса. Теперь именно промышленный блок будет устанавливать для центров стандарты услуг, систему отчётности и критерии эффективности.

Зачем это нужно

Формально — чтобы встроить региональные центры в единую государственную систему поддержки внешней торговли под эгидой Российского экспортного центра. Чиновники хотят активнее затаскивать малый и средний бизнес в экспортную деятельность. Задача амбициозная и напрямую завязана на майский указ: к 2030 году несырьевой неэнергетический экспорт должен вырасти на две трети от уровня 2023-го.

Михаил Мишустин ещё в январе на стратегической сессии озвучивал цифры: надо увеличить поставки на 67%, причём 80% должно уходить в дружественные страны. Сейчас, кстати, доля таких стран в российском экспорте уже перевалила за 85%, а расчёты в нацвалютах достигли 85%. Прогресс есть, но нужно раскачивать малый бизнес — через него планируют добавлять обороты.

Что по деньгам и географии

Центры поддержки экспорта работают во всех 85 регионах. В федеральном бюджете на 2026 год на них заложено 2,36 млрд рублей.Это важное звено: они помогают местным компаниям с документами, маркетинговыми исследованиями, выводом на внешние рынки.

Депутаты, комментируя закон, говорят о «равных условиях для всех участников рынка» и «раскрытии потенциала регионов». В Минпромторге считают, что интеграция в их контур станет подспорьем для достижения показателей нацпроекта «Международная кооперация и экспорт». Глава Российского экспортного центра Вероника Никишина называет это «синергией федеральных и региональных мер поддержки» и фундаментом для реализации экспортного потенциала.

Около ЦБ

Бизнес загоняет сотрудников обратно в офисы

За последние полгода доля российских компаний, практикующих дистанционную занятость, сократилась с 39% до 35%. Работодатели устали от «домашних офисов» и хотят видеть живые лица.

Кто еще работает из дома

Больше всего удаленщиков традиционно в IT-секторе — 38% компаний с дистанционкой нанимают именно айтишников . Дальше идут кадровики, бухгалтеры и финансисты (по 18%), инженеры (13%) и отделы продаж (12%).

Москва по-прежнему лидирует по распространенности удаленного формата — 43% столичных компаний практикуют такой режим. В Питере — 36%, в регионах — 31%. Крупный бизнес чаще позволяет работать из дома (37% против 26% в малых компаниях).

Интересный момент: географические различия в оплате постепенно стираются. 73% московских работодателей платят специалистам из регионов столько же, сколько и столичным сотрудникам . То есть сидеть в Твери и получать московскую зарплату — уже не фантастика, а реальность.

Почему бизнес сворачивает удаленку

Опросы руководителей показывают: главная причина — снижение управляемости командами (48%). Падает скорость принятия решений, падает вовлеченность, сложнее контролировать KPI. Качество клиентского сервиса тоже страдает — об этом сказали 18% опрошенных.

В цифрах это выглядит так: 27% компаний планируют ввести обязательную четырехдневку в офисе, еще 35% — жесткий гибрид с тремя фиксированными днями . Полностью удаленный формат сохранят лишь 14% предпринимателей.

Бизнес осознает риски. Почти половина (46%) ждут роста текучки кадров после отмены удаленки . 34% опасаются, что придется поднимать зарплаты, чтобы удержать людей . 27% боятся негативной реакции сотрудников и падения вовлеченности. Работодатели готовы к этим издержкам. Контроль перевешивает комфорт.

Около ЦБ

31% российских предпринимателей думают о закрытии бизнеса. Опрос ФОМа и ВШЭ среди ИП и владельцев малого бизнеса показал: почти треть готова свернуть дело. Больше половины (52%) уверены, что в ближайшие годы станет только хуже — это антирекорд за всю историю наблюдений.

Около ЦБ

Экономика России в шаге от стагфляции

К началу весны 2026 года российская экономика
столкнулась с опасным сочетанием: инфляция замедляется, но остается высокой, а рост в гражданских отраслях практически остановился. Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) констатирует: страна близка к стагфляции — ситуации, когда дорогие кредиты и слабый спрос душат производство, а цены при этом падать не собираются.

Что происходит

По данным Минэкономразвития, в январе ВВП рухнул на 2,1% в годовом выражении после декабрьского роста на 1,9%. Из 28 основных видов деятельности рост показали только пять. Машиностроение и производство оборудования — в зоне особого риска.

При этом инфляция хоть и замедлилась до 5,7%, но до целевых 4% еще далеко. Крепкий рубль, который вроде бы должен сдерживать цены, бьет по экспортерам и удешевляет импорт, усиливая конкуренцию для местных производителей. К тому же санкционный дисконт на российские товары и проблемы со сбытом вынуждают компании снижать цены, но не за счет маржи, а за счет прибыли.

В Банке России считают сценарий стагфляции маловероятным и прогнозируют рост ВВП на 0,5–1,5% в 2026 году, а инфляцию — вблизи 4% уже во втором полугодии. Ключевая ставка, по их ожиданиям, будет снижаться — с нынешних 15,5% до 13,5–14,5% в среднем за год.

Аналитики ЦМАКП указывают на системный сбой. Прежняя модель роста, основанная на доходах населения, потреблении, стройке и импортозамещении, исчерпала себя. Бюджетные возможности сжимаются, дефицит растет, а новые драйверы так и не появились. Прибыль предприятий сокращается, разрыв между доходностью бизнеса и процентными ставками увеличивается.

Эксперты разделились. Одни видят реальные риски затяжной стагнации . Другие, как старший научный сотрудник РАНХиГС Владимир Еремкин, считают, что экономика просто проходит этап контролируемого охлаждения после перегрева. Третьи указывают на внешние угрозы — возможный кризис на американском фондовом рынке, который потянет за собой цены на нефть и металлы.

Итог

Инфляция замедляется, но ценой спада в гражданских отраслях. Инвестиции стоят, бизнес не рискует, бюджет затягивает пояс. Пока ситуация держится на плаву за счет оборонных заказов и отдельных секторов, но долго так продолжаться не может.

Около ЦБ

США бегут за санкционным паровозом

Трамп объявил старую новость как свежую: США готовы отменить санкции против стран, покупающих нефть. Причина — ближневосточная операция, которую он же и развязал.

Что происходит на самом деле

Аналитики на Западе констатируют: санкции не работают. Индия законтрактовала 30 млн баррелей российской нефти. Иран с начала конфликта отгрузил Китаю 11 млн баррелей. Россия и Иран поставляют сырьё по своему графику, не оглядываясь на Вашингтон.

Больше того, в отношениях России и Индии случился перелом. Если раньше Urals шла с дисконтом, то теперь продаётся с премией в 4–5 долларов к Brent. Индусы, которые под давлением США отказывались брать нефть по 55 долларов, сейчас забирают по 90.

Каждый доллар сверх цены Urals даёт нефтяникам почти 1,5 млрд долларов дополнительной выручки, из которых миллиард уходит в бюджет. Так что высокие цены бьют прямо в казну.

Авторитет США сыпется на глазах. Эсминцы ВМС боятся сунуться в Ормузский пролив. Министр энергетики вчера соврал, что провёл танкер через пролив с военным эскортом. Ложь признали и в ведомстве, и в Белом доме.

Что получается

Индия и Китай голосуют рублём и юанем, Россия продаёт нефть с премией, Иран — тоже. Рынок товаров перестраивается.

Около ЦБ

BTC — самый убыточный актив к рублю по итогам февраля. Золото за этот же период показало наибольшую доходность, обогнав другие инструменты денежного рынка.

Около ЦБ

Безнадежные долги россиян подскочили до 2,4 трлн.

Объем кредитов, по которым уже случился дефолт и шансов вернуть деньги почти нет, вырос за 2025 год на треть. По данным ЦБ, "пятая категория качества" (самые безнадежные ссуды) достигла 2,4 трлн рублей против 1,8 трлн годом ранее . Если добавить четвертую категорию (высокий риск невозврата), доля проблемной задолженности в розничном портфеле банков приближается к 7%. Год назад было около 5,7%.

Почему это случилось

Основная причина — кредиты, выданные в конце 2023 и начале 2024 года. Тогда банки в погоне за объемами раздавали деньги заемщикам с низким рейтингом или вообще без кредитной истории. Риски были заложены изначально, и сейчас они материализовались.

Плюс добавилась макроэкономика. Доходы населения перестали расти прежними темпами, инфляция съедает зарплаты, текущие расходы увеличились. Люди, у которых и так было несколько кредитов, начали срывать платежи. Долговая нагрузка стала непосильной.

Ипотечный пузырь

Отдельная история — ипотека. В конце 2025-го и начале 2026-го рынок пережил всплеск выдач. Люди брали кредиты впрок, пока правила не ужесточили. Но этот ажиотаж краткосрочный. После введения принципа "одна семья — одна ипотека" доступность жилья резко упадет. А те, кто уже взял, будут платить по полной, и далеко не все справятся.

Банки просто сами создали себе проблемы, накредитовав кого попало. Теперь портфели трещат, просрочка растет, резервы приходится наращивать. Для заемщиков это оборачивается долговой ямой, из которой не выбраться. Дальше будет только хуже, если доходы не начнут расти, а ставки — падать.

Около ЦБ