Апартаменты становятся жилыми

Вчера Конституционный суд России разрешил гражданам регистрироваться по месту пребывания в апартаментах. До этого регистрация в апартаментах была невозможна, так как они юридически считаются нежилыми помещениями.

Чем апартаменты отличаются от квартир

Главное отличие — статус. Апартаменты — коммерческая недвижимость, квартиры — жилая. Но тут надо посмотреть подробности:

​• владельцы не могли зарегистрировать постоянное место жительства 
• за стеной могут находиться офисы, магазины и все что угодно
• тарифы ЖКХ существенно выше
• рядом может не быть школ, садов и другой инфраструктуры
• не действуют государственные льготные программы для покупки
• более высокий налог на недвижимость
• менее строгие строительные нормы в части шумоизоляции, инсоляции, пожарной безопасности и других

При этом апартаменты обычно на 15–30% дешевле аналогичных квартир по начальной цене, но расходы компенсируются высокими налогами и коммунальными платежами.

Но именно невозможность регистрации в апартаментах чаще всего являлась ключевым фактором в отказе от покупки. Решение суда повлияет на спрос среди покупателей и арендаторов.

Разрыв между ценой новостройки и апартаментов может сократиться до 5-10%, а стоимость на аренду неизменно вырастет.

Теперь жить в Москва-Сити станет еще дороже.

Около ЦБ | Мы в MAX

Каждый 6-й россиянин зарабатывает больше ₽100.000 в месяц

Доля россиян с зарплатой свыше ₽100 тыс. достигла рекордных 16.7% по итогам 2025 года. Эта информация выглядит как торжество экономического прорыва, но давайте разберемся в цифрах.

В 2021 году такую зарплату получали около 10.3% работников — примерно каждый десятый. Вроде бы динамика очевидна.

Но важно посмотреть на покупательную способность денег. С 2021 по 2025 год потребительские цены в России выросли примерно на 50% и это только по официальным данным.

То есть текущие ₽100.000 соответствуют примерно ₽67.000 в ценах 2021 года. В 2021 году около 50% населения зарабатывало ₽55.000-60.000 в месяц.

Даже при максимальном округлении зарплату выше ₽67.000 имело по меньшей мере 15% от всего работающего населения страны.

Таким образом, статистика показывает, что средний уровень доходов в самом лучшем случае остался на уровне пятилетней давности.

Около ЦБ | Мы в MAX

Банки блокируют подросткам переводы от посторонних. ЦБ запретил подросткам 14–18 лет получать денежные переводы на карту от любых лиц, кроме близких родственников. Банки будут блокировать карты при любой попытке постороннего перевода.

Около ЦБ | Мы в MAX

Финансовые риски для металлургических компаний продолжают нарастать

Финансовые риски в российской металлургической отрасли в начале 2026 года продолжают нарастать, а положение многих предприятий близко к критическому. Согласно обзору Центра стратегических разработок (ЦСР), отрасль фактически перешла в режим выживания. Относительно устойчивое положение сохраняют лишь три крупнейшие компании — «Северсталь», НЛМК и ММК, тогда как остальные сталкиваются с резким ухудшением. Яркий пример — «Мечел», который на фоне падения спроса был вынужден в феврале остановить один из заводов.

Причины кризиса

Ключевыми причинами кризиса аналитики называют снижение внутреннего и экспортного спроса, падение цен на мировом рынке стали, а также жёсткие монетарные условия внутри страны. Высокая ключевая ставка ускоряет рост долговой нагрузки. Средняя рентабельность металлургов сократилась в полтора раза, опустившись до 9.6%, что уже ниже текущей стоимости заёмного финансирования.

Динамика кредитования указывает на переход к экстренному заимствованию. За 11 месяцев 2025 года отрасль увеличила объём привлечённых кредитов на четверть, до 2.7 трлн рублей, при этом общий кредитный портфель вырос незначительно. Это говорит о том, что компании берут краткосрочные кредиты не для развития, а для поддержания оборотных средств и латания кассовых разрывов.

Что это означает

Сложности в металлургии создают риски для смежных секторов. Во-первых, это прямая угроза для банковского сектора, который может столкнуться с необходимостью масштабной реструктуризации проблемных долгов. Во-вторых, это удар по бюджетам моногородов и регионов, где металлургические комбинаты являются градообразующими предприятиями. В-третьих, падение экспортной выручки отрасли будет дополнительно давить на торговый баланс и курс рубля.

Компании оказались в ножницах между низкими ценами на внешнем рынке и дорогими кредитами внутри страны. Пока у крупнейших игроков ещё есть запас прочности, но для средних и небольших предприятий ситуация становится критической.

Около ЦБ | Мы в MAX

Сбережения снова перекладывают в валюту

Россияне впервые с 2021 года нарастили валютные сбережения: в прошедшем году валютные вклады в российских банках выросли на 16% до 44.4 млрд долларов, а общий объём средств в валюте вместе с бизнесом — на $33 млрд, до примерно $174 млрд.

Причины вроде бы понятны:
​• высокая накопленная инфляция, а она измеряется в рублях
​• ожидаемое ослабление рубля
​• снижение реальной доходности рублевых вкладов после пика ставок
​• ощущение, что валютные риски сейчас меньше, чем валютный контроль

К тому же бизнесу нужна валюта для импорта и «подушки безопасности».

Но важно понимать, что это не массовый возврат к долларовым вкладам. Главным клиентом для вкладчиков стал юань.

При все стараниях борьбы с валютой, перспективы снижения ключевой ставки все равно приводят к тому, что население несет свои сбережения в валюту.

Около ЦБ | Мы в MAX

Совкомбанк зашёл в биткоин

Совкомбанк запускает программу кредитования компаний под залог биткоина. Кредит доступен юрлицам и ИП, которые больше года легально работают в России, владеют криптой «в белую», сдали отчетность в ФНС и не имеют просрочек.

Условия кредитования такие:
• ставка — ключевая ЦБ +7 п.п., то есть сейчас 23% годовых
• срок кредитования до 2 лет
• дисконт по залогу — 50% от стоимости BTC 

Это первых рабочий продукт с криптой в российском банкинге. Раньше были только точечные сделки и пилотные проекты.

Банк формально опирается на действующие в отношении крипты правила. Раз она не является платежным средством, но является инвестиционным инструментом, то её можно закладывать как расписку или золото.
 
Продукт адресован вполне конкретной аудитории: майнерам и компаниям с крупными крипторезервами

Совкомбанк фактически легализует для себя корпоративных «криптодержателей» и пытается стать для них опорным банком с валютным контролем, эквайрингом и проектным финансированием.

Крипта продолжает медленно переходить из серой зоны в залоговую.

Около ЦБ | Мы в MAX

Жалобы на банки в ЦБ выросли на 16% в 2025 году. Основными причинами стали отказы в проведении операций, а также блокировки карт и доступа к онлайн-банкам. При этом количество жалоб на страховые компании, значительно сократилось.

Около ЦБ | Мы в MAX

Нефтяные риски усиливаются — дефицит может превысить планы более чем вдвое

Риски резкого роста дефицита федерального бюджета России в 2026 году усиливаются на фоне ухудшения ситуации с нефтью и давления санкций. Несмотря на относительно умеренные показатели, заложенные Минфином, текущая ситуация ставит под сомнение их достижимость. Основной вызов — недобор нефтегазовых доходов при сохранении высокого уровня государственных расходов.

Основные факторы

Ключевым риском является падение доходной части бюджета. План поступления 8.92 трлн рублей от нефтяников был сформирован до ухудшения ценовой ситуации и включения в санкционные списки США двух крупнейших нефтяных компаний. Фактически бюджет сталкивается с тройным ударом: устойчивыми дисконтами на российскую нефть свыше 20%, общим снижением мировых цен и прошлогодним укреплением рубля, которое сокращает рублёвые налоговые доходы экспортёров. В совокупности это может привести к сокращению доходов на 6%.

Возможные последствия

Результатом может стать увеличение дефицита до 3.5–4.4% ВВП вместо запланированных 1.6%. Такой рост дефицита потребует либо увеличения заимствований на внутреннем рынке, что создаст конкуренцию за деньги с корпоративным сектором, либо активного использования средств Фонда национального благосостояния (ФНБ). Власти рассматривают ФНБ как ликвидную подушку, однако его ресурсы небезграничны. Ключевым негативным исходом является переход к модели хронического дефицита, финансируемого за счёт резервов, что подрывает долгосрочную финансовую устойчивость.

Планы Минфина, составленные в более благоприятных условиях, сталкиваются с жёсткой реальностью санкций и ухудшающейся внешней ситуацией. Устойчивость бюджета будет зависеть от траектории цен на нефть и способности финансовых властей балансировать между поддержкой экономики и сохранением макростабильности.

Около ЦБ | Мы в MAX

Матерям-героиням будут давать право на бесплатную связь

С 1 января внесены поправки в социальные льготы по которым матерям-героиням можно пользоваться услугами связи бесплатно самой матери и членам ее семьи.

При этом надо выбрать одну из сторон: либо получать денежную выплату в размере около ₽73.000, либо «пакет» льгот, в который теперь входит и бесплатная связь.

На всякий случай напомним, что звание Матб-героиня присваивается женщине родившей и/или воспитавшей от 10 детей.


Всего в стране таких женщин немногим более 100 человек. То есть годовой расход бюджета, в случае получения ими материальных компенсаций, составляет около ₽100.000.000.

А дополнительная льгота в виде бесплатной связи, пусть даже для всех членов семьи нагрузит федеральный бюджет не более, чем на ₽1.000.000 ежемесячно.

Нововведение кажется немного недостаточным для тех, кто воспитывает сразу 10 детей.

Около ЦБ | Мы в MAX

Биткоин начал глубокое погружение

Текущая неделя выдалась весьма нервозной для криптоинвесторов: всего за неделю криптовалюта №1 растеряла 30% от своей капитализации, почти 40% с середины января и более 50% с октябрьского исторического максимума.

Что сломалось

• Закончились новые покупатели
Осенью в биткоин шли огромные деньги через биржевые фонды и всем казалось, что «будут покупать всегда». Цена росла во многом на ожидании этого вечного притока.

Сейчас притоки сменились оттоками: люди выводят деньги из фондов, новых желающих по таким ценам мало. Продавцов стало больше, покупателей — меньше.

• Фонды начали продавать
Когда инвесторы забирают деньги из ETF, управляющий фондом обязан продать соответствующее количество биткоина и выдать людям кэш.

Таких заявок стало много, и на рынок каждый день вываливаются большие объёмы продаж, давя цену ещё сильнее.

• Рынок был напичкан кредитным «плечом»
Многие покупали биткоин через маржинальную торговлю и фьючерсы, приумножая свой доход. Пока цена росла — все были счастливы, но как только биткоин пошёл вниз, начались маржин‑коллы, при чем лавинообразные.

• Биткоин никогда особо и не позиционировался как защитный актив, но сейчас он показывает высокий риск и если нужен кэш, то его продают в первую очередь.

Где дно

Сейчас рынок прошёл 50% от максимумом. По наблюдениям аналитиков исторические «криптозимы» давали просадки 70–80% от максимума. Для текущего цикла это диапазон $38-40.000. Но это скорее экстремальный сценарий. Реалисты видят ближайшую адекватную зону на уровне $55–60.000.

Может ли биткоин упасть до нуля

Теоретически любая рыночная цена может стать нулём. Но практически в ближайшей перспективе это невероятный сценарий. Для нуля нужны серьезные проблемы, а лучше сразу несколько из них, например: 
• фатальная техническая проблема, которая уничтожает доверие к сети 
• жёсткий и синхронный запрет биткоина в ключевых юрисдикциях с уголовной ответственностью за владение и оборот
• уход майнеров и прекращение майнинга в целом

Пока у биткоина есть устоявшаяся инфраструктура, большая база долгосрочных держателей, бизнес‑модели вокруг него и понятная логика использования. Всё это создаёт привлекательность для тех, кто будет подбирать актив на глубокой просадке.

Не является инвестиционной рекомендацией

Около ЦБ | Мы в MAX

Золотые запасы России впервые в современной истории преодолели отметку в $400 млрд. При этом доля золота в общем объеме международных резервов ЦБ достигла 48,3%.

Около ЦБ | Мы в MAX

Рекордная долговая нагрузка населения — почти 47 млн россиян в кредитах, а просрочка растёт

К концу 2025 года число россиян, имеющих хотя бы один непогашенный кредит, достигло 46.9 млн человек, что составляет значительную часть экономически активного населения. Совокупный розничный кредитный портфель банков вырос до 37.37 трлн рублей. Параллельно фиксируется увеличение проблемных долгов: объём просроченной задолженности сроком от 30 до 90 дней составил почти 293 млрд рублей.

Причины и контекст кризиса

Основной причиной такого роста остаётся жёсткая денежно-кредитная политика Банка России, которая привела к сохранению высоких рыночных ставок. В этих условиях кредиты стали менее доступными, но долговая нагрузка на уже взявших их граждан продолжает расти из-за высокой стоимости обслуживания. Банк России ранее указывал на критическую концентрацию рисков: к середине 2025 года около половины всей задолженности приходилось на заёмщиков с тремя и более кредитами. За период с начала 2025 года около 10 млн человек дополнительно нарастили свои долги на общую сумму 2.4 трлн рублей.

Системные риски для экономики

Сложившаяся ситуация создаёт угрозу стабильности розничного сегмента банковской системы. Высокая доля закредитованных граждан делает экономику уязвимой к любым внешним шокам: снижению доходов, росту безработицы или дальнейшему удорожанию кредитов. Банки, с одной стороны, вынуждены ужесточать политику выдачи новых ссуд, с другой — готовиться к потенциальному росту списаний. Это ведёт к закручиванию спирали: кредитование замедляется, но нагрузка на существующих заёмщиков не снижается.

Сухой остаток

Рынок розничного кредитования демонстрирует признаки структурного перегрева. Рекордные показатели по количеству заёмщиков и объёму портфеля скрывают растущую просрочку и концентрацию рисков. В обозримой перспективе возврата к модели дешёвых и массовых кредитов не ожидается. Дальнейшая динамика будет зависеть от способности ЦБ обеспечить «мягкую посадку»: снизить ставки, не спровоцировав новый виток инфляции, и дать заёмщикам возможность адаптироваться. Альтернативой может стать волна реструктуризаций и рост социальной напряжённости.

Около ЦБ | Мы в MAX

Крупнейший девелопер «Самолет» пошёл на посадку

Крупнейший девелопер жилья в России попросил у правительства льготный кредит на ₽48–50 млрд сроком до трёх лет. Взамен акционеры готовы отдать государству блокирующий пакет акций с правом обратного выкупа.

«Самолет» специализируется на строительстве жилья в основном эконом и комфорт класса. Основная база — Москва и Московская область, плюс крупные города от Петербурга и Казани до Владивостока и Сахалина.

Сейчас у компании в стройке более 5 млн кв. м в 16 регионах, земельный банк — порядка 40–46 млн кв. м, в 2025 году сдано около 1.4 млн кв. м и передано 31 тыс. квартир.

С одной стороны, «Самолет» формально системообразующий девелопер, а его падение ударит по дольщикам, банкам и фондовому рынку. Это аргумент в пользу того, что государство вмешается — хотя бы в формате льготного финансирования или вхождения госструктур в капитал.

Но есть и противоположный фактор. Такое адресное кредитование —сигнал остальным, что можно начинать агрессивный и рискованный рост, а в случае чего получить поддержку от государства.

Откуда проблемы у «Самолёта»

Проблемная как обычно комплексная:

• Общий объём обязательств — свыше ₽950 млрд , чистый долг около ₽350 млрд. По сути, вся операционная прибыль уходит на проценты
• Модель «быстрый масштаб за счёт кредита» перестала работать на фоне высокой ключевой ставки.
• Более 60% сделок у «Самолёта» шли через льготную ипотеку. Как только условия льготных программ ужесточили, спрос в их сегменте просел и маржа стала быстро таять.
• Почти половина домов компании сдавались с опозданием. «Самолет» фигурирует в рейтингах как один из наиболее проблемных застройщиков по срокам. На этом фоне после отмены моратория на штрафы посыпались иски за задержки, отделку и мебель — сама компания оценивает совокупные претензии и выплаты в ₽40–43 млрд и называет это «потребительским терроризмом».

На рынке сейчас накопилось около 400–420.000. непроданных новостроек. Проблему проще решать через снижение цен, а не через дотации застройщикам. Если «Самолет» начнет дисконтировать непроданные квадратные метры, это станет драйвером снижения цен.

Но если государство поддержит застройщика, то новостройки останутся дорогими, при этом темпы строительства и вывод новых проектов замедлятся.

В любом случае кейс «Самолёта» — это сигнал, что рынок будет чиститься и покупателям надо сильно внимательнее смотреть не только на планировку, но и на баланс застройщика.

Около ЦБ | Мы в MAX

Дефицит бюджета уже за январь реализован почти на половину

Дефицит федерального бюджета по итогам января уже составил ₽1.718 трлн , около 0.7% ВВП. Это почти половина от планового годового дефицита 3.786 трлн ₽, выглядит внушительно.

Некоторые аналитики для поддержания алармистских настроений пользуются простой формулой:

Дефицит января Х 12 = Дефицит годовой

При таком расчете дефицит бюджета по итогам года должен превысить ₽20 трлн и это естественно невозможно.

Ситуация объясняется опережающим финансированием: в январе авансом оплачивают большой объём контрактов на год, тогда как доходы поступают более равномерно в течение года.

К тому же начало года традиционно совпадает с просадкой по нефтегазовым доходам и лагами по налогам.

В январе 2023 года дефицит тоже резко выстрелил вверх и выглядел пугающе, израсходовав 70% от плана. Но по итогам года федеральный бюджет был исполнен с дефицитом ₽3.24 трлн, что оказалось даже ниже ожидаемого уровня на 0.1% ВВП.

Сейчас логика та же и поводов паниковать из‑за одной строки отчёта за первый месяц года нет.

Около ЦБ | Мы в MAX

Все сделки с недвижимостью собираются сделать безналичными. Глава Комитета Государственной Думы по финансовому рынку Анатолий Аксаков анонсировал законопроект, обязывающий проводить расчеты по сделкам с недвижимостью исключительно в безналичной форме.

Около ЦБ | Мы в MAX

Европа сменила российский газ на американский СПГ

Американский сжиженный природный газ (СПГ), формально уступив лидерство по объёмам поставок в ЕС норвежскому трубопроводному газу, де-факто стал ключевым инструментом экономического и политического влияния Вашингтона на Европу. Эксперты отмечают, что снижение пиковых цен на американский газ не уменьшило его стратегической значимости, а, наоборот, превратило США в системного поставщика, способного диктовать долгосрочные условия рынку. Отказавшись от российских энергоносителей, Европа не достигла независимости, а сменила одну форму зависимости на другую, более технологичную и политически ангажированную.

Структура новой зависимости

Зависимость от американского СПГ носит более сложный характер, чем прежняя от российского трубопроводного газа. Во-первых, она финансовая: контракты на СПГ, как правило, жёстко привязаны к цене на нефть или биржевым индексам в долларах, что делает европейских потребителей заложниками глобальной конъюнктуры и курсовой политики ФРС. Во-вторых, она инфраструктурная: регазификационные терминалы и долгосрочные контракты на поставку СПГ создают «эффект привязки» на десятилетия. В-третьих, она политическая: Вашингтон получает прямой рычаг давления, угрожая ограничить экспорт в моменты кризисов или требуя политических уступок в обмен на «энергетическую безопасность».

Почему альтернативы не работают

Наличие других поставщиков — Норвегии, Азербайджана, Алжира — создаёт иллюзию диверсификации, но не отменяет системной роли США. Норвегия физически не может резко нарастить поставки, а газ из других регионов зачастую тоже доставляется в сжиженном виде и следует логике того же глобального рынка СПГ, где доминируют американские трейдеры. «Зелёный переход» лишь усилил эту зависимость, сделав газ «переходным топливом», спрос на который стабильно высок, а предложение вне США — ограничено.

Последствия для Европы и России

Для Европы это означает хронически более высокие энергетические издержки, которые бьют по промышленности, и утрату части экономического суверенитета. Для России ситуация имеет двойное значение: с одной стороны, это потеря ключевого рынка, с другой — наглядная демонстрация Западу цены его санкционной политики. Крах модели дешёвого трубопроводного газа вынудил Россию ускорить переориентацию на другие рынки и развитие собственных мощностей по производству СПГ.

Итог

Европа, стремясь обезопасить себя от одной угрозы, добровольно встроилась в другую, более сложную и дорогую систему зависимости. Вашингтон, превратив газ в инструмент внешней политики, получил не только экономические дивиденды, но и рычаг влияния на Брюссель. В долгосрочной перспективе это означает, что энергетическая безопасность ЕС будет определяться не в столицах европейских государств, а в Вашингтоне и на биржах, где торгуется американский газ.

Около ЦБ | Мы в MAX

Квартира теперь только по безналу

Сделки с недвижимостью хотят перевести на строго безналичные расчеты: оплата квартир и коммерческой недвижимости должна будет идти только через банк.

Причина инициативы — рост мошенничества при передаче крупных сумм наличными и желание сделать путь денег по сделке прозрачным и проверяемым.

Сейчас около 10–15% сделок всё ещё проходят с физической наличкой «из рук в руки» или через ячейки. Остальные проходят по безналичным схемам, через аккредитивы и переводы между счетами.

Что это изменит на рынке

• Покупателям и продавцам с «белыми» деньгами станет безопаснее. Все платежи фиксируются в банке, проще доказать оплату и вернуть деньги при споре.
• Тем, кто рассчитывал обойтись «чемоданом наличных» или не хотел светить источник средств, будет сложнее.
• У всех сделок появится обязательный промежуточный участник в виде банка — комиссии, проверки, чуть больше бюрократии.

В целом инициатива не ломает рынок: большая часть сделок уже живёт в безнале, но удар придётся по серым схемам и рискованным наличным операциям.

Около ЦБ | Мы в MAX

Будущее США зависит от развития ИИ

Илон Маск заявил, что без массового внедрения ИИ и роботов США обречены на банкротство. Главный повод лавинный рост госдолга, который сейчас превышает $38 трлн и то, что ежегодные процентные выплаты уже перевалили за $1 трлн.

Логика Маска проста. Долг растёт быстрее экономики, его обслуживание «съедает» всё больше бюджета. Классическими методами проблему уже не решить.

Единственный выход он видит в резком росте производительности: ИИ и робототехника должны произвести больше товаров и услуг при тех же или меньших людских затратах, чтобы экономика обогнала долг и инфляцию.

В противном случае придется увеличивать производительность за счет увеличения рабочего времени, что непременно приведет к социальным волнениям, или за счет увеличения числа рабочих, а это рост миграции в страну и здесь тоже будет много противников.

США и без Маска уже делают ставку на ИИ. Крупнейшие американские технокорпорации планируют в 2026 году вложить в ИИ‑инфраструктуру порядка $650 млрд.

Около ЦБ | Мы в MAX

Цены в московских новостройках впервые превысили 1 млн рублей за «квадрат». Максимальная стоимость квадратного метра в массовых новостройках Москвы в январе достигла 1,12 млн рублей. За год показатель вырос на 53%.

Около ЦБ | Мы в MAX

Экспорт вооружений России вырос до $70 млрд

Портфель экспортных заказов на российское вооружение достиг 70 млрд долларов, увеличившись за последний год благодаря новым крупным контрактам. По заявлению Федеральной службы по военно-техническому сотрудничеству (ФСВТС), рост обеспечен выходом на новые рынки и расширением географии поставок. Ключевым фактором стали так называемые «нетрадиционные схемы расчетов» с иностранными заказчиками.

Что скрывается за такой цифрой

Официальный успех имеет двойственную природу. С одной стороны, он подтверждает сохраняющийся глобальный спрос на относительно недорогую и проверенную российскую военную технику, особенно в условиях региональных конфликтов. С другой — термин «нетрадиционные схемы расчетов» нужен для расчётов в национальных валютах и предоставления крупных политических и экономических уступок партнёрам. Это означает, что реальная финансовая отдача для бюджета может быть существенно ниже номинального объёма контрактов, а выручка часто приходит не в свободно конвертируемой валюте.

Кто покупает и почему это важно

Основными покупателями остаются традиционные стратегические партнёры России на Ближнем Востоке, в Северной Африке и Азии, а также страны, находящиеся под санкционным давлением Запада. Для них российское оружие — это часто единственная доступная альтернатива. Рост портфеля заказов позволяет поддерживать загрузку оборонно-промышленного комплекса (ОПК) и создаёт мультипликативный эффект для смежных отраслей, но одновременно усиливает зависимость экономики от этого сектора.

Что это значит для экономики и бюджета

Поддержка ОПК. Гарантированная загрузка предприятий оборонной промышленности на годы вперёд, что является ключевым фактором их устойчивости.

Валютные поступления. Несмотря на схему бартера, часть контрактов всё же приносит в страну твёрдую валюту, поддерживая платёжный баланс.

Геополитический инструмент. Поставки вооружений становятся одним из немногих сохранившихся рычагов влияния России на мировой арене, укрепляя политические союзы.

Сухой остаток

Рост портфеля военного экспорта до 70 млрд долларов — это демонстрация адаптивности российского ВПК в условиях санкций. Однако это имеет свою цену: она завязана на бартер и политические сделки, консервирует сырьевую и милитаризованную структуру экспорта и делает экономику заложником успехов в одной, хотя и высокотехнологичной, нише. Устойчивость этого тренда будет зависеть не только от качества техники, но и от способности России продолжать предлагать покупателям уникальные условия, которые больше никто не может или не хочет им предоставлять.

Около ЦБ | Мы в MAX

Экономика катится к состоянию начала 90-х

На выходных на одном из региональных новостных ресурсов вышла статья о том, что текущее состоянии российской экономики обретает схожие черты с ситуацией начала 90-х, после которой последовал коллапс, последствия которого мы ощущаем до сих пор.

Основные критерии, по которым автор ставит знак равенства: высокие военные расходы, санкции, рост денежной массы и дефицит бюджета.

Но экономическая конструкция сегодня принципиально другая. Тогда был фиксированный курс, плановая экономика, товарный дефицит, примитивная банковская система, ручное эмиссионное финансирование бюджета и отсутствие полноценного финансового надзора.

Сейчас: плавающий курс, развитый банковский сектор, регулятор с жёсткими инфляционными таргетами, система страхования вкладов, рынок госдолга, возможность быстро гасить перегрев ставкой и налогово‑бюджетными решениями.

Денежная масса действительно растёт, но вместе с ней растёт и номинальный ВВП; доля наличных в обороте снижается, а инфляция хоть и выше цели, но далека от гиперинфляции.

Опасности реальные, но это риск затяжной хронической болезни, а не обвала советского типа. Чтобы получить сценарий 90‑х, нужно сочетание: потеря контроля над бюджетом и эмиссией, жесткий товарный дефицит, слом банковской системы и обрушение доверия к государству.

Пока ни по одному из этих пунктов реальность даже близко не подошла. Паниковать про «очереди у банков» на основании только роста М2 — сильное преувеличение.

Около ЦБ | Мы в MAX