Сильно нерегулярная рубрика #неблокчейн_books.

(Речь в отрывке ниже идет про инвестбанк Bear Stearns).

“В июне 2007-го ему поплохело – один из фондов сколлапсился. Они мощно вкладывались в тухлые ипотеки, причём фонд назывался весьма остроумно, типа «Высококлассный Фонд Структурных Кредитов Беар Стёрнс» (Bear Stearns High-Grade Structured Credit Fund). А второй ваще как песня: «Высококлассный Фонд Ебанистически Рискованных Структурных Кредитов Беар Стёрнс» (Bear Stearns High-Grade Structured Credit Enhanced Leveraged Fund). Немного странно звучит, да? Вроде как высококлассный, а вроде как и в полное говно вкладывался. Они под средства инвесторов ещё в 4 раза больше денег брали взаймы, и на пятикратную сумму покупали облигации, обеспеченные дырявой ипотекой. Поэтому, если эти облигации падали всего на 20 %, фонд заканчивался полностью, зиро, пиздец.”

Это, господа, небольшой кусок из книги Алексея Маркова "Хулиномика" - и она читается ровно так же, как и звучит - весело и задорно. Весьма достойный ответ "Фрикономике" с легким налетом изящной русской словесности.
Почитать первую часть и купить всю книгу можно тут - http://хулиномика.рф/, еще автор ведет одноименный канал [https://t.me/hoolinomics], где пишет про всякое.

Сбербанк не теряет надежды вернуть 1.3 ярда, wisely invested в экономику братской страны Хорватии.

Ого, а новости-то какие эпичные из Хорватии. Антикризисный управляющий Agrokor Анте Рамляк ушёл с должности, так как СМИ пронюхали о том, что AlixPartners, которых позвали для разруливания ситуации в компании (план реструктуризации, вот это все), наняли бывшую фирму Рамляка в качестве локального консультанта. Приехали.
Теперь правительство будет изучать документы и искать крайнего.
Лучшие мировые практики найма в отдельно взятом европейском государстве.

P.S. Это, повторимся, тот самый Agrokor, в который наш любимый зеленый банк всадил более миллиарда "вечнозеленых" в кредитах.

https://www.reuters.com/article/agrokor-management/croatias-agrokor-crisis-manager-steps-down-idUSL8N1QB2BJ

Вообще Forbes - глянцевое, забитое дорогой рекламой непонятно что, но иногда там попадаются весьма интересные материалы и статистика. Если бы в России не делали революцию, а инвестировали в P&G...

Вчера произошло забавное - разочарованная редизайном Snapchat Кайли Дженнер (вероятно, вы никогда о ней не слышали, но американские подростки ее боготворят) опубликовала всего один твит - и капитализация компании упала больше, чем на миллиард.
https://finance.yahoo.com/news/snap-stock-sinks-kylie-jenner-185304428.html

И это было бы очень смешно, если бы не было так грустно - комментаторы на том же Yahoo Finance пишут в том духе, что "если твоя компания так сильно зависит от одного единственного твита Дженнер, Кардашьян или Трампа, то, вероятно, тебе стоит пересмотреть свою бизнес модель". Fair enough.

К слову сказать, знаменитости были не первыми, кого разочаровал свежий редизайн - аналитики Citi недавно задаунгрейдили акции Snap и, вероятно, будут не единственными.
На этом фоне небольшой издевкой выглядит новость о том, что Эван Шпигель получит почти 638 млн долларов вознаграждения по итогам 2017 года.
https://www.ft.com/content/92c9612a-17f8-11e8-9376-4a6390addb44

Из них, правда, зарплата составляет около 98000, все остальное же приходится на stock award - свыше 636 млн долларов, что делает его самым высокооплачиваемым CEO прошлого года и ставит на 3 место после дважды первого Даниэла Ока, главы хэдж-фонда Och-Ziff (в 2007 и 2008 году он получил, соответственно, 918 млн долл и 1.19 млрд).
Неплохо для 27-летнего, huh?
Если вдруг кому интересно, ссылка на файлинг SEC прямо здесь: https://otp.tools.investis.com/clients/us/snap_inc/SEC/sec-show.aspx?Type=page&FilingId=12569789-501820-565775&CIK=0001564408&Index=13200

В интернетах шутят:

- Кайли, твитни, что ты затарилась 30-летними бондами.
- Она занята скупкой Snapchat на дне.

Продолжаем прямую (почти) трансляцию из твиттера:

Когда ведущий аккаунта банка в край охренел. Что об этом думают аналитики ВТБ?

Ладно, шутки в сторону, let’s go back to business.

#неблокчейн_chart Миллениалы - первое поколение за последние сто с лишним лет, средний доход которых не обогнал доход их родителей. Обусловлено это было ростом производства - до текущего момента.

Кто хочет ещё почитать про производственную активность в UK - вам сюда.

https://www.ft.com/content/c78ff64c-fc7f-11e7-9bfc-052cbba03425

#неблокчейн_throwback Сотрудники Lehman Brothers 15 сентября 2008 года, когда банк накрылся тазом (подал на банкротство по Chapter 11). Сложно представить, что в головах у этих людей.

Dropbox подал заявку на IPO. Компания во время последнего инвестраунда оценивалась в 10 млрд долларов, размещать будут около 500 млн (но цифра может поменяться).
Пацаны, а тарифные планы менять планируете?

https://www.bloomberg.com/amp/news/articles/2018-02-23/file-sharing-firm-dropbox-files-for-u-s-initial-public-offering

Проспект можно посмотреть тут:
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1467623/000119312518055809/d451946ds1.htm

Самое время вспомнить, кто ещё в billion-dollar club в качестве, собственно, инвесторов и таргетов. Картинка старая, из 2016 года, но определённое понимание даёт.

Когда вам надоест торговать ипотечными бондами, всегда можно начать писать пост-апокалиптик фикшн. Career changer of the day на #Неблокчейн.

"While he’s embraced his new persona as an author, Babu admits he misses parts of his old life, like the pace of the trading floor and camaraderie with fellow traders. He still checks the financial markets daily and keeps in touch with old colleagues."

https://www.bloomberg.com/news/articles/2018-02-20/deutsche-bank-trader-turns-to-post-apocalyptic-fiction-writing

#неблокчейн_chart Вы знали, что Нетфликсу уже 21 год, а Uber’у 9 лет? Тут ещё нет Dropbox, которому 10 лет исполнилось.
https://www.statista.com/chart/12991/how-old-are-your-favorite-tech-companies/

Уоррен Баффетт опубликовал ежегодное письмо акционерам Berkshire Hathaway, найти его можно здесь (приложено к концу сообщения):
http://www.berkshirehathaway.com/letters/2017ltr.pdf

Думаю, подавляющее большинство тут слышало у Баффетте и многие, возможно, о его письмах. Для тех, кто не - каждое письмо представляет собой подробный разбор деятельности компании за год и содержит глубокий финансовый и операционный анализ деятельности конгломерата.
Тут можно прочитать основные takeaways:
https://www.cnbc.com/2018/02/24/highlights-from-warren-buffetts-annual-letter.html

Мне, однако, хотелось бы подробнее остановиться на "Ставке" (так и называется, The Bet), которую Баффетт сделал против хэдж-фонда Protégé Partners 10 лет назад. Его идея была в том, что вложение денег в индексный фонд, следующий за S&P500, будет куда более выгодным, чем вложение средств в любой другой специализированный фонд (как минимум, за счет отсутствия комиссий управляющим). Protégé Partners планировали побить результат индексного фонда, инвестировав в пять funds-of-funds, которые, в свою очередь, агрегировали в себе свыше 200 хэдж-фондов.
Таблицу с результатами этой ставки я приложу в следующем сообщении (оставим немного интриги).

На страницах 12-13 письма есть совершенно великолепная история, как первоначально вложенные в бескупонные казначейские облигации США средства были в итоге переложены в акции Berkshire категории «B» (это те, которые были выпущены для расширения базы инвесторов - ибо не всякий может позволить себе выложить около 300 тысяч зеленью за одну (!) акцию категории «А»), что привело к росту «призового фонда» более, чем вдвое - но я не буду лишать вас радости самим прочитать этот поток финансовой мудрости.

Как видите, ставка Баффетта сработала, и по итогам 10 лет более 200 управляющих совокупно не смогли обыграть индекс S&P500. Protégé Partners, короче, всосали.

Ну и там Zerohedge пишет в том духе, что если управляющие хэдж-фондов не ненавидели Баффетта раньше, то они точно его начнут ненавидеть после этого пассажа:

«A final lesson from our bet: Stick with big, “easy” decisions and eschew activity. During the ten-year bet, the 200-plus hedge-fund managers that were involved almost certainly made tens of thousands of buy and sell decisions. Most of those managers undoubtedly thought hard about their decisions, each of which they believed would prove advantageous. In the process of investing, they studied 10-Ks, interviewed managements, read trade journals and conferred with Wall Street analysts.

Protégé and I, meanwhile, leaning neither on research, insights nor brilliance, made only one investment decision during the ten years. We simply decided to sell our bond investment at a price of more than 100 times earnings (95.7 sale price/.88 yield), those being “earnings” that could not increase during the ensuing five years.

We made the sale in order to move our money into a single security – Berkshire – that, in turn, owned a diversified group of solid businesses. Fueled by retained earnings, Berkshire’s growth in value was unlikely to be less than 8% annually, even if we were to experience a so-so economy.

After that kindergarten-like analysis, Protégé and I made the switch and relaxed, confident that, over time, 8% was certain to beat .88%. By a lot.»

Раз уж сегодня такой день (назовем его днем УБ), вот еще отличная статья Bloomberg про то, почему Баффетт до сих пор держит доли в производителе энциклопедий, ботинок для боулинга и мешков для вакуумных пылесосов.

(Спойлер - этим он показывает инвесторам, что играет вдолгую:

"Buffett contends that this loyalty helps him buy more companies. The conglomerate, he’s said, has no “exit strategy” for the businesses it buys—it doesn’t flip acquisitions for a quick profit.").

https://www.bloomberg.com/news/articles/2017-12-01/warren-buffett-still-owns-world-book-whatever-for