Будет ли расти волатильность?

В крипте, временно настолько мало движения, что приходится искать возможности уже на фондовом рынке. Тем более именно туда в последние месяцы уходит большая часть ликвидности.

При этом сами рынки начинают меняться. Один из главных факторов - новая коммуникация ФРС.

Еще недавно регулятор старался максимально прозрачно готовить участников к своим решениям, поэтому рынок заранее довольно точно понимал наиболее вероятный исход заседания. Сейчас эта предсказуемость постепенно исчезает. Уже на прошлом заседании ожидания были разделены примерно 60 на 40, и, судя по всему, дальше неопределенности станет только больше. А значит, волатильность тоже будет расти.

Большинство трейдеров предпочитают просто не открывать позиции перед такими событиями. Предсказать не только решение ФРС, но и реакцию рынка очень сложно.

Именно здесь опционы начинают раскрывать свои преимущества.

Из одних и тех же опционов можно собрать позицию на рост, падение, боковик, увеличение волатильности или даже на отсутствие движения. Можно ограничить убыток заранее. Можно захеджировать портфель так, чтобы не закрывать основные позиции во время коррекции.

Сегодня мы открываем раннюю регистрацию на уже второй поток обучения опционам. Где будем рассказывать, не только про сам инструмент, но и разбирать практические ситуации для их использования.

Если хотите узнать подробнее, то переходите по этой ссылке для регистрации, ведь так я смогу заработать больше денег. А после курса, надеюсь, сможете и вы.

Стрим

Через 3 минуты проведем поминальный стрим с Артемом по рынку.

https://youtube.com/live/yC9MdBaaoX0

Если скучаете в воскресенье, есть запись стрима

Поговорили про
• BTC и провели параллели с прошлыми циклами
• Накидали примерный план по подбору мейджеров
• Артем разобрал два трейда, паттерны которых, вы сможете использовать в будущем
• Бесстыдно шилили курс по опционам. Если перейдете по ссылке, то получите бесплатный урок, где более подробно объясняется технической исполнение стратегий со стрима.

Точно, вот и сам стрим:
https://www.youtube.com/live/yC9MdBaaoX0

Crypto <-> TradFi

Последнее время пытаюсь расширить внимание и частично перейти в tradfi, потому что в крипте сейчас весело в основном только в траншеях. Во всем остальном волатильность на лоях.

По привычке все сравниваю с криптой. И неожиданно многое действительно похоже.

Сентимент, поведение участников рынка, реакции на новости, формирование локальных топов и дна - часто определяются примерно теми же паттернами. Но сами графики ходят немного иначе, хотя волатильности отдельных акций вполне могут позавидовать большинство текущих мемов.

По ощущениям, самый простой трейд здесь был в апреле–июне. И он уже закончился.
Можно было брать практически любую AI-акцию уже на иксах, перед новостями или отчетами. Потом выходило ожидаемое партнерство, рос backlog, повышался прогноз по выручке и акция продолжала ехать дальше.

Сейчас рынок выглядит совсем иначе.
Даже отчет выше ожиданий все чаще заканчивается привычным sell the news. А любой минимальный FUD способен очень быстро сдампить цену.

Мне это немного напоминает раннюю медвежку в альтах: рынок еще по инерции пытается лонговать и откупать просадки, но позитив живет все меньше, а негатив начинает влиять на цену непропорционально сильно.

И здесь для меня пока главный вопрос - насколько вообще сейчас можно опираться на фундаментал отдельных компаний и AI-нарратив в целом.
Кажется, рынок сам до конца не понимает, насколько текущие оценки уже заложили будущий рост.

В один момент логика такая:
«Вы не представляете, насколько огромным будет спрос».
Через неделю:
«А кто вообще будет всем этим пользоваться и где ROI на сотни миллиардов CAPEX?»
В результате рынок шатает между двумя крайностями, потому что нормально оценить будущий спрос сейчас действительно сложно.

Еще одна вещь, которая почти полностью переносится из крипты - нарративная торговля.
AI → Robotics → Fintech → Space → Energy.

Выросла одна заметная акция в секторе и рынок сразу начинает искать следующую. Тот же эффект из крипты, когда после движения лидера начинают пампить все беты нарратива.

По технике тоже есть сходства.
EMA/MA работают неожиданно хорошо. Большая часть сильных акций во время коррекции находила дно примерно в районе 100-day EMA.

Работает и старая криптовая привычка искать относительную силу: если весь рынок падает, а какой-то актив почти не реагирует - его стоит запомнить. Очень часто именно он первым улетает вверх, когда давление заканчивается.

При этом я все еще считаю, что потенциальный вход в мейджеры крипты внутри текущего рейнджа на горизонте года даст больше, чем просто переход капитала в акции.

Но пока в крипте затишье, почему бы не использовать это время, чтобы освоить еще один рынок.

Когда закончится AI trade?

Все так растет, что кажется мы опоздали. Но я думаю, рынок все еще недооценивает масштаб AI.
Главный драйвер дальше не чат-боты, а agent economy.
Один человек сегодня - один экономический участник. Завтра у него будет 10–20 агентов, которые 24/7 ищут, покупают, продают, пишут код, анализируют данные и совершают транзакции.

У компаний таких агентов могут быть уже не десятки и не тысячи, а миллионы. И каждый из них работает без сна и выходных: вызывает API, потребляет токены, арендует вычислительные мощности, покупает данные, взаимодействует с другими агентами, совершает платежи и запускает новые процессы.
Это меняет сам масштаб экономики и ее фундаментальную структуру.

Сегодня количество активных экономических участников примерно ограничено количеством людей и компаний. В agent economy это ограничение исчезает. Один сотрудник может управлять сотней агентов, одна компания - миллионами, а число машинных транзакций может расти намного быстрее населения или занятости.
Для бизнеса это означает очень простую вещь:
выручка может расти намного быстрее количества сотрудников и расходов на персонал.
Если раньше для роста бизнеса в 2 раза часто требовалось нанять больше людей, открыть новые офисы, расширить операционные команды, то теперь часть этого роста можно получать через софт и вычислительные мощности.

Все эти миллионы агентов сами становятся потребителями.
Им нужны мощности, облака, API, софт, data, память, электричество, платежная инфраструктура и т.д.
То есть AI одновременно создает новый спрос и новое предложение.

Агент помогает компании зарабатывать больше и сам же генерирует выручку для целого слоя AI-инфраструктуры.

Получается очень мощный flywheel:
больше агентов → больше производительности → больше выручки → больше прибыли → больше инвестиций в AI → еще больше агентов.

И дальше это упирается в оценку компаний.
Рынок оценивает бизнес через будущий cash flow. Если AI позволяет годами ускорять revenue и EPS без сопоставимого роста затрат, то сегодняшние мультипликаторы лидеров через несколько лет могут оказаться совсем не такими высокими.

Поэтому я не думаю, что AI trade заканчивается.
Модели → агенты → миллиарды новых экономических участников → рост транзакций → рост выручки → рост маржи → рост EPS → переоценка компаний.

И если agent economy действительно масштабируется так, как сейчас выглядит, мы все еще очень рано.

Медвежка всё

Министерство финансов объявило, что с 9 сентября минимум вдвое увеличит размер операций по выкупу длинных облигаций с максимальных $2 млрд до минимум $4 млрд за одну операцию. Речь идёт о бумагах с оставшимся сроком погашения 10–20 и 20–30 лет. Пока программа заявлена до 4 ноября.

Именно эта новость и стала триггером, который закончил текущий медвежий цикл в крипте.
Но сначала разберём, что вообще произошло.

Treasury регулярно проводит buyback старых «off-the-run» выпусков. Это облигации, которые уже перестали быть самыми свежими в своём сегменте и обычно торгуются хуже новых «on-the-run» облигаций.

Крупным участникам удобнее работать с наиболее свежими выпусками. Там выше ликвидность, уже спреды и больше объём торгов. Старые выпуски из-за этого могут торговаться с дополнительной премией по доходности.

Treasury выкупает часть таких менее ликвидных бумаг, снижая их объём в обращении и улучшая ликвидность рынка. Параллельно государство продолжает выпускать новые облигации, поэтому структура долга постепенно смещается в сторону более свежих и ликвидных выпусков.
Теперь размер таких операций на дальнем конце кривой увеличат примерно вдвое.

После новости длинные доходности пошли вниз, доллар ослаб, а наиболее чувствительные к ставкам активы получили поддержку, в том числе золото и биткоин.

Я так подробно описываю механику, чтобы было понятно: это не QE и даже не stealth QE.

ФРС здесь вообще не участвует. Это операция Treasury по управлению структурой государственного долга и ликвидностью рынка.
Новые деньги в финансовую систему таким образом не создаются.
Но рынок, скорее всего, прочитал эту новость немного шире.

Для него это сигнал, что власти внимательно следят за дальним концом кривой и готовы вмешиваться, если там начинает ухудшаться ликвидность или слишком сильно растут доходности.

Для нас здесь ничего принципиально нового нет.
Рост длинных доходностей бьёт сразу по нескольким чувствительным местам экономики: банковским балансам, стоимости ипотеки, корпоративному кредитованию, фондам с длинной дюрацией и расходам США на обслуживание долга.
Поэтому дальний конец облигаций один из ключевых элементов всей финансовой системы.

При этом сама новость не выглядит настолько мощной, чтобы объяснить ту реакцию, которую мы увидели в крипте.
Если бы это был настоящий разворот денежно-кредитной политики, мы бы увидели сопоставимое движение и в других risk assets. Условно +3% по S&P 500 и +10% по золоту. Этого не произошло.

А крипта отреагировала намного сильнее.
И вот это гораздо интереснее самой новости.
Когда относительно умеренный позитивный катализатор вызывает непропорционально сильное движение цены, причина обычно уже не в самом катализаторе. Продавцы постепенно заканчивались, аккумуляция подходила к концу, а для запуска движения нужна была лишь искра.
И мы её получили.

Именно эта непропорциональная позитивная реакция и выглядит как подтверждение того, что текущий медвежий цикл в крипте закончился.

Решили сделать фомо стрим вместе с Артемом.
Обязательно расскажем, будет ли эфир по 2000$ в ближайшее время.

https://www.youtube.com/live/IkY_tVMyB4E

Что дальше?

BTC уже довольно сильно перекуплен.

+24% за 4 дня - движение, после которого рынок захочет хотя бы частично зафиксировать прибыль.
Но есть и другая сторона. Многие не покупали BTC во время долгой аккумуляции, ждали подтверждения разворота и теперь ищут точку входа на первой нормальной коррекции.

Из-за этого первая коррекция после такого импульса часто получается неглубокой: продавцы фиксируют прибыль, но ниже быстро появляется новый спрос.

Мой базовый сценарий - получить откат BTC в район $72–74K в ближайшее время, где я хотел бы снова набирать активы. После этого жду продолжения движения и нового импульса вверх.
Именно этот сценарий пока для меня максимально удобный.

Крипта входит в новую фазу роста, но большинство пока этого не понимает

Давайте пофантазируем, какие глобальные нарративы могут стать драйверами следующего движения и помочь снова продать BTC по $150K или $200К на самых хаях.

В прошлых циклах крипту разгоняли разные идеи:
• инновационный блокчейн;
• чистая спекуляция;
• массовый blockchain adoption;
• Bitcoin как store of value;
• институциональное принятие и запуск ETF.

В новом цикле эти тезисы никуда не исчезнут. Но к ним могут добавиться три гораздо более крупных процесса:

1. Распространение AI-агентов.
2. Обесценивание фиатных валют.
3. Создание новой цифровой финансовой инфраструктуры.

Важно понимать, что разные части крипторынка будут играть в этой системе разные роли.

Bitcoin - это digital store of value, защита от обесценивания денег и базовый актив всей криптоэкономики.

BTC - это одновременно:
• debasement trade;
• цифровое золото;
• резервный актив криптоэкономики;
• аналог S&P 500 для крипторынка.

Для традиционного капитала Bitcoin становится самым простым способом получить экспозицию на рост всей цифровой экономики, не выбирая отдельные токены, протоколы и приложения.

Ethereum - инфраструктурная ставка

Если Bitcoin отвечает прежде всего за сохранение стоимости, то Ethereum и другие базовые протоколы создают инфраструктуру для:
- токенизации активов;
- смарт-контрактов;
- стейблкоинов;
- расчетов и залогов;
- DeFi;
- приложений агентной экономики.

AI-агенты будут самостоятельно выполнять задачи, покупать вычисления, использовать модели, заказывать цифровые услуги и взаимодействовать друг с другом.
Для этого им потребуются программируемые финансовые рельсы, работающие круглосуточно и без постоянного участия человека.
Именно здесь появляется главный тезис по всей крипте: криптоэкосистема может стать финансовым слоем экономики автономных агентов.

Сейчас уже Stripe вместе с Paradigm создал Tempo - отдельный блокчейн для стейблкоин-платежей, микротранзакций и расчетов между AI-агентами. Robinhood запустил собственный AI-native L2 для токенизированных акций и реальных активов. Coinbase развивает Base как инфраструктуру для массовой ончейн-экономики.
Крупные финансовые компании больше не ограничиваются кнопкой «купить крипту». Они строят собственные чейны, платежные протоколы и рынки токенизированных активов.

Государство снова заинтересовано в росте крипты
Самое интересное: крипту теперь открыто продвигают не только ее традиционные сторонники.
Ее снова шилят Дональд Трамп и министр финансов США Скотт Бессент.

Белый дом продвигает токенизацию, стейблкоины и интеграцию цифровых активов в традиционную финансовую систему.

Бессент называет стейблкоины революцией в цифровых финансах. Его аргумент: долларовые стейблкоины укрепляют статус доллара, расширяют глобальный доступ к американской валюте и создают дополнительный спрос на Treasuries. Сейчас Минфин формирует правила, которые должны дать компаниям регуляторную определенность и сохранить лидерство США в цифровых финансах.

Это важное изменение режима. Теперь развитие криптоинфраструктуры становится частью американской финансовой и технологической стратегии.
Стейблкоины позволяют расширять глобальное использование доллара.
Токенизация помогает переносить американские активы в круглосуточную цифровую экономику.
А собственная криптоинфраструктура снижает риск того, что стандарты будущей финансовой системы будут определять Китай или другие конкуренты.

Bitcoin как резервный актив → Ethereum и другие сети как инфраструктура → стейблкоины как платежный инструмент → токенизированные активы → AI-агенты → автономная цифровая экономика.

Весь крипторынок по-прежнему относительно мал по сравнению с глобальными рынками капитала.
Если крипта действительно станет финансовой инфраструктурой AI-экономики, текущие оценки могут оказаться лишь началом масштабной переоценки.

Приятно, когда планы удается осуществить, а не только построить.
Фомо снова наказано, особенно на альте, а терпение поощряется.

Но это временно. Чем ниже мы идем, тем более оптимистично я смотрю на графики. Если цена придет на 75500$, буду считать это уже большим везением и начинать переворачиваться в лонги.