#방산 JPM 리포트 읽어보고
요약 및 개인의 생각을 섞어서

#개요
- 한국 방산 평균 28% TP 상향
- NATO 방위비 확대와 함께 재고량 감소 추세로 추가 수요 발생. 주요 국가 국방비 대폭 증가 중.
- 한국 업체는 NATO 내 주요 수요를 확보할 수 있으며 역내 요건 충족으로 보다 많은 시장 확대 기대.
- 주요 분쟁 지역인 중동 및 제3세계 국가 내 파이프라인 역시 보유하고 있어 성장 가능성 및 지속 성장 가능성 높음.

#한화에어로스페이스
- 유럽 내 주요 무기체계 확장 가능성 유효. 주요 유럽 국가 생산기지 확보를 통해 NATO 역내 요건 충족 및 수주 확대 기대.
- 25E OP 성장률 37% 전망. 1) 주요 무기 해자, 2) 무기 선제적 확장 및 추가 파이프라인 적용 가능성, 3) 가장 우수한 실적 및 성장 등.

#현대로템
- K2 유럽 및 중동 수출 확대&기대 존재. 주요 유럽 국가 생산기지 확보를 통해 NATO 역내 요건 충족 및 수주 확대 기대.
- 25E OP 성장률 90% 이상 전망. 1) 무기 확장 초기 가능성, 2) 핵심 파이프라인 가시화, 3) 가장 우수한 실적 성장 등
- 로템 투경해제 판단은 월요일 업데이트 드리겠음

#LIG넥스원
- 주요 무기체계 중동 도입 이후 차세대(L-SAM)의 중동 수출 기회 확대 및 25년 내 가시화. 미국 내 비궁 수출 가능성 검토.
- 25E OP 성장률 40% 전망. 1) 과거 SA-2/3와 같이 시리즈 확대 가능성, 2) 미국 비궁 25년 내 가시화 기대 등.

#한국항공우주
- 고정익 및 회전익 모두 수출 가능성(파이프라인 확대), FA-50 수출 국가 다변화 및 KF-21 수출 가시화
- 참고로 사우디 KF-21은 3~4Q24부터 이미 어느정도 어나운스 되던 내용.
- 25E OP 성장률 50% 전망. 1) FA-50 수출국가 다변화 가시화, 2) KF-21 수출 가시화 기대, 3) 미국 훈련기 수출 가능성 등.

나 아직 많다 채널에 올리지만 않을뿐

전력기기를 보니까 방산도 전쟁 이전, 종전 기대감, 차트 망가졌을 때 글 쓰면 공유수가 처참했음.

#테크 아래 내용을 생각해보면 좋을 것 같음.
- 전자의 1c 및 HBM3E 12단
- ASIC 내 HBM 플래그십 수요, Mix 추이
- 재고 소화 레벨
- ASP와 함께 수요가 보이는지(관세 이슈)

???: 테슬라 290불 든든하네
???: 테슬라 280불 든든하네
???: 테슬라 270불 참 든든하네
???: 테슬라 260불 진짜 든든하네
???: 테슬라 250불 ㄹㅇ 든든하네

#TAM #SAM #SOM
- 음식점을 열면 TAM은 한국시장.
- 음식점은 자리가 고정되어 있고 SAM은 근방 시장으로 한정.
- 음식점 중 내가 여는 메뉴를 좋아하는 사람은 더 한정. 혹은 더 좋아하게 만들 수 있는 목표. SOM.

???: 테슬라 240불은 ㄹㅇ 찐 든든하네

#방산
한국이 모든 수요를 빨아들이고 한국이 가장 최고라는 국뽕 뉴스는 특히 방위산업을 투자할 땐 가장 경계해야 합니다.
1) 유럽이 이전보다는 준비를 잘 해가는 모습, 2) 한국이 유럽 내 시설을 확보하려는 노력 모두 이것들의 일환입니다.
실적도 1Q는 원래 잘 나오기 어려운 분기입니다. 매번 실적 추정치 시트를 변경하고 있지만 그렇기에 1Q를 과한 불리쉬 관점을 유지하는건 너무 나이브하다고 생각합니다. 계속 소통하면서 조정해야할 부분
방산을 계속 투자하면서 느끼는건 (내용 중심의 매매를 한다는 가정 하에) 뉴스 하나하나에 예민하게 반응하면 수익 못낸다입니다.

https://www.goodnews1.com/news/articleView.html?idxno=445282

5년째 계속 롱이었음. 전쟁 전부터 방산주 세일즈한 미친놈이 접니다
공식 콜 드리고 주가 2배 오름
올라서 최근에 언급 줄임
국뽕 경계하자 했지만 1주도 안팔았음

세일즈하다가 아니니까 돌아선다고 하는데 한번도 돌아선적이 없고 이정도 세일즈 했으면 1주씩이라도 사주세요

#수출데이터 3월 10일치
- CCL: 물량 양호하고 단가 우상향
- MUF(수입): 물량 무난하고 꾸준
- 라면: 물량 무난하고 단가 우호적. 분기 기대
- 필러: 물량 무난하고 단가 우호적. 분기 기대
- 프로브카드: 물량 무난하고 단가 우호적
- 지혈제: 물량 꾸준히 높은 수준으로 유지 중. 분기 기대
- 라이신: 물량 및 단가 계속 우상향 중. 분기 기대
- 초고압변압기: 분기 기준으로 물량 양호

전반적으로 크게 매력적인 건 없는 듯한 느낌

2025.03.11 18:09:37
기업명: 동성화인텍(시가총액: 6,913억)
보고서명: 매출액또는손익구조30%(대규모법인은15%)이상변동

재무제표 종류 : 연결

매출액 : 1,833억(예상치 : 1,653억)
영업익 : 177억(예상치 : 156억)
순이익 : 189억(예상치 : 125억)

**최근 실적 추이**
2024.4Q 1,833억/ 177억/ 189억
2024.3Q 1,365억/ 114억/ 87억
2024.2Q 1,378억/ 123억/ 33억
2024.1Q 1,373억/ 101억/ 87억
2023.4Q 1,390억/ 129억/ 82억

* 변동요인
1. LNG운반선 인도량 증가에 따른 LNG운반선용 초저온 보냉재 납품 증가 2. 설비 증설 및 경비 절감 노력


공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250311902067
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=033500

동성화인텍 - 저 06~07년 넘어설겁니다 맞습니다. 근데 신사업도 붙을겁니다
#동성화인텍
- 실발 기다려두고 써둔 글 공개전환입니다
https://m.blog.naver.com/arete0101/223763428303

개인적으로 정리할만한 내용들

Disclaimer: 내용은 최대한 신뢰할 만한 것들을 기반으로 제작되었으나 사실과 다를 수 있으며 주가적인 부분은 각자 판단하시기 바랍니다

일부 내용은 이전부터 써놓고 몸이 너무 안좋아서 올리기를 미루다가 이제야 올림

#유동성
- 유동성: 바이오, 화장품/미용, 조선/LNG, 방산, 로봇, 테크, 전력
- 상대강도: 바이오, 테크, 화장품/미용, 음식료, 방산, LNG, 엔터
- 신고가(60일 기준): 미용, 방산, 바이오
- 정량적으로 유동성이 돌면서 상대강도가 강한 것들: 바이오, 화장품/미용, 테크, 방산, LNG
- 특이적인 유동성: 이마트, 삼양식품, 크래프톤, JYP

#에이피알
- 회사에게 주로 걸리는 태클이 1) 내러티브로 주가를 올리고 실적시즌되면 항상 이익 추정치 하향되면서 주가가 꺾이는 것, 2) 매출이 증가하는만큼 마케팅을 해서 이익률이 생각보다 낮은 상태로 유지된다는 것.
- 25년은 B2B 비중을 통해 이익률을 높여 위 2가지 태클을 해결할 수 있는 중요한 해가 될 것. 24.11월부터 이익률이 좋은 B2B가 반영되고 있는 상황이기에 1Q25 실적이 회사에서 그려주는 그림대로 나와준다면 2가지 태클에 대한 강한 반박이 될 것이며 매출이 올라오는 만큼 실적을 인정해줄 수 있을 것으로 기대.
- 우선 틱톡 트렌드 및 판매 지표는 ATH 및 호조를 보이고 있음. 다만, 매번 매출은 추정치를 상회한만큼 이익률이 여기서 얼마가 나올 지가 관건이 될 것. 우선 회사 소통으로는 B2B가 1Q 매출 추정치의 20% 가량을 차지하는 것을 목표로 하고 있으며 이에 따라 이익률도 고무적으로 기대된다는 소통.

#이마트
- 최근주가 상승으로 P/E가 올라온 것이 사실이나, 컨센서스가 통합매입에 따른 이익률 개선, 기존점 성장률 가이던스 등을 미반영 혹은 낮게 반영하고 있어 상향 가능성이 존재한다는 점에서 재고할 부분.
- 대형마트 2위 사업자 홈플러스 기업회생 절차에 따라 영업 경합지 내에서 매출 증가 효과가 일부 있을 것으로 기대 가능. 이것이 현실화될 시 실적 추가 업사이드 요인이 될 수 있음.
- 가이던스를 조금 더 반영하고 기대감을 줄 수 있다면 업사이드는 더 나온다는 느낌.

#SK하이닉스
- 최근 외사 대상 IR 소통에 따르면 1Q25 메모리 전망은 변화 없으나 최근 개선의 조짐이 보이기 시작했고 ASIC에서의 강한 플래그십 HBM 수요를 확인하고 있다고 언급. 실제 최근 D5 수요가 견조한 모습(2월 D5 고정거래가격 상승 전환 및 현물가 상승세)을 보이고 있으며, NAND도 우호적인 모습(샌디스크 10% 인상)을 형성하고 있음. 최근 하이퍼스케일러의 ASIC 수요가 증가하고 있는데, 해당 Bandwidth를 플래그십 HBM이 맞출 수 있기 때문에 어느정도 상황과 맞는 모습을 보임.
- F/U할 것은 1) 메모리 개선 추이가 지속성 있는지, 2) 1H25 내 확정되는 26년 HBM 물량이 예상대비 강세를 보이는지 여부, 3) 매출 내 ASIC 비중 추정치가 상향되는 가운데, 이를 충족 및 Mix가 어느정도 올라오 수 있는지 등이 될 것.
- 위 내용들이 꺾이지 않는다면 레거시에 대한 우려 프라이싱이 덜 나타날 수 있을 가능성(매크로 및 트럼프 관세 등 영향에 따라 변화 가능).

#동성화인텍
- 자료참고: https://t.me/mstaryun/7750
- 역대급 분기 매출 및 이익으로 예상보다 실적이 잘 나왔고 이후에도 컨센 상향 조정 필요성 있어보임. P/E 11배 수준.
- 개인적으로 25E OP 750억 추정했으나 하금투 위경재 위원님이 788억으로 더 높게 쓰심.

#음식료
- 농심, CJ제일제당, 동원F&B 등의 음식료 업체들이 대통령이 없는 틈을 타 가격을 인상하고 있음. 정부 압박으로 인하 및 동결에 대한 움직임에서 최대한 빠르게 인상을 재개하는 모습.
- 일부 종목을 제외하면 1) 가격 인상, 2) 해외 진출 확대, 3) 역사적 밸류 하단 등에 해당하는 업체들이 있기 때문에 상대적 매력도를 줄 수 있는 곳들이 있는 듯.

#화학 #정유
- 유가 하락 및 천연가스 급등으로 인해 상대적으로 한국 업체들의 경쟁력이 회복되는 그림. 또한 OPEC+의 감산 완화 및 중국의 경기부양 의지 역시 기본적으로 우호적인 상황.
- 화학뿐 아니라 유가 하락 및 천연가스 급등 등에 수혜를 볼 수 있는 종목군 관심. 과대낙폭이었다는 점에서 바운스백.

#중국
- 자료참고: https://m.blog.naver.com/ranto28/223785427489
- 중국은 24년부터 본격적인 이구환신 정책과 함께 1) 될 때까지 부양한다, 2) 민영경제를 먼저 부유하게 만들고 후 공동부유를 한다 등의 기조로 점점 부양 기조를 구체화하고 있음. 특히 국유기업 평가지표에 시가총액을 추가하고 중국 금융기관들에게 주식 비중을 늘리라는 창구지도를 실시하는 등 민영경제 및 주가 관련해 구체적으로 신경쓰는 내용들이 이번 양회에서 논의되고 있음.
- 이번 양회에서 민영경제의 주도를 민간경제 경기부양과 AI 중심으로 언급했고 규제가 풀어지는 바, 중국 경기 턴어라운드 및 AI 중심의 경기 회복을 타겟하여 보는 것이 유의미하다고 생각. 원자재는 구리까지 포함.