받) NH 하반기 전망 현황
극단적이시네요

본장 시작도 안했는데

대금 지리네요

#파마리서치

어제 기준 리쥬란 구글트렌드

#닥터엘시아
제가 한번 사용해보겠습니다.

#탄약 #방산 #장약

지난번 간단하게 언급드렸던 유럽 방위예산 트렌드를 보면 주요 지역별로 예산 확대 트렌드가 다르다는 것을 볼 수 있습니다. 무기체계 외 탄약/장약 등에 대한 내용은 크게 부각되지 못하는 것 같으나, 주요 유럽/미국 및 업체들의 흐름을 보면 탄약/장약의 확장 트렌드도 거대한 사이클을 보이고 있는 중입니다.

독일의 경우 국방예산을 현재 GDP 대비 국방비 비중이 2% 수준(정규+특별)으로 소모되고 있으나, 중장기적으로 3.5% 이상으로 확대하고자 하며, 최근 5% 수준까지 언급 및 협력하려는 모습을 보이고 있습니다. 이때 탄약의 예산도 국방예산 대비 2~5% 수준으로 확대되는 흐름을 보일 것으로 예상되고 있습니다. 가장 대표적인 라인메탈 역시 탄약을 현재 대비 수배 확장한다고 공개적으로 언급하는 등 탄약 확장의 모습을 보여주고 있습니다. 프랑스, 영국 등의 주요 국가 역시 GDP 대비 국방예산이 확대되는 과정에서 장기 계획 및 우크라이나 지원/비축 과정에서 생산을 확대하는 추이를 보이고 있습니다. 유럽이 모인 EU 역시 ASAP, EDF 등의 프로그램을 활용해 탄약 예산을 장기적으로 증가하는 추이를 보이고 있습니다.

유럽의 탄약 밸류체인은 독일, 프랑스, 영국, 이탈리아, 스페인 등 각국에 생산시설을 두고 있으며, 공급망 간 협업으로 운영됩니다. 독일의 경우 원자재~완성품까지 진행할 수 있는 생산여력을 보유하고 있으며, 이는 라인메탈에 기인합니다. 프랑스는 원료 및 화약 생산, 영국은 미사일 시스템 및 완성/유통, 이탈리아는 소구경 탄약 등의 역할을 맡으면서 각국은 유럽 내 주요 프로그램 지원을 받아 생산을 확대하고 있습니다. 유럽은 이사회를 통해서 주요 방위정책을 논의하며 협의 및 다수결 등을 통해 확장을 도모하고 있습니다.

그러나 글로벌 탄 수요의 증가, 우크라이나로 인한 공백 수요, 기본 재고 목표치 충족 수요 등을 고려할 때 가시적인 기간 내 라인메탈, BAE, KNDS 등의 주요 업체들의 탄 증설에도 불구하고 수요 업사이드가 존재할 것으로 전망됩니다. 국내에서 탄 밸류체인에 직접적으로 관여하는 업체들은 향후에도 지속적으로 눈여겨볼만 하다고 생각합니다.

장약 또한 공급 확대가 원활하게 진행되지 못하고 있는 상황입니다. 장약은 포탄 생산 대비 안전규제 및 전문시설 등이 강하게 적용되며 초기 투자비용이 많이 소모됩니다. 대표적으로 북미 지역 내 장약을 생산하는 곳은 아직도 극히 제한적이며 생산시설 확대 및 다변화 역시 장기간의 시간이 걸릴 것으로 예상됩니다. 특히 장약 생산에 필요한 핵심 물질이 중국 의존도가 높기 때문에 생산 물질과 관련해 의존도를 줄이고자 노력하는 모습을 보이고 있습니다. 국내의 장약 밸류체인에 관여하는 업체들은 1) CAPA 증설, 2) 해외 공급을 통한 레퍼런스, 3) 밸류체인 전반 구축 등을 통해 글로벌 핵심 공급자로 발돋움하고자 노력하고 있습니다. 부족한 포탄과 그것보다 더 부족한 장약을 모두 공급할 수 잇는 한국 밸류체인에 대한 탄 관심 역시 지속적으로 유효하다고 생각합니다.

마지막으로 유럽이 GDP 대비 5%의 방위비를 합의할 것이라는 내용이 최근 많이 언급되고 있으며 기정사실인 것처럼 간주되는 것으로 보여집니다. NATO의 수장이 지속적으로 긍정적인 내용을 시사하고 있어 저 역시 기대되는 사항 중 하나입니다. 유럽의 GDP 대비 5% 타겟이 실제 이행될 경우 개인적인 리서치 상 M/S를 보수적으로 가정 할 시 실제 주요 방산업체 매출액 내에서 증가할 수 있는 업사이드는 생각보다는 높지는 않을 것 같습니다. 물론 M/S 자체를 긍정적으로 가정하게 되면 유의미한 수준으로 업사이드가 열리기도 합니다. 다만, GDP 대비 5%인 것을 기정사실화, M/S가 높을 것이라는 것을 기정사실화 하는 것은 경계할 필요가 있습니다. 유럽 업체들은 이들 정부가 직접적으로 장기 계약을 맺으며 실제 계약으로 전환되는 추이가 매우 높기 때문에 직접적으로 수혜 추이를 비교하는 것은 쉽지 않다고 생각합니다. 다만, 여기서 중요한 것은 유럽 회원국들의 방위비 증가 추이가 가속화를 본격적으로 나타내고 있으며 각국가별로 주요 업체들이 뚫어내고 도전할 만한 파이프라인이 분명히 존재한다는 것입니다. 또한 유럽 증가로 인해 발생하는 공백 수요 역시 충분히 가시적으로 노려볼만 하다고 생각합니다.

Ps. 토요일에 MADEX가서 절한번 하면 1주씩 사주실건가요? 사주신다면 제가 기꺼히 각 회사 부스 돌면서 절 올리겠습니다.

자 현재까지 에어로, 로템, 넥스원, 카이 1주씩 사주시겠다는 세분 등장!

#티르티르
- 컨셉이 확실, 이제는 글로벌 브랜드.

#템버린즈
- 성수 탐방기에서 아디다스 다음으로 가장 긴 줄

#롬앤
- 한국 젊은 여성에게 이미지가 좋은 브랜드. 꽤나 긴 줄

#데이지크
- 여성분들 미어터짐. 서양인들도 여럿 결제 중

#락피쉬
- 고객의 70% 이상이 외국인이고 대부분 중화권 여성.
- 한국인보다 외국인 위주의 매장
https://blog.naver.com/dnjsrlid/223878564000

유의미한 내용의 호텔/관광 최근 내용들. 푸슝

#에이피알
다시 약 4일 경과. 기모아서 한번에 뚫기.
시가총액 4.4조 푸슝

#호텔
작년 하반기에 진행한 씨트립 콜라보인데, 여기에 언급된 주요 호텔들이 실제로 중국인 개별 관광객에게 인기가 많고 지속적으로 들어온다고 하네요. 회사들 전반적으로 OCC, ADR도 24년부터 우상향 추세를 보이고 있기도 하고
https://www.newscj.com/news/articleView.html?idxno=3171982

탄/장약에도 많은 관심 부탁드리고 감사합니다.

6월에는 아래와 같은 일정이 있습니다
- 폴란드 대선 결선(1일, 1차 투표 현정권 승리)
- 한국 대선(3일, 정권 교체 가능성 높음)
- NATO 정상회담(24~25일)

번외로 4일 전에 나온 뉴스인데 폴란드에 할당된 코로나 및 회복 기금>방위 기금 전환이 허용되었습니다.

로템 K2 2-1차 관련해서 뉴스를 올리지 않는 것은 가타부타 말이 많은데 전에 말씀드린 바와 같이 특별한 전환점이나 이슈가 아닌 이상 방산 내용은 업로드를 굳이 안할 생각입니당