🔹در نوامبر ۲۰۲۵، یکی از معتبرترین شاخص‌های تاریخ اقتصاد آمریکا، یعنی شاخص ساهام (Sahm Rule)، دقیقاً بر لبه‌ی پرتگاه ایستاده است. این شاخص که توسط کلودیا ساهام، اقتصاددان سابق فدرال رزرو، طراحی شده، در هفتاد و پنج سال گذشته هرگز سیگنال اشتباه نداده است: هرگاه فعال شده، آمریکا بدون استثنا وارد رکود شده است.

🔹اکنون شاخص روی سطح ۵۰ (میانگین بلندمدت) قرار دارد و روند نزولی خود را آغاز کرده است. تنها ۰.۲ تا ۰.۳ درصد افزایش دیگر در نرخ بیکاری کافی است تا این شاخص رسماً فعال شود و زنگ آغاز رکود به صدا درآید. تاریخ به ما می‌گوید رکودهای پس از جنگ جهانی دوم به طور میانگین حدود یازده ماه طول کشیده‌اند؛ کوتاه‌ترین آن‌ها شش ماه و طولانی‌ترین‌شان هجده ماه بوده است.

🔹در کوتاه‌مدت (شش تا دوازده ماه نخست)، رکود معمولاً با کاهش شدید ریسک‌پذیری همراه است. بیت‌کوین و به‌ویژه آلت‌کوین‌ها به‌عنوان دارایی‌های پرریسک، فشار فروش سنگینی را تجربه می‌کنند. تجربه‌ی تاریخی نشان می‌دهد بیت‌کوین در مراحل اولیه‌ی رکود می‌تواند ۳۰ تا ۶۰ درصد و آلت‌کوین‌ها حتی تا ۸۰ درصد از ارزش خود را از دست بدهند. خروج سرمایه از صندوق‌های قابل معامله (ETF) و کاهش شدید نقدینگی از ویژگی‌های همیشگی این دوره است.

اما در بلندمدت، داستان کاملاً متفاوت است. رکودها معمولاً فدرال رزرو را وادار به بازگشت به سیاست تسهیل کمی (Quantitative Easing) و کاهش نرخ بهره می‌کنند؛ دقیقاً همان چیزی که در سال‌های ۲۰۲۰ و ۲۰۲۱ بیت‌کوین را از ۴۰۰۰ دلار به ۶۹۰۰۰ دلار رساند.

🔹 خوشبختانه، دوره‌ی انقباض کمی که از ژوئن ۲۰۲۲ آغاز شد، به ایستگاه پایانی خود نزدیک می‌شود. ترازنامه‌ی فدرال رزرو از قله‌ی ۸.۹۵ تریلیون دلار، بیش از ۲.۱۵ تریلیون دلار کاهش یافته و سرعت ماهانه‌ی آن اکنون به حدود ۳۵ تا ۴۵ میلیارد دلار رسیده است. آخرین اظهارات جروم پاول و پیش‌بینی‌های وال‌استریت حاکی از آن است که این برنامه در بهار یا نهایتا تابستان سال ۱۴۰۵ شمسی (۲۰۲۶ میلادی) به‌طور کامل متوقف خواهد شد؛ و در صورت عمیق شدن رکود، حتی ممکن است شاهد بازگشت زودتر از موعد به تسهیل کمی باشیم.

🔹 زمستان رکود در راه است، اما این زمستان همانند همیشه موقتی خواهد بود. تجربه‌ی تاریخی به ما می‌آموزد که پس از هر دوره‌ی انقباض و رکود، بهاری پررونق برای دارایی‌های ریسکی از جمله بیت‌کوین فرا می‌رسد؛ بهاری که این بار با پایان کامل QT و احتمال تزریق مجدد نقدینگی، می‌تواند یکی از قدرتمندترین چرخه‌های صعودی تاریخ کریپتو را رقم بزند.

خلاصه چرخه اقتصادی QE/QT:

چرخه QE → پول ارزون → دارایی‌ها (سهام، خانه، کریپتو) ↑ → تورم دارایی


چرخه QT → پول گران → نقدینگی کم → فشار نزولی روی دارایی‌های ریسک